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有色金属（铝）专题报告：LME和美国对俄罗斯铝制裁影响分析
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考虑三种选择：一是完全禁止进口，二是将关税提高到惩罚性水平，三是制裁生产铝的俄罗斯铝业联合公司（United Co.Rusal International PJSC）。据悉，这项潜在禁令是为了回应俄罗斯本周对基辅和其他乌克兰城市的导弹袭击，这些袭击破坏了关键的基础设施和民用设施。　　3、据悉嘉能可向 LME 韩国仓库交付大量俄铝　　据市场消息，10月19日两名知情人士表示大宗商品交易商嘉能可已向伦敦金属交易所（LME）位于韩国光阳的注册仓库交付大量原产于俄罗斯的铝。另一位直接知情的消息人士称，交付给光阳仓库的铝由俄铝公司生产。俄铝公司在2020年4月同意签订长期合同，向在伦敦上市的嘉能可供应690万吨铝，其中34.48万吨定于2020年交付，2021年至2024年期间每年交付约160万吨。当下向LME仓库的大幅交货显示出市场参与者对于俄罗斯金属接受度明显降低。　　二、俄铝生产及进出口贸易情况　　俄罗斯是铝、镍和铜的主要生产国，其中俄罗斯是全球第二大原铝生产国，据SMM统计俄罗斯铝业联合公司年产能约450万吨，占全球电解铝总产能的6％左右，占全球除中国外电解铝产能的13％。2021年俄罗斯电解铝产量为376万吨，占全球产量5.6％左右。2021年俄铝出口量为348万吨，占全球出口量的12％左右，其中主要出口至欧洲、亚洲和北美洲等国家。其中2021年俄罗斯原铝出口至欧洲总量约为160.1万吨，占其出口总量的41％；出口北美洲国家总量为24.2万吨，占比约8.3％。俄罗斯铝产量和出口量均占有重要的份额，因此市场对于LME禁止俄罗斯铝金属交易和交割后海外铝供应存在担忧。从美国的贸易情况看，美国进口俄铝月均2-2.5万吨，占其总进口量的10％左右，量并不是特别大，但若美国对俄铝制裁，也可能会造成欧美地区铝供应收紧。　　　　三、LME和美国对俄制裁对铝价的影响分析　　近两周LME和美国对俄铝制裁消息持续发酵，目前还没有落地，对于市场和价格的影响短期看整体分为3个阶段：第一个阶段是出现消息初期，市场担忧LME和美国供应减少，因此对铝价短期刺激推升。第二个阶段是随着限定时间10月28日的临近，俄铝的持货商担忧俄铝被制裁，提前转移至LME仓库，持续的盘面交仓使LME库存持续增加，压制伦铝价格。我们可以看到短短一周时间，lme库存大幅增加了20.28万吨至57万吨，增幅为 55.23％，所以短期伦铝表现较弱。第三个阶段是再次回到被制裁后的逻辑上，市场中传出了嘉能可计划交仓俄罗斯铝至 LME 仓库，这也抬高了LME禁止俄铝交易的可能性，短期市场再次担忧伦铝供应的减少，伦铝跟随再次出现了短暂反弹。　　从长期角度看，LME对俄罗斯铝金属禁令若如期落地，大概率会影响俄罗斯铝在海外市场的流通和交易，俄罗斯铝企或将会寻找其他市场及交易方式，不排除接受更低的价格，同时也存在减产的可能性。如果没有极端制裁，俄铝不减产的情况下，更多的影响可能是贸易结构上的改变，俄铝将部分流入国内，转换为铝材出口，国内供应压力增加，海外库存压力减小，从这个角度看是利于内外正套逻辑，不过流入国内的量要考量进口利润水平。　　　　另外，从历史类似事件看， 2018年4月美国曾对俄铝实施过制裁行为，制裁一直持续至2019年1月下旬才取消。在此期间，LME三月铝价从2018年4月6日后两周时间涨幅高达37.5％。俄铝被制裁导致我国铝材出口大幅增加，据海关总署数据，2018年7月中国未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至三年以来的高位52万吨，后续几个月出口也整体均高于历年同期。因此今年若美国再次禁止进口俄铝，或将部分重现2018年铝材出口增加的态势，但增幅需要综合看当前宏观经济环境。
金融界2022-10-26
东方财富财经早餐 10月26日周三
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　　财政部：1-9月累计土地和房地产相关税收中，契税4395亿元，比上年同期下降27.1%；土地增值税5166亿元，比上年同期下降8.9%；房产税2417亿元，比上年同期增长12.8%；耕地占用税1056亿元，比上年同期增长26.3%；城镇土地使用税1596亿元，比上年同期增长8%。　　财联社：财政部发文规范国企拿地至今已有1个月，但从部分城市集中供地结果来看，地方城投仍在大举拿地。10月以来，南京、广州、天津等地陆续进行第三批集中供地，从成交结果来看，城投及国企依然是拿地主力军。　　中国新闻网：北京市统计局数据显示，前三季度，全市房地产开发企业房屋新开工面积为1242.5万平方米，同比下降5.7%；全市商品房销售面积为737.8万平方米，同比下降5.1%。　　财联社：据了解，温州当地某股份制银行25日将首套房贷利率降至3.8%，此前为4.1%，二套利率仍执行4.9%。不完全统计，阶段性调整差别化住房信贷政策实施以来，符合条件的23城中已至少有15城下调，多数已降至4%以下，最低可下探至3.8%。　　每日经济新闻：数据显示，广州新房房价环比下跌0.3%，二手房房价环比下跌0.6%。专家指出，目前广州市场成交惨淡，击穿业主心理价位，被迫降价促成交，个别新房优惠折扣和二手房降价幅度可达百万，接下来的四季度，一二手成交量大概率都会保持平稳恢复态势，但上行力度不会特别大。　　大河财立方：日前，为有效解决南阳市“保交楼”专项借款项目的资金缺口，积极协调商业银行提供配套融资支持，南阳市召开“保交楼”协调推进会，通过了配套融资专项借款项目实施方案。　　北京商报：10月25日晚间，华正新材披露公告称，公司拟使用总额为2000万元的自有资金为员工提供购房免息借款，在上述额度内，员工归还的借款及尚未使用额度将循环用于后续公司员工购房无息借款申请。　　北方稀土：拟对所属磁性材料企业进行整合重组　　钒钛股份：与国电投西南院、大连融科签订战略合作协议　　包钢股份：调整稀土精矿关联交易价格对业绩提升产生积极影响　　电投能源：拟投建别力古台500MW风力发电项目　　百川股份：海基新能源锂电池二期项目进入生产阶段　　通威股份：第三季度净利95.07亿元，同比增长219% 　　温氏股份：三季度净利42.09亿元，同比增158.43% 　　大全能源：与某客户签订采购框架合同，预计采购金额为1308.96亿　　TCL中环：子公司签订多晶硅购销合作长单框架协议　　文灿股份：拟募资不超35亿元，用于新能源汽车零部件智能制造项目　　韶能股份：拟投资耒阳市灯盏窝抽水蓄能电站项目　　翔丰华：拟投建新能源汽车动力电池负极配套生产线　　沪深股市：10月25日，沪指跌0.04%，报2976.28点；深成指跌0.51%，报10639.82点。创业板指跌0.95%，报2314.55点。市场成交额超过8000亿元，光伏设备、旅游酒店、汽车板块涨幅居前，贵金属、医疗、教育板块跌幅居前。　　沪深港通：10月25日，北向资金全天净买入28.45亿元；其中，沪股通净买入22.56亿元，深股通净买入5.89亿元。隆基绿能、迈瑞医疗、泸州老窖净买入居前，分别获净买入5.37亿元、3.88亿元、2.95亿元。贵州茅台、平安银行、万华化学净卖出居前，分别遭净卖出12.6亿元、4.02亿元、2.08亿元。　　龙虎榜：10月25日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是君实生物，为2.92亿元。资金净流入居前的华泰证券总部买入3475.47万元。机构参与龙虎榜中个股共涉及41股，其中23股被机构净买入，君实生物被买入最多，为3.54亿元。另外18股被机构净卖出，九号公司被卖出最多，金额为1.17亿元。　　融资融券：截至10月24日，沪深两市两融余额为15532.73亿元，较前一交易日增加16.64亿元。其中，融资余额为14496.56亿元，较前一交易日增加29.38亿元；融券余额为1036.17亿元，较前一交易日减少12.74亿元。　　中国证券报：今年以来A股回购金额已创历史新高。随着回购制度逐步完善，A股回购次数、规模明显提升。已回购金额前三的行业分别为家用电器、医药生物、电子，发布回购计划公司数量最多的前三个行业分别为医药生物、电子、计算机。　　中国证券报：据不完全统计，截至10月25日，今年以来A股有173家上市公司重要股东或高管宣布提前终止减持计划。专家表示，股东提前终止减持计划，是在向市场传达上市公司股票存在超卖的情况，可以多关注终止减持计划的公司。　　财联社：受新能源车销量持续高增提振，汽车相关板块25日集体走强，板块内个股掀起涨停潮。分析认为，随着新能源汽车免征购置税政策将延续至明年底，叠加多地出台的置换补贴，新能源乘用车需求有望继续表现稳健，年内需求仍将维持较高景气度。　　证券时报：日前，多家禽类养殖公司发布三季度报告，多家公司第三季度业绩大涨。当前，鸡鸭肉产业链上游供应量相对减少，同时下游需求持续增加，使得整个产业链经营状况得到拉升。不少养殖企业正加快向食品深加工、预制菜等产业链下游布局，以减轻行业周期性带来的业绩波动。　　中新经纬：二手市场，片仔癀锭剂跌破售价，从1600元跌至400元。二级市场上，公司股价也大跌，今年以来，片仔癀股价已累计下跌超46%，市值蒸发超1500亿元。专家表示，第三季度业绩下滑原因是挤走黄牛，回归正常的市场现象，对于该业绩表现不用过于担心，第四季度回归正常经营增速水平。　　界面新闻：自10月以来，贵州茅台股价已由1786元/股跌至1479.75元/股，降幅17.15%；市值由1.87万亿元降至1.86万亿元。针对股价波动，有媒体致电贵州茅台董秘办，但该部门并未直接回复相关问题，仅表示股价波动是正常的市场行为，目前公司生产经营一切均正常平稳运行。　　界面新闻：通威股份10月25日公告，公司前三季度实现营业收入1020.84亿元，同比上涨118.6%；归母净利润217.3亿元，同比上涨265.54%。第三季度实现营业收入417.45亿元，同比上涨107.3%；归母净利润95.07亿元，同比上涨219.12%。　　财联社：25日基金经理黄海管理的三只产品三季报出炉。其三季度持仓结构上略有调整，适度增加了油气行业的权重，同时降低了地产的权重，增加了消费、金融、建筑等其他行业的配置，对于后市，黄海仍维持审慎乐观的态度，他判断当前环境下价值股的性价比较高，持续受益于资产配置从成长股向价值股再平衡的过程。　　美股：道指涨337.12点，涨幅1.07%，报31836.74点；纳指涨246.51点，涨幅2.25%，报11199.12点；标普500指数涨61.77点，涨幅1.63%，报3859.11点。　　欧股：德国DAX30指数涨0.94%，报13052.96点；法国CAC40指数涨1.94%，报6250.55点；英国富时100指数跌0.01%，报7013.48点。　　亚太股市：20月25日，香港恒生指数收跌0.10%，报15165点。恒生科技指数收涨2.96%，报2884.79点。日经225指数收涨0.95%，报27231.50点。韩国KOSPI指数收跌0.05%，报2235.07点。　　人民币：在岸人民币兑美元北京时间23:30收报7.2652元，较周一夜盘收盘跌23点。成交量304.19亿美元。　　黄金：COMEX 12月黄金期货结算价收涨0.24%，报1658美元/盎司。　　原油：WTI 12月原油期货收涨0.87%，报85.32美元/桶。布伦特12月原油期货收涨0.28%，报93.52美元/桶。　　每日经济新闻：尽管中概股在周一经历了一轮下跌，但在摩根大通看来，中概股的迅速下跌“与基本面脱节”，本轮抛售潮对股票投资者来说是一个绝佳的买入机会。摩根大通自5月态度突变“空翻多”，全线上调中概股评级以来，已多次唱多中概股。相关人士表示，无论是从全球资产配置的角度来看，还是单独来看，中国资产和股票看起来都很有吸引力。　　财联社：近期，由于英国首相特拉斯迷你预算案影响，英镑的同类波动率指标来到了新冠疫情爆发以来的最高位。类似的还有美国国债，当前美国国债的隐含波动率指标已经接近了2020年3月以来的最高水平。英镑和美国国债的波动性却几乎与比特币相当，反映出当前股债汇等各类主要市场的动荡。　　财联社：今年以来，欧洲的液化天然气(LNG)的进口量较去年同期猛增65%，但港口的LNG进口终端能力却不足以再气化这么多的液化天然气。这些LNG船只阻塞了港口，船只运费也随之飙升，进一步推高了液化天然气价格。交易员们认为随着冬季临近，大宗商品的价格还将继续走高，11月和12月交货的LNG价格很可能比当前价格高出2美元/百万英热单位。　　央视财经：德国最大天然气进口商尤尼珀公司已关闭总部一半的办公场地，调低了另一半办公场地的室内设定温度。同时德国最大能源企业意昂能源集团也正在采取措施减少办公场地能耗，希望借此削减至少20%能耗。　　财联社：欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟计划在2023年向乌克兰提供总额180亿欧元的援助，乌克兰未来的重建费用将高达3500亿欧元，为筹集和妥善分配这笔巨额资金，七国集团政府和国际金融机构应展开密切协调。　　财联社：美国标普全球公司和英国特许采购与供应协会编制的英国综合采购经理人指数(PMI)显示，英国经济活动今年10月的收缩速度达将近两年来最快。英国《金融时报》24日分析，这表明在政治不确定和能源、借贷成本高企交织下，英国经济已陷入衰退。　　财联社：国际能源机构(IEA)总干事比罗尔(Fatih Birol)表示，随着全球液化天然气市场趋紧和主要石油生产国削减供应，世界已经陷入了“第一次真正的全球能源危机”。　　每日经济新闻：10月25日，日本20年期国债收益率升至1.290%，创2015年6月以来新高。　　界面新闻：央行10月25日进行2300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因10月25日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放2280亿元。　　金融时报：近日，进出口银行作为主承销商，为中国国新控股有限责任公司发行2022年度第四期中期票据(能源保供特别债)，发行金额40亿元，发行期限5年，票面利率2.85%。这是进出口银行首次主承销发行能源保供特别债。　　活跃债券：10月25日，截至18:00,10年国债活跃券报2.7275%，上行1.00BP；10年国开活跃券报2.8690%，上行0.90BP。　　国债期货：10月25日，10年国债期货主力合约收盘报101.190，跌0.13%；5年期国债期货主力合约报101.790，跌0.06%；2年期国债期货主力合约收盘报101.200，跌0.01%。　　Shibor：10月25日隔夜shibor报1.7630%，上涨36.9个基点；7天shibor报1.8760%，上涨15.0个基点；3个月shibor报1.7240%，上涨1.4个基点。
东方财富网2022-10-26
杉杉股份：2022年前三季度归母净利润同比预降19%到22%
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、公司偏光片业务主要原材料进口享受免缴关税的优惠政策，同时公司通过产品结构调整、运营效率提升等措施，实现偏光片业务稳健增长。 (二)本期公司归属于母公司所有者的净利润同比下滑，主要系非经常性损益同比大幅下降，主要原因是上年同期，公司完成对湖南杉杉能源科技有限公司(下称“杉杉能源”)19.6438%股权的转让交割，获得投资收益;以及公司根据企业会计准则对持有剩余股权以丧失杉杉能源控制权日的公允价值重新计量,计入丧失控制权当期的投资收益。
有连云2022-10-25
中美局势最新分析！美媒：中国领导层换届表明中方更加重视中美关系
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系在特朗普政府期间升级，特朗普政府利用关税和制裁向中国施压。拜登政府随后表示，美国正在与中国竞争，并推出了许多新的限制措施，包括本月几乎禁止美国公司向中国企业出售先进的芯片技术。与此同时，拜登政府加强了与盟友的关系，特别是在俄罗斯今年2月入侵乌克兰之后。中国拒绝称这次袭击为入侵。中国在那个月早些时候接待了俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)。然而，有迹象表明，中国与俄罗斯的关系略有降温。中国外交部副部长乐玉成曾在2021年12月表示，中国与俄罗斯的友谊“没有界限”，今年6月被免职。乐玉成被任命为国家广播电视总局副局长，官方没有对此做出任何解释。台湾问题在美国众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)8月份访台之后，台湾问题近几个月来成为中美关系的又一个紧张点。北京认为台湾是其领土的一部分，无权发展外交关系。美国承认北京是中国的唯一合法政府，同时与台湾保持非正式关系。与一些人的预期相反，国务院台湾事务办公室主任刘结一本月没有被提拔为杨洁篪的潜在继任者。在中国共产党第二十次全国代表大会上的开幕讲话中，习近平比五年前在党的十九大上更加突出了台湾问题。习近平坚持北京与台湾“和平统一”的目标，但坚决反对“外部势力的干涉”。中国国家媒体说，修改后的宪法增加了一条反对“台独”的内容。
tqttier2022-10-24
彭博社专栏：贸易战不是好事，但真正有必要的中美贸易战已经开始了
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国之间的贸易仍在继续，在特朗普政府征收关税或中国采取报复性措施之后，产生了一些附带损害。与此相比，拜登政府没有大张旗鼓地对中国发起新的攻势，但对中国经济造成的损害可能远远超过特朗普，并引发了中国政府前所未有的报复。10月7日拜登政府推出了新的出口管制措施，有效地禁止向中国出售先进的美国计算机芯片和芯片制造技术，这让世界感到惊讶。虽然有几个国家正在制造先进的芯片，但背后的大部分技术来自美国，拜登的禁令将阻碍中国发展人工智能、超级计算机、先进武器装备和现代数字经济的其他方面。 “新的控制措施是美中关系一个真正的里程碑，”战略与国际研究中心的Gregory Allen在最近对新规则的分析中写道：“这些行动显示了美国政府前所未有的干预，表明美国正在积极扼杀中国科技产业，或者是意图扼杀。” 直到现在，拜登的中国政策一直是模糊的。他保留了特朗普对价值约3500亿美元的中国进口商品征收的关税，但没有表示是否可能将其作为更广泛战略的一部分，或继续特朗普对中国采取的做法。但毫无疑问，拜登比此前任何一位美国总统都更多地将中国视为军事和经济威胁。双方的一些经济联系将继续下去，但美国政府正在实行一种经济遏制战略。自2001年中国加入世界贸易组织并成为“世界工厂”以来，美国首次将贸易和商业置于国家安全之下。中国威胁加剧自奥巴马政府以来，美国与中国的关系一直在破裂，中国制定了一项积极的计划，通过窃取西方技术，利用政府补贴，抢占全球关键行业的市场份额，并建立了一支强大的军队，能够在亚洲和其他地区推行中国的共产主义意识形态。同时，工厂作业大规模转移到中国，掏空了美国的蓝领劳动力，几乎没有什么可以取代数以百万计的失业。特朗普主要关注美国的对华贸易逆差，经济学家普遍认为这是解决中国威胁的错误方式。特朗普的关税本应刺激新的美国制造业，通过提高中国进口产品的成本，使美国生产更具竞争力。但自特朗普关税生效以来，美国的工业生产没有出现任何有意义的变化。不过，还有一个值得注意的变化。正如彼得森国际研究所(Peterson Institute for International Studies)的Chad Bown所证明的，许多从中国进口的关税商品已被从其他国家进口的非关税商品取代。这只是进口流量的洗牌，对促进美国经济或创造就业没有任何作用。在2020年新冠疫情爆发之后，美国对来自中国和其他地方进口商品的过度依赖令人震惊，拜登发誓要加强关键产品和技术的国内供应链。《减少通货膨胀法》包含了对电动汽车的高国内含量要求，从而有资格获得联邦补贴，还包括对锂、钴和镍等关键矿物的国内开发的激励。美国国会在7月通过的《芯片法案》是两党为促进美国半导体生产所做出的努力。大多数共和党人和一些民主党人通常反对这种“产业政策”，认为最好由私人市场激励机制来决定谁在哪里生产什么。但在打压中国甚至一些民主国家的关键产业方面，人们达成了越来越多的共识，在美国国内也有类似的计划。 9月美国国家安全顾问杰克·沙利文发表了一次演讲，在演讲中发出了改变美国长期以来的技术出口政策的信号。他说：“我们必须重新审视在某些关键技术上保持对竞争对手的‘相对’优势这一长期前提。鉴于某些技术的基础性，如先进的逻辑电路和存储芯片，我们必须尽可能保持较大的领先优势。” 沙利文的讲话引起了科技公司的注意，但在政府于10月7日宣布新的出口管制措施之前，没有人确定他到底是什么意思。CSIS的Gregory Allen发现拜登新政策有4个主旨，主要为了破坏中国的人工智能产业，令中国无法获得先进的芯片、用于设计这些芯片的软件，用于生产这些芯片的设备，以及进入生产设备的部件。此外，还限制“美国人”与中国公司合作，例如作为供应商或顾问，在目标行业内工作。 Allen总结说：“美国不希望中国拥有先进的人工智能计算和超级计算设施。在将全球半导体价值链中的主导地位变成武器的过程中，美国正在以令人难以置信的规模行使技术和地缘政治权力。” 中国的报复这种影响是立竿见影的。英特尔、英伟达、AMD、KLA、Applied Materials和LAM Research等美国芯片供应商已经停止向中国供货，他们正在弄清楚新规则下哪些是允许的，哪些是不允许的。据日经亚洲报道，苹果公司已经放弃了在即将推出的iPhone手机中使用中国YMTC公司生产的芯片的计划。其他国家的科技巨头，如台湾的台积电，鉴于与美国工业的密切联系，也可能受到影响。在10月7日的公告之后，今年表现不佳的科技股出现进一步抛售。中国可能会做出回应。前美国商务部负责出口管理的助理部长Kevin Wolf在最近的一档播客节目中说：“我假设会发生一些重大事件，因为这一规则的影响相当大”。中国可能会阻止美国从中国进口关键矿物，或惩罚在中国做生意的美国公司，这将导致斗争的升级。中国还可以针对那些必须遵守美国新规则某些内容的美国盟友，包括韩国、日本和台湾。中国国家主席习近平可能会将此举作为美国努力压制中国的证据，也许会助长民族主义情绪。这种经济遏制同时存在风险。例如，其他国家的公司仍有机会用自己的芯片技术填补这一空白。美国官员表示，将在未来一两年内尝试让盟友加入中国芯片禁运，但一些国家可能会将其视为一个加速发展本国芯片产业的机会。中国也可能打破预期，自己取得更大的技术进步。然而，在政治上，无论哪一方在2024年当选新总体，拜登的限制政策似乎都可能坚持下去。中国的好战性和对台湾及其他邻国的敌意使其在美国政府内的朋友很少，两党中都没有愿意倡导温和的“对华软派”。由于拜登保持了特朗普的关税，下一任总统可能会巩固拜登的芯片禁运令，也许还会寻找其他方式来收紧对中国的限制。贸易战不是好事，但有些贸易战可能是必要的。
Sue2022-10-22
明年经济衰退风险大！美国前财长：通胀升至5%后难避免但“不重演2008年金融危机”
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公司更容易开始钻探或水力压裂，降低商品关税和税收，并终止围绕美国境内货物运输的监管。但萨默斯说，这里没有灵丹妙药，尤其是在美国中期选举前的三周内。但市场显然有不同的观点，美国CNBC知名主持人克莱默(Jim Cramer)告诉投资者，市场终于看到了美联储成功对抗通胀的迹象。“我们现在终于在通胀战争中取得进展，而进展是这个市场最重要的产品，”他说。由于收益报告好坏参半，股市连续第二天下跌，这使市场无法恢复本周早些时候的涨势。克莱默表示，本周报告的公司包括卡车运输和货运公司，它们严峻的季度和预测表明美联储对抗通胀的斗争开始对它们造成影响。他也举例提出，JB Hunt报告其最近一个季度的利润和收入好于预期，但表示正在努力确保设备安全。该公司还警告称，宏观经济逆风存在不确定性。美国奈特斯威夫特运输公司报告盈利未达预期，并下调了全年盈利指引，预计第四季度货运旺季不温不火。 (来源:CNBC) 联合太平洋未达到第三季度货运收入和货运量预期，并下调了全年预测，警告成本上升。“重要的是运费持续下降，这意味着美联储在其通胀战争中取得了进展，”克莱默说。他补充说，对美联储构成巨大阻力的工资通胀下降只是时间问题。“随着业务放缓，没有人会谈论卡车司机短缺。美联储的又一次胜利，”他说。
小萧2022-10-21
横向整理又来了下一步方向如何选择？
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2、俄罗斯将从11月1日起将石油出口关税下调至42.7美元/吨。 3、瑞士信贷投行业务首席执行官Meissner将离职；瑞士信贷投行部门吸引沙特和阿布扎比的投资/收购兴趣，瑞士信贷盘中一度涨近9%。知情人士表示，瑞信近期开始了对瑞信资产管理公司（CSAM）美国业务的销售程序。 4、欧盟计划从欧盟预算中拿出至多400亿欧元（合392亿美元），以支持努力应对高油价的个人和企业。 5、加拿大央行调查显示，加拿大消费者通胀预期创历史新高，商业信心降幅创2020年以来最大，衰退风险超50%。 6、美国能源信息署（EIA）：11月美国页岩地区石油总产量增加约10.3万桶/日，达到910.4万桶/日（10月增加12.7万桶/日），将升至2020年3月以来的最高水平。 7、俄罗斯石油公司预计从11月14日起从伦敦证交所退市。俄罗斯石油公司在欧盟禁令前开始租赁油轮来开展业务。10月份约40%的乌拉尔石油出口都是租船运输。 8、埃克森美孚周一表示，在俄罗斯“单方面终止”其在“萨哈林1号”的权益后，该公司已完全撤出俄罗斯市场。 9、法国总工会的一名代表表示，目前工人们在道达尔的多家炼油厂和储油中心扩大了罢工抗议活动，要求公司方面能够同意加薪要求。到目前为止，法国工人的罢工运动已持续了三周左右。法国欧盟事务部长：燃料供应最快将在下周恢复正常，这将取决于炼油厂罢工的结束。 10、伦敦金属交易所（LME）下调伦锡保证金至3265美元，此前为3755美元，于2022年10月21日收盘后生效。 11、欧盟计划于本周推出新的干预天然气市场的措施，欧盟委员会将提议对天然气实施动态价格上限，并对天然气期货交易价格单日波动的幅度进行限制。欧盟领导人定于10月20-21日举行峰会，探讨关于对天然气实施价格上限的一系列措施。 12、美国白宫：将继续对俄罗斯和伊朗的武器贸易实施制裁。没有看到伊朗核协议很快能达成。【加密市场消息】数据：过去3个月BTC长持者仍积累约50万枚BTC 10月18日消息，Bitfinex Alpha的研究显示，持续的通胀正给全球市场带来压力。上周，美国核心CPI公布，同比上涨6.6%，处于40年高位。与此同时，债券市场期权波动率指数(Bond Market Option Volatiability Index)已超过2020年闪电暴跌期间的水平，表明债券市场压力日益加大。另一方面，有迹象表明加密行业正日益成熟。Tether近期公开，目前该公司的储备中已无任何商业票据。此外，BTC的长期持有者仍在逢低买入，在过去3个月里积累了约50万枚BTC。智利国会众议院通过一项规范加密货币相关活动的金融科技法案 10月18日消息，智利国会众议院通过了一项金融科技相关法案，该法案旨在明确提供基于数字和加密货币的服务的机构，该法案现提交至由智利总统GabrielBoric处，若其签署将成为法律。该法案的范围包括对加密货币交易所的监管，并将加密货币资产定义为“货币、商品或服务。”它还扩大了金融市场委员会的监管范围，包括对加密货币交易所和加密货币托管提供商的监管。智利财政部长MarioMarcel指出，这项法案的目的是在鼓励加密货币领域的竞争，而这个领域此前一直被认为属于灰色、不受监管领域。（Bitcoin.com）元宇宙及数字媒体工具开发公司Stability AI完成1.01亿美元种子轮融资金色财经报道，元宇宙及数字媒体工具开发公司Stability AI宣布完成1.01亿美元种子轮融资，Coatue Management和Lightspeed Venture Partners领投。据一位不具名的知情人士称，这轮融资对Stability AI的公司估值达到了10亿美元，但该公司代表拒绝就这一数字发表评论。Stability AI构建了可制作数字艺术的AI工具“Stable Diffusion”，该工具可以在元宇宙中设计应用程序，也可能创建PowerPoint演示文稿。与竞争对手不同的是，Stable Diffusion是一款可被大众使用的开源软件，用户可以在其代码的基础上构建与设计、电影、增强现实、视频游戏、广告甚至电子商务相关的应用程序。（彭博社）【行情分析】《BTC/USDT》《BTC：日线图》 BTC从日线图看，大结构上行情处于三角形收敛调整走势，目前的三角形已经到了尾端，随时可能面临新的走势的产生，如果上破，自然皆大欢喜，会形成新的涨势空间。但是如果下破，投资者的噩梦还将持续，大家要做好大级别的准备，进退都要有度的准备。《BTC：4小时图》 BTC从4小时图看，行情处于矩形震荡形态之中，区间下沿的支撑得到印证有效，现在正在上冲，欲验证区间上沿的压力，但是一根重要压力线横亘在验证的半路之上，这个位置很敏感，如果突破该压力线，目标不只会是区间上沿，甚至可能有更高的点位的出现。此时可以静待方向的选择。《BTC：1小时图》 BTC从1小时图看，行情拉升比较积极，但是今日的拉升突然放缓脚步，高位展开横向调整架势，这是可进可退的一种状态。稳健者最好先场外观察一下，等待方向选择完毕，再参与。《ETH/USDT》《ETH：日线图》 ETH从日线图看，大机构上，行情也是一个三角形收敛状态，下方空间较大，具有回落的吸引力，但是价格却始终紧贴三角形上沿震荡，有上破倾向，两者相互矛盾，K线走势逐渐变得不再坚决，此时选择等待行情自己表态之后再参与，是一种合时宜的思路。《ETH：4小时图》 ETH从4小时图看，行情之前连续4次冲击上方的压力线均未能成行，现在的第5次冲击就很重要了，甚至可能决定行情的走向，冲上去，行情还有反转的希望，冲不过去，市场可能还将在一片跌势中寻找新的反弹机会。守株待兔，或在此时是一种变相的积极操作思路。 ETH从1小时图看，行情短期呈现出上行通道拉升态势，但是上冲动能却在逐渐减弱，一面遇到了前高压力，另一面又有上方压力线的压力。多头如果服软，那么通道将不保，行情还有深的回落。如果通道守住没跌破，那么或许还有突破上方双重压力的机会。稳健者，场外观望，等待机会的想法，合乎情理。（以上为个人观点，不作为投资依据）来源：金色财经
金色财经2022-10-18
A股头条：斥资11.5亿元！13家顶级机构宣布抄底A股；9天7板牛股收关注函；欧美股市全线大涨，纳指涨超3%
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6、俄财政部：11月1日起下调石油出口关税　　俄罗斯财政部发布消息称，自11月1日起，俄罗斯石油出口关税将从每吨44.4美元下调1.7美元，至每吨42.7美元。此外，俄财政部宣布，自11月1日起，液化天然气出口关税将提高6％，焦炭的关税将下调约3.6％。　　隔夜外盘　　美股：低预期下的超预期财务数据为市场带来提振，而新任英国财政打针暗示撤销几乎所有减税措施为股市反弹再添把火，美股借势高开高走，道指涨超550点再度站上30000点关口，纳指涨幅超3％；期货市场受美元及国债收益率回落支撑，纽约黄金微涨0.9％，纽约原油六日来首次收涨；科技股及中概股再度飙升，Roblox涨19.91％，Inovio制药涨17.63％，特斯拉涨近7％，悦商集团涨25％，声网涨超14％，哔哩哔哩涨8％；美元指数接连跌破113和112两道关口，回吐10月7日来涨幅；日元兑美元跌破149创32年最低，已连跌九日，10年期美债收益率最深下行10个基点至3.91％，10年英债收益率跌3.97％创1992年以来第二大单日跌幅。　　　　市场策略　　周一各股指低开震荡后逐步走强，最终全线上涨。中证1000指数持续上涨，现已经来到前波下跌的0.382位置，逼近此前小震荡平台的上轨。短线指数应仍有新高，但空间很有限了，接下来将出现震荡或回踩。上证50指数依然偏弱，目前仍受阻于此前平台的下轨处，不过预计后面有望补涨，仍有冲击平台上轨的潜力。短期市场或出现一定的轮动，指数上下空间都比较有限，投资者可控制仓位精选个股操作。　　　　题材掘金　　数字身份证：数字身份证应用场景丰富，可实现“多码合一，一码通行”。今年以来，我国数字身份证推进提速。公AN部在5月印发了2022年推进行政管理服务改革优化营商环境重点措施，要求建立完善居民身份证电子证照服务机制，扩大居民身份证电子证照在政务服务领域中的应用范围。随着数字身份证推动进程的加快，相关产业链公司迎来机遇。天风证券预测，市场空间或将达到259亿元，与CTID平台相关供应商有望受益。　　标的：民德电子（300656）、神思电子（300479）　　防汛抗旱：水利部等十部门近日印发《强化农村防汛抗旱和供水保障专项推进方案》，对乡村建设行动重点任务之一的强化农村防汛抗旱和供水保障工作进行部署推进。方案提出，到2025年，全国乡村水旱灾害防御能力明显增强，农村供水保障水平进一步提升，农村自来水普及率达到88％，规模化供水工程覆盖农村人口比例达到60％。　　标的：青龙管业（002457）、大禹节水（300021）　　预制菜：近日，中国食品工业协会公布多个预制菜团体标准立项计划征求意见通知，包括《预制菜-发酵酸肉制品》、《预制菜-蒙古馅饼》、《烟熏鲅鱼预制菜》、《预制菜-臭鲈鱼》、《预制菜-内蒙风味牛肉干》、《预制菜-发酵酸鱼制品》等。民以食为天，食以安为先，规范生产是落实食品安全的关键。预制菜标准制定不仅使预制菜的产品质量有所保障，还能促进水产品预制菜健康发展，同时也能更好地满足消费者的需求，为消费者提供高品质、美味的预制菜产品。　　标的：得利斯（002330）、国联水产（300094）　　公告精选　　【重大事项】　　德艺文创 300640：前三季度净利预增110％-150％　　胜利精密 002426：前三季度归母净利润4773.35万元同比增923.81％　　仕佳光子 688313：预计前三季度净利同比增加152.57％左右　　昱能科技 688348：前三季度净利同比预增330％-382％　　9天7板竞业达 003005收关注函：要求确认公司基本面是否发生重大变化　　大全能源 688303：签订硅料采购合同预计采购金额139.99亿元　　比音勒芬 002832：前三季度归母净利润5.73亿元同比增24.93％　　【业绩速递】　　物产金轮 002722：前三季度归母净利润7482.9万元同比降39.93％　　东方锆业 002167：前三季度实现归母净利润1.28亿元同比增4.24％　　运达股份 300772：延期披露第三季度报告　　横店东磁 002056：前三季度净利润12.08亿元同比增长36.42％　　山西焦煤 000983：前三季度净利润82.96亿元同比增161.37％　　汉威科技 300007：前三季度净利润2.3亿元同比增10.05％　　川环科技 300547：前三季度净利同比预增11.91％—36.62％　　新洋丰 000902：前三季度净利润12.01亿元同比增长14.36％　　天邦食品 002124：前三季度归母净利润约10亿元同比增137.09％　　中国人保 601319：前三季度净利同比预增10％-15％　　安集科技 688019：前三季度净利同比预增78.28％-141.14％　　云南铜业 000878：前三季度净利润14.81亿元同比增长184.08％　　传智教育 003032：前三季度净利预增143.84％-167.44％　　万向德农 600371：前三季度净利同比预增136.14％左右　　星湖科技 600866：预计前三季度净利润1.17亿元同比增长104.06％　　江苏雷利 300660：预计前三季度净利2.1亿元-2.44亿元　　ST龙净 600388：前三季度净利润6.36亿元同比下降8.23％　　三峡能源 600905业绩快报：前三季度净利同比增长36.53％　　美格智能 002881：前三季度净利预增51.18％-56.21％　　海德股份 000567：前三季度净利润5.43亿元同比增长135.19％　　神火股份 000933：前三季度净利润58.55亿元同比增长154.6％　　北方导航 600435：前三季度净利同比预增71.75％-89.83％　　天通股份 600330：三季度净利润3.99亿元同比增225.87％　　立霸股份 603519：三季度净利1.85亿元同比增707.61％　　杭州银行 600926业绩快报：前三季度净利同比增长31.82％　　江苏银行 600919：前三季度净利同比预增30％-32％　　万泰生物 603392：三季度净利润12.51亿元同比增168.03％　　新化股份 603867：前三季度净利同比预增118.41％-136.61％　　中科三环 000970：前三季度净利预增182.25％-216.32％　　金禾实业 002597：第三季度净利润4.79亿元同比增74.72％　　宏微科技 688711：三季度净利同比增96.26％　　珀莱雅 603605：前三季度净利润同比增长30.92％-36.41％　　【并购重组】　　力诺特玻 301188：拟发行不超5亿元可转债用于轻量药用模制玻璃瓶项目　　南亚新材 688519：拟定增募资不超2亿元　　杉杉股份 600884：拟定增募资不超60亿元用于锂电池负极材料一体化基地项目等　　福立旺 688678：拟发行不超7亿元可转债用于南通精密金属零部件智能制造项目　　沃顿科技 000920：非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过　　【增持减持】　　中航电子 600372：控股股东拟增持2600万元-4000万元股份　　【其他事项】　　中鼎股份 000887：获得供应商项目定点书　　华光环能 600475：与大连理工大学签订技术开发委托）合同　　陕西建工 600248：1-9月新签合同金额同比增加约19.7％　　开山股份 300257：下属公司拟2100万美元认购TTG 49％股份　　雪天盐业 600929：与永和股份 605020签订战略合作框架协议　　阿科力 603722：拟10.5亿元投建年产20000吨聚醚胺和年产30000吨光学材料项目　　香飘飘 603711：与欧力上海）饮料有限公司签订战略合作框架协议　　ST熊猫 600599：公司实际控制人被采取强制措施　　达实智能 002421：公司签订7900万元智慧交通项目合同　　海思科 002653：环泊酚注射液新适应症上市申请获得批准　　中国人寿 601628：1-9月累计原保险保费收入约为5541亿元　　良品铺子 603719：收到政府补助7613.04万元　　中国中车 601766：7-10月期间合计签订约285.5亿元合同　　华中数控 300161：中标1.19亿元项目　　国投电力 600886：三季度完成发电量501.99亿千瓦时　　远东股份 600869：全资孙公司签订4亿元高压储能系统合同　　中油工程 600339：子公司签订3.86亿美元EPCC承包合同　　中国电建 601669：联合中标106.04亿元工程项目　　东杰智能 300486：中标1.88亿元3PL物流中心项目　　天药股份 600488：子公司获得药品注册证书证券简称21日起变更为津药药业　　奥特维 688516：签订约1.4亿元划焊一体机销售合同　　国药现代 600420：盐酸达泊西汀原料药获得上市申请　　天源环保 301127：联合中标污水治理PPP项目　　盘江股份 600395：拟投建分布式光伏电站项目　　双良节能 600481：签订2.55亿元还原炉买卖合同　　复星医药 600196：控股子公司新药HLX60获药品临床试验批准　　沐邦高科 603398：拟3.5亿元投建年产5000吨智能化硅提纯循环利用项目　　普路通 002769：拟出资5亿元设立全资子公司　　康达新材 002669：子公司拟3.74亿元投建液晶显示材料产业化项目Ⅰ期二标段　　贝瑞基因 000710：延期至10月29日披露第三季度报告　　ST林重 002535：签订3.29亿元合同　　皮阿诺 002853：实控人拟向珠海鸿禄协议转让20％股份　　海航控股 600221：9月旅客周转量国际部分同比上升99％　　华电国际 600027：前三季度发电量同比增长3.52％　　神州细胞 688520：控股子公司新冠疫苗SCTV01E和SCTV01C临床试验III期取得积极结果　　华能国际 600011：前三季度市场化交易电量比例达到89％　　上机数控 603185：子公司签订62.04亿元单晶硅片销售合同　　东莞控股 000828：拟177.48亿元投建莞深高速 600548 含龙林高速）改扩建工程项目　　交易提示　　【新股申购】　　1.好上好　　申购代码：001298 　　股票代码：001298 　　发行价格：35.32 　　发行市盈率：18.26 　　申购评级：建议申购　　2.美能能源　　申购代码：001299 　　股票代码：001299 　　发行价格：10.69 　　发行市盈率：20.42 　　申购评级：建议申购　　【可转债交易提示】　　蓝晓转债赎回，进入最后交易日　　【限售解禁】　　
金融界2022-10-18
加息进入深水区，银价处于底部区域
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全球化进程在过去数年遭遇重大挫折，贸易关税水平抬高加剧了输入性通货膨胀的压力。进一步的看，原材料上涨和劳动力紧张可能需要供应因素的改善，输入性通胀压力的解决有赖于国际环境改善。　　4.白银的产业因素与相关指标　　4.1白银产业因素变化　　从现有的交易所实货白银库存来看，上期所和Comex白银库存都出现了持续的下滑。其中上期所库存从2021年年初的3000吨以上的水平持续回落到2022年10月中旬的1428.2吨，Comex库存从2021年年初的4亿盎司（1.1万吨）回落到当前的3.1亿盎司（8788吨）的水平。库存持续下滑暗示了全球白银供需格局总体向偏紧转移。　　从持仓来看，白银SLV持仓1.5万吨，从今年年初最高的1.8万吨回落、幅度达到16.7％；Comex白银非商业多头持仓则从二季度最高的5万张以上净多快速削减，9月初甚至最低达到1.3万手的净空持仓，但10月回到8708手。总体来看，美联储连续鹰派加息明显改变了投资者对于白银的态度。与一般的工业品不同，白银的持仓和库存体量相对于正常消费量偏高，但近两年的库存下滑也体现了白银品种供需层面的基本面在加强。　　　　从工业因素来看，白银近年来波动较大的行业主要是光伏。从光伏装机来看，去年10月底国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案提出到2030年我国风电，太阳能装机容量将达到12亿千瓦以上。根据全球能源互联网发展组织的规划，到2025年我国光伏总装机容量达到5.59亿千瓦。　　从实际消费来看，在年中我们注意到全球光伏新增速度超年初预期，但随着俄乌冲突威胁欧洲能源安全，下半年增速有所放缓，对上半年的高增速有所抵消，我们仍然沿用年初主要行业机构的测算和预期。2016~2020年全球和中国光伏年复合增速分别为6.4％和11.7％。2021年全球光伏新增183GW，2021年中国光伏新增54.88GW，根据SolarPower Europe和中国光伏协会对全球、中国光伏装机增速的预测。预计2025年全球光伏新增装机280GW（年化11％，较为谨慎的预期，基本沿用了过去五年的增速外推）；预计2025年中国光伏新增装机120GW（年化21.6％）。一般来说，光伏装机白银用量为每GW用25-28吨，以此测算国内今年增量在三百吨量级。　　根据TrendForce数据，2022年预计全球光伏新增装机超过220GW，同比增速 30.4％，比2021年21.4％高出9个百分点，增长主要受亚太地区拉动，其中：亚太、美洲、欧洲新增装机分别达到124、49、39GW，同比增速分别为39.7％、10.6％、24.0％。6月TrendForce将全球光伏新增装机目标调整为240GW，同比增长41.18％。　　4.2 金价的指标相关性跟踪　　追溯金价相关指标的连续60个交易日相关性，与我们在实际市场中感受一致，近期与金价相关性最好的指标为美元指数和十年美债实际收益率。其中金价和美元指数、美债实际利率的相关性从5月美联储会议前后快速抬升，显示市场逻辑快速从通胀逻辑切换为美国的货币政策。这种相关性呈现出长时间的稳定性，也体现了本轮鹰派加息的强度。　　　　除了美元和美债实际收益率，金价相关性较好的指标还有标普500指数和WTI原油价格。美股和金价都与美国加息预期、美元指数和美债收益率呈反向关系，近期表现出0.3-0.4水平的相关性。原油价格是通胀水平的重要影响因素，金价一般与通胀预期正相关，故两者有0.5左右的正相关关系。　　　　5.总结与展望　　技术上看， Comex白银在20年均线17.6美元每盎司触底反弹，陷于低位的震荡整理；核心区间在17.6-21.4美元每盎司。　　未来银价将继续在通胀和美国加息预期之间权衡行动，就目前而言，我们已经看到美联储加息和美国政府在运输和能源层面做出持续努力缓解通胀压力，后续房屋、食品和医疗方面的价格压力也将持续遇到政策方面的打压。但随着加息进程的加深，美国经济数据和金融资产价格将掣肘进一步加息，一旦加息放缓甚至于有降息预期，贵金属价格将逐步企稳。倾向于银价重心后续将逐步企稳上扬，但内盘可能随着人民币汇率的波动，价格回暖较为缓慢，四季度银价核心区间在4300-4800元/公斤。
金融界2022-10-17
国君策略：股票阶段反弹，防守反击重点在成长与周期，关注“安全”主题
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一轮逆全球化风潮开始后，贸易摩擦加剧、关税壁垒日益严苛，英国主张“帝国特惠制”、美国孤立主义盛行，后发工业国不仅在产成品出口上受到制裁，更在能源与粮食安全领域备受钳制。我们在前述报告反复强调，股票定价的宏观和政策前提正在发生变化，尤其是在大国博弈以及去全球化的环境下对“国家安全”需求显著提升。因此，国家安全、经济安全（粮食安全、能源安全、产业链安全等）有望成为下一阶段政策供给确定性较高的方向。　　行业与投资主题：均衡配置，聚焦确定性。下一阶段，投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性：1）实物资产通胀与大宗商品：煤炭/石化/油运/农林牧渔；2）自主可控与转型升级：军工/通信/计算机（信创）/机械高端装备（光伏设备、风电设备等）/新材料（钢铁、有色、化工等）。　　　　　　　　01 　　市场深度调整与超卖，指数阶段反弹　　看到乌云，也要看到金边的出现：市场深度调整与超卖，指数阶段反弹。10月9日策略周报《徐徐图之，慢就是快》当中我们提出在市场深度调整后，应有交易性反弹，上证指数在触及2934.09点后快速反弹至3071.99点。从8月21日我们提出“战线收缩”以来的近两个月，投资者对地产与疫情防控的乐观预期已出现较大程度的修正，换言之关于“经济因素”的悲观预期行至当前阶段已经较为一致。考虑到前期市场的深度调整、历史性低位的估值水平、偏低的交易强度（沪深两市成交回落至6000亿左右的水平）以及较为一致的悲观预期，短期A股继续快速与大幅向下的空间并不大。从历史上看，重要会议后经济政策不确定性与风险溢价在一个月内均出现降低。因此，在这样一个窗口期，我们认为估值压缩剧烈、预期边际改善的板块是较好的防守反击与交易性反弹的抓手。当前行情很难成为5-6月的复刻，实质扭转经济预期和风险偏好的路标并未清晰，且存在诸多“非经济因素”的风险敞口，因此交易上有边际，但预期尚缺边际。战术上，股票阶段反弹，灵活应对；战略上，枕戈待旦。　　　　　　02 　　政策托底边际提速，信用修复关注结构非总量　　政策托底边际提速，信用修复关注结构非总量。9月份以来托底类政策尤其是基建稳增长以及信贷供给支持力度提速，诸如追加政策性开发性金融工具（3000亿）、用好专项债结存限额（5000亿）以及设备更新再贷款（2000亿）等等，市场担心的经济风险边际上有所缓和。对股票投资而言，最重要的在于信用的扩张能否从政府部门的扩张传导至非政府部门的扩张，进而推动股票估值与企业盈利预期的修复。投资者常与2012年相比较（相近的重要会议年），2012年12月上证指数从1949.46点底部反弹至2013年2月2444.80点，风险溢价的修复主要来自于信用端尤其是表外非标（委托贷款与信托贷款）的大幅上升。但就当下的政策组合，由于地产与消费的拖累，信用修复与传导更多的也是体现结构性特征（基建、制造业），而非总量特征。股票的全面回暖仍需要等待信心的回升，当前很难基于企业信用的扩张进行全局性决策，聚焦信用结构的供给与修复。　　　　　　　　　　　　03 　　打铁还须自身硬，关注“安全”主题机遇　　打铁还须自身硬，关注“安全”主题机遇。会议报告将“推进国家安全体系和能力现代化”提升至非常重要的位置，指出“必须增强忧患意识，坚持底线思维，做到居安思危、未雨绸缪，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”。从历史经验看，在20世纪初上一轮逆全球化风潮开始后，贸易摩擦加剧、关税壁垒日益严苛，英国主张“帝国特惠制”、美国孤立主义盛行，后发工业国不仅在产成品出口上受到制裁，更在能源与粮食安全领域备受钳制。我们在前述报告反复强调，股票定价的宏观和政策前提正在发生变化，尤其是在大国博弈以及去全球化的环境下“国家安全”需求显著提升。因此，国家安全、经济安全（粮食安全、能源安全、产业链安全等）有望成为下一阶段政策供给确定性较高的方向。　　　　04 　　行业与投资主题：均衡配置，聚焦确定性　　行业与投资主题：均衡配置，聚焦确定性。下一阶段，投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性　　1）实物资产通胀与大宗商品：a）煤炭：动力煤价格淡季强势，冬季供电季或再迎保供催化，焦煤受地产托底需求预期回暖，估值修复有望；b）石油石化：生产国挺价意愿强烈，地缘政治持续催化油价高位波动，市场高估下经济衰退对需求的影响。四季度能源短缺仍是主线，重视高分红低估值的上游板块。c）油运：全球疫后复苏推动原油终端消费逐步恢复，且原油去库已基本完成，终端消费可顺畅传导至油运需求。d）农林牧渔：量重继续增长，上市公司盈利能力继续恢复，进入业绩兑现期。　　2）自主可控与转型升级：a）军工：主战装备升级和股权激励有望超预期，需求刚性；b）通信：电网信息化将进入业绩兑现期，光纤光缆量价齐升叠加海缆需求高确定；c）计算机（信创）：芯片制裁措施短期影响可控，中长期将加速流片自立自强，产业有望超预期发展。d）光伏设备：扩产密集落地，上游设备受益需求爆发和HTJ降本增效加速推进；风电设备：全球海风政策频出、国内招标高增，长期利润挤压行业产能扩张滞后，供需或出现错配，行业有望量利齐升。　　05 　　五维数据全景图　　　　　　　　　　　　　　　　国君策略·周论　　【国君策略 | 周论】徐徐图之，慢就是快　　【国君策略｜周论】枕戈待旦　　【国君策略｜周论】“确定性”的回潮　　【国君策略｜周论】区间震荡，阶段平衡　　专题精选回顾　　？策略对话行业系列　　【国君策略】策略对话食品饮料：行业驻底，静待花开20220804 　　【国君策略】策略对话军工：行业高景气，改革添动力20220726 　　【国君策略】策略对话环保：寻找行业的第二成长曲线20220715 　　【国君策略】策略对话非银：机构业务是下一个确定性共识20220707 　　【国君策略】策略对话银行：早周期复苏下的银行选择20220627 　　【国君策略】策略对话有色：掘金稳增长金属和新材料板块20220616 　　【国君策略】策略对话新能源：投资时代脉搏20220609 　　【国君策略】策路对话交运：春寒做底，终越关山20220602 　　【国君策略】策略对话社服零售：供给出清，“剩”者为王20220527 　　【国君策略】策略对话农业：产能去化超预期下的困境反转20220525 　　【国君策略】策略对话钢铁：稳增长下的逻辑与价值20220524 　　【国君策略】策略对话建材、地产：看好龙头20220516 　　【国君策略】策略对话建筑：稳增长下央国企的加速重估20220509 　　【国君策略】策略对话石化：石化的配置内涵20220507 　　【国君策略】策略对话煤炭：价值的深度重估20220506 　　？新材料系列　　【国君策略】军工新材料：确定性最强低风险成长赛道20220817 　　【国君策略】半导体新材料：时过于期，否极终泰20220817 　　【国君策略】能源新材料：潮水退后，试看真金20220817 　　？消费展望系列　　【国君策略】预期见底，消费重回视野20220621 　　【国君策略】确定性下消费的投资逻辑变化20220601 　　【国君策略】财务视角：消费的机会在哪里20220523 　　【国君策略】峰回路转：正视荆棘，消费的机会正在临近20220523 　　？成本回落下的投资机会系列【国君策略】上游成本下行带来的机会有哪些20220808 　　【国君策略】中报视角：成本回落，中下游景气制造率先获益20220914 　　免责声明　　　　　　国泰君安策略团队　　方奕：首席策略　　负责领域：大势研判/行业比较　　执业编号：S0880520120005 　　陈熙淼：联席首席策略分析师　　负责领域：行业比较/大势研判　　执业编号：S0880520120004 　　黄维驰：资深策略分析师　　负责领域：行业比较/大势研判　　执业编号：S0880520110005 　　苏徽：资深策略分析师　　负责领域：主题策略/行业比较　　执业编号：S0880516080006 　　唐文卿：策略分析师　　负责领域：主题策略/行业比较　　执业编号：S0880522100002 　　郭胤含：策略分析师负责领域：大势研判/行业比较执业编号：S0880122080038 　　张逸飞：策略分析师　　负责领域：大势研判/行业比较执业编号：S0880122070056 　　田开轩：策略分析师　　负责领域：行业比较/专题研究执业编号：S0880122070045 　　　　　　
金融界2022-10-16

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