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路透：降息周期开启、美元要面对什么风险？

上述 22% 意味着华盛顿可以以安全的利率持续发行约 6 万亿美元的额外债务，而不会显著增加违约风险。大部分额外空间都来自美国国债提供的“便利收益”。换言之，投资者受益于美国国债的流动性和作为抵押品的用途，因此愿意接受较低的收益率。今天的利率市场似乎支持这一理论。美国财政部目前正在借入创纪录的金额——仅本周就超过 5000 亿美元的短期和长期债券——但所有债券的收益率都接近今年的最低水平。美元坚不可摧？发行如此多的债券，人们不禁要问，谁会继续购买，以什么价格购买？在 2000 年至 2020 年的大部分时间里，外国央行是美国国债的主要需求来源。这引发了人们的担忧，即如果外国央行减少购买和持有，美国国债市场可能会陷入困境。但事实证明，这些担忧是没有根据的。外国央行的份额下降了，但海外私营部门投资者、美国国内基金和美联储本身已经填补了这一空白。美国国债市场继续平稳运行，并成为全球金融体系的基本基石。类似地，一些过度兴奋的分析师曾警告称，随着各国央行实现外汇储备多元化，美元将不可避免地崩溃，但几乎没有迹象表明美元将崩溃。确实，美元目前可能处于 2024 年的最低点，但回溯几年，它曾处于 20 年来的最高点。尽管如今人民币占全球储备的比例已从千禧之际的70%以上降至不到60%，但它正在输给澳元、加元、韩元和北欧货币等份额较小的货币，而不是其唯一的竞争对手欧元。没有什么是一成不变的。只要问问英国就知道了，英国货币曾主宰全球市场超过一个世纪，但最终被美元所取代。但寻求安全性、流动性和安全回报的投资者可能会继续信任美国国债和美元——因为至少目前没有其他选择。

Linlin08-30 23:26

贺博生：黄金原油下周行情走势预测及下周一开盘操作建议

储备委员会9月份的议息会议上，届时有关利率的决定可能会对油价产生重大影响。虽然美国经济数据提供了一些支持，但整体前景仍然悲观，全球部分地区经济放缓和利比亚供应增加继续对市场施加下行压力。市场对美联储9月份降息50个基点的预期有所升温，降息偏向提振原油需求前景；美元指数近期持续走弱，也给油价提供支撑；油价在近半年低点附近的强支撑位附近获得支撑后反弹，技术面出现见底信号，短线存在进一步反弹机会。　　原油技术面分析：原油昨日出现了震荡上涨走势，白盘油价先涨触及74.8美元一线之后出现下破，最低点触及74.0一带，随后出现了逐步上涨，美盘时段出现了上涨加速，最高点触及76.5美元一线承压调整。原油日线走势图上看，油价前一日收录一根大阴线，二连阴格局；昨日开盘后油价在承压74.8一带之后出现了空头延续，但是在触及74.0水平之后，无力继续下破73.8前一步低点，在震荡之后，油价出现了多头延续，随后油价突破了近期多头平台阻力位，进一步表明了多头出现逆转，大概率去响应上周油价在71.44美元企稳之后的上涨浪，形成趋势上的二反，如果突破前一波阻力，将剑指79.9美元一线。综合以上分析，原油震荡上破，突破了空头阻力位，多头有望延续，所以原油下周操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注75.0-75.5一线阻力，下方短期关注73.0-72.5一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生（微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　【新手单子被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的手续费，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套单不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要赚钱，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　贺博生寄语：新手的特点就是不懂技术，盲目进场。他们每次交易只考虑第一个问题：认为只要预判了市场涨跌就可以去做这笔交易。这种重方向、轻位置的做法使得交易者一败涂地。其实，顺势而为的“势”跟“方向”是有很大差别的，因为市场的运动方向呈现震荡的形态运行，而市场的趋势往往是全局性的。在我这里，我能做的是帮你合理的把控仓位，利用支撑和阻力位下单，让每一单有理可依，有迹可循。买卖点位不应该是随意进场，请对自己的资金负责。文章的结尾贺博生想说，如果你对行情真的无法把握，可以前来找到贺博生，多一个分析师对你来说没有任何损失，永远记住一句话，专业的人做专业的事，一切实战只为盈利，合作只为双赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生（微信：hbs5686）独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习！世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

hbs568608-30 22:37

美国多家大型银行涉嫌利率虚假宣传遭遇客户集体诉讼

FX168财经报社(北美)讯在高利率时代即将结束之际，对银行和经纪公司如何处理客户资金的审查正在加剧。近日，Raymond James（RJF）和摩根大通（JPM）遭到客户起诉，指控他们在闲置现金的利息支付上存在不足。这些诉讼是针对财富管理部门和经纪公司的一系列诉讼中的最新案件，焦点集中在所谓的现金清扫账户上，这些账户通常不支付高额利息。其他被起诉的公司包括富国银行（WFC）、摩根士丹利（MS）、瑞银（UBS）、美国保德信（AMP）和LPL金融（LPLA）。不仅仅是现金清扫账户让客户感到愤怒。一家主要的信用卡贷款公司Capital One（COF）也面临集体诉讼，客户投诉其高收益储蓄账户的实际利息远低于宣传利率。这些投诉出现在美联储基准利率仍维持在5.25%至5.5%的23年高点之际。预计美联储最早将在下个月开始降息，开启一个可能持续到2025年和2026年的宽松周期。 “政府货币市场的利率大约为5%，而联邦基金利率稍高于5%，所以整个行业可能面临的损害金额，甚至仅在退休账户中，也可能高达数十亿美元，”Wolf Popper LLP的高级合伙人Robert Finkel表示，他曾代表客户参与针对摩根士丹利的集体诉讼。根据这些银行最近的文件，美国证券交易委员会（SEC）的监管人员正在分别对富国银行和摩根士丹利的现金清扫做法进行调查或询问，富国银行表示正在进行“解决讨论”。美国银行还披露了有关“投资顾问账户中未投资现金的利率，尤其是那些被转入付息银行存款的资金”的监管调查。现金清扫计划是银行和经纪公司用来处理客户闲置现金的一种方式，将多余的客户现金余额在夜间转入货币市场基金或其他由银行或关联银行提供的高收益产品。经纪公司和银行从这些资金中赚取差价或收入，而持有现金的客户则获得预设的利息。这可能远低于客户直接投资于定期存款或货币市场基金的收益。最近几周，摩根士丹利和富国银行都提高了现金清扫利率。摩根士丹利将现金余额超过25万美元的顾问账户利率从0.01%提高至2%。客户对现金清扫账户的不满核心投诉是，贷款机构和经纪公司从客户的现金余额中获利过多，而客户所获得的利息却微不足道。金融服务律师Chip MacDonald表示，只要公司适当披露，客户未获得市场竞争力利率并不罕见，任何利益冲突也是如此。“我认为，法律或监管问题往往出现在缺乏明确披露 brokerage 账户的具体情况、资金流向或客户是否有选择权的情况下，”MacDonald补充道。两年前，查尔斯施瓦布（SCHW）支付了1.87亿美元来解决SEC的指控，原因是调查发现，在将闲置现金转入清扫账户的过程中存在未披露的利益冲突和隐藏的客户费用，该行为是公司自动化机器人顾问服务的一部分。即使在当前高利率时期，现金清扫账户上的微薄利息对大型银行来说也可能意义重大。例如，富国银行在7月份与分析师的电话会议上表示，预计通过提高现金清扫利率将对其财富管理部门的净利息收入造成3.5亿美元的影响。 “这比历史上更为显著，”Wolf Popper的Finkel表示。“所以这使得案件更具说服力，”他补充道。

丰雪鑫9908-30 22:24

国债收益下跌，数据未能支持美联储大幅降息预期

的各期限收益率都上涨了至少一个基点。利率互换显示，交易员预计美联储在9月份的下次政策会议上降息半个百分点的概率为20%，而数据发布前的概率约为24%。对于2024年剩余时间，这些合约暗示总共会有97个基点的降息。尽管如此，根据彭博社汇编的数据，美国政府债务预计将迎来连续第四个月的上涨，这是三年来最好的连涨纪录。

佳华16808-30 22:04

8.30黄金不断尝试突破历史新高，周月线收盘谨防黑天鹅

动力。这可能使得美联储在短期内维持较高利率的时间延长。并减弱了市场对于美联储在9月降息的概率和年内的降息次数。同时将暗示晚间的个人支出数据和消费者信号将会大大提高，从而利好美元，打压金价。但金价并未就此连续回落走低，在最新一轮上涨，金价今年迄今已累计上涨23%，创下历史新高的次数超过20次。强劲的买盘市场，令金价难以产生持续性回落行情，市场对未来的不确定性依然存在，而不敢贸然行动。　　综合来看，目前的经济数据表现可能会延缓美联储的降息步伐，特别是在未来几个月内，市场需要关注美联储对经济增长与通胀的进一步权衡。如果未来的经济数据持续表现强劲，美联储可能会选择暂时按兵不动，甚至有可能进一步提高利率，以防范经济过热的风险。投资者目前正关注今日晚间公布的PCE指数，这是美联储青睐的通胀指标。当然，对地缘局势的相关消息仍需予以关注。相对而言，美元指数短线明显企稳反弹，而金价多次上冲2530受阻，如果美元指数延续反弹走势，可能会促使金价展开回调行情，投资者需要予以警惕。　　8.30黄金行情走势分析：　　黄金现在处于高位震荡，没有突破历史新高之前，高位不追多，黄金多次在历史高位承压回落，只有寻求突破之后，黄金多头才会发力，不然随时高位承压，黄金还是面临回落风险。　　黄金4小时多重顶部结构，黄金只有突破阻力之后才能顺势跟进做多，没有突破要谨慎冲高回落风险，黄金高位不要轻易追多，美盘反弹2525附近继续空起来。　　逆水行舟，不进则退，黄金多次冲高回落，上方阻力依然很强，不突破还不一定是多头的主场。　　美盘操作思路：黄金2525空，止损2533，目标2500-2490；　　最后文章结尾给投资朋友们分享一个现货交易中基础K线理论供大家参考：　　相对位置理论，是黄金K线理论的第二大理论。俗话说，橘子生在南方称为橘，又甘又甜;生在北方，则又苦又涩，称作枳。同样的种子，生在不同的环境，其结果大相径庭。同样，一模一样的K线，如果处在不同的相对位置上，其含义对后市的指引作用将截然不同。K线所处的位置，对于研判K线是极为重要的。黄金K线的相对位置理论包括以下两重含义：　　通常K线所处的位置没有绝对的高点和低点，因此我们只能用相对位置来表示，这取决于个人对行情高度的判断，是需要一定悟性的，但是我们必须作一个简单的区别。一般分为相对高位、相对低位和半山腰三个位置。　因为高点和低点不是绝对的，因此也无需过分苛求准确的定位，只是给以大概的区别即可。　　一般分为上升趋势、下降趋势和盘整趋势三种，或叫上升通道、下降通道和横盘整理。处于相对高位的K线要特别注意分析是主力要洗盘，还是大势发生改变，主力要高位出货，一般来说，主力洗盘会很剧烈地向下波动，让人很容易受骗;而主力要高位出货却会很温和，给人一种要高位调整，继续冲击更高峰的感觉，通过观察计算主力资金的出入就会发现。十个散户九个赔就是这个原因，总是被技术数据欺骗，被主力忽悠地晕头转向。相对低位的K线一般是跌到一定程度有买盘进入，所以会出现相对低位，但到底进入的买盘是否给力，就要看后续走势。低位的多空较量一般都是来回争夺，当K线振幅越来越小，说明一个比较合理的价格区间就整理出来了，这时成交量正常会比较低迷，如果什么时候出现连续地上或下长引线或十字星，并成交量开始上升，说明即将变盘，此刻需要时刻关注，如果主力资金在不断进入，价格却波动不大，这时就果断买入，等主力建仓地差不多了将会放弃打压价格而转为大力入场开始拉升，一般是以大阳线开头，价格急剧上升相对位置很重要，但要结合K线和成交量综合判断，价格不升不降不一定是坏事，是酝酿下一次的行情。　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周旺金已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上7:00次日凌晨2:00 周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj46708-30 21:50

PCE数据波澜不惊经济学家热评：美联储降息路在何方？

也有这种精炼的情况，暗示美联储还有调整利率的空间。这是另一种‘黄金锁’式的报告，真正精准地在中央位置。市场得到了它真正想要的。” PETER CARDILLO，首席市场经济学家，SPARTAN资本证券 “这些数字很好，当然它们表明通胀已经见顶并继续走低。” “个人收入（增长）并不是特别强劲，消费继续上涨，这表明2025年上半年衰退的可能性微乎其微。” “显然，我们将迎来一次降息，我认为，无论是25个基点还是50个基点仍然有待讨论，这将取决于下周的就业数据。如果数据远低于预期，比如（就业人数）增长低于10万人，这将提高50个基点降息的可能性，尤其是通胀朝着正确方向发展。” “我预见三次降息，根据就业数据，9月份可能降息半个百分点。如果没有，那么9月份降息25个基点，然后12月份降息50个基点。”

佳华16808-30 21:44

开源证券：给予老凤祥买入评级

能力提升明显，珠宝首饰与黄金交易业务毛利率或受益于金价上涨　　按合同产生的收入口径，分业务看，2024H1公司珠宝首饰/黄金交易/笔类业务分别实现收入341.96/54.82/1.07亿元，分别同比-4.0%/+26.0%/+9.9%。主要二级子公司中，2024H1上海老凤祥/中国第一铅笔有限公司分别实现利润总额22.0/3.7亿元，分别同比+4.7%/+22.1%。盈利能力方面，2024H1公司综合毛利率为9.2%（+0.7pct），2024Q2综合毛利率为10.7%（+1.6pct），是驱动公司业绩逆势增长的主要因素，提升明显或因为报告期内黄金价格上涨，利好珠宝首饰与黄金交易业务毛利率提升；期间费用方面，2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为1.3%/0.7%/0.2%，整体基本稳定。　　深化提升改革，全力推动高质量发展三年行动计划，加快产业经营布局（1）渠道：2024H1公司净增营销网点28家，报告期末总数达6022家，并根据市场情况制定了《老凤祥全国市场拓展支持实施方案》，进一步支持总经销等。（2）品牌：公司积极参展境内外各大展会，不断提升老凤祥品牌全球影响力；以“老凤祥珍品私洽中心”为主线打造人民广场新地标和中国顶级珠宝交易中心。（3）深化改革：公司全面落实《全力推动高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》，同时推动“双百”行动综合改革纵深发展，持续提升人才队伍建设。　　风险提示：市场竞争加剧、改革效果不及预期、黄金价格波动等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张峻豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利26.32亿，根据现价换算的预测PE为10.33。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为82.58。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星08-30 21:23

中邮证券：给予江河集团买入评级

善明显，费用率整体稳定：24H1公司毛利率15.6%，同比+0.65pct，费用率方面，上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.35%/5.23%/2.66%/0.73%，同比+0.15、+0.02、-0.12、-0.18pct现金流方面，公司Q2单季度经营现金流净进入5.2亿元，去年同期净流出2.0亿，上半年实现销售回款103.8亿元，收现比达104.6%，较同期增加9.9pct。公司取得较好的经营性净现金流系公司客户群主要为各个行业头部企业，客户较为优质，资信状况较好。　　盈利预测：我们预计公司24-25年收入分别为230亿、249亿，同比+9.6%、+8.4%，预计24-25年归母净利润分别为7.4亿、8.3亿同比+10.7%、+11.8%；对应24-25年PE分别为7.2X、6.4X。　　风险提示：　　下游需求下行超预期，光伏幕墙推进不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.33%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.1亿，根据现价换算的预测PE为6.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为10.33。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星08-30 21:13

西南证券：给予中密控股买入评级

率出现下滑。2024年上半年公司综合毛利率47.1%，同比下降4.1个百分点，毛利率下降主要系公司出于未来发展考虑，主动提高增量业务占比所致，增量与存量业务各自毛利率基本维持稳定；上半年净利率24.0%，同比下降2.3个百分点，下降幅度小于毛利率降幅。　　精细化管理见成效，期间费用率大幅降低。2024年上半年公司期间费用率为19.8%，同比降低3.1个百分点，费用管控良好。其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.0、-1.0、-1.2、+0.2个百分点，财务费用率升高主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致，除财务费用外，其他三项费用率降幅明显。　　存量市场萎缩环境下，积极开拓增量客户。上半年国内石化领域新上大型炼化一体化项目较少，下游增本开支增速放缓，导致市场竞争加剧，公司存量业务受到影响。公司出于未来发展考虑，积极开拓增量客户，在“以增拓存”模式下，公司利润率短期出现下滑，但业绩仍保持稳健增长，未来随着石化行业景气度恢复，公司增量客户转化为存量客户后，有望迎来业绩释放。　　石化设备更新改造加速，将为公司带来额外需求。2024年年初，国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、工信部等七部门出台了《推动工业领域设备更新实施方案》，制定了推动工业领域设备更新和技术改造的重点任务和保障措施。在老旧产能逐渐去化的背景下，先进产能对机械密封供应商的综合实力要求变高，公司作为国内行业龙头企业，将凭借综合优势在配套市场中保持强劲势头。　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元，对应EPS分别为1.94、2.31、2.66元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行、产品研发不及预期、对收购公司整合效果不及预期等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.05亿，根据现价换算的预测PE为16.31。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星08-30 21:03

中报绩后累涨9%，券商集体看好中国平安

。消息称中国正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达38万亿人民币的存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。今年来，地产整个产业链的全面遇冷对经济和金融市场带来持续担忧，成为股市低迷下跌的重要原因。如今政策有望吹风推出重磅地产刺激政策，至少短期能明显加强市场信心。而对于银行股抱团资金短期的瓦解，这并不是意味着资金拥抱红利资产的逻辑失效。在A港股市场属于红利股资产中，银行、保险、能源（煤炭电力）、公用事业、资源是重点组成部分。其他多数非银红利资产由于前期已合理调整反而获得到了从银行板块流出的资金的青睐，今天即使占相当权重的银行股大跌，红利指数盘中依旧上涨达1.2%，其中保险就是其中较为受益的板块之一。保险行业较为靓丽的中期业绩表现也是其能引领红利资产走强的重要导火索。截至8月29日，包括平安、人寿、人保、太保、新华保险在内的A股五大上市险企均已披露年中期“成绩单”，整体业绩呈现出明显的回暖态势。具体来看，2024年上半年五家险企的净利润合计达1717.99亿元，同比增长约12.55%，其中，中国平安净利润总额在五家上市险企中位居第一，达746.19亿元，同比增长6.8%。中国人寿、中国太保、中国人保和新华保险的归母净利润分别为382.78亿元、251.32亿元、226.87亿元、110.83亿元，同比增长分别为10.6%、37.1%、14.1%、11.1%。同时在7月份险企的业务也继续加速，比如最主要的寿险业务，人保寿险、平安寿险、新华保险、中国人寿的7月单月保费同比增速分别为21.8%、17.2%、11.3%、8.3%。在投资端，上半年虽然利率下行叠加资本市场波动带来不利干扰，但险企的投资收益增长依旧强劲。五家险企的总投资收益合计3370.63亿元，同比增长33.29%，显著展现出了险企作为中国红利资产中“压舱石”的特性。上半年，得益于保费增长带来稳定的现金流贡献，保险资金运用余额30.9万亿元，较上年末增长9.6%。今年几大险企也适时明显增加了债券配置，债券占比环比提升1.2pt至47.5%。同时对股票基金的占比也环比提升0.2pt到12.7%。而今年的债券牛行情和股市持续拥抱红利股资产的背景下，此两项重大占比的投资让险企收获了巨大的收益增长。中国平安就是表现较为出色的代表。截至6月末，平安债券投资账面值3.16万亿元，债券型基金投资账面值0.12万亿元，分别占据投资组合的60.7%和2.3%。平安总经理助理兼首席投资官邓斌对此表示，“债券投资是保险资金配置最核心的部位，是延展资产久期和匹配负债需求最重要的压舱石。上半年公司投资收益表现较去年同期改善，主要是由于公司提前配置了很多长久期利率债以及很多高价值股，下半年仍会坚持做好均衡配置。” 值得一提的是，8月初金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，新规明确规定对普通型、分红型、万能型等保险产品预定利率上限进行明显下调，并将于9月开始分批切换，这将更有利于险企降低利差损风险，提高险企的资产负债管理水平。从最后效果来看，新规将明显有助推动险企寿险业务迎来景气度，同时也将对后续险企利润端带来增厚。这也是近期资本市场对险企的看好态度明显提升的重要原因。 02 高基数下价值延续增长，平安开始兑现强劲阿尔法回归到公司层面，从上述一众券商的研报中不难看到市场专业机构对平安的看好之势，而这背后行业“贝塔”的共振之外，离不开平安自身所呈现的“阿尔法”。从此前平安交出的半年报来看。尽管整体外部环境仍然不乏压力，平安却展现了优于行业的恢复态势。中金公司此前在研报中亦认为,平安盈利拐点或已出现。具体来看这份成绩单，一方面，寿险新业务价值在高基数下维持较高增速。上半年，平安实现新业务价值223亿，可比口径下同比增长11.0%，Q2单季在去年同期的高基数下基本持平。作为衡量寿险企业的承保质量和成长性以及判断寿险企业经营的核心指标，平安的新业务价值表现持续兑现了其业绩的复苏势头。实际上，回顾此前数据，平安寿险及健康险新业务价值已连续6个季度实现正增长。不难看到，平安的这一压舱石业务持续得到夯实加固。另一方面，代理人渠道持续优化结构，不断兑现改革呈现，产能优势不断扩大。财报显示，上半年，代理人渠道新业务价值181.06亿元，同比增长10.8%，人均新业务价值同比增长36%。聚焦以 “优” 增 “优”，新增人力中“优+”占比同比提升10.2个百分点。此外，银保渠道新业务价值达26.41亿，同比提升17.3%。截止上半年，个人寿险销售代理人数量达34.0万，较去年底下降约2%。不可否认，过去围绕渠道改革、代理人提质，代理人队伍数量的下降对公司业绩端造成了压力。如今来看，公司代理人数量下降趋势呈边际收缩，质量亦得到有效提升和巩固。其中，一个有效的观察指标在于代理人收入的增长。半年报数据显示，平安寿险及健康险业务上半年代理人收入人均每月1.2万元，同比增长9.9%，而这一数据在2021年上半年还只是5889元，可以说三年间翻了一番。不难看到，伴随代理人收入的增长，其代理人队伍的稳定性也将进一步增强，同时也将释放乘数效应，不论是提升客户满意度，增强销售能力，增加公司的经济贡献和盈利能力，都将带来持续的正反馈。由上足以验证，公司价值转型已经取得了阶段性的成果，各项指标呈现出公司寿险主业不断改善的趋势，也正让市场对其后续的经营变得乐观。站在当下，对平安后续的价值判断离不开如下几个核心逻辑：其一，不论行业如何变幻，平安始终能够保持稳健的成长势头，这一点已经从过往的经营成绩中得到反复验证。尽管经历了短期的阵痛期，但可以看到，平安在历史发展中，长期以来均总体保持了良好的发展势头，不断兑现业绩成果。仅从总资产这一数据来看，平安的总资产已经从2003年的1827亿增长至如今的超12万亿，呈现节节攀升之势。站在当下来看，公司拥有领先的市场份额，品牌价值更是站在全球保险品牌的头部，考虑到当前国内保险行业不论是保险密度还是深度都仍远远落后发达经济体，甚至与全球市场均值也都存在一定的差距，平安所积累的优势都决定了其后续还将不断兑现价值成长。其二，迈过改革阵痛期，经营质量持续得到夯实。如今，随着公司迈过改革阵痛期后，经营质量已经得到了全面的夯实。不论是从渠道的多元化和代理人效能的提升，还是产品的创新和服务的升级，都奠定了平安未来延续高质量增长的根基。从今年上半年来看，平安寿险业务的“4渠道+3产品”战略得到了进一步的深化。公司不仅全面加强了渠道建设，提升了业务质量，还通过升级“保险+服务”的方案，为客户提供了更加省心、省时、省钱的“三省”服务。此外，公司在健康养老领域的深入布局，进一步赋能了业务的高质量发展。平安的转型并非孤立事件，而是整个保险行业改革浪潮的一部分。而作为行业的先行者，平安的改革举措引领了行业趋势，激励着其他保险公司也在不断围绕诸如营销体系的改革，推动销售队伍向专业化、职业化方向发展。而平安通过已打造的高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，不仅全面提升了自身的竞争力，也为行业的健康发展树立了标杆。如今随着平安步入新的阶段，在业绩端迎来拐点之际，往后看，公司长期保持高质量发展的势头仍然具备确定性。其三，综合金融模式协同医疗养老战略，构筑深厚护城河。平安聚焦“综合金融+医疗养老”，通过这一模式展现了其强大的生态延展性和价值挖掘能力。通过整合旗下包括保险、银行、投资等在内的多元化金融业务，平安构建了一个互相促进、资源共享的综合性金融服务生态。这种模式不仅满足了客户在不同金融场景下的需求，还通过交叉销售和增值服务，提升了客户的体验和忠诚度。在医疗养老领域，中国平安洞察到了中国社会老龄化带来的巨大市场需求，通过提供定制化的医疗养老服务，如“保险+健康管理”和“保险+居家养老”等，满足了客户在医疗和养老方面的综合需求。这些服务不仅增加了客户的粘性，也为公司开拓了新的收入来源。可以说，综合金融与医疗养老战略的结合，形成了双轮驱动的效应，使得公司在金融业务稳健发展的同时，围绕医疗养老业务不断实现更强劲的增长曲线。从上半年数据来看，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比超68%。其中医疗健康权益客户贡献NBV占比30.4%；养老权益客户贡献NBV占比38.3%。可见，医疗养老生态圈的建设不仅极大地促进了公司寿险业务的增长，同时也加深了客户的服务体验和满意度，为平安构建了在行业竞争中让对手难以逾越的护城河。 03 结语如今，在外部宏观环境仍然颇显复杂的局面下，国内股市其实已经从2021年的高位回调至今，可以说已非常充分的消化了大部分的利空预期。当前中国股市正受到多方面积极因素的推动，表现出向好的趋势。在外，美元降息人民币升值带来中美利差收缩吸引资金回流；在内，政策面与资金面也正在不断形成合力，引导资金流入并支持股市回稳走好。所以四季度的A股和港股市场，或许已不用再悲观。在其中，业绩已明显回暖的保险行业，将是接下来红利资产估值回升的重要引领者之一。而自8月中旬以来震荡向上的平安，右侧的机会或许已经显现。（全文完）

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