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6.6以太坊（ETH）比特币（BTC）市场行情分析及部分即时交易策略
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周宏观市场上的市场恐慌在债务上限落地，银行业危机减缓的局面下有所降低，本以为市场或将迎来短暂的安宁时间，美国证券交易委员会（SEC）周一（5日）指控全球最大货币交易所币安（Binance）和该公司执行长赵长鹏提出13项指控。消息传出后比特币短线跌近5%，跌破2.6万美元大关，币安币跌逾8%，刷新单日新低，加密主流币纷纷跟随性下跌，市场短线出现恐慌抛售局面。加密货币市场在受到币安负面消息的冲击后出现了快速下跌的走势，对于后世的走势我们需要关注的是该事件的后续问题会带来怎样的影响，市场当前对于该事件的反应并不是非常大，原因在于当前加密市场的投资者已经相对成熟因此并没有出现连续性的恐慌局面。但是伴随价格的持续低位有可能引发进一步的抛售行为。 6月6日比特币（BTC)行情解读及部分合约交易策略：比特币方面大周期日线级别昨日报收中阴，价格运行于均线下方，附图指标快慢线粘合死叉向下放量运行，当前的趋势就是比较明显的了，这也是前面多次讲过的当前走势的关键就在二次承压以及延续爆发的预期；短周期小时图凌晨下跌后价格低位横盘整理，那么按照昨日规律，今日我们还是要看延续的，直接控当前还没有到积弱的趋势，所以还是稳健的等反抽再进；因此今日BTC短线合约交易策略：反抽26000区域空，止损26300区域，目标看25300-25200区域；短线交易，控制风险，盈亏自理； 6月6日以太坊（ETH)行情解读及部分合约交易策略：以太坊方面大周期日线级别昨日报收中阴，K线形态上连阴单阳，之前很多朋友不理解为什么一直在尝试空，那么当前的走势出来相信很多人就理解了，（单阳在更多时候我们要看做是修正的一种，难延续），所以并不能去博多；附图指标死叉向下；短周期小时图凌晨价格下跌后，价格处于低位横盘整理，既没有出现反弹修正也没有出现二次破低的走势，且K线线形态上是有探底反抽的迹象，所以也不能直接空了，因此今日ETH短线合约交易策略：反抽1835区域空，止损1851区域，目标看1780-1770区域；短线交易，控制风险，盈亏自理；市场（BTC，ETH，EOS）很单纯，复杂的是人，不要被情绪控制自己，做到计划交易，计划盈利。每日分享有笔者币圈那点事独家分享，对于交易不顺建议关注本人和笔者同行，让你的交易更加简单。　　来源：金色财经
金色财经2023-06-06
兴业投资：需求担忧再起，油价回吐日内涨幅
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冠疫情限制措施，美联储放缓加息步伐，但银行业危机和全球经济衰退的忧虑重燃，EIA若对原油需求前景发表悲观评论，油价可能进一步回吐近期涨势。为获得进一步交易指引，投资者还需密切关注美国石油学会(API)公布的截至6月2日当周的原油库存数据。此前截至5月26日当周，API原油库存增加520.2万桶至4.479亿桶，为2023年2月24日当周以来最大增幅，前值减少679.9万桶，预期减少120万桶。若库存增加，料会减缓油价上行压力。美元指数美元指数周一小幅跳空高开后震荡上行，但触及104.403的多日高点后再度遇阻下滑，因疲弱的美国数据打击了美联储鹰派押注，市场对美联储6月加息的押注从上周中期的80%左右下降到近25%，令美债收益率和美元承压。然而，市场对美国大型银行需要持有更多资本以应对着陆危机的担忧，支撑了美元的避险需求，令美元指数下行限于103.90水平附近。标普全球情报市场公布的调查显示，美国5月服务业PMI从上月的55.1小幅降至54.9，市场预期为51.1。标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示，5月份，美国经济继续呈现双速增长，制造业的低迷与服务业的复苏形成鲜明对比。随着消费从商品转向服务，旅游、娱乐和休闲等行业的企业正享受着疫情后的小繁荣。调查数据表明，GDP年化增长率略高于2%，商业预期的好转表明，随着进入夏季，经济增长将保持强劲。然而，正如需求已经从商品转向服务一样，通胀压力也是如此。尽管5月份商品价格通胀大幅回落，仅出现小幅上涨，但服务价格继续大幅上涨。这是由于需求飙升和运营能力不足(后者在一定程度上是由劳动力短缺造成的)共同推动的。然而，尽管重新焕发活力的服务提供商将在夏季大赚一笔，但制造业的疲软引发了人们对今年晚些时候经济韧性的担忧，届时利率上升和生活成本上升的逆风可能会对支出产生更大影响。美国服务业的商业活动继续扩张，尽管速度比4月份要慢，5月ISM服务业PMI从4月份的51.9下降到50.3，低于市场预期的51.5。此外，支付物价指数从59.6降至56.2，就业指数从50.8降至49.2。美国供应管理协会（ISM）服务业商业调查委员会主席安东尼-尼韦斯(Nieves)在评论该数据时称，"服务部门的增长速度有所回落。这主要是由于就业下降，以及交货时间（导致供应商交货指数下降）和产能的持续改善，这在很多方面都是需求低迷的产物，大多数受访者表示，目前商业状况稳定；但是，相对于经济放缓而言，存在担忧。"澳新银行分析称，该指数无疑将激发市场预期，即美国经济中规模最大的服务业可能最终会受到美联储紧缩政策影响。美国4月工厂订单增长0.4%，低于预期的0.8%，上月数据由增长0.4%上修为增长0.9%。虽然美国4月工厂订单连续第二个月上升，但除了国防订单激增外，整体制造业活动疲软，这与显示该行业目前处于长期低迷状态的民间调查数据相一致。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展；14和20日均线持平；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20日均线看涨；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在70.00-73.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月6日高点72.00，突破后将上探5月18日高点72.85，然后是6月4日低点73.25和6月5日高点73.85，以及6月4日高点74.30和5月24日高点74.70；而下方支持留意6月1日高点71.05，跌破后将下探5月22日低点70.65，然后是6月2日抵达70.00和5月31日高点59.65，以及5月30日低点69.00和5月5日抵达68.45。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14和20日均线看涨；随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在75.20-77.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月6日高点76.60，突破将上探5月26日高点77.25，然后是5月29日高点77.75和5月25日高点78.30，以及5月2日高点79.35和4月21日低点79.75；而下方支持留意5月26日低点75.70，跌破将下探6月1日高点75.20，然后是5月22日低点74.50和6月2日低点74.20，以及5月31日高点73.90和5月30日低点73.10。周二关注：美国能源信息署(EIA)短期能源展望月报美国石油学会(API)每周原油库存报告 2023-06-06
兴业投资2023-06-06
美元果然承压！美国PMI打压鹰派加息新银行业风暴冲突黄金长期交易者1960建仓看涨
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美元周二亚市承压跌至104.01，美国PMI疲软打压鹰派加息。美国违约担忧的消失与新的银行业困境相冲突，挑战风险偏好支撑美元多头。黄金长期交易者在1960美元建仓看涨，技术分析认为目前可被视为买入机会。
小萧2023-06-06
会员
兴业投资：债务违约风险平息&供应收紧，油价触底回升
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动保持弹性。美国服务业活动在3月份地区银行业危机后出现小幅下滑后，最近也有所回升。HYCM兴业投资分析师预计美国5月ISM服务业指数将到达51.5，略低于4月份的51.9。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。申请失业金人数目前似乎在上升，这是对裁员公告激增的滞后反应。美国劳工部最新数据显示，截至5月27日当周，初请失业金人数小幅升至23.2万，市场预期为23.5万，前一周数据为23万。而截至5月20日当周，持续申请失业金人数增加了6000，达到179.5万，低于市场预期的180万。美国上周初请失业金人数小幅上升，表明尽管借贷成本上升导致对经济衰退的担忧加剧，美国就业市场依然吃紧。央行动态方面：由于美联储将于6月13-14日举行货币政策会议，在此之前的十个交易日，禁止美联储官员就货币政策发表评论，即所谓的静默期。最近几周，市场对美联储(Fed)是否会再次加息的预期出现了剧烈波动。目前，受欢迎的说法是，美联储已经大幅提高了利率，收紧的贷款条件将起到刹车的作用，因此最好在6月份的联邦公开市场委员会上保持利率不变，并在7月份重新评估形势。如果就业市场仍然火热，通胀继续远高于目标，他们可能会再次加息。尽管如此，联邦公开市场委员会中仍有鹰派人士，如果6月13日公布的5月份核心通胀率达到0.4%或更高，该决定可能会变得非常艰难。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论和乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价向中轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收长下影十字星，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于71.50、70.20、69.00，阻力依次是73.50、74.80、75.00。布油周图保利加通道收敛，油价向中轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标走高。K线图收长下影阴线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于75.60、74.40、73.20，阻力依次是78.00、79.20、80.50。 2023-06-05
兴业投资2023-06-06
美股开盘：三大股指接近平开苹果开盘涨近1%创历史新高
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衰退警告声此起彼伏，且美国爆发了严重的银行业危机，但美股仍强势反弹。尽管如此，摩根士丹利仍坚定看空美股。大摩预计，预计标普500指数成份股公司今年的每股收益将大幅下降16％。标普500指数年底将收于3900点，较上周五的收盘价低近10％。　　恐慌指数跌回“谷底” ，就连美联储也难挡多头狂欢！　　尽管上周五公布的就业数据依旧强劲，市场加倍下注今夏美联储最后一次加息后结束紧缩周期。但美股表现强劲，就连小型股集中的罗素2000指数以及地区银行股也喜讯连连，多头们迎来了狂欢时刻。另外，芝加哥期权交易所市场波动率指数（VIX指数）也回到14.6，是2020年2月14日以来的最低值。　　华尔街奇景！分析师警告“单押”科技股正酝酿巨大风险　　据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，对冲基金及其他投机客正在大量累积标普500指数空单，看跌持仓达到2007年以来的高点；与此同时，他们对以科技股为主的纳斯达克100指数的看法截然相反，近几周净做多仓位接近去年底以来最高水平。　　根据标普道琼斯指数的数据，截至5月底，标普500指数今年以来上涨了12％，但如果没有七家科技巨头的贡献，该指数将出现负增长。因此，即使是其中的一两个巨头股价崩塌，标普500指数也很可能出现大幅回调。　　FED“刹车”也没用！高盛等疾呼：美股美债困局难破　　高盛资管分析师Elizabeth Burton美股前景持中立态度，预测标普500指数年底目标价仍为4000点，较当前水平下跌约6.5％。Burton指出，尽管美国决定两年内暂停实施债务上限，暂时消除了违约和全球金融市场灾难的威胁。但今年夏天预计仍有高达1万亿美元的国债发行，这对市场来说是一个潜在的问题。　　苹果WWDC 2023来袭，MR头显或将亮相，开盘将挑战历史新高　　2023年苹果世界开发者大会将于北京时间6月6日凌晨1点开幕，届时首款MR头显将重磅亮相，同时苹果也将推出新一代系统以及Mac系列电脑。　　在今日美股盘前交易时段，苹果的股价涨幅已达0.9％，至182美元上方创纪录新高。这也意味着今日苹果的开盘股价只要高于182美元，就将创造历史新高。　　知名果链分析师：苹果MR头显能否成功，关键看它是否与AI结合　　知名苹果分析师郭明錤称，苹果MR头显成功与否的关键在于，它能否与AI/AIGC高度整合。目前投资者对AI的情绪高涨，郭明錤认为他们对苹果何时推出类ChatGPT服务更感兴趣，苹果在AIGC的进展也可能带动硬件需求的增长。　　Model 3新车现均可在美获7500美元税收优惠，起售价将低于3.5万美元　　据美国科技媒体The Verge消息，在获得美国税收减免后，特斯拉Model 3的起售价可能再次低于传说中的35000美元大关。特斯拉的美国官网显示，每辆新的Model 3在美国都有资格获得7500美元的税收减免，而此前4月18日，美国财政部新规将特斯拉Model 3后轮驱动版的优惠额度减半，降至3750美元。　　诺和诺德“减肥针”国内申报获受理，马斯克曾带货　　国家药监局药品审评中心官网显示，诺和诺德司美格鲁肽注射液上市申请获受理，受理号达5条。诺和诺德司美格鲁肽注射液早已于2021年4月在中国获批降糖适用症，商品名为“诺和泰”，此次上市申请意在扩充适应症。2022年10月，特斯拉首席执行官马斯克在社交媒体发文，自己一个月内减重18斤，方法是节食和Wegovy，后者正是司美格鲁肽注射液的商品名。　　传美国监管机构考虑提高大银行资本要求，幅度最高达20％　　华尔街日报援引知情人士消息称，美国监管机构最早或将于本月提出针对银行资本要求的改革建议，美国大型银行的总体资本要求或将提高约20％。与此同时，摩根士丹利、美国运通等依赖手续费收入（如投行或财富管理等业务）的银行也可能被要求大幅增加资本要求。新规下，拥有超1000亿美元资产的机构都必须遵守这一规定，而现在的监管规定仅针对超2500亿美元资产的银行。　　瑞银预计最早6月12日完成对瑞信收购　　瑞银预计最早将于当地时间6月12日完成对瑞士信贷的收购，这将在欧洲银行业成立一个新的巨头，并结束两家银行逾10万名员工数周来的不确定性。交易完成后，瑞信股票将于当地时间6月13日和6月12日分别从瑞士证券交易所和纽约证券交易所退市。
金融界2023-06-05
邦达亚洲: 强劲非农升温加息预期黄金下挫失守1950关口
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于每隔一次会议加息25个基点。他承认，银行业危机使他倾向于支持6月暂停加息，不过他表示，美联储应该注意经济过热的风险。周一凌晨，在经过长达7个小时的艰难谈判后，OPEC+达成协议将减产延长至2024年。与此同时，OPEC+“老大哥”沙特宣布将在7月进行额外的减产，再一次挑大梁稳定油价。沙特能源部表示，该国7月石油日产量将从5月的约1000万桶降至900万桶，为多年来最大降幅。“这是一根来自沙特的棒棒糖。我们想给蛋糕加冰，我们总是想增加悬念。我们不希望人们试图预测我们要做什么。这个市场需要稳定。”沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒会后表示。他还表示，7月的额外减产决定可能会延长。OPEC+已经在实施减产366万桶/天的措施，减产部分占全球需求的3.6%，其中包括去年同意的200万桶/天的减产，以及今年4月同意的166万桶/天的减产。这些减产措施的有效期到2023年底。周日，OPEC+达成协议，把这些减产措施延长至2024年底。
邦达亚洲2023-06-05
美前财长提出7月加息50个基点马斯克回应：疯了！
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于每隔一次会议加息25个基点。他承认，银行业危机使他倾向于支持6月暂停加息，他说，美联储应该注意经济过热的风险。　　马斯克的好友、Paypal前COO大卫·萨克斯不同意萨默斯的观点。他写道：“萨默斯已经在谈论7月份加息50个基点。这对商业地产、银行或股市都不是好事。” 　　马斯克回应了萨克斯的评论，称“这太疯狂了。”
金融界2023-06-05
债市早报：资金面平稳宽松；债市走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行
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较强，均支持美联储6月继续加息，但由于银行业危机导致的信贷紧缩对经济的影响依然存在高度不确定性，出于控制金融风险的角度，美联储6月依然大概率暂停加息，以留出政策观察期，对信贷收缩、就业和通胀的近期发展与前景作出进一步评估，不排除7月继续加息的可能。　　【美国参议院通过债务上限法案，将交由拜登签字】当地时间6月1日，美国国会参议院投票通过债务上限法案。按照程序，该法案将在美国总统拜登签字后生效。该法案规定，美国联邦政府债务上限将暂缓生效至2025年年初；2024财年和2025财年预算将被限制；收回未使用的应对新冠疫情资金；对某些领取社会福利人员采取更严格工作要求限制等。美国联邦政府债务规模在1月19日达到31.4万亿美元的法定债务上限。经过数月谈判，拜登和众议院议长麦卡锡于近日就政府债务上限和预算达成一致。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货止跌转涨 NYMEX天然气价格微幅收涨】6月2日，WTI 7月原油期货收涨1.64美元，涨幅2.34％，报71.74美元/桶；布伦特7月原油期货收涨1.85美元，涨幅2.49％，报76.13美元/桶；NYMEX 7月天然气期货收涨0.65％至2.172美元/百万英热单位。　　【沙特宣布7月额外减产石油100万桶/日，OPEC+现有减产延长到2024年底】北京时间6月5日凌晨，OPEC+会议结果艰难出炉。沙特7月额外自愿减产100万桶/日，该额外减产可能会延长，挑起稳定石油市场的重任。OPEC+其他成员国合计产能目标未较此前计划有变，但已有的减产计划延长到2024年底。其他产油国配额有一定调整：阿联酋明年配额获得提升；部分非洲国家配额减少，使得配额与其产能一致。沙特阿拉伯表示7月额外减产100万桶/日，这是该国数年来的最大减产力度，令其产量降至900万桶/日，为2021年6月以来的最低水平。沙特是OPEC+成员国中唯一拥有充足闲置产能和储存能力的，能够轻松减产和增产。OPEC+第二大产油国俄罗斯今年无需额外减产，但与其他成员国一样，俄罗斯将现有减产期限延长至2024年底。前几日，媒体报道称，沙特和俄罗斯因减产分歧而关系紧张。因为沙特认为，俄罗斯不断向市场供应大量廉价原油，俄方没有履行此前的减产承诺。OPEC+的本轮减产始于去年10月，当时该组织决定将原油日均总产量下调200万桶。加上上述今年4月的自愿减产，合计实施的减产规模约为360万桶，相当于全球需求的3.6％。OPEC+组织生产的原油约占全球的40％，其产量政策通常对全球油价有重大影响。这360万桶/日的减产措施有效期原定为2023年底。除了延长OPEC+现有的约360万桶/日减产协议外，周日产油国们还同意将2024年1月起的总体产量目标比当前目标进一步削减140万桶/日。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月2日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有50亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金30亿元。　　（二）资金利率　　6月2日，月初资金供给充沛，资金面平稳宽松：当日DR001下行44.6bps至1.301％，DR007下行5.60bps至1.778％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月2日，因经济刺激措施出台的预期升温抑制避险情绪，债市走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率上行1.41bp至2.7150％；10年期国开债活跃券230205收益率上行0.89bp至2.8750％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　6月2日，2只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，20宝龙04”跌超33％，“21碧地01”涨超19％。　　6月2日，城投债成交价格整体稳定，仅1只债券成交价格偏离幅度超10％，为“20上投集团债”跌超21％。　　2. 信用债事件　　中国恒大：公司公告称，截至2023年4月末，恒大地产标的金额人民币3000万元以上未决诉讼案件数量共计1426件，标的金额总额累计约人民币3495.53亿元。恒大地产涉及未能清偿的到期债务（不含境内外债券）累计约人民币2724.79亿元；此外，截至2023年4月末，恒大地产逾期商票累计约人民币2459.87亿元。　　蓝光发展：公司公告称，“20蓝光CP001”持有人会议未生效。　　泛海控股：公司公告称，控股股东拟增持5000万元至1亿元。　　融侨集团：公司公告称，“19融侨01”拟于6月5日起停牌，此前计划债券本金展期一年。　　成都兴城建实业：公司公告称，控股股东拟变更为成都航空新城建设发展，实际控制人仍为成都市青羊区国有资产监督管理局。　　蚌埠城投：公司公告称，取消召开“17蚌城投债”债券持有人会议。　　青岛胶州湾发展：公司公告称，“22胶州湾SCP002”、“23胶州湾SCP001”持有人会议未生效。　　郑煤集团：公司公告称，民生银行逾期贷款已全部完成展期办理，与平安银行已达成和解。　　吴中国太：公司公告称，“20吴中国太MTN001”拟召开持有人会议审议提前兑付议案。　　尚隽保理：据云南国际信托公告，“21尚隽保理ABN001”持有人会议拟审议变更本息偿付等议案。　　泰禾集团：公司公告称，截至2023年6月2日，公司股票收盘价连续二十个交易日低于1元/股，已触及交易类强制退市规定，公司股票将被终止上市，自2023年6月5日开市起停牌。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　6月2日，当日公布的美国非农数据大超预期，推动各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行17bp至4.50％，10年期美债收益率上行8bp至3.69％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月2日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大9bp至81bp；5/30年期美债收益率利差收窄10bp至4bp。　　6月2日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.18％。　　2. 欧债市场：　　6月2日，除意大利10年期国债收益率小幅下行3bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行5bp至2.31％，法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、2bp和3bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月2日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-05
Arthur Hayes：耐心是个好东西
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在金融市场上也需要耐心。自从今年的美国银行业危机爆发以来，我和其他人一直在敲打我们传说中的鼓，并向所有愿意听的人喊话，当事情发展到这一步时，美国和全球的法定银行系统将被中央银行驱动的新一轮印钞机所拯救（这反过来应该推动风险资产的价格上涨）。然而，在比特币和黄金最初的飙升之后，这些硬货币资产已经回吐了部分收益。关于比特币，现货和衍生品的波动性和交易量都下降了。一些人已经开始怀疑，如果我们真的处于银行危机之中，为什么比特币没有继续上涨。同样，为什么美国联邦储备委员会没有开始降息，为什么收益率曲线控制在美国还没有开始。我对这些怀疑者的回答是？耐心点。没有什么东西是直线上升或下降的——我们总是摇来摆去。记住“Kaiseki”：目的地是已知的，但通向目的地的道路并非如此。印钞、收益率曲线控制、银行倒闭等都会发生，从美国开始，最终蔓延到所有主要的法定货币体系。这篇文章的目的是探讨为什么我相信烟花和真正的比特币牛市将在今年第三季度末和第四季度初开始。从现在到那时，都他妈的冷静下来。都个假，享受大自然，享受朋友和家人的陪伴。因为今年秋天到来时，你最好被绑在你的贸易飞船上，准备起飞。正如我多次说过的，比特币价格是法定流动性和技术的函数。我今年的大部分文章都关注影响方程式法定流动性方面的全球宏观事件。我希望在北半球夏季的平静期间，我可以过渡到撰写比特币和更广泛的加密货币技术前沿发生的激动人心的事情。这篇文章的目的是让读者得出一个可靠的路线图，说明未来几个月法定流动性情况将如何演变。一旦我们对美元和法定流动性将如何扩展到年底感到满意，我们就可以完全专注于某些代币最令人兴奋的技术方面。当您将“money printer go brrr”与真正的创新技术相结合时，您的回报将大大超过能源成本。这最终是我们永远存在的目标。前提负责中央银行和全球货币政策的官僚相信他们可以统治超过 80 亿人口的市场。他们的傲慢无时无刻不在谈论基于过去几百年学术界发展的经济理论的确定性。但是，无论他们多么愿意相信自己拥有，这些男男女女都没有解决货币版的三体问题。当“债务与生产产出”的等式出现问题时，经济“规律”就会崩溃。这类似于水在看似随机的温度下如何改变状态。我们只能通过事后观察和实验来了解水的行为，而不是通过象牙塔中的理论推理。我们的货币大师拒绝实际使用经验数据来告知他们应该如何调整他们的政策，而是坚持认为他们尊敬的教授教授的理论是正确的，而不管客观结果如何。在整篇文章中，我将深入研究为什么与普通货币理论相反，生产性产出条件下到期的流动债务提高利率会导致货币数量和通货膨胀上升，而不是下降。它造成了这样一种情况，即无论美联储选择哪条道路，无论是加息还是降息，它们都将加速通货膨胀，并促使人们普遍涌入寄生的法定货币金融体系。作为中本聪勋爵的忠实信徒，我们希望尽可能谨慎地围绕这次大规模外流进行交易。我想尽可能长时间地使用法定货币赚取丰厚的收益，直到有必要抛售我的美元并全力投入比特币。当然，我相信我能够占卜最合适的时间从燃烧的船上跳下来而不会自己着火，从而表现出我自己的狂妄自大。但是我能说什么呢？归根结底，我们都是容易犯错的人——但我们至少必须尝试了解未来会是什么样子。顺便说一句，让我们继续讨论一些（有争议的）事实的陈述。每个主要的法定货币制度都有同样的问题，无论它们处于资本主义到共产主义经济范围的哪个位置。也就是说，它们都负债累累，工作年龄人口在下降，并且银行系统的特点是银行的资产是低收益的政府和公司债券/贷款。全球通胀上升导致全球法定银行系统在功能上资不抵债。由于其作为全球最大经济体和储备货币发行国的角色，美国比其他任何人都更尖锐地经历这些问题，并且处于最可怕的境地。中央银行家的群体思维非常真实，因为中央银行的所有高级官员和工作人员都在同一所教授相同经济理论版本的“精英”大学学习。因此，无论美联储做什么，所有其他央行行长最终都会效仿。牢记这一点，我想把重点放在美式和平的情况上。让我们快速浏览一下这场悲剧中的玩家。美联储利用其在资产负债表上印钞和储存资产的能力来施加影响。美国财政部通过发行债券为联邦政府提供资金来利用其借钱的能力来施加影响。美国银行系统利用其收集存款并将其借出以创建信贷和资金业务和政府的能力来施加影响。银行系统的偿付能力最终是由美联储和美国财政部用印刷或纳税人的钱支撑起来的。美国联邦政府利用其在各种政府项目上征税和支出的能力来施加影响。私营企业和个人通过他们决定在哪里和如何存钱，以及通过他们决定从银行系统借钱（或不借钱）来施加影响。外国人，特别是其他民族国家，通过他们就是否购买、持有或出售美国国债做出的决定施加影响。在这篇文章的结尾，我希望将这些成员的每一个主要决定提炼成一个框架，该框架展示了我们如何达到让每个参与者几乎没有回旋余地的地步。这种缺乏灵活性使我们能够高度自信地预测他们各自将如何应对当前美国和平的货币问题。最后，由于金融危机仍然与农业收成周期密切相关，我们可以相当肯定市场会苏醒，并意识到今年 9 月或 10 月该死的一塌糊涂。丰收请耐心等待，因为在我们进入细节之前我还有更多的设置。我将列出一些我认为会在秋季出现或强化的公理。通货膨胀将在今年夏天达到局部低点，并在年底重新加速。我指的是美国消费者价格通胀（CPI）。由于称为基数效应的统计现象，2022 年较高的环比（MoM）通胀数据将下降，取而代之的是 2023 年夏季较低的环比通胀数据。如果 2022 年 6 月 CPI 环比通胀率为 1% 且取而代之的是 2023 年 6 月 CPI 环比通胀 0.4%，然后同比 CPI 下降。如上图所示，去年 5 月和 6 月出现了一些最高的月度 CPI 数据（在当前同比数据中有所体现）。2023 年 CPI 环比平均为 0.4%，这意味着如果我们取平均值并将 2022 年 5 月至 12 月的所有读数替换为 0.4%，我们将得到以下图表：美联储不关心实际通货膨胀——他们关心的是这种虚构的东西，叫做“核心通货膨胀”，它剔除了人们真正关心的所有东西（比如食物和能源）。下图对核心 CPI 进行了相同的分析：结论是美联储 2% 的核心通胀目标不会在 2023 年实现。这意味着，如果你相信鲍威尔和其他美联储理事的言论，美联储将继续加息。这很重要，因为这意味着支付给反向回购 (RRP) 和储备余额利息（IORB）工具中的资金的利率将继续上升。它还将导致更高的美国国库券（<1 年期）利率。不要陷入困境，试图找出为什么这些通货膨胀指标与您或您家人的实际价格变化不符。这不是智力诚实的练习——相反，我们只是想了解影响美联储如何调整其政策利率的指标。由于福利支出，美国联邦政府无法减少赤字。婴儿潮一代是美国选民中最富有和最有权势的成员，他们也越来越老，越来越病。这使得政客以减少婴儿潮一代承诺的社会保障和医疗保险福利为平台进行竞选无异于政治自杀。对于一个几乎每年都处于战争状态的国家来说，政治家发起削减国防预算的竞选活动也是政治自杀。来源：FFTT HHS + SSA = 老年和医疗福利财政部 = 未偿债务支付的利息防御 = 战争福利加上国防开支只会在未来增加。这意味着美国政府的财政赤字将继续上升。据估计，每年 1 到 2 万亿美元的赤字将成为未来十年的常态，不幸的是，两党改变这一轨迹的政治意愿为零。来源：CBO 最终结果是市场必须吸收的持续庞大的债务流动。外国人正如我今年写过几次的那样，外国人变成美国国债 (UST) 净卖家的原因有很多。这里有一些：产权取决于您是美国和平统治政客的朋友还是敌人。我们已经看到法治让位于国家利益的统治，美国因乌克兰战争冻结了俄罗斯在西方金融体系中持有的国有资产。因此，作为 UST 的外国持有人，您无法确定在需要时是否会被允许使用您的财富。与美国相比，更多国家将中国作为最大贸易伙伴。这意味着，从纯粹的贸易驱动角度来看，用人民币（CNY）而非美元支付商品更有意义。因此，越来越多的商品直接以人民币开具发票。这导致对美元和 UST 的边际需求下降。在过去的二十年里，UST 在能源方面已经失去了购买力。黄金在能源方面保持了其购买力。因此，在一个能源供应短缺的世界里，最好是在边际上储蓄黄金而不是 UST. TLT ETF（20 年以上美国国债）除以 WTI 石油现货价格（白色）黄金除以 WTI 石油价格（黄色）长期美国国债的总回报率低于石油价格 50%。但是，自 2002 年以来，黄金的表现比石油价格高出 190%。这样做的最终结果是 UST 的外国所有权正在下降。美国以外的政府并没有购买新发行的债券，而是在出售现有 UST 股票。太长不看版：如果要出售大量债务，则不能指望外国人购买。美国国内私营企业和个人——私营部门对于这一群体，我们最关心的是他们将如何使用他们的积蓄。请记住，在 COVID 期间，美国政府（USG）向 err'body 分发了刺激物。为了对抗封锁带来的灾难性经济影响，美国提供了比其他任何国家都多的刺激措施。这种刺激措施被存入美国银行系统，从那以后，私营部门一直在随心所欲地花钱。当存款、货币市场基金和短期美国国库券的收益率基本为零时，美国私营部门乐于将钱存在银行。结果，银行系统中的存款激增。但当美联储决定以历史上最快的速度加息来对抗通胀时，美国私营部门突然有了一个选择：保持在银行的收入基本上为 0%. 或者拿出他们的手机银行应用程序，在几分钟内购买收益率高达 10 倍的货币市场基金或美国国库券。鉴于将资金从低收益甚至无收益的银行账户转移到高收益资产是如此容易，去年年底数千亿美元开始逃离美国银行系统？自去年以来，超过 1 万亿美元已从美国银行系统中撤出。未来的大问题是，这种外流会继续吗？企业和个人会继续将资金从收益率为 0% 的银行账户转移到收益率为 5% 或 6% 的货币市场基金吗？逻辑告诉我们答案是明显而响亮的“绝对”。如果只需要在他们的智能手机上花几分钟时间，他们的利息收入就会增加 10 倍，他们为什么不呢？美国私营部门将继续从美国银行系统抽取资金，直到银行提供至少与联邦基金利率相匹配的有竞争力的利率。下一个问题是，如果美国财政部正在出售债券，公众愿意购买什么类型的债券（如果有的话）？这也是一个容易回答的问题。每个人都感受到了通货膨胀的影响，因此流动性偏好非常高。每个人都想立即拿到钱，因为他们不知道通货膨胀的未来走向，鉴于通货膨胀已经很高，他们想在未来变得更贵之前现在就买东西。如果因为收益率曲线倒挂，美国财政部以 5% 的收益率向您提供 1 年期国债或以 3% 的收益率提供 30 年期国债，您会更喜欢什么？叮叮叮——你想要 1 年期的账单。您不仅可以获得更高的收益率，还款速度更快，而且您的通胀风险为 1 年，而通胀风险为 30 年。美国私营部门更喜欢短期 UST。他们将通过购买只能持有短期债务的货币市场基金和交易所交易基金（ETF）来表达这种偏好。注意：反向收益率曲线意味着长期收益率低于短期债务。自然地，您会期望获得更多的收入来借出更长的时间。但收益率曲线倒挂并非自然现象，表明经济严重失调。美国联邦政府我在上面谈到了这一点，但是当我以更加丰富多彩和说明性的方式扩展同一主题时，请放纵我，允许我来这样做。假设有两个政客。 Oprah Winfrey 希望每个人都快乐，过上最美好的生活。她在一个平台上进行竞选，以确保每个人的餐桌上都有食物，车库里有一辆加满油的汽车，以及尽可能最好的医疗服务，直到他们过期为止。她还说她不会提高税收来支付这笔费用。她将如何支付所有这些好东西？她将从世界其他地方借钱来做这件事，她相信这是可以做到的，因为美国是全球储备货币发行国。 Scrooge McDuck 是个吝啬鬼，痛恨债务。他几乎不会提供政府福利，因为他不想提高税收，也不想借钱支付政府无力支付的费用。如果你的工作能让你买得起一个完整的冰箱、一辆皮卡车和一流的医疗服务，那就是你的事。但如果你买不起这些东西，那也是你自己的事。他不认为为您提供它们是政府的工作。他希望保持美元的价值，并确保投资者没有理由持有其他任何东西。这是美国财政部长 Andrew Mellon（又名 Scrooge）的照片，他在大萧条时期说过一句名言：“清算劳动力、清算股票、清算农民、清算房地产。它将清除系统中的腐烂。高生活成本和高生活将会下降。人们会更加努力地工作，过上更加道德的生活。价值观会调整，有进取心的人会从能力较差的人那里捡起残骸”。正如您可以想象的那样，该消息没有得到很好的接受。想象一下，您正处于一个收入不平等急剧上升的帝国的后期。在一个“一人一票”的民主共和国，从数学上讲，大多数人的收入总是低于平均水平，谁会赢？ Oprah 每次都赢。别人通过使用印钞机支付的免费狗屎总是赢。政治家的首要任务是获得连任。因此，无论他们属于哪个政党，他们总是会优先花自己没有的钱，以争取大多数人的支持。如果没有长期债务市场或恶性通货膨胀的严重谴责，没有理由不在“免费狗屎”平台上运行。这意味着，展望未来，我预计美国联邦政府的消费习惯不会发生任何重大变化。就此分析而言，每年将继续借入数万亿美元来购买好东西。美国银行系统简而言之，美国银行系统——以及所有其他主要银行系统——都完蛋了。我将快速回顾原因。由于全球各国政府提供的 COVID 刺激措施，银行系统中的资产激增。银行遵守规则，以极低的利率将这些存款借给政府和企业。这在一段时间内奏效了，因为银行支付 0% 的存款，但在长期基础上向其他人提供 2% 至 3% 的贷款。但随后，通货膨胀出现，所有主要央行——美联储是最激进的——将短期政策利率上调至远高于政府债券、抵押贷款、商业贷款等在 2020 年和 2021 年的收益率。储户现在可以获得更高的收益购买投资于美联储 RRP 或短期 UST 的货币市场基金的金额。因此，储户开始将资金从银行中提取出来，以获得更高的收益。银行无法与政府竞争，因为这会破坏它们的盈利能力——想象一家银行的贷款账簿收益率为 3%，但存款利率为 5%。在某个时候，那家银行会破产。因此，银行股东开始抛售银行股票，因为他们意识到这些银行在数学上无法赚取利润。这导致了一个自我实现的预言，其中许多银行的偿付能力因股价迅速下跌而受到质疑。在我最近在比特币迈阿密与 Zoltan Pozar 的采访中，我问他对美国银行体系的看法。他回答说，该系统最终是健全的，只是一些坏苹果。这与多位美联储理事和美国财政部长珍妮特耶伦所传达的信息相同。我强烈反对。银行系统最终总会得到政府的救助。然而，如果银行面临的系统性问题得不到解决，它们将无法履行其最重要的职能之一：将国家储蓄引导至长期政府债券。银行现在面临两个选择：选项 1：巨额亏损出售资产（UST、抵押贷款、汽车贷款、商业房地产贷款等），然后提高存款利率以吸引客户回到银行。该选项承认资产负债表上的隐性损失，但保证银行不会持续盈利。收益率曲线倒转，这意味着银行将支付较高的存款短期利率，而无法以更高的利率长期借出这些存款。美国国债 10 年期收益率减去 2 年期收益率银行不能购买长期政府债券，因为它会锁定损失——非常重要！银行唯一可以购买的是短期政府债券或将资金存入美联储（IORB），赚取的收益略高于支付的存款。按照这一策略，银行将幸运地产生 0.5% 的净息差（NIM）。选项 2：什么都不做，当储户逃离时，将您的资产与美联储交换新印制的美元。这基本上就是银行定期资助计划（BTFP）的内容。我在我的文章“怀石料理”中详细讨论了这一点。忘记银行在其资产负债表上持有的资产是否是 BTFP 的合格抵押品——真正的问题是银行无法增加其存款基础，然后利用这些存款购买长期政府债券。美国财政部我知道媒体和市场都在关注美国的债务上限何时触及以及两个政党是否会找到妥协来提高上限。忽略这个马戏团——债务上限将提高（一如既往，考虑到更惨淡的选择）。而在今年夏天的某个时候，美国财政部有一些工作要做。美国财政部必须发行数万亿美元的债务来为政府提供资金。需要重点关注的是所售债务的到期情况。显然，如果美国财政部能够出售价值数万亿美元的 30 年期债券，那就太好了，因为这些债券的收益率比不到 1 年期的票据低近 2%。但市场能承受吗？不不不！来源：TBAC 美国国债到期情况从现在到 2024 年底，必须展期约 9.3 万亿美元的债务。如您所见，美国财政部一直不愿意或不能发行大部分的长期债务，而是一直在为短期债务提供资金。Rut-roh！这是坏消息，因为短期利率高于长期利率，这增加了利息支出。这不就是了。下表列出了美国国库券、票据和债券的主要潜在买家：主要买家都不想或无法购买长期 UST. 因此，如果美国财政部试图向市场投放价值数万亿美元的长期债务，市场将要求更高的收益率。想象一下，如果 30 年期国债收益率从 3.5% 翻倍至 7%——这将使债券价格暴跌，并标志着许多金融机构的倒闭。这是因为监管机构鼓励这些金融机构使用几乎无限量的杠杆来增加长期债务。你们所有的加密货币人士都知道这意味着什么：REKT！美国国债收益率曲线 Janet Yellen 不是傻瓜。她和她的顾问们知道，不可能在收益率曲线的长端发行他们需要的债券。因此，他们将向需求超出图表的地方发行债券：收益率曲线的短端。每个人都想赚取高额的短期利率，随着今年晚些时候通货膨胀卷土重来，短期利率可能会更高。随着美国财政部出售 1 至 2 万亿美元的债券，短期收益率将上升。这将进一步加剧银行系统的问题，因为储户向政府贷款比向银行贷款更划算。这反过来又保证了银行不能在新发行贷款负净息差的情况下获利，因此不能通过购买长期债券来支持政府。死亡之圈正在迅速逼近。美联储现在是结局。鲍威尔爵士手头上一团糟。每个选民都在将其中央银行拉向不同的方向。降息美联储通过设定 RRP 和 IORB 的利率来控制/操纵短期利率。货币市场基金可以在 RRP 中获得收益，银行可以在 IORB 中获得收益。没有这两个设施，美联储无力在其想要的地方涂上胶带。美联储可以大幅降低这两项工具的利率，这将立即使收益率曲线变陡。好处是：银行再次盈利。他们可以与货币市场基金提供的利率竞争，重建存款基础，并再次开始向企业和政府提供长期贷款。美国银行业危机结束。随着犯错的人再次获得廉价信贷，美国经济一飞冲天。美国财政部可以发行更多期限更长的债券，因为收益率曲线是正向倾斜的。短期利率将下降，但长期利率将保持不变。这是可取的，因为这意味着长期债务的利息支出没有变化，但该债务作为投资的吸引力增加了。缺点是通胀会加速。货币价格会下跌，而选民关心的东西——比如食物和燃料——的价格将继续上涨，速度快于工资的上涨。加息如果鲍威尔想继续对抗通胀，他就必须继续加息。对于经济狂热者，使用泰勒规则，美国的利率仍然很低。以下是继续加息的负面影响：私营部门继续倾向于通过货币市场基金和 RPP 向美联储贷款，而不是将钱存入银行。由于存款基础下降，美国银行继续破产并获得救助。美联储的资产负债表可能不会收拾烂摊子，但联邦存款和保险公司（FDIC）现在却塞满了狗屎贷款。最终，这仍然会导致通货膨胀，因为储户可以通过印制的货币全额偿还，并且他们可以赚取越来越多的利息收入，借贷给政府而不是银行。收益率曲线倒挂继续，美国财政部无法发行所需规模的长期债券。我想进一步阐述加息也会导致通货膨胀这一概念。我同意货币数量比货币价格更重要的观点。我在这里关注注入全球市场的美元数量。随着利率走高，全球投资者在三个方面以印制美元的形式获得收入。印制的货币来自美联储或美国财政部。美联储印制货币并将其作为利息分发给那些投资于反向回购工具的人或持有美联储准备金的银行。请记住——如果美联储希望继续操纵短期利率，它就必须拥有这些便利。如果美国财政部发行更多债务和/或如果新发行债务的利率上升，它会向债务持有人支付更多的利息。这两件事都在发生。结合起来，美联储通过 RRP 和 IORB 支付的利息以及为美国国债支付的利息具有刺激性。但美联储难道不应该通过其量化紧缩（QT）计划来减少货币和信贷的数量吗？是的，这是正确的——但现在，让我们分析一下净效应是什么，以及它在未来将如何演变。来源：St. Louis Fed 正如我们所见，QT 的影响已被通过其他方式支付的利息完全抵消。即使美联储缩减资产负债表并提高利率，货币数量仍在增加。但这会在未来继续下去吗？如果会，幅度有多大？这是我的想法：私营部门和美国银行更愿意将资金存放在美联储，因此 RRP 和 IORB 余额将会增长。如果美联储想加息，就必须提高为存放在 RRP 和 IORB 中的资金支付的利率。在可预见的未来，美国财政部很快将需要为 1 至 2 万亿美元的赤字融资，而且它必须以更高且不断上升的短期利率这样做。鉴于美国总债务存量的到期情况，我们知道实际货币利息支出只会在数学上增加。把这三件事放在一起，我们知道美国货币政策的净效应目前是刺激性的，印钞机正在生产越来越多的法定卫生纸。请记住，发生这种情况是因为美联储正在加息以对抗通货膨胀。但如果提高利率实际上增加了货币供应量，那么提高利率实际上会增加通货膨胀。脑爆！当然，美联储可以加快 QT 的步伐来抵消这些影响，但这将要求美联储在某个时候成为 UST 和 MBS 的直接卖家，超越外国人和银行体系。如果最大的债务持有者（美联储）也在抛售，UST 市场功能障碍将加剧。这会吓坏投资者，长期收益率会飙升，因为每个人都争先恐后地在美联储采取同样行动之前卖出他们能卖出的东西。然后夹具就起来了，我们看到了皇帝的机智。我们知道这只是一个十几岁的孩子。让我们来交易这个要阅读我对如何进行交易的想法，请访问我的 Substack. 成为订阅者无需任何费用。 Cryptohayes Substack 的链接标签 Arthur Hayes平台币比特币比特币美国美联储货币通货膨胀银行说明:比推所有文章只代表作者观点，不构成投资建议原文链接:https://www.bitpush.news/articles/4476614 相关新闻 DeFi 需要超越 Wrapped Tokens 加密世界的 17 个未来趋势：LSD、RWA、账户抽象…… 去中心化不是目标，它只是一个工具！Web3 真正的目标是 Unstoppable！对话胡定核：从比特币到元宇宙非农报告好坏参半，美联储6月仍有可能暂停加息来源：金色财经
金色财经2023-06-04
欠债46万亿元！中国地方债危机被视为“亚洲头号金融风险” 韩国房产、日本银行也有爆雷风险
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据彭博社的一项调查显示，亚洲各地的投资者将中国不断膨胀的市政借贷水平列为今年该地区最大的金融风险。前沿市场主权债务负担也是亚洲风险最高的市场之一，其次是房贷支持的债券和贷款。日本的银行成为激烈辩论的主题，它们持有的大量发达市场债券让一些投资者对前景感到紧张。
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忆芳2023-06-04

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