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:近期价格中枢下移的成因分析
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CFC金属研究 摘要 国庆节后
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价格震荡下行,外盘一度跌破90美金关口。随着下游需求旺季预期逐渐被证伪,铁矿价格受成材端负反馈影响持续承压。近日焦炭首轮调降开启,负反馈的表现也更加明显。从基本面来看,需求是近期决定
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价格中枢的关键因素。近期
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供给端边际宽松,需求端数据难有起色。钢厂盈利近期持续恶化,长流程利润持续收紧,短流程利润处于盈亏边缘,钢厂扩产意愿持续偏低,铁水产量有进一步下探的可能性。总体而言,需求的强弱是决定铁矿价格的关键因素,在下游需求不及预期的情况下,铁矿价格将受成材端负反馈影响持续承压。 正文 01 供给端:边际宽松,四季度趋势向上 供给端,澳洲、巴西
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发运近两周持续环比回升。10月17日-10月23日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2511.6万吨,环比增加39.7万吨,其中澳洲发运量1817.3万吨,环比增加24.6万吨,巴西发运量694.2万吨,环比增加15.0万吨。近期到港量受季节性影响大幅波动,总体趋势向上。10月17日-10月23日中国45港
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到港总量2368.4万吨,环比增加255.9万吨,47港
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到港总量2464.8万吨,环比增加212.7万吨,北方六港
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到港总量为1246.5万吨,环比增加282.5万吨。 近期矿山三季度季报显示供给边际宽松。力拓2022年三季度皮尔巴拉
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产量为8430万吨,环比增加7%,同比增加1%,维持全年出货量3.2-3.35亿吨不变。必和必拓维持全年西澳
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总产量为2.78亿至2.90亿吨。目前力拓和淡水河谷只完成本年发运量下沿的74%,四季度发运仍有增加的空间,必和必拓和FHG四季度发运量预计稳定。 02 需求端:终端需求难有起色是核心问题 需求端,本周日均铁水产量高位回落,日均疏港量趋势下行。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%,环比上周下降0.57%,同比去年增加5.50%。钢厂盈利率38.53%,环比下降9.52%,同比下降50.22%。钢厂盈利近期持续恶化,钢厂紧利润情况下扩产意愿较低。日均铁水产量238.05万吨,环比减产2.1万吨。目前多家钢厂停产限产,需求数据偏弱。钢厂受疫情、环保限产、负利润的三重因素约束,预计下周铁水产量仍将持续回落。 从下游需求来看,10月钢材表需不及预期,金九银十的旺季预期基本被证伪。国庆节后螺纹表需基本在320万吨/周的水平线附近,需求向上的驱动不足。从高频数据上看,全国贸易商建材成交量近两周持续下滑,目前处于15到16万吨的水平,成交情况较为平淡。出于保有市场份额的目的,钢企主动减产的动机受抑制,铁矿需求向下亦有支撑。入冬后下游项目施工节奏放缓,铁水产量的下滑将是一个确定性强但较为缓慢的过程。 终端需求处于环比修复的进程中,但难有大幅改善的预期。铁矿需求走弱的核心在于钢材需求的走弱,需求终端主要对应的是地产和基建两个行业。从9月地产数据来看,9月商品房销售面积当月同比-16.2%,房屋新开工面积当月同比-44.4%,施工面积当月同比-43.2%,竣工面积当月同比-6.0%。房地产销售、新开工、施工数据环比均有所改善,处于低位企稳的局面,竣工数据在8月保交楼的热度过去后略有下滑。从高频数据上看,国庆节后30城商品房销售面积在280万平方米的水平线企稳,一二线商品房销售数据环比均有所改善。此外,9月末的地产新政对于住房信贷、住房退税等方面均有改善,9月份的社融数据也有明显的增长。后续地产基本面数据的环比修复仍是大概率的事情,但恢复整体仍是缓慢、温和的过程。基建投资的落地应该是9月粗钢和钢材产量增长的主要贡献项。9月广义基建投资当月同比16.3%,近两月环比持续改善,近月狭义基建投资的同比趋势也向上。挖掘机开工小时数同比-0.70%,相比7、8月份同比有明显改善,也反映了基建行业9月的高景气度。基建行业的项目落地对于钢材需求的带动较大。 03 库存端:低利润制约钢厂补库 库存方面,本期
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港口库存微增,钢厂库存低位回补。10月22日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12912.76万吨,环比降79.94万吨,47个港口进口
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库存总量13653.76万吨,环比降45.94万吨。全国钢厂进口
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库存总量为9431.38万吨,环比增加34.51万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为294.36万吨,环比减少1.67万吨,247家钢铁企业铁矿库存消费比32.09,环比增加0.35天。目前钢企的铁矿进口库存处于历史低位水平,但在生产低利润甚至亏损的局面下,钢厂补库的意愿不足。
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金融界
2022-10-26
每日钢市:8家钢厂降价,钢坯跌50,钢价趋弱
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场价格 进口矿:10月25日,山东进口
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现货市场价格小幅下跌,成交较少。山东部分成交:日照港,PB粉报701、705、710元/吨。 焦炭:10月25日,焦炭市场稳中带弱运行,24日个别钢厂开始首轮焦炭提降100元/吨,主流钢厂暂无响应。目前部分地区物流运输较前期有所改善,部分焦企开始提产,焦企场内多维持中低位库存水平,焦炭出货相对顺畅。钢厂方面,钢厂开工高稳,仍以按需采购为主,近期钢价弱势运行,钢厂盈利能力转弱,对成本端挺价意愿较强,焦钢博弈继续,短期内焦炭市场暂稳运行。 废钢:10月25日,废钢市场价格稳中偏弱运行,主流钢厂废钢价格持稳。目前废钢价格止跌企稳,钢厂到货有明显下降,整体原因还是市场库存低位,基地观望情绪较浓。市场方面,基地码头调价多以稳为主,目前收货比较困难,加之今日期货跌势不止,基地观望情绪偏多,预计短期废钢仍以弱稳运行为主。 四、钢材市场价格预测 十月常规旺季即将结束,整体需求表现不佳,贸易商心态偏弱,对于后市也有存疑。综合来看,钢市供需两弱,延续弱平衡格局,加之黑色系期货一路回调,短期钢价或弱势震荡。
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我的钢铁网
2022-10-25
奥威控股2021年收入11.92亿元,铁矿业务收入同比增长128.3%
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7060万元。 2021年,受益于国内
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市场价格大幅上涨,公司铁矿业务表现较去年相比升幅显著。截至2021年12月31日止年度,公司铁精粉产量约为1,121.9千吨,较去年同期增加约55.0%,主要归因于冀恒矿业恢复铁精粉生产所致;报告期内,实现铁精粉销售量约为1,127.1千吨,较去年同期增加约62.0%;于报告期内,京源城铁精粉平均单位现金运营成本约为699.0元╱吨,冀恒矿业铁精粉平均单位现金运营成本约为464.4元╱吨。 截至2021年12月31日止,公司铁矿业务录得收入约11.09亿元,较去年同期增加约128.3%。
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有连云
2022-10-25
任泽平:做好应对全球经济衰退和欧洲金融危机的准备
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,大宗商品进口分化明显,大豆量价齐升,
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价跌量升,原油价升量跌,钢材量价齐跌。其中,大豆、铁矿砂、钢材进口金额同比33.9%、-38.8%和-18.7%,进口量同比12.1%、4.3%和-29.3%;原油进口额同比34.2%,进口量同比-2.0%。高技术产品、机电产品进口持续回落。9月进口高新技术、机电产品同比-8.3%、-7.9%。其中,集成电路、汽车、飞机进口额同比17.7%、-11.6%和121.6%。 11 社融信贷扩张 9月存量社融规模340.65万亿元,同比增速10.6%,较上月上升0.1个百分点。新增社会融资规模3.53万亿元,同比多增6274亿元。从供给端来看,政策性金融工具加快落地,助力宽信用进程。从需求端来看,9月制造业PMI、非制造业PMI指数均处于扩张区间,基建、制造业投资发力,带动融资需求回暖。 从社融结构来看,信贷、非标融资构成主要支撑,政府债、企业债对社融的拖累减弱。9月新增人民币贷款2.57万亿元,同比多增7964亿元;表外融资增加1449亿元,同比多增3555亿元。其中,新增未贴现票据134亿元,同比多增120亿元。信托贷款减少192亿元,同比少减1906亿元。委托贷款增加1507亿元,同比多增1529亿元,延续8月的大幅多增态势。政府债券净融资5525亿元,同比少增2541亿元;新增企业债券876亿元,同比小幅少增261亿元;新增股票融资1021亿元,同比小幅多增249亿元。 9月金融机构口径信贷余额同比增速为11.2%,较前值提高0.3个百分点。9月金融机构口径新增人民币贷款24700亿元,同比多增8100亿元,超市场预期回暖。结构上,企业贷款方面,短贷、中长期多增,票据多减。9月新增企业贷款19173亿元,同比多增9370亿元。短期贷款、中长期贷款、票据融资同比分别多增4741亿元、多增6540亿元、多减2180亿元。居民贷款方面,短贷、中长贷均少增。9月居民贷款增加6503亿元,同比少增1383亿元。其中短期贷款增加3038亿元,同比少增181亿元,中长期贷款增加3456亿元,同比少增1211亿元。居民端信贷同比少增反映房地产市场需求依然偏弱。 M2增速12.1%,M1增速6.4%,较上月分别回落0.1、上升0.3个百分点,M2与M1剪刀差小幅缩窄,反映实体经济活跃度提升。1)企业存款增加7649亿元,同比多增2457亿元。居民存款增加23894亿元,同比多增3232亿元。主因信贷修复、减税缴费、财政投放等因素。2)财政存款减少4800亿元,同比少减231亿元。受季节性因素影响,季末财政支出增加,财政存款加快向企业和居民存款转化。3)非银金融机构存款减少2805亿元,同比多减2136亿元。季末为应对考核,叠加银行将理财转化为一般存款,非银存款向居民企业存款转化。 12 CPI温和,PPI持续回落 9月CPI同比上涨2.8%,涨幅较上月扩大0.3个百分点;环比0.3%较上月回升0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,较上月下降0.2个百分点。 1)非食品同比涨1.5%,涨幅较上月回落0.2百分点,影响CPI上涨约1.21个百分点,主要是受到国际原油价格下滑、通胀在消费部门传导、短期扰动因素的影响:一是受国际原油价格影响,国内油价边际回落。9月汽油、柴油和液化石油气价格分别同比上涨19.2%、21.0%和16.6%,同比涨幅继续回落;二是通胀在消费部门传导。八大类消费品价格同比均上涨。三是短期扰动因素导致出行价格下滑,从环比看,飞机票和交通工具租赁费价格分别为-9.9%和-2.9%。 2)食品项同比上涨8.8%,涨幅较上月回升2.7个百分点,影响CPI上涨约1.56个百分点。本月食品项价格变动结构主要是受以下两方面影响:一是猪价为CPI支撑项之一,同比继续上升 。 9月猪肉价格同比上升36.0%,较上月涨幅继续扩大13.6个百分点。生猪产能逐步调整, 预期后续猪价将触底回升,但不具备大幅上涨条件。二是受气候及节日效应的 叠加,其他日常食品价格上升。从同比看,鲜菜、蛋类、鲜果、粮食价格同比分别上涨12.1%、7.3%、17.8%、3.5%,涨幅较上月分别扩大6.1、5.6、1.5、0.2个百分点。 PPI同比继续回落,环比下降。本月PPI同比上涨0.9%,涨幅比上月继续回落1.4个百分点;环比-0.1%,降幅较上月收窄1.1个百分点。购进价格同比上涨2.6%,环比下降0.5%。购进价格看,多类原料价格持续边际回落。9月燃料动力类、有色金属材料电线类、化工原料类环比分别为-0.6%、-0.7%、-1.7%。出厂价格看,保供稳价见成效,内需疲软,实体经济活力不足。9月,石油煤炭及其他燃料加工业同比17.2%,较上月回落4.1个百分点;石油和天然气开采业同比31.1%,较上月回落3.9个百分点;化学原料和化学制品制造业同比1.0%,较上月回落3.5个百分点。煤炭开采和洗选业同比转降,为-2.7%,较上月回落11.3个百分点。食品及电力涨幅扩大。电力热力生产和供应业同比10.1%,较上月上升0.9个百分点;农副食品加工业同比7.4%,较上月上升0.9个百分点。 13 制造业PMI重回扩张区间 9月制造业PMI为50.1%,较上月回升0.7个百分点。 1)生产指数和新订单指数分别为51.5%和49.8%,分别较上月变动1.7和0.6个百分点。 2)新出口订单指数为47.0%,低于上月1.1个百分点,主因欧美经济扩张趋缓。 3)9月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.3%和47.1%,分别比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因原油、国际金属等大宗商品价格震荡,以及国内保供稳价政策发力。出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.2%,原材料价格震荡,企业利润承压。出厂价格收缩,一定程度反映需求恢复不稳定。截至9月30日,布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比-9.9%、-2.8%、-2.1%、11.4%和2.6%。 4)9月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、49.7%和48.3%,较上月变动0.6、0.8和0.7个百分点。小型企业主要经营指标景气改善,但仍需政策支持。 9月非制造业商务活动指数为50.6%,低于上月2.0个百分点。其中,业务活动预期指数为57.1%,仍位于高景气区间;建筑业商务活动指数为60.2%,较上月回升3.7个百分点,基建发力;服务业商务活动指数为48.9%,较上月下滑3.0个百分点。
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金融界
2022-10-25
Mysteel黑色金属例会:本周钢市价格预计弱势盘整
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仍有分化。 一、原料各品种情况 (一)
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(二)煤焦 (三)废钢 上周沙钢连续两次下调废钢采购价格,Mysteel废钢价格指数跌破3000大关,不过成品材期现货同步走弱,螺废差与板废差较上周变化不大,钢厂多处微利或亏损状态。废钢与铁水价差继续扩大,现废钢价格较铁水低100元/吨,废钢经济效益凸显。独立电炉厂来看,电弧炉开工率及产能利用率双增,电炉厂用废需求有所回升。钢厂数据来看,61家钢厂废钢日到货及消耗量连续两周双增,钢厂废钢库存超200万吨。综合来看,自国庆假期后沙钢已连续四次下调废钢采购价格,月内累跌230-250元/吨,表明钢厂利润欠佳的情况下继续向废钢等原料施压降成本的意图较为明显,对废钢价格形成较强压制;不过本周电炉厂开工率回升,用废需求增加,同时铁废差拉大后废钢经济效益凸显,或能对废钢价格起到一定的支撑作用,预计本周废钢价格或跌幅有限。 (四)钢坯 基本面来看,临近月底交单,钢坯市场可交单资源较少,期市弱行,贸易环节低价惜售,且钢企利润有待修复,挺价意愿明显;但下游调坯型钢厂内成品库存量处于近4年高位,前期微利条件下逢低价采坯,然当前期市走弱,市场成交不佳,尚有回笼资金及去库压力,仍需关注需求降低风险。宏观及心态上,受加息、经济衰退消息频扰,整体市场情绪谨慎,市场预期或易呈现下挫,钢坯现货资源收紧,基本面存一定支撑。综合上述,预计短期钢坯价格或呈震荡走势。 二、钢材各品种情况 (一)建筑钢材 目前螺纹钢整体处于下有成本支撑,上有情绪抛压的状态,由于增量需求看不到明显亮点,仅靠存量需求无法支撑目前现有供应体量,商家对于后期市场整体偏悲观,资金反弹抛空情绪极浓,但同时由于原料自身供给及需求相对紧张,成本又对价格形成有效支撑,短期期螺价格依旧维持在当前价格100元以内波动。 (二)中厚板 近期限产消息频出,多地由于限烧结导致产量有所下降,但是限产力度有限,对于高供给下的中板品种依旧压力不减。四季度北方面临采暖季限产,后期供给压力或有所缓解。 由于市场有限产利好消息的放出,商家挺价意愿浓,部分库存较低的商户有补库的情况,本周市场交投氛围有所改善。但是由于价格下跌,按需采购为主,投机性需求转弱,库存水平控制在中等偏低以此来规避风险。 基建赶工期依旧是当下刺激消费的主要因素,但是今年国际经济形势依旧严峻,多地疫情导致交通受限,局部资源流通情况不佳,“银十”的预期并没有兑现。针对今年冬储,贸易商多表示轻仓过冬。但是有的商家依然寄希望与粗钢压减和秋冬季限产,或许对价格起到一定的提振作用。 综合来看,预计本周中厚板市场价格依旧维持趋弱的态势,但跌幅或有所收窄。 (三)冷热轧 从供应来看,短期热卷由于钢厂检修有所减量,但11月份预估产量仍在周均310万吨以上;冷轧短期供应维持在80万吨以上的水平,但11月由于订单压力或逐步有检修计划增加。 从需求来看,板卷主要下游目前状态一般,情绪偏差,前期给板带材带来最大支撑的汽车近期也有走弱的趋势,疫情影响有所扩大,暂时难判断拐点。海外需求不佳、价格下跌,出口支撑减弱。 整体来看,产量仍会继续在高位维持,而消费延缓,压力由下向上传导,市场仅靠刚需支撑,矛盾则难以解决,会议过后可能存在10天左右验证期,期间价格或震荡反复为主。 (四)不锈钢 目前社会库存量级并不大,加上部分钢厂受原料影响,生产多有影响,10月产量预计跟9月持平,供应并未有预期增加,一定程度上提振市场信心,整体涨价情绪偏浓厚;虽然下游需求并未有明显的转变,但贸易商活跃的买卖依旧能刺激价格的抬涨,预计下周304不锈钢现货价格偏强运行。 声明: 文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研, 观点会随着市场的变化而变化,请及时交流; 市场有风险,操作需谨慎。
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我的钢铁网
2022-10-24
每日钢市:钢厂亏损幅度扩大,钢价涨跌空间有限
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场价格 进口矿:10月24日,山东进口
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现货市场价格小幅上涨,成交情况一般。山东部分成交:日照港,PB粉报715、717、720元/吨。 废钢:10月24日,全国45个主要市场废钢平均价2529元/吨,较上一交易日价格下跌6元/吨。具体来看,目前废钢价格承压运行,钢厂到货虽有所下降,但累库情况仍在,废钢库存居高不下。市场方面,周末本地钢厂采购价格持稳不变,到货情况一般且有递减之势,基地码头调价多以稳为主,今早有少数基地超跌反弹30-50元/吨,不过收货情况暂时还未改观,下游观望情绪偏多,基地库存以低位徘徊为主。但整体来看,短时涨价对于废钢市场的提振或将有限,预计短期废钢仍以弱稳运行为主。 焦炭:10月24日,焦炭市场暂稳运行,第二轮焦炭价格提涨,主流钢厂暂无回应。目前部分地区物流较上周已有明显改善,部分焦企开始提产,焦企场内多维持中低位库存水平。钢厂方面,钢厂开工高稳,仍以按需采购为主,考虑上下游均处于亏损状态,钢焦仍博弈为主,短期内焦炭市场暂稳运行。 四、钢材市场价格预测 9月份中国部分经济数据向好,但复苏基础尚不稳固。在稳经济一揽子政策支持下,1-9月基建、制造业投资增速略有加快,制造业生产也有所扩张。房地产市场仍在底部运行,不过9月单月地产投资和销售降幅均有收窄。受多地疫情反复影响,9月消费市场增长乏力。9月出口增速继续放缓,外需走弱是主要因素。 据Mysteel调研,当前高炉钢厂利润平均在-117元/吨左右,钢厂普遍处于亏损状态,且由于原材料价格的高位、成材价格的下跌,钢厂亏损依旧有扩大的趋势。 综合来看,随着钢厂亏损幅度扩大,可能迫使更多钢厂主动调控产量,供给端有小幅收缩预期。当前市场情绪谨慎观望,下游按需采购,整体钢材需求表现一般。短期来看,钢市或延续弱平衡态势,钢价仍处于弱势震荡运行。
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我的钢铁网
2022-10-24
东海宏观策略周报:美联储鹰派态度逐步转向谨慎,全球风险偏好短期升温
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. 10月25(周二):产业数据发布(
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发运和到港量)、德国10月IFO景气指数数据 3. 10月26日(周三):产业数据发布(找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据)、美国9月新房销售数据 4. 10月27日(周四):产业数据发布(我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据)、中国9月工业企业利润累计同比数据、美国10月22日当周初次申请失业金人数数据、美国第三季度GDP(初值)环比折年率数据、美国第三季度不变价个人消费支出数据、美国9月耐用品订单数据、欧盟10月欧洲央行公布利率决议、欧盟10月欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 5. 10月28日(周五):产业数据发布(高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及港口库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数)、日本央行公布利率决议和前景展望报告、日本央行行长黑田东彦召开新闻发布会、欧盟10月经济景气指数数据、美国9月个人消费支出数据、美国9月核心PCE物价指数同比数据、美国9月人均可支配收入数据 全球资产价格走势 国内宏观高频数据:上游 图1:CRB商品指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图2:国内南华商品指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图3:石油能源:国际原油价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图4:石油能源:美国商业原油和API原油库存变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图5:煤炭能源;国内动力煤市场价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图6:煤炭能源:沿海电煤价格指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图7:煤炭能源;六大发电集团日均耗煤及库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图8:煤炭能源;国内煤炭港口库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图9:焦煤:国内主焦煤市场价 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图10:焦煤:国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图11:焦炭:国内焦化企业和钢厂日均产量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图12:焦炭:国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图13:铁矿:国内外
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价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图14:铁矿:全国主要港口
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库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图15:运价:国际BDI指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图16:运价:国内集装箱和干散货运价指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内宏观高频数据:中游 图17:钢铁:国内钢材现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图18:钢铁:钢材库存变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图19:钢铁:全国和唐山高炉开工率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图20:钢铁:全国主要钢厂钢材产量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图21:有色:LME铜铝锌现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图22:有色:LME铜铝锌总库存变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图23:建材:全国水泥、玻璃现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图24:建材:全国水泥和熟料库容比 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图25:建材:浮法玻璃产能及开工率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图26:建材:浮法玻璃企业库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图27:化工:部分化工品现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图28:化工:燃料油和沥青现货价格 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图29:化工:部分化工品周度产量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图30:化工:部分化工品周度库存 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内宏观高频数据:下游 图31:房地产:商品房成交面积变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图32:房地产:供应土地占地面积变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图33:汽车:乘用车日均厂家批发和零售销量变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图34:汽车:汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图35:物价:国内农产品和菜篮子产品批发价格指数 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 图36:物价:国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 全球流动性参考指标 美国国债收益率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 美国国债收益率周变化 单位:bp 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 全球资产价格走势 央行公开市场净投放 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 逆回购到期数量 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内银行间同业拆借利率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 同业拆借利率周变化 资料来源:东海期货研究所整理 国内银行回购利率 资料来源:WIND, 东海期货研究所整理 国内银行回购利率周变化 单位:bp 资料来源:东海期货研究所整理 国内国债利率 资料来源:WIND,东海期货研究所整理 国内国债利率周变化 单位:bp 资料来源:东海期货研究所整理 全球财经日历
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金融界
2022-10-24
钢矿周报:供需错配概率增加,钢矿震荡偏弱运行
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跟随成材价格运行的趋势明显,目前市场对
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需求增长的信心不足。在近期市场情绪悲观的情况下,外盘一度跌破90美金关口,内盘也在680压力线反复博弈。近期废钢价格持续下调,也对铁矿价格造成了一定压力。供给端,本期澳洲、巴西
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发运环比微增,到港量大幅回落。需求端,本周日均铁水产量高位回落,日均疏港量趋势下行。钢厂盈利近期持续恶化,长流程利润持续收紧,铁水产量有进一步下探的可能性。库存方面,本期
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港口库存微增,钢厂库存低位回补。总体而言,近期消费的强弱是决定市场价格的主要因素,若下游需求未能明显好转,铁矿价格将受成材端负反馈影响持续承压。 不确定因素: 疫情反复,海外风险 一 螺纹 1.1 本周现货市场表现:多地钢材现货价格下跌 1.2 螺纹供给:长短流程产量回升 螺纹产量本期回升,长短流程开工率环比持平。Mysteel周度数据显示,截至10月22日,螺纹周度产量299.19万吨,环比增产5.75万吨。从工艺角度来看,本周长流程产量273.54万吨,环比增产5.71万吨,短流程产量25.65万吨,环比增产0.04万吨,环比基本持平。近期废钢成本下降较多,短流程产量后续有望提升。本期长流程开工率58.26%,短流程开工率25.29%,均处于历史低位。多地疫情影响持续,阻碍正常生产和消费节奏,需求弱兑现、利润偏紧的情况下钢厂扩产意愿较低,长短流程产量及开工率短期难有起色。 本周螺纹现货价格震荡下行,原料及成材端价格均呈下跌态势,钢厂利润总体趋紧。本轮下跌还未止跌,钢厂盈利状况继续恶化,全国范围内钢厂盈利率不足50%,但相比今年7月份不足10%的盈利率来说,目前的盈利率不算低,从这个角度说,钢价还有下降的空间。上周焦炭第二轮提涨,但由于钢厂对保持利润信心不足,提涨并未落地。从钢厂生产状态来看,长流程利润目前在-100元/吨左右;短流程盈利情况也不乐观。当前的利润水平和经济环境下,钢厂继续复产必然面临着钢价下滑的后果。 1.3 螺纹表需:需求持续低于市场预期 表观消费方面,本周螺纹表需322.09万吨,环比减少3.7万吨。本期螺纹是五大品种钢材中唯一需求下滑的品种。高频数据上,本周237 家贸易商建材成交量近两周下滑,处于15到16万吨的水平,十月旺季基本证伪。目前地产行业销售数据成色不足,基建行业沥青开工数据走弱,若短期内政策无明显利好信息,螺纹需求下行的趋势将难以转向,进而螺纹供需基本面指标持续趋弱,钢价也将继续保持震荡下行的局面。 1.4 螺纹库存:去库态势持续,钢厂库存处于压力线 截至10月22日,螺纹钢总库存639.52万吨,环比减少22.9万吨,近两周螺纹处于去库态势。分环节看,社库厂库均处于历史低位,本期社库去库23.98万吨,厂库垒库1.08万吨,钢厂库存处于压力线。 二 热卷 2.1 热卷供需:供需数据双双回升,表需超预期 供给端,Mysteel周度数据显示,截至10月22日,热卷周度产量315.49万吨,环比增产2.56万吨。需求端,截至10月22日,热卷表需319.16万吨,环比增加15.76万吨。目前热卷产量恢复至7月份的水平,需求相比历年水平仍处于较低位置,环比超预期。据调研,近期市场反馈出口有转好迹象,询单及报价积极性上升,热卷需求阶段性向好,持续性有待观察。 2.2 热卷库存:开始去库 截至10月22日,热卷本周去库3.67万吨至340.03万吨,其中社库去库4.16万吨至254.7万吨,厂库垒库0.49万吨至85.33万吨。目前热卷总库存水平处于历史低位,社库厂库情况分化,社库由阶段性垒库转为去库,厂库则是低位垒库。本期热卷去库态势良好,后续能否持续去库主要看热卷需求的可持续性。 2.3 钢材总结: 宏观方面,海外地缘政治风险难平,欧洲衰退风险渐行渐近,英国新任首相宣布辞职。美国上周初请失业金人数为21.4万人,预期23万人,就业数据表现由良好趋于缓和,政府中期选举临近。国内多地疫情持续扰动正常生产及需求兑现进程,近期重要政策会议利好不及市场预期,市场情绪转为悲观。10月人民币LPR报价维持不变,1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,年内仍有继续调降空间。10月贝壳研究院重点城市主流首套房贷利率为4.12%,环比下降0.03%,二套利率为4.91%。9月末的阶段性定向降息新政是本月首套房贷利率回调的主要推动因素。10月21日证监会相关人士表示,允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资,有助于更多的社会资金参与保交楼或出险项目。目前地产行业基本面数据难言好转,930政策利好效果正处于观察期,短期应该不会再出台全国性的重大行业政策。 产业方面,供给端,本周五大品种钢材全部实现增产,共增产14.12万吨至977.21万吨。分品种看,建材和板材均有增量,建材增量更多。需求端,本周五大品种钢材需求环比增加25.42万吨至1020.32万吨,离节前的1045万吨还有差距。本周螺纹表需322.09万吨,环比下降3.7万吨,是唯一需求下滑的品种。目前下游地产销售数据持续低迷,超预期的热卷需求持续性有待观察。库存端,螺纹热卷均表现出社库去库、厂库垒库的情况,目前螺纹总库存已经低于国庆前水平,国庆期间积累的库存消化完毕。 总体而言,10月份钢材需求不及预期,供需错配概率增加,市场情绪偏悲观。目前供给端多家钢厂停产限产,产量继续上行的空间有限,下游需求端数据成色不足,钢价可能继续在3600一线反复震荡。 三 铁矿 本周铁矿价格跟随成材价格运行的趋势明显,目前市场对
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需求增长的信心不足。在近期市场情绪悲观的情况下,外盘一度跌破90美金关口,内盘也在680压力线反复博弈。近期废钢价格持续下调,也对铁矿价格造成了一定压力。 分析铁矿的基本面情况。供给端,力拓、巴西淡水河谷三季度
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产量增长超市场预期,
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供应总量偏宽松。本期澳洲、巴西
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发运环比微增,到港量大幅回落。需求端,本周日均铁水产量高位回落,日均疏港量趋势下行。钢厂盈利近期持续恶化,长流程利润持续收紧,钢厂紧利润情况下扩产意愿较低。日均铁水产量238.05万吨,环比减产2.1万吨,市场预期铁水产量有进一步下探的可能性。库存方面,本期
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港口库存微增,钢厂库存低位回补。在需求难以提振的情况下,若钢厂扩产意愿持续偏低,铁矿价格难以提振。 总体而言,近期消费的强弱是决定市场价格的主要因素,若下游需求未能明显好转,铁矿价格将受成材端负反馈影响持续承压。 3.1现货价格:现货价格震荡偏弱 3.2 铁矿供需:到港量季节性回落,铁水产量见顶回落 供给端,本期澳洲、巴西
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发运环比微增,到港量大幅回落。10月10日-10月16日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2471.9万吨,环比增加19.8万吨。澳洲发运量1792.7万吨,环比增加12.2万吨,其中澳洲发往中国的量1591.1万吨,环比增加207.7万吨。巴西发运量679.2万吨,环比增加7.6万吨。全球
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发运总量2999.5万吨,环比增加202.1万吨。中国47港到港总量2252.1万吨,环比减少456.3万吨;中国45港到港总量2112.5万吨,环比减少541.2万吨;北方六港到港总量为964.0万吨,环比减少301.6万吨。 需求端,本周日均铁水产量高位回落,日均疏港量趋势下行。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.05%,环比上周下降0.57%,同比去年增加5.50%;高炉炼铁产能利用率88.26%,环比下降0.78%,同比增加8.21%;钢厂盈利率38.53%,环比下降9.52%,同比下降50.22%。钢厂盈利近期持续恶化,钢厂紧利润情况下扩产意愿较低。日均铁水产量238.05万吨,环比减产2.1万吨。目前多家钢厂停产限产,需求数据偏弱。钢厂受疫情、环保限产、负利润的三重因素约束,预计下周铁水产量仍将持续回落。 库存方面,本期
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港口库存微增,钢厂库存低位回补。10月22日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12912.76万吨,环比降79.94万吨,47个港口进口
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库存总量13653.76万吨,环比降45.94万吨。全国钢厂进口
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库存总量为9431.38万吨,环比增加34.51万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为294.36万吨,环比减少1.67万吨,247家钢铁企业铁矿库存消费比32.09,环比增加0.35天。 3.3 铁废差 根据我们的测算模型,截至10月21日,铁水成本与废钢价差收得106.5元/吨。本周铁水成本和废钢价格均有所下跌,废钢价格跌幅大于铁水成本。目前用铁矿比用废钢炼钢划算,铁矿价格有一定支撑。 3.4 高低品价差:中高品价差坚挺
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2022-10-24
期市早盘:商品期货涨跌互现,沪锌跌超2%,沪银涨近3%
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%,沪镍、国际铜、焦煤、鸡蛋涨超1%,
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、沪铜、纯碱、淀粉涨近1%。 高盛称美国释放战略石油储备对油价影响不大 高盛在周四的一份报告中表示,拜登政府计划继续“酌情”释放战略石油储备(SPR),以降低零售价格,从目前的原油价格水平看,下行空间有限。 美国总统拜登周三表示,美国将在年底前从SPR中出售1500万桶原油,旨在防止油价在OPEC+产油国决定削减石油产量后飙升。 然而,上述决定未能拉低油价,因为美国官方数据显示,上周SPR降至1984年中以来的最低水平,而商业石油库存意外下降。 高盛称,“我们发现增加战略石油储备销售是最有可能的行动,尽管这仍然取决于价格,这样的释放可能只会对油价产生适度的影响(不到5美元/桶)。” 高盛表示,零售汽油价格可能需要高于目前的水平,以为这样的释放提供理由,并补充说,一旦美国11月期中选举的政治障碍被克服,释放的门槛可能会升向原油价格每桶125美元,或零售汽油价格每加仑5美元。 关于美国正在考虑的成品油出口禁令所产生的后果,高盛警告说,这种禁令可能使全球馏分油和汽油批发价格分别上升150美元/桶和50美元/桶,并且仍然会有短缺和国内价格上涨的风险。 该行本月曾将2022年布伦特价格预测上调至每桶104美元,2023年预测上调至110美元,因为该行预计OPEC+产油国减产200万桶/日,将对价格“非常利多”。
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2022-10-24
招商策略:二十大后A股的五年主线思路及近期边际变化
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国水泥价格指数上行。本周钢坯、螺纹钢、
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价格指数下跌,焦煤、焦炭、动力煤期货价格下降。9月我国用电量同比上行,增幅有所收窄,第一、第二产业用电量同比增幅收窄,第三产业用电量同比转负。 【资金·众寡】基金发行规模回升,重要股东二级市场持续净增持。北上资金本周净流出293.3亿元;融资资金前四个交易日合计净流入69.7亿元;新成立偏股类公募基金123.6亿份,较前期上升89.7亿份;ETF净赎回,对应净流出36.6亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为煤炭、计算机、通信等;融资资金净买入电力设备、食品饮料、有色金属等;消费ETF申购较多,信息技术ETF赎回较多。重要股东延续净减持,计划减持规模下降。 【主题·风向】本周产业观察——大储国内招标与出口两旺,关注产业化提速。大型储能是国内储能主力,今年国内大型储能招标已超40GWh。山东出台全国首个省级电力现货市场储能支持政策,明确独立储能可参与电力现货市场,大储商业模式进一步完善,独立储能价值凸显。由于ICT补贴政策落地,海外美国大储市场呈现爆发趋势,关注大型储能产业化提速。 【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行,PE(TTM)下行0.2至13.1,处于历史估值水平的24.0%分位数。板块估值多数下跌,其中,农林牧渔板块估值下跌较多,社会服务板块上涨较多。 【风险提示】美联储政策收紧超预期;国内经济不及预期。 01 观策·论市——二十大后A股的五年主线思路及近期边际变化 2021年11月8日,我们发布2022年年度策略报告《从喧嚣到平淡,静候新起点》,强调2022年A股整体态势类似“√”,新增社融增速在三季度前后转正,带来盈利预期上行,A股将迎来新一轮上行周期的起点。近期我们在多篇报告中提到“风格切换”“加仓银房家”。7月31日,我们发布报告《调整将息,升势将起》,8月14日,我们发布报告《社融低于预期,A 股怎么看》,8月21日,我们发布报告《为什么四季度容易发生风格切换,如何预判和跟踪》,8月28日,我们发布报告《均衡结构,以待其变》,9月5日,我们发布报告《银房家超额收益决定因素探讨》,如果年末社融出现较大幅度好转及地产销量边际改善,同时考虑到困境反转和性价比,银房家基本面将会迎来明显改善。10月7日,我们发布报告《风险将息,绝地反击》,认为A股在10月将会迎来重要转折点。 目前A股环境越来越像2012年,类似2012年,2022年也是召开重要会议年份,且今年的宏观经济环境、流动性、居民储蓄、估值溢价等方方面面都与2012年有着相似之处。目前国内融资结构正逐渐改善,基建投资大幅回升、制造业投资反弹,驱动国内经济复苏。而一旦宏观经济情况好转,风险偏好提升,高增的居民存款可能转化为投资,触发“储蓄溢出效应”,增加对股票和基金的投资。且待美国通胀压力得到显著缓解,美债收益率加速回落将更有利于A股表现。综合评估,当前A股有点像站在了2012年10~11月之间,参考2012年经验,A股可能正在酝酿新一轮上行攻势,目前尽管波动较大,但正好是低位建仓机遇。 从中短期的情况来看,二十大胜利召开后,稳增长的措施落地可能会进一步推进,经济数据有望延续改善的趋势,这一方向上银房家在调整之后仍是性价比较高的选择。 但从中期的角度来看,二十大胜利召开之后,未来五年资本市场将进一步发展和完善,推动经济高质量发展。资本市场将会进一步发挥服务经济高质量发展的功能。资本市场应该服务于增强国内大循环内生动力和可靠性,提升产业链供应链韧性和安全水平;服务于强化国家战略科技力量,促进原创性引领性科技攻关以及打赢关键核心技术攻坚战;服务于建设现代化产业体系,推动新型工业化和制造强国战略;服务于健全公共卫生体系,加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设;服务于打造强大战略威慑力量体系,增加新域新质作战力量比重及国防科技和武器装备重大工程等领域。 在这样的思路下,未来五年应该进一步关注以高端通用芯片、核心电子器件、半导体设备、基础软件与操作系统等为代表的自主可控、以新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备为代表的高端制造;以基因与生物技术、高端医疗设备、创新药等为代表的生物医药、军工等领域。 ?现代资本市场具有服务经济高质量发展的重要功能,未来五年的核心关注方向 现代资本市场具有服务经济高质量发展的重要功能。资本市场在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面有独特而重要的功能,是深化金融供给侧结构性改革的关键所在,在高质量发展中能够发挥更大作用。据二十大报告内容,我们认为未来五年,资本市场围绕以下方面可以发挥更大的作用。 1、服务于增强国内大循环内生动力和可靠性,提升产业链供应链韧性和安全水平 (1)“补缺思维”,投资国产替代相关领域,如高端通用芯片、核心电子器件、半导体设备、基础软件与操作系统、大飞机、航空发动机、高端数控机床、高端科学仪器、生物育种等。 (2)网络安全、生物安全、数据安全、人工智能安全等涉及国家安全的先进技术方向。 (3)基础设施相关,如物流、航运、电力等供应链基础设施不足领域 2、服务于强化国家战略科技力量,促进原创性引领性科技攻关以及打赢关键核心技术攻坚战的领域 在这一领域,重点关注新一代人工智能、量子信息、集成电路、基因与生物技术、临床医学与健康等。 3、服务于建设现代化产业体系,推动新型工业化和制造强国战略 在这一领域,重点关注新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等领域。同时密切关注物联网、数字经济和实体经济的深度融合。 4、服务于健全公共卫生体系,加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设 在这一领域,重点关注医疗器械、医疗服务、创新药和疫苗等领域。 5、服务于打造强大战略威慑力量体系,增加新域新质作战力量比重及国防科技和武器装备重大工程等领域。 这一领域,主要关注军工方向。 ?近期重要的边际变化 1、近期多项资本市场改革、效率优化的重要政策发布 近期,证监会、证金公司、沪深交易所等均发布了多项重要政策,如《上市公司股份回购规则》发布、转融资费率下调、放松少量涉房业务但非房地产为主业的企业在A股市场融资以及融资融券股票范围的扩大,均是资本市场改革、效率优化的重要举措,有助于金融市场长期健康稳定的发展。 2、美联储多位官员透露“偏鸽”信息 近期,海外市场走势整体较强,跟近期美联储的三位官员不约而同首次透露了“偏鸽”信息有关,整体而言,此轮加息周期大概率进入尾声,11月可能是美联储最后的鹰派加息。随着中国经济改善,美国经济恶化,中美利差负值有望收窄,人民币兑美元贬值压力减轻,甚至可能逐渐回到升值周期。 3、近期重要股东净增持和回购、公募机构增持旗下基金等事件的信号意义 2022年以来,上市公司回购持续发力,截至2022年10月21日,上市公司全年股票回购规模达875亿元,股份回购活跃度总体持续提升,特别是9月以来回购明显更加活跃,从历史上来看,阶段性市场底部往往伴随着上市公司回购规模的明显增加。 从股东增持的角度来看,重要股东净增持往往也被投资者看作市场底部的信号之一,10月以来,股东净增持连续两周转正,近两周净增持金额分别为7.75亿和16.72亿,是今年5月初以来再度净增持转正,具有明显的信号意义。 近期多家公募基金发布自购公告,本周(10月17日-10月21日)共27家机构发布自购公告,合计金额达17.74亿元,大多数机构表示,自购是基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心,本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则申购公司旗下公募基金产品。 ?总结 A股环境越来越像2012年,类似2012年,2022年也是召开重要会议年份,且今年的宏观经济环境、流动性、居民储蓄、估值溢价等方方面面都与2012年有着相似之处。目前国内融资结构正逐渐改善,基建投资大幅回升、制造业投资反弹,驱动国内经济复苏。二十大胜利结束后,稳增长的措施有望进一步落地,促进宏观经济情况好。风险偏好提升,高增的居民存款可能转化为投资,触发“储蓄溢出效应”,增加对股票和基金的投资。且待美国通胀压力得到显著缓解,美债收益率加速回落将更有利于A股表现。综合评估,当前A股有点像站在了2012年10~11月之间,参考2012年经验,A股可能正在酝酿新一轮上行攻势,目前尽管波动较大,但正好是低位建仓机遇。 参考2012年经验,A股可能正在酝酿新一轮上行攻势,目前尽管波动较大,但正好是低位建仓机遇,综合基本面、事件和政策,当前的配置思路转向均衡配置。从中短期的情况来看,二十大胜利召开后,稳增长的措施落地可能会进一步推进,经济数据有望延续改善的趋势,这一方向上“银房家”在调整之后仍是性价比较高的选择。 但从中期的角度来看,二十大胜利召开之后,未来五年资本市场将进一步发展和完善,推动经济高质量发展。资本市场将会进一步发挥服务经济高质量发展的功能。服务于增强国内大循环内生动力和可靠性,提升产业链供应链韧性和安全水平;服务于强化国家战略科技力量,促进原创性引领性科技攻关以及打赢关键核心技术攻坚战;服务于建设现代化产业体系,服务于新型工业化和制造强国战略;服务于健全公共卫生体系,加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设;服务于打造强大战略威慑力量体系,增加新域新质作战力量比重及国防科技和武器装备重大工程等领域。 在这样的思路下,未来五年应该进一步关注,以高端通用芯片、核心电子器件、半导体设备、基础软件与操作系统等为代表的自主可控、以新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备为代表的高端制造;以基因与生物技术、高端医疗设备、创新药等为代表的生物医药、军工等领域。 02 复盘·内观——指数多数下跌,小盘、科技股领涨 本周A股主要指数多数下跌,主要指数中科技龙头、中证1000、小盘成长指数涨幅居前,消费龙头、上证50、大盘成长指数跌幅居前,本周日均成交7746亿元,较上周相比有所放量。南向资金本周净流入港股257.0亿港币,北向资金本周净流出A股293.3亿人民币。风格方面,TMT、医药生物涨幅居前,消费大幅下跌。 本周A股市场指数多数下跌,主要原因在于,1)近期国内疫情点状反复,投资者担忧疫情对经济和消费的影响;2)北上资金流出、人民币汇率贬值对市场情绪的影响;3)结构性上涨来源于对部分板块的政策支持预期;4)临近年底,投资者仓位结构调整带来波动。 从行业上来看,本周申万一级行业多数下跌,仅11个一级行业下跌,综合、国防军工、交运涨幅居前,家电、食品饮料、美容护理跌幅居前。从涨跌原因来看,本周涨幅居前的行业原因主要为,军工(行业景气较高,政策预期)、交通运输(油运高景气,疫情出行政策优化预期)、机械(工业母机等卡脖子领域上涨带动),跌幅居前的行业原因主要为,家电(地产后周期复苏疲弱)、食品饮料(疫情反复)。 03 中观·景气——8月增值电信业务许可项目数同比继续上行,本周仔猪、生猪、猪肉价格继续上涨 8月增值电信业务许可项目数同比继续上行。8月增值电信业务许可项目数为7609个,同比上升27.11 %,较上月增幅收窄3.23个百分点。 本周仔猪、生猪、猪肉价格上行。截止10月22日,仔猪平均价51.2元/千克,周环比上行6.22%;生猪平均价28.32元/千克,周环比上行8.63%;猪肉平均价37.02元/千克,周环比上行8.69%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖盈利扩大,外购仔猪养殖盈利扩大。截至10月21日,自繁自养生猪养殖利润为1228.39元/头,周环比上行335.76元/头;外购仔猪养殖利润为1213.16元/头,周环比上行336.84元/头。 本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值上行。截至10月16日,100大中城市土地成交溢价率为3.14%,较上周下行7.48个百分点;30大中城市商品房成交面积当周值为284.55万平方米,较上周上行185.96%。 水泥价格方面,本周全国水泥价格指数上行,长江、华东、西南、中南地区水泥价格指数上行,华北、西北地区水泥价格指数下行,东北地区水泥价格指数与上周持平。截至10月21日,全国水泥价格指数为154.82点,周环比上行1.07%;长江地区水泥价格指数周环比上行1.56%至152.32点;东北地区水泥价格指数为143.00点,与上周持平;华北地区水泥价格指数为161.65点,周环比下行0.22%;华东地区水泥价格指数为153.72点,周环比上行1.23%;西北地区水泥价格指数为146.06点,周环比下降1.77%;西南地区水泥价格指数相比节前环比上行1.24%至154.06点;中南地区水泥价格指数为158.68点,周环比上行2.71%。 本周钢坯、螺纹钢、
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价格指数下跌。截至10月21日,钢坯价格指数周环比下行1.2%至3638.0元/吨;全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比下行2.42%至4037.0元/吨;
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价格指数周环比下行3.26%至345.13。 焦煤、焦炭、动力煤期货价格下降。截至10月21日,焦炭期货价格周环比下行6.34%至2607.0元/吨,焦煤期货价格周环比下行4.54%至2037.5元/吨,动力煤期货价格周环比下降5.38%至840.6元/吨。 9月我国用电量同比上行,增幅有所收窄,第一、第二产业用电量同比增幅收窄,第三产业用电量同比转负。9月份我国全社会用电量7092.0亿千瓦时,当月同比上涨0.90%,较上月增幅收窄9.80个百分点;其中第一产业当月用电量105.0亿千瓦时,同比上行4.10%,增幅较前值缩小10.40个百分点;第二产业当月用电量4676.0亿千瓦时,同比上行3.30%,增幅较前值缩小0.30个百分点;第三产业当月用电量1234.0 亿千瓦时,同比下行4.60%。三个月滚动同比增速来看,第一、三产业增速均收窄,第二产业三个月滚动同比增幅扩大。 04 资金·众寡——公募基金发行规模回升,重要股东二级市场持续净增持 从全周资金流动的情况来看,本周北上资金大幅流出,融资资金净流入,新成立偏股类公募基金上升,ETF净赎回。具体来看,北上资金本周净流出293.3亿元;融资资金前四个交易日合计净流入69.7亿元;新成立偏股类公募基金123.6亿份,较前期上升89.7亿份;ETF净赎回,对应净流出36.6亿元。 从ETF净申购来看,ETF净赎回,宽指ETF申赎参半,其中上证50ETF申购较多,中证500ETF赎回较多;行业ETF申赎参半,其中消费ETF申购较多,信息技术ETF赎回较多。具体来看,股票型ETF总体净赎回4.3亿份。其中,沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净赎回1.9亿份、净申购0.7亿份、净赎回2.5亿份、净申购3.5亿份、净赎回0.4亿份。行业方面,信息技术ETF净赎回2.4亿份;消费ETF净申购14.8亿份;医药ETF净申购1.8亿份;券商ETF净赎回1.1亿份;金融地产ETF净赎回1.4亿份;军工ETF净申购0.6亿份;原材料ETF净赎回0.3亿份;新能源&;智能汽车ETF净申购4.4亿份。 本周新成立偏股类公募基金规模较前期回升,新成立偏股类基金123.6亿份。 本周(10月17日-10月21日)北向资金净流出293.3亿元,净流出额扩大230.8亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为煤炭、计算机、通信等,分别净买入9.0亿元、8.1亿元、7.6亿元;集中卖出食品饮料、电力设备、非银金融等,净卖出规模达-99.8亿元、-43.7亿元、-34.1亿元。 个股方面,北上资金净买入规模较高的为京东方A、三峡能源、陕西煤业等;净卖出规模较高的包括贵州茅台、中国平安、伊利股份等。 两融方面,融资资金前四个交易日净流入69.7亿元。从行业偏好来看,本周融资资金集中买入电力设备,净买入额达19.2亿元,其他净买入规模最高的行业主要包括食品饮料、有色金属、汽车等;净卖出的主要是煤炭、国防军工、石油石化等。从个股来看,融资净买入较高个股包括贵州茅台、江淮汽车、宁德时代等,净卖出较多的主要包括人福医药、海康威视、中国神华等。 从资金需求来看,重要股东净减持规模扩大,计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持13.2亿元,减持5.5亿元,净增持7.7亿元,净增持规模缩小。其中,净增持规模较高的行业包括银行、房地产、国防军工等;净减持规模较高的行业包括计算机、机械设备、食品饮料等。本周公告的计划减持规模为0。 05 主题·风向——大储国内招标与出口两旺,关注产业化提速 本周市场下跌,Wind全A指数周度下跌1.0%,创业板指下跌1.6%,沪深300下跌2.59%。本周涨幅居前的主要是半导体设备、仪器仪表与机床等相关主题。 本周和下周值得关注的主题事件有: (1)氢能——北京:支持氢能产业,重大项目落地最高奖3000万 10月17日,北京经开区发布《关于促进氢能产业高质量发展的若干措施》。到2025年,经开区将在氢能领域形成一批关键技术突破、建设一批高水平科技创新载体、推动一批重大创新成果产业化、推广一批燃料电池汽车示范应用、引进一批高质量产业项目落地。对近三年开工的、符合相关条件的氢能产业重大项目,经开区将给予最高3000万元的奖励。 (2)光伏——工信部:统筹推动光伏产业高质量发展 10月18日,中国光伏行业协会组织召开2022年第三季度光伏行业发展形势座谈会。在介绍下一步工作方向时,工信部电子信息司金磊处长指出:下一步将统筹推动光伏产业高质量发展,重点做好持续引导行业健康发展、推动产融合创新、加强公共服务保障、全面深化国际合作等方面工作。 (3)智能驾驶——上海:探索无人驾驶、新能源装备在港区和堆场等场景率先应用 10月19日,上海市人民政府办公厅印发《上海市推进多式联运发展优化调整运输结构实施方案》的通知。其中提出,加快智慧港航建设,推动自动驾驶船舶、自动化码头和堆场发展,探索内河高等级航道管理数字化转型。常态化推进洋山智能重卡示范运营项目,加强5G、物联网、高精度地图及定位技术在港口集疏运系统中的应用。探索无人驾驶、新能源装备在港区和堆场等场景率先应用。打造空运业务全流程智能化服务体系。在各级仓储单元,积极推广应用二维码、无线射频识别等技术,提高货物调度效率。 (4)工业互联网——国家市场监督管理总局:工业互联网平台领域首批国家标准正式发布实施 近日,国家市场监督管理总局(国家标准化管理委员会)发布2022年第13号中华人民共和国国家标准公告,批准GB/T 41870-2022《工业互联网平台 企业应用水平与绩效评价》和GB/T 23031.1-2022《工业互联网平台 应用实施指南 第1部分:总则》2项国家标准正式发布,这是我国工业互联网平台领域发布的首批国家标准,对我国工业互联网平台标准化建设具有重要意义。目前,两项标准已在全国31个省份、300余个城市与80余个细分行业的3万余家企业开展了应用验证。 (5)风电光伏——山西:2022年安排风电光伏发电规模400万千瓦左右 10月20日,山西省能源局印发的《山西省支持新能源产业发展2022年工作方案》提出,今年将安排风电光伏发电规模400万千瓦左右,用以支持链主企业带动新能源上下游产业链发展和支持煤电调峰能力建设。据介绍,这其中,300万千瓦左右规模用于支持在山西投资建设新能源产业链项目。 (6)电动汽车——三亚:对新能源换电车型最高补贴1万元 10月20日,据三亚市科工信局,即日起至明年3月31日,三亚对新能源换电汽车推广专门给予分梯度的补能差价补贴,单台车最高补贴1万元。据悉,该项政策强调补贴的对象是从2022年9月17日起至2023年3月31日止在海南省新购置且在三亚市注册上牌的换电模式车辆的实际使用者,申报车型需为工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》中的换电车型;换电车辆需在2023年4月30日前取得新能源汽车专用号牌并接入海南省新能源汽车监管平台的车辆;换电车辆同时需与三亚市本地的换电运营机构签署换电服务协议。 (7)氢能——吉林:发布可再生能源制氢政策 10月22日,吉林省人民政府办公厅发布“关于印发“氢动吉林”中长期发展规划(2021-2035年)的通知”。规划目标提出,可再生能源制氢产能达到120-150万吨/年,建成加氢站400座,建成改造绿色合成氨、绿色甲醇、绿色炼化、氢冶金产能达到600万吨,氢燃料电池汽车运营规模达到7万辆。氢能产业产值达到1000亿元。 (8)数字人民币——央行:截至8月底我国数字人民币累计交易额1000.4亿元 记者从中国人民银行了解到,截至目前,人民银行先后选择15个省(市)的部分地区开展数字人民币试点,并综合评估确定了10家指定运营机构。数字人民币双层运营架构等顶层设计已通过全方位测试,其可行性和可靠性得到有效验证。开放型数字人民币生态和竞争选优的机制,不仅有效调动了市场机构的积极性,也为其营造了公平竞争的良好环境。数字人民币在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共服务等领域已形成一大批涵盖线上线下、可复制可推广的应用模式。截至2022年8月31日,15个省(市)的试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元,支持数字人民币的商户门店数量超过560万个。 本周产业观察——大储国内招标与出口两旺,关注产业化提速 山东出台全国首个省级电力现货市场储能支持政策。近期,山东省发改委、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室三大部门联合印发《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》的通知,是全国首个省级电力现货市场储能支持政策,为新型储能从先行先试逐步转为规范性发展奠定了基础。措施共分三类共12条。三类措施的指导方向分别是:市场化发展、规模化发展、规范化发展。 《措施》明确独立储能可参与电力现货市场。进入电力现货市场前,充电电量用电价格哲按电网企业代理购电工商业及其他用电类别单一制电价标准执行。进入电力现货市场后,充电时为市场用户,从电力现货市场中直接购电;放电时为发电企业,在电力现货市场进行售电,其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。此外,《措施》提出了储能新的收入方向——辅助服务收入,鼓励新型储能利用其响应快的优点在电力运行中发挥调频、爬坡、黑启动等多项作用,更好地提升电力系统的调节能力。 储能电池供不应求,大型储能项目激增,储能市场火热。本周以来,多家电池厂商表示,储能电池供不应求,现货已经排期到明年,有些企业已经暂停接单。自9月底开始,电池供应持续短缺,企业暂停接单的情况颇为普遍且形势愈演愈烈。受到政策支持,今年大型储能项目激增,目前为止国内大型储能招标已超40GWh。此外欧洲遭遇能源危机,化石能源价格大幅上升,市场对储能产品需求激增,我国储能电池出口迎来爆发式增长。10月18日,宁德时代宣布与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商Primergy Solar LLC达成协议,为Gemini光伏+储能项目独家供应电池,该项目总投资达12亿美元,项目完成后,将成为美国最大的光伏储能项目之一。受益于国外旺盛的储能需求和国内政策支持,大储市场迎来加速发展。 ?国内大型储能快速发展 政策利好,储能市场快速发展。近年来国家发布多项储能支持政策,如2022年年初发改委能源局公布《“十四五”新型储能发展实施方案》,提出分三阶段推动新型储能从商业化初期进入规模化发展,2030 年实现全面市场化的总体思路。6 月 7 日,发改委、能源局发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》,要点包括建立储能参与的市场机制、鼓励配建储能与所属电源联合参与电力市场、建立电网侧储能价格机制(容量电价、储能成本收益纳入输配电价等。政策利好推动了国内储能市场快速发展,2021 年,国内新型储能新增装机容量 2.4GW,累计容量达到 5.7GWh,同比增加 75%。2022年上半年完成电化学储能装机约 0.4GW,同比增加 70%。 大型储能是国内储能主力。储能可以分为大型储能与户用储能两大类别,其中大型储能主要指 MWh 级别以上的集装箱式系统,终端客户为大型电力公司或工商企业,主要销售方式为集采、招标等形式,B 端属性较强;而户用储能主要为 5-20kWh 的小型电池系统,终端客户多为分散的居民家庭,主要通过当地化的经销商、安装商网络进行销售,C 端属性较强。欧洲由于能源危机,电价高涨,户用储能进入爆发期,其推动因素主要是经济性和能源自主。国内电价平稳,户用储能需求较少,大型储能为国内储能主力,主要与大型的风光发电进行配套,以保证平稳的发电并网。 ?独立储能可参与电力现货市场,商业模式进一步完善 目前国内大型储能项目盈利渠道主要为峰谷套利、调峰调频等辅助服务收益、容量租赁。市场峰谷套利:峰、谷、尖峰时点价差提供套利,2021 年 7 月《关于进一步完善分时电价机制的通知》发布要求完善峰谷电价机制,目前国内大部分地区峰谷价差已经拉开了 0.7 元/kWh 以上,部分地区超过 1 元/kWh,尖峰电价更高,储能套利空间更大。辅助服务收益:2021 年底能源局修订发布《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》将辅助服务主体扩大到新型储能。辅助服务收益为电网约定的辅助服务费用,目前各地差异较大,以调峰为例大致分布于0.1~0.9 元/kWh。实际这部分收益还需要考虑电网调度优先级等。容量/电量租赁:由于电网的互联互通、实时动态平衡,各次侧的储能发挥的功能并不能完全割裂。储能需求方可以通过租赁模式实现自身项目的储能配套,储能项目获得容量、电量租赁收益。 独立储能可参与电力现货市场交易,有望成为实现储能投资、收益合理匹配的有效模式。近期山东出台了全国首个省级电力现货市场储能支持政策,明确独立储能可参与电力现货市场。进入电力现货市场后,充电时为市场用户,从电力现货市场中直接购电;放电时为发电企业,在电力现货市场进行售电,其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。独立储能打破了原来电源、电网、用户侧等按并网点的分类标准和收益界限,是契合电网运行特征和实际需求的业务模式,也是政府鼓励的方向,增长可能更快,同时可能带动储能投资方由优先关注成本转向更加重视储能系统质量。 ?上游价格回调,成本有较大下降空间 储能成本受碳酸锂、硅料等上游价格影响。锂电储能系统工程建设成本大致为约 1.5-2 元/Wh,其中储能系统占 90%以上。储能系统中又以电池占比最高,大致为 50%-70%(考虑电芯涨价后,占比提升),其他系统组件、管理系统分别占 20%、15%。直接推高储能系统成本的主要是电芯,2021 年以来碳酸锂的价格快速拉升,目前电池级在 47 万上下,仍然在高位。此外 2020 年开始的缺芯造成 IGBT 等器件价格提升,也小幅度的增加了储能成本。此外,由于目前大部分储能项目还是在发电侧与新能源电站配套,光伏产业链价格在高位也间接影响储能的接纳度。 三部门约谈硅料企业,上游价格有望回调。近期,工业和信息化部、市场监管总局、国家能源三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上,近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构,要求切实加强企业自律,深入开展自查自纠,自觉规范销售行为,不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为。而硅料单吨价格每回落 1 万,对应终端价格能够下降约 2.5-3 分/W,形成的一部分收益空间可能用于储能的配置。2023年碳酸锂、硅料、芯片等今年的紧供需情况有望缓和,储能系统的成本端有望下降。 综上大型储能是国内储能主力,今年国内大型储能招标已超40GWh。山东出台全国首个省级电力现货市场储能支持政策,明确独立储能可参与电力现货市场,大储商业模式进一步完善,独立储能价值凸显。由于ICT补贴政策落地,海外美国大储市场呈现爆发趋势,关注大型储能产业化提速。 06 数据·估值——整体A股估值下行 本周全部A股估值水平下行。截至10月21日收盘,全部A股PE(TTM)下行0.2至13.1,处于历史估值水平的24.0%分位数。创业板本周下行,PE(TTM)下行0.2至36.6,处于历史估值水平的11.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE(TTM)本周下行0.3至10.3,处于历史估值水平的19.7%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE(TTM)本周下行0.2至15.9,处于历史估值水平的3.5%分位数。 在行业估值方面,本周板块估值多数下跌,其中,农林牧渔板块估值下跌较多,跌幅超过4.30,社会服务板块估值上涨较多,涨幅超过2.30。其中农林牧渔板块下跌4.30至117.5,处于96.8%历史分位;社会服务板块估值上涨2.30至107.0,处于91.6%历史分位。截至10月21日收盘,一级行业估值排名靠前的行业分别是农林牧渔、汽车、社会服务、公用事业等。
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金融界
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