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【2024回顾】路透深度：华尔街的强劲反弹让投资者对美国“情有独钟”

此同时，债务投资者对于特朗普提出的贸易关税可能会再次推动通胀，以及白宫可能过度借贷，扰乱28万亿美元的国债市场并引发更广泛的政府债券市场动荡感到忧虑。巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格（Julien Lafargue）表示：“如果发生（美国）回调，要找到避风港将变得非常困难。” （图源：路透社）华尔街巨头华尔街的标准普尔500指数今年上涨了24%，继去年类似的涨幅后，创下自1998年以来的最强两年连涨纪录。人工智能芯片制造商英伟达（Nvidia，NVDA.O）的股票在2024年上涨了172%，埃隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉（Tesla）上涨了69%，投资者对美国股票的投资在12月达到了创纪录的水平。根据施罗德投资的数据，美国科技股中所谓的“七巨头”的总市值占全球MSCI股指的五分之一左右，如果它们的收益或人工智能技术未能达到预期，将会提高市场风险。欧洲的困境欧元今年兑美元下跌了约5.5%，而欧洲股票的表现则比美国同行差，至少是25年来的最差表现。（图源：路透社）在经历了四次欧洲央行降息后，欧元区经济的下降速度放缓，一些预测者认为欧洲有可能在2025年复苏。如果美国经济出现问题，国际市场复苏的机会通常较小。黄金在2024年上涨了27%，投资者难以找到其他有效的分散投资。强势美元美国的关税忧虑和美元强势特别对新兴市场货币造成了沉重打击，导致一些困境中的国家面临更大的损失。埃及和尼日利亚的货币在货币贬值后相较美元分别下跌了约40%，巴西的雷亚尔也因政府债务和支出担忧而贬值超过20%。马来西亚的林吉特上涨了2%，南非的兰特、香港的港币和以色列的谢克尔在年内几乎持平。拉扎德资产管理公司新兴市场债务联席负责人阿里夫·乔希（Arif Joshi）表示：“我们继续对新兴市场货币保持谨慎，主要原因是特朗普的贸易战争。” （图源：路透社）债券牛市受挫今年大多数主要经济体的利率下降，但债券投资者在2024年遭遇了年度亏损，因为他们在大部分时间里预期中央银行会实施更多的货币宽松政策，但通胀比预期更持久。美国10年期国债收益率在2024年上升了约60个基点，英国10年期国债收益率上涨了100个基点，德国10年期国债收益率增加了16个基点。在日本，由于通胀加速，利率在今年两次上调，10年期债券收益率增加了45个基点，为自2003年以来最大年度涨幅。明年，债券市场面临挑战，尤其不确定特朗普的政策如何影响美联储。（图源：路透社）意外赢家 2024年债券投资者的回报来自一些最具风险的市场。黎巴嫩的违约美元债券回报约为100%，阿根廷的美元债券回报率也高达100%，得益于特朗普有可能重返白宫的预期，其领导人哈维尔·米莱（Javier Milei）与美国总统当选人特朗普有着密切联系。乌克兰债券回报超过60%，投资者押注特朗普能够结束俄乌危机。（图源：路透社）

Linlin2024-12-27

市场押注美国经济增长和通胀“双飙升”、美元上涨

，对非法移民的打击以及对贸易伙伴实施新关税的前景可能会加大价格压力，并在长期内对经济造成负面影响。尽管政策具体内容尚不明确，美元仍因这些预期而上涨。对于美联储明年能实施多少次降息，市场的疑虑也推动了美元的上涨。上周，美联储按预期降息25个基点，主席杰罗姆·鲍威尔表示，未来的降息将取决于进一步降低高通胀的进展。美联储的政策制定者上调了对2025年通胀的预期，并将今年的利率预测从100个基点下调至50个基点。货币市场交易员目前预计明年降息35个基点，意味着他们认为美联储第二次降息25个基点的可能性不到50%。周四发布的数据表明，美国申请失业救济的新人数降至一个月来的最低水平，与美国劳动力市场降温但仍保持健康的状态一致。美国零售销售也在11月1日到12月24日间增长了3.8%，由于零售商为争夺一个预计将是竞争激烈的假期销售季节而进行大规模促销，消费者进行了最后时刻的购物。美元指数最新上涨0.03%，报108.20，接近上周五创下的两年高点108.54。 (图源：FX168) 欧元跌0.06%，报1.0398美元。欧元在周五跌至1.03435美元，创下自11月22日以来的最低点。美元兑日元上涨0.31%，报157.89日元，周五曾触及157.93日元，为7月17日以来的最高点。日本央行行长植田和男周三表示，日本经济明年将更接近实现央行2%通胀目标的可持续增长，暗示加息时机临近。

Peng2024-12-27

专家展望 2025 年，黄金价格将突破3000美元

以判断美联储将如何应对其政府政策（包括关税、放松管制和税收改革）预期带来的通胀压力。在9月和11月大幅降息后，美联储12月坚持宽松政策，但暗示2025年降息幅度将减少。现货白银上涨 0.4% 至每盎司 29.73 美元，铂金下跌 0.6% 至每盎司 938.35 美元，钯金下跌 2.9% 至每盎司 925.24 美元。

Lisa2024-12-27

特朗普经济承诺面临36万亿美元债务挑战 2025年全球压力或改变美国政策走向

挑战。特朗普计划通过大规模的税收改革、关税政策以及能源生产的增加来促进美国经济复苏。然而，这些计划能否实现，还需应对来自国内外的压力。特朗普的经济承诺与全球挑战特朗普在胜选后加大了对经济改革的承诺，尤其是在税收、贸易和能源领域。他计划通过大幅度的税收减免来刺激经济增长，并通过关税政策保护美国的产业。然而，这些承诺能否在实际操作中得以实现，还将受到国际市场和全球大国政策的影响。美国财政问题与债务困境特朗普的经济计划必须面对美国不断上升的国家债务问题。目前，美国的国家债务已经突破36万亿美元，财政赤字的扩大成为政策制定者必须解决的问题。特朗普计划通过减税等手段促进经济增长，但这些政策可能导致更严重的财政赤字，这对于债券市场和政府支出产生巨大压力。全球大国对特朗普经济计划的影响特朗普的经济政策将在全球范围内产生广泛影响，尤其是在关税和能源生产方面。其他国家可能会采取报复措施，影响美国的经济利益。例如，特朗普的关税政策可能引发其他国家的反制，从而影响美国政府的财政收入。同时，特朗普的能源计划虽然期望通过增加石油生产来减少能源价格，但油气公司可能不愿意大幅增加生产，导致这一计划面临实施困难。 2025年特朗普将面临的主要经济挑战 2025年，特朗普将步入一个更加复杂的经济环境，面临的挑战将不再是单纯的政治承诺，而是包括财政赤字、债务上限、国际贸易关系以及能源政策等多方面的综合性问题。特朗普是否能够灵活应对这些挑战，决定了他是否能在未来四年内实现自己的经济目标。编辑观点特朗普的经济承诺在2025年将遭遇现实的考验。虽然他提出了一系列的激进经济政策，但全球经济形势、国内财政状况以及其他国家的反应可能会使这些政策实施更加困难。特朗普是否能够调整战略，以适应更加复杂的全球经济环境，将是他能否成功兑现承诺的关键。名词解释国家债务：指一个国家政府未偿还的债务总额，通常通过发行国债等形式融资。关税：政府对进口商品征收的税费，旨在保护国内产业并为政府提供收入。财政赤字：指政府支出超过收入的部分，通常需要通过借债或发行货币来弥补。能源政策：涉及国家对能源生产、消费和管理的规划与措施，旨在确保能源供应的稳定和经济的可持续发展。今年相关大事件 2024年12月：特朗普宣布将在2025年实施史上最大规模的减税计划，预计将在未来十年内增加超过9万亿美元的财政赤字。 2024年12月：特朗普提出将通过大规模关税和增加能源生产来减少美国的国家债务。 2024年12月：美国国家债务突破36万亿美元，成为政策制定的重大议题。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-27

弗里德曼：美中两个大国不能只透过一根吸管对视

朗普在中国常被描绘为“抨击中国者”和“关税男”，但让我感到意外的是，我接触的许多中国经济专家表示，中国更愿意与他打交道，而不是民主党人。清华大学中国与世界经济研究中心主任、《中国的世界观》一书的作者李稻葵向我指出：“许多中国人觉得他们能理解特朗普。他们把他看作是邓小平。中国人能够与特朗普产生共鸣，因为他认为经济是最重要的。” 邓小平是以务实、交易导向和擅长达成协议著称的中国领导人。他以完全非马克思主义的方式推动中国经济向世界开放，并提倡中国抛弃共产主义的中央计划经济模式，转而采用任何能够促进增长的措施——正如他著名的说法：“不管黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫。” 这并不排除美中之间在网络攻击、跟踪彼此的飞机和舰艇等方面的战略竞争。无论中国在这些领域对美国做了什么，我希望美国也在同样地回应。但像美国和中国这样两大强国——每年双边贸易额仍接近6000亿美元（美国从中国进口约4300亿美元，同时向中国出口接近1500亿美元）——也有共同利益需要去合作。也正因如此，特朗普试图打破常规，邀请习近平访问华盛顿是有道理的。本月我在上海时，我的同事、《纽约时报》北京分社社长基思·布拉德舍尔建议我们去锦江饭店参观。1972年2月27日晚，尼克松和周恩来在这里签署了《上海公报》，为美中关系的恢复指明了方向。在公报中，美国承认了“一个中国”的立场——这是在台湾问题上向北京的一个妥协，但同时主张台湾未来的任何解决都必须是和平的。双方还在经济和人文交流的目标上达成一致。签署仪式的大厅中，挂着尼克松和周恩来热烈举杯庆祝新关系的老照片。今天再看这些照片，我不禁想：“这真的发生过吗？” 一个新版的《上海公报》。或许可以帮助应对两国和世界当前面临的新现实。首先，美国和中国的科技公司正在竞相迈向通用人工智能的发展。中国更多地将其应用于提升工业生产和监控技术，而美国则广泛应用于从编写电影剧本到设计新药的多个领域。即使通用人工智能——也就是拥有感知能力的机器，还需要五到七年才能实现，北京和华盛顿也需要共同合作，制定一套双方都认可的规则，并让全世界遵守。这意味着需要在所有人工智能系统中嵌入算法，以确保这些系统不会被恶意分子用来制造破坏性行为，也不会自行脱离控制，威胁人类的安全。在一场不太受关注的事件中，拜登和习近平已经迈出了建立这样一个规则框架的第一步。在他们最近的秘鲁峰会上，两国领导人达成了一项声明，表示“双方确认需要保持对使用核武器的决策由人类控制。” 这意味着，任何发射核武器的决定都不能仅由人工智能系统单独作出。决策中必须始终有人类参与。美国官员告诉我，为了达成那17个字的协议，花了数月时间进行谈判。而在围绕人工智能使用建立“防护栏”时，这绝不应该是最后一步。在应对气候变化方面，作为全球最大的碳排放国，中国与第二大排放国美国需要就一系列策略达成一致，以在2050年前实现全球净零碳排放。这不仅能减少气候变化带来的严重健康问题、经济损失和极端天气的挑战，也能缓解这些问题在濒临失败的国家中制造的日益增长的混乱。在这次行程中，我试图向我的中国对话者解释：你们认为我们彼此是敌人。或许是，但现在我们还有一个共同的巨大敌人，就像1972年一样。不过这次不是俄罗斯，而是“混乱”。越来越多的国家正在崩溃，陷入混乱，并导致大批民众流离失所，争相涌向秩序区域。不仅仅是中东的利比亚、也门、苏丹、黎巴嫩、叙利亚和索马里被混乱所困扰；也包括中国在全球南方的一些好友，如委内瑞拉、津巴布韦和缅甸。而且，中国“一带一路”倡议中的许多参与国也在挣扎，中国向这些国家提供了数十亿美元的贷款，这些国家包括斯里兰卡、阿根廷、肯尼亚、马来西亚、巴基斯坦、黑山和坦桑尼亚。北京现在开始要求这些国家偿还贷款，同时大幅减少新贷款的发放。这让一些国家雪上加霜。只有美中与国际货币基金组织（IMF）和世界银行合作，才能拥有足够的资源、力量和影响力来遏制部分混乱。这也是为什么我一再向我的中国对话者提出挑战：你们为什么要和像普京领导的俄罗斯和伊朗这样的失败者混在一起？你们怎么能在哈马斯和以色列之间保持中立？中国从一个贫穷、孤立的国家，发展成一个工业巨头和崛起的中产阶级社会，这一切都得益于二战后美国主导建立的以贸易和地缘政治为基础的全球规则体系，这套规则的目标是为所有国家提供利益和稳定。认为中国能够在一个由普京这样的“混乱制造者”主导的价值观体系中繁荣是荒唐的。普京是一个制造混乱的“杀人窃贼”；或者由另一个混乱推动者、可能是下一个崩溃的国家——伊朗主导；又或者由全球南方，甚至仅由中国自身来定义的世界规则体系下，中国都不可能真正繁荣。如果我是特朗普，我会探索一个类似“尼克松访华”的举动——促成美中之间的和解，从而完全孤立俄罗斯和伊朗。这才是结束乌克兰战争、削弱伊朗在中东影响力、并缓解与北京紧张关系的关键一步。而特朗普的不可预测性，或许会让他尝试这一点。无论如何，如果要让21世纪保持稳定，中国和美国必须合作。如果竞争和合作完全让位于对抗，一个混乱的21世纪将等待着我们两国。来源：加美财经

加美财经2024-12-27

黄金价格在假期清淡交易中坚挺，焦点仍是美联储和特朗普的政策

5 年利率计划和即将上任的特朗普政府的关税政策的线索。截至发稿，现货黄金上涨 0.34% 至每盎司 2,625.58 美元。（图源：FX168）周四为圣诞节公共假期，欧元区市场休市。孟买 Kedia Commodities 主管阿贾伊·凯迪亚 (Ajay Kedia) 表示，明年对黄金来说将是一个非常动荡的时期，上半年由于地缘紧张局势加剧，黄金将呈现积极势头，而下半年则可能出现一些获利回吐。在经济和地缘动荡时期，黄金被视为一种安全的投资选择，在低利率环境下往往表现强劲。今年迄今，黄金已上涨 27%。在今年9 月和11 月大幅降息后，美联储12 月仍坚持降息，但暗示2025 年降息幅度会减少。上周美国首次申领失业救济金的人数有所下降，这表明在2024年的最后阶段，美国经济仍避免了大规模裁员潮。美国劳工部周四表示，在截至12月21日的一周内，有21.9万人申请了新的失业救济金，而前一周为22万人，市场预期为22.5万人。美国失业率目前为4.2%，按过去十年的标准来看，4.2%仍然相当温和。但在2024年期间，失业率略有上升，这是劳动力市场趋软的一个迹象，从每个求职者对应的职位空缺减少、新增就业岗位数量下降以及更多行业削减招聘等方面也能体现出来。随着唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 于 2025 年 1 月重返白宫，美国投资者也在为 2025 年众多影响市场的变化做准备——从关税和放松管制到税收政策。

Linlin2024-12-26

美国经济2025年还会持续增长吗？

第三季度以3.1%的年化增长率增长。关税可能拖累增长总统当选人唐纳德·特朗普（Donald Trump）在经济前景中的角色充满不确定性，特别是因为他承诺对进口商品，尤其是来自中国的商品，征收高额且广泛的关税。高盛的预测者预计，特朗普只会实施有限的关税，他们预计这些关税对经济的影响将是轻微的。然而，经济学家认为，符合特朗普承诺的大规模关税可能会推动各类产品价格上涨，助长通胀，并拖累经济。 “最大的风险是实施大规模的普遍关税，这可能会对经济增长产生严重打击，”高盛首席经济学家扬·哈齐乌斯（Jan Hatzius）和其他经济学家在一篇评论中写道。尽管如此，高盛的预测者仍然是较为乐观的，预计2025年美国经济将以健康的2.5%年增长率增长。

埃尔瓦2024-12-26

冯柳120亿死扛海康威视

总统，正式上任后，可能会对其他国家大打关税牌，对于全球经济表现均有负面影响与冲击，且加剧了全球化撕裂。如此局面下，海康威视在海外市场的布局也无可避免遭遇影响。其实，国内另一家安防龙头大华股份早因面临地缘政治冲击，已经出售美国全资子公司，撤离了美国市场。因此，海康威视针对发达国家市场，资源投放相对紧缩，而是把更多资源倾斜给了发展中国家。当然，发展中国家的市场规模小，好在增速比更高一些。据财通证券统计，以印度、泰国、印度尼西亚为首的东南亚安防市场这些年的年复合增速有20%-30%，高于英法德为首的欧洲市场以及北美市场增速。总体看，海外市场对于海康威视的机遇还是很大的，但挑战也不可忽视。除此之外，海康威视也早已经把一部分精力放在创新业务，试图打造新的增长引擎。这主要包括机器人、智能家居、热成像、汽车电子、存储业务等。 2018-2021年，海康威视创新业务收入年复合增速为65.7%，在2022-2023年随着业务体量增大而逐渐放缓至20%多，显示出了较强的增长潜力。不过目前创新业务收入与主营安防业务相差数量级，想要在未来成为新的主力增长引擎，同样也还需要不少时间去成长。 03 因海康威视基本面下滑，公募为首的机构态度也发生了明显变化，纷纷降低持股水平。 2021年6月末，公募基金持有海康威视股数超过15亿，市值高达870亿元，位列第五大重仓股，仅次于贵州茅台、宁德时代、五粮液和腾讯控股。彼时，也一度得到张坤、刘彦春、谢治宇、周应波等顶流基金经理的青睐。然而，伴随着业绩下滑以及股价下跌，公募基金持有海康威视最新股数仅为3.5亿股，较高峰下滑逾75%，顶流基金产品也相继撤离。不过，高毅资产的冯柳却逆势而动，自从2020年三季度杀入第五大股东之列，一直持有且有所加仓，最新持仓比例为4.24%，市值高达121.6亿元（截止12月19日，较三季度末有所减仓0.22%），位列第四大股东。但目前看，冯柳这位私募名将投入回报并不理想，做了一个过山车。此外，北向资金则因“实体清单”、基本面等多方面因素，持有份额从之前近10%下降至2024年9月30日的0.68%，持仓市值仅20亿元左右。从估值层面来看，当前海康威视的PE估值为21.76倍，位于十年来估值低位水平。如今国内大量科技赛道都在AI热潮下开始加速焕发生命力，也期待作为安防领域核心龙头的海康威视的估值抬升能早一点到来。（全文完）

格隆汇2024-12-26

美联社：中国提高经济规模估计特朗普关税是中国经济潜在威胁 2025危机重重

普上任后，中国对美国的出口商品征收更高关税的风险和其他贸易限制，鉴于中国越来越依赖出口来推动增长，这是对经济的其他潜在威胁。世界银行再次呼吁中国改善其社会安全网，并帮助纠正日益扩大的不平等，以帮助为数亿低收入或“弱勢中产阶级”的人民提供更坚实的经济基础，他们面临重新陷入贫困的风险。

佳华1682024-12-26

新日铁收购美钢悬而未决，明年3月见分晓？拜登成关键

社交媒体上写道：“通过一系列税收激励和关税，我们将让美国钢铁业再次强大起来。” 美国钢铁和新日铁则坚称该交易不构成国家安全威胁。美国钢铁公司在23日发布的一份声明中表示：“美国钢铁公司与新日铁公司之间的交易通过对制造业和创新的投资增强了美国的国家和经济安全，并在钢铁领域建立了联盟，以对抗来自中国的竞争威胁。我们希望拜登总统能够做正确的事情并遵守法律，批准一项明显增强美国国家和经济安全的交易。” 新日铁周四也表示：“新日铁希望总统利用这段时间对此次收购进行公正、基于事实的评估。我们仍然相信，此次收购将保护和促进美国钢铁公司的发展。” 双方迫切希望收购案达成一年前，日本新日铁宣布收购美国钢铁公司时，表现得诚意十足。一方面，其给出的收购价几乎达到美国克利夫兰克利夫斯公司敌意收购价的两倍；另一方面，新日铁承诺向美国钢铁公司在关键州的业务投资数十亿美元，不仅如此，还明确表示会保留美国钢铁公司的名称和匹兹堡总部，同时保证核心管理层、多数董事会成员将是美国公民，这一系列举措无疑是为了表示其对美国市场的重视。对于美国钢铁公司而言，这笔收购也至关重要，有望拯救其日益衰落的业务。美国钢铁公司表示，该公司数十年来一直在努力跟上廉价外国钢铁（主要是来自中国）的步伐，若没有新日铁的收购，公司将被迫关闭有工会工人的工厂，来自新日铁数十亿美元的投资将更能支撑公司的设施和财务。值得一提的是，当地时间12月25日，据路透社报道，日本新日铁公司公布一封来自美国钢铁厂所在地区的二十多个市政官员联合签署的信件，信中呼吁拜登政府倾听钢铁工人以及所有与美国钢铁公司息息相关的人的声音，他们一致强烈呼吁批准这项交易。然而，尽管双方都十分乐意达成交易，但还面临另一个重大障碍，那就是美国钢铁工人联合会的强烈反对。周一，工会主席戴维·麦考尔 (David McCall) 在一份声明中表示：“自宣布出售以来，我们的工会一直呼吁政府严格审查。现在由拜登总统来决定最佳前进道路，我们仍然相信这意味着让美国钢铁公司保持国内所有权和运营。” 这无疑给收购案增添了新的挑战和变数。

格隆汇2024-12-26

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