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渗透率破50%,汽配的新机会在那里?
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动车时代,发动机被三电系统取缔。 打造
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的平台遵循了模块化设计的理念,比如特斯拉将电池Pack和底盘融为一体作为架构,延伸出标准化的电子架构接口,在此之上建立平台化的生产框架。 模块化生产从通用到大众由来已久,这种方式能够让一条生产线同时覆盖多个车型,提高生产线柔性并节约成本,使得车企能够更快地响应消费者的个性化需求。 在模块化生产上,追逐更高的集成度,这是能够大幅缩短新车研发周期的关键。 比如高度集成化的底盘将车架、悬挂、三电系统固定到了一起,电芯作为底盘结构件的一部分,同时以线控的方式把转向、制动集成,这样才能实现车身和底盘彻底分离。 (滑板底盘高度集成化;旺材动力总成) 由于上下车体分离,硬件通用性继续提高,同时实现了标准软件接口,这种方式确立了从电动化,未来走向智能化的模块化设计思路,也就是说,智能化整车企业能够将更多精力放在上车体系统,用户交互、自动驾驶以及品牌运营上。 而对底盘这么一个超大总成零部件来说,集成覆盖能力更加出色的企业,无疑是整车企业合作的首选。 从这个维度去理解,传统欧洲车企在电动车上落后国产车企似乎也是必然的,大车企的迭代思维往往是根据需求进行局部改进,而非像特斯拉那样大刀阔斧的革新,对生产制造环节全面优化,以至于让其他车企竞相效仿,带着零部件企业形成良性的研发互动,等你再去适应,做什么都慢人一拍。 今年,汽车供应链出海的情况引人关注。从2022年开始,零配件厂商开始跟随特斯拉在墨西哥工厂进行配套;在东欧、东南亚等地,也看到许多企业正在布局。 从客户的维度去看,汽零出海覆盖的主机厂也由特斯拉向更多的海外主机厂拓展,除了新能源汽车,也包括有意执行电动化战略的传统车企。 例如Stellantis,除了与零跑形成战略投资合作,它的供应链正在向中国零部件厂商开放。根据年报,去年珠海冠宇、德赛西威、爱柯迪和经纬恒润等众多中国汽车零部件公司获得定点或已经供货。 02 过往的周期经验告诉我们,供应商的发展机会,往往在于能否抓住与“爆款车”合作形成的机遇,或者具有价值增量的零部件在新车中得到更多地使用。 能抓住这些机会的概率,未来或更有可能落在集成能力更加出色的企业之中。 例如,拓普集团近几年的产品结构逐渐丰富,零部件供应向集成度要求更高的领域拓展,它的主要客户群体从燃油车时代的上汽通用,到电动化时代的特斯拉、吉利、比亚迪、问界等。 自1983年成立以来,该公司先后完成对底盘系统、汽车电子、热管理、空气悬架,一体化车身压铸和执行器的布局,形成了9个产品体系。 2015年以前,该公司收入主要来自内饰功能件和橡胶减震产品,二者合计占比超过90%;在轻量化生产背景下,锻铝控制臂业务开始起量,去年贡献31%的收入排在第二位,内饰功能件和减震产品分别占33%和22%。 减震器是该公司优势领域,行业龙头地位稳固;内饰系统,尤其是座椅总成的单车配套价值量颇高,但是品类多,工艺壁垒较低,所以行业格局整体比较零散。单从销售均价来看,近几年随着成本下降和竞争加剧,两块大业务销售均价有所下滑,导致公司毛利率难以保持。 未来,公司的增长看点将转向新的业务领域,例如轻量化底盘、热管理、汽车电子业务的逐步放量,有潜力继续为营收贡献增量,并且享受更高的毛利率。其中,像一体化压铸、空气悬架等新技术将随着新车型采用渗透率的提升得到普及应用,成本也不断下探,公司在这方面的全面布局也适时收获了更多合作。 集成度要求更高的零部件模块意味更高的价值量创造。以热管理系统为例,在电动车里的单车价值量比传统汽车提升接近2倍,国内目前主要生产商包括三花智控、银轮股份、奥特佳等。公司自2020年已经实现了对特斯拉的批量供货,具备完整的模块自研自制能力,工厂产能分布在全球各地。销售均价维持稳定,随着规模放量,近几年毛利率得到了明显提升。 同时,去年年底,公司汽车电子系统斩获多家国内车企的订单。上半年客户收入结构再次变化,赛力斯占比从原来不到5%提升至15%-20%。今年上半年,汽车电子业务收入同比增长超过7倍,占比大幅提升,主要原因可能来自收获更多国产车企的订单。 此外,在众多产品里,驱动执行器或是最有关注度的一项业务。人形机器人的全球市场规模最高可达100万亿级别,特斯拉的首款人形机器人产品有望在3-5年内量产交付。拓普集团也在布局由电机驱动的运动执行器,今年2条生产线/年产能30万套电驱执行器已经正式投产。这或许是另一个拥有期权价值的产品线。 不过从盈利和估值来看,其经营的压力也同样较大。 自2018年后,公司盈利表现下了一个台阶,季度表现也呈现先高后低的起伏。 公司在过去十年里完成了7倍多的营收增幅,5倍左右的净利润增幅,单投入的固定资产增幅则超过10倍,这些反应了公司在战略决策上对行业趋势的预判和行动,必然要承受的代价。 但未来利润率提升的前提是这种集成化带来的技术优势难以复制,否则以资产迅速折价的方式看待,盈利能力提高的表现料难以延续下去。 03 总的来说,在行业竞争加剧背景下,中国汽车产业链的生存压力越来越大,但并非没有出路,比如出海和与技术趋势紧密同步,尽量让自己卡位在不可缺失的关键环节。 比如平台型汽车零部件企业能够相对稳定地持续经营。这是因为,掌握复杂硬件模块生产的企业更有能力帮助下游车企在生产上真正的降本增效,让后者可以省下更多精力去专注智能化赛场的门票争夺,但也反过来更加依赖它们。 但平台型汽零企业想要真正从残酷竞争中杀出,需要拿出真正比别人强的产品实力来,这也并不是件容易的事。
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格隆汇
09-22 17:36
危险暗流!中国经济转型,数百万高薪阶层遭遇巨大打击
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技行业转向推动“高质量”增长,重点放在
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和芯片生产等行业。这一政策转变虽然有助于实现经济的可持续发展,但也使得金融、科技和房地产等传统高薪行业的员工面临工资下调、失业、和生活方式受到批评的局面。 房地产在其高峰期几乎占到经济的四分之一,但政府打击开发商借贷的行动让这个过度杠杆化的行业陷入自由落体。仅金融业在2022年就雇佣了近800万人,并且提供了一些最高的薪资。 在北京,决策者普遍认为不平等比贫困更具政治风险。金融业从业者的平均收入几乎是普通工资的七倍,对该行业的打击在中国社交媒体上获得了广泛支持。 “未来,金融领域将只有三类玩家:国有银行、国有保险公司和国有财富管理公司,”香港大学金融学教授Zhiwu Chen表示,“在一个由政府主导的指挥经济中,金融市场没有太多的用武之地,尤其没有高薪金融专业人士的空间。” 曾经大肆扩张的消费科技行业如今也被彻底削弱。中国曾经著名的BAT互联网平台——百度、阿里巴巴和腾讯——自打击行动以来共裁员超过63,000人。近年来,监管部门阻止了蚂蚁集团首次公开募股,标志着对该行业的监管运动的开始,该行业可能过于庞大和强势。如今,主要参与者的规模和势头都大不如前。 房地产仍然深陷困境,北京的刺激措施难以扭转房地产的暴跌,数十家企业面临清算威胁,恒大集团等公司引发的美元债务违约金额高达1300亿美元。 中国这个18万亿美元经济体的阴云可能因众多受过高等教育的工人情绪低迷而加重。股市表现落后于全球同行,消费者支出徘徊在自疫情封锁以来的最低水平,通货紧缩有失控的迹象。中国庞大的政府官僚机构和国有企业内也弥漫着停滞感,员工们看到主动性带来的好处有限,而失败的风险却无穷大。 文章指出,金融行业作为中国高薪职业的代表,正面临政府的严格审查,导致大量员工被裁员或薪酬大幅削减。此外,房地产业也陷入危机,数十家公司面临破产威胁,许多房地产从业者失去了工作。 “这表明了国家劳动力中的一种危险暗流,”剑桥大学中国管理教授Christopher Marquis表示,“这些人曾是中国经济奇迹的关键驱动力,但他们的失望可能引发更广泛的社会危机,因为这挑战了当局通过勤奋工作实现繁荣的叙事。” 经济转型政策正在重塑中国经济,但也带来了社会不满,尤其是在中产阶级中。大量人群感到自己在“历史的垃圾时间”中被边缘化,他们认为个人努力与成功之间的联系被切断。与此同时,年轻一代的竞争压力加剧,导致焦虑和抑郁问题日益突出。 受到这场剧变冲击的并不仅限于金融和科技行业的人群。中国有2亿白领工作者,几乎相当于巴西的人口。金融和消费科技的高薪职位仅占其中一小部分,但它们的野心受到的挫折是非常公开的。 文章也指出,尽管这种不满情绪广泛存在,但由于中国政府对社会稳定的控制,大规模抗议的可能性不大。许多人选择忍耐和适应新的现实,试图保持健康和稳定的工作,以期未来生活有所改善。
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超启
09-22 17:24
10年大宗商品超级周期来了!分析师:60/40投资组合关键“拐点”来了……
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到2050年,部署太阳能、风能、电池和
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等能源转型技术所需的关键金属需求将增长5倍。” 但最重要的是,米尔斯指出,商品成本的上涨是大宗商品超级周期正在进行的明显信号。 “大宗商品超级周期的最终、最明确指标是价格上涨,而从历史上看,超级周期往往会引发通货膨胀,”他说。“过去两年,美联储和其他央行一直在努力抑制通货膨胀,通货膨胀一度达到40年来的最高水平。自20世纪80年代初以来,价格涨幅从未如此之高。” “美联储加息是为了抑制需求,并将价格降至2%的目标通胀水平。这很有效,”他补充道。“自2022年春季以来的一系列加息将通胀率从2022年6月的95%峰值降至目前的2.9%。这是一项了不起的成就,而且实现了‘软着陆’,即没有衰退。” 他指出:“尽管有些人认为,一旦解决与新冠疫情相关的供应链问题,通胀率无论如何都会下降,但我们不在其中。美联储必须采取措施来减缓物价失控,而货币紧缩/加息就是答案。” 米尔斯还提到,尽管通胀可能已停止上升,但并未消失,反而“多年来不断加剧,包括大宗商品在内的许多商品的价格仍然居高不下”。 “要证明这一点,请参阅下面的标准普尔GSCI商品指数图表,”他说。“该指数在2022年6月达到峰值,与通胀峰值一致,此后一直下降。但该指数跟踪的当今大宗商品价格仍处于2014年10月以来的最高水平。” (来源:Google) 米尔斯表示:“尽管利率相对较高(约5%)、债券收益率高企且美元走高,这些因素都不利于大宗商品,但大宗商品价格仍保持上涨势头。美联储的通胀攻势并未对需求减少产生太大影响,7月份消费者支出增长了0.5%,第二季国内生产总值(GDP)增长了3%,但劳动力市场放缓让美联储考虑在9月份降息。” “如果利率降低,将立即对债券收益率产生影响,而债券收益率今年夏天已经下降,”他警告说。“例如,美国10年期国债收益率已从4月份的年初至今高点4.7%跌至目前的3.9%。债券收益率和债券价格呈反比关系。” 至于这是否“可能成为债券牛市的开始,以及一旦降低利率、降低债券收益率和贬值美元这三者发挥作用,大宗商品牛市的开始”,米尔斯表示,“看看美联储上周发出降息信号后黄金发生了什么”。 他续称:“现货黄金在鲍威尔发表鸽派言论后创下2531.60美元的历史新高,”他强调道。“白银跟随黄金走高,突破30美元/盎司。市场参与者应该将此视为降息后实际发生情况的一次演习。在我看来,大宗商品和贵金属看起来是值得投资的地方。” “新一轮大宗商品超级周期的独特之处在于,多种大宗商品的供应即将达到峰值或已经达到峰值,从而导致市场短缺和价格上涨,”米尔斯指出。“以前,需求激增和供应下降是市场衰退的标志,例如煤炭。但现在,问题不在于生产商不愿投资,而在于需求增长过快,供应跟不上。” “新大宗商品超级周期的首批绿芽正在生长,这一周期以供应新电气化经济的原材料为基础,”米尔斯说。“尽管面临高债券收益率和强势美元的阻力,但今年迄今为止,白银和黄金价格仍上涨了20%以上。铜价已从每磅5美元的顶峰回落,但在4.22美元时,矿工仍然可以赚钱,尽管这还不足以激励新矿开采。铁矿石经历了艰难的时期,但似乎供应过剩正在减少,价格徘徊在每吨100美元左右。” “我们确信一件事。所有大宗商品的前景都取决于美元,”他总结道。“一旦美联储开始降息,美元就会走弱,整个大宗商品市场就会走强。” 大宗商品分析师格拉迪(Graddhy)表示,尽管有关大宗商品超级周期的讨论现在开始升温,但大宗商品牛市实际上已经持续了四年多,投资者在势头开始回升之前进行相应的配置是明智的。 (来源:Twitter)
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小萧
09-22 16:31
彭博深度:为什么中国缓慢的增长并没有让中国领导人感到不安?
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平。 一些特别的领域表现突出。8月份,
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产量同比增长超过30%。高技术产业增加值增长8.6%。 中国出口也在蓬勃发展。据凯投宏观(Capital Economics)的数据,今年迄今为止,出口为中国经济增长贡献约2个百分点,这是2010年以来的第二高贡献水平。 不过,彭博社文章认为,北京的做法并非没有风险。Trivium China联合创始人兼经济研究主管Andrew Polk担心,在取消新冠限制的两年多时间里,消费者信心水平仍然低迷。 (截图来源:彭博社) Polk在本周的一次采访中说:“我并不认同中国经济日本化的理论。但这并非不可能发生。”他说,如果不能充分应对像当前这样的国内周期性衰退,中国将“面临真正转入减速档的危险”。
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天马行空
09-22 11:56
中美突发重大消息!路透独家:美国将提议禁止联网汽车中的中国软件和硬件
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内部和外部的设备共享数据。 中国已成为
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和智能汽车零部件领域的领军者,部分原因在于政府的广泛补贴和支持。中国方面表示,尊重外国客户的数据隐私和安全以及公平竞争的原则。 下周一,白宫国家经济委员会主任布雷纳德(Lael Brainard)将在底特律就拜登政府为“加强美国汽车工业”所做的努力发表讲话。
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tqttier
09-22 11:16
奔驰暴跌创四年最深!下调2024年财测,中国德国经济均受困?
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工厂;BMW公司上周也因中国经济低迷和
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销量低迷的影响而下调全年盈利预期。 有分析师指出,中国市场正在成为一场「噩梦」,因为随着中国消费者从高利润的S级车转向电动车,这可能会给高端汽车公司带来更深层次的问题。 德国经济前景变黯淡 据彭博社最新调查,受访者预计,德国经济可能在今年第三季出现停滞,而上一轮的调查为增长0.2%。他们预计第四季德国GDP也将以这种速度增长,低于此前的0.3%。 总体上,有分析师指出,德国将勉强避免经济衰退,但要到年底才能恢复增长。 而FrontierView分析师Martin Belchev警告称,即使年末经济活动有所回升,德国也难以摆脱困境。 Belchev认为,其中大部分将是周期性的,下行风险仍然很严重。尽管库存下降,但七月和八月的汽车产量的放松将进一步增长的下行压力,因为市场继续面临严重的阻力。 原文链接
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投资慧眼
09-20 20:19
巴菲特减持背后的深意:投资巨头警告美国大选或引发金融风暴
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体向伯克希尔和巴菲特传达了投资于其旗舰
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公司的意图。 由于巴菲特被视为以规避风险的投资策略而闻名,任何减少其股票持有的决定都可能对股票市场情绪产生负面影响。
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佳华168
09-20 16:07
拜登突然语出惊人!他释出“美国未来利率走势”的关键信号……
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包括通过了一项包括投资国内半导体制造和
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的立法。但他无法摆脱通胀的祸害,通胀现在才达到美联储认为可以接受的水平。从食品杂货到住房,许多商品的价格上涨让美国人感到沮丧,他们中的许多人是在无通胀或低通胀时期长大的。 那些拥有房产、股票或将闲钱存入储蓄和货币市场基金的人的资产价值有所上涨,老年人享受到高于正常水平的社会保障金增幅。然而,低收入家庭却遭受物价上涨和借贷成本上涨的困扰,尽管他们的工资涨幅超过了通胀率。 鲍威尔周三对记者表示:“目前我没有看到任何迹象表明经济衰退——抱歉——经济下滑的可能性增加,好吗?我没有看到这一点。” 周四,全美房地产经纪人协会表示,8月份现有房屋销售量下降2.5%,比去年同期下降4.2%。不过,房屋销售中位价继续攀升,达到416700美元,比去年同期上涨3.1%。 2024年8月,世界大型企业联合会(Conference Board)的领先经济指标指数下跌了0.2%,而7月份该指数下跌了0.6%。过去六个月,该指数下跌了2.3%,但跌幅低于前六个月的2.7%。 该商业组织商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-LaMonica表示:“8月份,美国领先指数继续呈下降趋势,并连续第六个月下降。新订单继续下滑,新订单创下2023年5月以来的最低值。负利率差、消费者对未来商业状况的持续悲观预期以及8月初金融市场动荡后股价下跌也对该指数造成压力。” “总体而言,LEI继续预示着未来经济增长面临阻力。世界大型企业联合会预计,由于物价上涨、利率上升和债务增加侵蚀了国内需求,美国实际GDP增长将在今年下半年失去动力。然而,在美联储9月发布的2024年经济预测摘要中,政策制定者表示,到今年年底,利率可能会下调100个基点,这将降低借贷成本并支持2025年更强劲的经济活动。”
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秉哥说市
09-20 16:02
【直击亚市】中国没有“降息”!市场对美联储延迟狂热,日银刺激日元拉升
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盟和中国同意加强讨论,以避免即将到来的
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关税,距离最终期限仅剩几天。 亚洲即将公布的数据包括香港的通胀数据和印度的外汇储备。 在大宗商品方面,黄金徘徊在历史高位附近,而石油由于美国降息的影响,本周涨幅预计将为4月以来最大。
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云涌
09-20 12:29
音频 | 格隆汇9.20盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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涨0.61%,再创历史新高; 5、欧洲
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销售大跌 德国交付量8月下降69%; 6、苹果面临欧盟警告 要求开放iPhone操作系统; 7、加拿大拟进一步收紧留学和工作签证政策; 8、英国央行暂停降息; 9、美国第二季度经常项目逆差2668亿美元 为2022年Q1以来最大; 10、美国上周初请失业金人数为21.9万 低于预期; 11、战乱冲击经济 苏丹今年8月通胀率超过218%; 12、马来西亚橡胶大幅减产 年产量不及顶峰时期20%; 13、瑞银策略师预计美联储最终降息幅度可能超过市场预期 引发股市泡沫; 14、美东港口4.5万码头工人计划罢工,是否影响旺季? 大中华区要闻: 1、中国9月LPR报价今日上午揭晓; 2、十部门:力争到2027年 动力锂电池运输的堵点卡点进一步打通; 3、国家发改委:加强政策预研储备,适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措; 4、国家发改委:制定国有经济布局优化和结构调整指引目录,制定民营经济促进法; 5、李强:要坚持按“自愿、弹性”原则执行好延迟退休政策 抓紧制定完善配套政策举措; 6、工信部征求意见:电动自行车最高设计车速不应超过25km/h; 7、郭明錤:2024年华为三折叠屏手机出货量预测上调至100万部; 8、乘联会:9月1-15日乘用车新能源市场零售44.5万辆 同比增63%; 9、离岸人民币兑美元升破7.07,为2023年6月以来首次; 10、A股“一年一次”,蛇年概念股启动? 11、今日A股众鑫股份上市; 12、南下资金连续5日净买入阿里巴巴,累计超200亿港元; 13、公告精选︱欧莱新材:拟不少于25.9亿元投建欧莱新材明月湖产业园项目;英科医疗:拟回购8000万元-1.2亿元公司股份; 14、公告精选(港股)︱石药集团(01093.HK)拟进一步回购最多50亿港元股份; 15、A股避雷针︱新亚制程:股东湖南湘材、维也利拟减持不超过6%股份;电子城:新业务暂未对公司营收及利润产生规模贡献。
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格隆汇
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