尼娜周期的最后一年，在宏观方面又是美国高通货膨胀，全球经济下行周期，因此我们采用2008、2012、2022年美豆走势作为对比。 结论：与2008年对比得出，经济下行周期，宏观因素对美豆的影响大于美豆自身基本面的影响；与2012年对比得出，拉尼娜影响结束后全球大豆(6222,-33.00,-0.53%)将进入连续的增产周期，美豆重心将逐渐下移；2022年美豆下跌较为迅速，存在配合天气炒作的超跌反弹。 美国主产区天气概况 2012年美豆种植主产区高温少雨，较2021年和2022年截至目前为止相比，干旱影响程度更大，且范围更广。2021年美国干旱主要集中在西部和中北部，中部主产区受到的影响相较北部而言较小。2022年截至目前为止，干旱的特点相较2021年范围更广，但程度暂时不如去年，不过据GFS预测，8月中旬两周美国核心产区转入干燥炎热模式，8月11-17日全美大豆产区降雨量仅为历史同期的64%，而伊利诺伊、爱荷华和明尼苏达3大主要产区降雨仅为历史同期50%左右，未来两周全美降雨将进入低谷期，仅为正常年份的30%左右。截至8月7日，美国大豆优良率为59%，上一周为60%；结荚率为61%，五年平均种植进度为66%，美国土壤正常情况截至8月2日为33.52%，上周为31.93%。 8月USDA报告单产下调 为了更好的预测降水量对美豆单产的影响，以主要种植区：伊利诺伊州、明尼苏达州、爱荷华州、印第安纳州、密苏里州、北达科塔州和南达科塔州为样本，进行不同年份的纵向对比，这7个主产州的产量占全美产量的60%以上。提取2012、2022年（历史上，三年拉尼娜周期的最后一年的数据）和2021年（同一个拉尼娜周期的连续两年，可以把2021年作为参考数据，预测今年的干旱影响），作为年份对比，并以大豆生长的最关键时期，灌浆结荚期作为时间区间提取标准：7月1日-8月27日。 今年整体降雨预估高于2012年，但略低于2021年，因此在预测8月USDA大豆单产时可以考虑采用2021年8月USDA单产的降幅。2021/22年度USDA美豆平衡表在8月份下调单产，从50.8下调至50，下调幅度0.8，但由于今年干旱天气比去年要晚开始，在8月USDA供需报告公布后才进入到最干旱的天气，因此可以预测2022/23年度，即今年8月份USDA单产下调0.5，从51.5下调至51。 大豆USDA报告种植面积预测 美豆美玉米(2757,32.00,1.17%)的比价在近几年的正常范围为2.2-2.5，第二季度美豆美玉米播种时比价曾一度低于2.2，因此可以预测部分种植大豆的农户改种玉米。根据6月和7月USDA供需报告公布的大豆和玉米的面积总和推断，2022/23年度美国大豆和玉米总种植面积为180.5百万英亩（2021/22年度种植面积总和为180.6百万英亩）。而6月30日的种植面积报告称，部分州由于受天气影响美豆种植进度，因此6月的种植面积报告和7月USDA的种植面积并不是全部的种植面积，8月份的USDA报告会有所上调。假设玉米种植面积为89.9百万英亩，则可得出大豆种植面积为90.6百万英亩。相较于6月USDA报告给出的91百万英亩有所下调，符合部分农户改种玉米的推断，预计8月USDA报告美豆的产量将会有所下调。 全球大豆供需格局将改善 NOAA预计拉尼娜天气持续到十月中旬的概率为57%，因此本轮拉尼娜周期大概率在十月前后结束，将不会对新季南美大豆种植造成较大的影响，而新季巴西大豆预估产量为1.49亿吨为历史新高，阿根廷为5100万吨，也是历史较高产量，因此可以由数据推断，在拉尼娜周期结束后，全球大豆种植受天气影响的概率较小，那么南美丰产大概率实现将极大改善全球大豆偏紧的供需格局，中长期来看大豆的重心将会逐渐下移。 国内豆粕(3761,28.00,0.75%)供应逐渐偏紧 中国大豆进口量6月份为825万吨，环比减少14.68%，同比减少23.06%，6月预计到港923万吨，不及预期，7月原先预计720万吨，但最新预测7月到港量继续下滑至650万吨左右，8月则预计590万吨。库存方面，中国主流油厂豆粕库存截止到7月29日，全国豆粕库存量为93.64万吨，较上周减少4.79万吨，开始进入季节性去库。尽管下游饲料需求一直不佳，但后续供应端的炒作将会大于需求端。且NOAA预测大西洋飓风季节出现6到10次飓风的几率高于以往平均水平，其中3到6次被认为是大飓风，一旦在第三季度再次发生类似2021年飓风影响美国港口出口的情况，那么国内供应将更加紧张。 综上所述，本周美豆最新优良率重新下调至59%，尽管今年程度不如去年，但范围大于去年，优良率也比去年同期要低，后续还有炒作的空间，预计8月份USDA供需报告对单产会有所下调。国内方面，进口大豆到港量逐渐减少，主要油厂豆粕库存开始去库，尽管下游饲料需求仍然不佳，但后续临近双节将会有所提振。短期操作建议顺势做多，中长期等待9-10月定产报告前后盘面转势的节点，一旦拉尼娜周期结束，全球大豆进入增产周期，大豆供需偏紧格局将大幅改善。lg...
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