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Arthur Hayes：美国金融危机风雨欲来比特币将成为最后的“避风港”

得太厉害，就违反了这些监管要求。其次，银行股价下跌促使储户逃离银行，因为他们担心无风不起浪。在 2023 年 5 月 1 日周一市场开盘前的第 11 个小时，联邦存款保险公司向最大的 TBTF 银行摩根大通提供了一笔私下交易，摩根大通同意收购第一共和国银行。这笔交易非常好，以至于摩根大通首席执行官杰米•戴蒙在一次股东电话会议上表示，该行将立即确认 20 亿美元的利润。拥有政府担保的摩根大通银行拒绝收购一家倒闭的银行，除非政府给它一笔非常有利的交易，让它立即赚到 20 亿美元。杰米的爱国心在哪里？不要让这些数字分散了你对这次救助的重要教训的注意力。第一共和国银行的交易说明了 TBTF 银行通过收购被国有化的先决条件。让我们来看看。条件：股票持有人和债券持有人都被淘汰出局。一个甜甜圈，一个百吉饼，一个鸭蛋。回应：如果你的银行在其贷款组合上有利息损失 (每家银行都有)，而这些贷款不符合 BTFP 的条件，你必须立即出售这些股票！你可不想被联邦存款保险公司干掉。卖空者不应对这些狗屎银行股的暴跌负责。因为担心一旦美国联邦存款保险公司 (FDIC) 介入，会导致资本 100% 损失，长期持有者才会抛售。条件：有政府担保的 TBTF 银行必须通过接管破产银行的资产来收购破产银行。TBTF 银行只有在联邦存款保险公司提供额外政府援助的情况下才能做到这一点。回应：在第一共和国银行的情况下，摩根大通从联邦存款保险公司获得了低息贷款，而该机构承担了贷款账目上 80% 的损失。从本质上讲，政府似乎只有在 TBTF 银行首先收购破产银行的情况下，才会扩大符合 BTFP 条件的抵押品。这很聪明，大多数政客和他们的选民不会意识到，美国政府在没有正式宣布的情况下扩大了对银行体系的支持。现在，FDIC 的资产负债表将因银行贷款账目失败和向 TBTF 银行提供低息贷款的潜在损失而膨胀。因此，不能轻易指责鲍威尔、耶伦和拜登政府他们印钱拯救银行。关键假设如果你相信，在紧要关头，美国政策制定者总是会采取一切必要措施拯救银行体系，那么你必须同意，联邦特许银行的所有存款最终都会得到担保。如果你不同意，那么你必须相信一些银行存款人将遭受损失。要评估哪一方更有可能是正确的，只要看看 2023 年迄今为止倒闭的银行，以及它们是如何被处理的。注：从技术上讲，Silvergate 并没有被 FDIC 接管，因为它在完全破产之前就宣布了破产。在 FDIC 查封银行的所有情况下，存款人都得到了保护。值得庆幸的是，尽管 Silvergate 宣布破产，但它仍然能够让存款人得到补偿。因此，即使你在非 TBTF 银行，你的钱也很可能是安全的。然而，如果 FDIC 接管了这家银行，并不能保证一家 TBTF 银行会突然介入，让存款人安然无恙。如果一家银行宣布破产，也不能保证它有足够的资产来全额支付所有存款。因此，为了你的最大利益，你最好将超过 25 万美元保险限额的所有资金转移到拥有完整政府存款担保的 TBTF 银行。这将不可避免地推动大量存款从非 TBTF 银行流向 TBTF 银行，并进一步加剧存款外逃问题。美国财政部长耶伦无法向所有银行提供全面存款担保的原因是，这需要美国国会通过。正如我在上面所说的那样，人们没有兴趣看到政客们对银行实施更多的救助。存款外流非 TBTF 银行将继续加速失去存款。首先，正如我上面所说的，为了 100% 确保你的存款是安全的，你必须把你的钱从非 TBTF 银行转移到 TBTF 银行。其次，所有银行的存款都将流向货币市场基金。货币市场基金将资金存入美联储，并/或投资于短期美国国债。想想看——你可以在货币市场基金中赚到 5%，或者在银行存款人中赚到 0.50%(见上图)。如果你可以用手机在看几个 TikTok 视频的时间内转移你的钱和几乎 10 倍的利息收入，你为什么要把钱存在银行呢？即使你不知道货币市场基金是什么，只想把钱存在银行里，现在也没有理由去投资非 TBTF。TBTF 银行可以损失存款，而你不必担心，因为在一天结束时，美国政府明确保证你总能拿回你的钱。非 TBTF 银行完全完蛋了，存款外流将继续导致破产。如果通货膨胀、利率和银行监管保持现状，没有任何一家非 TBTF 银行不倒闭的情况。会有 100% 的失败率。保证！好吧，也许这有点咄咄逼人。唯一能够生存下来的银行是那些完全保留运营模式的银行。这意味着他们接受存款，并立即将这些资金隔夜存入美联储。这是一种超级安全的银行业务方式，但不幸的是，美联储不喜欢这种银行业务。由于不明原因，他们拒绝了希望采用这种商业模式的银行的申请。分母如果我对所有非 TBTF 银行最终命运的预测是正确的，那么美国的货币供应还能扩大多少？这才是真正的问题。根据 BTFP，我们知道潜在的扩张至少是 4.4 万亿美元 (即美国银行资产负债表上可以随时兑换现金的 UST 和 MBS 的数量)。我们现在也知道，美联储、美国财政部和银行业监管机构更喜欢的花招，是坚决要求 TBTF 银行承担破产的非 TBTF 银行的债务。TBTF 银行通过接受廉价资本和由政府印钞和美国纳税人的钱支付的损失吸收来承担这项公共服务。因此，货币供应量实质上是由非 TBTF 银行的贷款总额 (7.75 万亿美元) 扩大的。 Ned Davis Research订阅者请注意：我鼓励你查看 ECON_51 报告，以验证我的 7.75 万亿美元数字。需要提醒的是，这些贷款必须得到担保的原因是存款外逃。随着存款外流，银行必须以远低于面值的价格出售贷款，并实现亏损。亏损的实现意味着，它们的资本金低于监管机构的限制，在最坏的情况下，它们没有足够的剩余现金全额支付给储户。所有非 TBTF 银行不会破产的唯一方法是发生以下情况之一： 1. 美联储降息，逆回购工具或 3 个月期国库券的收益率降至 2% 至 3% 的区间以下。2% 至 3% 的区间是对银行贷款组合的混合收益率的估计。美联储可能会降息，要么是因为通胀正在下降，要么是因为他们希望防止美国银行体系进一步承压。然后，银行可以提高存款利率，达到或略高于货币市场基金所能提供的利率，银行存款将再次增长。 2. 符合 BTFP 条件的抵押品扩大到美国银行资产负债表上的任何贷款。选项 1 放松金融条件和风险资产，如比特币、黄金、股票、房地产等，都是泵，所有这些都在上涨。这是货币价格的下降。选项 2 扩大了最终将被印刷的货币数量。再说一次，这只支持银行系统之外的风险资产。这意味着黄金和比特币价格上涨，股票和房地产价格下跌。股票下跌是因为银行信贷消失，公司无法为其运营提供资金。房地产不属于金融体系，但以名义美元计算，它的价格如此昂贵，以至于大多数买家必须为购买提供资金。如果抵押贷款利率居高不下，没人能负担得起月供，房价就会下跌。这是货币供应量的增加。不管怎样，黄金和比特币都在上涨，因为要么是货币供应量增加，要么是货币价格下降。但是，如果由于通货膨胀拒绝放松并且美联储继续加息而导致货币价格继续上涨怎么办？就在上周，鲍威尔还在强调美联储的目标是消灭通胀这头猛兽，随后他又在银行业危机期间将利率提高了 0.25%。在这种情况下，非 TBTF 银行将继续破产，因为货币市场基金和存款利率之间的利差扩大，导致储户逃离，这导致破产，最终导致他们的贷款无论如何都要得到政府的支持。正如我们所知，政府担保的贷款越多，最终必须印更多的钱来弥补损失。印钞机不会失控的唯一方法是美国政府决定让银行体系真正崩溃——但我完全相信，美国政治精英宁愿印钞，也不愿调整银行体系的规模。许多读者可能会认为，银行业的问题纯粹是美国的事情。考虑到大多数读者都不是美国治下的和平的公民，你可能会认为这不会影响到你。错了！由于美元的储备货币地位，大多数国家都采用美国的货币政策。更重要的是，许多非美国机构，如主权财富基金、央行和保险公司，都拥有以美元计价的资产。不管你喜不喜欢，美元对黄金和比特币等硬资产，以及石油和铜等有用商品将继续贬值。你也在分母上，就像一个血气方刚的美国傻子。如果通货膨胀率居高不下，美联储继续提高利率——或者只是维持目前的利率水平——那么更多的银行将倒闭，我们将看到更多的 TBTF 救助，政府将继续支持创建越来越大的 TBTF 银行。这将扩大货币和黄金的供应，比特币将会上涨。如果通胀下降，美联储迅速降息，最终，银行将停止倒闭。但是，这将降低货币价格，黄金和比特币将会上涨。有些人可能会问，为什么我没有考虑到这样的结果：银行能够存活足够长的时间，直到它们的低利率贷款到期，并被以更高收益率承保的贷款所取代。存款人不会等上 12 到 24 个月，银行存款的收益率基本为 0%，而货币市场基金的收益率为 5%。点击、滑动，在不到 5 分钟的时间里，你的存款基数就完成了，这要感谢你的手机银行应用程序。只是时间不够！拥有黄金和比特币是不会输的，除非你相信政治精英愿意忍受银行体系的彻底失败。真正的失败将意味着大量的特许银行倒闭。这将停止所有银行对企业的贷款。许多企业将会倒闭，因为它们无法为运营提供资金。在缺乏银行信贷的情况下，新企业的创造也会下降。随着抵押贷款利率的飙升，房价将暴跌。股价将会下跌，因为许多公司在 2020 年和 2021 年大量购买低息债务，而当没有负担得起的信贷来展期债务时，它们将会破产。如果没有商业银行体系购买债券的支持，长期美国国债收益率将飙升。如果一个政治家在这些事情发生的时期执政，你认为他们会再次当选吗？他妈的不可能！因此，尽管各货币当局和银行监管机构可能会大谈一场不再救助银行的大戏，但当麻烦真的来临时，他们会尽职尽责地按下那个「brrrr」按钮。因此，它只向上！只要确保当账单来的时候，你不是西方金融体系的最后一个傻瓜分母。拿上你的比特币，然后出去！来源：金色财经

金色财经2023-05-10

【美股收市】三大股指全线收低美国债务上限讨论增加市场谨慎情绪半导体板块承压下跌

acwest Bancorp 等地区性银行股价上涨。 Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnik表示：“股市中一些地区银行股的上涨是有好处的，因为它减轻了地区银行面临的压力，但这并不意味着一切都恢复正常。” PayPal下调利润率预测后股价下跌，给基准标准普尔500指数带来压力。该股也是纳斯达克指数的最大拖累之一。 Skyworks Solutions预测本季度收入和收益低于预期后股价下跌。纽约Ingalls & Snyder高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示：“公司的业绩普遍超出预期，但财报季总是起伏不定，今天的业绩有些疲软，这对市场造成了一些压力。” 高通、博通、Qorvo和康宁等其他苹果供应商的股价也走低，费城SE半导体指数下跌。波音公司在廉价航空公司瑞安航空控股有限公司下达数十亿美元的波音飞机订单后上涨。 Novavax股价飙升，这家制药商计划在全球裁员25%。运动服装制造商Under Armour Inc的年销售额和利润低于市场预期，股价下跌。透析服务提供商DaVita Inc因其年度利润预测上升而出现了大幅上涨，原因是在美国透析手术的需求正在增加。数据方面，美国小企业主的信心在4月份降至2013年以来的最低水平，表明企业投资回落。美国交易所的成交量为93.5亿股，而过去20个交易日整个交易日的平均成交量为106.8亿股。纽约证券交易所下跌股与上涨股的比例为1.59比1；在纳斯达克为1.35比1。

阿泰尔2023-05-10

【美股盘中】三大股指盘中承压拜登与麦卡锡即将会面美国国债收益率走高

cWest股价下跌6%，此前这家区域性银行股价震荡上涨超过3%。由于投资者继续担心美国银行体系的状况，SPDR标准普尔地区银行ETF(KRE)下跌1%。 Lucid、PayPal和Skyworks在发布季度报告后均下跌。与此同时，由于强劲的收益报告和乐观的指引，Palantir股价上涨14%。泰森食品公司股价在周一暴跌超过16%后周二上涨，当时该公司因猪肉和牛肉需求下降而下调了销售预期，并表示其成本正在上升。交易员还期待定于周三发布的4月份消费者价格指数报告和周四的生产者价格指数报告，以了解有关通胀路径的最新数据。总体通货膨胀率预计将比一年前增长5%。根据彭博社的数据，在剔除波动较大的食品和天然气成本的“核心”基础上，4月份的价格预计比上月上涨0.4%，比去年同期上涨5.5%。与此同时，纽约联邦储备银行行长约翰威廉姆斯周二警告说，由于就业市场强劲，通胀“仍然过高”。另外，经济数据显示小企业主的信心在4月份降至2013年以来的最低水平，表明企业投资回落。美国国债收益率走高，10年期美国国债收益率升至3.52%，两年期国债收益率升至4.03%，美元指数上涨，黄金小幅上涨。在收益方面，华尔街正在等待Airbnb，Rivian Automotive以及巴菲特最喜欢的西方石油公司的财报。

阿泰尔2023-05-10

开盘：A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.22％站上3400点，西安银行一字涨停

银行板块继续走强，西安银行2连板，中国银行股价创历史新高，中信银行、厦门银行、浙商银行、光大银行等纷纷高开。　　中国出版（15天8板）高开4.90％、长江传媒（5板）低开4.18％、中视传媒（3天2板）高开1.94％、一带一路板块秦港股份（4板）竞价涨停。　　全球市场　　今日，富时中国A50指数期货开盘跌0.33％。港股恒生指数跌0.22％。日经225指数开盘涨0.2％，日本东证指数开盘涨0.3％。澳大利亚S&P/ASX200指数开盘跌0.16％。人民币兑美元中间价报6.9255，调贬97个基点。　　隔夜美股三大指数涨跌不一，道指跌0.17％，报33618.69点；纳指涨0.18％，报12256.92点；标普500指数涨0.05％，报4138.12点。欧洲主要股指收盘涨跌不一，欧洲斯托克50指数涨0.19％。　　机构观点　　国海证券认为，整体来看，周一沪指在中特估权重带动下先行创下新高，但市场分化依旧明显，个股赚钱效应并不算强，市场本质上仍是存量资金下的结构性行情。因此在当前环境下，不建议太过激进，以把握主线和热点题材间的轮动机会为主。　　光大证券指出，重磅会议强调的教育、人工智能、新能源车、充电桩、储能、三胎等行业概念，将享受到高频政策利好，会反复表现；5月的多个外事节点在即，将持续催化一带一路、人民币国际化、中特估等板块机会；海外加息和衰退等风险升温，也催化黄金板块持续活跃。　　东北证券建议，短期建议关注TMT、低估值国企和中低端消费。（1）产业趋势上行和政策导向的TMT和低估值国企仍是短期主线。（2）建议关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等领域的应用）、计算机（数字经济、数字货币、大模型）、半导体（算力芯片）、通信（算力等）；二是国企改革和一带一路相关的建筑、非银金融、军工、电力等；三是政策支持及内需修复相关的出行消费、纺服、商贸等。

金融界2023-05-09

随着地区银行股波动禁止卖空呼声日益高涨

加市场波动性，损害价格发现，并推迟地区银行股价的复苏。”

金融界2023-05-09

“三年不涨，三天回本”！大V董宝珍点评银行股大涨：飞机刚刚离开地平线，正要起飞

中国银行均创近8年新高，三月至今，工商银行股价大涨23.26％、农业银行股价大涨32.08％、中国银行大涨38.39％、建设银行大涨26.60％。　　谈到银行股，不得不提及青睐银行股的私募大V董宝珍。今天他发文称：　　朋友问我：“难道今天银行股要大面积涨停嘛？航母级的银行股都涨停了。”我说：“今天是怎样的不重要，投资要察于未谋，上周银行股的启动已经非常明显了，或者从去年11月初就可以判断拐头向上，只是大部分投资者未知未觉，今天才如梦初醒。三年不涨，三天回本，市场就是一个疯子，两周前，大家还在谈论银行的一大堆利空信息，随着上涨，利空消失了，但是银行依然是那个银行。所以投资者只需要耐心等待，等待是一种美德，更是获取财富的重要途径。”。　　涨停的银粉不要激动，飞机刚刚离开地平线，正要起飞。　　2017年，董宝珍因为茅台的坚持与获利名声大躁。2018年初从安全边际以及估值的角度在700元左右清仓茅台，他随后转战银行股，后续虽然茅台股价这几年一路狂飙，但董宝珍曾多次表示他当初的选择依然正确，他表示“你没有办法赚到你不相信的钱”。值得关注的是，2022年2月份，董宝珍曾表示“当下银行股最大的风险是，买少以后会后悔”。

金融界2023-05-08

外媒：美国国会惊现多名“股神”，提前清仓暴雷银行股，4个月完成500多笔股票交易，收益率秒杀巴菲特

部分资产恰由摩根大通银行接手。第一共和银行股价3月16日时每股约34美元，如今暴跌至0.35美元。　　这种“预测未来”的操作让美国网友纷纷质疑其内幕交易。在美国，政府高层人士参与证券交易长期以来饱受诟病。　　最出名的便是众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）和她的丈夫保罗·佩洛西（Paul Pelosi）就是一对“股神”夫妇。根据他们提交的财务披露表，他们在2020年至2021年期间，通过购买和出售苹果、亚马逊、特斯拉、谷歌等科技巨头的股票期权，赚取了数千万美元的利润。其中，他们在2020年12月22日买入了1000份特斯拉的股票期权，当时特斯拉的股价为640.34美元。仅仅一个月后，他们就以865美元的价格卖出了这些期权，获得了224.66万美元的收益。　　除了佩洛西夫妇之外，还有其他一些国会议员也展现了惊人的投资能力。例如，参议员大卫·珀杜（David Perdue）在2017年至2020年期间，进行了超过2600笔股票交易，涉及超过400家公司。他在2019年1月2日买入了1000股亚马逊的股票，当时亚马逊的股价为1501.97美元。仅仅两个月后，他就以1819.26美元的价格卖出了这些股票，赚取了31.73万美元的利润。　　这些国会议员的投资表现引发了外界的质疑和批评。一些人认为，他们利用了自己的职务和信息优势，进行了不公平和不道德的交易。例如，在新冠疫情爆发之前，一些国会议员就提前卖出了旅游、酒店、餐饮等行业的股票，避免了巨大的损失。另一些人则认为，他们应该把更多的精力和时间放在为民服务上，而不是在股市上赌博。　　目前，美国法律并没有禁止国会议员持有和交易股票，只要他们按时向公众披露自己的财务状况，并遵守《反内幕交易法》（STOCK Act）。但是，在实践中，这些规定很难执行和监督。因此，有些人建议国会议员应该把自己的股票放入盲信（blind trust），或者干脆禁止他们持有个人股票。

金融界2023-05-08

【午盘快报】大金融板块走强！红利ETF易方达（515180）盘中成交价再创历史新高，冲击七连阳

工商银行跟涨超6%。值得一提的是，中信银行股价直逼历史高点，中信银行年内涨幅已超过50％。消息面上，近期多家券商表示看好银行板块估值修复，主要逻辑有：政策改变利于估值修复，不良率连续下降，业绩出现拐点，相关因素扰动结束，存款利率下调等。资料显示，中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。截至2023年5月5日，该指数前十大权重股包括唐山港、中国石化、凤凰传媒、中文传媒、中南传媒等，从行业分布来看，中证红利指数成分股占比权重最大的为金融（21.8%），其次是原材料（17.36%）、工业（16.95%）、能源、可选消费等领域。图片来源：中证指数官网中证红利指数作为高分红的代表性指数，从成份股权重占比和数量占比来看，央国企占据了相当大的一部分。中金公司表示，伴随“中国特色国有企业现代公司治理” 和“中国特色估值体系”的提出，未来央国企有望更重视资本运作、市场化方式提升效率、加大对战略新兴领域布局以及回馈股东，压制估值的因素有望得到逐步化解，估值未来或仍有修复空间，可能带来中期投资机遇。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-08

冷风说币：新的一周开始就跌本次下跌要看到哪里? 2023.05.08

。首先就是美联储加息，接着西太平洋合众银行股价暴跌，美国非农数据强势出炉…… 由于美联储暴力加息而导致的中小银行倒闭关门，似乎已经成为常态化的现象。美国中小银行接连倒闭，是不是美国的经济出了什么大问题？类似2008年那样的危机又要出现？从目前来看，似乎没有出现我们所担心的一系列特别糟糕的事情。对于中小银行的接连倒闭，美国政府基本上还是采取了08年以来的策略——“大到不能倒，它必须救”。美国现在也有所谓的“四大行”，摩根大通、富国银行、美国银行，还有花旗银行。现在倒闭的基本上都是中小银行，因为不够大，有冲击也不够大，只要有大银行愿意收购就不会对市场产生灾难性影响，反而给大银行吞并中小银行，做大做强，提供了一次机会。在局外人看来兹事体大，但是在美国整个这个市场框架中，这并不是件什么大事情，在美国的市场运作当中应该算稀松平常。2008年到现在，美国几乎所有的股指都创出了类似的高点。作为局外人，我们对银行业的理解和美国实际在运作的银行业不完全是一回事。所以美国的股市该涨的涨，该跌的还是要跌。最后，本周消息面需要关注的数据和事件：周三: 美国CPI；周四: 英国央行利率决定、美国初请失业金人数、美国PPI；周五: 密歇根州消费者信心指数。行情分析 BTC短线支撑27800-28000美元，短线压力28700-29000美元。大饼继续在27200-30000美元震荡蓄势为主，短线底部有抬高迹象，应该会在28000-30000美元区间震荡。目前周线显示的支撑在27800美元与日线级别的60日均线位置重合，还是原来的观点，60日均线可视为大饼原始趋势线，只要不有效跌破，整体向上的趋势不会改变。从macd指标来看多空力量比较胶着，短期内恐怕一时难以改客，大家还是要拿出一定的耐心来，操作上震荡行情小仓位高空低多为主。 ETH短线支撑1840-1880美元，短线压力1920-1940美元。以太坊跟随大饼波动，短线略强于大饼，按照大饼的节奏操作。山寨币三个原则，大饼稳，板块热，龙头强。冷风认为山寨币炒作有二点一是大饼要稳。二是要抓住主线。山寨币还是跟随大饼，以太波动为主，短线出现阴跌走势，等待大饼走稳的再操作为好！前几天不知道怎么了发不了文章，今天图片也上传失败，大家讲究看一下吧。来源：金色财经

金色财经2023-05-08

中信银行涨停年内累涨逾50%！银行股再度爆发，四重利好逻辑叠加两大交易因素催化，上涨持续性几何？

涨会存在滞后性。目前市场还没充分意识，银行股价刚刚启动，如果不良率下降周期能够持续验证，我们认为这会让银行业的PB从1倍到1倍以上。部分投资者对于地产和城投风险有担忧，但银行房地产贷款占比很低，在3％-6％左右，对银行整体不良率影响较小；而且中国经过对债务风险的分部门处理，地产上下游的很多行业的债务风险已经解决。总体上银行不良率还是下降的。　　3、中期逻辑——业绩出现拐点，疫情扰动结束。　　银行收入增速自去年一季度开始逐季下降，今年Q1已到最低点，单季来看今年Q1比去年Q4营收增速略微提高。我们预计Q2、Q3、Q4银行收入增速会逐季改善，特别是中小银行。出现拐点的原因是去年上半年LPR下降，今年1月1号银行进行贷款利率重定价，利率出现下降。这是一个已知利空，市场已经消化，所以银行股会出现修复。此外，过去三年疫情使得银行股估值被压制。现在乙类乙管多时，对银行估值不会再有太多影响，疫情折价已过，估值将会正常化。　　4、短期逻辑——存款利率下调，政策未收紧。　　最近银行业出现存款利率下调，低利率贷款行为经过窗口指导已经取消，这对银行息差有比较正向的催化，是一个短期利好。此外4月底的政治局会议并未如市场预期一样出现明显政策收紧，对银行业是另一个短期利好。　　该机构从交易层面罗列了一下两大催化因素：　　第一，债券市场出现资产荒，一些稳定的高股息行业会成为替代品，银行股就得益于此。　　第二，现在政策重视提高国企ROE，很多做股票投资或股权投资的国企央企可以投资ROE相对高的银行股，从而来提高自身ROE。　　对于对于未来银行股上涨的持续性，海通国际证券给予肯定态度。该机构认为，接下来的5-7月份的业绩真空期，银行股的表现将取决于宏观环境、政策规划以及市场交易情绪，在没有经济衰退和政策打压的情况下银行股不会出现大幅回撤。关于如何避免可能的小回撤，该机构建议选股时选择业绩好但股价还未上涨的小银行。之前中特估的概念使得大行的估值得到抬升，之后其他类型的银行估值也要相应抬升，本质原因是各类银行的估值没有系统性的差异。　　东方证券指出，截至23Q1，上市银行不良率环比下降3BP至1.27％，账面不良率延续改善，我们测算行业23Q1加回核销后的年化不良净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映23年初以来随着疫情影响的消退和经济的稳步复苏，银行不良生成压力边际缓释。前瞻性指标方面，绝大多数银行关注率环比有所改善。拨备方面，截至1季度末，上市银行拨备覆盖率环比上行4pct至245％，拨贷比为3.11％，环比下降3BP，行业的拨备水平继续保持充裕。目前银行资产质量压力的峰值已经过去，展望而言，经济复苏态势良好，企业经营环境改善、居民信心提升，叠加地产政策的持续宽松，银行的资产质量表现有望延续向好态势。　　中信建投在银行业2023年中期投资策略报告中表示，经济复苏进行时，银行重回基本面主逻辑。银行基本面的量、价、质三方面的景气度均较去年提升：价格端，息差企稳回升新趋势将是重要的行业催化剂，利好整体估值提升。规模端，信贷需求从大到小逐步传导，下半年企业贷款需求高景气延续的同时，看好零售、小微贷款的需求复苏。资产质量方面，优质房地产融资风险缓解；零售贷款质量将在居民还款能力提升下长期向好，银行资产质量下行风险封住。银行板块配置上，建议大小兼备、聚焦头部。　　平安证券也在近期表示，看好全年盈利能力修复，银行板块配置价值提升。该机构认为1季报行业盈利增速低点确认，主要受资产重定价以及居民端复苏低于预期的影响。展望后续季度，国内经济向好趋势不变，在此背景下，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利回升的催化剂。我们继续看好银行板块全年表现，考虑到当前银行板块静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，在后续盈利有望逐季修复的背景下，当前时点银行板块的配置价值提升。

金融界2023-05-08

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