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波场TRON行业周报：强劲CPI致市场降温，BTC开启9万保卫战

，专注于无晶圆厂IC设计，并致力于开发高通量计算（HTC）芯片、高性能计算（HPC）芯片、智能网卡（NIC）等先进计算解决方案。股票表现 2022年7月，Nano Labs筹集了5000万美元在美国上市，但自首次公开募股（IPO）以来，公司股价表现不佳，跌幅约为95%。今年早些时候，纳斯达克曾通知Nano Labs，其股票的流通市值连续30天低于1500万美元的最低要求。到10月9日，公司通过维持1500万美元的流通市值满足了纳斯达克的要求。 Nano Labs接受比特币支付的决定或许有助于缓解其股价的近期表现。今年，类似Semler Scientific和Metaplanet等一些小市值公司在接受比特币后，其股票价格迅速上涨。总结作为一家中国公司，Nano Labs接受比特币支付的决定可能暗示了中国在传统严控加密货币政策方面的微妙变化。近年来，中国实施了严格的监管制度，禁止机构参与加密货币交易和挖矿活动。但尽管如此，中国在全球加密市场中依然占据重要地位，控制了全球比特币算力的一半以上。与此同时，前财政部副部长朱光耀等人近期呼吁重新评估相关政策，暗示中国未来可能在全球趋势的推动下调整对数字货币的态度，支持更广泛的加密货币采用。 2. 当周潜力项目盘点 2.1. 种子轮即获40m美元的OG Labs：首个模块化AI链简介 OG.ai 引入了首个模块化 AI 链，旨在通过其无限可扩展的、可编程的数据可用性 (DA) 层，彻底改变 AI 去中心化应用 (dApp)。它提供了一个独特的环境，利用 Web3 模块化基础设施和先进工具，无缝开发，释放 Web3 的全部潜力。技术解析首个去中心化 AI 操作系统 (dAIOS) OG（Zero Gravity）是首个去中心化 AI 操作系统，为去中心化 AI 应用和链提供基础层。它高效地协调硬件资源（如存储和计算）以及软件资源（如数据和模型），以应对 AI 工作负载的规模和复杂性。专为 AI 去中心化应用和链设计，OG 拥有最快、无限可扩展的数据可用性 (DA) 层、最具成本效益的去中心化存储系统，以及用于推理和微调的全新灵活服务框架。在 OG 出现之前，资源密集型 AI 应用因链上成本高、延迟和吞吐量限制以及缺乏对开发者友好的工具，通常只能在链下实现。 OG 首次弥合了 Web2 与 Web3 在成本和效率上的差距，使开发者能够自信地将性能更佳的 AI 应用部署到链上。 OG 操作系统包含四个关键组件： ●OG 存储：一个优化处理海量数据负载的去中心化存储网络。 ●OG 数据可用性 (DA)：一个无限可扩展且可编程的数据可用性层，专为高性能链设计。 ●OG 服务：一个多功能服务框架，可满足快速数据检索、AI 推理和模型训练等需求。 ●OG 链：最快、最模块化的区块链，使链上游戏和 AI 成为现实。 OG 的存储系统 OG Storage 是一个分布式数据存储系统，结合链上元素激励存储节点为用户存储数据。任何人都可以运行存储节点，并通过维护节点获得奖励。有关运行节点的详细指南，请查看我们的相关说明。 OG 存储系统的两个组成部分： 1.数据发布通道 (Data Publishing Lane)通过 OG 共识网络确保数据的可用性。允许快速查询和验证，确保存储的数据在需要时可以被用户或应用轻松访问和验证。 2.数据存储通道 (Data Storage Lane)管理大规模数据传输和存储，采用纠删编码机制（erasure coding），将数据分割成较小的冗余片段，分布于不同节点，确保即使某些节点失效或离线，也能恢复数据。数据存储流程： ●想要使用 OG 存储数据的用户，需提供数据并支付 OG Token（完全嵌入 OG 主链）。 ●数据首先被纠删编码，分割成冗余小片段，分布在多个存储位置。 ●冗余机制确保即使部分存储位置失效，数据依然可以恢复。 “分发服务器”功能： ●对数据进行纠删编码并将其分发到多个存储节点。 ●生成数据根（Merkle Root），即编码数据块的完整性和准确性的承诺。 ●Merkle Root 是一种加密哈希，通过组合各数据块的哈希生成，用于验证数据的完整性。优势和可扩展性： OG 的存储架构支持高数据负载，非常适合需要高吞吐量和高可靠性的应用。通过独立的共识网络管理不同的存储分区，OG 的存储系统实现了无缝扩展，满足任何规模的数据需求。 OG Storage 基于分层架构设计，能够同时支持非结构化数据和结构化数据，确保广泛应用场景下的灵活性和可扩展性。架构组成： 1.日志层 (Log Layer) ○负责处理非结构化数据，功能类似传统计算机文件系统。 ○该层是一个追加写入（append-only）系统，非常适合用于数据不频繁更改的场景，例如归档数据或日志记录。 ○特点：数据只能新增，不能修改，适用于大规模数据存储。 2.键值层 (Key-Value Layer) ○构建于日志层之上，专为结构化数据优化。 ○与日志层不同，键值层是可变的，可以通过向日志条目中添加新条目进行更新。 ○适用于需要频繁更新的动态应用，例如数据库或协作文档（如链上的 Notion 或 Google Docs 版本）。 ○特点：高效存储和检索键值对。安全性和验证机制：两层架构均由 OG 的共识机制提供安全性和验证，确保所有存储数据的准确性和可用性。这种设计使 OG Storage 既适用于静态的长期存储需求，又适合动态、频繁更新的应用，为开发者提供了更大的灵活性和效率。 OG 的无限可扩展和可编程数据可用性 (DA) OG 的数据可用性机制 (DA) 在 #OG_Storage 中提到的纠删编码过程中，数据首先被分割成“数据块”，然后分布到 OG 存储网络的多个存储节点上。为了进一步确保数据可用性，OG 引入了以下机制：数据可用性节点 (DA Nodes) ●随机选择机制： DA 节点通过可验证随机函数 (Verifiable Random Function, VRF) 随机选择。特点：VRF 生成的随机值既不可预测又可验证，防止潜在恶意节点合谋。 ●小组协作：被选中的 DA 节点组成小组（称为仲裁组，quorums），共同检查和验证存储的数据。系统假设每组中大多数节点是诚实的，这被称为“诚实多数”假设。高效的共识机制 ●采样验证 (Sampling Verification)：与传统机制需要检查所有数据不同，OG 的 DA 节点仅对部分数据进行采样验证。通过对小部分数据的抽样，DA 节点能够快速确定数据的整体可用性和正确性。 ●可用性证明 (Availability Proofs)：当足够多的节点对采样数据的一致性达成共识后，它们将可用性证明提交到 OG 共识网络。这种轻量化的采样驱动方法既加快了验证速度，又降低了节点的计算负担。安全性与性能优化 ●快速验证：通过抽样大幅减少处理数据量，验证速度显著提升。 ●抗攻击性：VRF 和分布式存储机制共同作用，有效防止恶意节点操纵或破坏系统。 OG 的 DA 层结合随机性、采样验证和轻量化证明，既确保了数据的可用性和完整性，又为开发者提供了更高效、更安全的去中心化存储解决方案。在 OG 共识网络中，验证者 (Validators) 独立于数据可用性节点 (DA Nodes)，负责验证并最终确定这些可用性证明。尽管 DA 节点确保了数据的可用性，但它们并不直接参与最终的共识过程，这一职责由 OG 验证者承担。验证者使用共享质押机制，他们在主网络（可能是以太坊）上质押 $OG 代币。 ●如果在连接的任何网络上发生可被惩罚的事件（如恶意行为或未能履行职责），将导致主网络上的质押代币被削减 (slashing)。 ●这一机制确保了系统在扩展时仍能保持强大的安全性，同时支持无限的可扩展性。作为回报，参与共享质押的验证者会在任何由 OG 管理的网络上获得 $OG 代币奖励。这些代币随后可以被销毁，以换取主网的 $OG 代币。这种关键机制不仅保障了数据可用性，还为系统的无限扩展提供了支持，同时维护了安全性和去中心化的平衡。 OG链：最快的模块化AI链 OG 链：高度可扩展、AI 优化的 L1 区块链 OG 链是一种专为数据密集型应用设计的高扩展性、AI 优化的第 1 层 (L1) 区块链。其模块化架构能够独立优化关键组件，如共识、执行和存储，从而非常适合 AI 驱动的工作流程。关键特点： 1.模块化架构 2.EVM 兼容性 3.AI 优化设计通过 OG 链，开发者可以构建和运行高性能、AI 优化的去中心化应用，同时受益于强大的兼容性和扩展能力。总结 OG 专为 AI 应用而设计，提供高度可扩展的模块化基础设施，解决数据密集型使用场景的独特挑战。其 EVM 兼容性确保开发者无需离开当前平台（如以太坊、Layer 2 Rollups 或其他链），即可轻松集成 OG 的服务，例如数据可用性 (DA) 和存储服务。同时，我们也在积极探索支持 Solana VM、Near VM 和比特币兼容性的可能性，以便 AI 应用能够扩展到更广泛的用户群体。 OG 不只是另一条 Layer 1 链，而是为去中心化应用的未来打造的模块化、AI 优化系统。无论您从事 AI、大规模数据任务，还是需要高性能和高扩展性的应用，OG 都能提供支持成长的工具，同时不牺牲安全性、速度或灵活性。三. 行业数据解析 1. 市场整体表现 1.1 现货BTC&ETH ETF 解析上周交易日（美东时间 11 月 11 日至 11 月 15 日）比特币现货 ETF 上周单周净流入 16.7 亿美元。其中灰度（Grayscale）ETF GBTC 周净流出 8569 万美元，目前 GBTC 历史净流出为 202.7 亿美元。上周单周净流入最多的比特币现货 ETF 为贝莱德（BlackRock）ETF IBIT，周度净流入为 18.9 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 292.8 亿美元。其次为灰度（Grayscale）比特币迷你信托 ETF BTC，周度净流入为 5225 万美元，目前 BTC 历史总净流入达 5.94 亿美元。上周单周净流出最多的比特币现货 ETF 为 Ark Invest 和 221Shares 的 ETF ARKB，周度净流出为 1.53 亿美元，目前 ARKB 历史总净流入达 24.5 亿美元。解析上周交易日（美东时间 11 月 11 日至 11 月 15 日）以太坊现货 ETF 上周单周净流入 5.15 亿美元。其中灰度（Grayscale）以太坊信托 ETF ETHE 周净流出 1.01 亿美元，目前 ETHE 历史净流出为 32.4 亿美元。上周单周净流入最多的以太坊现货 ETF 为贝莱德（Blackrock）以太坊 ETF ETHA，周度净流入为 2.87 亿美元，目前 ETHA 历史总净流入达 17.2 亿美元。其次为富达（Fidelity）以太坊 ETF FETH，周度净流入为 1.99 亿美元，目前 FETH 历史总净流入达 7.56 亿美元。美东时间 11 月 1 日）以太坊现货 ETF 总净流出 1O92.56 万美元 1.2. 现货BTC vs ETH 价格走势解析本周前半段比特币走势继续强势，从80000美元出头直接飙升约15%，于周三达到92500美元。90000美元阻力关口几乎没起到任何阻碍多头的作用。但随着美大选利好效应的逐步出尽，后半周走势进入盘整态势，就目前看来，回调强度有限，币价在87000美元附近便企稳反弹，展示出了当前多头的强劲势头并未明显减弱。但鉴于当前走势已触及小时级别下降趋势线，该指标具备一定阻力作用，因此若本周价格能够快速突破则有望再次测试前期高点，反之则需关注88400一线以及87400美元二线支撑有效性。对于以太坊来说，上周，基于以太坊的现货ETF资金流入高达5.15亿美元，这是一个值得关注的亮点。这种资金流入提振了投资者信心，尽管以太坊的价格涨幅相较于比特币略显温和。ETH的增长受到DeFi和更广泛加密生态系统应用增长的支撑，目前处于稳步巩固阶段。但币价仍然受到3400美元附近强阻力困扰，若短期内能够企稳于3000美元上方并形成阶段性盘整，则后市可期。 1.3. 恐慌&贪婪指数解析极度贪婪指数通常意味着市场情绪处于高峰，这往往与资产价格的显著上涨相对应。例如，上周比特币突破了90,000美元，创下新高，进一步推动市场的乐观情绪。以太坊也有强劲表现，特别是资金流入和现货ETF的积极信号。尽管贪婪指数高表明投资者信心增强，但也可能暗示市场存在过热的风险。一旦市场情绪从极度贪婪转为恐惧，可能会导致短期内的剧烈回调。因此，投资者在此时需要警惕潜在的市场泡沫。在极度贪婪时期，分散投资和风险管理变得尤为重要。即使市场走势强劲，也需要审视基本面，避免被市场情绪过度影响。总的来说，“极度贪婪”指数反映了市场的乐观态势和投机活动的增加，但也提醒投资者注意风险和潜在的价格波动。 2.公链数据 2.1. BTC Layer 2 Summary 解析上周BTC L2方面，Merlin,BEVM以及Core都出现了TVL的明显下降，尤其是Core。 Core 在部署其基础设施升级时遇到了一些技术挑战。此次升级旨在改进区块时间速度并引入更多功能，以支持不断扩展的比特币 DeFi 生态系统。然而，在更新过程中出现了延迟和问题，导致依赖该网络的开发者和用户暂时受到影响。 Merlin 宣布了几项重大进展，标志着其从传统侧链向零知识 (ZK) Layer 2 解决方案的转型。这一变化旨在提升比特币生态中的可编程性、数据可用性和智能合约功能。宣布 M-BTC 已上线 ZKsync，用户可通过 FreeLayer2 将 M-BTC 跨链至 ZKsync，参与 iZUMi Finance 的流动性池ZeroLend 的货币市场。但未能改变资金外流的趋势。 BEVM 网络的关键性能指标得到了显著提升，包括交易处理速度和执行效率。这一改进为开发者和用户提供了更流畅的交互体验，并增强了 BEVM 在去中心化金融（DeFi）领域的应用竞争力。多个新项目宣布集成 BEVM，包括跨链桥和 NFT 市场。这些集成进一步巩固了 BEVM 在多链生态中的重要地位，为开发者创造更多的协作机会。 2.2. EVM &non-EVM Layer 1 Summary 解析上周公链方面，BNB Chain与SolanaTVL继续呈大幅度流出态势，而SUI，Tron以及Bitcoin则成为了TVL增长前三的头部公链。对于前者TVL下降，究其原因，在近期的加密市场波动中，投资者倾向于转移资产至更稳定的资产类别或其他网络。这反映出在风险偏好降低的情况下，DeFi 项目的资金外流，其他区块链如Sui，Aptos以及Tron等提供了更低的交易成本和创新的 DeFi 产品，吸引了部分流动性。这对 BNB Chain 和 Solana 构成了竞争压力，某些投资于meme项目的资金可能迁移到其他区块链，甚至进入二级市场来跟随这波上涨的热度，以寻求更高的用户流量或生态激励。 Sui 网络的总锁仓量（TVL）在上周大幅增长，这主要得益于这几个方面：Sui 与 Circle 合作，集成了原生 USDC 和跨链传输协议（CCTP），显著提升了网络的流动性和互操作性。这一进展吸引了更多在 DeFi、游戏和电子商务应用中的活动。Grayscale 推出了 Sui 信托基金（Sui Trust），引发了机构投资者的关注，提升了对该生态系统的信心。这一发展预计将为网络带来更多的流动性。 2.3. EVM Layer 2 Summary 解析上周，EVM L2协议的整体TVL（总锁仓价值）显示出一定波动，各主要L2网络表现不一。Arbitrum以及这两个L2网络的TVL持续一段时间没有增长，部分原因是用户为追逐新兴协议或主网直接收益而将资金转移。 Base生态系统中核心项目如Aerodrome和Uniswap是TVL的主要贡献者。仅Aerodrome的TVL就超过10亿美元，而Uniswap在Base网络上的锁仓量也达到了2.2亿美元。这些平台吸引了大量用户和资金，推动了TVL的提升。DeFi市场的整体复苏也促进了资金流入，投资者重新关注DeFi贷款和质押回报。Base从这一趋势中获益，吸引了更多流动性和用户参与。近期迷因币市场的活跃度也对Base的增长产生了积极影响。Base成为这一趋势的主要受益者，其迷因币的市值明显增加，进一步推动了TVL增长。 2.4. AI meme Summary 解析上周，AI与Meme板块表现活跃，市场关注度显著上升，这一趋势受到比特币价格上涨的推动，资金涌入这些高波动性的投资领域。ACT代币在上周表现尤为突出，其价格在短短七天内上涨了2408.3%。这一涨幅受到Binance的助推，该平台将ACT列为新交易对，这增加了市场的交易量和活跃度。AI与区块链的结合继续吸引开发者和投资者的兴趣，新的AI项目数量已从上月的180个增加到250个。中心化交易所（如Binance）对这些代币的支持提升了其流动性与市场曝光率。以太坊网络因高交易量导致交易费用创两年来新高，显示市场活跃度和投机活动增加。总结来看，AI与Meme代币板块的上涨反映了市场对于高风险高回报资产的需求，同时也得益于交易所的推动和技术发展。未来市场可能继续关注这些板块，尤其是AI与区块链技术的结合潜力。四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点上周，美国劳工统计局发布了美国10月份的消费者价格指数（CPI）数据。数据显示，10月份美国CPI同比上涨了2.6%，这一数字与市场预期相符，同时也高于美联储设定的2%的长期目标。这份报告是美国大选后的首份通胀报告，显示美国通胀率较前一个月有所回升。尽管如此，市场普遍预计美联储在12月降息的可能性较高，这反映了市场对通胀数据的解读以及对其未来走势的预期。本周（11月18日-11月22日）重要宏观数据节点包括： 11月21日：美国至11月16日当周初请失业金人数(万人) 11月22日：美国11月密歇根大学消费者信心指数终值五. 监管政策周内因特朗普新政出台还有一段时间，中间的不确定性依然存在，但随着新内阁的人选逐渐出炉，对加密行业友好人士让行业人士充满信心，只是具体的政策出台尚需时日。美国参议员约翰·图恩（John Thune）曾支持过与加密货币相关的法案，他已当选为明年参议院多数党领袖。图恩目前是参议院财政委员会的成员，该委员会负责税收和财政事务。他曾在2022年与新泽西州民主党参议员科里·布克（Cory Booker）以及法案发起人密歇根州民主党参议员黛比·斯塔贝诺（Debbie Stabenow）和阿肯色州共和党参议员约翰·布兹曼（John Boozman）共同联署了一项名为《数字商品消费者保护法案》（DCCPA）的加密货币法案。 15 日，据官方消息，Bitwise 表示已由纽约证券交易所 Arca, Inc.（「NYSE Arca」）向美国证券交易委员会（SEC）提交 19b-4 表格，提议将 Bitwise 10 Crypto Index Fund（BITW）作为交易所交易产品（ETP）上市。Bitwise 10 Crypto Index Fund 于 2017 年 11 月推出，是全球首个加密货币指数基金。英国 15日，英国财政部（HM Treasury）宣布计划试点发行数字国债——利用区块链技术的政府债券。该计划名为“数字国债工具”（Digital Gilt Instrument，简称DIGIT），旨在通过利用分布式账本技术来推动英国资本市场的现代化。韩国 14 日，据韩国《每日经济新闻》报道，韩国金融委员会金融信息分析院（FIU）在对 Upbit 交易平台业务的续期审查中，发现至少 50 万个涉嫌违反客户身份确认（KYC）义务的案例。FIU 目前正在逐一审查这些案例的违法性。此次发现的违规案例主要涉及部分账户使用模糊不清的身份证明文件完成注册。中国香港香港金融管理局（HKMA）15日警告称，两家海外加密货币公司虚假宣称自己是银行。这一声明正值当地监管机构在推动香港成为加密货币中心的同时加大打击欺诈的力度。HKMA在周五发布的声明中指出，其中一家海外加密公司自称为银行，另一家公司则在其网站上将其提供的卡产品描述为银行卡。

波场TRON11-19 11:56

【欧股收评】投资者等待通胀数据，欧洲股市小幅收低

索。欧洲央行行长：经济增长担忧现在比高通胀更为突出欧洲央行副行长路易斯·德金多斯周一表示，目前对经济增长的担忧比对通胀上升的担忧更为突出。他在法兰克福欧洲金融周的一次演讲中表示：“如果将我们现在的状况与一年前进行比较，就会发现宏观风险已经从对高通胀的担忧转向对经济增长的担忧。” 他解释说，虽然消费者价格指数已接近央行2%的目标，但经济活动未能达到预期，促使欧洲央行下调其预测。初步数据显示，欧元区10月份通胀率为2%，略高于预期，也高于9月份的1.7%。9月份，欧洲央行表示，已将对欧元区2024年年度国内生产总值增长的预测略微下调至0.8%。 “无论是欧元区还是全球，经济政策和地缘政治格局的不确定性都给经济增长前景蒙上了阴影。贸易紧张局势可能进一步加剧，增加尾部事件发生的风险，”他说。“这些周期性逆风加剧了生产率低下和欧元区潜在增长疲软的结构性问题。” 欧元区9月份贸易顺差125亿欧元欧盟统计局周一表示，初步估计欧元区 9 月份贸易顺差为 125 亿欧元（132 亿美元）。去年同期的贸易顺差为98亿欧元。 9月份，欧元区对世界其他地区的出口额为2378亿欧元，较上年同期增长0.6%；进口额为2253亿欧元，较2023年9月下降0.6%。欧洲央行官员纳格尔：特朗普关税可能撼动全球贸易欧洲央行政策制定者约阿希姆纳格尔周一表示，美国当选总统唐纳德特朗普提出的贸易关税“可能标志着国际贸易体系的一个重要转折点”，但其对通胀的影响可能有限。特朗普在竞选期间表示，他将对出口到美国的商品征收全面关税，无论这些商品来自哪里。欧洲央行政策制定者指出，关税等保护主义措施——纳格尔表示，所有二十国集团国家都在提高这些措施的税率——可能会影响地缘经济和全球一体化，并指出后者的逆转可能会导致通胀压力上升。然而，“尽管实证研究表明，全球一体化对国内价格动态的影响在统计上显著，但从经济角度来看，这种影响似乎很小”，纳格尔表示。 “换句话说，虽然我们可以确定这种影响的方向，但其规模似乎很小。因此，全球一体化必须大幅下降才能导致通胀压力明显上升。到目前为止，我们还没有看到这种情况，”他解释道。德国第三季度出口增长0.5% 德国统计局周一公布，德国第三季度出口较上年同期增长0.5%，达到3840亿欧元(4050亿美元)。今年第一季度，美国对欧盟国家和欧元区国家的商品出口分别下降1%和1.5%，而对欧盟以外国家的出口则增长了2.2%。美国是欧盟以外最重要的贸易伙伴，第三季度对美国的出口增长 3.8%，达到 414 亿欧元。与此同时，对中国的出口下降9.4%，至218亿欧元。焦点个股制药公司巴伐利亚北欧公司上涨9.58%，成为斯托克600指数中涨幅最大的股票之一，收复了周五收盘下跌逾17%的部分失地。此前，巴伐利亚北欧公司报告称，由于其mpox疫苗需求波动，第三季度收入同比下降。投资公司梅尔罗斯工业公司股价上涨7.58%，这家航空航天公司周一发布了一份交易更新报告，称其收入在7月初至10月底的四个月内与去年同期相比增长了 7%。首席执行官彼得·迪尔诺特 (Peter Dilnot) 表示，尽管整个行业面临供应链挑战，但公司仍有望实现全年业绩预期，这“令人鼓舞”。英国零售商B&M欧洲价值零售公司股价下跌8.06%，该公司宣布将发行价值2.5亿英镑(3.16亿美元)的优先担保票据，这是一种向投资者筹集资金的债券发行方式，随后该公司股价周一下跌。英国房屋建筑商维斯特里建筑建材集团股价下跌5.58%，该公司为任命Greg Fitzgerald为公司执行主席兼首席执行官进行辩护后，股价下跌。股东们对5月份的任命表示担忧，他们认为合并两个职位会背离英国《公司治理准则》。

Sissi11-19 02:23

金价上破2600，多头或大反攻？

由于他所宣布的政策在长期内可能会显著推高通胀，这将有利于黄金。” 现货白银上涨 1.8% 至每盎司 30.74 美元，铂金上涨 1.6% 至每盎司 953.34 美元，钯金上涨 2.1% 至每盎司 970.48 美元。

Dan197711-18 21:38

Arm的估值还是太高了

的芯片设计公司那里获得的版税收入，比如高通的智能手机芯片。问题是，近一半的收入与不稳定的许可收入挂钩。来源：Arm Arm报告称，第二季度版税收入增长23%，达到5.14亿美元，这表明对于一家市值1500亿美元的股票来说，其收入基础是多么的小。由于经常性的版税收入，该公司的利润率很高，利润也很强劲，但版税收入每年只有20亿美元左右。机会肯定在于Arm随着时间的推移提高版税率。最新的Armv9架构显然有前一版本Armv8的两倍版税率。来源：Arm 即使在上市5年后，Armv9的采用率仍然非常有限。此外，在整个市场都专注于AI的情况下，Arm技术每季度的出货量已经超过70亿，这限制了基于数量增长的实际能力。最大的增长可能来自新技术的更高版税。Armv9芯片目前占专利使用费收入的25%，考虑到Armv7和更老的技术仍然占芯片销售额的25%以上，这种转变显然是非常缓慢的。由于对AI的大肆宣传，或者认为该公司最终将把每件产品的专利使用费提高到1美元、3美元甚至更高，该公司的股价目前处于极高的估值水平。目前，Arm每季度从大约80亿颗芯片中，每颗芯片只能获得约0.60美元的收益。据报道，苹果拥有长达数十年的协议，版税率仅为几分钱。高通目前正在就基于Nuvia的芯片的许可率与Arm发生争议，该公司在2021年买下了这家小型芯片公司，并将技术转变为AI PC芯片的基础。自然，预计高通将拥有更低的版税率。 SemiAnalysis计算出一种情景，Arm可以通过对高达10亿单位收取上述更高的版税率，额外产生高达54亿美元的收入和运营利润。虽然分析可能突出了随着时间的推移增长的可能性，但公司预计不会通过提高现有产品的版税率来实现这种增长，而是需要版税率随时间自然演变。与前几个季度一样，许可收入部分的收入基础不太可能增长太多。管理层向投资者指出了ACV和RPO指标，两者都只显示了10%的增长范围，ACV同比增长13%，仅为13亿美元。低于100美元 AI需求正在激增，Arm刚刚报告了一个季度，销售额仅增长了5%。2025财年第三季度的收入指引约为9.45亿美元，同比增长仅为15%。来源：Arm 投资者似乎不明白，增长率之所以没有提高，要么是因为AI芯片没有使用Arm技术，要么是因为销量没有改变平衡。像智能手机这样的大容量产品并没有增长，该公司只能从版税的增长中获得更高的收入。 Arm的毛利率高达97%，是一项高利润的业务。该公司的股票价值1500亿美元，但其自由现金流仅为4.75亿美元。最终，Arm的营收只有40亿美元，因此该公司能够产生的收入和现金流是有限的。该股的交易价格已经达到63倍的26财年每股收益目标，即2美元以上。来源：Seeking Alpha 真正的大问题是，Arm是否真的能在接下来的几年里以30%以上的速度增长收益，以实现上述每股收益目标。该公司目前每年仅支出约20亿美元的运营费用，人们不禁要问，这家芯片设计公司是否不得不增加支出以保持竞争力。 Arm已经有近40%的运营利润率，因此扩大利润率的机会似乎非常有限。这只股票已经非常昂贵，未来几年必须实现一些关于增长率的重大假设，以证明当前的股价。如果Arm仅以30倍2025财年每股收益目标交易，这只股票将仅在60美元以上交易。在这种最佳情况下，Arm仍然应该低于100美元。总结由于AI炒作，Arm控股仍然是一只非常昂贵的股票，尽管这家芯片公司没有AI类型的增长。投资者对于其高高在上的股价应该保持谨慎。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$

老虎证券11-18 18:52

中国抛售再次提醒！全球都盯紧特朗普这一任命，本周英伟达风暴来袭

场预期特朗普的减税和提高关税政策可能推高通胀，减少美联储进一步宽松的空间。麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示：“鉴于移民政策、关税政策和财政政策正在发生变化，美联储官员无论如何都会更加谨慎地对待这些政策所带来的通胀影响。” 从长期来看，市场对股市回升仍抱有希望。曾被视为华尔街著名看空者的摩根士丹利分析师Mike Wilson预计，美国股市将从经济增长改善和2025年进一步的美联储降息中受益。他预测标普500指数明年将从上周五的收盘水平上涨约11%。 10年期美债收益率上周五突破4.5%后企稳，这是自5月以来的首次。2年期收益率则为4.2823%。市场预计12月美联储降息25个基点的概率为60%，而对2025年底前累计降息的预期从几周前的超过100个基点降至75个基点。央行官员轰炸在货币市场方面，美元指数（衡量美元对六种主要货币的表现）稳定在106.69，略低于上周的107.07峰值。自去年10月以来，日元兑美元已下跌约7%，上周更是自去年7月以来首次跌破1美元兑156日元的水平，这让交易员对日本当局的任何干预保持警惕。投资者等待欧洲央行首席经济学家莱恩和行长拉加德稍晚的讲话，以及周五欧元区11月采购经理人指数初值，以寻找利率走势的线索。 “我们认为本周的PMI数据不太可能完全反映出近期的政治动向，因此不应指望它与最近低迷的数据偏离太远，” Unicredit分析师在一份报告中表示。欧洲央行副行长德金多斯表示，全球贸易紧张局势进一步加剧了本已疲弱的欧元区经济面临的风险。另一位政策制定者Joachim Nagel表示，特朗普承诺的关税将颠覆国际贸易，但最终可能对通胀产生“轻微影响”。交易员预计，欧洲央行12月降息25个基点的可能性为72%，到明年年底降息142个基点。比特币在剧烈波动中从美国大选以来最大两日跌幅中有所恢复，反映出市场对特朗普政策议程影响的评估不断变化。大宗商品方面，油价涨跌互现。布伦特原油期货持平于每桶71.03美元，美国原油期货下跌0.2%，至每桶66.88美元。黄金在经历自2021年以来最大周跌幅后也有所上涨，日内逼近2600美元。本周展望本周来看，市场将密切关注英伟达的财报、美联储官员的讲话以及特朗普政府关键职位的进一步提名动态。本周二和周三，欧元区和英国的通胀数据将帮助投资者评估英国央行和欧洲央行的政策前景。此外，多位央行官员也将发表讲话。英伟达公司将于周三公布业绩，其结果可能测试由人工智能带动的股票涨势的可持续性。分析师预计这家人工智能芯片领导者的收入将出现大幅增长。英伟达的股价今年以来上涨了近200%，其在标准普尔500指数中的巨大权重是该指数今年屡创新高的部分原因。但该公司多年来的强劲表现也提高了盈利表现的门槛，如果出现差距，可能会加剧人们的担忧，即市场对人工智能的希望超出了现实。

欧罗巴11-18 18:46

黄金多头准备好再次咆哮了？特朗普成最大“克星”，技术面盯紧这一支撑

统当选人唐纳德·特朗普的关税计划可能推高通胀，这或将减缓美联储的降息周期。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周四表示，美国央行不需要急于降息。这一言论也令市场对12月降息的预期降温。根据CME FedWatch工具，市场预计12月降息25个基点的概率从83%降至62%。 Kinesis Money市场分析师Carlo Alberto De Casa表示：“黄金价格目前受特朗普当选的负面影响，但若未来中期出现更多不确定性，这种情况可能会发生变化。” forexlive指出，黄金价格上涨超过1%，再次逼近2600美元的关键水平。本轮反弹试图终结此前连续六个交易日的下跌走势，此前黄金价格上周测试100日移动均线。从日线图来看，上周黄金首次自2月份以来触及这一关键技术水平。尽管自10月底高点以来金价已下跌约9%，但这仅是今年以来黄金持续强势上涨中的一次温和回调。技术面来看，无论如何，关键技术水平依然具有重要意义，支撑的突破可能引发更深的回调。但目前来看，多头正在努力捍卫这一水平（100日均线），避免回调进一步加深。目前的反弹表现还算不错，但尚未完全令人信服。当前金价面临一些短期阻力：本月跌势的23.6%斐波那契回撤位2596.63美元以及2600美元附近的卖压，形成了当前区域的短期阻力。展望后市，尽管买方仍需努力突破当前阻力，但金价已初步显示出筑底迹象。随着技术面的修复和支撑的确立，黄金多头可能会在后市积累更多力量。

欧罗巴11-18 18:23

康诺亚-B（02162.HK）11月18日收盘下跌4.45%，成交4877.23万港元

CE)双特异性平台、创新抗体发现平台、高通量筛选和生物活性评价平台、高产抗体生产平台等,打造行业领先的药物发现引擎,加速推动抗体药物研发的源头创新。目前,康诺亚针对自身免疫和肿瘤领域搭建起多元化且具世界范围竞争力的产品管线,高效推进多项创新产品临床研究。自主研发的一类创新药逾30项,其中9项已进入不同阶段临床研发,多项位于中国第一,世界前三,包含一项世界首创ADC新药,两项获得国家“十三五”“重大新药创制”科技重大专项支持。符合中国NMPA、美国FDA、欧盟EMAGMP标准的临床供药基地凭借稳定高产的生产工艺和规范的质量管理体系,保障临床供药的安全性。为配套创新研发能力的持续提速和大规模商业化生产需求,位于成都天府国际生物城高标准、国际化的抗体药物生产基地正在建设中。建成后可形成8万升发酵规模,满足5-15个抗体商业化生产。凭借领先的创新研发实力,快速发展的商业化生产能力,康诺亚正迅速成长为覆盖全产业链的生物制药公司,为患者持续提供可信赖、可负担的创新生物药。（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界11-18 17:33

后市估值如何演绎？藏在联想集团（0992.HK）的混合式AI战略里

IA、AMD、英特尔、Meta、微软和高通全球六大AI巨头，推出了混合式AI方案，为企业提供从边缘到云端的全链条支持，加速了AI技术在各个领域的落地应用。在活动中，联想展示并推出了一系列混合式AI产品、技术及服务布局，为全球客户提供了更加智能、高效、可靠的解决方案，进一步巩固了其在混合式AI领域的领导地位。其中包括，面向企业的联想Hybrid AI Advantage（混合式人工智能优势集）、新一代联想Neptune海神液冷服务器、最新ThinkPad X1 2合1 Aura Edition AI PC、联想AI Now、联想Learning Zone（AI学习）软件平台，以及通过人工智能对社会影响的概念验证，充分彰显出联想在混合式AI领域的深厚实力。直观的体现到业务赋能上，例如，联想在AI PC领域多年的布局已经迎来回报，其搭载AI智能体的联想PC能够提供个性化推荐、语音交互等多种AI服务，完全符合现代消费者对个性化和智能化的需求。数据显示，在中国市场，联想的AI PC已经占据其笔记本电脑出货量的14%。此外，在ISG业务中，配备了Neptune液冷技术的AI服务器，能够减少高达40%的电力消耗，帮助企业应对日益增加的数据处理和计算需求。这一创新的解决方案不仅提升了企业的运营效率，也为联想在全球市场中脱颖而出，赢得了更多的市场份额和客户信任。可以期待，在全球对AI领域投资持续升温的大环境下，联想的ISG业务有望被强力拉动增长，从而复制其在PC和手机业务的成功路径，进一步巩固和扩大其在基础设施解决方案领域的市场影响力和竞争力。总的来说，AI技术正逐渐深入到各个行业和领域，成为推动社会进步和经济发展的关键力量。AI技术的深入应用和实际效益已经成为行业发展的共识。在这一阶段，AI技术的发展需要兼顾安全性和普惠性，确保技术的可靠性和广泛适用性。因此，公共AI、个人AI、企业AI共存互补的混合式AI模式成为必然选择，在满足不同用户和场景的需求的同时，还能够促进AI技术的创新和应用。凭借对AI技术发展趋势的深刻理解，联想通过整合云计算、边缘计算与终端设备智能化，打造了一个涵盖硬件、软件、解决方案的AI生态系统。这种全面的布局不仅体现出联想对AI技术发展趋势的深刻理解，也彰显了其在技术创新上的积极成果。相信随着公司持续推进混合式AI的技术创新，其将在未来继续保持其在混合式AI领域的领先地位，为用户带来更多创新和价值，最终驱动盈利能力和估值的提升。 3、AI赋能引领，价值重塑进行时回到资本市场来看，在当前全球AI科技领域，各大巨头的市盈率普遍较高，体现出市场对这类AI+公司未来增长潜力的高度认可和期待。据富途牛牛数据显示，英伟达的市盈率为66.56倍，微软为34.27倍，AMD则是高达119.38倍。然而，与这些全球AI科技巨头相比，联想集团的市盈率仅为12.34倍，远低于行业平均水平。这一现象或意味着，市场可能尚未充分认识到联想在AI领域的潜力和内在价值，对其的估值判断仍然停留在传统的PC估值逻辑中。换个视角来看，联想作为全球极少数能够与NVIDIA、AMD、英特尔、Meta、微软和高通这六大AI巨头建立顶级生态圈层的科技厂商，其在全球科技领域的影响力和业务发展潜力不容小觑。这种生态关系不仅为联想提供了深层强大甚至独家的技术支持，也为公司在全球市场上的业务拓展提供了充足动力。从这个罕见的顶级生态角度判断，联想的市值也远远不止目前的1000亿元人民币，更何况还有混合式AI引领者这样的角色加持。现如今，随着联想混合式AI战略的逐步融合，其在AI、云计算、智能设备等新兴领域持续创新和突破，预示着公司未来增长的潜力也将进一步释放。而市场也将会逐步认识并重估联想在这些领域的增长潜力，我们有理由相信，联想的市值将会得到与其全球影响力和业务潜力相匹配的体现。这不仅是对联想当前业绩的认可，更是对其未来增长潜力的期待。相信对于联想的价值，市场终会给出自己的判断。

格隆汇11-18 17:24

黄金的长期趋势确认出现了悲观变化

来首次出现，而当时黄金还没刷新历史新高。通常来说，这种低点不再逐步抬高就意味着明显的涨势停歇。而如果进一步观察日线，则不难发现，黄金在连续下跌200美元的过程中已经将10日和20日低点尽数跌破。按照趋势理论来说，也是明确的看空信号。其次，我们一直强调的拜登三驾马车理论，黄金作为锚定标准的历史地位已经随着川普的再度上台而不再有效。即便特朗普本身对于黄金不代表确定的涨跌信号（其上一个执政周期内，黄金也震荡上行），但如果将黄金形态目标价这个因素考量进去之后，黄金以后的弱势也会是大概率事件。最后被忽视的一点可能在于，市场普通投资者和央行都已经将黄金的配置提升到了一个较高的水平，这说明金价如果还想上涨，就需要更多的新资金来推动。然而现在市场已经有两个更有赚钱效应的大标的，从性价比的角度来说，高位投资黄金都不会是理想的选择。至于说，如果市场出现大的恐慌，或者战争风险黄金会不会受益，这很大程度上会取决于当时的金价位置。如果已经深度调整过了，那么避风港的作用会发挥的。但是如果在高位的话，按照过往的经验来看，第一轮的普跌黄金也是逃不过的。既然已经明确了黄金的趋势转变，那么我们就需要将之前的操作和思路从平多---观望转为寻找具有盈亏比的做空机会。从图形上来看，黄金如果出现反抽预计会在2700-2750的区域内面临较大的阻力，区间高点的性价比非常明显。下行来看，2450的前期多空密集交投区间上轨预计会在近期提供不错的支撑力度。如果快速下探测试的话，空头也是应该考虑平空的。另外，在这波下跌过程中，白银相较于黄金来说，跌幅只有略微的领先，这和历史格局并不太相同。因此在之后的反弹做空尝试中，白银的优先级还是会高于黄金。对于相对保守的投资者，空银多金的策略也可以在多数时间发挥作用。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2501(CLmain)$

老虎证券11-18 17:13

决策分析：日本央行虚晃一枪！黄金又逼近2600，本周美联储携手英伟达来袭

关税、移民限制和债务支持的减税）可能推高通胀。麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示：“随着移民政策、关税政策和财政政策的变化，美联储官员无论如何都会更加谨慎，因为这些政策会带来通胀影响，因此需要将实际政策利率保持在高于其他政策的水平。” 本周至少有七名美联储官员将发表讲话，交易员预计他们将对大幅降息持谨慎态度。美国利率和通胀前景的转变反过来提振美元，美元与美国公债收益率（殖利率）一同创出新高。货币市场方面，美元指数接近一年高位106.63。英镑报1.2636美元，接近上周的六个月低点。欧元微涨0.02%，至1.0544美元。一些欧洲央行行长本周也发表讲话，考虑到最近疲软的经济数据和特朗普提议的关税打击欧盟贸易的风险，他们的讲话可能会更加鸽派。大宗商品市场方面，布伦特原油期货微涨0.1%，至每桶71.11美元；美国原油期货微跌0.04%，报66.99美元。现货黄金上涨0.85%，至2,585美元，从上周的急跌中反弹。

云涌11-18 17:01

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