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决策分析:强震突袭、债市狂抛 市场低迷不振!黄金又破纪录了
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次下降,股价下跌了约5%。 隔夜,美国
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收益率攀升至数月高点,随后有所回落。基准的10年期国债收益率周三稳定在4.3572%,隔夜触及4.405%的四个月高点。 投资者目前正在等待欧元区通胀数据,在德国通胀逊于预期后,该数据可能令人意外。在美国,ADP民间就业报告和一份服务业调查是关键的数据风险,同时美联储主席鲍威尔将就经济前景发表讲话。 在外汇市场,美元未能从收益率上升中获得提振,但兑主要货币仍有很大的差距。日元兑美元在151.57上下波动,距离促使当局在2022年底进行干预的152水平仅一步之遥。 油价保持在近5个月高位,因市场担心石油输出国组织(OPEC)+会议前供应趋紧,该组织不太可能改变产量政策。布伦特原油价格上涨0.1%,至每桶89.00美元,而美国原油价格基本持平,为每桶85.15美元。 周三,金价延续创纪录的涨势。现货黄金价格上涨0.1%,至2,282.58美元,盘中早些时候曾触及2,288.09美元的历史高点。
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欧罗巴
04-03 17:45
4月债市或将维持“牛陡”走势,30年国债ETF(511090)盘中成交额近2亿元,近10个交易日内“吸金”超9000万元
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,即特别国债供给的具体节奏,如果增发超
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,可能带来超长端债券的进一步上行压力。但整体来看,由于短端利率产品依然受限,长久期或仍是当下的最好选择。 30年国债ETF作为行业首只超长期限债券ETF,紧密跟踪中债–30年期国债财富(总值)指数。业内人士认为,30年国债ETF是较好的组合管理工具,不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位,其配置价值、交易价值都较为突出。首先,30年期国债ETF交易门槛低,ETF个人投资者可以直接购买,最小交易单位为100份,约1万元。其次,交易效率高,买卖即时成交,并可实现T+0日内回转交易。最后,30年国债ETF有多家做市商提供流动性,买卖即时成交,不缺对手盘,流动性较为充裕。 风险提示:本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理,销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
04-03 10:34
年报干货来了!中欧基金蓝小康、葛兰、刘伟伟分享投研心得与后市观点
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同。比如近期市场特别关注宏观经济增长和
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利率的下行;2021年的时候投资者最为关注的就是新能源行业的增长数据和盈利能力变化。当能够更好地剖析自己的组合,更好地感知环境的变化和市场的主要矛盾,就能够更好地获取收益,降低风险,提升投资效率,给投资者更好的投资体验。 中欧医疗健康葛兰:国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变 伴随A股日渐回暖,不少投资者也在期盼,深度调整两年多的医疗板块是否会在2024年迎来机会?回归行业基本面,近年来中国医疗行业政策不断完善,技术创新成为大趋势,这其中不乏积极信号。 复盘近年来医疗行业发展,中欧医疗健康基金经理葛兰在年报中指出,一方面,我们看到创新疗法技术突破层出不穷,国内创新药企在力争首创上也迎来实质性突破。过去几年,中国制药行业经历了仿制药、Me-too/Me-better仿创药、创新药几个发展阶段,目前正处于由快速仿创向真创新的提升过程。过去国内药企以快速跟进海外已验证靶点为主要研发策略,而今已在开发同类首创、同类最佳疗法上取得突破,相关成果也在全球创新药会议和核心期刊上得到展示。另一方面,我国医药产业链出海步伐也在加速。在创新药领域,越来越多的产品和企业受到了海外大药企的青睐,达成合作开发。全年以ADC(抗体偶联药物)引领的国产创新药的对外授权金额较去年显著提升。医疗器械领域的国际化水平不断推进,从过去依靠成本优势先在低值耗材领域扩大全球市场份额,到如今在高价值链领域逐步取得国际突破,主要集中在创新设备、体外诊断等领域等,这些成果依靠的是企业不断打磨自身技术,并在法规监管政策上快速与国际接轨。尽管部分企业的国际化进程会受到全球地缘政治形势阶段性变化的影响,但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变。她认为,长期来看,供需关系决定行业发展。医药行业一直有大量临床需求未得到充分满足,新技术的突破也会带来新的临床需求增量。着眼未来几年,行业整体的引导方向是提供“高创新性”、“高临床价值”以及“高性价比”的产品及服务,研发流程的质量提升也将有助于行业的长期健康发展。因此,跨越周期的技术创新能力、企业经营能力仍然是行业成长的核心驱动力,创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域等值得中长期关注。 具体到需求端,国内疾病谱的变化以及人口结构的变迁也在推动医药企业不断调整自身布局,更好应对新环境下的全民医疗健康需求。过去20年,中国疾病谱从传染性疾病逐步向癌症和慢性非传染性疾病变迁。在这一变迁过程,中国医药企业的管线也在逐步迁移补充,肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、心脑血管疾病、精神神经类疾病等逐步成为企业重点布局的方向。随着创新驱动下的新靶点发现与应用,我们很有可能看到这些疾病的新疗法不断迎来突破。 中欧碳中和刘伟伟:新能源产业链有望进入新一轮成长周期 同样经历了近两年下行期的新能源板块,也有望迎来新一轮成长周期。中欧碳中和基金经理刘伟伟在年报中表示,从新能源行业自身的产能周期的角度,最差的时候正在过去,希望的曙光已经开始浮现。 具体来看几个行业,刘伟伟指出,新能源车行业方面,锂电产业链的库存去化也将进入尾声。从各环节盈利来看,动力电池、六氟磷酸锂、结构件等环节的头部企业成本领先优势显著,盈利拐点有望在2024年得到确认。他表示,看好锂电环节的优质企业继续巩固自身优势,重新步入增长轨道。 汽车零部件领域,国产化替代和产品结构升级仍在继续,优质公司的产能出海和国际客户拓展正在加速;再加上自动驾驶和人形机器人对于部分汽车零部件公司的增量贡献,刘伟伟认为汽车零部件行业存在较多阿尔法的机会。 对于光伏行业,刘伟伟认为,目前的组件价格下,优质企业仅有微利,二三线企业进入亏损境地,有助于行业供给格局的改善。随着春节后需求的启动,产业链价格有望触底回升,近期胶膜、硅料、硅片、电池片组件等产品价格已经开始上调。主要看好有成本优势的头部一体化组件企业以及胶膜、玻璃等辅材环节的优质公司。 中欧数字经济冯炉丹:AI产业正处于爆发的前期2024年关注三个方向 作为中欧基金自主培养的基金经理,冯炉丹充分发挥在科技新锐领域的投研优势,在与老将周蔚文的组合搭档中,把握人工智能、数字经济板块的投资机会,对基金净值产生正贡献。而在她独立管理的中欧数字经济年报中,她也分享了她颇具“时代感”的投资观点。 去年以来,AI驱动的科技产业投资机会无疑是市场主线之一。面对高速发展又瞬息巨变的行业,如何真正把握阿尔法?冯炉丹在年报中分享了她的思路——先抓住驱动行业变化的关键要素,比如新技术的变化、新渠道的形成、周期波动的回升;再从这个原点出发,结合行业未来的发展方向、发展节奏、市场规模、商业模式、竞争格局、产业链、利润分配等诸多角度先进行预测,之后阶段性跟踪和修正预测,使得我们能越来越清晰地描述行业未来的情况;最后落实到最大程度受益于行业变化的个股上,这里一方面要从绝对量的角度,考虑公司的能力禀赋,判断公司能在多少收入和利润规模上受益于新趋势的发展,另外一方面要从相对增长的角度,判断新趋势带有的变化,相对于公司现有业务能带来多少幅度的增加。 本轮人工智能行业的投资机会,很明显是由新技术的变化来驱动,冯炉丹复盘GPT模型的发展历史,认为其中最重要的两点是:一是Transform架构,通用性能强,可扩展性强,能更好的进行并行运算。二是Scaling Law经验法则,模型越大能力越强。这两点到底能把人工智能模型的能力带入到什么水平,目前没有答案,也未看到天花板,模型能力仍处于快速迭代的过程中。 基于此,冯炉丹认为2024年能期待的最大的三个方向包括:(1)多模态能力的提升,模型从文本的单一形态,叠加图片、视频、音频等多模态的智能。OpenAI 在2月发布的Sora模型带来的经验效果,就是往这个方向迈出的一小步。(2)可靠性的提升,模型幻觉下降。在这个基础上,长流程任务的智能化有了充分的创新空间,让用户真正能感受到端到端的智能,比如说帮人处理任务的智能助手、智能机器人等等。(3)定制化模型,在大模型基础上,基于个人的数据和偏好,每个人能拥有一个更懂你的模型。 她也坚信,AI产业正处于爆发的前期,并期待看到人工智能给世界带来的深刻变革,也期待看到越来越多的公司真正能受益于人工智能的发展。 基金有风险,投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。
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金融界
03-29 10:01
开盘:A股三大指数小幅低开,小米汽车概念领涨
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活跃,可关注:(1)AI产业趋势叠加超
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推动信创下沉催化下的TMT板块;(2)新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下,机械设备(人形机器人、先进制造)、国防军工(商业航天、低空经济、新材料)、汽车行业的主题性投资机会。
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金融界
03-29 09:32
“中国版QE”要来了?机构吵翻了!大摩称不会QE,内资机构称一旦开启就难以退出,中国式QE≠财政赤字货币化
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并于2001年3月宣布在必要时直接购买
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;2012年日本经济再度承压,购债规模也在该年逐步加速扩张。 事实上,央行有购买国债的历史,但此前常规购买国债的体量不大,也不作为常规基础货币投放的工具。华泰宏观研报提到,央行资产负债表数据显示,截至2024年2月国债占总资产的3.4%。2001-04年间,央行对政府债权累计增加1,440亿元,当时可能主要是进行国债现券交易,仅占当时新增基础货币规模的6.4%。2007年,财政部发行1.55万亿元特别国债用于成立中投公司,央行向银行回购了这批特别国债、并持有至今,但没有用于扩张基础货币投放。 在华泰宏观看来,如果央行将购买国债纳入常规工具箱,可能在一定程度上起到替代其他基础货币投放工具的作用,但对基础货币及广义货币供应扩张的效果需要综合评估。短期内,即使央行重启国债操作,也可能需要考虑货币政策对内保持物价稳定、对外保持汇率在合理波动区间的制约。 中长期看,如果将国债操作纳入常规工具箱,对于协调财政和货币政策、平滑货币政策操作、以及对国债市场的长期发展都有一定的益处。如果央行将国债操作纳入常规工具箱,可能更多是出于中长期调整基础货币投放方式的考虑,不宜过度关注对短期逆周期调节的作用。 招商宏观此前在研报中就指出招商宏观认为“中国式QE”主要包括三个特征:1)定向:以优质房地产企业为目标,通过资产购置等方式修复其受损的资产负债表;2)协同:以政策性金融工具等准财政工具为主,开展货币财政协同;3)结构性:突出结构性政策工具的使用,为特定领域提供流动性支持。央行施策“中国式QE”后,并不会出现类似海外央行资产负债表规模迅速扩张的情况,而是反映在央行资产结构的变化。 在招商宏观看来,中国式QE≠财政赤字货币化,央行准财政工具的使用才是中国式QE的真意。不同于西方的央行印钞向政府购债模式,中国的货币财政协同以政策性金融工具等准财政工具的使用与基于公有制的金融资本支持财政为特征。在这个过程中,央行资产负债表将以结构调整为主,规模扩张并非题中之义。
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金融界
03-29 08:53
鲍威尔强调关注就业市场 债券交易员从中找到交易主题
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降息和通胀持续高于新冠疫情之前的水平,
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将表现落后。这也会使10年期国债相对于2年期国债的收益率差向通常的水平回归。 除了基于市场的通胀预期指标之外,美联储决策者还密切关注的基于调查的通胀预期指标,而该指标也表明消费者价格上涨的步伐将快于最近的预期。 美联储决策者自己的最新预测中值显示,他们青睐的通胀指标——PCE价格指数今明两年都将高于2%的目标。他们还将今年核心PCE的预期从12月份时预测的2.4%提高到了2.6%。 鲍威尔上周表示,“较高的年末数字反映了我们今年迄今为止看到的数据,” 包括1月和2月快于预期的价格涨幅。他说:“尽管如此,我们仍在寻找能确认去年低读数的数据,并让我们更确信”通胀率正持续向2%迈进。 周五将公布的最新数据料显示核心PCE环比上涨0.3%,仍与美联储的目标不符。 自己经营着宏观研究公司的Jim Bianco表示,美联储在通胀率仍然高企的情况下采取降息措施会带来风险。 Bianco最近表示:“如果他们不小心谨慎,他们可能会降息,如果债券市场认为他们对通胀不严肃认真对待,那么债券收益率可能会上升,而不是下降。” 不过,目前几乎没有迹象表明就业市场会突然下滑。最新的每周首次申请失业救济人数下降到21万人,保持在历史最低水平左右。 Winshore Capital Partners管理合伙人Gang Hu认为,鲍威尔上周关于在对抗通胀风险和保护劳动力市场之间取得平衡的信息意味着,通胀率降至2%可能需要更长的时间。 “美联储的反应函数已经发生了变化,” Hu说。“美联储更关注失业率,而不是通胀率。盈亏平衡通胀率上升的可能性大于下降。
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金融界
03-29 03:44
又一个A股大乌龙
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大量购债不断加码宽松,也就是开始直接买
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,并且一买就没有发行停不下。 到了2012年,日本经济再度出现崩溃,于是日本在利率一直压在0-0.1%的低点背景下,政府只能以更快的速度疯狂发债,此后8年,日本政府就累计增发了超过500万亿日元的债券,其中很大一部分都是直接给日本央行买下的。 截至2023年底,日本央行持有日本国债的占比就超过了53%。 而2012年之后,日本股市也开启长达12年的牛市行情,一直延续至今,甚至突破了1990年的历史高点,找回了失去的三十年。 近30年日经225指数走势图,来源:富途 但在中国,这个剧本根本就没有任何上演的可能。 虽然目前国内面临目前超额存款准备金率和法定准备金率已经降低了不少,同时近期政府发行量增大(比如月初工作报告敲定了拟发行1万亿特别国债),市场承受可能有点压力,让央行下场购买带来了可能性。 但这只是解决特殊情况的操作,并不会常规化。 另一方面,现在我国目前降准、降息的空间仍然充足,还有操作机动性更强的MLF等工具,现在还用不到央行出马的程度。 此外,还有一个很关键的点,在今年的工作报告中,虽然明确了发行1万亿特别国债的计划,但也明确了今年赤字率拟按3%安排的要求。 这意味着,除了发行这1万亿特别国债外,今年的国债规模并不会大幅增加,央行买国债的实际增量空间也就无从说起了。 说那么多,总结下来说白了就是: 央行买国债,以后可能会逐渐成为货币操作工具中的一个部分,但只是替代作用,并不会带来增量宽松。 以为是新一轮货币宽松的,就别想了。 以为会像美国日本通过央行下场买国债刺激股市大涨的,就更别想了。 02 这几天的A股走势,已经出现了肉眼可见的回调迹象,同时开始频频被小作文弄得上蹿下跳,也在说明投资者观望情绪开始逐渐形成共振。 这无可厚非,毕竟从低点反弹上来至今近20%了还没有出现像样的回调,这反而会让人感到会不安。 毕竟,在宏观背景上,还有一些关键的方面在发挥影响。 比如地产的景气度。 近期银行端的财报数据披露,其中有些银行关于房贷业务的一些不良率有所提升就看得出来一些端倪。 今天港股某银行大跌12.79%,也引发了行业的巨震。 还有更宏观的,比如近期美联储对于降息的态度再次转鹰,引发全球市场的担忧。 这段时间,北上资金也逐渐开始出现从持续大幅买入转为动辄数十亿卖出,反应短期观望情绪增强。 北向资金净买入情况,来源:同花顺 这不是说A股从此又要再次继续“守卫3000点”,只是市场短期回调似乎也是无法避免的走势了。 君子不立于危墙之下,成功投资的前提之一是追求确定性,现在市场观望情绪浓厚,所以计划自己的交易,交易自己的计划,才是最明智的策略。 小作文什么的,吃瓜就好,听信就算了。
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格隆汇
03-28 20:39
爆炸性传闻刷屏!大摩火速打假
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5.自去年以来,中国国债表现非常好,
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收益率一直在创新低,它将从这里开始更低。
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格隆汇
03-28 17:40
决策分析:日元挑战央行“底线”!中日市场大不同,警惕月末突发波动
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但市场正在关注6月份降息的迹象。 美国
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收益率稳定在4.2356%。 金价下跌0.1%,至2176美元左右,继上周四飙升至创纪录的222.39美元之后,金价继续寻找短期底部。 加密货币比特币上涨0.7%,至70303美元。 原油价格连续第二天下跌,此前有报道称,全球最大石油消费国美国的原油库存激增,而且有迹象显示,主要产油国不太可能在下周的技术会议上改变产量政策。 布伦特原油5月期货下跌69美分,至每桶85.56美元,跌幅0.8%。5月合约定于周四到期,交易较为活跃的6月合约下跌0.60美元,至每桶85.03美元,跌幅0.7%。美国WTI原油5月期货下跌55美分,至81.07美元,跌幅0.7%。
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云涌
03-27 17:51
ETF市场日报:跨境ETF强势回归?
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ETF再添新选择
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2024年3月27日,Wind数据显示,上证指数缩量收跌1.26%,创业板指跌2.81%。小米汽车、光刻机、消费电子概念下挫明显;银行、家电、维生素行业逆势走强。 涨幅方面,日经ETF(159866.SZ)大幅领涨,跨境ETF表现亮眼 具体来看,日经ETF(159866.SZ)涨幅达3.67%,日经ETF(513520.SH)跟涨超2%,日经225ETF易方达(513000.SH)、日经225ETF(513880.SH)、德国ETF(513030.SH)涨超1%,东南亚科技ETF(513730.SH)、标普500ETF(513500.SH)跟涨。 盘面上,日本股市3月27日多数收涨,日经225指数收报40762.73点,较前收盘价上涨0.9%,近20个交易日上涨3.88%;东证指数报2799.28点,较前收盘价上涨0.66%,近20个交易日上涨4.51%。 中信证券认为,日本央行在3月货币政策会议大幅修改货币政策框架,结束负利率及YCC政策,停止购买ETF和J-REITs,撤销通胀超调承诺,未来将以短端利率为首要政策工具,本次会议决定日元无担保隔夜拆借利率目标区间为0%~0.1%。日本
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有连云
03-27 16:35
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