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欧美滞胀“魅影”笼罩
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资产成“投资解药”?
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。由于美联储今年以来激进收紧货币政策,
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经济体的股票和债券今年很长一段时间都持续下跌。但市场人士认为,新兴经济体资产或许会成为欧美滞胀下的“投资解药”。 全新的交易模式 虽然最新的7月通胀数据显示,美国通胀已显示出触顶迹象,但预计至少在2024年前仍将远高于美联储2%的目标位。美国经济衰退的可能性自2008年金融危机以来第二次飙升至50%。而在英国和欧元区,通胀数据仍在上涨,而能源危机可能导致其经济收缩。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)在5月底的一次分析师会议上预测,俄乌冲突、通胀上升和美联储加息可能导致美国经济“飓风”,这比他稍早用“风暴云”形容美国经济衰退的严重程度又有所升级。在上周的客户电话会议中,他再次谈及,美国经济目前总体而言仍“强劲”,但“风暴云”即将出现。他预测经济“软着陆”的概率为10%左右,“硬着陆”或“轻度衰退”的概率为20~30%,还有20~30%的概率会出现“更严重的衰退”,甚至有20~30%的概率会发生比这些都“更糟糕的情况”。 不论如何,眼下的情况对这一代交易员和投资者而言都是陌生的。自1982年以来,经济增长和通胀风险一直相伴而行,而经济衰退则往往也会同时导致物价走低。但这次,通胀和增长已经脱钩,两者同时恶化,需要一种全新的交易模式。 法国外贸银行(Natixis)的高级经济学家宜川(Trinh Nguyen)称:“滞胀将迫使投资者在全球寻找投资增长点,而
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将是第一选择。尤其是那些相对更加不受全球需求疲软影响的
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经济体。” 瑞穗银行(Mizuho Bank)经济和战略主管瓦拉森(Vishnu Varathan)坦言,我们并非认为,
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可以免受发达经济体滞胀的影响。事实上,欧美滞胀将在整体上影响
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各类资产,引发资金外流,因为投资者将更青睐具有避险性质的美元。只是,“在这场滞涨交易动荡中,唯一能够勉强维持一些增长、一些刺激措施并给投资者带来一些正收益的地方就是
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。”他说。 竞争优势 在分析师看来,虽然美国和欧洲的滞胀可能会阻碍那些依赖出口的
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经济体,但可能会让国内消费需求强劲、对全球市场依赖较少的
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经济体获得竞争优势。按此标准,印度股票和巴西货币等
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资产存在众多投资机会。 宜川称,那些拥有巨大且不断增长的国内市场的经济体,不仅能保护其经济免受全球衰退的影响,而且还能从中受益,这些
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经济体的资产将表现得特别好。 比如,印度的出口对其国内生产总值(GDP)的贡献率仅为12%,分析师还预测印度将成为2023年增长最快的全球主要经济体之一。印度股市也是今年至今全球少数仍录得上涨的市场。 与此同时,与西方经济体保持某种相对隔离的
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经济体也可能会吸引投资兴趣,这些经济体往往面临更小的输入性通胀压力,对外国资本的需求较低,与欧美货币政策分歧带来的脆弱性也可控。宏利投资管理(Manulife Investment Management)的亚洲宏观战略主管苏·崔(Sue Trinh)举例称,印度尼西亚、马来西亚和越南都属于这类经济体。全球投资者目前已经开始青睐这些国家的美元债券,使它们的主权债务风险溢价分别降至7个月、9个月和2个月来的最低水平。 苏·崔补充道:“粮食和能源净出口型
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经济体是受全球负面需求冲击影响最小的,这些经济体一直较少依赖外国资本,而且仍有政策空间。同时,那些消费者物价指数中食品和能源权重相对较低的经济体也有能力缓解全球供应中断带来的负面冲击。” 此外,分析师指出,那些国内货币政策环境相对较为宽松的
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经济体资产也值得一投,投资收益率方面的优势也是选择
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资产的标准之一。 比如,目前巴西被认为是拉丁美洲的一片投资“绿洲”。投资者目前对大部分拉美经济体持续的高通胀和由货币政策收紧所导致的增长紧缩感到悲观。而在巴西,一系列激进加息使得其通胀数据在7月放缓,同时,巴西基准10年期国债的实际收益率达到3.68个百分点,是彭博追踪的所有国债中经通胀调整后的最高收益水平。 瓦拉森(Vishnu Varathan)表示,鉴于全球滞涨环境可能使大多数国家的国债实际利率疲软,巴西的收益率对套利交易者绝对具有潜在吸引力。类似地,能提供正收益的越南等国债也存在类似优势。 “全球滞胀冲击不太可能完全不影响
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,但滞胀类型的风险不是单一的,而是一系列风险。因而,
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的各类投资机会可以帮助对冲发达市场的风险。”他称。
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蛮子
2022-08-15
桥水1591亿持仓市值曝光!前十大占比30%,都买了什么?旗舰基金上半年大赚32%
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元,IShares Core MSCI
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ETF价值7.51亿美元,SPDR S&;P 500 ETF Trust,价值6.954亿美元,分列第三和第四,第五大重仓股为可口可乐公司,价值6.807亿美元。 安硕核心标普500ETF、先锋领航富时
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ETF、百事可乐、好市多和沃尔玛等位列6-10位,前十大重仓股的占比为29.41%。 不过,可口可乐、百事可乐、先锋领航富时
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ETF都被较大力度减持。 其中,桥水减持了可口可乐111.71万股,持股数量降至1082.08万股,持股市值为6.81亿美元;减持了百事可乐36.23万股,持股数量为380.90万股,期末持股市值为6.35亿美元;大举减持先锋领航富时
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ETF(VWO)728.57万份,持股数量降至1543.22万份,二季度末持有市值为6.43亿美元。 加仓CVS、万事达、谷歌,清仓阿里和京东 整体来看,桥水的持仓较为分散,调仓换股数量较多。 二季度,新建仓做多116只股票,其中包括东南亚电商巨头SEA、马拉松石油、亚马逊等,分别买入市值为3070万美元、1910万美元、1590万美元。 增持的股票数量则多达612只。其中,增持力度最大的是CVS,增持193万股,持仓市值升至2.91亿美元;增持IShares Core S&;P 500 ETF至170万股,持仓市值达到6.437亿美元;此外,桥水还较大力度的加仓万事达、谷歌和Meta以及BRK.B等。 从减持的标的来看,IShares MSCI
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ETF、Vanguard FTSE
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ETF、黄金ETF-SPDR等遭到较大力度的减持。 清仓的股票则多达99只。其中,阿里巴巴ADR和京东ADR被桥水清仓,今年一季度末还持有阿里巴巴ADR达到748万股,价值8.14亿美元,持有京东214万股,价值1.24亿美元。此外还包括网易、哔哩哔哩和滴滴等。 截至2022年二季度末,桥水基金管理的全权委托资产 (AUM)为2355.42亿美元。 旗舰基金Pure Alpha上半年大赚32% 值得注意的是,桥水旗舰基金Pure Alpha(18%波动率)基金上半年报酬高达32.2%,尤其是在6月攀升了4.8%,这使得Pure Alpha成立30多年来的年化收益率升至11.4%。 数据显示,2022年上半年,标准普尔500指数重挫20.58%,Pure Alpha的业绩远跑赢整体大盘。而在2020年上半年,在疫情的突袭之下,Pure Alpha一度下跌12.6%,多家机构客户撤走了资金。 桥水Pure Alpha上半年业绩大涨,或与其做空欧股有关。上半年末,桥水对欧洲公司进行了105亿美元的做空押注,达到两年来对该地区股票的最悲观立场。Breakout POINT提供的数据显示,桥水基金最新的净空头规模达95.2亿欧元,约合675亿元人民币。 上半年,欧洲股市大幅下跌。其中,斯托克600大跌近17%,创2008年以来同期最差表现。斯托克50和德国DAX累计下跌近20%,法国CAC上半年下跌17%。 与做空欧洲相比,近日,桥水掌门人达利欧在接受证券时报·券商中国记者采访时表示,他是中国的长期投资者,相信中国提供了极好的机会,而不投资中国将会冒着错过高收益的风险。 “现在,我判断中国的资产相对便宜。中国面临的挑战确实很大,但并不比美国、欧洲和大多数主要经济体面临的挑战更大。此外,就我的投资风格而言,我在熊市和牛市中都做得很好,在中国股市下跌和上涨时都做得很好。”达利欧说。
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从明天开始
2022-08-15
中国央行恐有大动作?!过剩资金并未流入实体经济,央行或谨慎收紧刺激
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ategy Research Ltd.
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经济学家Adam Wolfe说。但他表示,为了支持经济增长,央行可能会将大部分MLF资金展期,以避免发出退出流动性支持的错误信号。 尽管现金过剩凸显了货币政策在刺激经济增长方面的局限性,但市场预期中国央行仍将保持宽松政策,与之形成鲜明对比的是,包括美联储(Fed)在内的全球央行都在加息以抑制通胀。 中国央行可能在本周公布的季度货币政策调查中暗示了即将做出的决定。它承诺“不过度发行货币”,并在通胀威胁下避免大规模刺激。该央行预计,今年部分月份消费者价格指数将超过3%,7月份该指数升至2.7%的两年来最高水平。 中国央行一直通过日常公开市场操作来调节流动性。央行将7天期逆回购注资规模从7月份的100亿元下调至20亿元,原因是一级交易商需求减弱。不过,7天同业拆借成本仍接近两年多来的最低水平,显示出现金盈余的规模。中国央行周五以2.1%的利率向市场注入了20亿元人民币,期限相同。 通过MLF大量流出的现金可能引发对政策收紧的担忧,并引发股票和债券的抛售。然而,如果温和退出或全面展期,市场的反应将是温和的。由于押注中国央行将进一步放松货币政策,现金净注入可能刺激风险资产上涨。 据招商证券和澳新银行集团透露,MLF的需求可能会随市场利率而下降。当银行可以通过低于2%的一年期债券筹集资金时,它们可能不会倾向于以2.85%的利率从中国人民银行借款。 广义信贷和货币供应增长之间的差距表明,在经济仍面临房地产行业动荡和新冠肺炎疫情反复出现的情况下,央行额外的现金注入在现阶段对促进复苏并不重要。摩根大通认为,在增长不确定的情况下,企业会储蓄资金,而不是投资。 在上个月的中央政治局会议上,中国当局淡化了今年5.5%的经济增长目标(经济学家认为这是遥不可及的),同时表示国家应该争取经济增长的“最佳结果”。 渣打银行大中华区和北亚区首席经济学家Ding Shuang说,这也可能会使资金撤出保持温和。“中国央行可能不希望被视为转向收紧政策立场。”
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厉害啦
2022-08-13
好日子还在前头!风险扎堆或重燃多头,美元有反弹至新高的空间
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高点。 衡量美元兑一篮子主要发达国家和
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货币汇率的彭博美元指数已经从7月14日创下的纪录高点下跌了约3.5%。 本周,美国通胀数据逊于预期,削弱了美联储加息押注的信心,拉低了美国国债收益率,提振了股市,进一步推低了美元汇率。 但一些观察人士指出,经济增长和通胀风险都存在,他们怀疑这种对美元不利的局面能否持续下去。 “我不相信我们已经度过了经济衰退的高峰期,”蒙特利尔银行全球货币策略主管Greg Anderson说。虽然他承认,如果没有进一步的重大动荡,7月很可能是美元汇率最高的月份,“在接下来的三个月里,很容易看到某种类型的冲击,将这些担忧重新推到了风口浪尖,然后美元指数又回到另一个高点。” 过去一个月,美元兑10国集团所有货币都出现了下跌,挪威克朗和澳元兑美元都是涨幅领先的主要货币。但今年迄今为止,即便是在近期的回落之后,它仍兑所有这些同行上涨。 近期美元下降的一个重要原因是,人们根据更为温和的通胀数据重新评估了对美联储的预期。然而,并非所有人都相信央行将能够缓和其紧缩路径。 “通胀压力仍然相当大,”加拿大帝国商业银行外汇策略主管Bipan Rai说。“美联储仍将升息,最终利率将高于市场预期,”他说。这可能会帮助美元走强。 另一方面,美元最关键的对手之一欧元仍面临巨大阻力。尽管欧洲传出的大量坏消息似乎已经让位于对美国消费者价格数据的关注,但对干旱、衰退和能源短缺的担忧可能再次凸显出来。 “我怀疑,在冬季欧洲可能面临停电和食品短缺的情况下,欧元兑美元的疲软并非结束,”野村国际驻伦敦的外汇策略师Jordan Rochester说。
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厉害啦
2022-08-13
个成分股,剔除8个成分股。纳入MSCI
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指数的前三大股票是天齐锂业,青海盐湖工业集团,北京同仁堂。
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黄金小不懂11
2022-08-12
通胀居高不下 亚洲
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债券仍未见底
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指望亚洲
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债券见底的投资者可能要再等一段时间,因为该地区的通胀几乎没有见顶的迹象。 智通财经了解到,菲律宾7月份整体通胀率加快升至6.4%,高于预期的6.1%。印尼7月通胀率为4.94%,达2015年10月以来最高,也超过了经济学家的预期。泰国7月核心通胀率飙升至2.99%,高于预期的2.63%。 菲律宾、印尼和泰国的最新通胀数据令市场感到意外,表明成本压力继续超出市场预期。对鹰派加息预期更为敏感的较短期国债收益率仍处于高位,投资者似乎并不相信通胀目前已见顶。 高于预期的通胀数据与摩根士丹利分析师的预测背道而驰。后者预测,随着供应失衡状况好转,成本压力将在本季度见顶,未来几个月通胀可能开始出人意料地下行。上周美国强劲的就业报告以及官员持续发出的鹰派信号,可能会支撑对美联储进一步收紧政策的押注,这将对亚洲
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债券构成压力。 Abrdn Plc主权债务投资经理Jin Yang Lee表示:“由于地缘ZZ局势仍不稳定,很难有信心预测通胀将见顶。”“尽管如此,我们看到大宗商品价格下跌反映出衰退的可能性越来越高,这最终应该会开始影响通胀数据。” 但就目前而言,几乎没有迹象表明价格压力即将放缓。 为遏制通胀,泰国央行本周三将基准利率上调25个基点,这是该行近四年来的首次加息。
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黄金小不懂11
2022-08-11
“8·11”汇改七周年:人民币汇率双向波动成常态 市场主体行为更加理性
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。受资金外流和国内经济增长放缓的困扰,
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经济体货币大多经历了大幅贬值。尽管我国面临着与其他新兴经济体类似的压力,但人民币对美元中间价仍然保持稳定。 数据显示,2014年7月份至2015年7月份,美元指数上涨了22%,同期人民币对美元汇率中间价反而升值了0.8%。另据国际清算银行测算,2014年7月份至2015年7月份,人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值14.3%和14.6%,这积累了一定人民币贬值压力。 实际上,自2005年汇率形成机制改革以来,人民币汇率中间价作为基准汇率,对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但“8.11”汇改前的一段时间,人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大、持续时间较长,影响了中间价的市场基准地位和权威性。因此,亟须通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整,以免失衡过度累积。 在此背景下,“8.11”汇改启动。根据《声明》,为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性,中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。 “以中间价形成机制的市场化作为突破口,更是抓住了提升汇率形成市场化整体水平的牛鼻子。”管涛如此评价。 在更多市场参与者、经济学家等人士看来,此次汇改不仅体现了中国人民银行致力于使市场力量发挥更大作用的决心,而且实实在在的提升了市场化程度和汇率弹性,更与我国改革开放形成了逻辑上的自洽。 市场主体适应汇率波动的能力在提高 七年来,中国人民银行不断推进汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,增强人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。注重预期引导,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 纵观这些年的变化,中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为,人民币汇率一改“8.11”汇改前的单边升贬值走势,转为双向波动,人民币汇率弹性显著增强。 中国人民银行最新公布的数据显示,2022年上半年,人民币对美元汇率中间价最高为6.3014元,最低为6.7898元,117个交易日中58个交易日升值、59个交易日贬值。最大单日升值幅度为1.1%(731点),最大单日贬值幅度为1.0%(681点)。人民币对国际主要货币汇率有升有贬,双向浮动。6月末,人民币对美元、欧元、英镑、日元汇率中间价分别较2021年末贬值5.0%、升值3.0%、升值5.8%、升值12.8%。 在中国银行研究院高级研究员王有鑫看来,“8.11”汇改以来,人民币汇率自主性提高,形成机制更加市场化,波动受美元等外部因素影响弱化,市场主体对汇率波动的容忍度提高。在金融开放程度扩大的背景下,虽然人民币走势仍在一定程度上受外部因素影响,但更多由国内经济基本面驱动。 王有鑫进一步表示,特别是2020年以来,中国经济率先企稳复苏、国内产业链顺畅运转,使得市场主体和国际投资者对持有人民币资产的信心增强,人民币的独立走势特征更加明显,与美元之间的相关性下降,人民币的国际避险货币、投融资货币、储备货币功能不断强化。人民币保持相对稳定吸引跨境资本持续流入,既改善了外汇供求,也使得市场主体在市场剧烈波动时的“羊群效应”和恐慌购汇行为减少,降低了超调现象的发生,市场能够在短期波动后快速恢复。 从近几年国家外汇管理局披露的数据可以看到,企业套期保值比率不断上升,外汇市场参与者更趋理性。2020年企业套保比率为17.1%,较2019年上升2.7个百分点。 “今年上半年,企业利用远期和期权等衍生产品管理汇率风险规模超过7500亿美元,同比增长29%,增长幅度显著高于同期结售汇增速,推动了企业套保比例提升到26%,比去年全年水平提高了4.1个百分点。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示,这显示出市场主体汇率避险意识在增强,适应人民币汇率波动的能力在提高。 人民币汇率市场化改革还将继续稳步深化 汇率市场化改革并不是一蹴而就的事情,从目前来看仍是一项长期工作,需步步为营,扎实推进。 中国人民银行在8月10日发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告中强调,要“稳步深化汇率市场化改革,完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,增强人民币汇率弹性,加强预期管理,坚持底线思维,做好跨境资金流动的监测分析和风险防范,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”。
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蛮子
2022-08-11
格上每日收评—2022年08月08日
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也依然强劲。 华创证券认为,近期我国对
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经济体出口增速显著增强。2021年以来,我国出口增长受美欧等发达经济体的拉动更为显著,不过今年以来随着美欧经济增速的放缓,我国对美欧等发达经济体的出口对整体出口同比增速的拉动率也已放缓。而同时我国对东盟、印度等
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经济体的出口则有显著提升。分区域来看出口商品结构的变化,新兴经济体的原材料需求提升,对新兴经济体出口走强的原因是新兴经济体的工业生产修复带来需求走强。 新闻二:Chiplet概念蹿红,到底什么是Chiplet?为何大火? Chiplet(芯粒)模式是半导体工艺的发展方向之一。该方案通过将多个裸芯片进行先进封装实现对先进制程迭代的弯道超车。Chiplet 的优势在于设计灵活性、成本低、上市周期短。近年国际厂商积极推出相关产品,如华为鲲鹏920,AMD 的Milan-X 及苹果M1 Ultra 等。 AMD、英特尔、台积电、英伟达等国际芯片巨头均开始纷纷入局Chiplet。随着入局者越来越多,设计样本也越来越多,开发成本也开始下降,大大加速了Chiplet生态发展。 Chiplet概念近日大火,主要是因Chiplet被视为中国与国外差距相对较小的先进封装技术,有望带领中国半导体产业在后摩尔时代实现质的突破。业内认为,Chiplet会给整个半导体产业链带来非常革命性的变化。对于中国半导体行业来说,Chiplet先进封装技术与国外差距较小,有望带领中国半导体产业实现质的突破。 但是,虽然Chiplet也面临着来自先进封装、测试、软件配合等多个方面的挑战。总的来说,Chiplet的发展还有很长的路要走,它既是一次技术升级,也可能带来一次对传统半导体产业链的重构。 (来源:综合浙商证券、证券时报、证券之星等) 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
2022-08-09
为,如果欧元走弱,东欧的损失将超过其他
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外汇黄金一点通
2022-08-09
新兴国家看好数字货币
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据《日本经济新闻》近日报道,
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国家在发展数字货币方面捷足先登。报道说,中央银行发行的数字货币“CBDC”开始在
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国家普及。在具备充分金融基础设施的欧美等发达国家踌躇不前时,拉美和亚洲国家却正加紧引进数字货币。根据世界银行的调查,2021年
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国家民众的手机和智能手机持有比例为83%,超过了银行账户持有比例(71%)。如果通过智能手机来普及CBDC,就可以让很多民众能享受到从外出务工汇款到进行贷款等一系列的金融服务,新兴国家希望借此来进一步提振经济。此外,
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国家也希望通过此举来提高当地货币的便利性以摆脱过度依赖美元的状况。
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黄金王
2022-08-09
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