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美联储再度全票通过加息！问题来了：代价是什么？
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全球供应链紧缩，几十年来最严重的通胀和银行业危机。但美联储官员们在危机中很容易团结起来。先锋集团（Vanguard Group）全球首席经济学家Joe Davis说，随着通胀率降至接近2%的目标，美联储内部的统一战线可能会破裂。 Davis表示，“我们可能没有看到太多异议或公开反对的原因是，通胀仍远高于目标。我们离2%的目标可能还有很长的路要走，但当我们接近这一目标，你可以看到一场更‘健康’的辩论，包括投票”。减少QT并非结束QT 人们普遍认为鲍威尔在周四新闻发布会上的表现有点无聊。但在问答环节，有一点值得注意，这位美联储主席认为，未来美联储可以在降低利率的同时，继续通过量化紧缩（QT）来收缩资产负债表。他自己说：“想象一下，这是一个一切都很好的世界，现在是时候把利率从限制性水平降至更正常的水平了。资产负债表的正常化将是减少QT。” 在这里，我们可以关注这位美联储主席的措辞：减少QT，而非结束QT。过去一直有人认为，美联储不愿意在通过收缩资产负债表来收紧政策的同时降息，因为这将向市场传递有关其意图的复杂信息。然而，鲍威尔的言论表明，美联储主席看到了一种“穿针引线”的方法。不难想象这样一种情况：通胀已经降温，5%以上的利率似乎太高，从而导致政策制定者降息，以回到中性水平。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）表示，在降息的同时继续QT，将表明美联储仍在认真对待遏制价格压力的问题。BMO策略师Ian Lyngen和Ben Jeffery写道：“通过降息取消紧缩，同时依旧QT收紧政策的行动将具有挑战性，但这将符合我们对宽松周期早期阶段的预期。随着联邦基金利率达到2001年以来的最高水平，政策也进入了严格的限制范围，委员会在保持对抗的通胀立场同时，为自己提供了降息的灵活性。” 对美联储的“信任投票” 尽管美联储工作人员不再预测美国将陷入衰退，但美国收益率曲线发出的警报仍在滴滴作响。不过，美国银行美国利率策略师Meghan Swiber辩称，这种倒挂实际上是对美联储抗击通胀能力的认可。他说，“曲线倒挂告诉我们美联储将降息的预期，但美联储可能出于不同的原因降息，它认为，美联储能够在减缓通胀的同时降息，我们认为这正是曲线目前告诉我们的信息，而不是在大幅放缓增长的同时降息”。这又回到了这样一个观点，即美联储并不需要在经济低迷的情况下才会降息，其可能会将利率恢复至中性水平。另一方面，长期美债收益率相对较低可以被视为市场对美联储未来几年将通胀恢复至可控水平能力的信任票，而不是作为对冲经济衰退的“保险”。自20世纪70年代以来一直关注市场的经济学家Ed Yardeni也持类似观点。他表示，收益率曲线倒挂可能预示着通胀放缓，但未必预示着衰退。这位Yardeni Research的总裁在接受采访时表示：“可以想象，收益率曲线倒挂的解读是，美联储成功地压低了通胀。事实证明，美国经济具有很强的弹性，美联储可能不必大幅提高利率。”
金融界2023-07-29
银行业再迎风暴！美国三大顶级监管机构联袂出手数十亿美元过剩资本恐蒸发
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间的银行被要求将资本金规模提高5%。#银行业危机# 该计划将导致Regions Financial Corp.、KeyCorp和Huntington Bancshares Inc.等中型公司面临原本只针对大型银行的严格要求。人们期待已久的美国改革与巴塞尔协议III有关。巴塞尔协议III是十多年前为应对2008年金融危机而启动的一项国际改革。今年，随着3月份硅谷银行(Silicon Valley Bank)和签名银行(Signature Bank)以及5月份第一共和银行(First Republic Bank)的倒闭，这个问题变得更加突出。 “一个明确的信息是，包括资本要求在内的监管要求必须与实际风险保持一致，以便银行为自己的风险承担责任，”美联储负责监管的副主席巴尔在声明中称。“这项提议朝着更好地将资本要求与风险挂钩迈出了重要的一步。” 关键提议接近巴尔和其他监管机构告诉市场的预期。KBW银行指数收跌1.2%。周四盘中，大型银行股价大多走低，摩根大通跌0.8%，摩根士丹利跌0.5%，高盛跌0.8%，花旗集团涨1.3%，美国银行跌1%。华尔街最大的几家银行一直在为监管规定做准备，这些规定可能会抹去它们在过去10年里囤积的几乎所有过剩资本，这可能会影响未来几年的股东回购。据彭博资讯报道，美国六大银行(摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行、摩根士丹利和高盛集团)估计拥有1180亿美元的所谓超额普通股一级资本。但彭博资讯发现，根据该提案，这一缓冲可能几乎被抹去。 FDIC主席Martin Gruenberg周四表示，多数银行将拥有足够的资本来满足拟议的要求，但五家银行可能面临资金短缺。该机构估计，如这些银行继续派发股息，假设它们继续以近年来的速度创造利润，它们将需要大约两年的时间来弥补这一缺口。标准化的方法根据该提案，中型银行现在必须将某些证券的未实现损益计入其资本充足率。这一方案可能在数年内都不会实施，企业、消费者权益倡导人士和其他人士将有四个月的时间进行权衡。业内批评人士表示，要求银行拨备更多资本可能会损害竞争，减缓经济增长。作为这份长达1087页的计划的一部分，监管机构还提议改变银行计算风险加权资产的方式。风险加权资产是某些资本充足率的关键组成部分。评级机构希望银行在计算这一数字时使用两种不同的方法:一种是考虑一项活动的总体信用和市场风险的现行美国标准方法，另一种是考虑该活动的操作风险以及任何信用估值调整的新的扩展方法。当一家银行最终想要计算其资本比率时，它将不得不使用导致风险加权资产水平较高的方法。曾在纽约联储工作的金融风险顾问Mayra Rodriguez Valladares说:“国际巴塞尔框架的整体偏见是，它非常倾向于信贷风险。它较少关注市场风险，当然也很少关注操作风险。”“这确实是银行最薄弱的领域，监管机构希望解决这个问题。” 行业阻力一些最大银行的高管表示，提高要求可能会减缓美国经济，使它们在与非银行贷款机构和欧洲竞争对手的竞争中处于更弱的地位。美国证券业和金融市场协会(SIFMA)负责人Kenneth Bentsen在一份声明中说，围绕操作风险的拟议改革将惩罚银行收费型财富管理和投资银行业务。 “对提供稳定费用收入的企业征收惩罚性资本费用是错误的，”Bentsen说。该提案包括对美国八家全球系统重要性银行的附加费进行调整，这将导致额外的130亿美元资本要求。其它变化包括，与国际标准相比，对大型银行住宅抵押贷款组合的要求更严格——这也引发了担忧。总部位于华盛顿的抵押贷款银行家协会(MBA)表示，对住房贷款的这种处理方式将增加借贷成本，降低低收入和首次抵押贷款借款人的信贷可得性。 MBA总裁Bob Broeksmit在一份声明中称:“鉴于经济适用房面临的挑战，监管机构应采取措施，鼓励银行更好地支持房地产金融市场。”
财经风云2023-07-28
昔日抄底买入美国地区银行股 “债王”格罗斯现喊“减仓80%”
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洋合众银行（PacWest）的股票。#银行业危机# 然而，西太平洋合众银行的股价已从今年早些时候触及的低点反弹，较 5 月 8 日的谷底上涨近 300%；Western Alliance 自 5 月 4 日以来已飙升 357%。周三（7月26日），格罗斯在推文中表示，“地区银行已经赚了很多钱。我是时候减持 80% 的股份了。” （截图来源：推特）自 3 月份信心危机席卷整个银行业以来，美国地区性银行股票一直大幅折价，投资者担心更多小型银行可能会受到拖累。格罗斯是众多在银行业动荡视为买入机会的投资者之一，其中包括 Greenlight Capital 创始人大卫·艾因霍恩 (David Einhorn) 和“大空头”传奇人物迈克尔·伯里 (Michael Burry)。格罗斯此前曾表示，地区银行股票提供了“一项诱人的长期投资”，甚至分享了他有一天将创办自己的银行的愿望，因而推动了他四月份对小型银行的投资。近日，西太平洋合众银行同意通过全股票交易与加州银行合并。根据协议，合并后的银行将持有 360 亿美元的合并资产。
marsh2023-07-27
财信研究评美联储7月议息会议：对经济软着陆更乐观，利率维持高位时间或偏长
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得益于美国监管层迅速、有力的行动，美国银行业危机短期得到缓解，银行业存款规模在3、4月份大幅回落后，在近几个月有所趋稳。此外，受益于净息差仍处于高位、资本市场上涨等影响，美国大型银行二季度盈利和营收都好于预期，也一定程度缓解了市场对美国银行业风险的担忧。但美联储利率维持高位，将导致银行负债端成本继续攀升、资产端收益承压，侵蚀其盈利空间，加上监管趋严，美国银行业尤其是中小银行风险仍值得警惕。三、预计加息临近尾声，但利率维持高位时间或偏长美联储加息临近尾声存在以下三方面的支撑：一是美国核心通胀已处于回落通道，尤其是6月核心CPI环比增速已大幅回落，加上美国利率已处于限制性水平、信贷和实体需求趋于回落、劳动力市场压力总体趋于缓解，未来通胀缓慢回落存在较多有利条件。二是根据美联储6月议息会议通胀预测和利率点阵图数据，美联储预计2023年美国核心PCE增速为3.9%，年底利率终值将升至5.6%，即仅隐含再加息一次的预期。从实际来看，5月美国核心PCE增速已降至4.6%，6月大概率有望进一步回落，年底落入美联储预期值附近的概率不小，美联储对通胀韧性已存在较充足的预期，也预示着美联储年内最多再加息一次，加息也已临近尾声。三是美联储紧缩政策的全部影响尚未全部显现出来，加上高利率环境将使其国内银行体系脆弱性提升、非银行金融机构风险达到系统重要性水平，美联储货币政策将不得不行走在价格稳定和金融稳定的“最后一公里钢丝绳”上，持续大幅加息亦存在一些掣肘。但预计利率维持高位的时间或偏长。一方面，美国核心通胀中枢仍处于较高水平，美联储对通胀卷土重来仍保持高度警惕，难以轻易降息；另一方面，美国经济软着陆概率提升、劳动力市场持续强劲，经济、就业层面对降息诉求亦仍不强。
金融界2023-07-27
美联储利率升至22年高点！一词之变蕴含深意？一文看清美联储政策声明之细微变化
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，考虑到此前数月的加息以及今年春季地区银行业危机的影响，美联储将采取更为渐进的加息方式。该委员会在一份声明中表示，通胀仍处于“高位”，近几个月就业增长“强劲”，经济活动正“以适度的速度”扩张。#美联储加息风暴# 该委员会表示，它仍“高度关注通胀风险”，并将“继续评估更多信息及其对货币政策的影响”。在将基准利率从2022年3月的近零上调至5%以上之后，美联储现在更接近于它认为“具有足够限制”的借贷成本水平，以便及时将通胀降至长期以来2%的目标水平。鲍威尔上月表示，美联储“离目标不远了”。但官员们拒绝排除进一步加息的可能性，以防通胀今年没有继续下降。根据消费者价格指数(CPI)，今年6月，美国的通胀率折合成年率已降至3%。美联储面临的一个复杂问题是，美国经济今年没有出现更严重放缓的预期。劳动力市场已经降温，但依然强劲，这有助于提振消费者支出。随着能源和食品价格的回落，总体通胀率有所下降，但剔除这些波动成本的“核心”指标仍远高于美联储的目标。由于担心某些价格涨幅，尤其是服务业的价格涨幅，仍然偏高，官员们上月上调了以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的核心通胀预期。随后，他们上调了对联邦基金利率今年见顶水平的预测。今年6月，多数官员预计基准利率将在5.5%至5.75%之间触顶，暗示在7月加息后再加息25个基点。然而，市场参与者和经济学家对美联储今年是否会继续加息持怀疑态度。在7月会议之后，美联储下一次会议将在9月举行，届时还将公布两轮完整的月度非农就业、CPI和PCE数据。美联储理事、FOMC最鹰派成员之一沃勒(Christopher Waller)最近表示，9月份的会议将是一次“现场会议”，这意味着美联储届时可能会加息。但许多经济学家认为，美联储9月份进一步收紧政策的门槛很高。如果数据显示有必要再次加息，多数人预计将在11月的会议上实施。据华尔街日报，希望了解美联储未来利率计划的投资者不会在7月份的政策声明中找到太多信息，因为最新的声明与上个月会议的声明几乎一模一样。Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar在一份报告中表示:“不管是谁写了今天的FOMC声明，都不需要做太多事情。他们只是复制并粘贴了5月份关于加息25个基点的语句，而这句话在6月份被删除了。” Inflation Insights总裁兼创始人Omair Sharif表示，重要的是要看看关于委员会未来计划的句子是否有任何修改。这些句子可能会被修改为直接表示可能会再加息一次，如果用词从“将会适当加息”改变为“可能适当加息”，我会将其视为鸽派，但让我们看看他们会做出什么样的修改。以下为美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）在7月25-26日货币政策会议后发布的声明全文，及其与5月份公布的政策声明的对比（括号为上次声明内容）：近期的指标表明经济活动持续以适度的速度扩张（继续以温和的速度扩张）。近几个月来，就业增长强劲，失业率仍保持在低位。通货膨胀仍然居高不下。美国的银行体系健全且有弹性。家庭和企业信贷状况收紧，可能会对经济活动、就业和通货膨胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。委员会仍然高度关注通货膨胀风险。委员会仍高度关注通胀风险。委员会寻求实现就业最大化和2%的长期通胀率。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间提高至5.25%-5.50%（维持在5.00%-5.25%）。（在本次会议上保持目标区间不变，使委员会能够）委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在确定进一步收紧政策的程度以便随着时间的推移使通胀率恢复到2%时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的滞后影响，以及经济和金融进展。此外，委员会将继续减持美国国债持仓、机构债务和抵押贷款支持证券（MBS），如此前宣布的计划所述。委员会将强烈致力于让通胀重返2%的目标。（来源：美联储）在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续关注后续信息对经济前景的影响，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将把广泛讯息纳入考量，包括劳动力市场指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融与国际形势发展。投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、美联储金融监管副主席和美联储理事巴尔、理事鲍曼、理事库克、芝加哥联储主席古尔斯比、费城联储主席帕克、堪萨斯城联储主席乔治、美联储理事杰斐逊、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根、和美联储理事沃勒。
市场焦点2023-07-27
盘前 | 三大股指期货齐跌，美联储利率决议重磅来袭；一中概股飙涨超83%
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太平洋合众银行宣布将与加州银行合并，在银行业危机的余波中进一步完成自救。谷歌盘前涨超6%，二季度搜索收入加速增长，云业务猛增意外未放缓。慧俪轻体盘前涨超6%，大摩大升目标价至13美元。联合太平洋盘前涨超7%，公司首席执行官将辞职。 Teladoc Health盘前涨超7%，Q2每股亏损大幅收窄。 Terawulf盘前涨超6%，机构给予“买入”评级，目标价5美元。 Stellantis盘前涨超2%，Q2营收、利润均超预期。 Snap盘前跌超17%，二季度业绩略好于预期，但给出疲软的业绩指引。第四财季不温不火，微软盘前跌超3%！AI收入尚未发力、云业务增速持续放缓。亚马逊盘前跌近2%，部分业务或在反垄断诉讼后被拆分。据Politico，四名知情人士称，美国联邦贸易委员会(FTC)正在完成对亚马逊的反垄断诉讼准备，此举可能最终导致亚马逊的部分业务分拆。这起涉及面很广的诉讼预计最快将于8月开庭。如果FTC胜诉，法院将下令对这个市值1.3万亿美元的帝国进行重组。德州仪器盘前跌超4%，Q2营收同比降低13%，Q3业绩指引逊预期。力拓盘前跌超2%，上半年利润、经营现金流均逊预期。欧洲市场欧洲主要股指跌多涨少，截至发稿，德国DAX30指数跌0.94%，法国CAC40指数跌1.92%。原油国际油价下跌，美油报78.84美元/桶，日内跌幅0.99%；布油现报82.44美元/桶，日内跌幅0.97%。因行业数据显示美国原油库存增加，且投资者在美联储公布新政前保持谨慎态度，令油价小幅承压。但由于有迹象表明全球供应趋紧，而且市场寄望亚洲大国出台经济刺激政策，多头士气依然较强，油市后市仍有震荡走高的机会。黄金现货黄金日内涨0.48%，报1,964.65美元/盎司。国际金价连续第二个交易日反弹，但美联储将在日内晚些时候公布新的利率决议，投资者避免过度追涨。最新数据显示美国经济坚挺，有望避免衰退。焦点是美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话。如果有任何明确的迹象表明周三的加息确实是当前周期的最后一次加息，黄金可能会再次看向7月份高点。
老虎证券2023-07-26
异动 | 西太平洋合众银行飙涨36%；财报欠佳，Snap跌超18%
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太平洋合众银行宣布将与加州银行合并，在银行业危机的余波中进一步完成自救。谷歌盘前涨超6%，二季度搜索收入加速增长，云业务猛增意外未放缓。慧俪轻体盘前涨超8%，大摩大升目标价至13美元。 Teladoc Health盘前涨超6%，Q2每股亏损大幅收窄。 Terawulf盘前涨超4%，机构给予“买入”评级，目标价5美元。 Stellantis盘前涨超2%，Q2营收、利润均超预期。 Snap盘前跌超18%，二季度业绩略好于预期，但给出疲软的业绩指引。第四财季不温不火，微软盘前跌超4%！AI收入尚未发力、云业务增速持续放缓。亚马逊盘前跌近2%，部分业务或在反垄断诉讼后被拆分。据Politico，四名知情人士称，美国联邦贸易委员会(FTC)正在完成对亚马逊的反垄断诉讼准备，此举可能最终导致亚马逊的部分业务分拆。这起涉及面很广的诉讼预计最快将于8月开庭。如果FTC胜诉，法院将下令对这个市值1.3万亿美元的帝国进行重组。德州仪器盘前跌超3%，Q2营收同比降低13%，Q3业绩指引逊预期。力拓盘前跌超2%，上半年利润、经营现金流均逊预期。涨跌幅排名靠前个股一览：
老虎证券2023-07-26
每日财经大小事：美国又一家银行“爆雷”！传蚂蚁集团计划重组为香港IPO铺平道路
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据《华尔街日报》周二(7月25日)报道称，西太平洋合众银行(PacWest)即将被出售给加利福尼亚银行(Banc of California)，此举将终结这家地区性银行的独立性。在硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭后，这家银行受到了密切关注。报道称，两家银行正在进行深入谈判，交易可能于今日宣布。两家银行定于周二公布第二季业绩。
芷莹2023-07-26
突发重磅！美国又一家银行“爆雷” 西太平洋合众银行将被出售，股价狂泻27%
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布。两家银行定于周二公布第二季业绩。#银行业危机# 最新消息显示，加利福尼亚银行将以全股票交易方式收购西太平洋合众银行，合并后的公司将偿还约130亿美元的借款。消息传来之后，总部位于比佛利山庄的西太平洋合众银行股价下跌超过27%，两度熔断；总部位于圣安娜的加利福尼亚银行股价上涨超过20%，为2020年以来的最大单日涨幅。截至3月31日，西太平洋合众银行是美国第49大银行，拥有440亿美元资产。加利福尼亚银行排名第135位，资产规模为100亿美元。（图源：雅虎财经）加利福尼亚银行美股停牌，等待相关消息公布。在有关西太平洋合众银行消息传来后，许多地区性银行的股票转跌，这再次提醒人们银行业的脆弱性。KBW银行指数迅速下跌至盘中低点。硅谷银行、签名银行(Signature Bank)和第一共和银行(First Republic)在今年春季倒闭，引发了西太平洋合众银行和其他数十家地区性银行的资金外流，引发了整个金融体系的恐慌。加利福尼亚银行第一季的存款外流相对较小，截至周一，其股价今年以来累计下跌17%，与西太平洋合众银行54%的跌幅相比不算大。许多银行的存款外流最终在第二季有所缓解，投资者的反应是推高股市。追踪小型银行表现的KBW纳斯达克地区银行指数上周上升7.3%，创下一年多来的最佳单周表现。但地区性银行仍面临诸多挑战。大多数银行在本季度通过支付更高的价格来吸引更多的存款，从而削减了衡量盈利能力的一个关键指标。与许多地区性银行一样，西太平洋合众银行第二季的大部分时间都在收缩资产负债表，试图留住储户。在5月的第一周，西太平洋合众银行披露，它正在探索“战略性资产出售”，以改善手头现金供应，应对潜在的储户提款。其中包括以27亿美元出售其贷方融资贷款组合。上个月，西太平洋合众银行还向Ares Management出售了价值35亿美元的消费贷款、抵押贷款和其他资产组合。它向Ares Management Corp.出售了一个资产支持贷款组合，向Kennedy Wilson Holdings Inc.出售了另一堆房地产贷款，并向Apollo Global Management子公司寻求融资安排。分析师预计，该行将在今日发布的业绩报告中显示，第二季存款损失确实有所增加，但资金外流速度有所放缓。其净利息收入预计也将萎缩。
夏洛特2023-07-26
银行业危机风波未完：仍有一颗定时炸弹滴滴作响！
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银行业危机风波未完：仍有一颗定时炸弹滴滴作响！在此前的银行业危机之中，这一大因素可能是美国银行业不稳定的主要来源，如果监管机构不做出反应，其可能会在后续的危机中继续“掀翻”美国银行…… 此前，美国有三家规模较大的银行纷纷倒闭，这暴露了银行业之中的一些重大弱点。在许多人看来，银行的倒闭归根结底有两大原因：美联储的加息和银行监管（包括内部监管和外部监管）的失败。对此，纽约大学斯特恩商学院的经济学教授Lawrence J． White认为，有一大因素受到的关注比较少，而且其可能是美国银行业不稳定的主要来源，即没有保险的存款。一般来说，美国银行的存款保险由联邦存款保险公司（FDIC）提供，信用社则是美国全国信用社管理局（NUCA）。一个银行账户的最高保额是25万美元，对大多数家庭来说，这已经足够了。然而，目前未保险存款占所有存款的40%左右（30年前仅为20%），这些未保险存款是威胁银行稳定的潜在问题，尤其是在网上银行时代。White认为，没有保险的储户几乎总是很慢地意识到银行的财务问题，但当他们意识到时，他们的反应是迅速而巨大的：他们的“跑路”很可能引发一波大规模挤兑，并将恐慌传染至其他银行，给美国经济带来严重的破坏性后果。 White认为，解决这一问题最佳，也是最粗暴的办法就是消除这一不稳定的根源：将存款保险扩大到所有存款和储户，无论金额多少。由于受保存款的最高金额是由法律规定的，因此这需要国会采取行动。这还需要FDIC提高存款保险费，并更认真地按照风险调整后的基础征收保险费，任何明智的保险公司都应该这样做。这位经济学教授补充道，如果不将存款保险扩大至所有存款，至少要将限额提高至35万美元。由于CPI指数自2008年秋季（目前适用的25万美元的限额是在2008年秋季确定的）以来已经增长了40%，因此仅根据通胀率进行调整就需要将限额提高到35万美元。 White补充道，支持存款保险全覆盖的另一个理由是，银行监管可以变得更加透明。现在，它是高度保密的，因为监管机构担心坏消息会导致破坏性和传染性的银行挤兑。但如果所有储户都有保险，这种风险就不再是一个因素。尽管提出存款保险全覆盖后总会有人声称，扩大保险范围会增加银行管理层的“道德风险”，即银行会采取更高风险的行为，因为他们的大额储户现在会得到保险，并不会在乎银行干了什么。 White认为，这种“道德风险”其实本身就有问题，正如3月份硅谷银行的经历：未投保的大额储户本来就不在乎银行干了什么，直到最后一刻的挤兑发生。无论是有保险的还是没有保险的储户根本不是银行的好监督者，因此不能有效地约束银行的行为。 White表示，如果存款保险全覆盖难以承受，那么就需要采取其他措施来减少未投保存款对美国银行业的不稳定性。他说：“指导思想应该是，从银行提取大笔存款的行为可能会对其他人产生负面影响。这是一种标准的‘负外部性’或溢出效应。这个问题需要通过采取措施来解决，比如减缓未投保存款的提取速度，或提高它们提取的成本。” 这位经济学教授还提出了另一份“备用方案”，即要求银行发行强制性次级债。在2007-2009年金融危机之后，强制性次级债务的概念得到了广泛讨论。然而，近十几年来，市场对这一工具的讨论逐渐消失，到2022年底，美国银行体系的次级债务余额只有650亿美元，不到总资产的0.3%。 White认为，现在无疑是恢复这一讨论的适当时机。这些持有较长期债务的债券持有者不会跑路，他们比储户更成熟，更了解银行和银行业务。由于债券持有人将在银行股本耗尽后面临损失，因此，这些债务持有人将有能力、动力和专业知识来监督银行高级管理人员，并在必要时施加限制。在过去的一两个月里，美国银行业暂未出现进一步的挤兑，或意味着银行业可以暂时“歇一口气”。但White强调，未受保存款的不稳定本质以及美国银行业脆弱性仍然存在。今年晚些时候，商业房地产市场的崩溃，以及随之而来的银行对这些房地产的贷款减记，可能会给金融体系带来压力。他警告称：“修理屋顶的最佳时间往往是在阳光灿烂的时候。”
金融界2023-07-26

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