的成本。 特朗普签署了两项行政命令，对钢铁和铝征收25%的额外关税，这两者都是汽车的关键原材料。 特朗普与中国的新贸易战也无济于事——2023年的一项研究发现，特斯拉电池材料供应商中有40%是中国公司。 在特斯拉4月下旬公布收益之前，华尔街分析师已经开始下调对特斯拉的销售和利润预期。 雅虎财经数据显示，与30天前相比，特斯拉2025年和2026年的每股收益预期分别下降了3.4%和2.6%。 尽管股票震荡不断，但特斯拉和马斯克仍然在街上拥有许多支持者。 方舟投资创始人兼特斯拉支持者Cathie Wood表示，特斯拉汽车有很多“被压制的需求”。在她看来，最大的估值解锁是特斯拉在全国范围内发布机器人出租车。 “所以我现在认为他们将开始开发每个州[用机器人驾驶]和他们的全自动驾驶。根据我们的计算，他们的机器人出租车在第四季度将比人类司机更安全，”Wood在两周前的一次会议上表示。 Wedbush分析师Dan Ives上周表示，他对特斯拉的看涨加倍。Ives说：“是时候捍卫股票了。” 特斯拉股价减半引发电动车市场担忧 从标准财务指标来看，特斯拉的估值继续远远高于世界上最大的汽车和技术公司。这是因为大多数投资者和分析师都相信了马斯克的推销，即世界上最有价值的汽车制造商根本不是一家真正的汽车公司，而是人工智能先驱，很快就会在机器人和人形机器人方面掀起一场革命。 根据路透社对银行和投资公司十几项分析的审查，特斯拉的电动汽车业务几乎占其全部收入，但不到其股市价值的四分之一。尽管马斯克自2016年以来每年都承诺无人驾驶特斯拉将不迟于第二年上市，但它的大部分价值都依赖于特斯拉尚未交付的自动驾驶汽车的希望。 自12月以来，该股的下跌源于汽车销量和利润下降；对马斯克政治活动的抗议，包括他大规模解雇特朗普高级顾问的美国政府工作人员；以及投资者担心政治正在分散世界上最富有的人的注意力，使他照顾他的摇钱树。尽管如此，自选举以来，特斯拉的市值仍然上涨了约650亿美元——这个数额高于通用汽车（GM）的全部价值。 目前，特斯拉的总价值为8450亿美元，仍然超过了接下来九家最有价值的主要汽车制造商的总和，去年总销量约为4400万辆汽车，而特斯拉为180万辆。 长期以来，投资者一直押注马斯克对特斯拉明天的愿景，而不是其今天的利润。但其现实世界业绩与分析师对未出生产品的收益估计之间的差距正在扩大，这促使一些人警告说，非理性的繁荣。 “股票能与基本面保持分离多久？”摩根大通分析师Ryan Brinkman在1月份写道，特斯拉报告了收益不佳和有史以来第一次年度汽车销量下降。 特斯拉和马斯克没有回应置评请求。去年7月，马斯克表示，不相信特斯拉将“解决车辆自主权问题”的投资者应该“出售他们的特斯拉股票”。 Robotaxi枢轴 特斯拉价值之前超过1.2万亿美元的峰值是在2021年，以应对具体成就。其突破性的Model 3和Model Y的销量激增证明，电动汽车可以批量销售盈利。马斯克当时发誓，到2030年，特斯拉将生产更便宜的电动汽车，每年销售2000万辆汽车，几乎是世界上最大的汽车制造商丰田现在销售的两倍。 然而，马斯克去年从大众量目标转向了。4月，路透社报道称，特斯拉扼杀了期待已久的25,000美元的全新“Model 2”，投资者指望它来推动增长。从那时起，马斯克就特斯拉的机器人技术向投资者推销。 枢轴令人说服：特斯拉股价从去年4月份的低点飙升了71%，直到去年11月的选举开始，即使其电动汽车销量停滞不前，利润下降。 在特朗普当选后的几周内，股票几乎翻了一番。马斯克花费了超过2.5亿美元来支持特朗普，现在他担任削减政府工作人员和法规的高级顾问。 马斯克的政治影响力说服了乐观的分析师，特朗普将清除部署庞大特斯拉机器人出租车的监管障碍。然而，特斯拉已经几乎没有面临美国许多州的监督，这些州控制着大多数自动驾驶车辆的监管。德克萨斯州的马斯克承诺在6月前推出收费机器人出租车，但禁止城市监管这些出租车。 建议做空特斯拉股票的投资咨询公司GLJ Research的首席执行官Gordon Johnson说：“现在绝对没有什么能阻止他发布这种自动驾驶技术。”Johnson认为，该技术还没有准备好上路。 同时，特斯拉还面临诉讼和联邦对事故的调查，包括涉及其作为自动驾驶和全自动驾驶的驾驶辅助系统销售的死亡事故。该公司警告消费者，该系统不会使其汽车自动驾驶，并要求司机严格注意。马斯克长期以来一直表示，特斯拉的技术很快就会比人类司机更安全。 销售额下降，竞争加剧 这家汽车制造商的核心电动汽车业务正在挣扎。自2020年Model Y以来，特斯拉唯一推出的车辆是Cybertruck。Cox Automotive估计，Cybertruck去年的销量为38,965辆，远远低于马斯克最初预测特斯拉到2025年将生产的25万辆。在全球电动汽车需求放缓和竞争加剧的情况下，特斯拉还降低了现年Model 3和Model Y车型的价格，特别是在中国，电动汽车的起价低于10,000美元。 最新数据还显示，，特斯拉今年在欧洲市场的销售额急剧下降。 特斯拉现在面临着马斯克帮助特朗普当选总统的逆风。特朗普经常批评电动汽车，他呼吁废除电动汽车补贴和为特斯拉的底线增加数十亿美元的政策。马斯克驳斥了失去补贴对特斯拉的影响，称竞争对手将遭受更大的损失。 当特斯拉在1月份报告年营业利润下降20%时，分析师在财报电话会议上没有质疑特斯拉的财务状况或电动汽车销量下降。相反，他们专注于马斯克承诺在6月前在德克萨斯州奥斯汀推出“自动驾驶汽车”，并在年底前推出更广泛的无人驾驶车辆。特斯拉股价第二天上涨了3%。 以远期市盈率衡量，特斯拉仍然以巨额溢价交易。投资者使用该措施来判断股票是否公平。高比率表明股票价格可能过高。 特斯拉的远期市盈率是接下来25家最有价值的汽车制造商平均水平的九倍多。且是比亚迪（BYDDY，BYDDF）的四倍，比亚迪是去年超越特斯拉成为世界顶级电动汽车销售商的中国汽车制造商。 与特斯拉不同，比亚迪在燃气-电动混合动力车方面也蓬勃发展，2024年总销量达到约420万台，是特斯拉交付量的两倍多。然而，比亚迪的市值还不到特斯拉的六分之一。 特斯拉的远期市盈率也是科技巨头Nvidia、Apple、Meta Platforms、Alphabet、Amazon.com和微软的两倍或三倍多——其他六只高涨的股票，以及被称为Magnificent Seven的特斯拉。 乐观的模型 股票多头低估了判断特斯拉潜力的标准财务指标，认为马斯克具有领导交通革命的独特能力。他们说，机器人出租车和机器人将使特斯拉成为“迄今为止世界上最有价值的公司”。 特斯拉投资者Zacks Investment Management的客户投资组合经理Brian Mulberry表示，尽管马斯克长期以来一直担心他的“疯狂科学家个性”，但他“总是推出这项技术”。 路透社调查的大多数分析师模型仍然是看涨的。 此类模型通常通过将特斯拉分为几类来证明其市场价值是合理的：其汽车业务，包括电动汽车充电等服务（目前占收入的90%）；其能源生产和存储业务（占收入的10%）；以及三个萌芽业务：机器人出租车；自动驾驶技术的许可或订阅；以及擎天柱人形机器人。1月份，三款此类车型将电动汽车销售评为特斯拉预期增长的一个相对较小的因素。 （图片来源：finance.yahoo ） Truist Securities仅将特斯拉价值的9%归因于汽车销售，21%归因于无人驾驶技术服务，17%归因于机器人出租车，34%归因于机器人。 美国银行的模型将特斯拉价值的一半归因于机器人出租车，28%归因于自动驾驶软件订阅。 摩根士丹利将21%归因于机器人出租车，39%归因于自主技术和其他服务的订阅。 特斯拉投资者Ark Investment Management预测，到2029年，该股将达到2600美元，其中robotaxis占公司价值的88%。Ark预测，到那时，特斯拉可以生产数百万辆机器人出租车，年收入约为7600亿美元。这将超过沃尔玛，目前沃尔玛是世界上最大的收入公司。 方舟投资分析和机构战略总监Tasha Keeney表示，她相信特斯拉将通过削减拼车的每英里成本来实现这种增长，使人类司机过时。 她说：“这比开私家车便宜。”“也许人们甚至会停止开车。” 特斯拉技术“工作不安全” 特朗普有可能为没有方向盘或踏板的无人驾驶汽车开辟道路，因为联邦政府对车辆设计的安全进行监管。马斯克去年10月推出了一款具有这种配置的概念车：两门Cybercab，并表示将于2026年投产。 但个别州管理着在公共道路上的自动驾驶车辆行驶，限制了特朗普的影响力。一些州，包括德克萨斯州，几乎没有规则。特斯拉最大的美国市场加利福尼亚州，在授予机器人出租车许可证之前，需要在州监督下进行广泛的无人驾驶测试。 特朗普放宽机器人出租车监管的举动可能使所有竞争对手受益，而不仅仅是特斯拉。目前，美国小型机器人出租车行业由Alphabet的Waymo主导，该公司在洛杉矶和凤凰城等城市运营着数百辆无人驾驶出租车。 Waymo和大多数其他自主技术开发人员寻求通过许多重叠技术来确保安全，包括人工智能、雷达和激光雷达。特斯拉的目标是通过完全依靠相机和人工智能来开发更便宜的机器人出租车。 一些投资者怀疑特斯拉已经找到了一条独特的降低速度机器人出租车的途径。Stanphyl Capital Partners的投资经理Mark Spiegel正在做空特斯拉的股票，如果股价下跌，这项投资会得到回报。 Spiegel说，特斯拉的机器人出租车方法“没有雷达和激光雷达，也无法安全工作”。 中国比亚迪上个月表示，它将免费提供一种类似于特斯拉在中国以8000多美元的价格出售的全自动驾驶系统的驾驶辅助技术。lg...
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