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商品期货收盘化工板块领涨，沥青、尿素涨近3％，沪镍跌超3％

涨近3％，棉花涨超2％，花生、棕榈油、铁矿石、玻璃、液化气、菜籽油、20号胶、燃料油涨超1％；沪镍跌超3％，鸡蛋、菜粕跌超1％。　　　　　　卓创资讯：本轮成品油零售限价搁浅概率较大　　据卓创资讯数据监测模型显示，截至3月1日收盘，国内第9个工作日参考原油的变化率为-0.43％，预计汽柴油下调25元/吨，调价窗口3月3日24时。距离调价仅剩一个工作日，卓创资讯分析认为，中国是世界上最大的原油进口国，中国经济的增长带动国际原油出口强劲。不过美原油库存连续十周增长，同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加。这些消息面或令欧美原油期货价格短期内维持震荡走势。因此，料原油变化率将继续在负值低位波动，本轮成品油零售限价搁浅概率较大。　　方正中期期货：镍重心逐渐震荡向下，逢反弹偏空思路为主　　有市场消息称，俄罗斯最大的镍生产商Nornickel正在以人民币计价的方式向中国出售镍，现货价格定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格。当前国内电积镍产能逐渐增加，因此电解镍短缺忧虑显著缓解，而当前下游需求偏弱，现货升水震荡下移。硫酸镍转产电积镍利润已经快速挤压消失。镍整体走势偏弱暂延续，近两日弱于外盘，进口窗口也可能关闭，镍重心逐渐震荡向下，逢反弹偏空思路为主。

金融界2023-03-02

Mysteel：黑色系涨跌谁领风骚？——对黑色系商品期货价格波动特征的分析

低于原料。 2017年-2022年中，铁矿石除2018年领涨次数位居第二，其余年份领涨频率均排名第一。这同我国铁矿石对外依存度高，海外供应链不稳定有关。废钢在高炉中的使用和电炉产量贡献率增加，也影响了矿石消耗的波动。自2016年开始供给侧结构性改革后，钢铁产业炼钢中废钢利用量提高，废钢比整体上升，从2017年17%升至2021年22%，对矿石的替代作用愈发显现。从2020年开始，双焦的领跌次数占比有所下降，领涨比例逐渐走高。这可能是和限制澳煤进口、能耗双控、煤炭公布引起等因素相关，导致煤炭价格上涨频率增加。2023年，随着国内澳煤进口放开、国际煤炭价格下跌以及国内供应改善，预计双焦领跌频率和占比将有所增加。 2.从周期上，双焦领涨领跌存在一定的季节性周期，尤其在三、四月份双焦领跌概率较大。焦炭在三月领跌概率明显大于领涨，三月一般是春节后需求预期的证实窗口期。若预期证伪、需求见顶、环保限产等因素在三月兑现，炉料中焦炭易先行回落，焦炭价格下行中由于矿石和焦炭在炼钢原料中的“跷跷板效应”，矿石价格反而有所支撑。 3.从价格涨跌幅度上，铁矿领涨领跌波动率最高，且五大品种的领涨领跌波动在近三年有所增加。本文把影响价格走势中的外部因素分为快变量与慢变量来解释黑色系商品价格的波动性。快变量体现为波动大、时间短、影响快的短期波动因素（资金、宏观、市场情绪和突发事件等）；而慢变量则体现在结构性和周期性的供需基本面变化。 2022年以来，整体价格走势受快变量影响愈发明显，五大品种涨跌幅波动性（方差）在2020年无一例外均有所增加，即使2020年后的年份里部分品种回落，整体上也高于疫情前水平。这可能和经济发展的不确定性增加有关。从以上特征预测今年双焦期货商品价格领涨领跌黑色系商品：慢变量：今年在加大释放国内优质煤炭产能、增加澳煤蒙煤进口背景下，供应端放量或成为今年双焦领跌大行情中的一个慢变量之一；预测今年钢材需求基本同比持平，因此，铁水产量同比下行，焦企利润持续低位，也从需求端对双焦价格施压。快变量：蒙煤澳煤进口增量的不确定性、东欧的事态发展、煤炭价格相关政策、事故与安全检查等快变量将在双焦短期价格变化中增加一定波动性，特别是在焦化低库存的常态下，价格波动幅度将被进一步放大。季节性：临近三月，应防范双焦在黑色市场的领跌，三月一般是需求预期的证实窗口。若预期证伪、需求见顶，焦炭易先行回落。此外，三月一般会加大煤矿安检力度，市场情绪容易推高焦炭价格，导致估值过高而短期脱离基本面，因此冲高回落的条件和风险也较大。以下为正文全部内容：一、从数量上：领涨领跌次数最多的品种是铁矿而非双焦在黑色品种中，市场往往会将双焦和“领跌”联系起来，于是市场经常传出“领跌一般都是双焦、领涨基本都是矿石”的说法。本文采用2017年至2022年焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹以及热卷（下称五大品种）的主力合约收盘价涨跌幅数据，并筛选五大品种同涨同跌时涨跌幅最大的品种，统计汇总该品种领涨领跌的年度次数。统计后发现，五大品种中，焦煤和焦炭并非领涨和领跌次数最多的品种，领涨领跌次数最多的品种是同为原料的铁矿石。2017年-2022年中，除2018年领涨次数位居第二，其余年份矿石领涨频率均排名第一。尤其矿石价格在2019年领涨次数明显增加，与其他品种拉开差距：2018年矿石在五大品种中领涨比例为17.9%，而2019年领涨占比上升至50%。在2017年-2022年领跌次数统计中，焦煤或焦炭领跌次数第一的年份为2018和2019年，其余年份均是矿石排名第一。尤其在2020年后，矿石领跌次数反超双焦，成为五大品种中领涨领跌次数均第一的品种。铁矿领涨领跌次数领先并非意外，中国是全球最大的钢铁生产国和消费国，也是全球最大的铁矿石进口国，2022年进口量达11.07亿吨。自2015年以来，我国铁矿石对外依存度一直保持在80%左右，远大于其他主要黑色品种。从2019年后铁矿石价格波动加剧，主要是由于年初巴西矿难和澳洲飓风等灾害影响加剧供需矛盾，以及需求端上下扰动等影响，导致矿石价格易出现较极端的涨幅，从而领涨次数拉开了与其他品种的差距。2020年粗钢产量达峰，钢铁行业产能过剩格局已经形成，炼钢利润整体回落，政策性限产和钢厂主动限产力度加大，对铁矿石价格波动产生影响。此外，自2016年开始供给侧结构性改革后、2017年打击地条钢以来，钢铁产业炼钢中废钢利用量提高，废钢比整体上升，从2017年17%升至2021年22%，对矿石的替代作用愈发显现。当钢厂利润高时愿意增加废钢来提高产量，包括电炉开工率提升，以及增加高炉添废率来提产。长流程钢厂的废钢比变化叠加电炉钢厂的产量调节变化加剧，都增加了矿石价格的波动性。从2020年疫情开始以来，双焦的领跌占比有所下降，领涨比例逐渐走高。叠加澳煤进口限制、能耗双控、能源危机等事件，导致煤炭价格向上波动频率上涨。2023年，随着国内澳煤进口解禁、能耗双控政策优化、能源危机缓解下游需求不确定性等，预计双焦领跌频率和占比将有所增加。因此，双焦在五大品种中通常领跌的说法在2020年之后便有失偏颇，但焦煤焦炭领跌次数仅次于矿石，也是黑色市场中容易领跌的品种。总体上，五大品种中原料涨跌幅频率明显高于钢材，印证了黑色系商品中原料端波动性更大的认知。二、从周期上：三月份由焦炭领跌黑色市场的概率极大从2017年-2022年月均数据来看，焦煤焦炭个别月份存在较为明显的季节性，虽然领涨领跌季节性分析不能表示该品种的价格走势，但可以提示该品种在时间序列上的波动性风险。例如，焦炭在三月领跌概率明显大于领涨，三月一般是春节后需求预期的证实窗口期。若预期证伪、需求见顶、环保限产等因素在三月兑现，炉料中焦炭易先行回落，焦炭价格下行中由于矿石和焦炭在炼钢原料中的“跷跷板效应”，矿石价格反而有所支撑。此外，三月一般会加大煤矿安检力度，市场情绪容易推高焦炭价格，导致估值过高而短期脱离基本面，因此冲高回落的条件和风险也较大。因此应注意：今年二月中下旬焦炭供需双增，在铁水产量持续上行情况下价格上涨势头较强；但应防范三月铁水产量见顶、需求改善不及预期以及焦炭估值偏高所引发的高点回落风险，此时焦炭领跌概率大幅增加。三、从价格波动幅度上：铁矿波动率最高，疫情后波动幅度均有所增加近年来，黑色品种价格变动中，基本面的影响似乎在减弱，突发事件、宏观指标甚至市场一个未经证实的传闻等，都对期货盘面的影响在增强、强化价格波动，这在2020年后体现得尤为明显。在影响价格走势中的诸多因素：基本面、资金、宏观、市场情绪和突发事件等等，大致可以分为快变量与慢变量。快变量体现在波动大、时间短、影响快；而慢变量则相反。在市场经历疫情之后，整体价格走势受快变量影响愈发明显，五大品种涨跌幅波动性（方差）在2020年无一例外均有所增加，即使2020年后的年份里部分品种回落，整体上也高于疫情前水平。在2021年，“双碳”、能耗双控等政策影响煤炭的基本面，导致整体价格中枢上移，其中影响供应端的快变量，如环保、安检等，在价格走势中产生较大的波动。2022年，突发事件、传闻、宏观以及政策等快变量对价格波动起到了更明显更直接地推波助澜的作用，以至于在基本面偏弱情况下，价格常常走出脱离基本面的行情。诸如此类还有原料端的铁矿石，2019年至2021年，铁矿石下游需求以及相关政策影响的变化波动更快更直接；而基本面中供应端作为慢变量，宽松紧张程度在大方向上主导上下行趋势以及中枢价格位置。在“强预期、弱现实”现状还未改变下，尤其疫情后续变异株传播后对国内的冲击还未知，慢变量对价格走势的影响可能依然不直接、不明显，但大方向上决定中长期价格趋势；此外，今年仍需警惕快变量对价格波动的影响，以防出现盘面常言的“震荡后点位没变，资金却变没了”的风险。今年的快慢变量对双焦价格整体走势有着重要参考意义：2023 年国内炼焦煤产能将继续释放，国外焦煤进口量增加预期走强；需求端由于铁水全年产量预计下行，因此焦煤全年整体价格走势将下移。而快变量仍可能直接影响价格在区间内快速震荡，导致一定程度上脱离基本面，例如澳煤蒙煤进口政策上的松紧、煤矿安全事故以及环保因素等，短期对价格可能造成较大的波动导致估值偏低或偏高。作者：Mysteel黑色产业研究服务部赵经纬

我的钢铁网2023-03-02

邦达亚洲：市场的风险情绪转暖澳元小幅收涨

外，市场的风险情绪转暖，大宗商品原油，铁矿石，国际铜价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6650附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.3610附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在获利回吐和疲软经济数据的联合打压下回落收跌也是施压汇价走软的重要因素。此外，原油价格在中国需求旺盛预期的支撑下走高也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3500附近。

金融界2023-03-02

邦达亚洲: 市场的风险情绪转暖澳元小幅收涨

外，市场的风险情绪转暖，大宗商品原油，铁矿石，国际铜价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6650附近。澳元/美元黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1834附近。除空头回补持续对黄金构成支撑外，美元指数在获利回吐和疲软经济数据的打压下刷新1周低位也是支撑黄金持续反弹的重要因素。不过，美联储继续加息的预期持续升温限制了黄金的反弹空间。今日关注1850附近的压力情况，下方支撑在1820附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，欧元区2月调和CPI年率、欧元区2月核心调和CPI年率、欧元区1月失业率和美国截至2月24日当周初请失业金人数。此外，欧洲央行晚间公布的2月会议纪要也需要进行关注。另外，高盛大宗商品研究部负责人Jeff Currie周三告诉媒体，该行“非常有信心”未来12-18个月油价会再次飙升。 Currie表示，随着石油库存下降且货币供应企稳，该行仍预计原油价格将在第四季度触及每桶100美元。他说，投资者目前对大宗商品领域不感兴趣，但中国最新的制造业PMI数据显示，需求正开始回升，这将对全球闲置产能带来压力。不只是对油价，高盛对包括黄金在内的大宗商品未来走势都抱有乐观预期，该行预计，标普高盛商品指数(S&P GSCI)未来12个月的回报率将超过31%，并表示“大宗商品短缺的情况将在2023年变得更加普遍”。高盛认为，对能源、工业金属和贵金属投资而言，当前价位提供了“有吸引力的入市点”。周三，ISM公布的数据显示，美国2月ISM制造业指数上升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，不过仍处收缩态势。此前1月该数据创下2020年5月以来的最低位。物价支付指数大反弹，凸显通胀压力上升。美国2月ISM制造业指数47.7，小幅不及预期的48，1月前值为47.4。50为荣枯分界线。重要分项指数方面：新订单指数47，1月前值42.5，单月反弹4.5个点的幅度创下2020年以来最大。生产指数47.3，较1月的48小幅回落0.7个点。2月新订单指数和生产指数均处收缩区间，且新订单连续六个月收缩，表明依然疲软，未来需求或进一步走弱。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson表示：美国制造业在2月份仍然承受着巨大压力。尽管PMI略有上升，但它继续预示着自2009年以来新冠疫情封锁月份之外最严重的下滑。

邦达亚洲2023-03-02

期市早盘：商品期货涨多跌少，沪锌涨超1％，铁矿石、液化石油气等涨近1％

开盘，商品期货涨多跌少，沪锌涨超1％，铁矿石、液化石油气、PTA、玻璃、焦炭、橡胶、棕榈、塑料、PVC、沪铝涨近1％。跌幅方面，沪锡、低硫燃料油跌超1％，菜粕、豆粕跌近1％。　　摩根大通分析师在一份客户报告中表示:“中国经济复苏将推高其对大宗商品的需求，石油将是最大受益者。” 　　分析师预计中国对石油的需求将增加，并导致今年的进口达到创纪录水平，这抑制了油价的下跌。　　一项调查显示，随着中国需求复苏和俄罗斯产量下降，油价预计将在2023年下半年升至每桶90美元以上。　　沙特阿美CEO也承认，来自中国的石油需求非常强劲，大宗商品贸易商托克（Trafigura）称，石油价格可能因强劲需求增长而上涨。　　据外媒报道，高盛大宗商品研究部负责人Jeff Currie周三在接受媒体采访的时候表示，该行“非常有信心”未来12-18个月油价会再次飙升。随着石油库存下降且货币供应企稳，预计原油价格将在第四季度触及每桶100美元。

金融界2023-03-02

中国喜迎“股汇齐涨”盛宴！数据意外传来佳音人民币暴力反弹超800点、中国股市“涨”声雷动

涨幅，泰铢领涨。在大宗商品市场，新加坡铁矿石期货价格飙升2.3%。纽约梅隆投资管理公司(BNY Mellon investment Management)亚洲宏观和投资策略主管Aninda Mitra在一份报告中写道:“市场参与者将寻求确认，如果(全国人大)不彻底放松，房地产和科技行业的监管限制也会采取温和的方式，这对恢复商业信心至关重要。” 3月的首个交易日，人民币兑美元也一改2月的跌势迎来大涨，在岸和离岸市场的涨幅一度达到1%。北京时间周三下午4时30分，人民币兑美元即期汇率收盘报6.8854，较上一交易日涨538个基点，在进入夜盘交易时间后进一步走高，进一步升破6.88和6.87关口，涨超700点。离岸人民币兑美元汇率也同样大幅走高。更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率盘中最高升至6.8698，涨幅超过800点。 “早盘PMI数据有提振作用，加上A股、港股大涨的联动，美元指数回落，午后人民币在在岸和离岸市场的涨幅进一步扩大。”某国有大行外汇交易员表示。今年以来，人民币兑美元汇率整体呈双向波动走势。1月初，在岸、离岸人民币兑美元强势回升，一度升破6.70关口，此后维持震荡走势。2月份，在岸、离岸人民币兑美元汇率回落，人民币兑美元即期汇率合计下跌了1821个基点，跌幅达到了2.69%，人民币兑美元中间价累计下跌了1915个基点，跌幅达到了2.83%，但近日开始止跌回升。平安证券研报分析指出，在2022年11月至2023年1月期间，全球风险偏好抬升，美元指数从最高接近115下行至101左右。受美元指数走弱、中国经济前景改善、跨境资本大幅流入以及年底季节性结汇力量推动下，人民币汇率在此期间也从7.3一路升值到6.76附近。研报同时指出，上述支撑人民币汇率走强的因素从2023年2月开始出现不同程度的减弱。一是美元开始反弹，二是跨境资本流动出现反复，三是季节性结汇力量减弱，四是地缘政治不确定性增加。

会员

忆芳2023-03-02

每日钢市：期钢上涨，沙钢挺价，钢价偏强运行

料市场价格进口矿：3月1日，山东进口铁矿石现货市场价格上涨。山东部分成交：日照港PB粉910元/吨、青岛港PB粉913、916元/吨。废钢：3月1日，全国45个主要市场废钢平均价2749元/吨，较上一交易日价格下调4元/吨。具体来看，电炉开工率仍持续提高，短流程废钢消耗量相应增长。长流程方面，成材走货节奏放缓，钢厂用废利润空间受限，预计短期需求释放有限。市场方面，期螺翻红，但是基地心态仍偏谨慎，多数基地降低库存，低库存观望状态，对短期废钢市场价格信心不足。因此综合预计短期废钢市场窄幅偏弱运行。焦炭：3月1日，焦炭市场价格稳中偏强运行。焦企开工平稳，即产即销，厂内焦炭库存仍保持低位运行。受各地安全检查影响，焦煤产量预期减少，下游企业需求释放，焦企开始积极补库，同时中间贸易商进场拿货，带动各煤种市场价格连续上涨，焦企成本端压力加大，利润收缩，同时也为焦炭涨价提供了有力的成本支撑。钢厂仍旧保持复产节奏，开工率稳中有增，伴随着成材利润有所修复，厂内库存低位，钢厂对于原料的采购也相对积极。预计短期内冶金焦市场仍保持稳中偏强运行。四、钢材市场价格预测 2月中国制造业、建筑业景气度继续回升，呈现供需两旺态势。同时，2月一二线城市呈现楼市“小阳春”行情，1-2月商品房销售额同比降幅明显收窄。当前中国经济正在稳步回升，无疑提振市场信心。最近钢材需求表现不稳，贸易商和下游终端均比较理性，按需采购为主，保持合理库存，考虑到3月份处于传统开工旺季，预期需求仍有释放空间。总之，3月份钢市供需将进一步回升，成本居高难下，对钢价形成支撑，但不宜过度看涨，这将抑制需求释放，呈现阶段性震荡调整，上行通道较为曲折。

我的钢铁网2023-03-01

邦达亚洲：美国经济数据表现疲软黄金反弹收涨

元走软的主要原因。不过，大宗商品原油，铁矿石，国际铜等价格走高和澳洲联储日前释放的鹰派信号限制了汇价的下跌空间。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6650附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.3620附近。除美元指数在空头回补和美联储官员近期接连发表的鹰派言论升温美联储继续加息预期而走高是支撑汇价收涨的主要原因外，时段内加拿大表现疲软的GDP数据也对汇价构成了一定的支撑。不过，原油价格反弹限制了汇价的上升空间。今日关注1.3700附近的压力情况，下方支撑在1.3500附近。

金融界2023-03-01

邦达亚洲: 美国经济数据表现疲软黄金反弹收涨

元走软的主要原因。不过，大宗商品原油，铁矿石，国际铜等价格走高和澳洲联储日前释放的鹰派信号限制了汇价的下跌空间。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6650附近。澳元/美元黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1831附近。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，欧美股市下滑，市场的避险情绪挥之不去也是支撑避险黄金反弹的重要因素。此外，时段内美国表现疲软的经济数据也对黄金构成了一定的支撑。不过，美联储官员接连发表的鹰派言论升温美联储继续加息的预期限制了黄金的反弹空间。今日关注1840附近的压力情况，下方支撑在1820附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，法国2月Markit制造业PMI终值、德国2月季调后失业率、欧元区2月Markit制造业PMI终值、英国2月Markit制造业PMI终值、德国2月CPI年率终值、美国2月Markit制造业PMI终值和美国2月ISM制造业PMI。另外，俄罗斯天然气工业石油公司总经理亚历山大·久科夫周二预计，2023年全球石油市场的波动性将相对较高，其价格将在80至110美元之间波动。久科夫在回答有关对今年石油市场预测的问题时称：“波动性会相对较高，但同时，有许多工具能够应对这种波动性。欧佩克+是减少市场波动性的关键机制之一，能够有效地应对这项任务。最有可能的价格范围是每桶80到110美元。”他补充道：“消费和生产都没有停滞不前。许多因素决定市场平衡，情况很大程度上将取决于今年全球经济会发生什么，新冠疫情将会如何演化，以及大量其它因素，它们将影响对石油的需求。”目前来看，俄罗斯石油出口仍然保持了韧性，在西方全面实施制裁措施的情况下，俄罗斯找到了新的买家。西太平洋银行经济学家上调澳洲联储现金利率预测至4.1%，此前澳洲联储在2月货币政策声明中采取了更鹰派的语调，原因是担心国内外通胀之间的差异。去年12月，当时其他大多数发达经济体的通胀率都在下降，而澳大利亚的通胀率在上升，这导致澳洲联储担心，可能需要在短期内再进一步，以避免在接下来的几个月里不得不采取更多措施，给经济带来更大的代价。西太平洋银行首席经济学家Bill Evans说：“自10月以来，我们一直认为现金利率将在5月达到3.85%的峰值。我们仍然认为峰值日期在2023年5月，但现在认为峰值略高。” 他在上周五的预测审查中写道：“我们已将终端澳洲联储现金利率预测从3.85%上调至4.1%。”

邦达亚洲2023-03-01

汪建华：3月钢价还有震荡反弹的上行空间

65、102和200个点。62%的澳洲铁矿石价格下跌7个美金，焦炭综合价格指数下跌2个点，废钢价格上涨27个点，基本符合难免适度回调和阶段性反弹的预期。1月28日钢联情绪指数给出了冲高回落的信号，2月15日一早在朋友圈给出了阶段性反弹开启的提示，22日提醒阶段性反弹进入新阶段，单独交流中明确提到，没有良好基本面的数据支撑，持续反弹的动能不足，要偏弱震荡，等待更好的数据出现，才能继续反弹。展望3月钢铁市场，将会进一步分化，焦煤、焦炭现货会有阶段性反弹空间，期货反弹空间或有限，铁矿期、现货都该继续下跌，钢材现货要强于期货，还有阶段性反弹表现，不同区域、不同品种表现也会分化，基本面好的区域和品种，价格反弹多点，基本面不好的区域和品种，震荡运行甚至下跌。 3月钢铁市场的主要利空因素有：一是短期的总需求仍然乏力，建筑材成交不够给力。BDI是一个最有效的先行指标，自去年底的1515点，一直回落到2月16日的530点，跌幅达到65%，尽管这里有国内外新年以及中国传统春节影响，也有油价回落的影响，但即使考虑到这些因素，也还是有国际经济和贸易疲弱的影响，由于这是一个先行指标，预示着其后个把月的时间里，进口目的地的需求疲弱，如果没有意外，3月中旬前中国的总需求有限。我们比较春节后阴历同期的钢联5大品种简单的表观消费量数据，最近一周是963万吨，同比去年的933万吨，也只增加了33万吨。如果去观察小样本的建筑材日均成交，最近一周日均成交164621万吨，阴历同比174657万吨还是要略低一些，不过，大样本的成交数据有所增加。显而易见的是，这样的数据表现，跟大家所预期的还是有一定差距。也因此，继续拉抬价格的积极性趋缓甚至降低。二是期货阶段性反弹幅度比较大，似乎成为一个挥之不去的压力。从历史表现看，一波行情反弹千点都算是比较可观的。螺纹期货2305合约自2022年11月1日的最低点3325反弹至今年2月23日最高点4289，幅度达到964。绝大部分人士认为，在近期这样的宏观经济背景下，4350附近应该是有较大的压力。从技术上看，两个高点连续的趋势压力也指向这附近有一定的压力。三是有产业客户从谨慎操作的原则，倾向于选择逢高去套。鉴于过去的教训，一些产业客户，愿意逢高去套保，有些是不看好2季度中的部分时段，所以愿意在盘面上逢高把未来这些时段的协议量提前卖出保值；当然，也不乏看空的资金，逢高布空。这就对盘面形成了压力，进而也压制了现货价格。四是局部市场和品种压力对整个钢铁市场构成压力。中钢协统计2月中旬重点会员企业钢材库存1953万吨，同比增263万吨或15.54%，而钢联样本钢厂5大品种库存686万吨，同比增48万吨或增7.5%。一是说明5大品种以及其它品种库存还不少，二是钢联样本外的企业库存可能也还有一些库存。比如唐山的钢坯库存，就显得非常的高了，3月肯定是降不到正常水平，价格一定是承压。而钢坯这个品种的交易，还是比较活跃，特别是周末，对下一周的市场都有一定影响，所以对整个市场都有压力。 3月钢铁市场的主要利多因素有：一是季节性的需求释放仍然可期。尽管短期需求释放可能不给力，但3月中下旬还是值得期待。1月制造业和建筑业PMI指数都回到扩张区间，而最近国信的宏观扩散指数也处于历史同期的顶部位置，说明这个先行指标依旧处于扩张区间。从最近的汽车销售数据（2月前19天乘联会口径乘用车日均零售3.8万台，同比增16%），3月汽车产量或接近240万吨。从2月全国30城商品房成交面积37.2万方看，同环比分别增长33.4%和21.6%，无论是新房价格，还是二手房价格，许多城市都开始出现小幅上涨，在买涨不买跌的情况下，销售还会持续回升，有利于带动新开工和施工。基建的表现应该是相对更好一些，从各地集中开工的情况来看，积极性非常高，在房建仍不及去年同期的背景下，建筑材需求的略微好转，应该是基建贡献的，在1月基础设施建设贷款1.5万亿（同比多增4479亿）的背景下，3月基建和房建都将进一步好转。根据各地政府文件及公开报道进行梳理统计，现在已有18个省份明确2023年重大项目年度投资9.65万亿元，接近10万亿元。3月钢材的直接出口，应该是在海外价格明显反弹以及土耳其震后建设的需求刺激下，依旧维持较高水平，其他商品的出口也将随着2月中旬以来的BDI指数的显著反弹，3月下旬或将有所改善，从而带动钢材的建筑出口。比如工程机械的出口，近来持续维持较高增长水平。二是3月钢铁供给释放有一定弹性，但应该会低于需求弹性释放。钢联最新调查数据显示，3月247家钢厂高炉铁水产量日均或达到236.5万吨,比2月日均多增4.4万吨，3月铁水产量环比2月要高出846万吨左右（多3天）。116家长短流程电炉企业开工率已回升到66.62%，产能利用率也达到54.3%，虽然还有回升空间，但幅度或有限。247家钢厂的盈利面仍然不到40%，短流程企业也只有微利，钢厂积极释放产量的动能受限。三是钢厂成本定价，仍或推升现货价格，进而向市场传导。2月铁矿价格的坚挺，以及近期煤焦、焦炭价格的反弹，或进一步推升3月钢厂成本，钢厂在大范围持续亏损，或小幅盈利的背景下，仍将维持挺价的态势。大钢厂3月出台4月价格，至少是平盘，也不排除部分品种仍有小幅涨价的可能。四是市场或重新认知现货与期货的基差，对有利于重塑价格反弹的信心。观察2015年到2022年，2月螺纹的基差平均值是158，3月基差平均值204，且2月基差大都是100多，但3月高的接近290了。应该讲，大家可能会逐步走出期货定价的思维，应该建立现货为主的定价模式，毕竟到3月了，3月是传统旺季，而5月是大家普遍认为可能在持续反弹后，有回调压力的月份，所以期货贴水也很正常。再说，去年11月1日的低点，那是坚持疫情动态清零政策导向下的错杀，期货贴水现货404，显然是期货跌过了。所以，观察反弹幅度，还是要比照现货的低点，也就不到500个点。这样的话，期现市场还是有一定的持续反弹的空间，尤其是现货。总之，3月钢铁市场，交易的信心仍需要良好的基本面数据夯实，亦或有利好的政策出台来加持才能增强，在此之前，市场还有偏弱调整的空间，其后，才能形成进一步的反弹。操作上，仍需要灵活应对。更详细的内容和更及时的观点，参考会议报告和线下线上的交流内容。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华 18621383018）

我的钢铁网2023-03-01

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