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价格将上涨36％，明年预计将小幅下降。铜价预计在2022年下跌7％后，2023年将下跌16％。从长远来看，铜将受益于电动汽车、可再生能源发电以及相关电网和充电基础设施布线的扩大制造。

金融界2022-11-04

形成相关性非常高。其实还有一点很好，铜价反映的是全球经济的发展以及流动性，过去大家预测铜价很简单，过去20年看铜价就看中国的经济，因为中国需求量是全球最高的，基本占一半以上，中国是全球制造业的中心，主要的制造商品，包括像机械、汽车、各种设备、各种电器、玩具等等，都是大量使用铜的。所以说如果中国的需求好、需求强，那么对于铜价就有非常强的支撑，因为铜的供给比较缓慢上升。还有全球铜的消耗主要集中在电力、房地产这一块，所以在这一块跟中国经济也是有比较密切的相关，因为中国近来过去20年，或者过去30年就是大量在做电力项目改造。但是现在来看，尽管中国的需求量很大，但是边际变化并不来自于中国，而是来自于全球，这个就是由于中国目前自身的一个产业升级，以及全球其他国家到了一个更新换代的周期，一方面是在中国的带动之下，包括东南亚，这一系列的发展中国家有很强的经济增长的需求，包括在电力方面都有很强的需求。另外，很多发达国家也存在基建项目需要到一个改造周期的情况，比如说美国、欧洲，其实很多基建项目、基建设备、基建相关的设施都是在过去30年，甚至40年以上的，已经到了更新换代的时候，欧洲电网都比较落后了。在这样的情况下，他们自身也有更新换代的需求，更何况在公共卫生事件后期各国都有一个经济增长的预期存在，所以说怎么样去拉经济?就是建项目，项目怎么建?建基建，现在还能做传统基建吗，修路、修桥还有用吗?没有用了，那么就修跟新能源相关的基础设施、电力设备，包括通讯基础设施，这些都会对应着上游，就是有色金属，包括铜、铝的需求量的提升，所以这一块也是比较利好工业金属。包括电网建设能够拉动，房地产能够拉动，也使得我们看到目前存在一个比较好的增长潜力。对于铜矿的供给来说，它的供给其实相对而言是比较集中的，主要是南美，包括智利、秘鲁、墨西哥、澳大利亚，储量已经达到了全球一半以上，我国基本要从海外买通。从这个角度来看，整个供给并不是像我国可以控的状态，因为我国有些资源比较丰富，像煤炭，有一些政策或者是一些行政命令能够去主导煤价和供给。但是对于铜来说，我国现在很缺铜，但是能说这个产能马上扩出来吗?不好意思，那个铜是别的国家的，可能我们国家有一些持有的铜矿，但是整体而言海外占的供给还是绝大多数。从这个角度来看，整个铜的毛利上升是比较有很强的预期，主要在于海外的扩张周期其实是比较慢的状态，正好这个也是大宗商品周期性的来源，当整个经济向好的时候，可能产能扩张、供给周期并没有那么快。这也就导致了大宗商品在下游需求很旺盛的时候供给扩不出来，市场面对的就是涨价。而当下游不好的时候，这个扩张周期完成了，那么这个供给出来了，你的需求不好，那么就要面临降价。所以说周期品价格比较容易受到供给的影响，市场容易预测涨跌幅，因此也是造成了在短期之内有一些比较激烈的反应，就是在股价方面，以及价格方面。铝的方面，作为工业金属的另外一端，我国产能的红线是4500万吨，但是我们的需求是在快速提升的，包括新能源、基建方面都是有比较强的需求存在，整个电解铝的供给缺口还是比较大的，这也使得跟铝相关的企业未来存在着一个价格上涨的空间。另外是贵金属，前面有提到，有一个抗经济和避险的双重属性，一方面避险，整个全球目前政治、经济还是处于矛盾比较尖锐的时候，在过去的一段时间一旦矛盾比较尖锐，比如说脱钩都是导致黄金有一个脉冲式的上涨。从中长期的情况来看，体现的是经济的情况，以及美元的指数变化，所以在当前的情况之下，各国面临的加息和增长，或者是保经济，左右为难，经济又控不住的时候，对于黄金而言是能得到比较好的支撑，因为经济发张越高，黄金定价也越高。从供给端来看，全球现在的黄金储量越来越少了，20年前全球每年都能找到好几个30万吨级别的金矿，但是现在可能每年10万级别的金矿都很了不起了，因为黄金的供给是下降的，这一点也会长期去影响金价，从贵金属的角度来说，我觉得黄金起到了稳定资产组合收益率的关系，能够去平滑掉一定的风险，投资者也可以通过一些别的方式配置一些黄金，使得投资组合表现更为稳健，起到抗经济、抗风险的作用。比如说像黄金基金ETF(518800)，对标的是金交所的黄金线或价格，也是可以在资产组合中起到降低波动，同时平滑风险的作用。最后说一下能源金属这一块，锂钴镍，其实全球的锂矿还是比较丰富的，储量现在是2200万吨，但是分布比较集中，主要就是澳大利亚、南美以及非洲，我国的储量非常少。又说到澳大利亚，什么资源都有，也是比较有意思。我国有一定的矿，但是储量并不丰富，总体而言，我们对外的依赖程度很高，但是我国却是整个全球锂资源消耗量最大的国家，为什么?我们新能源发展速度很快，锂主要用于电池的制备，电池的需求来源于三块，一个是新能源汽车需求比较大，第二是储能，各种各样的风电、光伏，发出来的电不可能直接并网，要进行储能，随着风光新能源在我国电力结构中的占比越来越高，对应的储能也是越来越高的，现在按照10：2的配套，建设一个十几瓦的光伏或者风电电站就要配2GW的储能，所以这点也是使得储能需求量有一个未来的潜力，增速会非常快。第三是消费电子方面，这个非常传统，大家可能没有意识到，笔记本电脑或者是手机，里面都会有一块锂电池，这个锂电池过去是它主要的下游需求，只不过现在你的主要下游需求是新能源汽车，发生了一个变化，新能源汽车从无到有也是带领了很多行业的发展，包括零部件、各种设备、电机电控，也是带动了上游锂钴镍的需求快速提升。但是我们看到尽管需求这么丰富，新能源汽车预期产量越来越高，中国今年开年预测550万辆的新能源汽车，现在预测全年650万辆，大概率会超预期，所以说导致的结果就是需求越来越高，但是供给弹性相对不足，主要在于开采也是需要时间周期的，不是说钱来了锂矿就出来了，地里冒不出来，需要开采、投资、探勘、建设、产能释放，还要运输，这一块需要产能爬坡的周期，这个周期通常四到五年左右，而且不一定在国内，还受到各种政治的影响。另外，优质的锂矿资源其实在快速下降的，从开采的难易程度来看，最好、最优质的是锂金矿，其次是盐湖，最后是云母，因为云母的开采有剧毒，对环境污染比较大，盐湖也有，盐湖的品质不太一样，最好的品质还是在南美，我国品质差一点，需要很多的设备和技术。另外，最好的就是锂金矿，主要在澳大利亚这一块，最近拍卖了一吨澳大利亚锂金矿，拍卖价格达到了每吨60万人民币以上，对应的碳酸锂和氢氧化铝的价格大概在55万左右，可以说现在碳酸锂和氢氧化铝50多万是一个非常合理的状况，因为锂金矿价格已经这么贵了，而且这个价格从去年的五六万，涨到现在翻了快十倍，但是我们现在看不到价格快速下降的可能性。这并不是说短期的供需结构导致的快速上涨，而是一个长期供需的演变、中长期供需的演变，至少我们从中期的角度来看，我们看不到供给的诞生，但是需求却是逐年往上的，这也就导致新能源行业未来在成本端压力是非常大的。但是对于上游的有色、锂矿相关企业而言，那就很好了，因为价格下不去了，即使将来碳酸锂、氢氧化铝的价格从50多万降到了30万、40万，但是你也绝对降不到10万以下，那个时代已经过去了，锂矿的价格可能以后就是这么贵了。现在新能源汽车对于锂矿的占比已经接近60%了，未来还会进一步增加，这个就是在“双碳”的背景之下，新能源汽车爆发式的增长曲线使得有色尤其是锂矿的需求量快速提升，而且我们还看不到减速的迹象。因为新能源汽车渗透率还有继续提升空间，未来真的是新能源汽车取代传统燃油汽车的，也比较利好相关的矿石自给率比较高的龙头企业，这些龙头企业都在有色矿业ETF的权重里面。对于镍来说，主要在于三元电池的逻辑，像六代电池，611、6632、0633，到后面的811、911电池，中间的原料配比主要就是锰、镍、钴的配比，从这个角度来说，镍的占比快速提升，现在都是要做高镍电池，这个比例就是9：1：1，这就是911电池，三元电池是快速提升，这是利好对于镍的应用。现在镍主要的下游依然还是钢铁，不锈钢的占比比较大，但是未来新能源汽车在电池领域镍的需求提升速度非常快，国内很多企业去印尼投资镍矿也有很多的技术，包括之前用火法，现在用湿法之后，对于镍的品质差一点的，国内的企业也能做到很好的开采，所以整体而言，无论是供给还是需求都能推升相关企业未来盈利空间，主要驱动力在于新能源汽车、三元渗透率的提升。现在钴的价格有所回升，但是由于钴的主要供给来自非洲，这一块也受到供给的不稳定以及环保相关领域的影响，所以说钴在未来整个新能源汽车中的用量会越来越少，但是在一些高端的新能源汽车的电池方面，钴还是不可缺的，所以说整体来看，随着新能源渗透率的提升，虽然说大家在做去钴化，但是用量还是有相当程度的增加。整体而言，整个有色矿业是非常好的，最重要的就是一方面和新能源发展密切相关，第二个方面，和国内乃至全球的经济复苏、增长有比较密切的相关性，未来存在很大的上涨空间。从投资的角度来看，当然也要看估值，截止到上个月，有色金属矿业也是位于过去五年的中位数附近，所以说整体而言性价比是比较高的。新能源是整个行业中为数不多的景气行业，也是在三季报当中表现比较好的，而新能源的上游就是有色矿业所持有的，跟能源金属、工业金属相关的权重股。整体而言这样一个投资产品能够随着下游需求的回暖，随着新能源渗透率的快速提升，利润拉动估值的上行，未来估值中枢还会有进一步的提升。这个也是我们对于矿业ETF的介绍，欢迎投资者在投资新能源相关上游行业的时候关注矿业ETF(561330)，作为一个比较好的新能源上游的投资工具，谢谢! （来源:界面AI）

有连云2022-11-04

热点解读：三季报出炉，有色企业盈利哪家强？

下观察企业净利润变动特征，矿企净利润与铜价波动较为一致，在过去两年铜价上升周期并维持高位的过程中，矿企利润增长显著，当今年铜价出现回落后，三季报单季净利润情况也出现了明显回落的趋势。不过尽管铜价自高位已经出现了20％的跌幅，但矿山成本仍然远低于当前价格，如果铜价回落2019年附近水平，将会对矿企盈利情况产生较大影响，矿企所面临的价格风险敞口在下游，而当前宏观经济周期背景下，矿企的保值需求也将有所抬升。　　　　对于炼厂来说，其利润来源只要是加工费和副产品销售，加工费方面当前TC重心上移至88美元/吨一线，脱离炼厂冶炼盈亏平衡线，副产品硫酸价格冲高回落，不过当前炼厂仍有1500元的单吨利润，年内利润最高水平达到过3000元以上的单吨利润。选取国内具有代表的性炼厂江西铜业观察，企业净利润波动情况与铜价也存在一定关联性，不过加工费的变化更能体现净利润波动的情况，TC从去年年中开始逐渐回升，今年达到高点，江铜整理净利润抬升较为明显，不过在三季度价格与加工费双降的背景下，盈利情况也受到了扰动。　　　　　　对于下游企业来说，尽管三季度受需求冲击下游加工利润下滑明显，但不同类别的加工企业下滑深度又有所不同，低加工费行业竞争激烈的加工业其利润与铜价波动存在一定联系，而高加工费，高附加值企业和铜价协同关系不明显。初级加工业的双向敞口特征决定了即便原材料价格大跌，其成本减少但不一定能带动利润增加，主要还是看终端需求订单表现情况；对于深加工和高端制造业来说，产品竞争力强，科技壁垒起到了很高的避险效果。　　　　　　二　　铝企业—盈利中枢下移，下游表现分化　　铝企业国内上市公司主要集中于下游铝材加工，一共22家企业，并且上中游的9家企业里也有不少是全产业链布局，也涉足了国内铝加工市场。三季度整体营收情况好于铜企业，大多实现了正向增长，不过净利润情况并不乐观，企业净利润下滑明显，且出现了不少单季亏损的情况，地产需求不振对于铝材加工行业的影响是比较明显的。　　　　对于上中游企业来说，电解铝单吨利润高，盈利会变好；电解铝单吨利润走弱，盈利会走弱，而造成电解铝利润变化了除了电解铝本身的价格，还有其成本端原料的价格；大部分时间是铝价影响利润，在三季度铝价大幅回落的背景下，冶炼利润也跟随回落趋势，体现在云铝，中铝等大型炼厂的净利润上，均出现了下滑；也有部分时间是成本影响利润进而影响企业生产的，比如在去年能耗双控和限电限产的背景下，电价，氧化铝价格均出现抬升，尽管当时铝价较高，但利润情况下滑，云铝，中铝的四季报上也出现净利润大幅下滑的情况。　　　　　　　　对于下游企业来说，和铜加工业类似，终端需求订单决定了企业盈利情况变化，加工费级别决定了企业抗风险能力。这其中初级铝型材对原铝价格波动比较敏感，以常铝股份为例，铝价周期性波动，导致其净利润波动情况十分明显。而涉及加工级别加高的企业，尤其是终端对标汽车行业的铝材深加工业，利润情况要相对较好。　　　　　　三　　铅锌企业—矿冶分化，冶炼业务四季度有望迎来利润改善　　如下图所示，在A股上市的铅锌企业共13家。由于有色金属铅和锌在矿床中总是伴生存在，单一的锌矿和铅矿较少，因此相关企业，尤其是上游企业，多同时产出铅锌产品。此外，铅锌的初端下游即铅材、锌材加工企业相较于铜、铝，规模较小，因此，上市公司中几乎没有单独从事铅、锌材加工的企业。事实上，目前很多企业在拓展自己的业务规模，寻求向上下游延伸发展，原来以冶炼为主的中游企业向上延伸，入股矿山，力图提高自身冶炼业务的原料自给率，以金属矿物采选为主的上游企业则向下延伸，提高自身的金属精炼产能。部分企业如驰宏锌锗已覆盖上、中、下游，同时经营矿物采选、金属冶炼及材料加工业务，因此很难准确区分某一业务广泛的企业属于上游、中游还是下游。　　铅、锌价格是上游矿山与中游冶炼厂的总收入，并以加工费为基准参照在这二者间进行利润分配。简单来说，矿山和冶炼厂会以市场上矿和冶炼厂产能的相对平衡情况商定一个加工费，然后加工费归冶炼厂，铅锌价格与加工费的差值则被矿山赚取。因此，我们不能单纯的以为LME和上期所的铅锌价格在上行，那么铅锌上市企业的利润就会增加，还要考虑到企业在产业链中的位置。当然，现实中企业的利润还与企业财务报告期的产量、副产品的价格、成本控制、资产投资、外汇波动等相关，有色金属的价格只是影响因素之一。　　　　具体而言，偏上游或者是原料自己率高的冶炼企业的利润与锌价的相关性更好一些，2022年一季度及二季度初期间，受欧洲能源危机及俄乌战争的影响，全球精炼锌供给缺口扩大，锌价创2007年以来新高，因此驰宏锌锗一季度利润到达近年来的高点。二季度中，美联储开启大刀阔斧的加息进程，有色金属承压走弱，锌价连续下滑，对应着驰宏锌锗等锌企业利润亦走低。展望四季度，国内冶炼恢复，进口矿大量流入，美联储持续加息，锌价预计仍有下行空间，矿山等锌产业链上游企业四季度的利润或将继续承压。　　　　　　株冶等以冶炼为主的企业，在判断其利润时则应更多关注加工费和副产品的价格。2022年一、二季度期间，虽然锌精矿加工费很低，但硫酸等副产品的价格较高，且锌冶炼厂一般与矿山间存在价格分享协议，因此期间的高锌价炼厂亦能部分享受。三季度的加工费仍未有明显改善，同时硫酸价格大幅下滑，致使炼厂利润显著受损，部分企业选择检修，因此三季度锌冶炼业务的利润情况是较差的。展望四季度，经济效益更好的进口矿大量流入，同时带动国产矿和进口矿加工费连续上调，硫酸价格亦现企稳，因此预计四季度炼厂等锌产业链中游企业的利润环比可迎来明显改善。　　　　　　四　　贵金属企业—增收不增利　　如图所示，在A股上市的贵金属相关企业共12家。整体上前三季度贵金属企业的营收情况较好，只有三家企业营收同比下滑，但利润增速较差，共有7家企业利润同比下滑，其中3家企业出现亏损。　　　　　　　　五　　能源金属企业—蓬勃发展，利润突飞猛进　　如图所示，在A股上市的能源金属（锂、镍、钴）相关企业共十二家。受益于新能源的快速发展，大部分相关企业的业绩增速都较高。前三季度仅有一家企业的营收同比下滑，两家企业的营收未翻倍。这些企业的利润情况也十分景气，其中有六家企业的净利润增速超过500％。　　　　　　

金融界2022-11-04

Mysteel参考丨2022-2025年国内铜市场分析

我的钢铁网2022-11-04

劲爆大行情！白宫一则乌龙消息刺激美元“高台跳水” 中国也传来一则重磅消息、股汇双双大涨

坡铁矿石期货价格创下一周多来最大涨幅。铜价在连续三天下跌后反弹，领涨包括铝和锌在内的其他金属，油价也随着更广泛的市场反弹而上涨。中共二十大之后，股票市场反应剧烈，因市场预期严格的封锁和其他对市场不友好的政策可能会持续下去。由于中国继续推行清零防疫政策，此前因重新开放的猜测而出现的反弹都未能持续。上海电力资产管理有限公司基金经理Liu Xiaodong表示：“对于网上流传的有条件重新开放的传言，我并不感到惊讶。国务院可能正在等待专家团队的审议，以此决定下一步。市场也愿意相信，新冠清零政策的拐点即将到来。” 二十大结束以来，中国政府已悄悄加强了封锁，高传播性的奥密克戎病毒继续突破病毒防御。包括上海、郑州和广州在内的经济重镇都出台了不同程度的限制措施，扰乱了生产和日常生活。中国疫情图上大部分地区依然为橘红色覆盖，新疆、内蒙、四川、云南、山西、河南、北京、江苏、浙江、福建、湖南、广东等尽在其中。据统计，截至10月24日，中国共有28座城市处于某种封控措施之中，涉及人口约为2.08亿，这些城市和人口对中国GDP的贡献约为25.6万亿元人民币（约合3.55万亿美元）。这相当于中国2021年整体经济产出的大约四分之一。由于严厉“清零”防疫造成的社会及经济成本高涨，以及投资者越来越不满，网上出现一些如何微调“清零”政策的讨论。彭博社曾报道，中国官员在考虑将旅行隔离限制从七天酒店改成两天酒店加五天居家隔离。面对无情的股市暴跌，逢低买入的投资者屡遭挫折。瑞穗银行(Mizuho Bank)首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示：“投资者非常敏感，他们正在等待重启进展后回购中国相关资产的暗示。如果没有后续行动，谣言的影响就站不住脚，而且很难推测中国政策调整的时机。” 最新的反弹发生在全球金融行业巨头齐聚香港参加峰会之际，中国的新冠清零政策必然会成为讨论的一个话题。 “如果没有某种形式的重新开放，复苏消费和吸引外国投资的努力就无法实现，”新加坡Malayan Banking Bhd高级外汇策略师Fiona Lim表示：“如果有关部门确认将缓解新冠疫情，人民币可能会大幅走强。” 据彭博社报道，由于中国股市的低迷，中国共同基金或投资基金业的99%的专业管理的产品今年都将亏损，只有不到1%的有盈利。今年亏损超过30%的一些最大的基金产品包括易方达基金管理公司(E Fund Management Co.)的重量级人物张坤、中欧基金管理公司的葛兰、景顺长城基金管理公司的刘彦春管理的多个基金。

夏洛特2022-11-02

股市反弹+人民币走强，中国政府准备逐步放弃新冠清零政策？

坡铁矿石期货价格创下一周多来最大涨幅。铜价在连续三天下跌后反弹，领涨包括铝和锌在内的其他金属，油价也随着更广泛的市场反弹而上涨。恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises Index)收涨5.5%，恒生科技指数(Hang Seng Tech Index)收涨7.8%，为今年4月以来的最大单日涨幅。在中国内地，沪深300指数收盘上涨3.6%，创3月份以来最大涨幅。二十大结束以来，中国政府已悄悄加强了封锁，高传播性的奥密克戎病毒继续突破病毒防御。包括上海、郑州和广州在内的经济重镇都出台了不同程度的限制措施，扰乱了生产和日常生活。但随着社会和经济成本的上升以及公众和投资者的厌倦，对于如何微调新冠清零政策的态度存在争论。据彭博新闻社报道，中国政府正在考虑将旅行隔离时间从7天在酒店、3天在家减少到2天在酒店、5天在家。面对无情的股市暴跌，逢低买入的投资者屡遭挫折。瑞穗银行(Mizuho Bank)首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示：“投资者非常敏感，他们正在等待重启进展后回购中国相关资产的暗示。如果没有后续行动，谣言的影响就站不住脚，而且很难推测中国政策调整的时机。” 在岸人民币一度上涨0.7%，随后收窄至0.4%。盘中早些时候，该指数跌至15年低点。10年期政府债券收益率上升两个基点至2.66%，结束了连续四天的下跌。最新的反弹发生在全球金融行业巨头齐聚香港参加峰会之际，中国的新冠清零政策必然会成为讨论的一个话题。 “如果没有某种形式的重新开放，复苏消费和吸引外国投资的努力就无法实现，”新加坡Malayan Banking Bhd高级外汇策略师Fiona Lim表示：“如果有关部门确认将缓解新冠疫情，人民币可能会大幅走强。”

Sue2022-11-01

民生证券：给予华友钴业买入评级

9%，环比降低27%。（1）铜：LME铜价格环比下跌较多，22Q3均价为7724美元/吨，环比下滑约19%致公司铜板块业绩承压；（2）钴：据亚洲金属网，22Q3金属钴均价34.2万元/吨，环比下滑约29%，同时因为公司钴原料生产及采购位于非洲、但是生产加工位于中国国内，整体运输周期较长，因此钴价格下跌过程中在途原料等库存平均成本可能会高于现货价格，因此公司在审慎估算Q4钴价基础上对存货计提了约3.3亿元减值，是拖累公司业绩的主要原因。但是我们认为公司本次减值计提充分，且我们预计未来钴价格向下空间有限，未来减值风险降低；同时本次减值仅为短期业绩扰动，不改公司长期成长逻辑。（3）镍：公司华越项目已经实现达产，华科项目于6月实现电炉点火、后续静待转炉安装，Q3镍价格仍然维持高位，我们预计镍产能的投产及产量释放为公司贡献可观利润。　　GDR发行方案公布，公司资金压力有望缓解。公司公告拟通过GDR在境外上市，募集资金将用于扩充境内外新能源电池材料产能及补充公司运营资金，GDR发行周期相对较短，同时公司在建和规划产能较多，未来整体资本开支数额较大、现金流压力较大，本次GDR发行将有助于快速缓解公司资金压力。?镍精炼项目产能大幅扩张，一体化布局逐渐补齐短板。公司公告今年在衢州新增规划10万吨镍精炼产能，包括5万吨（金属量）高纯镍项目、3万吨/年硫酸镍及2万吨/年电解镍产能，目前公司规划未来名义镍产能达64.5万吨，本次镍精炼项目将有助于为公司未来上游镍产能未来快速放量做好准备。　　资源布局完善，深度绑定全球龙头保障未来业绩释放。（1）从上游资源保障来看，公司是全球少数实现锂镍钴铜等资源全覆盖的正极材料公司。（2）从下游锂电材料及合作伙伴来看，公司远期锂电材料规划产能可观，且目前公司已经深度绑定包括LG、POSCO、特斯拉、大众、福特、宝马、容百、当升、孚能等国内外下游龙头企业，未来有望在竞争中脱颖而出。　　投资建议：公司上游资源布局完善，下游锂电材料扩产推进顺利有望快速放量，且与国际资源和汽车巨头深度绑定，成长确定性高、护城河深厚。我们预计公司2022-2024年归母净利润为44.36、90.64、132.08亿元，以2022年10月31日收盘价为基准，PE分别为20X、10X、7X，维持公司“推荐”评级。　　风险提示：产品价格大幅下跌，募投项目进展不及预期和需求不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.29亿，根据现价换算的预测PE为21.46。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为95.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华友钴业（603799）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-01

商品期货收盘多数上涨，棕榈油、菜粕等涨超4％，20号胶、豆二等涨超3％

导建立类似OPEC的铜金属卡特尔。今日铜价上行，逻辑上存在向上的驱动。沪铜期限Back结构表明逻辑上为近强远弱的格局，近端主要是来自于低库存的支撑，远端主要来自于美元指数强势和经济走弱预期的压力。当前低库存的逻辑未变，但是美元指数出现了些许回落，这更有利于拉升远端价格。对于后期，我们认为铜价将维持震荡格局，宏观整体弱势格局形成铜价的顶部压力，而微观的低库存将为铜价提供较强的底部支撑。　　光大期货：冬季为菜粕消费淡季，价格走高持续性不强　　全球谷物供应担忧再起，农产品获得支撑，油脂油料同步上涨，但是考虑到菜籽逐步到港，供应缓解，冬季为菜粕消费淡季，价格走高持续性不强，关注反弹后空单布局机会。　　从消息面来看，俄乌出口的暂停，对于谷物出口产生实质影响，供给担忧情绪推涨农产品板块。从基本面来看，现货供应紧张会在11月得到缓解，随着菜籽大量到港，油厂开工率上升，菜粕供应预期好转，现货价格有松动，后市期现基差和近远月基差预期回归。另外，冬季为菜粕消费淡季，进入10月下游水产养殖需求逐渐减弱，再叠加当下公共卫生事件全散点爆发，影响部分地区运输，需求有进一步下滑空间。　　东海期货：驱动主要是市场传言“复工委员会”成立　　驱动主要是市场传言“复工委员会”成立，以及纯镍本身低库存。消息面，市场传言“复工委员会”成立，正在审查来自美国、香港、新加坡的COVID数据，以评估各种重新开放的情境。受消息面刺激，商品、A股今日均止跌反弹。　　基本面，纯镍本身低库存，盘面弹性较大，又进一步加剧了反弹幅度。昨日LME镍库存52134吨，其中镍板不足3000吨；上期所镍仓单1270吨，历史极低，而昨日收盘时沪镍2212合约持仓70390手（吨），虚实盘比极高。　　综上，消息面刺激以及极低库存驱动沪镍主力今日增仓反弹。但目前消息仍未得到官方证实。考虑到美联储11月议息会议在即，以及纯镍高价抑制消费、需求偏弱，上行空间有限。宏观内外政策接下来都面临较大变数，单边波动幅度预计加大，建议观望。

金融界2022-11-01

家里真的有“矿”的矿业ETF来啦！

求也有望迎来增长。从加息、美元上涨与铜价下跌的关系来看，铜的宏观周期定价属性本质是经济需求增长预期。当前全球经济衰退，下游需求不足，长期看随着经济复苏，铜的需求有望恢复，但仍需关注经济修复指标。此外当前全球经济高企，铜也具备一定的抗经济价值。宏观经济方面，当前经济增长前景低迷，黄金抗衰退的价值凸显。密歇根大学消费者信心指数虽有反弹，但仍处于历史低位;企业部门库存压力增加，美国制造业和服务业 PMI 回落至 50 以下。从最新公布的美国三季度人均收入总值数据来看，环比增速回正，韧性仍在;但视为核心人均收入总值的国内私人购买环比增速0.1%，为20年三季度以来最低，较上季度的环比0.5%进一步下降，内生性经济动能趋弱。此前金价受美相关部门加息、美元指数强劲的打压，下降较多。整体来看，中短期美相关部门紧缩政策未有转向趋势，因此对金价仍有一定压制，金价走势趋于震荡，仍具有不确定性;长期全球经济数据显现衰退趋势，随着美相关部门鹰派预期被市场消化，下行空间有限，若紧缩节奏在年底放缓或有反弹空间。全球经济“滞胀”格局下，黄金仍有一定的投资价值。矿业ETF：一键投资有色矿业矿业ETF(561330)跟踪指数为中证有色金属矿业指数(931892.CSI)，具体指数选股规则为，在有色金属行业中拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，从中证四级行业中分别选取排名靠前的3只证券作为指数样本，不足3只时则全部入选;在剩余待选样中，按照过去一年日均总市值由高到低排名依次递补进入指数，直至样本数量达到40只。因此从选股规则及行业分布上来看，该指数覆盖了工业金属矿、能源金属矿、贵金属矿，力图“矿采价值”。指数走势来看，基日(2013-12-31)以来，中证有色金属矿业指数的涨幅为109.34%，同期累计跑赢沪深300(涨幅54.00%)、上证综指(涨幅39.02%);相较而言，中证有色金属矿业指数上涨时有弹性，下跌时回撤相对较少，有一定抗风险能力。数据来源：Wind;时间区间：2013年12月31日-2022年10月25日风险提示：我国股市运作时间较短，指数过往业绩不代表未来表现估值来看，截至2022年10月28日，中证有色金属矿业主题指数PB为2.38倍，处于近三年以来历史分位数26.80%水平，为中等偏低水平。随着下游需求回暖、锂矿企业利润兑现，估值有一定的上行空间。数据来源：Wind，时间截至：2022年10月28日展望未来，流动性合理充裕的环境下，随着经济复苏，工业金属及其上游矿业需求有望回暖。中长期来看，新能源领域拉动有色矿业下游金属需求，有望打开有色矿业长期需求空间。近年来我国新能源车产销持续高增长，累计渗透率处于S型曲线快速上升的拐点位置，未来增长有望持续拉动锂镍(动力电池)、铝(汽车耗材)、铜(线圈)等有色矿产需求。锂价维持高位，利好矿石自给率高的行业龙头。贵金属方面，近期黄金主要受美相关部门影响，波动较大;但受经济衰退及避险情绪支撑，下行空间不大。当前有色矿业依然有较好的投资价值，感兴趣的小伙伴快快关注起来吧。

有连云2022-11-01

Mysteel：工程机械原材料周报（10.24-10.28）

显收窄，且表现长增板降；有色方面，电解铜价格先跌后涨，前期由于进口货源补充市场，下游需求难以消耗，升水持续回落，价格有所下跌。后半周，受宏观方面影响，铜价回温；铝市方面，价格小幅下跌，现货成交颓势未改，持货商出货仍显积极，下游多为刚需采购，整体成交欠佳。展望本周，现阶段需求可持续性仍有待考量，伴随北方天气的不断恶化，采暖季限产，以及季节性需求淡季，供需双方在本就表现不佳的水平下再度趋弱，使得现货价格逐步回调，对冬储是否储货造成一定困扰，这也是现阶段市场谨慎或不乐观的主要原因。综合来看，短期内，年底赶工刚需支撑，促使基本面表现维持紧平衡状态；有色方面，铜后市消费仍趋于走弱预期，升水上涨空间亦有限；铝市目前市场对于后市预期较为悲观，叠加成本支撑或有所走弱，短期铝价缺乏上行动力转而走弱。一、原材料品种价格监测截止2022年10月28日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格继续下行预计本周价格将维持趋弱态势供应方面，上周中厚板产量143.95万吨，周环比减少0.24万吨；库存方面，钢厂库存79.97万吨，较上上周增加1.57万吨，社会库存106.82万吨，较上上周减少1.44万吨，总库存197.65万吨，较上上周增加0.27万吨。当下正处于淡旺季转换的阶段，市场对于后期需求预期转弱。并且钢企面临着亏损的风险，主动减产检修的情况增多。临近十一月，北方面临着秋冬季限产，后期供给压力有望缓解。目前南北价差已经拉开，北方进入冬季用钢量明显下滑，库存出现了累增，加之钢厂订单情况不容乐观，后期恐对价格依旧是阻力。综合来看，预计本周中厚板市场价格依旧维持趋弱态势。主要内容摘要②——热轧：热轧价格大幅回落压力由下向上传导近期看，消费预期在会议与疫情的影响下逐步呈现疲软态势，投机市场信心下降，虽然产业矛盾累积速度不快，但压力向上传导，而海外与国内双需求的压制下，供需平衡格局或将继续下移。而目前消费偏谨慎的情况下，短期集中补库难以体现，本周钢厂压力急速增加的情况下，供应下降的前提下市价才有企稳的可能。目前钢厂仍处于全面亏损状态，但仍未达到边际。当期订单压力继续上升，出来跑单找客户的情况增加，这也体现出市场预期较为悲观。市场心态急速转差，盘面加速下跌后，现货跟进速度增快。就短期看逻辑在加速压缩钢厂利润，短期刚需支撑力度不够，对于价格价格或将继续下行去库在3550-3700元/吨之间调整。主要内容摘要③——型钢：需求释放不足，型钢价格将弱稳运行上周型钢市场价格呈现趋弱走势，周初钢铁交投延续低迷氛围，型钢价格阶梯式下跌，周中虽有成交好转，但需求更进不足难以支撑价格企稳，型钢供应尤其H型钢品种预计呈现高位运行，而短时间内反弹机会不大，价格下行压力仍然较大，临近周末，期现同弱，本周价格弱势运行态势难改。供应方面，供应方面来看，长流程型钢供应上周仍然增加，本周钢企大幅减产预期并不大，利润部分品种继续倒挂，H型钢利润压缩；库存方面，厂库、社库累库压力均一定增加，去库速度明显存在一定抑制，价格多有优惠促出货。综合来看，本周供需矛盾仍然突出，钢厂利润持续压缩，短时间内反弹机会并不大，关注社会库存去库速度，需求释放尚不足以支撑价格，综合预计，本周国内型钢市场价格将继续趋弱运行。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格小幅下跌，预计本周价格将窄幅震荡运行上周电解铜价格持续上涨，目前基差围绕千元附近波动，叠加银十消费旺季已步入尾声，本周仓单货源大量流出预期仍存，但近期盘面弱势下跌提振买方拿货情绪，升水亦受到支撑，表现坚挺；后续若下游消费不能快速消耗仓单库存，升水仍将面临下行压力。宏观方面，临近美联储议息会议，悲观情绪仍存，压力较大。基本面方面，虽然仓单逐步流入，部分进口铜到货，但目前库存仍处于较低水平，对铜价有一点支撑。因此预计下周铜价或震荡运行，区间在60000~65000元/吨。四、机械行业动态热点信息一览 1.8家工程机械企业披露前三季度业绩，近半净利润下滑据Mysteel不完全统计，截止10月28日，共有8家工程机械行业上市企业公布前三季度业绩，合计营收达1308.25亿元，合计净利润为85.25亿元。前三季度，实现营收、净利润“双增”的企业有4家。其中两家叉车企业安徽合力、杭叉集团均实现营收和净利润同比增长，安徽合力净利润同比增长34.34%。前三季度，营收、净利润“双降”的企业有3家。其中徐工机械、柳工两家企业营收和净利润均同比下降，柳工净利润同比大降42.45%。前三季度，达刚控股由盈转亏，营收同比下降超50%。 2.1-9月挖掘机产量23.1万台，降幅已连续四个月收窄国家统计局最新数据显示，2022年9月挖掘机产量23024台，同比下降18.5%。1-9月累计产量231416台，同比下降22.1%（1-8月为同比下降22.4%）。我国挖掘机累计产量同比降幅已连续四个月收窄。拖拉机方面，9月大中小型拖拉机产量分别为12678台、26538台、1.3万台，同比分别增长30.8%、增长23.4%、保持不变。1-9月大中小型拖拉机累计产量分别为84175台、225503台、12.4万台，同比分别增长13.7%、下降4.8%、下降13.9%。9月中型拖拉机产量同比大幅增加。总体来看，除大型拖拉机和工业锅炉外，1-9月我国主要机械设备产量均有所下滑。其中，金属成形机床和挖掘机降幅最大，分别同比下降19%、18.5%。如需机械行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2022-10-31

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