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2022年四季度宏观策略展望:海外加速放缓,国内弱势企稳
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乌冲突升温将减缓全球供给恢复速度,加之
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短缺将直接冲击欧洲工业生产,预计我国产业链的完整性仍将发挥填补全球产能缺口的作用。 (四)经济增长:预计全年GDP约增长3.5% 综合上文对三大需求的分析,预计在地产负向拖累减弱、制造业基建托底作用增强、消费弱修复以及出口面临下行压力的共同作用下,三、四季度GDP将缓慢修复至3-4%和4-5%左右,全年GDP约增长3.5%左右(见图24)。 三、通货膨胀:CPI小幅抬升,PPI进入负增长区间 (一)预计四季度CPI中枢小幅抬升至2.9%左右 展望四季度,猪肉上行周期开启、粮食涨价效应滞后显现、服务需求恢复,均将对CPI中枢形成向上支撑,但翘尾因素回落以及疫情扰动短期难消,预计四季度CPI中枢在2.9%左右,全年CPI约增长2.3%,整体依然温和。 一是四季度CPI翘尾因素回落较多。CPI同比增速由翘尾因素和新涨价因素两部分组成,其中翘尾因素指上年价格上涨(下降)对本年同比价格指数的滞后影响。据测算,四季度CPI翘尾因素在-0.1%左右,较三季度回落0.9个百分点左右(见图25)。 二是预计四季度猪肉拉动CPI同比上涨0.6个百分点,较三季度提高0.2个百分点。基于本轮猪价上涨周期可能持续到2023年末和22省市生猪平均价于2023年末上行至30元/公斤的基准假设,我们估算得到2022年三、四季度猪肉对CPI同比中枢的拉动作用分别为0.4%和0.6%,10月份为拉动高点(具体测算过程见报告《未来一年国内通胀形势展望:CPI中枢或破3%,PPI进入负增长区间》)。 三是粮价上涨将拉动国内CPI上行约0.17个百分点,较今年前三季度提高约0.13个百分点。我国粮食价格受国际粮价的直接影响较小,但化肥、原油等价格上涨将推升粮食种植成本,带来的成本型输入通胀压力或明显高于贸易渠道。根据测算,粮食成本渠道和贸易渠道将分别拉动CPI上涨约0.14和0.03个百分点。预计成本渠道的影响或于秋收后体现,给四季度CPI带来一定的上行压力。 四是需求恢复对核心CPI的支撑较强。一是2022年上半年国内疫情反复导致服务业受损最重,意味着后续修复空间也大(见图26);二是在前期中下游利润受到多重挤压的情况下,PPI向CPI传导将随着国内需求恢复而趋于顺畅和强化。 (二)预计四季度PPI进入负增长区间,中枢在-1.3%左右 展望四季度,翘尾因素大幅回落决定PPI将延续快速下行走势,叠加全球经济衰退预期增强,国际大宗商品对新涨价因素的支撑减弱,预计四季度PPI将进入负增长区间,中枢水平在-1.3%左右,全年约增长4.1%。 一是翘尾因素大幅回落决定四季度PPI或进入负增长区间。据测算,四季度PPI翘尾因素中枢在-0.8%左右,较三季度大幅回落3.2个百分点(见图27),这意味着若未来PPI环比零增长,四季度PPI中枢将降至-1.2%,同比增速大概率进入负增长区间。 二是预计四季度原油价格高位震荡,其对PPI同比的影响趋于减弱。从供给端看,受主要供给方增产能力和意愿不足以及俄乌冲突升温影响,四季度原油产量向上空间有限;从需求端看,在寒冬增加能源需求、欧洲能源危机提升原油替代需求的叠加影响下,四季度原油需求有望短期回升,但全球经济衰退预期下,需求回升空间也较小。综合看,我们预计四季度原油价格继续高位震荡概率偏高,但由于去年同期基数较高,其对PPI同比的影响将趋于减弱。根据EIA最新预测,四季度WTI原油价格中枢在92美元/桶,同比增速均值为19.1%,较三季度回落17.5个百分点(见图28)。根据我们的测算,其对PPI同比的拉动作用将较三季度下降约1.2个百分点。 三是国内投资需求释放将对国内定价工业品价格形成支撑,但涨幅相对可控。四季度基建发力和地产预期修复将对煤炭、螺纹钢等建材价格形成一定支撑,但保供稳价工作持续推进、地产负向拖累短期难消,国内定价商品价格上涨空间有限。 四、宏观政策:宽松基调不变,加力扩投资、稳地产 (一)货币政策:宽而不溢, 聚焦扩信贷、稳地产 面对不断加大的经济下行压力,年初以来国内货币政策持续保持宽松,但实体有效融资需求不足,导致资金淤积在金融体系内部,宽货币向宽信用传导效果不佳。如4月份以来DR007利率持续维持低位,大幅低于OMO政策利率(见图29),表明银行体系内部流动性充裕但需求明显不足。此外,年内货币供应量M2增速不断攀升,但社融、信贷增速持续疲软(见图30),也反映出实体有效需求不足制约了货币宽松效果。 展望四季度,国内经济恢复基础仍不牢固,决定货币政策总基调仍将维持稳健偏宽松;但稳汇率、稳物价压力加大,加上货币政策效果面临社会需求不足制约,预计货币宽松大幅加码概率偏小,核心聚焦加力扩信贷、稳地产。 一是预计流动性有望继续保持合理充裕。DR007是观测流动性松紧变化的重要指标。随着稳增长政策发力显效、实体融资需求边际回暖,预计四季度DR007利率大概率会继续向上有所收敛。但经济恢复基础仍不牢固,央行大幅主动收紧流动性的意愿不强,预计年内DR007利率或仍会在政策利率下方波动,向上收敛力度偏温和(见图29),银行体系内流动性供给或仍充裕。 二是不排除年内再度降准,但宽松效果不宜过度夸大。四季度国内MLF到期规模高达20000亿元(见图31),为维护市场资金面的稳定,央行降准置换到期的MLF存在一定合理性。一方面,目前1年期同业存单利率低于1年期MLF利率较多,商业银行续做MLF动力不足,但MLF大幅缩量操作会导致基础货币减少,进而影响到信用扩张,需要降准适度对冲这一压力。8-9月份MLF已经连续两个月缩量2000亿元,表明上述矛盾已经有所显现。另一方面,降准释放的资金,属于长期限、低成本资金,有利于降低商业银行资金成本,提高银行放贷的意愿,也有助于通过让利,进一步推动降低社会融资成本。但总体上,降准更多地体现为“对冲”特性,不会带来过多的增量资金,更不是“大水漫灌”。 三是扩信用仍是货币政策当务之急,稳定地产融资是重中之重。经济回升,货币先行。但国内本轮广义信用(社融)扩张过程中,主要依靠政府债券发力,实体信贷持续缺席(见图33)。往后看,今年财政前置发力决定未来一段时间内政府债券的支撑将逐步减弱,稳信贷对于支持广义信用继续扩张、经济持续恢复意义重大。具体看稳信贷的抓手,我们认为主要有三: 其一,稳定地产融资是重中之重。2021年末国内房地产信贷余额占全部信贷的比重约27%(2021年值),表明地产融资仍是影响信贷走势的关键因子。但从新增贷款占比看,今年二季度房地产新增贷款占全部新增信贷的比重已经转负(见图32),反映出当前居民或已出现提前偿还房贷的迹象,地产融资急剧收缩、拖累显著。未来稳定地产融资是绕不开的坎,若地产恢复持续不及预期,不排除继续调降5年期LPR利率。 其二,智能低碳和小微领域信贷增速有望继续领跑。近年来我国基建投资和房地产等资金量级较大领域的信贷需求已趋势性转弱(见图34),导致在新旧动能换档过程中,国内稳信贷压力明显增加。为了平稳度过增速换挡期,同时支持经济结构转型升级,智能低碳等新动能领域有望成为新的信贷需求支撑点,加上信贷资源继续向薄弱环节倾斜,预计绿色、高技术制造业和小微贷款增速均有望继续领跑(见图35)。 其三,进一步缓解银行三大约束,增强银行贷款意愿与能力。稳住信贷总量除了要刺激需求端外,疏通供给端亦同等重要。受经济下行周期贷款质量下降、净息差走低等多重因素的影响,国内中小银行放贷意愿有所不足,对信贷扩张形成拖累,如疫后非上市中小银行和上市非国有大行贷款增速持续回落,仅国有大行对信贷总量形成托举(见图36)。因此,为提升银行贷款意愿与能力,疏通货币传导渠道,预计央行仍需加大中长期低成本资金投放,在缓解银行利率、流动性和资本三大约束上下足功夫,发挥国有大行稳信贷带头支柱作用,扭转中小银行信贷增速回落势头。 四是预计四季度降低政策利率的概率或偏小。其一,随着美联储持续大幅加息,目前中美十年期国债收益率利差倒挂幅度已超过100BP,导致国内资本外流压力加大、稳汇率难度增加(见图37),对央行降息的制约明显增强;其二,受猪粮价格共振上行、消费需求回暖和流动性充沛等因素的影响,预计四季度CPI中枢或接近3%,且明年一季度大概率还会进一步上行,也不支持货币大幅宽松,全面降息;其三,受社会有效需求不足的影响,当前国内货币市场利率与政策利率早已倒挂,实际降息效果或已有限;其四,当前国内剔除通胀的实际利率水平不仅低于实际经济增速,也低于潜在增速水平,按照央行的说法,已经处于较为合理水平,是留有空间的最优策略。 (二)财政政策:稳增长力度不会减弱,扩有效投资为重点 展望四季度,在政策性金融工具和专项债结存限额的支撑下,预计财政稳增长的力度不会减弱,若地产消费恢复不及预期或出现超预期因素,不排除上述两大工具进一步加码的可能。结构上,通过扩大有效投资发挥“补短板、调结构、稳就业、带消费”的综合效应将成为政策重点。 一是预计财政稳增长力度不会减弱,进一步加码仍有可能。面对国内外超预期因素冲击,今年财政收支呈现出一定的“减收、超支”特征,如1-8月份财政两本账支出增速均高于收入增速,且收入端增速为负(见图38),进而导致与年初预算相比,今年财政资金存在一定的缺口,尤其是政府性基金账本缺口较大。但预计四季度财政发力稳增长的力度不会减弱。 一方面,公共财政已通过盘活存量资产增加非税收入(见图39)、提前下达列入2023年预算的4000亿元转移支付资金预算等手段弥补缺口,预计四季度在存量留抵退税基本完成和国内经济恢复支持税收收入的共同影响下,公共财政支出大概率能完成全年预算目标。若上述手段仍不能弥补,不排除像2013年和2020年那样动用2021年国债结存限额进行弥补的可能性(见图40)。 另一方面,政府性基金账本缺口主要来自土地出让收入的大幅减少,若以政府性基金收入预算增速作为土地出让收入预算增速的近似,并假设全年土地出让收入增速为-20%,粗略估算今年政府性基金收入减收约1.8万亿元。但土地出让收入实际对应两部分支出,征地拆迁补偿等不能用于稳增长的刚性支出占比约六成,而用于基建投资的支出比重不足四成(见图41),即上述减收导致的稳增长资金缺口在7000亿元左右,6000亿元政策性金融工具和5000亿元专项债结存限额可以超额弥补,因此预计在两项增量政策的支撑下,四季度财政稳增长尤其是扩大有效投资的力度不会减弱。鉴于专项债结存限额尚有约万亿元未下发和准财政工具使用“以上”字眼,这意味着若地产和消费修复不及预期,上述两项政策工具仍存调增空间。 二是扩大有效投资为财政发力重点。从近期出台的政策看,四季度财政将主要聚焦于扩大基建和设备更新改造投资,兼顾短期稳增长和长期调结构目标。具体包括:1)用好5000亿专项债券结存限额,根据上半年专项债券投向,这部分资金中约7成将用于基础设施建设投资;2)追加3000亿元以上政策性开发性金融工具,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金,有利于基建项目加快启动和形成实物工作量;3)中央财政为2000亿再贷款资金提供2.5%的贴息,支持四季度设备更新改造投资;4)9月1日起再延长制造业缓税补缴期限,涉及缓税4400亿元,缓解了企业短期面临的现金流压力,有利于刺激企业进行资本开支。 五、大类资产配置:安全过冬,逢低布局 (一)前三季度资产价格表现:美元、商品占优,A股深度调整 2022年前三季度主要大类资产价格呈现出“美元、商品表现占优,债券收益稳健,A股深度回调和人民币贬值”的分化特征,且从边际变化看,各类资产价格波动较大,市场赚钱难度增加、投资风险趋于上行(见图42)。 资产价格剧烈波动背后,与宏观经济金融环境的变化密不可分:如一季度,俄乌冲突意外爆发和国内疫情超预期反弹,加剧了全球供给冲击并加大国内经济下行压力,导致商品暴涨、A股深度回调。二季度,供给冲击边际缓解,美联储大幅加息引发全球衰退预期升温,推动多数商品开始回落;但国内疫情缓解、经济恢复支撑A股迎来反弹。三季度,美联储加息持续超预期下全球衰退风险进一步增加,推动商品价格继续回调,特别是前期较为坚挺的油价大幅下跌;同时国内经济恢复不及预期(见图43),与中美金融周期错位加深,导致人民币短期贬值压力加大(见图44),A股再度迎来剧烈调整。 总体上,市场一季度交易“海外胀、国内滞”、二季度交易“海外滞、国内复苏”,三季度交易“海外滞胀,国内复苏不及预期”,而面对全球宏观波动率显著上升,全球避险资产美元表现持续占优,国内避险资产债券收益稳健,黄金受美联储加息而承压。 (二)四季度大类资产配置展望:安全过冬,逢低布局 展望四季度,国内外经济、金融周期或继续错位发展,大概率呈现出“海外加息不止+经济急剧回落,国内货币宽松有限+经济弱修复”的组合,全球宏观波动性与不确定性仍大。具体看,海外方面,地缘政治风险与疫情扰动犹存→核心通胀仍有韧性→加息不止,利率维持高位→经济衰退风险加大的传导链条或继续加速运转,以衰退换通胀大概率已难以避免。此外,各国央行加息同步程度过去50年未见,其在收紧金融条件和加剧全球增长下滑方面产生的叠加效应可能超出预期。国内方面,货币宽松面临稳汇率、稳物价和社会有效需求不足的制约,但疫情防控优化和其他稳增长政策显效将支持经济继续恢复,只是恢复高度可能会受到出口回落和去库存周期启动的限制。因此,基于上述宏观背景,我们认为四季度资产安全性是首要考虑因素,具体到大类资产配置上,建议逢低布局股票,标配债券和黄金,减配大宗商品。 一是A股短期难有趋势机会,结构上稳健低估的蓝筹风格或更占优。 首先,四方面的证据显示A股短期难有趋势机会。其一,盈利方面,尽管四季度宏观经济有望延续弱修复态势,但历史经验显示,A股企业盈利与规模以上工业企业利润增速高度一致(见图43),受PPI增速回落、去库存周期启动和出口放缓等因素的叠加影响,四季度工业企业利润仍有放缓压力,预示着A股企业盈利或难以大幅改观。其二,国内流动性方面,受稳汇率、稳物价等制约增强的影响,国内货币宽松或有限,对 A股估值抬升的支撑作用料温和。其三,外部流动性方面,受中美金融周期错位加深、国内贸易条件或边际转差和美元指数仍有支撑(俄乌冲突对欧日影响更大+美联储更高、更久的加息+避险)等因素的叠加影响,短期内人民币汇率大概率仍偏弱,决定外资流入速度或放缓,对A股可能会继续形成一定拖累(见图44)。其四,资产性价比方面,A股具备较强优势,但没有盈利或估值因素的支撑,仍无法主导趋势。如截至9月23日,国内股债吸引力指标、股票与理财产品吸引力指标,均为近五年历史最高值,表明与投资债券、理财产品相比,投资股票的获胜概率明显更大(见图45-46),但盈利与估值因素均不支持A股大幅上行,意味着市场反转或仍需等待。 其次,从结构上看,预计稳健低估的蓝筹风格或更占优。核心逻辑在于,在海外动荡、风雨欲来,国内流动性宽松有限的背景下,资金寻求安全资产的诉求将明显增强,此时受益国内经济弱修复的低估值蓝筹板块或占优。具体到行业配置上,三大方向或值得期待:1)受益于政策刺激、需求好转和通胀抬头的下游消费品板块,尤其是必需品,如食品饮料、农林牧渔等;2)受益于疫情防控优化且修复弹性显著的出行相关领域,如旅游、酒店和航空等板块;3)受益于稳增长政策发力显效领域,如房地产、新老基建相关板块。 最后,需要作出风险提示的是,若地产下行超出预期、海外衰退超预期或全球出现金融危机,A股面临的调整压力将明显增加。 二是债市调整风险增加,但空间或有限,预计十年期国债收益率先筑底、后回升。其一,四季度经济弱修复概率偏大,决定利率短期内难以大幅回升,或先筑底,但待经济确认企稳回升后,利率将趋于上行(见图47)。其二,受猪粮价格共振上行、消费需求回暖和流动性充沛等因素的影响,预计未来6-9个月,CPI中枢或在3%上方波动,对利率上行形成支撑。其三,中美利差持续倒挂和宽货币向宽信用转化,也将加大国内利率上行压力。其四,从定量角度看,当前十年期国债收益率低于合意利率水平较多,未来逐步向上收敛只是时间问题(见图48)。 三是大宗商品继续调整的概率偏大。其一,从需求端看,中美均已启动新一轮去库存周期(见图49-50),加上美联储更高、更久的加息周期,以及各国央行加息同步程度过去50年未见,全球总需求大幅收缩或难以避免,对商品价格尤其是工业品价格形成主要冲击。其二,从供给端看,疫情对商品供给的冲击趋于缓解,但地缘政治风险抬升导致的供给约束犹存,加之过去几年全球大宗商品资本开支不足,企业对未来经济发展前景不乐观导致其当前扩产意愿不强,预计未来商品供给增加或有限,一定程度上会减缓商品价格回落的速度。其三,从流动性看,美联储更高、更久的加息将导致美元加速回流和其他经济体跟随大幅收紧货币政策,全球流动性或快速收缩,对商品价格的冲击加大。 四是黄金短期或仍承压,但依旧具备标配价值。一方面,美联储更高、更久的加息周期和全球避险情绪上涨,或导致资金加速回流美国,对美元指数、美债利率形成支撑,短期内仍利空黄金。另一方面,两方面的因素决定黄金配置价值趋于增加。其一,当前美元指数和美债利率均处于偏高位置,随着全球经济衰退风险增加,当市场一旦看到衰退超预期或衰退换通胀取得积极进展的信号,预计美元指数、美债利率从高位回落也将非常迅速,支撑金价走高;其二,全球资本市场波动加剧,加上全球地缘政治升温、新兴市场经济体债务违约风险显著提升,黄金避险配置价值犹在。
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金融界
2022-09-30
QDII基金年内业绩分化,10只基金回报率已超过20%
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边价格持续受到打压。站在中期的视角,在
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短缺刺激石油替代消费等的预期下,原油平衡表可能在冬季进一步收紧,价格有潜在上行风险。 国金证券研报认为,医药行业一直是港股的稀缺性核心优势板块,随着港股市场针对未盈利生物科技公司的准入和退出渠道逐步完善、创新药赛道加速等利好激励,近年来医药企业大面积在港上市、获得资金青睐,另外随着国家出台扶植新兴产业的政策,估值有望回归至合理区间。中概股当中的科技互联方向受益于政策环境向友好转变,且优质龙头的收益增长和估值匹配度上仍具备相对优势。
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有连云
2022-09-30
俄罗斯“最有可能”破坏北溪
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管道!前CIA局长:可能是俄罗斯“向欧洲发出的信号”
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瑞典近海北溪(Nord Stream)
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管道明显遭到破坏的“最有可能的嫌疑犯”。 (图片来源:丹麦国防部) 当地时间周一(9月26日)和周二,北溪的两条
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管道在24小时内接连出现三起大型泄漏事件,引发全球关注。周三时候,瑞典海岸警卫队发言人Jenny Larsson表示,第四处泄漏发生在“北溪2号”管道上,位于瑞典水域内,与“北溪1号”管道上发现的一个泄漏点距离非常接近。 布伦南在周三接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时谈到了导致水下管道泄漏的疑似爆炸事件,他说:“这显然是某种破坏行为,俄罗斯无疑是最有可能的嫌疑犯。” 布伦南指出,从俄罗斯穿过波罗的海到德国的管道“只”在约200英尺深的水中。 布伦南说:“俄罗斯确实具备在海底铺设爆炸装置的能力,可以很容易地在这些管道附近放置爆炸装置。”他解释说,他认为,这次明显的破坏活动可能是俄罗斯“向欧洲发出的信号”,表明克里姆林宫可以在乌克兰以外的地区造成破坏。 布伦南说:“我确实认为,这是向欧洲发出的一个信号,即俄罗斯可以越过乌克兰边界。” 据信,俄罗斯潜艇部队有能力窃听甚至切断海底的基础设施,比如通信电缆。在200英尺深的地方,炸药甚至有可能是由潜水员安放的。 CNN此前报道称,俄罗斯军舰出现在管道破裂地区附近。 CNN周三援引几名西方情报官员的消息称,欧洲安全官员周一和周二在事发海域周边观察到俄罗斯海军支援舰艇。这些西方官员表示,他们不清楚这些俄罗斯舰艇是否与“北溪”管道泄漏事件有关,但会将其列入调查的目标。 布伦南表示:这可能是一个迹象,表明俄罗斯决心做任何它认为需要做的事情,以削弱欧洲的决心。” 他警告称:“这可能只是向欧洲袭来的一些其他东西的第一次奇袭。” 北约(NATO)威胁要对涉嫌破坏输油管道的行为进行报复,此前一些欧洲领导人指责莫斯科对泄漏负有责任。 有乌克兰高级官员声称,此次事件是俄罗斯为破坏欧洲稳定而发动的袭击,但没有给出证据。 波兰前外交部长西科尔斯基(Radek Sikorski)则在推特上暗示,此事件背后的“元凶”可能是美国。 与此同时,布伦南说,在俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)与乌克兰长达7个月的战争中,俄罗斯处于“下行螺旋”中。他指出,莫斯科军队最近在战场上遭到失败。 布伦南称普京是“独裁者”,普京越来越感到被麻烦和他在进入乌克兰问题上的误判所困扰。 布伦南说道:“他被孤立了。他还试图抓住权力不放,我认为我们看到他正在采取越来越绝望的措施。” 布伦南曾在前总统奥巴马(Barack Obama)和特朗普(Donald Trump)任内担任中央情报局局长。 针对“北溪”
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管道近日出现多处泄漏,当地时间周四,俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示,这可能是一起国家层面的恐怖主义行为。同日,俄外交部发言人扎哈罗娃称,发生泄漏的区域“完全被美国情报机构所控制”。
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tqttier
2022-09-30
油价收星线,低调迎接十一假期
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否可以修复; 瑞典电视台报道,北溪
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管道股份公司北溪AG公司(Nord Stream AG)表示,“北溪-1”和“北溪-2”管道的损坏程度必须在管道排空后立即进行调查,调查工作可能需要数周时间。如今无法回答损坏的严重程度以及是否可以修复,希望在2日或3日开始调查。 俄罗斯总统普京:局势不稳定的风险在增加。 德国前总理默克尔9月27日在出席活动的时候表示,西方国家应该认真对待俄罗斯总统普京的讲话。默克尔:你们认识普京很久了。(关于)他是一个什么样的人,我想说,应该认真对待他的话。鉴于过去几天的事态发展,我想补充一句,认真对待这些话,不要认为是虚张声势而置之不理,要认真对待。这在任何情况下都不是软弱的表现,而是政治智慧的象征。它有助于保留回旋的余地,甚至找到新的解决问题的方案。 德国财长林德纳:我们不能再指望从俄罗斯进口
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了,德国经济处于严峻形势,
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使用量必须下降,北溪管道的破坏意味着在可预见的未来将没有
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供应。德国政府文件显示,德国政府将对
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和电力实施紧急价格刹车机制 【2】欧盟提议对俄罗斯入侵乌克兰进行新一轮制裁,包括更严格的贸易限制、更多的个人黑名单以及要求更多第三国对俄原油采购实施价格上限,尽管欧盟27个成员国需要克服各自分歧来实施这些政策。 挪威首相斯托尔周三(9月28日)表示,挪威将部署军队保护其石油和
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设施免受可能的破坏。此前,几个国家表示两条经波罗的海通往欧洲的俄罗斯
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管道遭到袭击,导致
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泄漏,加剧能源安全威胁。挪威现在是欧洲最大的
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供应国和全球领先的石油供应国。它拥有90多个海上油气田,其中大部分都与绵延约9000公里(5590英里)的
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管道网络相连。 挪威皇家海军学院高级讲师TorIvar Stroemmen称:“挪威政府必须意识到,目前整个欧洲最重要的战略目标是挪威能源。如果挪威油气交付被大量削减,这将在欧洲引发一场彻底的能源危机。” 【3】 国家发改委:据统计,2022年8月,全国成品油消费量3145万吨,同比增长3.9%,其中汽油同比下降4.5%,柴油、航空煤油同比分别增长9.4%和22.3%。1—8月,全国成品油消费量22579万吨,同比增长0.7%,其中汽油、航空煤油同比分别下降6.4%和29.6%,柴油同比增长13.7%。(国家发改委) 以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部
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金融界
2022-09-30
美指屡创新高全球经济承压 大宗商品走势分化金融期货偏空——宏观经济与原油化工分析
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响扩大的预期下,俄罗斯原油、成品油以及
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对外出口量可能受到扰动,随着北半球冬季来临,欧洲地区能源市场经受巨大考验。但显而易见的是,近三个月以来受到美联储货币政策影响,原油价格持续走低,而在原油价格持续走低的过程中,由于原油自身供给扰动持续,低估值驱动力也在逐步增强,后市在此价格基础上,我们认为原油依然处于自身低估值以及美联储货币政策的博弈当中,短期可能继续呈宽幅震荡形态运行,但中长期来看,受美元加息周期影响,预计原油价格继续延续下跌走势。 近期公布新加坡地区燃料油库存数据,表现出超预期累库局面,俄罗斯高硫燃料油依然持续运往亚洲市场,亚洲地区燃料油供需继续维持宽松态势,高硫期货升水延续,高硫裂解价差继续疲软,低硫燃料油方面,近期受中国可能即将出口成品油言论影响,可能会削弱亚洲柴油利润率,从而使得可用的低硫燃料油调和原料供应增加,低硫燃料油继续承压。总的来说,预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主,重点关注相关油品价格波动节奏。
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金融界
2022-09-30
异动快报:胜利股份(000407)9月30日10点49分触及涨停板
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燃气目前下跌。领涨股为胜利股份。该股为
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,油气改革概念热股。 资金流向数据方面,9月29日主力资金净流入8161.96万元,游资资金净流出3836.18万元,散户资金净流出4325.78万元。 近5日资金流向一览见下表: 胜利股份主要指标及行业内排名如下: 胜利股份(000407)个股概况: 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2022-09-30
光大证券:给予安彩高科增持评级
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端浮法玻璃(以光热玻璃为主)生产销售及
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销售业务,近年来公司扭亏为盈,21年公司光伏、
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销售、高端浮法玻璃(以光热玻璃为主)业务分别实现营收13.2/17.8/2.3亿元,公司实现归母净利润2.1亿元,同比+89%。 光伏玻璃行业持续高景气:“双碳”背景下国内及全球光伏装机容量快速提升,近年来双面双玻组件渗透率不断提升亦进一步拉动光伏玻璃需求。公司居光伏玻璃行业第二梯队,当前产能900t/d,22年底可达2600t/d,据测算彼时产能市占率可达4%,毛利率显著高于第二梯队其余竞争者,具备
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自供成本优势。 布局高端浮法玻璃业务:1)光热玻璃:光热玻璃业务持续领先。当前国内已投运光热电站容量仅538MW,在建光热电站容量近2.7GW,行业加速扩容,在大容量光热电站中,我们估算光热玻璃一般可占到光热电站整体造价的5%,1GW光热储能电站可拉动光热玻璃需求15亿元。由于光热储能电站单个项目造价较高,可形成一定产品导入壁垒,该业务领域先行者具备竞争优势。安彩高科作为我国唯一具备光热玻璃量产能力的企业,具备一条日熔量为600t/d的光热玻璃产线,可基本满足当前国内光热储能电站光热玻璃需求,从光热电站建设中持续受益。2)药用玻璃:药用玻璃未来年产能或达万吨。公司近年加快整合药用玻管、玻瓶相关产能,扩大药用玻璃产能规模,打造公司新增长极,目前持有凯盛安彩君恒药玻(安阳)有限公司33%股权,并加快安阳基地中性硼硅药用玻璃项目建设,预计建成后可形成产能1万吨/年。3)电子玻璃:持续加大电子玻璃行业布局力度。公司参股河南省海川电子玻璃有限公司(以下简称“海川电子”)20%股份,覆盖超薄电子玻璃、高铝电子玻璃、导电膜玻璃等的研发与销售,海川电子21年营收1.54亿元,净利润1365万元;同时,依托玻璃技术优势,持续对柔性电子玻璃、盖板玻璃、LTPS/OLED用玻璃等高端玻璃持续开展技术攻坚。 盈利预测、估值与评级:在“双碳”政策不断推进的大背景下,我们看好国内光伏、光热玻璃市场的旺盛需求,预计公司产能投放将带来业绩持续增长,公司在光热玻璃领域具备领先优势,光伏玻璃即将形成一定产能规模,我们预测2022-2024年公司归母净利润分别为2.33亿元、3.83亿元、5.49亿元,现价对应22年动态市盈率23X。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:上游原材料、燃料价格大幅上涨风险,下游需求低于预期的风险,公司新增产能投放进度不及预期风险,光热玻璃、药用玻璃业务开拓不力风险。 该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为13.25。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,安彩高科(600207)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星,好价格指标2星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2022-09-30
债市早报:两部门阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限,云南康旅推动债务优化
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品 【国际原油价格转跌,NYMEX
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连涨两日】 9月29日,WTI 11月原油期货收跌1.12%,报81.23美元/桶,和周一跌破77美元所创的1月3日以来收盘低位仍有距离;ICE布伦特11月原油期货收跌0.93%,报88.49美元/桶,和周一逼近84美元所创的1月11日以来收盘低位仍有距离。NYMEX 11月
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期货收涨0.09%,报6.8740美元/百万英热单位,连涨两日。 二、资金面 (一)公开市场操作 9月29日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当日以利率招标方式开展了1050亿元7天期和770亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0%、2.15%。Wind数据显示,当日有20亿元逆回购到期,因此单日净投放资金1800亿元。 (二)资金利率 9月29日,银行间流动性整体较宽松,隔夜利率DR001跌破1%,其他期限受跨季影响上行为主:DR001下行35.05bps至0.906%,DR007上行46.04bps至2.132%,其他期限利率多数上行。 数据来源:Wind,东方金诚 三、债市动态 (一)利率债 9月29日,央行稳汇率及海外债券收益率大幅下行等一度支撑国内现券收益率下行,不过随后现券收益率转升。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220017收益率上行0.51bp报2.7725%;10年期国开债活跃券220215收益率上行1.00bp报2.8875%。 数据来源:Wind,东方金诚 债券招标情况 数据来源:Wind,东方金诚 (二)信用债 1. 二级市场成交异动: 9月29日,多数地产债成交价格相对稳定,6只债券成交价格偏离幅度超10%,“19投资01”跌超10%,“21碧地03”跌超17%,“21碧地01”跌超19%;“20龙控01”涨超13%,“21金地MTN001”涨超20%,“21金地MTN007”涨超39%。 2. 信用债事件: 正荣地产:穆迪将正荣地产集团有限公司的企业家族评级从“Caa2”下调至“Ca”,并将该公司的高级无抵押评级从“Caa3”下调至“C”。评级展望维持“负面”。 远洋资本:拟对旗下一笔10月25日到期的美元债寻求展期;该债券为2021年10月20日在新加坡交易所发行的高级无抵押境外公募美元债券,总规模3.5亿美元,债券期限364天,票息6%。 旭辉控股:联合国际将旭辉控股(集团)有限公司‘BBB-’的国际长期发行人评级列入评级负面观察名单。 旭辉集团:公告澄清公司经营业务正常推进,有序安排各项融资和还款工作。 云南康旅:推动债务优化,已偿付完毕16.22亿元“中信信托·云南水务碳中和绿色可续期债权投资集合资金信托计划”,信托计划提前终止。 云南康旅:拟于10月13日提前兑付“20云城投MTN001”本息31.73亿元。 云南能投集团:拟于11月17日行使“15云能源”回售选择权。 青岛昌阳投资:莱西市国有资产投资服务中心持有的公司100%股权划转至青岛昌阳集团,公司变为国有独资公司。 新疆交建:控股股东筹划战略重组,控股股东或变更。 西部水泥:穆迪宣布维持中国西部水泥有限公司的“Ba2”企业家族评级和高级无抵押评级;将其评级展望从“稳定”调整为“负面”。 朗诗绿色管理:穆迪将朗诗绿色管理有限公司的企业家族评级从“Caa1”下调至“Caa2”,并将其高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”,评级展望仍为负面。 双溪实业:将公司及子公司持有的江苏汉通航空49%的股权、睢宁拓邦建设工程49%的股权以及睢宁润溪商贸49%的股权无偿划转至徐州航苏实业,资产价值合计22.97亿元。 景峰医药:将于10月10日兑付“16景峰01”部分本金1000.22万元(本金偿还比例为 2.58%),兑付利息0元。 吉华集团:所购“中建投信托·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划”延期兑付,存在本金5000万元无法全额收回风险。 新鸿基地产:旗下上海国金中心获批发行110亿储架规模2.85%绿色债。 (三)海外债市 1. 美债市场: 9月29日,在美联储官员重申加息后,美债收益率重新转为上行,其中两年期美债收益率大幅上行9bp至4.16%,10年期美债收益率上行4bp至3.76%。 数据来源:iFind,东方金诚 9月29日,2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至40bp;2/30年期美债收益率利差扩大3bp至5bp;5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至27bp。 9月29日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率大幅下行14bp至2.19%。 2. 欧债市场: 9月29日,欧洲国债收益率在前一日回落后重拾升势,英债收益率领衔上行。英国10年期国债收益率重新上行22bp至4.22%,其余主要欧洲经济体中,德国10年期国债收益率上行6bp至2.21%,法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行8bp、12bp和8bp。 数据来源:investing.com,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至9月29日收盘) 数据来源:久期财经,东方金诚整理
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金融界
2022-09-30
中远海能9月29日主力资金净卖出2.00亿元
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际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化
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(LNG)运输以及国际化学品运输。 中远海能2022中报显示,公司主营收入75.13亿元,同比上升22.85%;归母净利润1.59亿元,同比下降70.78%;扣非净利润1.52亿元,同比下降72.68%;其中2022年第二季度,公司单季度主营收入40.35亿元,同比上升32.8%;单季度归母净利润1.34亿元,同比下降33.42%;单季度扣非净利润1.26亿元,同比下降41.44%;负债率50.66%,投资收益5.39亿元,财务费用3.69亿元,毛利率8.59%。 该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级8家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为16.22。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中远海能(600026)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星) 注:主力资金为特大单成交,游资为大单成交,散户为中小单成交 以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2022-09-30
美元涨、加元跌!通胀施压“加拿大雪鸟计划” 美国恐不再成为短期旅行目的地
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管道疑似遭到蓄意破坏后,欧盟和俄罗斯在
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输送问题上的紧张关系升级。德国推出了一揽子救助计划,以应对
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和电力价格的上涨,而匈牙利宣布将不支持对俄罗斯实施新的能源制裁。 此外,英格兰银行首席经济学家Huw Pill指出,在过去几天政府和央行采取有争议的措施后,“很难避免得出这样的结论,即英国公布财政宽松政策后将促使英央行11月做出重大而必要的货币政策回应。 ” 据初步估计,德国消费者价格调和指数年率为10.9%。欧盟(EU)将于周五公布消费者价格指数初值,而美国将公布个人消费价格指数(PCE Price Index),这是美联储最关注的通胀指标。 尽管来自欧洲大陆方面坏消息不断传来,但欧元仍坚挺。欧元/美元整理于0.9800附近,而英镑/美元震荡于1.1070附近。美元/瑞郎下跌至0.9760。 美元/日元维持在144.30附近,而与大宗商品货币兑美元出现下跌。澳元/美元交投于0.6490,而美元/加元处在1.3700紧下方。 金价交投于周线高位1660美元附近,而油价波动不大。WTI油价目前处在81.50美元。 周五早些时候,焦点将集中在中国。中国将发布9月官方制造业采购经理人指数和非制造业采购经理人指数,财新将发布制造业采购经理人指数。预期制造将保持在收缩区间,而服务业产出预计将出现收缩。若中国采购经理人指数弱于预期,将激发市场避险情绪,打压澳元/美元。#美联储加息风暴#
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小萧
2022-09-30
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