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别单看黄金与美元！原油是最狂牛市剧本的关键信号：中国向美国海湾派遣超级油轮购油

23年原油最重要的牛市论点之一是，随着中国经济急剧复苏，中国永久搁置了其新冠清零政策，将引发全球购买狂潮。简单又粗暴：需求大于供应，油价上升。周二商品市场再次得到一个确切的消息，据彭博社援引直接了解此事的人士的话，中国最大的石油贸易商、国有炼油商中石化的贸易子公司联合石化，以及中国最大石油与天然气生产商中石油，都在中国租用10艘超级油轮，3月将美国原油运回亚洲。 (来源:The Times) 每艘船可运输多达2000万桶原油，而知情人士说，油轮的装载预计将在美国墨西哥湾沿岸的码头进行。 “中国购买美国桶的活动，似乎是目前最热门的活动，”Kpler首席原油分析师Viktor Katona告诉彭博社。他解释说，中国公司正在利用美国原油的“显着、有利可图的套利”，这种套利因美国总统拜登从战略石油储备中大量释放而受到抑制。中国开始在全球范围内疯狂购买原油的第一个迹象，似乎出现在上个月。ZeroHedge文章提到：“我们指出，联合石化将于3月从阿布扎比购买至少18船Upper Zakum原油。” 中国经济重新开放后，石油需求正在反弹。交易员正在密切关注中国的石油需求，以寻找基准布伦特原油期货下一步走向的线索。数据和分析公司Kpler指出，多达14艘超大型原油运输船正准备在3月份从美国墨西哥湾沿岸向中国装载货物。Katona指出，这使过去几年的出货量翻了一番。 Saudi Aramco首席执行官阿明纳赛尔1月受访表示，该公司预计中国重新开放和航空燃料需求回升，将导致今年全球石油需求反弹。中国的购买不仅限于美国和阿布扎比，据OilPrice消息所称，中石油和中石化重新进入俄罗斯乌拉尔市场，并利用大幅折扣获得更多利润。 ZeroHedge分析说：“给原油多头带来一个消息，国际能源署上个月表示，尽管重新开放的形式和速度仍不确定，但中国将推动全球需求增长的近一半。” 原油交易逻辑处于拉扯的十字路口：多头看准需求飙升，但供应量变化仍是一大担忧点，若供应量激增，将左右油价走低。但国际能源署提供的信息，可以让交易员暂时喘口气，意味着需求仍在受到支撑。油价微幅走高油价周四在清淡的亚洲交投中小幅上涨，结束了连续六天的下跌，原因是人们越来越担心，美联储更激进的加息可能会给经济增长和燃料需求带来压力。美联储最新会议纪要显示，多数美联储官员认为，高通胀风险仍然是影响货币政策的关键因素，并有必要继续加息，直至通胀得到控制。市场消息人士周三援引美国石油协会的数据称，上周美国原油和燃料库存增加990万桶。自12月中旬以来，美国石油库存每周都在攀升，引发投资者对需求的担忧。

颜辞2023-02-23

CPT Markets：市场担忧各国加息重压经济增长和燃料需求打压油价！日内关注美国初请失业金数据

球石油需求增长预测上调约36%，理由是中国经济复苏势头不断增强及航空业也在复苏。总而言之，由于近期市场担忧各国央行更激进加息，使得油价重挫3%创逾两周新低。不过俄罗斯计划扩大减产幅度及摩根士丹利上调石油需求，限制了油价的跌势；日内重点将关注美国初请失业金数据。从上方压制(上方阻力) 80.30，80.80；从下行方向看，下方支撑79.70。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-02-23

分析：境外上市新规发布中企赴美IPO有望再现热潮？

” . . 坚定不移地与全球投资者分享中国经济增长的红利。” 不过，投资银行华兴资本的负责人包凡近期失踪的消息，令投资者和分析师感到震惊。咨询公司 GlobalSource Partners 中国分析师 Andrew Collier 表示，“包凡失踪表明这场镇压还没有结束”。银行家认为，外国上市公司可能会集中在香港，毕竟香港的风险较低。中国金融独立专家 Fraser Howie 说：“香港迫切希望这项业务回归。它在 [资本管制] 之外的事实赋予它巨大的优势，这是中国其他城市所没有的。从这个意义上说，香港自然是最受欢迎的，即使我不认为它会回到黄金时代。” Vantage Capital Markets 投资银行业务首席执行官 Federico Bazzoni 表示：“美国现在绝对不容错过，这肯定有利于香港。” 但他补充，与新的离岸上市制度一起宣布的旨在简化中国境内上市架构的改革，可能会激励更多发行人选择在大陆而非香港上市。 Federico Bazzoni 说：“所有这一切的真正赢家可能是中国 A 股市场。”

IreneLim2023-02-23

午评：沪指围绕3300点震荡拉锯，光伏设备板块领涨，汽车产业链活跃

期市场或仍以震荡行情为主，但中期来看，中国经济复苏是较为确定的方向，海内外对中国经济稳增长也都抱有较大的信心，A股将迎来更多增量资金，配置价值凸显。因此我们认为，在中期震荡攀升格局预判下，短期调整仍是布局良机。操作上建议控制仓位，对优质个股低吸为主。短线建议关注信创、卫星导航、新能源等板块的投资机会。　　光大证券表示，中期向好预判不改但短线震荡仍未结束。继续轻指数重个股，坚守中期主线。短线绝大部分热点依旧在跟随消息面变化迅速轮动。应相对规避短期消息催化的题材概念，而布局具备长期确定成长性的新能源和新能源车赛道、大消费核心资产，以及高频数据持续回暖的地产链（装修建材、家电）等。另外，ChatGPT概念作为增长空间巨大的科技标杆可以长期高估，调整就是上车机会。

金融界2023-02-23

最高2万元！杭州将向生育二孩、三孩家庭发放育儿补助哪座城市支持生育力度最大？

不婚化在“十四五”时期扑面而来，将影响中国经济社会长远发展。全面放开并鼓励生育刻不容缓，加快构建生育支持体系。　　德邦证券分析指出，2022年我国人口减少85万，开始负增长，但短期内不必担心人口总量，据联合国预测2035年仍有14亿，2050年仍有13亿。人口负增长会通过减少劳动供给和资本积累，减缓长期经济增速，此前“十四五规划”隐含到2035年实现年均4.7％的增长，面临挑战加大，需要付出更大努力。人口负增长会加快老龄化，从而对经济结构和资产价格造成较大影响。一是降低储蓄率、投资率，提高消费率，改变内需中消费和投资的结构；二是可能带来“过早去工业化”，对产业结构影响较大；三是养老支出加大财政压力，推高政府债务率；四是资产价格或倾向于“长期低利率、股市低估值”。

金融界2023-02-23

美人汇率持续反弹上行找压力非美货币下跌破新低

资者有较强吸引力，也反映了全球投资者对中国经济的信心。　　综合看，金砖汇通近期的观点如下，美元指数继续走强，美人汇率持续反弹，非美货币弱势下跌。此前美联储公布会议记录显示，决策者决心利用较慢的加息步伐来抑制持续的高通胀，为美元提供了支持。日内短线看，非美货币可能还会反弹，美元指数也有可能继续承压；就当前的大周期而言，将美元汇价走势调整为走弱下跌的思路，构成中长期看空的判断。　　　　贵金属基本分析　　从市场主要影响因素分析，以下几个方面对贵金属价格走势影响很大。　　首先，数据方面，昨日数据较少，对美元、黄金外汇原油的影响较小。　　第二，美联储发布了1月31日至2月1日的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。根据会议纪要公布的内容，美联储表示，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。随之而来的是“劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。”因此，美联储决定把联邦基金利率目标区间上调25个基点，这是自2022年3月以来的最小加息幅度。　　第三，全球股市周三收盘来看，美股三大指数涨跌不一，道指跌0.26%，纳指涨0.13%，标普跌0.16%录得四连跌，科技股、中概股涨跌互现。苹果涨0.29%，微软跌0.46%，新东方涨5.91%，百度跌2.63%。美股整体回落对金银当前的涨势带来一定的阻力。　　第四，美国10年期国债收益率2021年从最低0.91%上涨走高，最高达到1.77%的高位后回落。2021年8月触底在1.17%展开再度上涨；昨日小幅回落，2月23日早间收在3.9273%附近，美国债收益率的反弹刺激了金价的回落。　　第五，全球最大的黄金ETF-SPDR在2023年2月22日减少0.86吨，总持仓减少至919.06吨，2月以来保持4次减持5次增持的操作。全球最大的白银ETF-iShares在2023年2月22日增持42.9吨，总持仓增加至15149.65吨。当前白银ETF整体增持利于金银价格的反弹走势。　　第六，圣路易斯联储主席布拉德表示，美国经济比预期更有弹性，美联储今年应继续加息，以免重蹈上世纪70年代的覆辙。他对美联储今年战胜通胀很有信心，并且认为加息不会造成经济衰退。布拉德指出，近期公布的一系列美国宏观经济数据都强于预期，促使华尔街对美联储利率路径进行重新定价，这些数据抵消了对美国经济前景的毫无根据的悲观情绪。他表示，美国经济可能比市场认为的更有弹性，市场高估了经济衰退的可能性。　　综合来看，金砖汇通近期的观点如下，金价再次承压，美联储最新的政策会议记录显示决策者支持更多的加息以抑制通胀后，美元上涨。在通胀得到控制之前，有必要继续提高借款成本。黄金对美国利率上升高度敏感，因为它们增加了持有无孳息黄金的机会成本。日内短线上，黄金尝试回调低点尝试做多思路为主，大势上我们延续对金银操作层面继续以分批逢低买入为主判断的观点不变。　　美元指数　　美元指数从2021年1月份触及89.206点的低位后，开始向上持续震荡走高；2021年6月份指数突破MA250日线后保持其上运行，此后打开了中长期上升的空间。中期指数站稳中期走势的支撑继续向上运行；在2022年9月低上冲到近115的新高后开启下跌行情，当前日内短线行情面临看多震荡反弹的趋势。　　欧元/美元　　欧元兑美元价格从2021年1月触及1.2351点的高位后持续震荡下行。2022年9月触底反弹，后突破MA250日均线压力，中长期多空分水岭的支撑被突破，开启中长期的上涨走势。2023年2月再次承压下跌，当前日内短线面临看空震荡回调的趋势。　　美元/人民币　　离岸价前期自2020年5月高位7.1964开启下跌走势；2022年2月触及6.3060点低位后开始震荡反弹。人民币相对美元继续贬值，人民币价格前期顺利突破2021年5月的高点压力，形成中期上涨走势。目前触及7.3745的新高后出现承压回落。当前日内短线行情看空继续震荡回落的趋势。　　美元/日元　　前期自2021年1月底企稳102.70低点开启上涨走势，2021年3月份突破MA250日均线阻力打开上行空间，甚至加速上行；中长期走势处在持续上涨趋势中未变。2022年5月低二次回探新低后再次反转上行破新高，当前日内短线行情看空震荡回落的趋势。　　英镑/美元　　英镑兑美元价格前期自2021年6月触及1.42493点高位后开始震荡走低，盘中跌破了MA250均线的关键支撑而震荡下行，目前中期走势继续震荡向下走势。2022年9月低触及1.0366的低点后开启反弹走势，当前日内短线看多震荡上涨的趋势。　　澳元/美元　　澳元兑英镑前期自2020年3月底企稳0.5673低点开启上涨走势；2021年2月触及0.80072点高位后开始震荡走低，盘中跌破了MA250均线的关键支撑而震荡回落；2022年4月经反弹到0.7557的次高点后再次承压回调。2022年6月初经二次反弹后再次承压下跌，当前日内短线看多震荡上涨的趋势。　　现货黄金　　金价从1445美元/盎司的前期低点一路展开上行，创出之前2075的新高后，先回落后持续震荡下跌达到15个多月。随后在2022年3月出现二次上探2070的新高后出现承压回落走势。当前整体价格在MA250上方震荡，MACD指标弱势震荡，形成震荡回落的走势。近期短线1800美元是多头关键的支持，上方阻力在1860美元一线。日内短线看空向下回调的走势。　　现货白银　　银价从19.64/盎司附近大幅下跌回落，创出五年来的新低到11.29美元附近，随后价格一路反弹上行，两次上涨达到30美元后展开回落。目前整体价格在MA250上方震荡，MACD指标弱势震荡，形成高位回调的走势。近期关键支撑是21.00美元，上方关键阻力22.00美元附近；日内短线看空向下回调的走势。　　WTI原油　　原油在2021年底全球经济大复苏的推动下需求大涨，支持价格走高。2月24日俄乌冲突震惊全球的突发事件影响下持续上涨，3月7日油价上涨至133.460美元/桶的近年新高。此后随着战争进入相持阶段，油价开始震荡走低，目前围绕90.0美元/桶的位置构成多空分水岭。近期短线震荡测底的走势，当前日内短线是继续看来回震荡的走势，上行阻力78.0美元，下行的支撑在72.0美元附近。　　【风险提示：以上内容仅供参考，据此操作盈亏自负；理性投资，快乐盈利】坚持是一种信仰，专注是一种态度！更多点位，更多盘中机会咨询客服！

金融界2023-02-23

黄金技术面很危险！分析师：警惕金价重大破位行情美国重要数据来袭

持续下行的路径上。美联储会议纪要称，中国经济重新开放和俄乌战争仍然令通胀面临进一步升级的风险。与此同时，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)支持未来采取激进的货币政策。美联储政策制定者预计最终利率在5.4%左右。受美联储鹰派纪要刺激，美元指数隔夜应声跳涨，纪要后最高一度触及104.60，距离上周触及的逾五周高点不远。因美联储鹰派纪要刺激美元走强，现货黄金隔夜自周三高点1846.01美元/盎司大幅回落，金价周三收报1825.18美元/盎司，下跌9.63美元或0.52%。香港时间周四21:30，美国第四季度实际国内生产总值(GDP)修正值将出炉，这是日内最受关注的经济指标。权威媒体调查显示，美国第四季度实际GDP修正值年化季率料增长2.9%。 Dua指出，作为进一步指引，美国第四季度GDP数据将继续受到关注。年化GDP数据预计保持在2.9%不变。过去几个月，美国经济活动持续收缩。因此，美国GDP可能会出现下行意外。根据彭博社公布的最新月度调查结果，经济学家预计美国经济今年陷入衰退的可能性高达65%。《华尔街日报》此前公布的最新季度调查结果也显示，经济学家预计美国经济在年内出现衰退的概率高达61%。黄金最新技术分析 Dua表示，黄金4小时图显示，黄金价格正在形成一个倒旗形态，这是一个看空趋势跟踪形态。金价接近始于去年12月13日高点1824.55美元/盎司的水平支撑位。这一技术形态表明金价处于盘整态势，随后料破位下行。旗形通常暗示走势加速前面的趋势。因此，如果金价跌破旗形下沿，那么可能会遭遇更大抛售。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Dua补充道，50周期指数移动平均线(EMA)1844.00美元/盎司是黄金多头面临的主要障碍。此外，相对强弱指数(RSI)也跌至20.00-40.00的看空区间，表明金价将进一步走软。香港时间10:05，现货黄金报1826.42美元/盎司。

tqttier2023-02-23

新债王冈拉克拉响警报：经济硬着陆要来了

上涨11%。与此同时，随着投资者预计中国经济将在解除防疫措施后反弹，标准普尔500指数上涨了4%。但市场情绪已开始变得更加负面，这与冈拉克的叙述相符。摩根大通(JP Morgan)策略师本周指出，收益率曲线仍处于倒转状态，投资者不应忽视这一信号的过往记录。当收益率曲线反转时，它反映了长期利率低于短期利率。此举表明，由于担心短期经济前景，投资者将更多资金投入较长期债券。当被问及反向收益率是否仍是可靠的衰退指标时，冈拉克表示“绝对是”。 “当它第一次反转时，你必须保持警惕，”他补充说。本周，沃尔玛(Walmart)和家得宝(Home Depot)等大公司的利润也开始承压，削弱了看涨股市的势头。冈拉克说:“在下一次经济衰退中，我们可能会看到一些真正有趣、痛苦的结果，不管它是否非常严重。”

财经风云2023-02-23

期市早盘：商品期货多数上涨，焦煤涨超5％，焦炭、甲醇涨超2％

球石油需求增长预测上调约36％，理由是中国经济复苏势头不断增强，航空业也在复苏，但该行指出，俄罗斯供应增加是一个抵消因素。该行在周二的一份报告中表示，现预计全球石油消费将增加约190万桶/日，之前的预测是140万桶/日。该行称，“中国的流动性指标，如交通拥堵，一直在稳步攀升，”而 “航班时间表已经巩固了航煤需求前景。” 　　不过，该行分析师写道，来自俄罗斯的供应多于预期，这令下半年的短缺程度略低于之前的假设，促使他们将下半年布伦特原油价格预测从之前的每桶100-110美元下调至90-100美元。该行称，“我们之前估计2023年同比下降约100万桶/日，现在估计降幅为40万桶/日，”这里指的是对俄罗斯的产量预测。

金融界2023-02-23

【预见2023】联合资信总裁万华伟：2023年债市信用风险整体可控，关注房地产产业链相关行业企业的信用风险

伟：在全球经济下行的背景下，2023年中国经济将有以下几个核心增长点：　　1、我国通胀水平温和可控，疫情防控策略措施优化，2023年在政策支撑下有望实现经济复苏。与发达经济体相比，我国通胀水平温和可控。随着我国优化疫情防控策略措施，如果没有特殊情况，新冠疫情出现全国范围内短时间集中大规模流行的可能性比较小。在宏观政策的支持下，我国有望在2023年实现经济复苏。　　2、被压抑的消费需求集中释放，带动需求产业链梯度复苏。随着疫情防控策略措施优化，三年疫情导致旅游、餐饮、娱乐、交通等与民生相关的接触性服务行业的消费需求将先期集中释放，随后由消费需求拉动的相关工业产品生产及物流业梯度恢复常态，与此同时，也为银行等金融行业提供投资机会与业务来源，使得消费稳步复苏更好地发挥其对经济发展的基础性作用，增强经济循环的内生动力。　　3、基建投资拉动。2023年政策及财政金融措施对基建投资的力度与方向将保持延续，对符合国家发展战略规划重大项目提供政策性金融支持，扶持带动基建投资保持一定韧性，支持基建维持高速增长。　　4、数字化转型：加快创新驱动和数字化转型，提高经济效率和创新能力，增强经济发展的创新驱动力，增加新的增长点。　　5、发展方式绿色转型，绿色低碳经济成为经济增长新动力。顺应全球碳中和潮流，各国均开始大力推动绿色转型。供应端，绿色转型与发展的投资和消费，都围绕能源体系的转型升级展开，清洁能源发电以及与电力部门脱碳相配套的储能技术将催生大量投资。生产端，工业、交通、建筑等行业的电气化转型将成为绿色转型最重要的投资领域。金融领域，从行业标准制定到信息披露及减碳政策激励，亦将促进金融机构助力企业低碳转型。　　财政、货币政策多举并措发挥职能，提振市场信心促进经济转型　　金融界：财政、货币政策如何应对，方可提振市场信心？　　万华伟：按照中央和主管部门的政策思路，2023年政府主要通过以下财政、货币政策措施来应对经济下行，提振市场信心：　　1、财政政策：中央经济会议提出2023年“积极的财政政策要加力提效”，以促进经济运行整体好转。为此，财政部表示今年要适度加大财政政策扩张力度，提振市场信心。一是在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。三是在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢兜实基层“三保”底线。同时，财政政策将通过优化支出结构、扩大并更好发挥专项债在基建投资中的作用、提高助企纾困的精准性等提高效能，加强政府债务管理，防范化解地方政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线，从而为实现经济运行整体好转、提振市场信心发挥财政职能。　　2、货币政策：根据中央经济会议及人民央行工作会议精神，2023年货币政策以“大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转”为目标，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。多措并举降低市场主体融资成本。央行强调，2023年加大金融对国内需求和供给体系的支持力度。支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题。落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。这些政策措施将对提振市场信心发挥积极作用。值得注意的是，近日人民银行延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具，旨在发挥结构性货币政策工具的结构和总量双重功能，精准提振企业信心，同时引导金融机构加大对绿色发展等领域的支持力度，促进我国经济绿色转型。　　深化注册制改革，提高债券市场运行效率，民营、创新品种债券将进一步扩容　　金融界：数据统计显示，2022年的信用债发行下滑了10％，债券发行出现放缓的迹象，请您展望一下2023年债市发展　　万华伟：一方面，统一债券市场建设加速推进。《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布后，债券市场互联互通相关的基础设施建设将进一步推进，发行、交易和投资者保护等方面规则也将进一步趋于统一，推动投资者和发行人跨市场流动，提高债券市场运行效率。　　另一方面，公司注册制改革将进一步深化。2020年新《证券法》发布以来，监管部门相继出台系列措施全面深化注册制改革，债券市场融资效率显著提高，2022年11月，证监会发布《关于深化公司债券注册制改革的指导意见（征求意见稿）》，拟从优化公司债券审核注册机制，压实发行人和中介机构责任，强化存续期管理，依法打击债券违法违规行为四方面继续深化注册制改革，2023年上述措施有望正式落地，推动公司债券发行审核注册工作的制度化、规范化和透明化发展。　　总体来看，债券市场体制机制将进一步完善，服务实体经济质效持续提升。　　对于，2023年债市的发行情况，他指出，债券市场发行量有望保持稳定，民营、创新品种债券有望进一步扩容　　一是，当前我国经济恢复基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。2022年12月中央经济工作会议指出，明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，保持流动性合理充裕。在此背景下，今年货币政策有望继续维持当前稳健宽松的基调，债券发行量整体有望保持稳定。　　二是，2022年监管进一步加大对民营企业融资的支持力度，拓宽民营企业融资渠道，完善民营企业融资机制，降低民营企业融资成本，在此政策引导下，民营企业债券发行规模有望进一步提升。　　三是，2022年以来，监管相继推出可持续发展、科技创新、乡村振兴等领域主题债券，在可持续发展、创新驱动、乡村振兴等战略的指引下，上述创新券种的发行规模有望大幅增加。　　总体来看，2023年我国债券市场发行规模有望保持稳定，民营、创新品种债券有望进一步扩容。　　2023年债券市场信用风险整体可控，信用风险水平或将有所下降　　金融界：请您对2023年债券市场信用债风险进行展望？　　万华伟首先谈及债市信用风险，并对城投企业、房地产行业及相关产业链经营环境及信用债风险进行展望。　　（1）债券市场信用风险仍将持续暴露，但整体可控，信用风险水平或有所下降　　当前我国经济恢复的基础尚不牢固，仍然面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，经济下行压力较大，2023年债券市场信用风险仍将持续暴露。短期内房地产行业企业偿债压力仍然较大，投资难以企稳，地产产业链相关企业仍将持续受到冲击。净值化转型背景下，债券市场的调整易引发理财产品陷入流动性负反馈，对长久期低评级品种需求或进一步降低。在此背景下，经营能力下滑、杠杆水平较高、短期偿债压力较大的弱资质发债主体出现信用风险的概率仍然较大，债券市场信用风险仍将持续暴露。　　2022年12月，中央经济工作会议指出稳健的货币政策要精准有力，保持流动性合理充裕，明年货币政策有望继续维持当前稳健宽松的基调。同时，房地产“三支箭”相继落地，市场情绪得以稳定，行业融资企稳回升。此外，监管部门支持民营企业融资政策频出，扩宽民营企业融资渠道，完善民营企业融资机制，降低民营企业融资成本，民营企业融资环境或将有所改善。整体来看，2023年债券市场信用风险整体可控，信用风险水平或将有所下降。　　（2）城投企业经营环境整体保持稳定，关注弱区域和区县级城投企业信用风险　　2022年12月，中央经济工作会议指出2023年经济工作要坚持“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度。在“稳增长”的政策目标下，基础设施建设仍是中国经济社会发展的重要支撑，城投企业作为地方政府基础设施建设的重要载体，经营环境将保持稳定。　　2021年以来，部分地区土地出让金收入下滑明显，地方政府财力下滑，城投企业相关业务回款受阻，同时，为托底区域房地产市场，城投企业可能加大拿地力度或投入较多资金保障房地产项目完工交付，加大城投企业流动性压力。同时，近年来部分城投企业商票逾期、非标违约、银行贷款展期等信用事件频发，地方政府债务腾挪空间大幅压降，警惕上述信用风险事件向债券市场传导风险。整体来看，城投企业信用水平区域分化将持续加剧，2023年短期集中偿债压力大、非标融资违约高发、非标融资占比高、再融资压力大的弱区域和区县级主体的信用风险值得关注。　　（3）关注房地产产业链相关行业企业的信用风险　　房地产行业方面，在“房住不炒”的政策基调下，房地产行业信用分化或将进一步加剧，集中偿债压力大、融资渠道狭窄、项目资质差及经营低效的民营房企和弱资质国有房企信用风险仍值得关注。建筑行业方面，由于其业务模式呈高杠杆运行的特点，行业内企业普遍存在较大的资金压力，短期偿债压力较大。同时下游房地产行业信用风险仍将持续暴露，对建筑施工企业回款速度造成负面影响，房地产投资短期内难以出现实质性回暖，建筑施工企业的流动性压力进一步凸显。在建筑业下行周期的背景下，行业集中度进一步提升，国有企业和民营企业盈利能力分化加剧，2023年偿债指标明显弱化、资金链压力较大的弱资质民营企业信用风险值得关注。

金融界2023-02-23

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