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居民“蜂拥”提前还房贷？任泽平：可以考虑出台措施降低居民房贷负担这个是利国利民的善政

金融界2023-02-06

的较大风险，并把握投资机遇。”他会结合中国经济的走向、社会发展、人口结构的变迁、消费习惯的变化等，判断行业大方向，从而对投资产生一定指导意义。 2009年10月刘辉进入汇丰晋信基金担任研究员。基于深度研究与长期跟踪，在国民经济从全球金融危机中复苏之时，刘辉成功挖掘并推荐了数只汽车行业股票；2010年国家正式提出经济转型升级，他又率先挖掘了一些节能减排相关的股票。刘辉凭借深厚的研究实力以及洞察能力，较快地实现了从研究员到基金经理的转型。2011年3月刘辉开始在汇丰晋信基金担任基金经理，之后在嘉实基金、上投摩根基金担任基金经理，管理过数只基金产品。刘辉之前的研究积累让他在投资中对宏观经济有着更强的把握度与敏感度，同时又能与产业发展、行业前景相结合进行研判。 “我认为超额收益的来源，一部分来源于方向性的选择，一部分来自个股的贡献。这需要建立在方向正确的前提下。其实自上而下研究非常有意义，提高基金获得收益的概率，而且能够帮助规避风险。”刘辉表示，过去三四年，A股盛行景气投资和趋势投资，这是建立在宏观经济没有明显波动的前提下，这种情况在2022年发生变化，因为宏观经济发生了较大波动。景气投资并不是一个可持续的投资模式，因为景气投资是基于行业各种变化因素去判断，很少基于自下而上对公司基本面的判断。如果某个阶段对行业变化判断错误，投资风险就会很大。作为一名研究型的基金经理，刘辉坚持和强调“自上而下”的宏观思维，与“自下而上”的个股基本面分析进行结合，致力于构建完善的投资组合。 “自上而下”与“自下而上”相结合的理念已成为刘辉的基本投资框架，他会结合全球经济前景、中国经济走向、社会发展趋势等因素，选择可投资的方向；与此同时，他又会对个股进行独立、深入的分析，实现优中选优，在长期持有中保持深入研究与持续跟踪，与上市公司共同成长，追求上市公司的长期成长收益。成长投资叠加价值投资约束刘辉对个股选择要求严格，希望能找到高质量的、能够可持续增长的优质成长型企业。“如果你想获得长期优异的投资回报，那么成长股或者成长型投资，是比较好的选择，因为成长性很好的公司能够创造较高的未来价值。”刘辉表示，成长投资能带给投资者更高的投资回报，今天的价值股，也曾是成长股，比如某股份制银行股曾经估值也达到过40倍。如果投资者能够在早期或中期发现它们，做出正确的价值判断并长期持有，往往能收获丰厚的投资回报。 “投资中的阿尔法其实都是建立在行业贝塔的基础上，阿尔法只能证明这家公司相较于同行是更优秀的。如果行业贝塔不行，行业都在下跌，阿尔法只能保证这家公司的股价比同行少跌一些。”刘辉强调在投资中既要有对公司阿尔法的识别，也要保持对行业贝塔的判断。因此，刘辉认为，针对宏观经济与产业演进的长期研究，以及由此产生的有效判断显得尤为重要，只有把握长期趋势，才能对成长、对未来做出准确的判断。 “很多成长型行业，某个时期来看成长很快，长期来看未必，很多成长型行业只是昙花一现。成长投资其实非常难，要找到长期成长的行业、投资到一个从成长型行业发展到价值型行业才是真正的成功。”刘辉表示，把成长投资做好需要保持很好的洞察力，因为很多标的是阶段性成长股，百年老店少之又少。最好的成长投资是寻找到“有壁垒的成长”，而不是短期的成长。不过刘辉也坦言，在投资操作中，由于社会发展的每个阶段，其核心的发展点是在不断进化的，因此他在投资于一些阶段性成长股时，能够保持理性和冷静，短期价格涨高了、成长预期兑现了就会果断卖掉，而不会有留恋感，因为它体现的是阶段性的成长。由于成长投资面临的不确定性较大，因此刘辉在选择标的时，会结合价值投资的标准，像价值投资一样去认真评估标的，这样可以控制风险。在考察投资标的时，刘辉会严格把控成长的标准，重点考察五个维度：第一，考察公司所在的市场空间、市场容量要足够大，在这样的领域做起来，就是事半功倍；第二，评估行业处于成长、成熟、衰退几个不同的生命周期的阶段，选择处于成长期的行业，尤其是处于成长的中期，竞争格局的变化不大，可预见性较强，会配置的相对重一些；第三，考察公司在行业内的竞争地位，选择龙头企业，出错概率降低；第四，评估技术壁垒是否足够高；第五，对公司进行财务分析。 “价值投资相较于成长投资，最大的优势在于风险相对可控。”刘辉指出，坚持成长投资的方向不动摇，同时添加价值投资的元素去规避风险。价值投资元素的添加，让成长投资经过价值底线的评估，使得组合有一定的保护。所以，他会在“自上而下”确定了成长投资的方向后，从价值投资的本源出发，“自下而上”严选上市公司，把关基本面、研究管理层、分析护城河、评估竞争力。这样选出的高质量的、能够可持续增长的优质企业，既拥有了成长投资的潜在空间，又结合了价值投资的优点，规避了成长投资的高风险。刘辉对此进一步补充说明：“成长投资有自己的固有短板。比如2015年上半年‘互联网+’概念股涨了很多倍，但最终能够成功的公司非常稀少，事后来看投资者参与的风险巨大。许多当年的所谓成长股，最终并没有兑现业绩，而是变成了主题投资。因此，在坚定不移走成长投资的基础上，需要叠加规避风险的因素——补上价值投资的元素，从内在价值的角度找到有核心竞争优势、有较高壁垒、有成长空间的企业，而不要纯粹去做主题投资。当然，这对研究和经验的要求非常高，需要长期的积累。” 行业均衡与交易优化来控制组合波动 “成长型行业在发展进程中，会有很多不可预知的因素，过程会有波折，如果没有相对均衡的投资组合保护，组合在单一年份的波动性会比较大。因此，我会让组合适度均衡。”刘辉在阐述自己的组合构建思路时表示，组合不会在单一行业上重仓，尽量追求均衡，分散到多个行业上。在每个行业当中评估和寻找真正有价值、有竞争力、有成长性的公司，力争在各个领域找出阿尔法。即便是非常看好的行业，刘辉在组合中一般也不会配置超过20%。这种均衡的组合配置，虽然单一年度可能很难有特别亮眼的表现，但拉长时间来看，能够更大概率为投资者提供比较稳健的长期回报。刘辉会严格控制单一行业的持仓比例，力求影响盈利和波动的因素来源多元化，避免单一行业和赛道的波动对于整体净值波动的影响。从近年来刘辉的组合配置来看，涉及的行业较全面，主要配置医药生物、TMT、消费，其他行业辅助灵活搭配，对市场有较准确的把握能力以及较好的行业敏锐度。经过多年的投资管理实践，刘辉认为，投资风险的控制，优于净值增长，对于基金管理来说更为重要。多年的实战中，他对于波动和风险的控制能力不断进化，也会通过一些低买高卖的交易，来控制组合风险。“如果我同时配置了医药行业和周期行业，而当时周期行业涨了不少，是市场热点，那我会减持一些周期股，再买一些医药股，以此来控制风险。”刘辉表示，组合管理中需要根据宏观和市场环境调整行业的配置比重，动态识别每个阶段的投资风险点。为了优化投资者的持有体验、控制波动，刘辉还会给每一只重仓股设定一定的投资标准比例，在股价波动的过程中，由于股价上涨而超出标准比例的部分会进行减持，兑现盈利；由于阶段性股价表现不佳，导致仓位低于标准比例时，在判断基本面没有问题的基础上，会继续买入以达到标准比例。这种操作策略下，能有效平滑组合波动。作为一位成长风格的基金经理，刘辉在保持投资的锐度的同时，非常强调可持续发展，而且强调良好的心态对于投资管理的重要性。在淡定、成熟的心境下，刘辉在东证资管的职业新旅程正在徐徐展开，他也对自己的未来提出了这样的期许：“锐度与可持续发展相比，是不足道的。我希望的是力争使基金产品能够每年保持不错的增长，长期积累下来，依靠复利的力量，努力给投资者提供长期回报。在保持成长风格的同时，叠加价值投资元素的约束，做好风险控制，尽力带给客户更好的投资体验。” 风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-06

ATFX恒指追踪：市场重新评估美国货币政策的前景，周一恒指跟随外围下跌

对未来美联储再大幅度涨息的预期，加上中国经济复苏势头预期强劲，亦消化中国跟国际间的不安情绪，可望中港股市将在现时所见的下方水平带来反弹。相反，美联储依然强鹰立场，中国经济复苏只是温和，不一定使投资信心再次缩减从而影响两地股市表现。　　恒生指数指数走势自恒生指数升上22782后结束，上周恒生指数跟上中国股市下跌步伐下持续下跌。周一恒生指数突破1月19日低位后，收盘仍没有收复21363前支持位。假设恒生指数以该黄金比例调整持续，进一步下跌可试其波浪的138.2％（20816）及150％（20654）。如恒生指数可收复失地，重上1月19日的21363位置上方，可望强势重拾，下跌的技术走势将可能结束。若指数保持在21,363点上方突破后，其上升走势可望持续后将初目标设在21,574及21,739点位置附近。　　以下是恒生指数日图. 　　▲ATFX图

金融界2023-02-06

不怕回调，2016-2017年牛市有望重现

0亿元，创史上单月净买入金额新高。伴随中国经济的复苏，将会有更多的外资持续流入。至于港股，由于港股通、A股通的连接，外部则是美国对中国一系列脱钩措施下，港股跟A股的关联度越来越高，A股牛就有望带动港股牛。在上一波熊市中，港股经历了大幅下跌，恒生指数腰斩，恒生科技指数跌了70%，这一波牛市，港股将会有更大的弹性，尤其是在美国加息周期逐渐结束的宽松预期下，香港将会迎来更大的流动性。 $标普500ETF(SPY)$ $上证指数(000001.SH)$ $恒生指数(HSI)$

老虎证券2023-02-06

【预见2023】保银投资总裁张智威：人民币汇率延续双向波动状态港股资产更具吸引力

词。站在兔年大门开启时刻，如何看待当前中国经济面临的挑战？我国经济有哪些核心增长点值得关注？A股又将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　金融界《启程：百位首席预见2023》特别邀请保银投资总裁、首席经济学家张智威对上述热点话题进行解读，希望给广大投资者带来启发。　　核心观点：　　● 中国经济在2023年上半年的情况应该会不错，特别是疫情放开之后餐饮、旅游等服务业将会有明显的改善；　　● 人民币汇率可能是震荡走势，上半年还存在升值压力，下半年随着或会有更多人到海外消费，人民币可能会出现双边波动状态；　　● 我们看好2023年A股和港股市场的投资机会，特别是港股市场可能领涨全球。中国大批领先的互联网企业在香港上市，在政策调整、经济周期反转的背景下，全球投资者目前低配的优质互联网企业资产仍具备进一步走强的潜力；　　● 科技、互联网和新能源有长期可持续向好的基本面提供支撑，随着中美关系紧张常态化，这意味着自主创新将成为长期的投资主题，在进口替代、产业链全球转移的大背景下，相信将有一批企业会在长期竞争中胜出。　　经济稳步复苏为市场走强提供支撑　　今年权益市场大有可为　　金融界：如何看待当前中国经济现状，预判今年会有哪些核心增长点？　　张智威：我们认为中国经济在2023年上半年的情况应该会不错。疫情放开之后会有经济正常化的过程，特别是餐饮、旅游等服务业将会有明显的改善。下半年可能就会有更多结构性的问题需要解决，比如房地产和城投债务，从长远来看，还是要找到解决这些问题的办法。　　至于经济的核心增长点，我们认为应该还是消费。过去几年受疫情影响，消费的增长速度都非常慢，但今年情况或会有所好转，特别是疫情防控政策调整后国内的内需明显好转，消费增速有望快速恢复到疫情之前的水平。　　金融界：当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？高通胀背后有哪些原因导致？　　张智威：影响全球经济的最主要因素我们认为可以归纳为三点。第一，是美联储和其他主要发达国家升息的过程是否会在今年上半年结束。升息结束对全球的经济市场都是一个比较正面的影响；第二，是中国疫情防控政策放开，开放国门、经济步入正常化需要一个过程。这个过程是不是比较平稳，消费能够多快恢复，将是重要的因素；第三，是欧洲的战争、地缘政治风险的发展。　　全球的通胀问题正在得到解决，其中很重要的原因是战争的因素推动了能源价格上涨，而能源价格现在已经下降不少。另外，前段时间疫情导致的一些供给和需求方面的扭曲，也在逐渐正常化。因此，通胀问题再往下走应该会有所好转。　　金融界：预判新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　张智威：为进一步提振市场信心，预计今年会采取比较扩张性的财政政策与货币政策拉动内需，促进国内经济发展。尤其是财政政策方面，希望能够有更多的政策出台，比如消费券政策，如果在国家层面出台，会有更大的效果。人民币的汇率可能是震荡的走势，没有明显的趋势。上半年升值的压力可能还有，下半年随着国门打开，更多人到海外消费，人民币可能会出现双边波动的状态。　　港股市场可能领涨全球　　优质互联网企业资产具备走强潜力　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　张智威：新的一年，随着中国疫情政策迅速调整，中国宏观经济和资本市场都将迎来一轮快速的修复。我们看好2023年A股和港股市场的投资机会，特别是港股市场可能领涨全球。去年全球投资者抛售中国股票对香港股市的打击更沉重，因此今年全球投资者加持中国股票，香港股市的受益也将更明显。此外，当前互联网企业面临的宏观政策也更加有利。中国大批领先的互联网企业在香港上市，在政策调整、经济周期反转的背景下，全球投资者目前低配的优质互联网企业资产仍具备进一步走强的潜力。今年下半年中国和美国经济都会面临更多不确定性，资本市场的前景还难以判断。　　具体到细分领域上，2023年我们相对看好消费、科技、新能源、自主创新等细分赛道。中国经济的发展将不得不依赖于内需的拉动，最近中央经济工作会议明确提出要把消费作为今年经济工作的重点，相信市场信心好转之后国内消费有望迎来一轮强劲反弹；科技、互联网和新能源也是我们长期看好的行业。这些行业有长期可持续向好的基本面提供支撑，当前政府的政策也偏正面；中美关系紧张常态化，这意味着自主创新将成为长期的投资主题，在进口替代，产业链的全球转移的大背景下，相信将有一批企业会在长期竞争中胜出。　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　张智威：2023年是充满信心的一年，过去的一年，世界和中国都经历了难以想象的磨难。战争和疫情使得全球经济大幅波动，资本市场也出现了多年罕见的大跌。新的一年，随着中国疫情政策迅速调整，中国宏观经济和资本市场都将迎来一轮快速的修复。随着疫情的结束和欧美加息接近尾声，我们对2023年充满期待。　　金融界：请您推荐一本您认为最值得阅读的书籍。　　张智威：《置身事内》。这本书从央地关系入手，非常精巧地讲述了改革开放几十年来，经济发展的动力机制。描绘出一段无限迫近于现实，为人熟知，又不一定能深切认知的改革史，是一本了解中国政治经济发展的必读读物。

金融界2023-02-06

潍坊恒信奋进进行时全力以赴拼经济

展的重要支柱，是改善民生的重要抓手，是中国经济走向世界的重要力量。作为民营企业的恒信集团，深知高质量发展的深刻意义，一直坚守高质量发展的企业目标，把产品品质和物业服务等放到至高无上的位置。2023年伊始，恒信集团将继续坚定不移地走高质量发展战略，奏响全力拼经济最强音。经济快速发展，离不开每个企业的努力，正如森林中的每一棵树，只有每一棵树都枝繁叶茂，才能构成一片葱葱郁郁的森林。对于经济发展来说，各企业愈加强大，才能助推经济发展，保障百姓幸福生活。尤其是地产企业，其不仅肩负着经济发展之重任，更是维护亿万百姓幸福生活之关键。基于此，恒信集团奋勇争先拼经济的“冲锋号”已正式奏响，潍坊市工作动员大会召开后，恒信集团积极响应号召，在坊子、寒亭两地有关部门的协助下以最快速度敲定2023年在坊子、寒亭两地的项目开发工作，这是恒信集团笃定前行、高质发展“拼经济”的真实写照。董事长张玉强表示：“2023年，我将带领全体恒信人坚定信心、团结奋斗、踔厉奋发、勇毅前行，为客户创造更大价值，为社会做出更大贡献、为家人带来更多幸福，为实现潍坊人民对美好生活的向往而不懈努力，奋力开创集团高质量发展新局面。”行如所言，目前，恒信7大项目齐复工，施工现场的工人们各司其职，相互协作，处处可见充满干劲的工人与严谨认真的画面。新年伊始，万象更新，不变的是恒信人的信仰、梦想与对地产事业的热情。全体恒信人志存高远，不断挑战自我，勇于突破“天花板”，持续增强企业韧性，拼经济最强音。来源：金色财经

金色财经2023-02-06

刚刚，A股再现“高台跳水”，原因都在这了！三大利空发酵！“禁酒令”再现，百亿私募大佬减仓！

觉得也过于的乐观。”付鹏说。　　关于中国经济，付鹏表示，金融市场在去年的11月份到前两天为止，都处在超级预期乐观中间。　　“数据特区”建设消息传来　　当然，A股也有好消息传来，一则关于推进北京“数据特区”建设工作的函流出。　　　　受消息刺激，大数据、数据中心概念午后崛起，铜牛信息、宁波建工、博瑞数据等涨停。　　　　好了，今天的A股先到这儿，告诉大家个好消息——要下班了。　　

金融界2023-02-06

居民为何“蜂拥”提前还房贷？银行为何不希望居民提前还房贷？

必须认真面对的问题。从当前的监管政策和中国经济的转型方向而言，按揭贷款未来在各家银行存量资产的总盘子里还会有一席之地，但要像过去那样继续成为利润收入的主要来源恐怕是不现实的。从长远来看，只有早做准备积极转型，银行才不会在居民资产摆布偏好发生变化后陷入被动。

金融界2023-02-06

去年11月高喊“站在新一轮牛市起点”，半夏投资李蓓今年1月权益类减仓了，同时却见另一动作

最低点，站在新一轮长期牛市的起点，未来中国经济的复苏会是温和的。　　关注市场“预期差” 　　事实上，在持续加仓的百亿私募方面，李蓓的半夏投资是其中的典型代表之一。作为近年收益最突出的宏观策略私募机构之一，李蓓执掌的半夏投资规模在2022年逆势突破百亿元。　　那么，就在市场逐渐印证其此前判断，乐观之声渐起的背景下，李蓓此番减仓的原因究竟为何？　　值得一提的是，李蓓主打的宏观策略属于“小众策略”。不同于常见的股票多头策略，宏观策略常常会大幅调整各种大类资产的布局比例。涉足资产类别多，组合进攻性和防御性更强，宏观视野突出，是这类策略管理人的重要特征。　　在调仓举动的背后，在李蓓看来，2023年国内经济复苏比较温和，与当前市场存在着一定的“预期差”。此外，美国的就业市场和通胀的韧性极强，过去三个月的美元颓势可能会阶段性逆转，而对全球风险资产价格构成压力。　　基于上述判断，半夏投资认为，后市权益类资产将陷入震荡，单边做多的性价比下降，因此减少了权益类的净多仓到中等水平，增加了权益类的套利对冲头寸，并开始布局一些商品类和债券类的机会。　　李蓓表示，半夏是做宏观对冲的，和多头管理人不一样，宏观对冲可以用衍生工具，基于对市场判断，选用不同工具。如果判断市场温和震荡，宏观对冲可以使用类似于雪球的衍生工具，只要不是大跌25％以上，会取得15％的年化收益；如果市场快速上涨，可以买入看涨期权或股指期货，风格和多空转换是比较灵活的。　　李蓓认为，今年以来政策在“放水”力度上是比较克制的，是立足于长远的可持续性，不是短期放大水的刺激，由于经济位置等的巨大差异，期待中国消费如海外那样强劲复苏是比较难的。所以，只看2023年的话，经济复苏将是比较温和的。进而，经济复苏既不足以推动利率上涨，也将不足以推动大部分工业品需求上涨。　　展望后市，她认为，近期受事件性因素可能对外资的行为产生影响，由北上资金主导的大白马风格会减弱，市场可能会偏内资主导的结构化行情，风格偏好从大盘价值、大盘成长转向小盘成长，军工、芯片、高景气进口替代赛道可能表现较好，而去年11月以来大涨的消费、互联网白马、金融等可能表现相对平淡。

金融界2023-02-06

收评：创业板指跌超1%，北向资金午后回流全天净卖出5.43亿，ChatGPT概念持续爆发

场预期。　　招商证券研判，2023年中国经济将会保持复苏的态势，全球新产业趋势方兴未艾，A股仍然处在两年上行趋势过程中，全年来看仍将保持中小成长、科创类风格相对占优的局面，以高端制造、人工智能、医药生物、新能源、自主可控和军工装备为代表的成长性方向将会相对占优。　　申万宏源认为，短期赚钱效应收缩波段开启，市场将着眼于中期布局。各个风格中有中期Alpha逻辑的方向值得回调买入：1. 消费核心资产（医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税）；2. 新能源中的储能、动力电池。3. TMT中的信创、互联网。4. 价值中最好的Alpha是地产，周期中是煤炭、铜铝。继续看好央企改革。守好这些方向，可以从容等待行情进一步催化。

金融界2023-02-06

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