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十大券商一周策略：小市值行情或将启动！布局而不是持币，成长而不是价值！关注两大重要会议
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车、家电、家居，地产上游的水泥、玻璃、钢铁等建材以及地产中游的地产开发、服务商等还需等待景气改善。二是疫后修复主线，重点关注需求具备韧性、景气维持阶段性高位、估值不高的食品饮料。　　中银证券(12.59 +1.94%,诊股)：调整窗口即将关闭，小市值行情或将启动　　随着22Q2盈利底的确认以及PPI持续下行的宏观背景，以中证1000代表的小市值公司行情或将启动。本周密切关注美联储加息落地，利空出尽的逻辑，风险偏好提升助推大宗商品价格以及美股反弹，对A股形成更积极的海外环境；国内，关注政策对下半年宏观经济的前瞻指引。特别是稳预期和稳内需的政策，从而化解市场关注的尾部风险。我们重申A股的调整窗口即将关闭，风格上关注高景气成长，小市值风格或有超额收益表现。　　小市值成长方向有望获取超额收益。主要的判断逻辑是：1）从定位角度，下半年国内短周期将从衰退后期到扩张前期，这个阶段业绩的高景气和盈利弹性将成为市场的关注点，高增长因子占优。参考20Q1盈利底后的市场风格表现，成长风格超额收益显著，市值风格有从大市值向小市值轮动的特征。2）从业绩反转弹性角度，小市值公司股本小，杠杆高，业绩波动性具有对称性，在22年中报全A指数盈利下滑阶段，中证1000业绩分组上市公司业绩出现明显超出指数的下滑。而参考20年Q2业绩反转期，小市值分组在盈利上行阶段业绩弹性明显大于大市值分组。　　粤开证券：短期内指数大幅下挫概率不大，静待新一轮趋势性机会　　总体来看，尽管市场存在扰动因素，但上周五指数尾盘快速拉升，说明当前市场整体氛围趋势向好，短期内指数大幅下挫概率不大，建议投资者静待政策红利及增量资金合力促发的新一轮趋势性机会，短期优先关注确定性较强的板块，配置方面关注两条主线。　　第一，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力(838275,诊股)，建议投资者从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。第二，部分前期跌幅较大的消费股具备低吸机会。随着疫情逐步好转，暑期旅游有升温趋势，去哪儿网数据显示，7月全国景区门票预订量环比增长近两倍。另外下半年各类刺激消费的举措将会显现效果，各类消费品上市公司业绩有望率先反弹，可以关注近期调整幅度较大的优质消费标的。
追风2022-07-25
大宗商品牛市将延续！世界与1980年前不再相同即将到来的“超级周期”意味着什么？
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会让你曝光。石油、天然气、小麦、木材和钢铁只是其中的几个例子。今年几乎所有商品的价格都上涨了，所以投资者可能觉得为时已晚。然而交易这些商品的公司只是在印钞票，在大盘抛售后，它们的股票看起来很有吸引力。想想石油和天然气名称、化肥、金矿商和钢铁生产商。这些公司的利润和利润，将随着价格的上涨而增加。有了这个，股价也会走高。” 俄罗斯和乌克兰战争方面，Mullin分析称：“很难说这场冲突会持续多久，而且关于它如何结束有很多变化的部分。这场战争与近期其他冲突的不同之处在于，我们有一些最大的商品出口国基本上被切断了全球需求。” “这在全球范围内造成了巨大的供应限制，导致价格上涨。这两个国家的一些最大出口产品是小麦和能源。受此消息影响，原油和汽油均飙升并保持涨势。虽然小麦在入侵后飙升了60%，但此后又回落到非常接近入侵前的水平，”他继续说道。最后就是供应链的问题，新冠大流行阻止全球很大一部分人口过上正常的生活。在早期阶段，全球对商品的需求被关闭，价格暴跌。随着商品价格下跌，生产商通过降低产量进行调整。但随着全球需求回升，大宗商品生产商调整缓慢，不确定新冠疫情是否会卷土重来。目前，世界上大部分地区都摆脱了新冠疫情带来的麻烦。然而，多年来的停工堵塞供应链。对商品的需求正在创造一种环境，在这种环境中，消费者推高无法立即买到的商品的价格。这些更高的价格尚未看到需求破坏，虽然供应链正在改善，但价格的缓解似乎还很遥远。 Fidelity International的Tom Stevenson在专栏中提到，自2022年初以来，只有大宗商品提供一个避风港，油价上涨55%推动彭博一揽子自然资源投资上涨20%，这与同期股票的亏损情况相呼应。这当然不是一帆风顺的，就在今年5月，总体商品指数今年迄今上涨40%。从那时起，它首当其冲地受到投资者从担心通胀转向担心增长的影响。铜等对经济最敏感的资源提醒市场，大宗商品投资不适合胆小者参与。他也同时强调：“但是，当市场度过关键的第二季度财报季，焦急地观察公司利润是否会成为估值后下跌的第二只鞋时，大宗商品有很强的战略和战术依据。投资自然资源并不像购买股票和债券那么简单，但在利率上升的环境中，面对迫在眉睫的衰退，是时候撒网了。” “最近大宗商品价格的调整有助于制定战术案例，铜可能受到的打击最为严重，自春季以来下降了三分之一，但石油也已回落，即使在加油时很难注意到差异。布伦特原油价格回到了俄罗斯入侵乌克兰时的水平，对于铜和石油来说，市场已经打开了通往比近期高峰期更有价值的切入点的大门。” 在这些修正中出现的针对大宗商品的短期案例是中央银行，尤其是美联储，将抗击通胀置于增长之上的决定。正如保罗·沃尔克(Paul Volcker)在1980年代初所做的那样，美联储主席鲍威尔已经决定，目前最大限度的可持续就业，必须在价格战之后发挥作用。但大宗商品有一个长期的案例，由高盛的Jeff Currie等资源多头提出。它早于当前的经济衰退担忧，并将持续存在。Stevenson认为，美联储引发的经济放缓只能缓解症状，也就是通胀问题。它们无法解决商品价格持续上涨的根本驱动因素，即对生产充足能源和其他资源的投资不足。他认为，导致生活成本危机的失衡是物质和供应驱动的，它们不能通过破坏需求来解决。无论如何，世界与40年前的世界大不相同。当沃尔克提高利率以遏制过去十年伤痕累累的通货膨胀时，他是在多年资本投资增加之后这样做的。他设计的需求下降与充足的供应相结合，使市场迅速恢复平衡。在资本长期远离实物资产的多年之后，今天的情况并非如此，市场正在取得这种分配不当的收获。他也解释：“政策制定者现在面临的一个主要风险是，抑制需求所需的更高利率将同时阻止对可能解决供应短缺的新产能的投资。这是滞胀的一个秘诀，由于供应不足和需求疲软，因为央行加倍努力抑制通胀，导致价格持续上涨。” “不仅货币政策有可能使供需平衡恶化并引发持续通胀，受政治而非经济需求驱动的财政政策正在推动政府，同时支持受打击最严重的消费者，从而减缓或防止所需的需求破坏，并征收政治上可口但钝的暴利税，以减少公司的动机。” “我预计，在可预见的未来大宗商品价格将保持高位的另一个原因是需求将保持高位，其原因与经济周期无关，而是反映出不可阻挡的清洁能源转型。转向更可持续的能源框架的讽刺之一是，在中短期内，这将是极其资源密集型的。对碳氢化合物，也就是以塑料和其他精炼产品的形式，还有许多金属，主要但不限于铜的需求在未来许多年都将保持高位。除非有有意义的供应方反应，否则对价格的影响只是经济学。” “那么，如何在这个可能出现的大宗商品超级周期中进行投资呢？三种方式，我想首先，收购能源和金属生产商。在通胀环境下，矿工和石油公司的另一个优点，是为投资者提供高额且可持续的股息收入。” 他也继续阐明，其次是投资于商品本身。获得这些资源的最简单方法，是通过交易所交易基金(ETF)跟踪单一资源，或者更好的是，跟踪其中的一揽子资源，以分散商品投资中固有的一些波动性。第三，考虑可以从生产更多产品、更低成本和更广泛分布的需求中受益的镐和铲子投资。#高通胀/经济衰退#
小萧2022-07-23
双焦连日大跌，焦煤刷新年内低位，还未触底？
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条已经传导至上游炼焦煤环节，且焦煤作为钢铁行业尚保有利润的品种，焦煤价格已然成为平衡整个链条利润的重要指标，因此焦钢企业对焦煤价格打压力度较强。　　基本面方面，据唐惠珽介绍，国内供应方面，2022年6月，中国原煤产量为37931.3万吨，同比增长15.3%；进口方面，近期蒙煤进口量已接近2019年出口顶峰量，甘其毛都口岸昨日外运恢复正常，监管区库存依旧高企。需求方面，截至7月19日，国内37家钢厂发布检修计划，甚至部分地区钢厂全面停产，日均铁水产量下调至226万吨。需求方面，焦炭终端需求未有明显好转，钢厂限产增多，对焦炭需求减弱；焦企亏损程度加剧，生产积极性差，焦企限产力度扩大，厂内焦炭库存累积，焦钢产量比续增。焦煤方面，煤矿销售压力倍增，市场成交不佳；焦企利润不断挤压，现多有意控制到货；内蒙古多数独立洗煤厂停产；主流煤矿长协价、蒙煤长协价有所上调，挺价意愿强烈。 “从基本面的情况来看，目前焦企因亏损生产积极性较弱，第四轮提降后焦企限产范围进一步扩大，焦炭供应收紧，钢厂焦炭库存偏低，但因下游成材市场成交低迷，钢厂利润继续倒挂，部分地区钢厂甚至全面停产，对焦炭需求减弱，钢厂对焦炭补库意愿并不强烈，在终端需求好转之前，焦炭供需双弱的局势或将持续，终端需求较弱由下向上传导的逻辑短期内将持续。目前黑色链条的利润主要集中在焦煤端，虽然部分煤矿受电煤保供任务的影响，厂内精煤库存不高，但相对于供给端，需求端的收缩更为显著，焦炭第四轮提降后焦化厂亏损严重，焦企计划联合加大减产力度，减少焦煤采购。另外，蒙煤进口整体仍然维持在高位，三大口岸通关车辆均在较高位置，且蒙煤口岸库存也达到了近两年的新高，因此焦煤存在一定的宽松预期，市场打压焦煤的心态较强。”魏亚如表示。　　当前双焦期价触底了吗？　　银河期货大宗商品研究所黑色事业部认为，煤焦或将继续下跌，主要在于负反馈传导到焦煤现货端，下跌较为顺畅，双焦期价或将继续下跌，但焦煤跌幅大于焦炭，主要在于负反馈传导到焦煤端，焦煤让利下游，焦化利润走扩，钢厂利润走扩，即煤焦比上涨，螺焦比或螺煤比上涨，单边估值已经相对低位，建议套利操作。 “当前利空情绪主导市场，双焦仍处于向下寻底阶段。我们判断焦价第四轮调降落地后，仍有第五轮调降，当前焦炭港口仓单2760，盘面已交易第五轮调降。蒙煤进口增量确定性较强，双焦止跌关键在于需求拐点何时到来。考虑季节性规律，我们预计终端需求拐点在8月中旬，届时终端需求恢复，将带动产业链估值抬升，钢厂产量先止跌，而后缓慢回升。操作上，双焦09合约建议暂时观望，激进者仍可反弹沽空；空焦煤利润头寸继续持有，设好止盈。”唐惠珽说。
大宗交易者2022-07-22
钢市“跌跌不休”，自律控产是唯一出路
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量压减政策及能耗“双控”的双重压力下，钢铁供给端收缩幅度更大，粗钢日均产量较2021年上半年下降54万吨，降幅达到17.3%，成为推动2021年第三季度钢价大幅走高的重要因素。2021年10月下旬至11月中旬，在市场需求偏弱、国家对大宗商品价格管控加严及美国货币政策转向等利空因素影响下，钢价再次出现每吨上千元的深跌。之后，在秋冬季环保限产、北京冬奥会及冬残奥会环保限产等因素影响下，钢铁供给端再次大幅收缩，钢价随之震荡回升。到2022年3月、4月份，俄乌冲突与国内严峻的疫情防控形势对经济造成冲击，由此引发的强政策刺激预期成为支撑钢价在供给迅速回升的情况下依然走强的主要因素。不过，随着强预期向弱现实迅速转换，钢材库存快速增加，叠加美联储激进加息缩表重挫资本市场，钢价最终回归现实，自今年5月份以来已经下跌近1500元/吨。尤其是热轧卷板价格已经跌回2020年6月份的水平，距离当时武汉暴发新冠肺炎疫情后的价格低点仅剩400元/吨左右。现在的钢铁行业再次走到了全行业亏损的关口，钢价一跌再跌、市场信心一挫再挫。从近1年来的钢价走势变化看，每一次重要的变化节点都伴随着供应端扩张与收缩状态的转换，而且每一次收缩都有行政的“手”在起作用，带来的是行业运行情况的好转，每一次扩张都是行业自发无序的行为，带来的都是行情的恶化，甚至导致全行业亏损。作为我国在世界上最具竞争力的行业之一，同时也是国内竞争最充分的行业之一，钢铁行业为何还会发生全行业面临亏损的事？问题依然在自己身上。尽管在经历去产能和清理“地条钢”等供给侧结构性改革后，市场环境得到净化，供需矛盾也得到一定缓解，但随着置换产能的不断投产，产业集中度仍不高、产品同质化、生产无序扩张、供需矛盾加剧等问题再次困扰着钢铁行业的发展，成为行业利润水平长期在低位徘徊的重要原因之一。国家统计局数据显示，即使在钢铁行业利润处于历史最好水平的2021年，黑色金属冶炼和压延加工业营业收入利润率也仅为4.39%，而当年全国规模以上工业企业营业收入利润率为6.81%，制造业营业收入利润率为6.53%，钢铁行业的利润率仍偏低。尽管如此，“钢价大涨”“钢铁行业盈利”等新闻仍经常见诸网络，有的下游行业也对钢铁行业颇有非议。但实际上，钢铁行业连平均利润水平都没达到。纵观2022年钢铁市场发展形势，上半年需求被过度低估，下半年需求将明显改善。今年上半年，我国经济遭受疫情冲击，钢铁需求也备受打击，但粗钢表观消费量仍达到50033万吨，与2021年下半年相比增长4508万吨，增幅达到9.9%，钢材的钢企库存、社会库存在多数时间也低于近几年的同期水平。这充分说明，今年上半年的钢铁需求与市场实际感受存在较大偏差。今年下半年，随着前期稳经济政策陆续落地见效，叠加新的稳增长措施实施，多数下游行业运行将明显向好或出现改善。具体来看，基建投资作为逆周期调节的重要手段，在下半年稳经济压力下将起到重要的补位和托底作用。下半年，基建投资有望再提速，增速或将达到两位数。房地产行业政策环境已经进入宽松周期，随着国家频繁释放积极信号，上半年各地出台优化房地产政策近500次，创同期历史新高，下半年房地产行业运行或将边际改善。汽车行业随着供应链的恢复、车辆购置税减半等促消费政策实施，下半年产销形势将继续向好。家电行业方面，下半年全国将开展家电以旧换新和“家电下乡”活动，有望拉动家电需求增长。其他行业运行也多数平稳或在低位之上有所恢复。总之，今年下半年钢铁需求总体将好于今年上半年。尽管当前钢铁市场形势严峻，但我们仍需保持清醒的认识：一是当前钢材价格超跌是市场的过度反应，后期需要正向修复。二是下半年在稳经济政策取得实效的情况下，钢铁需求将迎来改善。三是限制粗钢产能释放的因素依然较多。国家层面的粗钢产量压减政策仍将继续推进。按照同比去年粗钢减量1000万吨水平测算，2022年下半年粗钢日均产量不会超过271万吨，将较6月份粗钢日均产量出现30万吨以上的降幅，供给压力将明显减小。同时，在党的二十大召开期间，京津冀及周边环保限产压力将加大，后期还将开启新一轮的采暖季限产。综合来看，虽然近期钢铁市场供需关系有所恶化，但随着稳经济政策持续发力，下半年供需矛盾将逐步缓解，钢价止跌企稳回升是大概率事件。在这样的关键时刻，钢铁企业不应自乱阵脚，应该主动作为、自律控产。钢铁企业要充分认识到过度、恶性竞争既不利于行业健康良性发展，又不利于企业自身经营管理，维护正常的竞争秩序是每家钢铁企业和每个钢铁人应尽的责任和义务。中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波指出，虽然目前市场的主要问题出在钢铁需求侧，但现实解决方案在钢铁供给侧。因此，控产是解决当前钢铁市场难题的唯一出路。控产既能压缩原料需求和原料端的盈利，又能减轻销售压力、压降库存、减少资金占用、减少亏损、恢复行业利润、重建市场信心。只要钢铁企业坚定信心、加强自律协作，坚持“没有订单不生产、低于成本不销售、不付款不发货”的行业底线，将行业发展同切身利益结合起来，主动抵制低价倾销、恶性竞争等行为，维护行业共同利益，支持行业自律工作，树立既竞争又合作的理念，中国钢铁行业就一定能真正实现健康高质量发展。
大宗交易者2022-07-21
市场需求较弱钢铁企业利润下滑
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势，企业生产经营面临较大挑战。日前，钢铁央企鞍钢集团旗下上市企业鞍钢股份发布业绩预告，预计2022年上半年归母净利润17亿元，同比下降约67.37%。此外，安阳钢铁预计净利润亏损7.5亿元到9.5亿元，柳钢股份预计净利润亏损9.5亿元，西宁特钢预计净利润亏损4亿元到6亿元。受市场需求较弱的持续影响，今年4月份以来，钢材价格持续快速下降。7月13日，螺纹钢(3824, 19.00, 0.50%)主力期货价格跌穿3900元/吨，最低至3857元/吨，与6月10日最高的4834元/吨相比，1个月时间跌了近1000元/吨。据中国钢铁工业协会监测，6月末，中国钢材价格指数(CSPI)为122.52点，下降10.67点，降幅为8.01%，较上月加大3.13个百分点，连续第二个月环比下降；同比下降20.96点，降幅为14.61%，连续第三个月同比下降。成本上升、钢价下降导致钢企利润率降低。中国钢铁工业协会日前召开二季度部分钢铁企业经济运行座谈视频会议。中钢协指出，在国家稳增长的目标下，随着疫情防控政策调整和复工复产的推进，钢材需求将逐步释放，基础设施建设发力将对钢铁需求产生一定的拉动作用。但由于适逢消费淡季，且房地产、家电等主要用钢行业消费恢复仍有不确定性，钢材需求改善或将不及预期，钢材价格水平有望跟随需求有效释放震荡上行。
进击的巨人2022-07-21
库存持续下降，维持低位。总体来看，作为钢铁行业仍然保有利润的两个原料品种之一，焦煤仍面临较强的下游需求压力。期货价格虽然贴水幅度较大，但在此环境下，现货价格下行的压力对期货价格仍产生较大的抑制作用。
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进击的巨人2022-07-20
库存持续下降，维持低位。总体来看，作为钢铁行业仍然保有利润的两个原料品种之一，焦煤仍面临较强的下游需求压力。期货价格虽然贴水幅度较大，但在此环境下，现货价格下行的压力对期货价格仍产生较大的抑制作用。
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小小新新2022-07-20
格上每日收评—2022年07月19日
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长板块具备配置价值。关注传统基建反弹对钢铁、水泥等上游需求的提振。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-07-20
燃油涨超6% 棉花跌近5%，尿素、玻璃跌超3%
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机性需求回升，成交逐渐放量，其中从我的钢铁网7月18日数据来看，全国建材成交量超过20万吨。期现市场情绪同步好转，短多思路对待。　　当前螺纹周产量连续五周下滑，库存加速下跌，表观需求走势较弱，基本面仍然展现淡季特征。前期现货价格大幅下跌，使得贸易商和钢厂转入全面亏损，加大规模降低产量，结合7月开工淡季的背景，供给预期仍有下行空间。需求来看，地产端数据全面回落，停贷风波虽有降温，但风险仍存。在供需弱势局面下，谨慎追涨。
小小新新2022-07-19
利率越来越高全球地产热集体降温
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房地产活动放缓可能导致建筑工人下岗，对钢铁和其他商品的需求减弱。房价下跌还将影响家庭和银行的资产负债表，这往往又会给经济的其他部分带来压力。面对这些风险，一些央行可能会决定放缓加息步伐，甚至可能暂停加息或转向降息，来防止房地产泡沫蔓延。　　凯投宏观首席经济学家Neil Shearing表示，央行将容忍温和的房地产衰退，但如果出现更严重的衰退，可能迫使其改变政策。　　目前，澳洲联储正以近30年来最快的速度提高利率，房价的回落将缓解住房负担能力问题，但经济学家表示，任何市场即将崩溃的迹象都将导致澳联储暂停收紧政策。　　
小小新新2022-07-19

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