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“中字头”大爆发，发生了什么？“低估+分红”方向成后市关注重点！

内在价值。上述提法引发市场高度关注。中金公司王汉锋团队22日发布了题为《建设中国特色现代资本市场，探索中国特色估值体系》的策略简评。中金认为，A股市场估值结构有改善空间，“尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低”。 “从结构上来看，A股估值并不均衡。近十年银行及国有上市公司的估值趋势回落，当前已处于历史区间偏低水平，这与近年中国银行业和国有企业的相对有韧性的基本面形成反差。”中金称，综合来看，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。专家表示，国企估值偏低，亟需完善契合国企特点的估值方法。随着全面深化资本市场改革的深入推进，市场生态明显改善，上市公司优质优价进一步凸显，炒小炒新炒差现象显著减少。但也有一些问题不容忽视，国有企业作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量，而当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍。我国亟需完善中国特色现代资本市场以更好服务国家战略，加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势。风险提示：以上个股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。【未来展望：低估值叠加高分红，关注相关概念板块】目前，国企上市公司的估值相比民企和外企普遍偏低，尤其是中字头央企和部分银行股。价值ETF（510030）跟踪低估值+高分红板块的上证180价值指数，今日大涨2.33%；两市规模最大银行ETF（512800）今日收涨1.80%，单日成交额大幅放量至2.62亿元。探索建立中国特色估值体系，其中重点提到了国企给市场的回报和重新估值问题，所以国企在未来提高分红和回购水平是可以清晰预计的。随着未来体量巨大的个人养老金入市，肯定需要一批有着长期稳定回报的资产，而国企是有能力高分红的，这样看逻辑也比较匹配。【华宝基金胡洁：见龙在田！岁末年初如何把握银行股投资节奏？】展望2023年，华宝基金指数研发投资部总经理、银行ETF基金经理胡洁认为，经济预期的边际改善、银行板块业绩的强韧性、以及较高的估值安全边际都可能成为未来银行板块绝对收益的支撑逻辑。 1、银行板块热点聚焦：金融16条发布优化防控二十条措施，更加精准地防控、国际活动恢复等措施，有利于恢复实体经济的银行信贷需求。此外，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，共16条重磅措施，明确了房地产关联各方主体目前的主要任务和方向，供需两侧双管齐下，为本轮下行周期以来最强有力的支持政策，大幅提振了各方的信心。假设各渠道融资放宽程度参照地产债，年内房企增量资金来源有望充分拓宽，亦将为银行落地宽信用和支撑社融打开展业空间。（消息来源：21世纪经济网、中信证券，2022.11.14） 2、银行板块三季度最新业绩解析胡洁表示，2022年三季度，上市银行利润增长提速，不良率、关注率下降，其中不良贷款率是行业连续第八个季度下降，拨备覆盖率进一步提高。但板块估值却进入历史极低区间，银行行业估值和财务数据的背离，蕴含了机会。 3、宏观政策解析：稳定经济增长推进，银行业基本面预期继续改善随着稳定经济增长政策端持续发力，信贷和社融预计稳步上升，银行业基本面预期继续改善。优质银行利润增速有望持续高增，资产质量也持续改善。从长期主线来看，自2020年以来，过去经济增速下行阶段产生的坏账基本出清，由此银行板块进入了“不良出清→拨备释放→业绩高增→估值修复”的长期主线。在干净资产负债表的加持下，上市银行利润增长继续提速、盈利能力再上台阶、资产质量持续改善。 4、银行板块基本面解析：资产质量改善，安全边际高银行业2022年三季度净利润增速环比回升，得益于资产质量改善。A股上市银行三季度末净利润增速7.9%，季度环比提升0.4pct，得益于资产质量改善，三季度不良净生成率环比回落，带动信用成本下行。（数据来源：上市公司公告、长城证券，截至2022.9.30）从估值来看，目前中证银行指数的市净率为0.51倍，历史分位点为0.51%，即低于指数2013年发布以来99.49%时间区间，仍处于历史低位。（数据来源：Wind，截至2022.11.17）风险提示：价值ETF跟踪标的指数为上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9；银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，价值ETF和银行ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

基建ETF(159619)上涨4.14%

方法。”这或许使得市场重视国企价值。中金研究所认为，A股市场估值结构有改善空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，尤其是上市银行盈利增长较为稳健且ROE高于非金融整体，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知。中信证券认为，国企三年改革，通过引入战略投资者，推进专业化平台打造，建立现代企业制度，实施市场化激励，极大提升了国有企业的经营活力。当前的信用融资环境也相对有利于国有企业发展，基础设施和现代服务领域、国有企业的进一步成长空间较为广阔。行业基本面来看，基建仍是“稳经济”重要抓手。根据相关数据，1-10月固定资产投资同比增5.8%，10月单月同比增长5%;其中基建(全口径)投资同比+11.4%，基建(不含电力)投资同比+8.7%;1-10月全国房地产开发投资同比-8.8%。虽然10月较9月增速小幅回落，但地产疲软、制造业等待复苏的形势下，基建增长相较而言比较稳健。财政资金方面，基建项目“弹药充足”。相关部门表示，7月底，相关部门部署通过政策性开发性金融工具，加大对重大项目融资支持，目前，7399亿元政策性开发性金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量;随着政府“增长”政策逐渐落地生效，重大项目进程不断推进，社会投资信心有望修复回暖。而根据金融机构发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》，政策性开发性金融工具投放加量投放。截至22年10月，两批政策性开发性金融工具合计已投放7400亿元，第二批金融工具投放4400亿元。受益于金融工具对基建项目的融资支持，基建投资同比增速加快。目前各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元，海通国际推算，政策性开发性金融工具的投放有望带来4-5倍的配套贷款。第二批金融工具支持的项目预计将在22Q4分批实现开工建设，配套贷款有望继续跟进。 10月基建相关央企订单同比高增长，基建行业景气度较高。建筑央企月度订单数据显示，多家公司保持较快增长。根据相关统计，2022年1-10月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单分别同比增长16.96%、8.81%、18.29%，较9月份增速分别增长2.96、2.81、-18.37个百分点。2022年1-9月中国中铁和中国铁建新签订单分别同比增长35.20%和17.71%。高增长的订单数据为公司未来业绩的增长增添了一定的确定性，也反映出基建行业仍具有较高景气度。后市展望：展望Q4及2023，目前消费走弱(10月社零再度转负)、出口低景气运行、房地产投资下行态势持续，基建仍是支撑经济增长的重要抓手，Q4或仍将保持相对高位。财政、货币政策积极发力，支持力度有望持续。基建行情有望在明年从博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，加之国企改革已到收官阶段，国企业绩也有望进一步兑现。目前基建板块处于历史低位，感兴趣的投资者可继续关注逆周期修复的投资机会，关注基建ETF(159619)，以及相关产业链上的建材ETF(159745)、金融ETF(510230)，但要警惕政策不及预期、公共卫生防控反复带来的调整风险。数据来源：Wind （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

海能技术：接待18家机构调研，毛利率等受关注

待了18家机构的调研分别是，国金证券、中金公司、上海证券、硕腾基金、巨杉资产、德邦资管、怀澄投资、博裕资本、启峰资本、中域资产、通用投资、上投摩根、敦和资产、高信百诺、重阳资本、博鸿资产、久久联创投资、五地投资。 1、公司未来新产品的储备有哪些? 回复：公司未来一方面将持续加大研发投入，通过自主研发，稳固发展实验室分析业务。不断加大对高效液相色谱仪产品的营销投入和市场推广力度，拓展液相色谱仪在制药等领域的应用，提高液相色谱仪的市场占有率;同时，在聚焦食品风味分析领域的基础上，拓展G.A.S.气相色谱-离子迁移谱等产品在其他应用领域的应用，寻找G.A.S.产品新的市场增长点。另一方面，将借助资本力量，通过投资并购，快速拓展产品线和应用领域，积极探索环境检测、生命科学、航空航天、医疗诊断等新的业务领域。 2、请问2022年高效液相色谱仪预计销售量如何? 回复：公司于2019年正式推出第一代高效液相色谱仪K2025系列，产品关键性能参数及可靠性、稳定性达到国内先进水平，在定位上对标进口厂商主要相关产品，目前产品处于快速成长期，2020-2021年度保持持续、稳定、快速的增长，2022年度相关经营数据，请投资者后续关注公司的定期报告。 3、公司下游客户主要分为企业、政府机构、科研院所及高等院校三类，请问各类客户的分布结构如何? 回复：公司三类终端用户占比由多至少依次为企业、政府机构、科研院所及大专院校。未来，公司将重点开发、拓展国家级与省部级重点实验室、各行业头部企业类用户，积极开发企业用户需求，继续提高企业用户比重。 4、请问杜马斯定氮仪与凯氏定氮仪的区别? 回复：凯氏定氮仪、杜马斯定氮仪都可用于食品蛋白质含量检测领域，但两者方法原理不同。凯氏定氮仪是以凯氏定氮法为原理，在催化剂作用下，用酸碱溶液消化、吸收、滴定，计算出样品中的氮含量。杜马斯定氮仪是通过杜马斯燃烧定氮法，对样品中氮/蛋白质的含量进行定量检测。使用杜马斯定氮仪进行样品测试，反应过程无需使用浓酸浓碱，也不会产生酸雾，安全环保。 5、防控对公司生产经营影响回复：科学仪器行业下游客户涉及的行业类别和应用领域众多，是国民经济高质量发展和基础科学创新的基础，行业整体发展呈现弱周期性，受宏观经济发展因素影响不明显。 6、国家近期出台了支持高校、职业院校设备购置和更新改造的贴息政策等，对公司的影响如何? 回复：国家出台的相关政策对科学仪器行业具有积极影响，也为国产仪器设备进入高端实验室提供了重要契机。但由于政府采购通常需要一定的审批流程，具体对公司经营业绩的影响难以确定，请投资者关注后续公司披露的定期报告。 7、通过参观发现公司目前还有人工装配环节，如果公司遇到偶发刺激性商业机会，请问公司产能能否达到产品市场需求? 回复：公司自2014年开始“全产业链生产运营模式”的规划建设，设立了机加工车间、模具注塑车间、SMT车间、钣金车间、表面处理车间和核心部件部，产品及核心零部件的加工制造体系已基本搭建完成。由于科学仪器行业“多品种、小批量、高要求”的特点，公司产品生产的人工装配环节始终会存在，但随着后续募投项目的建设投产，公司的生产加工能力、加工效率及自动化水平将一步提升，相关零部件自主加工的精度、效率将进一步提高，从而提高产品的可靠性和稳定性。 8、贵司所处行业的毛利率普遍较高，原因为何? 回复：科学仪器作为科研发展及国家科技实力的重要体现，其具有多学科集成、系统复杂、技术难度高等特点，因此整体而言具有较高的附加值，毛利率相对较高。鉴于行业细分产品繁多，不同产品间的技术跨度较大，技术壁垒较高，因此一般企业在发展的前期会集中于自身有优势的产品进行深入研发完善，并在此基础上逐步拓展产品系列，由此也导致企业一般在各自优势产品上具有较高的竞争优势，毛利率也随之高于其他产品，并保证企业的整体毛利率较高。 9、公司如何分配每年产生的利润? 回复：公司经营利润首先用于保持高强度的研发投入，通过持续的自主研发，巩固公司产品竞争力，其次将用于实施积极的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报，同时兼顾公司的长远利益和可持续发展，不断进行市场拓展，扩大公司市场规模和市场占有率，从而保持经营业绩持续、稳定增长，为股东、社会创造更大价值。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

重磅新名词！什么是中国特色估值体系？中字头概念拉升，券商：银行、国企估值有提升空间

，促进市场资源配置功能更好发挥。　　中金公司判断A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低，估值中枢有提升空间。　　受消息提振，中字头个股今日早盘表现活跃，中铁装配、中铝国际、中国交建、中国海诚、中国科传涨停，中钢国际、中国化学、中国中冶等涨超5％。　　当前存在诸多因素制约资本市场功能发挥　　易会满指出，对资本市场从业者而言，最重要的就是要建设好、发展好中国特色现代资本市场。围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，围绕“中国特色”和“资本市场一般规律”的有机融合，围绕各方的期待和关切，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务作更加深入系统的思考。　　易会满表示，当前存在诸多因素制约资本市场功能发挥。既有对“中国特色”理解不深刻、把握不到位、落实有偏差，简单搞“拿来主义”的问题；也有对“资本市场一般规律”认识不全面、不能透过现象看本质的问题。　　“这里面既有市场的问题，也有监管的问题，还有更深层次的文化问题。我们必须坚持系统观念，坚持两点论、辩证法，坚持一切从实际出发，在遵循资本市场一般规律基础上，更好体现中国特色，走好自己的路。”易会满强调。　　探索建立具有中国特色的估值体系　　关于上市公司结构与估值问题，易会满称，我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势。我们始终坚持“两个毫不动摇”，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大。　　目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占比超过三分之二，近几年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比约4％。　　多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。　　易会满指出，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。　　“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。”易会满强调，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。“这也是提高上市公司质量的应有之义”易会满强调。　　机构投资者不能盲目跟风、急功近利　　资本市场投资文化问题方面，易会满指出，专业专注是一流投资机构的核心竞争力，但我们一些投资机构还没能牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。他指出，要充分吸收借鉴成熟市场尊崇法治、恪守契约精神等理念，完善相应的会计核算、考核评价制度，秉持专业态度，涵养良好的职业操守，让资本市场更加健康、充满活力。　　易会满提到，A股市场境内投资者持股占比超过95％，机构做投资更要研究把握好这些基本特征，要有独立的专业判断和研究能力，不能人云亦云、盲目跟风，不能急功近利、过于浮躁。　　投资者结构问题方面，易会满指出，近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60％左右。易会满也提醒，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市情，是市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。　　易会满指出，要在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者合法权益的保护。下一步，需要进一步加大工作力度，采取更多管用举措。在信息披露安排上，进一步突出简明易懂，让中小投资者愿意看、看得明白。督促上市公司更加关注中小投资者诉求，提供平等、畅通的交流渠道。更好落实先行赔付、责令回购、民事赔偿责任优先等制度安排。　　券商：银行、国企估值有提升空间　　中信建投首席经济学家黄文涛分享学习体会表示，首先国有上市公司估值偏低，应练好内功，提高核心竞争力，强化与市场沟通，做大市值；其次，服务实体经济，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环，如制造业、国之重器、自主可控、新能源、军工等符合产业升级方向和国家战略的行业最受益。　　中金公司王汉锋团队分析，从整体市场尤其是A股市场的估值体系来看，尽管A股国际化程度近年有所提升，但国内资金仍然主导市场定价，A股的估值更多由内部的基本面预期变化、流动性和风险溢价等因素决定。中金公司判断A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间，同时要关注风险溢价波动。　　1）长期向好的基本面是维持A股估值中枢稳定的基础。中国内需大市场潜力大、政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度、保持逆周期调节，中国经济中长期有望继续维持高质量发展。上市公司质量提升及资本市场基础制度完善也有助于支撑A股市场中长期估值中枢；　　2）流动性层面，虽然市场流动性有周期性波动，但从中长期来看伴随中国居民财富效应的累积，中国家庭居民资产配置已经逐渐迎来向金融资产配置的中长期拐点，对中国市场估值带来中长期支持；　　3）风险溢价波动直接反映投资者风险偏好的变化，全球百年未有之大变局背景下，中国在当前国际不确定性提升环境中的内外应对也将对估值带来影响。近十年来全部A股的市盈率（TTM）波动区间在11-35倍，中短期（3-6个月）投资回报及市场表现中估值的影响程度多高于基本面因素。　　在中金公司看来，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低，估值中枢有提升空间。　　此外，市场投资者结构也对中国资本市场估值体系产生一定影响，积极培养专业化程度较高、注重价值和长期投资的各类金融机构，有助于建设中国特色的估值体系。　　中金公司认为，在建设“中国特色现代资本市场”理念下，通过“把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合、与中华优秀传统文化相结合”，A股的投资理念也有望逐步向价值投资、长期投资转变，吸取国际成熟市场的长处，并结合中国资本市场的发展特色，逐步形成具备中国特色的投资文化，也有助于建立具有中国特色的估值体系。　　英大证券李大霄对金融界表示，“中国特色估值体系”这个提法非常有新意，具有指导作用。“国有企业就是要低估，大企业就是要低估，大蓝筹就应该低，这个是绝对是错误的。”李大霄强调。　　李大霄还拿自己常讲的“黑五类”举例，包括小盘股、次新股、垃圾股、题材股和伪成长股。“那些高估的五类股票就应该高？那也是错误的。”在李大霄看来，不能因为现实存在就是合理。　　东方证券认为，央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动具备长期投资价值。随着改革红利的不断释放，央企上市公司具备长期投资价值。近10年中证央企ROE 长期维持在10％以上，长期表现优于整体A股，央企股息率显著高于沪深300 及整体A股上市公司股息率，当前提升到3.75％，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。从估值的角度来看，中证中央企业综合指数的市盈率已经非常接近10 年来的市盈率最低点，处在较10年平均水平以下一个标准差。央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动，具备长期投资价值。　　招商证券研报指出，长期看经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。

金融界2022-11-22

主力资金：中字头概念股获主力加仓，医药生物板块净流出133亿元，26家医药公司净流出超1亿元

分计提减值的建筑装饰企业金螳螂。　　中金公司指出，总体来讲，近期房地产行业供需两端政策的高频、协调发力，是针对当前市场两大下行压力的对症下药，短期内有助于提振信心和改善预期，中长期维度上也可合力带动销售、投资等基本面指标逐步企稳。预计房地产行业2023年基本面指标将整体表现稳健，全国商品房销售面积和金额或同比增长2%和5%，投资修复大概率将慢于销售，全年同比有望持平或仅微降。

金融界2022-11-22

中远海控(01919.HK)日内相对活跃，午后升约5%

入评级，近90天的目标均价为14.1。中金公司最新一份研报给予中远海控买入评级，目标价11.87。机构评级详情见下表：中远海控港股市值313.67亿港元，在航运Ⅱ行业中排名第3。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-22

金矿采选开发商，四川黄金拟冲刺深交所主板IPO

应求的情况，在客户选择上，公司通常选择中金黄金、山东黄金等资金实力雄厚的大型国有企业或上市公司及其下属企业进行合作，在客观上形成了公司客户合作稳定且相对集中的情况。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

【银行业深度解析】见龙在田！岁末年初如何把握银行股投资节奏？

券，2022.11.16）数据来源：中金公司《3Q银行监管数据点评：分化加剧》，2022.11.17 2、规模扩张加速中金公司数据显示，三季度末商业银行总资产同比增长10.9%，快于上半年末的10.4%，其中大行增速由11.2%上升至12.7%，股份行增速由7.8%下降至7.2%，城商行增速由10.1%上升至10.2%，农村金融机构增速由10.9%下降至10.0%。三季度商业银行息差环比稳定，大行下行。前三季度商业银行净息差1.94%，与上半年环比持平，其中大行下降2bp至1.92%，股份行持平于2.01%，城商行上行1bp至1.74%，农商行环比持平于2.06%。资产质量指标亦总体稳定。三季度末商业银行不良率季度环比下降1bp至1.66%，关注类贷款占比季度环比下降4bp至2.23%，拨备覆盖率季度环比上升1.8ppt至205.54%，拨贷比季度环比上升1bp至3.41%。分银行类型看，大行、股份行、城商行、农商行不良率分别季度环比下降2、1、0、1bp至1.32%、1.34%、1.89%、3.29%，拨备覆盖率分别季度环比上升1.4、0.5、3.5、2.0ppt至246.6%、213.1%、194.7%、139.6%。（数据来源：中金公司，2022.11.17） 3、关注类贷款环比双降华西证券数据显示，商业银行三季度不良率环比降1BP至1.66%，降幅略有收窄；同时关注类贷款再次环比双降，三季度规模环比降0.3%，占比季度环比降4BP至2.23%，总体资产质量表观指标延续改善。三季度拨备覆盖率和拨贷比分别环比提升1.76pct和1BP至205.5%和3.41%，安全边际继续加固。大行、股份行、城商行、农商行不良率分别环比降2BP/1BP/0BP/1BP至1.32%/1.34%/1.89%/3.29%，拨覆率环比提升1.4pct/0.5pct/3.5pct/2.0pct至246.6%/213.1%/194.7%/139.6%。后续地产领域纾困政策的落地显效，有望进一步降低系统性风险。（数据来源：华西证券，2022.11.16）三、宏观政策解析：稳定经济增长政策推进，银行业基本面预期继续改善随着稳定经济增长相关工作的推进，政策端持续发力，信贷和社融预计稳步上升，银行业基本面预期继续改善。优质银行利润增速有望持续高增，资产质量也持续改善。从长期主线来看，自2020年以来，过去经济增速下行阶段产生的坏账基本出清，由此银行板块进入了“不良出清→拨备释放→业绩高增→估值修复”的长期主线。在干净资产负债表的加持下，上市银行利润增长继续提速、盈利能力再上台阶、资产质量持续改善。四、银行板块基本面解析：资产质量改善，安全边际高银行业2022年三季度净利润增速环比回升，得益于资产质量改善。A股上市银行三季度末净利润增速7.9%，季度环比提升0.4pct，得益于资产质量改善，三季度不良净生成率环比回落，带动信用成本下行。（数据来源：上市公司公告、长城证券，截至2022.9.30）从估值来看，目前中证银行指数的市净率为0.51倍，历史分位点为0.51%，即低于指数2013年发布以来99.49%时间区间，仍处于历史低位。（数据来源：Wind，截至2022.11.17）风险提示：银行ETF产品风险等级：R3-中风险(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)。银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金有风险，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

黄金、白银资金外流！COMEX连续7个月未放缓这意味着什么？

这是一个非常有趣的变化。在过去的6个月中，金属一直在从注册状态转变为合格状态，但仍留在COMEX系统内。现在这种金属正完全离开COMEX系统。虽然合格的供应量要大得多，但其中大部分是白银ETF拥有的，甚至支持白银ETF。这意味着符合条件的堆栈比看起来要小得多。而且这个堆栈肯定开始缩小，人们是对COMEX系统失去信心，还是只是决定“如果你不持有它，你就不会拥有它”？下表总结了几个时期的运动活动，以更好地展示当前运动的幅度。黄金过去一个月，黄金下跌近9%，总下跌7.1%；去年下降37.1%，高于上个月的31.2%，这是一个重大的加速。白银尽管每周上涨 1.8%，但注册白银在上个月下跌7.3%。注册白银在去年下跌令人难以置信的63.4%，在三年内下跌74.7%。符合条件的人在上个月移除1100万盎司。合并后，库存在上个月下降4.5%。如果注册白银继续以目前的速度下跌，库存可能会在5个月内消耗殆尽。钯金/铂金钯金和铂金的市场规模要小得多，但这可能是市场首先突破的地方。钯金在上个月下跌5%，因为它正在为12月的主要交割月做准备。铂金库存较上月下降17.5%，较去年下降61.7%。铂金的主要交割月份是1月，考虑到最近发生的事件，这可能会变得有趣。历史的角度缩小并查看黄金和白银的库存，可以看出当前的走势有多大。下降迅速而陡峭，合格和已注册的都出现了损失。随着注册资金流出加速，注册资金占总数的百分比在上个月有所下降。如下图黑线所示，白银在注册资金流出方面的集中度要高得多。它一路暴跌至12%，10月31日达到11.5%。下图仅关注Registered以显示当前下跌的陡峭程度，2021年2月，有1.52亿盎司的注册黄金。该数字现在为3500万盎司，净减少1.17亿盎司(77%)。考虑到最近的加速，总持有量可能会在几个月内跌破2016年的水平(2300万盎司)，如果历史重演，甚至最快会在12月跌破。 COMEX并不是唯一一家看到白银出现大动作的金库，下面显示LBMA的白银持有量。应该注意的是，下面显示的大部分持股都分配给ETF。无论如何，自去年11月以来，总库存每个月都在下降。持有量在6月跌破1B盎司，截至10月目前为8.52亿盎司。潜在需求的可用供应这些库存下降对COMEX持有的纸质合约承保范围产生重大影响。COMEX金库中每盎司注册黄金现在有4.3份纸质合约。这高于上个月的3.56。这是自2020年初以来最糟糕的报道，就在新冠供应冲击的余波中大量Registered堆栈上线之后。白银的覆盖率远低于黄金，每盎司注册白银有近20个纸合约，高于上个月的17.4个，是2018年4月以来的最高水平。这意味着只有5%的白银未平仓合约需要等待交割才能消除COMEX金库完全注册。总结对黄金和白银的实物需求几个月来一直没有减弱，几乎没有放缓的迹象。12月通常是这两种金属一年中最活跃的月份之一，这在今年可能非常有意义。整体市场和经济继续走弱，这就是最终导致FTX崩盘的原因。由于欺诈和明显的庞氏骗局，它最终会崩溃，但更高的利率给数字资产带来压力，产生了导致崩溃的级联效应。在接下来的几个月里，同样的一系列事件将淘汰其他实力薄弱和抵押不足的公司。整个比特币市场看起来都被鲸鱼撑起来，FTX只是最新倒下的多米诺骨牌，但多米诺骨牌不断变大。如果鲸鱼无法守住防线，比特币的价值可能会迅速崩盘。这很有可能会传播到加密市场之外。即使这不是直接的传染效应，美联储加息造成损失并打破其他局面也只是时间问题。当这种情况发生时，美联储将别无选择，只能转向。从COMEX金库中撤出金属的投资者显然是在考虑提前几步到这一刻，FTX面临银行挤兑，没有供应来满足需求。它倒塌了。鉴于纽约商品交易所目前的金库活动，类似的金库运行显然正在进行中，但针对的是实物资产。COMEX还要多久才能像FTX一样没有实物金属来满足所有的纸张需求？我们很快就会知道的。

小萧 1评论2022-11-22

离开华为后消息不断，荣耀借壳传闻遭*ST日海否认

露具体的持股比例，新增股东包括京东方、中金私募股权、中国国新控股、国信资本、宝投集团、Rosy Fable。　　市场研究机构Strategy Analytics的报告数据显示，2022年Q3中国智能手机出货量6690万部，同比下降16％。2022年Q3，排名中国智能手机市场出货量前五的厂商分别为：vivo、OPPO（包括一加）、荣耀、苹果、小米。荣耀排名第三，而在前五大厂商中，只有苹果在三季度实现了年度正增长。

金融界2022-11-22

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