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换手率2000%！黑马基金经理买了什么

谁？全球地缘冲突频发遇上全球选举大年，黑天鹅蠢蠢欲动…… 就算我们自以为一手抓红利一手抓科技，很稳健。问题是两者配置比例、买入时点/卖出时点，也可以组成多个排列组合，哪一个花落你家？黄海在年报中也警示道：美联储降息周期的到来可能会晚于市场预期，全球大类资产或将面临一定的波动。早在去年11月开始，全球市场就将降息的预期打满，如果降息节奏稍有不及，市场就会发生巨大的波动，就算按照市场预期降息，全球资产市场都不一定涨，反而有可能出现“卖现实”情况。美东时间周五，美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合预期，再次强调过早或过晚降息都不好对降息持谨慎态度。这个或早或晚的节奏把握，无疑又是一次走钢丝。现在能想到的就是经济发展出现不好的苗头，美联储会掉头考虑降息。那问题又接踵而至，经济会有多不好？站在现在的角度，实在是很难想美国经济会走弱。虽然，终点已经名牌了，大家都确定美元强势会告一段落，全球流动性重新分配。只是这个过程，没有人能知道会发生什么事。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 在趋势转换的阶段，多种势力较量，各种矛盾交织缠绕，如何相机调整投资组合，只能感慨，基金经理的工作难度逾发大了。

格隆汇03-30 21:34

最新，张坤逆势加仓！

进了药明康德、泰格医药等。(PS：药明黑天鹅是年初开始的，不知张坤有没有减) 张坤此次的隐形持仓，主要围绕着消费领域做积极配置。当然张坤作为集中持仓下重注的选手，观察仓级别持股的确不太容易受人重视，没准坤坤在等待更好的机会呢？除此之外，张坤其余所在管的基金隐形持仓，还配置了华勤技术、广钢气体、国际复材等消费电子、工业气体、材料等领域公司。看张坤报告，其用心的“小作文”肯定是要细细品味的。张坤的感悟向来写得比较走心，可读性很强，最后我们再来一起学习一下：张坤在报告中提到，随着中国经济进入高质量增长阶段，他们认为投资上市公司的框架保持稳定的同时，在某些具体的方面需采用更加严格的标准，主要分为三个方面：一是公司治理张坤提到，在粗放增长的年代，增长可以解决很多问题。但在高质量增长的年代，低效的增长已经没有意义。期待管理层能够更加精细地配置公司的资本，更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的机会成本差异，分红和回购注销的重要性显著增加。如果管理层的能力不佳，就可能变相的浪费股东的资本。作为投资者，需要仔细评估管理层回报股东的能力和意愿。资本市场是放大器，不论是正面还是反面都会放大出来，在他们看来，随着时间推移，放大的效应是会不断增加的。二是公司估值张坤表示，在高质量发展的年代，公司持续高速增长的基础概率在降低。除非公司处在显著的产业趋势并拥有罕见的竞争力(但这样的明星公司往往已有极高的估值)。否则我们不宜高估自己判断非共识的持续高成长的能力。我们会认真考虑企业在无流动性的一级市场的估值水平，并且非常审慎地付出溢价。三是商业模式最后，张坤还提到，在高质量增长年代，企业独特且难以快速模仿的“特质”更加重要。企业所有的利润和损失都来自历史上的所有决策，有时一些极为重要的决策甚至来自遥远的过去，也许当初做决策的管理层早已不在公司任职，但这个决策依然在持续发挥着重要的作用。纳贝斯克公司的前 CEO 曾开玩笑说：“天才发明了奥利奥，我们则负责继承遗产”。在其看来，这甚至在通常意义上快速变化的科技行业，企业也在变得长寿：全球前20大市值的科技企业中，最年轻的是2004年成立的Meta，那些看起来“年迈”的巨头依然保持着轻盈，全球市值前两位的公司都是 70 年代成立的。在增量显著的时代，企业的一个新的战略决策有可能让企业快速上一个大台阶；而在增量有限的时代，一个新战略决策的边际作用难以避免的下降。而当真正显著的增量趋势来临时，比如 AI(人工智能)，所有企业都全力以赴时，其拥有的资源将会成为胜负手之一。这轮AI革命中，张坤看到科技巨头依然在引领，其快速构建的最强基础设施、招募的全球最优秀人才成为重要的条件，而它们能够持续产生现金流的利基业务则是这一切的前提。同时，这也增加了企业经营中的容错性。最后张坤总结：在粗放增长年代时常出现的“大力出奇迹”和“乌鸡变凤凰”将更难复制。企业的经营需要更加精细化，需要用更加严格和细致的标准去评估投资标的。

证券之星03-29 15:50

一文读懂币安Launchpool将上线的Ethena（ENA）

如2022年的年中3AC（三箭资本）的黑天鹅清算事件期间，Lido的stETH价格大打折扣，逼近8%！ 2023年4月Shapella升级启用了以太坊质押提款功能，这使得3AC清算可能创造了我们在蓝筹股LST中看到的最广泛的脱钩，但事实仍然是，任何未来的脱钩事件都将给Ethena的保证金要求（必须部署到交易所的资金数量，以保持其对冲敞口，避免其头寸被清算）带来压力。一旦达到清算阈值，Ethena将被迫实现亏损。（2）融资利率风险尽管从一开始Ethena的收益可能看起来很惊人，但重要的是要注意到，之前曾有两个协议试图扩大合成美元稳定币的规模，但因为出现了收益率倒挂，都以失败告终。为了对抗负融资收益，Ethena使用质押ETH作为抵押品，这一策略将USDe在三年数据回测中产生负收益率的天数从20.5%降低至10.8%。虽然可以100%确定在某一点上融资利率会出现倒挂，但加密市场的自然状态是期货溢价交易，给融资利率施加上行压力，并为Ethena进行基差交易提供有利环境。（3）交易对手风险许多不熟悉Ethena设计的人认为，将用户抵押品部署到中心化交易所是一个主要风险，但使用上述OES托管账户大大减轻了这一风险。虽然针对破产交易所进行的未结算对冲利润可能会带来亏损，但Ethena至少每天都进行PnL（盈亏）结算，以减少对交易所的资本敞口。如果Ethena的一家交易所破产，该协议可能会被迫对其他交易所的头寸使用杠杆，使其投资组合delta变得中性，直到未平仓头寸得以结算，受影响的OES账户的托管人可以释放资金。此外，如果Ethena的OES账户的托管人之一破产，资金获取可能会被推迟，这就需要在其他账户上使用杠杆来对冲投资组合。（4）一般加密风险与许多早期加密协议的情况一样，重要的是要切记，Ethena的存款人面临着协议团队骗取用户资金的风险，因为项目密钥的所有权目前还没有实现去中心化。虽然绝大多数加密项目在其智能合约中的潜在漏洞方面面临大量的黑客攻击风险，但Ethena使用OES托管账户通过消除使用复杂智能合约逻辑的需要减轻了这种风险。四、Ethena（ENA）的估值 1. 1400 万美元 2 月 16 日，Ethena Labs 宣布以 3 亿美元估值完成了 1,400 万美元的战略轮融资，Dragonfly 和 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 家族办公室 Maelstrom 联合领投。 2. 45亿美元 L2 衍生品交易平台Aevo曾在社交媒体指出Ethena（ENA）的估值可达45亿美元。 3. 2000亿美元 BitMEX 创始人 Arthur Hayes则认为估值不仅于此。 Arthur Hayes 认为：预计长期分割将是协议生成的收益的 80% 归入质押的 USDe (sUSDe)，而生成的收益的 20% 归入 Ethena 协议。 Ethena协议年收入 = 总收益 * (1–80% * (1 — sUSDe 供应量 / USDe 供应量)) 如果 100% 的 USDe 被质押，即 sUSDe 供应 = USDe 供应： Ethena协议年收入 = 总收益 * 20% 总收益率 = USDe 供应 *（ETH 质押收益率 + ETH Perp 掉期资金） ETH 质押收益率和 ETH Perp Swap 资金均为可变利率。 ETH 质押收益率——假设 PA 收益率为 4%。 ETH Perp Swap 资金——假设 PA 为 20%。该模型的关键部分是应使用收入倍数的全稀释估值 (FDV)。使用这些倍数作为指导，创建了以下潜在的 Ethena FDV。 3月初时，Ethena 8.2亿美元资产产生了67%的收益率。假设 sUSDe 与 USDe 的供应比率为 50%，则推断一年后，Ethena的年化收入约为 3 亿美元。使用类似 Ondo 的估值得出的 FDV 为 1,890 亿美元。这是否意味着 Ethena 的 FDV 在推出时将接近 2000 亿美元？五、Ethena（ENA）未来空投计划本周三，Ethena（ENA）公布了空投计划，将在 4 月 2 日正式向用户空投代币。Ethena（ENA）计划空投 7.5 亿个 ENA 代币，占总供应量的 5%。赚取“碎片”的活动将于 4 月 1 日结束，该活动使用户有资格获得代币空投。在此日期之前取消质押、解锁或出售所有 USDe 的人将没有资格获得空投。用户将能够从第二天开始领取代币，届时 ENA 将在中心化交易所上市。空投结束后，Ethena（ENA）将启动一项活动，为下一阶段的空投提供新的激励措施。来源：金色财经

金色财经03-29 15:32

歌尔股份：下半年毛利率改善明显，重点关注"靴子落地"后的基本面变化

。落地的是什么"靴子"？歌尔股份的黑天鹅事件发生在2022年底，对整个2023年的数据同比增速产生了较大影响。因此，有人认为黑天鹅事件的影响已经彻底显现，这份财报就如同"靴子落地"。在讨论具体什么是"靴子"以前，让我们再来回顾一下消费电子行业的发展规律： 1、消费电子产业链(无论是苹果链还是安卓链)都是得爆品者得天下。一旦抓住了爆品机会，公司通常会在1-2年内实现业绩数倍增长，同时带来"戴维斯双击"效应。 2、消费电子产业链是超级大周期股。消费电子产品遵循生命周期曲线，增长有其天花板。产品通常从萌芽期开始，经历成长期、成熟期和衰退期。(如下图所示) 因此，公司能否持续成长取决于公司能否利用产业链中的横向纵向的各种机会，多次抓住爆品机遇，实现成长曲线的迭代。如果成功，公司的成长曲线将会如下所示：每条成长曲线最终都会变得平滑，逐步成为稳定的基础业务，新的成长曲线则负责提供增速和新的发展空间。歌尔股份、立讯精密等龙头都是这样发展起来的。以歌尔股份为例，它从一家声学领域的初创公司起家，先后抓住了传统声学浪潮，再转向智能手机主导的智能声学机遇，随后是TWS市场机遇，以及VR/AR、智能手表黄金发展期，并朝着汽车电子等方向发展。 2021年，以VR/AR与智能可穿戴为代表的智能硬件业务已占歌尔股份整体营收的比重的四成，成长驱动力和业务重心已切换到智能硬件业务上。因此到了2022年，歌尔股份处于TWS与VR两条曲线过度的关键时刻。TWS曲线的增长速度逐渐放缓，但VR新曲线崛起，为公司提供增长的动力。随着TWS市场的高潮已经过去，市场估值重点也已经发生了变化，切换到VR身上。根据公司之前的经验，这种成长换挡理应会平滑度过(如下图那般)。然而，令人遗憾的是，黑天鹅事件让TWS成长曲线震荡，此时新VR曲线尚未完全崛起，歌尔股份陷入了暂时性的"断档"。并且，新产品的兴起不是线性增长的，而是螺旋式增长。例如，2023年歌尔股份的VR主要客户的老产品已进入生命周期的最后一年，所以增长放缓。而苹果链、安卓链公司的共性，是固定成本较高，可能会带来了历史上最坏的稼动率，从而影响毛利率。这应该就是市场所谓的"靴子"。当前，靴子已然落地。但正如上图所示，本来"靴子"的影响力，相当于处于TWS曲线上的小箭头。它仅仅是影响了TWS业务中的某个产品——从公告和产业链调研来看，它既不影响其他TWS产品、也不影响苹果其他的订单、更不影响其他客户的订单。拉长时间维度看，这个插曲的影响可能没有这么大。公司二十余年间成功捕捉到多次的科技黄金机遇，屡次实现成功。当前，公司仍像前面几个阶段一样，按照自己的轨迹前行，推动VR新成长曲线崛起(这才是市场原来给高估值的部分)，以及促使TWS业务回归正常，并为下一条更新的曲线蓄力。靴子其实在上半年已落地，下半年拐点确立回顾2023年，歌尔股份通过调整经营策略，使一切逐步回归到应有的轨迹。分为两步走： ①促使TWS订单正常化，使得智能声学业务曲线恢复常态。2023年智能声学整机营收241.9亿元，同比下滑6.6%；对比2023年上半年营收93亿、同比下滑25%，可以看见非常明显的回暖。 ②继续推动XR成长曲线向前进化。2023年，智能硬件营收587.09亿元，占比达60%。过去一年，在XR业务方面，歌尔股份联合高通推出第一代骁龙®AR2平台的轻量级AR智能眼镜参考设计，以及基于骁龙XR2Gen2平台和骁龙XR2+Gen2平台的下一代混合现实(MR)参考设计；发布首个XR一站式声学解决方案，通过算法整合和声学调优提升了XR硬件在不同场景下的音频体验，目前已实现国内外多个客户项目落地。公司在VR光学领域持续突破，推出采用曲贴胶合技术、平面贴膜技术以及基于COC材料的模内注塑技术的高显示性能VR Pancake模组，满足用户不同的产品需求。在AR光学方面，歌尔则推出多款全新升级的全彩衍射光波导显示模组，主打小体积、超高亮、全彩显示等特性，还有可适配大FOV光波导的行业内体积最小光机(体积压缩到约1cc)。正如事情有正反两面，如果说，正常的切换路径之下，向上动能主要来自于新的成长曲线(②)，在这种情况下，向上动能将会来自①和②的叠加。这部分的向上动能，已部分在下半年的财务数据中体现： 1、盈利水平的回升。正如前面所提，固定成本比较高的情况下，盈利的弹性会远超营收弹性。我们可以看到，在22年Q4毛利率出现腰斩，在2023年下半年，毛利出现大幅回升。其中，智能声学整机全年毛利率6.7%，显著超出2023年上半年4.1%的毛利率；智能硬件业务全年毛利率7.3%，高出上半年5.9%的毛利率。可以推测，这背后可能是订单增长带来的稼动率提升，从而加速了毛利率的恢复。 2、经营指标与资本结构向好：公司2023年期间费用约78亿元，同比下降5.11%，期间费用率控制在7.9%；经营活动净现金流为81.52亿元；存货周转率维持在稳健水平；资产负债率同比减少3.59%； 3、2023年，歌尔股份维持较高的研发投入水平。报告期内公司研发投入金额45.73亿元，占营收的比例4.64%，五年来，公司研发投入近200亿元。从财报来看，下半年歌尔股份迎来业绩拐点，并逐步回归到应有的轨迹之上——如果不拆分上下半年的数据，只以全年的表现看，我们是很容易忽略边际变化的。 2022年第四季度和2023年上半年的歌尔股份，才应该是新旧曲线切换阶段遇到的最难的时刻。与其说"靴子"才刚落地，不如说，正是有下半年的数据对比，大家才认为最坏的时候已经过去，开始确信靴子已经落地，未来局势已经明朗化。利好消息纷至沓来目前来看，歌尔股份是VR/AR和MR领域的绝对龙头。歌尔股份已经成为Meta(前Facebook)、索尼、字节跳动旗下Pico等顶尖厂商的主要代工合作伙伴。此外，苹果公司首款MR头显设备Apple Vision Pro的供应链名单中也包含了歌尔股份的名字。东吴证券研究所指出，短期维度来看，今年VR眼镜主要客户新产品的迭代升级和市场的开拓有望拉动出货量显著增长；长期维度来看，在空间计算时代，基于应用场景的拓展、软硬件生态的完善以及更多科技巨头入局等多方面的因素，VR/AR/MR硬件出货量未来几年有望打开成长天花板，歌尔亦有望凭借其全球核心供应商的地位持续引领产业发展。根据市场消息，Meta与腾讯达成初步协议，2024年开始在中国销售价位较低的新款VR头显。华泰证券研究所在歌尔股份绩后发布研究报告称，其在Semicon等展会看见AI大模型有望提升AR交互能力，且后续类似苹果MR的低价产品推出，或将提振整体VR销量。其进一步做出预测，认为2024年在Meta、华为等品牌带动下，歌尔股份VR/MR业务出货量有望迎来增长。另外，深耕行业二十余年的歌尔股份，并不止两条成长曲线。公司坚持"4+4+N"战略，布局四类零组件(声学、电、光学、精密结构件)以及四大智能整机领域(TWS耳机、VR/AR、可穿戴设备、智能家居)，并不止TWS和VR/AR两个增长引擎。东吴证券研究所认为，歌尔股份TWS耳机整机设计及核心声学元件在市场占据领先地位，主要客户订单及份额有望稳步回升，同时产品的迭代也有望助力智能声学整机营收和利润率稳中有升。有着"最准苹果分析师"之称的天风国际郭明錤发文表示，瑞声科技与歌尔股份已被确定为iPhone16的麦克风供应商，出货量分配相当。受益于规格升级，每只iPhone16的麦克风单价将较iPhone15至少高约100–150%。华为P70也发布在即，作为华为高端智能手机声学器件主供货商，歌尔股份有望持续受益。此外，歌尔股份全新的成长曲线渐露雏形。公司依靠着声学、无线、软件、光学、系统集成等多领域积累的丰富经验和技术，在汽车电子方面持续发力，推出品类丰富的技术解决方案。在入局座舱光学方面，歌尔陆续发布车载AR-HUD的PGU模组PGU4620、PGU4620 Gen2，亮度达到200lm，可实现高刷新率120Hz、高对比度1800:1、高色域，推出可应用于AR-HUD的自由曲面镜及冷光镜，目前车载HUD曲面镜及PGU模组均已实现量产出货。在汽车座舱主动降噪方面，推出创新的RNC(路噪主动控制技术)和ENC(高性能发动机/增程器主动降噪技术)等汽车智能声学技术方案及"软"、"硬"融合解决方案，显著提高车辆驾驶、乘坐的舒适性，同时可降低汽车传统被动降噪的成本与时间投入。目前技术及解决方案已得到多个客户认可。当然，如果抛开基本面，我们可以看到歌尔股份更多的努力——它坚持持续分红、积极进行股权激励；我们也可以看到投资机构纷纷给出买入评级。在"靴子"已落地的当下，当公司逐渐回归常态之时，更多有利消息正在涌现。这会给歌尔股份带来怎么样的变化？我们可以拭目以待。

格隆汇03-29 13:45

新一轮“黑天鹅”希望破灭！日本首相重磅讲话、CPI通胀突袭 FXEmpire：美元/日元继续看涨152

日本CPI通胀放缓，首相岸田文雄认为维持宽松货币政策适当，美元/日元继续看涨152。

秉哥说市03-29 09:13

Bankless：为何本次比特币减半周期会有所不同？

，即使是周期性市场也必须应对宏观变化和黑天鹅事件，但尽管如此，在减半之前突破历史高点表明这个周期可能已经打破了其节奏模式。这个周期有何不同？除了早期的 ATH 突破之外，这个周期在 3 个主要方面有所不同。更少的修正：从历史上看，周期在通往历史高点的道路上经历了 30-40% 的大幅修正，但这一次，下跌幅度更小，迄今为止修正幅度不超过 25%。由于这种持续的“只上涨”行为，许多人认为这些调整表明 BTC 在本周期中正在加速运行。机构参与：比特币 ETF 的加入无疑影响了本周期的流量。虽然 ETF 让更传统的散户和机构投资者更容易投资比特币，但人们担心这些产品可能会过快推高价格，而机构持续流入和更广泛接受的预期可能会推动市场提前见顶。宏观状况：由于利率处于 23 年来的最高水平，而且许多人担心经济衰退已经到来，毫无疑问我们正处于一个特殊的宏观环境中。如果全球经济恶化，人们往往会清算风险资产。值得注意的是，比特币从未经历过真正的全球衰退。这些变化——跌幅较小、ETF驱动的机构流动以及严峻的宏观环境——表明了一个独特的周期，暗示着未来将出现一条更快、前所未有的道路。有什么相同？尽管市场发生变化，比特币的核心品质仍然保持不变，例如：仍然是 24/7 资产。虽然美国，尤其是其 ETF，确实占据了大量的加密货币交易，但比特币仍然是一种全球可访问的资产，可以 24/7 进行交易。这种可用性意味着大量资金仍然来自世界其他地区。已经习惯并预期四年周期节奏的全球市场参与者可能会克服从美国ETF观察到的趋势和流动。仍然是价值储存手段：比特币作为价值储存手段的故事比以往任何时候都更加引人注目。例如，由于创纪录的通货膨胀水平，日本最近自 2007 年以来首次加息，但在同一周，政府宣布他们正在考虑将比特币纳入其养老基金——世界上最大的养老基金之一。此类事件标志着人们认真考虑将比特币作为一种价值储存手段，并表明更多投资者继续倾向于长期持有比特币。每个周期都是不同的（或者他们是这么说的）：人们说，每一次，这一次都是不同的。 2021 年，NFT 和特斯拉竞购 BTC 促使了这一点；现在，是 ETF 和左平移周期。但人类的心理仍然是一样的。尽管出现了新的动态，比特币的核心仍然存在：它始终存在，在全球范围内被视为财富储存手段，每个周期的新颖性都会引起人们熟悉的反应，从而保持其基本作用完好无损。现在，你应该做什么？现在什么都没有，除非您还没有概述销售策略，然后尽快制定一个！随着减半临近，人们正在密切关注价格，预计价格将持续上涨，直到减半发生。但尽管有预期，但仍有人认为减半是一个“抛售新闻”的时刻。减半后比特币的行为也是不可预测的；有时，它的价格会在几个月后下降，而有时，它会不断攀升。尽管如此，它总是最终更高。因此，制定清晰的战略就显得尤为重要。做好准备可以让您自信地应对市场变化，无论减半会推高价格还是导致抛售。我们写了一些您可能会考虑的策略。总的来说，确保定期获利。第一只比特币基金 Pantera Capital 进行的研究和分析表明，14-15 万美元可能是本周期的顶部。无论您是否同意，请确保您心中有一个目标。来源：金色财经

金色财经03-28 10:00

文承凯：3.28黄金市场全线收官谨防黑天鹅、今日走势

　　周四（3月28日）亚洲市场开盘初期，现货黄金价格出现小幅下滑，当前交易价格位于2190.88美元/盎司附近，跌幅约为0.18%。这一走势受到美联储理事言论的影响，他表示需要“几个月”的时间来收集更好的通胀数据，以便考虑降息。尽管金价在周三上涨了0.74%，日线连续三个交易日上涨，投资者普遍预计美联储将在6月开始降息，但市场仍对美联储的政策路径保持谨慎态度。　　投资者们正在密切关注本周晚些时候将公布的美国关键通胀数据，这些数据可能会为美联储的决策提供更多线索。除此之外，本交易日还将有美国初请失业金人数变动、美国四季度GDP终值、以及美国3月密歇根大学消费者信心指数终值等重要经济数据公布。　　值得注意的是，美国2月份核心个人消费支出（PCE）物价指数将于周五公布。该指数在1月份上升了0.3%，市场对此保持关注，因为PCE物价指数是美联储评估通胀水平的关键指标之一。这些数据的公布可能会对金价走势产生进一步影响，投资者需要密切关注市场动态，以便做出明智的投资决策。　　【黄金走势分析】目前资金缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子，都可以找文老师（微：wck1889）帮助。　　黄金在

文承凯03-28 09:59

年报披露数据"打架"，监管部门快速出击！中科创达市值一日蒸发超17亿元

间3月27日，A股科技股中科创达遭遇"黑天鹅"事件。由于在2023年年报中的多处数据披露存在错误，中科创达及其财务总监王焕欣双双遭到北京证监局和深交所的监管措施。消息一出，中科创达股价应声跳水，当日大跌6.93%，收报50.52元/股，总市值蒸发超过17亿元人民币。年报数据自相矛盾，错漏百出惹人生疑在3月19日披露的2023年年报中，中科创达的多处数据存在明显错误和自相矛盾之处。例如，四个季度的净利润之和与年度净利润数据不相符，2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润披露有误，2021年加权平均净资产收益率数据不准确等。种种疏漏和错误表明，中科创达在财务核算和信息披露方面严重失职，财务内控和合规意识令人堪忧。作为在创业板上市近8年的科技公司，中科创达理应对信息披露的规范性有清晰认识。然而频频出现的数据错漏，反映出公司上下对合规经营的重视程度有待提高。财务总监王焕欣身为财务工作的直接负责人，更是难辞其咎。投资者对中科创达的财务数据真实性产生质疑，公司在资本市场的信用和形象也将难以避免受损。强监管态势凸显，违规披露将付出代价值得一提的是，中国证券报上市公司财报智能检校系统率先发现了中科创达年报中的数据问题并予以报道，随后北京证监局和深交所火速采取监管行动，向中科创达及相关责任人发出警示函和监管函，充分体现了监管部门严把信息披露关、从快从严打击违规行为的坚定决心。在当前资本市场全面深化改革的大背景下，提升上市公司质量已成为监管工作的重中之重。证监会及沪深交易所持续强化事中事后监管，加大信息披露违法违规行为的查处力度，将错误信息披露、不披露、不及时披露、虚假披露等行为视为"零容忍"事项，从而倒逼上市公司夯实合规基础、提高信披质量。可以预见的是，伴随着注册制改革的深入推进，强监管态势将进一步强化，违规披露等行为将付出更为沉重的代价。中科创达及王焕欣此次受到监管处罚，给资本市场以及广大同业敲响了警钟。上市公司应以此为戒，充分认识到信息披露的严肃性和规范性，切实做好财务核算和披露工作，提升内控水平和合规意识，以真实、准确、完整的信息披露回报投资者信任和支持。只有真正将规范运作内化于心、外化于行，资本市场的健康发展才能行稳致远。

金融界03-27 22:04

ETF 热点收评｜医疗ETF（512170）连跌6天，原因何在？“越跌越买”再现，逆行动力可能有这些……

概念年内波动较大，巨头药明康德屡遭海外黑天鹅突袭，情绪短期尚未企稳；医疗信息化概念或系AI板块短期退潮波及；医疗设备概念股价波动，消息面，3月份医疗行业监管事件再掀新一波浪潮，院内相关手术开展以及招投标工作或仍处于缓慢恢复阶段。图：医疗ETF（512170）标的指数成份股5日跌幅TOP10 不过资金面来看，近日医疗ETF（512170）连日迎来资金逆向布局，反映仍有资金看多医疗后市机会，逆行动力有这些：其一，政策面有利好。日前国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式对外发布，方案指出要强化创新支撑；此外还明确将医疗设备纳入到此次方案中，提出到2027年投资规模较2023年增长25%以上，并聚焦医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等的更新改造。其二，“AI+医疗”预期。英伟达2024年GPU技术大会上与生命科学/医疗保健有关的会议共计90余场，居全行业第一，“AI+医疗”关注度飙升。根据艾瑞咨询数据，AI医疗市场整体呈现快速增长状态，年复合增长率为45.7%，预计2025年核心软件与AI医疗机器人的市场规模将达到385亿元。方正证券指出，政策驱动医药和医疗进入智能加速提效时代，AI医疗市场整体将呈现快速增长状态，AI医疗影像进入发展快车道，AI技术在药物研发领域的应用覆盖了从化合物研究到上市后研究全周期，缩短了新药研发周期，降低了研发成本。其三，估值历史低位。中证医疗指数估值仍在历史底部区间，数据显示，截至收盘，其PE估值29.09倍，处于近10年8.96%分位点，即低于指数发布以来逾90%以上时间区间，中长期配置性价比较高。公开数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后疫情时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.3.27。风险提示：医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，医疗ETF（512170）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界03-27 18:54

今晚，千亿大礼包！科技全线退潮，银行领衔独立表现，银行ETF(512800)盘中涨逾1%，医疗“越跌越买”再现！

概念年内波动较大，巨头药明康德屡遭海外黑天鹅突袭，情绪短期尚未企稳；医疗信息化概念或系AI板块短期退潮波及；医疗设备概念股价波动，消息面，3月份医疗行业监管事件再掀新一波浪潮，院内相关手术开展以及招投标工作或仍处于缓慢恢复阶段。图：医疗ETF（512170）标的指数成份股5日跌幅TOP10 图片来源：Wind 不过资金面来看，近日医疗ETF（512170）连日迎来资金逆向布局，反映仍有资金看多医疗后市机会，逆行动力有这些：其一，政策面有利好。日前国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式对外发布，方案指出要强化创新支撑；此外还明确将医疗设备纳入到此次方案中，提出到2027年投资规模较2023年增长25%以上，并聚焦医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等的更新改造。其二，“AI+医疗”预期。英伟达2024年GPU技术大会上与生命科学/医疗保健有关的会议共计90余场，居全行业第一，“AI+医疗”关注度飙升。根据艾瑞咨询数据，AI医疗市场整体呈现快速增长状态，年复合增长率为45.7%，预计2025年核心软件与AI医疗机器人的市场规模将达到385亿元。方正证券指出，政策驱动医药和医疗进入智能加速提效时代，AI医疗市场整体将呈现快速增长状态，AI医疗影像进入发展快车道，AI技术在药物研发领域的应用覆盖了从化合物研究到上市后研究全周期，缩短了新药研发周期，降低了研发成本。其三，估值历史低位。中证医疗指数估值仍在历史底部区间，数据显示，截至收盘，其PE估值29.09倍，处于近10年8.96%分位点，即低于指数发布以来逾90%以上时间区间，中长期配置性价比较高。公开数据显示，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械权重约4成，直接受益于后公共卫生防控时代医疗新基建；医疗服务+医美权重约5成，覆盖10只CXO概念股，直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等时代大趋势。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.3.27。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF（512800）、价值ETF（510030）、医疗ETF（512170）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 17:26

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