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破债务上限，引发违约，这可能会动摇全球金融市场，提高政府、企业和消费者的借贷成本，并危及已经开始出现疲软迹象的经济扩张。华尔街周二对华盛顿提高债务上限、防止历史性违约的能力表现出新的担忧，股市和债市双双下跌。美债收益率全面上升，30年期国债收益率攀升至3.9%左右，这是自3月初影响地区银行的动荡爆发以来的最高水平。包括高盛集团、辉瑞公司和纳斯达克公司首席执行长在内的企业负责人周二呼吁双方采取行动，避免违约。金价周二从2,000美元水准下滑，此前美国零售销售数据和美联储官员的强硬言论令市场押注可能推迟降息。与此同时，避险货币美元当天持稳，令黄金对海外买家的吸引力下降。利率上升也削弱了无收益黄金的吸引力。美元周三上涨，得益于其在美国债务违约风险中作为避险工具的地位，且在美国公布稳健的消费者支出数据后，交易商减少了对美联储即将降息的押注。荷兰合作银行(Rabobank)策略师Jane Foley表示:“对世界第一大经济体的沉重打击只会对全球经济产生负面冲击，并降低风险偏好，从而成为避险事件。” “从现在到6月会议期间，美联储官员发表的任何对抗通胀的言论都将拖累金价，”Waterer进一步表示，并补充称，美元的强势暂时限制了金价的上行空间。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，即使失业率在今年晚些时候开始上升，美联储也需要在对抗通胀方面保持“超级强势”，芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，讨论降息还为时过早。根据CME的FedWatch工具，交易员目前预计美联储6月份维持利率不变的可能性为82.1%。 “我们预计美元将进一步温和上涨，因市场继续定价排除降息的预期，”澳洲联邦银行策略师Joe Capurso表示，“今年加息是可能的，尽管门槛很高。” 不过，ACY Securities首席分析师Clifford Bennett表示，债务危机的解决将暂时导致黄金出现一些抛售，而一旦出现违约，“谁也说不准金价会涨到多高”。

厉害啦2023-05-17

担忧美国历史性违约！拜登缩短亚洲之行着急回国继续债务谈判

破债务上限，引发违约，这可能会动摇全球金融市场，提高政府、企业和消费者的借贷成本，并危及已经开始出现疲软迹象的经济扩张。华尔街周二对华盛顿提高债务上限、防止历史性违约的能力表现出新的担忧，股市和债市双双下跌。美债收益率全面上升，30年期国债收益率攀升至3.9%左右，这是自3月初影响地区银行的动荡爆发以来的最高水平。包括高盛集团、辉瑞公司和纳斯达克公司首席执行长在内的企业负责人周二呼吁双方采取行动，避免违约。

厉害啦2023-05-17

HYCM兴业投资原油日评：经济忧虑vs需求预测，油价反弹一日游

空中交通管制、执法、国防和电信，并导致金融市场 "断裂"，全球范围内的恐慌会引发追缴保证金、挤兑和抛售。　　美国经济衰退预计将于今年第四季度开始，德意志银行表示，激进的加息将使美债收益率倒挂，导致美国经济陷入具有一定滞后性的衰退，而不是软着陆。目前，几乎所有领先指针都显示美国将在今年年底前陷入衰退。其中一个关键的指标是，去年三月2年期和10年期美债收益率的倒挂，这是漫长的衰退倒计时开始的最后信号。考虑到美债收益率已经倒挂了这么长时间，肯定已经影响了到未来的经济活动。　　此外，美国原油和汽油库存意外增加，这为油价反弹设置障碍。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至5月12日当周，API原油库存增加362.9万桶至4.495亿桶，为2023年2月24日当周以来最大增幅，前值增加361.8万桶，预期减少130万桶；汽油库存减少246万桶，前值增加39.9万桶，预期减少103.3万桶；精炼油库存减少88.6万桶，前值减少394.5万桶，预期增加20万桶；库欣原油库存增加284.7万桶，前值减少131.6万桶。　　接下来，市场焦点将转向美国能源信息署（EIA）的每周原油库存报告。预计截至5月12日当周，EIA原油库存将减少130万桶，此前一周增加295.1万桶。若库存减少将减缓油价下行压力。除此之外，原油投资者会密切关注围绕经济衰退的议论和地缘政治紧张局势等相关的消息，以获得进一步交易线索。　　美元指数　　美元指数周二早盘自102.571高点回落，但触及102.201低点企稳，因通胀预期升至多年高位和美联储官员发表鹰派言论，市场对美联储将坚持其鹰派立场的押注上升。同时美国债务上限喜剧性事件和美国经济数据向好也支持了美元指数。　　密歇根大学调查显示，消费者认为未来五年的物价将以3.2％的年增长率攀升，这是自2011年以来的最高值，从而提升了赌注。此外，多位美联储官员隔夜发表的鹰派评论表明，美国央行将在更长时间内保持较高的利率。　　芝加哥联储主席古尔斯比和亚特兰大联储主席博斯蒂克最近在亚特兰大联邦储备银行主办的一次会议上发言时，引用了通胀问题，为美国央行的鹰派举措辩护。此前，里奇蒙特联储主席巴尔金在接受英国《金融时报》采访时表示，如果通胀持续下去，或者加速，我认为进一步加息没有障碍。克利夫兰联储主席梅斯特也表示，"我认为我们还没有达到维持利率的水平。" 　　美国总统拜登和国会共和党高层麦卡锡的会晤在一个小时内结束，国会领导人表示，“有可能在本周末达成协议，这提高了人们对积极进展的期望。”消息传出后，路透社援引标准普尔全球市场情报机构的资料，指出一年期美国信用违约掉期（CDS）息差从164个基点降至155个基点。“五年期CDS息差从周一的72个基点降至69个基点，”新闻报导称。　　值得注意的是，美国人口普查局周二公布的数据显示，美国4月零售额增长0.4％，低于市场预期的增长0.7％，3月份数据由-0.6％下修为-0.7％。扣除汽车和汽油因素的核心零售销售如预增长0.4％，好于上个月的下降0.5％。更令人的意外是零售销售对照组，它从上个月0.4％的下降中录得了稳固的反弹，在4月增长了0.7％，超过了市场预期的持平。虽然整体零售销售数据不及预期，但出现增长，表明消费者支出稳定，这加剧人们对美联储长期维持限制性货币政策的担忧。同时，美国4月份工业生产增长0.5％，而预期为0.0％。此外，全美住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行住房市场指数5月上涨5个点至50。该指数连续第五个月上涨，自2022年7月以来首次触及50的荣枯线。　　接下来，美国4月份的建筑许可和房屋开工数据将装点今天的经济日历，并可能对美元指数产生影响。然而，人们的主要注意力将放在美国债务上限的最新进展和美联储官员讲话以寻求明确的交易方向。　　随着美联储紧缩周期接近尾声，利率波动性降低，美元一直在走弱。汇丰银行经济学家认为，一波又一波的不确定性依然存在，尤其是围绕美国债务上限的问题，如果得到解决，应该会看到对美元不利的趋势重新转变。我们仍然预计美元将下跌，但我们仍然注意到可能的风险，最明显的普遍担忧是美国债务上限。事实上，对于外汇市场来说，美国债务上限并不是一个需要驾驭的新问题。明确地说，我们并不期望发生技术性违约。但债务上限问题有可能引发外汇波动的迅速增加。对’硬着陆’风险的担忧增加，以及随后外汇波动性的上升，可能会看到’安全港’美元试图反弹，然后再下跌。尽管如此，我们认为更可能的结果仍然是解决问题。这可能会使外汇波动性相对受到抑制，同时风险情绪得到改善，使美元未来走弱。　　金融市场继续关注债务上限的发展。德国商业银行外汇分析师预计，随着最后期限的临近，美元将走软。如果双方再次推迟达成协议，美元是否能够受益是个问题。届时，美元是否仍能获得其作为避风港的功能，还是对美国即将违约的担忧会在某个时候占据主导地位，从而使美元面临贬值压力？随着最后期限越近，在我看来后者的可能性就越大。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看跌，随机指标进入超卖区。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在69.40-71.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月8日低点71.00，突破后将上探5月16日高点71.75，然后是3月13日低点72.30和3月27日高点73.05，以及5月11日高点73.50和5月10日高点73.85；而下方支持留意5月17日低点70.35，跌破后将下探5月12日低点69.90，然后是5月15日低点69.40和3月27日低点69.10，以及5月5日低点68.45和3月20日高点67.90。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展；14和20均线看跌，随机指标在超卖区持平。　　1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在73.45-76.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月9日低点75.05，突破将上探5月16日高点75.90，然后是3月24日高点76.30和3月14日低点76.85，以及5月11日高点77.40和5月1日低点78.10；而下方支持留意5月17日低点74.40，跌破将下探5月12日低点74.00，然后是5月15日低点73.45和3月21日低点72.80，以及5月5日低点72.40和5月3日低点71.70。　　周三关注：　　美国4月营建许可　　美国4月新屋开工　　美国EIA原油库存报告

金融界2023-05-17

AdvanTrade：对美国债务上限谈判感到焦虑金价跌破2000美元

以建立的基础。可以想象，我们会看到许多金融市场崩溃——全球恐慌引发追加保证金、挤兑和甩卖”。AdvanTrade称，白宫经济顾问委员会对长期违约的模拟影响并不排除出现与大衰退一样严重的经济衰退。　　耶伦仍将6月1日视为财政部可能耗尽现金的日期。她还警告说，美国已经为不提高债务上限付出了高昂的代价。AdvanTrade表示，共和党人愿意提高债务上限，但前提条件是全面削减开支，而民主党反对。　　所有人的目光都集中在拜登和麦卡锡周二下午的会谈上，看看在试图提高美国政府31.4万亿美元的债务上限以避免经济灾难性违约方面是否会有任何新进展。与此同时，贵金属市场正在观望，等待新的催化剂。周二，中国经济放缓打压了贵金属的需求预期。此外，美元指数走强和原油走软也增加了黄金的下行压力。　　AdvanTrade表示，由于华尔街等待债务上限谈判的有意义的更新，金价走低。”“仍有太多风险摆在桌面上，投资者无法进攻。避险情绪可能会因区域银行业担忧、债务上限戏剧性事件和消费者疲软而得到提振，但这可能来自新的催化剂。　　投资者转向黄金寻求保护　　根据彭博最新的MarketsLivePulse调查，有明显迹象表明投资者正在转向黄金作为潜在违约的对冲工具。黄金是投资者的首选，超过一半的受访者选择贵金属作为抵御债务上限风暴的保护。所有其他选择，包括美国国债，都远远落后。最近的一项盖洛普调查还显示，美国人对黄金作为最佳长期投资的认可度比去年增加了近一倍。认为黄金是最佳长期投资的观点从2022年的15％跃升至26％，这是自2012年以来的最高水平。黄金已经超过股票成为第二受欢迎的投资，并且已经接近第一的位置，更多超过四分之一的美国人认为黄金是最好的长线游戏。

金融界2023-05-17

兴业投资：经济忧虑vs需求预测，油价反弹一日游

空中交通管制、执法、国防和电信，并导致金融市场 "断裂"，全球范围内的恐慌会引发追缴保证金、挤兑和抛售。美国经济衰退预计将于今年第四季度开始，德意志银行表示，激进的加息将使美债收益率倒挂，导致美国经济陷入具有一定滞后性的衰退，而不是软着陆。目前，几乎所有领先指针都显示美国将在今年年底前陷入衰退。其中一个关键的指标是，去年三月2年期和10年期美债收益率的倒挂，这是漫长的衰退倒计时开始的最后信号。考虑到美债收益率已经倒挂了这么长时间，肯定已经影响了到未来的经济活动。此外，美国原油和汽油库存意外增加，这为油价反弹设置障碍。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至5月12日当周，API原油库存增加362.9万桶至4.495亿桶，为2023年2月24日当周以来最大增幅，前值增加361.8万桶，预期减少130万桶；汽油库存减少246万桶，前值增加39.9万桶，预期减少103.3万桶；精炼油库存减少88.6万桶，前值减少394.5万桶，预期增加20万桶；库欣原油库存增加284.7万桶，前值减少131.6万桶。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至5月12日当周，EIA原油库存将减少130万桶，此前一周增加295.1万桶。若库存减少将减缓油价下行压力。除此之外，原油投资者会密切关注围绕经济衰退的议论和地缘政治紧张局势等相关的消息，以获得进一步交易线索。美元指数美元指数周二早盘自102.571高点回落，但触及102.201低点企稳，因通胀预期升至多年高位和美联储官员发表鹰派言论，市场对美联储将坚持其鹰派立场的押注上升。同时美国债务上限喜剧性事件和美国经济数据向好也支持了美元指数。密歇根大学调查显示，消费者认为未来五年的物价将以3.2%的年增长率攀升，这是自2011年以来的最高值，从而提升了赌注。此外，多位美联储官员隔夜发表的鹰派评论表明，美国央行将在更长时间内保持较高的利率。芝加哥联储主席古尔斯比和亚特兰大联储主席博斯蒂克最近在亚特兰大联邦储备银行主办的一次会议上发言时，引用了通胀问题，为美国央行的鹰派举措辩护。此前，里奇蒙特联储主席巴尔金在接受英国《金融时报》采访时表示，如果通胀持续下去，或者加速，我认为进一步加息没有障碍。克利夫兰联储主席梅斯特也表示，"我认为我们还没有达到维持利率的水平。" 美国总统拜登和国会共和党高层麦卡锡的会晤在一个小时内结束，国会领导人表示，“有可能在本周末达成协议，这提高了人们对积极进展的期望。”消息传出后，路透社援引标准普尔全球市场情报机构的资料，指出一年期美国信用违约掉期(CDS)息差从164个基点降至155个基点。“五年期CDS息差从周一的72个基点降至69个基点，”新闻报导称。值得注意的是，美国人口普查局周二公布的数据显示，美国4月零售额增长0.4%，低于市场预期的增长0.7%，3月份数据由-0.6%下修为-0.7%。扣除汽车和汽油因素的核心零售销售如预增长0.4%，好于上个月的下降0.5%。更令人的意外是零售销售对照组，它从上个月0.4%的下降中录得了稳固的反弹，在4月增长了0.7%，超过了市场预期的持平。虽然整体零售销售数据不及预期，但出现增长，表明消费者支出稳定，这加剧人们对美联储长期维持限制性货币政策的担忧。同时，美国4月份工业生产增长0.5%，而预期为0.0%。此外，全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数5月上涨5个点至50。该指数连续第五个月上涨，自2022年7月以来首次触及50的荣枯线。接下来，美国4月份的建筑许可和房屋开工数据将装点今天的经济日历，并可能对美元指数产生影响。然而，人们的主要注意力将放在美国债务上限的最新进展和美联储官员讲话以寻求明确的交易方向。随着美联储紧缩周期接近尾声，利率波动性降低，美元一直在走弱。汇丰银行经济学家认为，一波又一波的不确定性依然存在，尤其是围绕美国债务上限的问题，如果得到解决，应该会看到对美元不利的趋势重新转变。我们仍然预计美元将下跌，但我们仍然注意到可能的风险，最明显的普遍担忧是美国债务上限。事实上，对于外汇市场来说，美国债务上限并不是一个需要驾驭的新问题。明确地说，我们并不期望发生技术性违约。但债务上限问题有可能引发外汇波动的迅速增加。对'硬着陆'风险的担忧增加，以及随后外汇波动性的上升，可能会看到'安全港'美元试图反弹，然后再下跌。尽管如此，我们认为更可能的结果仍然是解决问题。这可能会使外汇波动性相对受到抑制，同时风险情绪得到改善，使美元未来走弱。金融市场继续关注债务上限的发展。德国商业银行外汇分析师预计，随着最后期限的临近，美元将走软。如果双方再次推迟达成协议，美元是否能够受益是个问题。届时，美元是否仍能获得其作为避风港的功能，还是对美国即将违约的担忧会在某个时候占据主导地位，从而使美元面临贬值压力？随着最后期限越近，在我看来后者的可能性就越大。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看跌，随机指标进入超卖区。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在69.40-71.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月8日低点71.00，突破后将上探5月16日高点71.75，然后是3月13日低点72.30和3月27日高点73.05，以及5月11日高点73.50和5月10日高点73.85；而下方支持留意5月17日低点70.35，跌破后将下探5月12日低点69.90，然后是5月15日低点69.40和3月27日低点69.10，以及5月5日低点68.45和3月20日高点67.90。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道下滑，油价靠近中轨发展；14和20均线看跌，随机指标在超卖区持平。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在73.45-76.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月9日低点75.05，突破将上探5月16日高点75.90，然后是3月24日高点76.30和3月14日低点76.85，以及5月11日高点77.40和5月1日低点78.10；而下方支持留意5月17日低点74.40，跌破将下探5月12日低点74.00，然后是5月15日低点73.45和3月21日低点72.80，以及5月5日低点72.40和5月3日低点71.70。周三关注：美国4月营建许可美国4月新屋开工美国EIA原油库存报告 2023-05-17

兴业投资2023-05-17

ACY证券：市场往复震荡，金价重回低点

最近整个金融市场反复震荡，多空消息交杂，短线价格方向较难把握。那么今天我们来把当前市场中的关键消息面行情做一下梳理，并将事件影响力由弱到强进行排序。首先是美联储的态度。以本周为例，自从通胀数据公布后，美联储官员们纷纷表达了鹰派的观点。短端利率（1-6个月）随之大涨，但对长端利率影响不大，主要还是因为市场对美联储并不信任。拿昨晚来说，五位官员相继发言，但态度上大多都以通胀仍然过高、保留加息手段等相对鹰派的观点为主，美元随之小幅上涨，黄金、铜油等大宗商品与股票小幅回调。其次是本周关键的债务上限问题，每当出现“僵持”的消息时，短端国债利率上涨，但长端利率下跌，也就是说市场会卖短债买长债（详情请见昨日的每日分析视频）。与此同时，美元（跟随长债利率）贬值，黄金、大宗商品与股市随之上涨。然后是美国经济数据。当数据表现低于预期时，短端利率大跌，长端利率小跌。美元随之贬值，黄金价格上涨，但大宗商品以及美国股市普遍表现不佳，主要受到周期性板块的拖累。最后是银行业危机，虽然近一周风波暂缓，但过去两个月却是像顽疾一样，是不是就犯病。每当银行股价暴跌时（往往是股价的暴跌引发储户恐慌取款，然后银行宣布破产），短端利率与长端利率同时暴跌，带动美元与大宗商品一同下滑，而黄金价格却获得支撑暴涨。股市的表现好坏参半，其中银行与地产板块走势最差，主要拖累道琼斯、罗素以及澳洲等指数。 XAUUSD四小时图受到上述事件的相互拉扯，整个市场正处在大幅震荡行情当中。但不难看出，黄金的表现在各大资产中有着相对优势，涨的更多跌的更少。因此黄金价格越往下走，长线入场的机会便越好。从黄金四小时图来看，虽然本周持续回调，同时还跌破了头部颈线2000整数位大关，但价格仍然保持在趋势线上方。日内仍预留空头压力，但下方的短线支撑同样不俗，存在逢低看涨的机会。越是这种震荡行情，越需要借助技术指标来评估市场情绪变化。随机指标已经跌入超卖区间，并形成金叉形态。1970-1990区间将有多单入场的机会，考虑到2000大关是重要的心理支撑，在重新站上2000之前，多单应该以左侧快进快出为主。再上方的阻力要看2020的头部肩膀位置。今日关注数据 17:00 欧元区4月CPI年率终值 17:50 英国央行行长贝利发表讲话 20:30 美国4月新屋开工总数年化 22:39 美国当周EIA原油库存联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-05-17

ACY证券2023-05-17

雷丰年：5.17国际黄金价格反弹空，今日趋势走势分析操

暴富的传奇，但是大多数人只是后者，因为金融市场决定了只可能是少数人赚钱，多数人亏钱，这也是这么现实和残酷！选择大于努力，选择比努力更重要！今天的选择或许就是明天的转折！

张德盛薇masd10082023-05-17

美国SEC主席悲观论调：加密业务往往不合规充斥着不透明和风险

亚特兰大分行昨天举办的第 27 届年度金融市场大会的一个问答环节中，当被问及 SEC 与 Coinbase 的争议以及对加密货币的一般性监管时，美国 SEC 主席 Gensler 对整个加密经济的法律状况给出了一种悲观的评价： ●他们的商业模式，往往建立在不合规之上，建立在客户资金上，将其混合，充满冲突。 ●相比之下，SEC 永远不会让纽约证券交易所像加密平台那样运营，某个交易所可能在其自己的平台上交易自己的账本，充当市场做市商或对冲基金，或者借用自己的代币，而不公开披露其所做的事情。 ● Gensler 还指出美国最近的四次银行失败中有三次“有大量的加密货币敞口”，这一评论意在强调传统金融世界和加密世界的联系越紧密，引发“金融市场风险”的可能性就越大。关于Coinbase和“普遍不合规”的加密市场会议以一次关于证券交易委员会在防止传统银行业系统性蔓延方面的演讲开始。在谈论数字银行时，Gensler 说道：“我不是在谈论普遍不合规的加密市场。” 然后，里士满联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Richmond）的总裁兼首席执行官 Tom Barkin 要求他对与 Coinbase 的争议进行评论。SEC 已经向 Coinbase 发出了 Wells 通知（可能是基于怀疑 Coinbase 可能在市场营销未注册的证券），作为回应，Coinbase 起诉了这个机构，试图迫使其为加密货币行业制定新的规则。 Barkin：“为什么SEC不愿为这个市场发布规则？” “因为规则已经发布了，而且要明确的是，这是一个大部分运营都不合规的领域。我们的机构已经发布了关于交易所、经纪商-交易商、资产保管顾问以及如何注册证券发行的规则。这些规则已经存在，新技术并不能使其与国会制定的公共政策不一致。” “他们充满冲突” “我们已经审查了中间的中介机构。”他说，“金融中介机构在其中扮演节点角色，如果它们的平台上有证券，那么它们需要遵守合规要求。” “我们随时准备帮助那些中介机构达到合规要求。但我必须说，他们的商业模式往往建立在不合规上。他们的商业模式倾向于将客户资金混为一谈，存在着许多利益冲突问题。Tom，如果纽约证券交易所作为市场制造商、对冲基金直接在交易所上操作，并将所有这些东西混为一谈，并通过代币筹集资金、杠杆和借贷而不以适当方式进行公开披露，我们是绝对不会允许的。我们在代币方面唯一要求的就是注册并进行全面、公正和真实的披露，并且中介机构也需要注册。处理好利益冲突问题并确保它们有经过时间考验的防欺诈和防操纵等方面的规则。” 然后，Gensler 详细阐述了 SEC 关于证券监管如何与加密货币相关的理念，他总结了一个被称为 Howey 测试的法律原则。“如果公众投资资金，期待依靠他人的努力在一个共同企业中获利，那就是一种证券，一种投资合同。” “我们还不知道中本聪是谁” 他还广泛谈到了加密原生态与政府看待其行业的脱节，认为大多数“去中心化”平台或协议实际上在某种程度上都是围绕着少数运营商集中运行的。 “我们仍不知道 Satoshi Nakamoto（中本聪）是谁，她、他或他们？这是一个建立在某种概念之上的领域，即不使用中心化，即使自古以来金融就倾向于中心化。要去中心化，就需要缺乏权威、反商业银行、反央行和全球范围内的离网方法。然而，在它们破产并进入破产法庭时，它非常依赖于法律。你知道我们看到了什么。” “但有一个领域出现了，在这个领域里投资公众 7X24 小时不间断地、在全球范围内——它不仅是美国市场而且主要是国际市场——投资他们辛苦挣来的钱希望有更好的未来，这其中包含了证券核心所在...声称这些事情非常去中心化是错误的说法，它们倾向于中心化。” “美国最近的三次银行破产与加密货币有关” 在他的讲话结束时，Gensler 谈到了加密货币和传统金融之间日益增加的联系，这是在考虑一个可能失控的领域中是否会出现“火灾”的背景下进行的。 First Republic Bank、 Silicon Valley Bank 和 Signature Bank 的崩溃是美国历史上第二大、第三大和第四大银行破产。另一家规模较小的银行 Silvergate 也破产了。SVB、Signature 和Silvergate 都对加密客户和资产有大量敞口。 “最近发生的银行问题，四家失败的银行中有两家拥有重要加密货币业务，其中一家还是稳定币发行商将其存款放入该账户，并导致了稳定币 USDC 短暂脱锚。故至少有 3 家这样的银行在加密货币市场和加密参与者之间存在某种相互联系。”Gensler 说。来源：金色财经

金色财经2023-05-17

陈凯丰：2023年巴菲特股东大会十大核心观点分享

韦公司，有大量的实业投资，它实业投资和金融市场投资大概是8:2，也就是说它的钱里面20%是在比如说苹果、可口可乐等大家都知道的一些公开市场投资，但是它80%的资金是用于它的实业，100%控股的实业里面包括飞机发动机、精密机械等等。然后关于制造业放了一个小视频，这个也很有意思，可以说是唯一的一个显示出一个美国州的情况，是美国的西弗吉尼亚州，传统上是生产煤炭和钢铁的一个内陆州，有点类似于像中国的山西这么一个情况，这么一个州。巴菲特里面提到伯克希尔公司在西弗吉尼亚州大规模地修建太阳能发电，去驱动它的先进制造业，比如说飞机发动机的制造，算是一个美国的老工业区重新开发新能源，这个主题我觉得挺有意思的。第五个讨论主题是中美关系。现场也有很多人问巴菲特、芒格，对中美关系怎么看。芒格说得比较直接，他说中美关系是两边都比较愚蠢，各自都做了一些蠢事情，把很好的关系弄砸了。巴菲特不表示评论，但是他说大家都应该学习苹果，他说苹果是一个中美合作的一个典范，也就是说实现两边供应链的连接，然后从制造业、创新、就业等都很好。所以他就提到中美关系，大家不要再做蠢事了，大家都要学习苹果，实现好的商业增长。可以说这是它第五个核心，关于中美关系的一个讨论，就是学习苹果。第六个股东大会的讨论要点，关于日本投资。大家知道，巴菲特和芒格这两年大举投资日本，投资了很多很多钱，然后利润也很高，那有很多股东就问巴菲特，为什么现在选择投资日本去加仓等，而且巴菲特最近还去了趟日本。巴菲特他这么解释的，他说在两年前在日本投了50亿美元买了五大综合商社的股票，这50亿美元最近两年多已经升值了两倍半，净利润已经100多亿美元了。同时他在日本发债，发债的成本是0.5%，然后他投资的股票部分除了赚了2倍半以外，现在每年的按照他成本来看，股息分红，再加上回购的净收益，一年是14%-15%左右。也就是他说他两年前在日本投资50亿美元，获得100多亿美元的资本升值，就是200%多的收益，再加上每年有大概约5亿美元的现金流的收入，也就是说这个纯的套利，在日本借债0.5%，在日本买股票分红，现金流14%，净收益14%左右。那他认为在日本这个deal做得很好，而且他会今后再持有10-15年，然后他说他专门去了趟日本，见了日本的他投资的五大商社，还愿意继续加仓等等。这个日本投资，我觉得可以说让大家，包括全世界的基金经理都非常惊叹。这么大规模地在疫情期间加仓一个国家，而且是一边卖债券一边买股票，这种就是纯的宏观套利。这种做法可能只有巴菲特一个人做到了，而且两年多两倍多的收益，现在开始每年5亿的现金流净收益，那这一点确实非常非常厉害，值得我们学习借鉴。我感觉最近这个国内的A股的国企股大涨，似乎也有受到这方面启发，日本这些五大商社是日本的经济命脉，某种程度上，也就是日本的国企。第七点，核心是传承。很多人问巴菲特到底谁是接班人的问题，年年都有人问，那他说得很清楚，第一个就是他和芒格要继续工作。第二个是他的这个副董事长Greg Abel，加拿大人，现在实业管得很好。巴菲特自己的原话，他说这个Greg管下属公司比他管得还严，对下属要求比他更加严格。同时的话，巴菲特最近做了一些事情，去年12月份，也就是半年不到的时间，任命了几个奥马哈当地的年轻人到公司董事会，他的意思是确保公司的文化能够传承，然后就是那当然Greg 等等也都加入董事会，所以他在董事会上做了一些安排。那之前有几个董事过世了，所以在继承人上问题，他在做不断的安排，任命新董事。第八个主题，核心是关于美联储资产负债表的讨论。有人问，美联储过去几年大量的放水，现在又在加息，巴菲特怎么看？巴菲特的意思就是说，联储资产负债表大家经常去看细节，包括比如说最近10年联储的现金流通量上升了3-4倍，美国人均拿了5000美元的现钞。然后他说，虽然经济不断发展，科技不断发展，但是现钞流动量还在上升。同时的话联储之前大量放水导致了通货膨胀，现在只能是收紧，他认为这个对于任何企业来说，就是要顺应货币政策的宽松和紧张。同时他也提到，对于好的企业来说其实是不担心加息的。中间也有人提问，为什么他投了台积电，退出来了，为什么他没有去投马斯克。那这个实际上巴菲特说得很清楚，像马斯克这种，他做了很多成功的事情，但也做了很多失败的事情，所以他希望伯克希尔做的事情少一点，但是失败率也降低一点，因此他们在碰到比较大的风险的时候，还是要尽量规避。他提到，台积电是个很好的公司，但是所处的地理位置有很大的风险，所以他不愿意去投资，所以马上就退出来了。再比如说电动汽车，马斯克的特斯拉，他认为也是一个进入壁垒比较低，容易产生高度的竞争，导致比较难获得长期的有高护城河和超额收益。第九个核心问题，讨论人员管理。有很多股东提了关于他如何招人、如何用人等的问题。巴菲特他举了几个例子，他首先说，对学历不是很看重，特别是不看重名校，他意思是说，当然也有很多名校毕业的人很厉害，但是他根本不愿意只以名校的这个学历来招人或者用人。然后他举了个例子，他说比如说他投的这个西方石油公司的CEO，这个女性非常厉害，投资她和愿意跟她合作时，发现这位女CEO在40年前在巴菲特投的另一个公司，做过实习生，然后另外公司叫City Service，也就是城市服务公司，是巴菲特大概四五十年前买的重仓的第一个股票，非常好的公司。然后这位女性在那个年代，在这里面做过实习生，而且记录非常好，他认为这个人经过了四五十年考验，值得重用，虽然她连大学学历都没有。所以他说，不在乎文凭，不在乎名校，只在乎这人的背景情况和做事的严肃认真程度。第十个核心，我认为是关于去美元化经济下行的问题。最后实际上也有人问，就是关于去美元化等。巴菲特说得很清楚，他说现在全球经济在一个下行周期，大家一定要控制风险。他认为，去美元化这个过程之中就代表了其实让美国作为美元的发行国，过去捞到了很多好处，当然也承担了很多责任，比如说提供贸易逆差，输出美元，那他是意思说如果以后美国的贸易逆差减少，对外的美元用量减少的话，其实这是某种程度上去美元化，但是也从另一种程度上帮助美国自身的，可以说贸易逆差减少。大家知道今年一季度美国经济增长是去年的一半，也就是1.1，那下面随着经济下行，他也反复强调，不管是投资股市、债券等等，其实风险是很大的。他也说了，他说我们伯克希尔哈撒韦公司今年一季度下属的二级公司的CEO都跟他汇报，说没想到经济下滑的速度那么快，它的很多子公司需要现在就开始打折促销等等，以前是要等到年底打折促销，它现在三四月份就开始打折促销了。他预测今年的利润，企业经营利润肯定不如去年，他认为去年是经济过于刺激的，今年来看经济下行的话，风险肯定会加大。这一点我觉得结合我们投资角度来看，也要增加一些抗周期的，避免和股市和债券市场有高度相关性的，或资产类别进行投资。好，那这一次给大家做的关于巴菲特股东大会的分享，十大核心的观点，到这里就结束了。谢谢大家。

陈凯丰教授2023-05-17

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