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Mysteel：建筑原材料周报（12.26-12.30）

！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2023-01-02

黄金周评：新年新气象，牛市节节高？黄金连续第二年收盘下跌，分析师纷纷看涨2023年

供应紧张可能会推动更多涨幅。工业金属、铁矿石和橡胶有望在2022年收于负值区域，受到中国严格的新冠清零政策和对世界经济衰退的担忧的拖累。由于恶劣天气和大流行病相关的供应中断，包括谷物和棕榈油在内的农产品市场在3月份跃升至历史新高，引发了食品通胀，但这些商品在下半年回吐了大部分涨幅。高盛在其2023年大宗商品展望中表示：“尽管近期价格下跌，但大宗商品仍可能在年底成为表现最佳的资产类别。” “从基本面来看，明年大多数大宗商品的走势，比我们在2020年10月首次强调超级周期以来的任何时候都更加乐观。” 展望未来，食品大宗商品价格可能会受到支撑，因为小麦生产不太可能补充枯竭的世界库存，至少在2023年上半年是这样，而生产食用油的作物正受到拉丁美洲和东南亚恶劣天气的影响。 “美国冬小麦正面临严寒天气，即使收成好转，我们也将仅在2023年下半年获得这些供应，”一家国际贸易公司驻新加坡的交易员表示。在全球最大的出口国印度于9月决定限制供应之后，大米市场在今年上半年经历了谷物价格的上涨，得到了提振。到2022年，印度5%碎米的价格上涨了近6%，而越南5%碎米的价格上涨15%以上。在贵金属中，黄金在2022年下跌约1%，连续第二年下跌，白银上涨近3%，铂金上涨9%，钯金下跌4%。 Financial Express分析师Bhavik Patel提到，黄金价格成功维持在1800美元以上。对于2023年的前景，“我们可能会看到金价突破1900美元，因为市场情绪从今年11月开始转变。2023年美联储货币政策见顶，全球经济不确定性预计也将持续。每当美国陷入衰退时，黄金都会带来良好的回报，而美国肯定会出现放缓迹象”。#2023年前景展望# 目前，市场预期美联储将在今年上半年加息至5.00%至5.25%的峰值，随着经济衰退担忧加剧，美联储将从2024年或年底开始降息。 2023年美联储不能将利率长期维持在5.00%和5.25%之间，除非它想要经济衰退。美联储肯定会落后于通胀曲线，随着黄金投资需求的增加，各国央行也在全球不确定性中吸纳黄金。如果存在持续的通胀威胁，黄金的看涨前景可能会改变，这将迫使美联储维持其积极的货币政策并保持美元和美国国债走高。事实上，黄金在所有主要货币(美元除外)的交易中都处于历史高位，因为强势美元今年创下20年来的新高，使所有货币都贬值了。因此，所有主要货币要么处于历史低位，要么处于30-40年低位。 “下周可能会看到盘整继续，因为外国投资者将重返市场，” Bhavik Patel提到。今年回报率达30%！索罗斯昔日“爱将”2023年看好日元、黄金和石油 2022年即将过去，金融市场在这一年中遭遇了诸多“黑天鹅”事件，市场波动可谓相当剧烈。在动荡市场中想要取得可观收益并非易事。不过，索罗斯昔日“爱将”斯科特·贝森特(Scott Bessent)却赚得“盆满钵满”。索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)前投资主管斯科特·贝森特公布，截至12月27日，其旗舰的全球宏观对冲基金Key Square今年上涨了30%。日本央行近期意外扩大10年期政府债券的收益率曲线控制区间，现年60岁的贝森特在12月20日的一封信中对Key Square的客户说，这标志着“全球货币政策和金融市场流动性的开创性时刻”。贝森特说，他认为日本央行的决定是结束10多年激进宽松政策的第一步。日本央行12月20日发布的政策声明称，将允许日本10年期国债收益率升至0.5%左右，高于此前0.25%的波动区间上限。日本央行表示，此举将增强其货币宽松政策的可持续性。值得注意的是，此前接受彭博社调查的47位经济学家都预计日本央行不会改变政策。一位要求匿名讨论Key Square业绩的投资者表示，自日本央行12月采取行动以来，贝森特通过持有日元兑美元的长期价外看涨期权，已获得约300个基点的回报。今年早些时候，该基金通过押注自然资源股、做空科技股和其他成长型股票以及能源价格而获利。这位投资者说，截至12月27日，贝森特的杠杆率更高的Key Square II基金在年内上涨了54%。 Key Square的发言人拒绝置评。对许多宏观基金来说，今年是“丰收”的一年，包括克里斯·罗科斯(Chris Rokos)、赛德·海达尔(Said Haidar)和迈克尔·普拉特(Michael Platt)在内的交易员获得了高回报。瑞·达利欧(Ray Dalio)创立的桥水(Bridgewater Associates)是一个例外，该公司在10月和11月亏损后，回吐了今年的大部分收益。贝森特在信中对投资者表示，他押注日元将继续走高。在其他央行采取更中性的政策之前，全球债券市场仍将表现“挣扎”。斯科特·贝森特毕业于耶鲁大学，1991年加入索罗斯基金管理公司，他曾亲身经历1992年那场著名的“英镑狙击战”。贝森特于2015年离开索罗斯基金管理公司，并创立了宏观对冲基金Key Square。这位投资大鳄最近告诉客户，他押注2023年日元、黄金和石油将上涨。贝森特说，美元今年对大多数货币都大幅上涨，但美元正走向一个持续多年的下跌期，特别是兑日元、黄金和一些新兴市场货币。这在一定程度上是因为中国、俄罗斯、海湾合作委员会(Gulf Cooperation Council)成员国和其他国家一直在减少对美元的依赖。在贝森特看来，随着新兴市场央行增加黄金储备，黄金将受益于这一趋势。贝森特还预计，随着日本投资者出售外国债券，将资金带回日本国内投资，全球收益率曲线将趋陡。他认为，中国最近放宽防疫措施将提振该国经济，转化为对大宗商品和消费品的更高需求，并导致国内外旅游的激增。贝森特表示，来自中国的经济刺激，加上日本央行的紧缩政策，最终将为“一些发达和新兴债券市场的长期多头仓位提供极具吸引力的入场点”。贝森特在进入2022年之前曾连续两年亏损，他的旗舰基金Key Square在2020年和2021年分别下跌了5.1%和7.2%。不过，随着今年外汇市场波动加剧，贝森特已经告诉客户，他希望能跑赢大盘。 2012年底至2013年初，在索罗斯基金管理公司任职期间，贝森特做空日元获利15%。据Key Square基金的一位投资者表示，贝森特已告诉客户，随着日元走强，他认为自己也可通过做多日元获得类似的收益。贝森特还告诉客户，他打算用今年的部分收益成立一个基金会，以提高他的家乡南卡罗来纳州的学生和成年人的金融素养。对贵金属市场来说，今年是动荡的一年。美联储激进的货币政策立场严重影响了投资需求。11月初，黄金价格一度跌至两年低点1618美元。然而，自那以来，金价已经上涨了近13%，这可能是另一轮上涨的开始。后市展望盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen在给Kitco News的一封电子邮件中表示:“(黄金)已准备好飙升。” Cordovatrading.com创始人Julia Cordova表示，如果金价能守住1820美元支撑位，就可能引发金价进一步涨向1860美元水平。她周四在推特上发表评论说:“它有再次爆发的威胁，如果这次能得以维持，那么一场重大行情即将到来。” 尽管黄金在2022年之前一直难以吸引投资者的注意力，但它仍是今年表现最好的资产之一。黄金在今年结束时处于中性区域附近；然而，标普500指数今年大幅下跌了约20%。与此同时，白银在今年结束时表现强劲，超过了黄金。3月白银期货价格有望收于24美元左右，年初迄今涨幅超过2%。过去一个月，黄金和白银受益于不断变化的利率预期。尽管经济学家预计美联储将继续加息，但许多人认为今年上半年利率将见顶。与此同时，对严重衰退的担忧提高了人们对美国央行将在2023年底或2024年初开始放松利率的预测。一些经济学家认为，下周将公布的几份就业市场报告可能为市场定下基调，至少为今年第一季度定下基调。在12月14日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔警告投资者，劳动力市场仍然过于紧张，央行无法改变其激进的货币政策立场。经济学家最近一直密切关注美国劳工部的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告。经济学家指出，就业岗位的进一步减少可能预示着未来几个月失业率的上升。道明证券(TD Securities)的经济学家表示，他们预计12月的非农就业报告将显示出美国劳动力市场的持续韧性。 “就业创造可能在12月获得动力，就业人数在年底加强，这是美国劳动力市场紧张状况的最新迹象。(失业率)可能也会下降到3.6%，而我们预计工资增长在11月加速至0.6%后，将保持在0.4%的高水平。” 下周值得关注的数据 1月4日：美国ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺 1月5日：ADP非农就业变化，美国初请失业金人数 1月6日：美国非农就业数据、美国工厂订单、美国ISM非制造业PMI

Sue2023-01-01

Mysteel：2022年全国粗钢产量分析及2023年1月预判

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我的钢铁网2022-12-31

2022年主要商品期货涨跌情况：沪镍涨超52% LU燃油、沪镍年中一度涨约85%

方面：沪镍涨超52％，豆二涨超36％，铁矿石、豆粕等涨超20％；LU燃油、沪镍年中一度涨约85％，原油、生猪年中一度涨超65％，燃油、PTA年中一度涨超50％，菜粕、豆粕、纯碱、玻璃、焦炭、焦煤、SS、沥青等均一度涨超40％。下跌方面：棉花跌超31％，PVC、红枣、棉纱跌超20％；棉花年中一度跌超40％，棉纱、PVC等一度跌超30％，NR、国际铜、沪锡等一度跌超20％。

金融界2022-12-30

国内商品期货收盘甲醇、硅铁涨超3%

货收盘，涨多跌少。甲醇、硅铁涨超3％，铁矿石、棕榈油等涨逾2％，纸浆、沪镍等涨超1％，焦炭、白糖等小幅上涨；生猪、花生跌超1％，沪锌、NR等小幅下跌。

金融界2022-12-30

【直播预告】1月钢铁市场展望与营销策略建议

轮提涨后还有继续上涨空间吗？高炉冬修下铁矿石价格走势几何？电炉停产增多下废钢价格走势如何？一季度国内钢铁市场的机遇在哪里？节前钢铁市场行情该如何把握？1月3日（周二）上午10点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊宏观经济、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。直播嘉宾 Mysteel首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。经济学博士Mysteel研究员李爽简介：李爽，经济学博士、Mysteel研究员，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 1月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望一月份行情主要议程 10:00-10:15 海外流动性紧缩下近期国内宏观政策演变李爽 10:15-10:35 12月份国内双焦市场展望郭超 10:30-10:55 12月铁矿石价格走势分析张婧 10:55-11:15 12月国内废钢价格走势分析金雄林 11:15-11:55 12月钢铁市场走势研判及营销策略建议汪建华直播时间 1月3日周二10:00—12:00 扫描下方二维码，预约报名！ 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-12-30

老美政策“快要见顶了”！分析师：金价明年破1900前景看涨 “热钱会慢慢退出美元”

供应紧张可能会推动更多涨幅。工业金属、铁矿石和橡胶有望在2022年收于负值区域，受到中国严格的新冠清零政策和对世界经济衰退的担忧的拖累。由于恶劣天气和大流行病相关的供应中断，包括谷物和棕榈油在内的农产品市场在3月份跃升至历史新高，引发了食品通胀，但这些商品在下半年回吐了大部分涨幅。高盛在其2023年大宗商品展望中表示：“尽管近期价格下跌，但大宗商品仍可能在年底成为表现最佳的资产类别。” “从基本面来看，明年大多数大宗商品的走势，比我们在2020年10月首次强调超级周期以来的任何时候都更加乐观。” 展望未来，食品大宗商品价格可能会受到支撑，因为小麦生产不太可能补充枯竭的世界库存，至少在2023年上半年是这样，而生产食用油的作物正受到拉丁美洲和东南亚恶劣天气的影响。 “美国冬小麦正面临严寒天气，即使收成好转，我们也将仅在2023年下半年获得这些供应，”一家国际贸易公司驻新加坡的交易员表示。在全球最大的出口国印度于9月决定限制供应之后，大米市场在今年上半年经历了谷物价格的上涨，得到了提振。到2022年，印度5%碎米的价格上涨了近6%，而越南5%碎米的价格上涨15%以上。在贵金属中，黄金在2022年下跌约1%，连续第二年下跌，白银上涨近3%，铂金上涨9%，钯金下跌4%。 Financial Express分析师Bhavik Patel提到，黄金价格成功维持在1800美元以上。对于2023年的前景，“我们可能会看到金价突破1900美元，因为市场情绪从今年11月开始转变。2023年美联储货币政策见顶，全球经济不确定性预计也将持续。每当美国陷入衰退时，黄金都会带来良好的回报，而美国肯定会出现放缓迹象”。#2023年前景展望# 目前，市场预期美联储将在今年上半年加息至5.00%至5.25%的峰值，随着经济衰退担忧加剧，美联储将从2024年或年底开始降息。 2023年美联储不能将利率长期维持在5.00%和5.25%之间，除非它想要经济衰退。美联储肯定会落后于通胀曲线，随着黄金投资需求的增加，各国央行也在全球不确定性中吸纳黄金。如果存在持续的通胀威胁，黄金的看涨前景可能会改变，这将迫使美联储维持其积极的货币政策并保持美元和美国国债走高。事实上，黄金在所有主要货币(美元除外)的交易中都处于历史高位，因为强势美元今年创下20年来的新高，使所有货币都贬值了。因此，所有主要货币要么处于历史低位，要么处于30-40年低位。 “下周可能会看到盘整继续，因为外国投资者将重返市场，” Bhavik Patel提到。

小萧2022-12-30

邦达亚洲:美元指数退守104.00 黄金冲击1820关口

美股市走高市场的风险情绪转暖和大宗商品铁矿石价格走高也是支撑商品货币澳元走软的重要因素。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6700附近。澳元/美元黄金昨日震荡上行，冲击1820关口，现汇价交投于1817附近。除空头回补和1800关口附近所形成的技术面买盘对黄金构成了有力的支撑外，美元指数在疲软经济数据和美联储放缓加息步伐的打压下退守104.00关口也是支撑黄金反弹的重要因素。今日关注1830附近的压力情况，下方支撑在1800附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，英国12月Nationwide房价指数月率和美国12月芝加哥PMI。另外，美国EIA公布的数据显示，截至12月23日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅超预期，汽油库存超预期大减少，精炼油库存略超预期。EIA数据公布后美国原油价格短线小幅回落0.5美元。具体数据显示，美国截至12月23日当周EIA原油库存变动实际公布增加71.80万桶，预期减少152桶，前值减少589.4万桶。此外，美国截至12月23日当周EIA汽油库存实际公布减少310.50万桶，预期增加52万桶；前值增加253万桶；美国截至12月23日当周EIA精炼油库存实际公布增加28.20万桶，预期减少205万桶；前值减少24.2万桶。EIA报告显示，12月23日当周美国原油出口减少89.5万桶/日至346.5万桶/日。12月23日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1200.0万桶/日。今年黄金价格近乎与去年持平，考虑到通胀持续高企，这一“避险资产”的表现令属实令人意外。不过，华尔街预计这种低迷不会持续下去。道琼斯市场数据显示，在年底的反弹中，交易最活跃的黄金期货合约在2022年下跌0.3%，至1823.10美元/金衡盎司。自2015年以来，黄金价格首次出现连续两年下跌。投资者看重黄金的稳定性，期望在其他资产陷入困境时黄金仍能保值。但今年以来，因美国和其他国家持续的通胀、加息以及对经济的担忧令股市、债市和贵金属都受到了冲击。那些期望黄金在通胀上涨的环境下的人失望了。一些分析师和投资者认为，金价将在2023年再次攀升，他们认为通胀已从最糟糕时期缓解，美债收益率和美元也将回落，这将有助于金价。

邦达亚洲2022-12-30

徐成城：“扩大内需”政策红利来袭，家电板块是否有望复苏？

较高的。尤其是近几年无论是铜价还是铝、铁矿石的价格都有快速的上升，也就带动了家电成本的上升。总体而言原料成本处于高位的状况，这个情况在今年六七月份之后才逐步得到了缓解。今年上半年铜价、铝价才逐步降下来，芯片荒解除也是在今年年终的时候。对于家电行业来说，原料这一块有比较大的压力，因为你很难把原料价格的上升通过涨价传导给消费者。对于很多消费者来说，他会觉得家电这样的消费品应该是逐步降价的，涨价是很难接受的。当然并不是说我们就不能涨价，有一个很好的现象是很多销售终端的优惠是在缩减的，过去我们在双十一或者在别的购物渠道上看到一个家电可能卖3000元，优惠20%，一下给你打折600块钱。但是现在可能优惠只有10%了，只能优惠300元，虽然你看起来并没有涨价，只是优惠下降了，但某种程度上也是变向的涨价。所以在这样一个情况之下，对于整个家电行业来说，今年下半年是过得比较好一点的，主要是由于他的原料成本开始下降。虽然说整个大宗商品的价格没有再进一步下降，但是考虑到家电包括库存、备货周期等因素，预计原料价格下降能在未来一到两个季度之内利好家电行业。目前来说，家电行业前期原料价格上涨，他可能通过某些手段，比如说终端的优惠收紧把部分成本转移给了消费者，但是这并不意味着现在原料价格下降了，家电马上也要降价销售。因为目前整个竞争格局要比过去稍微优化一点，过去有一些打价格战的竞争对手，现在并没有那么多企业还有实力继续打价格战了。所以整体来说，家电行业的竞争格局更好一些了，目前价格是维持了跟上半年一样的价格。那么仅仅在维持原价的情况之下，由于成本下降了，企业的利润空间相对而言也变大了。另外还有一点就是人民币汇率，过去在人民币快速升值的时候，其实对于家电出口是比较不利的。现在美元比较强势，虽然我们知道美元的强势某种程度上也是跟美相关部门货币政策相关，但是这样一个强势是比较利好出口的。在这样的情况之下，也带动了家电行业外销能力的快速提升。还有一个就是运输价格的下降。我们知道半年之前整个海运依然是一船难求的状态，现在海运的状况得到了一定程度的缓解，无论是海运的价格，还是排队的情况，还是运价综合指数都是下降的，这也就意味着海运得到了一定程度的修复。在这样一个情况之下，整个家电行业在运输上的成本也是下降的。所以说从成本端来看，无论是从原料价格下降，还是汇率的变化，还是海运的改善，都使得家电行业从成本端得到了一定的利好。还有公共卫生防控的因素，以前公共卫生防控是一个不太可控的因素，不仅影响物流、消费，对企业的生产端、供给端也有很大的影响。但现在我们看到随着公共卫生防控政策的开放，整个情况也是在向好的方面发展，整个社会对于公共卫生防控的接受程度会增加，也使得在生产端或者物流运输端都会有一个比较不错的表现。 3、家电各细分行业分析徐成城：接下来我们具体看看家电的细分子板块，主要是黑电、白电、小家电、厨电、家电零部件。 1) 白电前面提到了家电行业竞争格局优化，主要指的就是白电，因为现在白电就以三大白电龙头为主。所以说在这样一个情况之下，龙头化的趋势在白电中表现最为明显。上半年随着公共卫生防控对于生产和销售的影响，白电的内销表现非常疲弱。但是在这样的情况之下，整个白电竞争的格局有一定的优化，同时今年白电端在空调方面的表现还是不错的，主要是因为今年年中高温的季节性因素。在这样的情况之下，白电最大的不确定性就是在地产和公共卫生防控，这两点也导致了整个白电今年一到十月份整体表现都比较弱。因为大家没有办法看到地产上的好转，又很难看到公共卫生防控上有超预期的状况。但是在10月份之后，地产和公共卫生防控两大因素都有了一定改善，所以10月份以来白电表现的比家电其他子板块更好。具体来看，地产端三箭齐发，之后我们还会看到越来越多因城施策的政策，很多地方也会逐步在需求端给予购房者一些便利，从而能够更好的支持房地产的销售，使得财政形成一个正循环。在公共卫生防控方面，随着大家对公共卫生防控的接受程度更高，以及逐渐常态化，在销售和供给两端都对白电有比较好的影响。预计在明年年初的时候，整个白电行业有望迎来复苏，但这个复苏更多还是要看好近期地产销售数据的变化。对于这一点我个人是这么想的，因为公共卫生防控是一个不可控的状态，我们只能说线性外推，认为现在慢慢在好转，未来也会变得更好一点。但地产端其实是一个比较能够看到的情况，很多地产政策都已经释放出来了，如果是在一年前大家绝对想不到银行授信、企业发债以及并购重组上都开放了，这对地产是一个比较大的利好。当然政策传导下去到起效是需要时间的，明年年初如果能看到整个地产销售数据的改善，或者新开工数据、拿地数据的起色就不错了，一旦地产能够做实它的改善之后，就能够起到稳定经济的作用，同时也能拉动产业链上下游包括家电行业，尤其是白电。我们知道空调、冰箱、洗衣机，这三大件都是跟地产有比较密切的相关性，谁买新房不买冰箱、空调、洗衣机对吧，这些都是对白电的需求。同时整个外销来说也是一样的，现在中国企业的海外竞争力不断提升，国内这些品牌有些是通过代工的方式出海，有些是自主品牌的方式出海。明年整个销售情况会比今年更乐观一些，此外我们看到在一些特殊的时点，全球新能源化过程中对于储能设备、热泵等家电零部件的需求，而且国内这块竞争力还是非常强的，因此对这些细分领域是比较利好的。白电的一个核心逻辑就是在成本的下降、需求改善之后，白电的价格不变，未来利润率就会有所提升。能够形成这样一个比较好的态势，主要还是源于白电行业的竞争格局，现在白电行业基本上主流的龙头玩家都在里面，大家都没有自己把自己的利润率杀下来的需求存在，所以整体而言白电行业还是非常利好的。 2) 厨电厨电的整体估值水平相比白电还是比较不错的。大家对地产改善也有一个预期。整体来看，厨电一体化、集成灶、洗碗机一些新品会有不错的增长，但是厨电基本上还是和房地产销售改善预期密切相关，因此近期更多还是估值的修复。当前来看，无论是集成灶还是洗碗机，它的渗透率还是比较低的，长期也是比较看好。因为这块除了受益于地产改善的系统β之外，集成灶、洗碗机以及相关零部件还有自身的阿尔法。所以在这块我们也会比较关注。整体来看，无论是集成灶、洗碗机还是别的厨电，它的核心还是和地产数据有比较密切的相关性，还是要看明年上半年整个地产行业的数据。 3) 小家电小家电独立于白电或者厨电，更多的是源自产品驱动的需求。小家电生产出来了，满足了某些细分消费者的需求，那么消费者就会去买它，它和房地产没有太多的相关性，是由产品驱动的。比如说按摩仪或者说空气炸锅，又或者是居家消毒仪等等，这种东西更多是产品驱动的需求。就是要依赖于企业的研发投入以及对于市场的把握，再叠加线上线下消费渠道的改善。换句话说你的企业要不断的推陈出新，推出爆款，只要推出爆款配合着各种营销手段，消费者就会买单，就是这样一个情况。比较典型的就像空气炸锅，过去几年空气炸锅表现得非常好，其中一个很重要的原因就是空气炸锅取代了一部分传统微波炉以及烤箱还有炉灶的功能，它对于厨艺或者是其他要求不算太高，放进去谁都会用，可以很容易做出比较好吃的东西。所以从这个角度来看，它确实能很快的形成一个爆款。在整个公共卫生防控期间除了空气炸锅之外，居家用的空气消毒仪、净化器以及地板清洁设施等等类似的小家电也比较多。除此之外跟生活相关的，典型的比如像咖啡机，还有一些母婴类家电，这些都是驱动了大家对于细分品类的额外需求。除此之外我们还有一个单独拿出来说的品类，就是小家电里面的扫地机器人。扫地机器人确实在这几年也比较火，一方面就是它单品价格比较高，而且技术含量比较高，单品价格都是几千到大几千不等，再者也集合了很多科技属性在里面，确确实实能够在一定程度上给很多居家老百姓提供很多便利，我本人也买扫地机器人，解放自己的双手。那么在这样的情况之下，扫地机器人在这几年也快速发展。但是我们看到最近一个现象，扫地机器人逐渐进入了一个平台期，尽管中国制造已经把它的成本和价格压到全球最低了，但是它的价格依然不够低，所以在整个消费承压的背景之下，像中高端的扫地机器人，它的需求其实是在减弱的。再叠加这几年快速发展之后也逐渐进入了平台整理期，很多家庭有需求的话也逐步购买了这个扫地机器人，竞争格局也是在变化之中，尽管国内确实有几家比较大的龙头企业，但是整体来看还是在不断的进化或者格局优化的过程之中。关键还是要看经济复苏，这个消费能不能起来，因为在消费承压或者说消费降级的背景之下，扫地机器人这样一个高价值的小家电，大家在消费上还是比较谨慎的。但是如果未来经济复苏，可支配收入的提升就能够很好的扭转当前扫地机器人的情况。 4、家电行业未来投资展望徐成城：整体来看，我们觉得未来整个家电行业还是比较多元化的，也朝着智能化、全球化的趋势在发展。一方面，国内出台了很多房地产政策，但是国内房地产大的周期已经过去了，目的还是存在一个长尾的效应，会有一些改善性的需求存在，但是肯定不会像过去三十年那样能大幅带动整个家电的销量。所以说对于房地产来说还是略微要谨慎一点，但是也不排除随着改善性需求的不断提升，我们对于某些细分的家电，比如说过去买空调都是买一两台，但是现在对于中央空调以及全屋采暖，以及通过热管理系统的使用会使得对于全家跟热相关的电器会有需求提升的状况，这块是其一。第二个就是我们看到包括能源的管理，像储能设备，因为现在很多家庭节能需要安装光伏，安装光伏或者说其他新能源设备，储能设备、热泵这些东西跟家电需求也是密切相关的。另外就是目前全球化也是一个趋势，因为国内竞争的已经比较激烈了，竞争程度也比较高，但海外还是有很大的蓝海市场。我说的海外并不是单纯指欧美这些发达国家，实际上像亚非拉这样一些地区，随着居民可支配收入的提升，他们对于家电的需求量也是非常大。还有就是我们看到智能化的变化，智能化典型就是扫地机器人，越来越智能化，使用的芯片、技术、人工智能、AI越来越多，但是单品价值量也会越来越高，很多消费者越来越买不起，未来可能会有逐步平价化的过程。所以整体来看，我们觉得整个家电行业现在是在估值改善的时期，它一方面受益于房地产的改善，再叠加公共卫生防控政策的一些变化，使得未来预期会有好转。但是能不能落实更大程度上还是要看房地产数据明年上半年能不能有所改善。如果能够改善，那么整个家电行业的这种反弹是能够持续的，能够在这里形成底部的反转，从10月底到现在涨幅也超过了10%以上，未来能都否继续再涨就看数据能不能落地。如果数据不能落地，我个人觉得家电行业也能通过成本的下降、竞争格局的不断优化产生自己的阿尔法，在这样的情况下，虽然也能进入到一个反转态势，但需要的时间会更长一些。我们更希望看到明年上半年随着地产销售的改善，能够拉动整个家电行业进一步向上反弹。大家也可以关注家电ETF(159996)。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-30

分析盘点：2023年威胁全球市场的五个因素

削弱商品市场的需求，尤其是对工业金属和铁矿石的需求。俄乌战争 Nikko Asset Management首席全球市场策略师John Vail表示：“如果战争恶化，如果北约更直接地卷入敌对行动，制裁力度加大，那将是非常不利的。” John Vail表示，在全球经济处于危险时刻时，对俄罗斯贸易伙伴（尤其是印度和中国）的二次制裁将放大当前限制的影响。 “就食品、能源和化肥、某些金属和化学品等其他物品而言，这将对世界造成重大供应冲击。” 更令人担忧的情况是俄罗斯使用战术核武器，这种威胁看似遥远，但在可能性范围内。这可能会一举终结乌克兰的农产品出口。新兴市场暴跌许多投资者认为美元强势在2023年会减弱，能源成本会下降，这两个因素将减轻新兴市场的压力。任何抑制通胀的失败都会破坏货币市场的这一结果，而乌克兰战争的加剧只是可能导致能源价格再次飙升的众多风险之一。 AMP Services Ltd.投资策略和经济主管Shane Oliver表示：“我们很可能会经历新兴市场苦苦挣扎的另一年。美元仍处于高位或可能上涨将对新兴市场国家不利，因为许多国家都有以美元计价的债务。”这种情况对新兴市场政府造成的痛苦尤其严重，它们将不得不承担更重的美元债务负担。 Covid卷土重来一种更具传染性或致命性的Covid-19毒株，或者甚至是存在时间更长的现有变种，可能会再次开始堵塞供应链，进而引发通货膨胀和经济活动放缓。摩根大通全球市场策略师Marcella Chow表示：“我们认为，较大的经济体和更依赖贸易的经济体对经济增长的宏观打击最大。” 目前，她押注病毒将继续消退，并预计市场的负面情绪将更多地集中在投资者对美国和欧洲经济衰退的定价上。

楼喆2022-12-30

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