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美联储再激进加息75基点!中国央行或仍“淡定”
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利率也是2009年1月英国经济受到全球
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冲击以来的最高水平。 加拿大央行此前也意外加息100个基点,将其关键政策利率提高至2.5%,这是该行自1998年以来首次如此大规模的加息,也是其自3月以来连续第四次加息。 新兴经济体中,南非央行将利率上调了75个基点,为近20年来借款成本增幅最大的一次;菲律宾央行7月也意外决定将利率上调75个基点。 这一系列激进加息的背后,是全球央行由于此前低估了通货膨胀的严重程度,如今不得不致力于恢复央行信誉的努力。彭博经济学家预计,全球通货膨胀率将从第二季度同比9%的增速进一步升至第三季度的9.3%,然后在年底回落到8.5%。因而,目前,许多发达和新兴经济体的央行别无选择,只能在通胀尚未达到峰值的情况下继续加息。 新加坡金融管理局本月稍早也收紧货币政策,该局局长Ravi Menon在7月19日的一次简报会上表示:“预计通胀在好转之前会恶化,为了恢复全球稳定,忍受经济增长放缓是必要的。” 中国央行会有动作吗? 面对多国加息以应对通胀的举措,中国央行下一步货币操作引人关注。不过从往期美联储加息后中国央行的举措看,“央妈”都比较“淡定”。 自7月4日开始,央行连续10个交易日开展30亿元的小规模逆回购操作,一度引发业内对于市场流动性和货币政策走向的探讨。直至7月18日,央行将逆回购规模调整至120亿元,结束了此前连续性的小规模操作。此外,7月15日,央行开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作,再度延续了此前3个月“平价等量”续作水平。 公开市场操作更为灵活后,货币政策又将是何走势?植信投资研究院研究员董澄溪认为,与日本、欧盟国家相比,中国对于能源进口的依赖性较小,受到输入性通胀的影响相对而言较低,消费者价格更为稳定,货币政策操作更关注经济发展的内在需求。配置人民币资产有利于分散风险。目前,除日本以外,世界主要央行跟随美联储收紧货币政策,而中国货币政策依然保持稳健,仍有宽松空间,经济预期边际好转,对人民币资产会起到支撑作用。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,7月份逆回购规模多次变化,更多体现了货币政策对资金面状况、市场风险情绪的灵活应对,是否意味着操作框架发生根本性调整还有待观察。 中国银行(3.080, -0.01, -0.32%)研究院高级研究员王有鑫表示,央行可能会继续采取相机抉择、灵活操作的模式,以便更好地平抑和对冲市场波动。 股市方面,浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林此前表示,美联储进入紧缩周期,对于大部分风险资产来说,估值水平都会下行。但对A股而言有所不同,当前时间点下,中国疫情阶段性得到控制,主要城市经济正在复苏,同时配合强力的稳经济政策,A股将会有比较强的支撑。在全球风险资产估值下滑的情况下,A股的估值可能保持稳定,但大幅度上涨的可能性也不高。 英大证券李大霄则称,对于很多人普遍担心的经济速度问题,从疫情缓解的基本事实来看,从我国稳定经济增长的的努力举措来看,从A股市场2022年4月27日以来的韧性来看,不必过度担心,也许增量政策随时会出动。
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进击的巨人
2022-07-28
肖立晟:在谷底的经济
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面,担忧房地产市场信用坍塌,引发系统性
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。另一方面也为政府的严格限制房地产金融发展暗自点赞。 过去地方政府融资和房地产行业相结合的增长模式,事实上抬升整体宏观经济的无风险利率,相当于间接打压了科技成长行业。2018年金融供给侧改革之前,"非标"占新增社融比重可以高达30%。"非标"的信用很大一部分源自房地产的土地和地方政府的潜在担保,这类信用近似于无风险,但是其利率水平由于需要经过各种所谓的通道,最终成本远高于无风险利率(对应期限的国债收益率),这间接提升了制造业的融资成本。从总量上看,全社会的金融资源是有限的,如果资金都被吸入到房地产上下游金融产业链的"黑洞"中,留给制造业的金融资源也就相对较少了。 如果能够顺利化解地方政府融资与房地产行业之间的风险,中国货币政策的利率将会摆脱房地产的束缚,不再畏惧低利率对资产价格的影响。这将改变过去我们所谓结构性货币政策的框架,为成长股迎来新的估值空间。 现在的问题是,究竟这次中国经济能不能顺利过关,降低房地产产业链的经济比重? 我想现在房地产市场的情况确实毕竟糟糕,不过主要还是集中在房地产行业本身,对居民需求端的影响相对有限。居民需求端的变化一般与房价大幅下跌同时发生。我的同事张斌认为居民部门利息保障倍数反映了居民真实的偿付住房抵押贷款的能力,是预测房价是否大跌最有效的指标。日本1989年房价大跌时,利息保障倍数是1.49。目前我国利息保障倍数在8左右,远高于国际警戒线水平。这说明中国居民偿还住房抵押贷款能力有较高的保障,至少从国际经验来看,房地产价格短期内大幅下跌并引发系统性金融风险的可能很低。 即使是这样,政府处置房地产问题的时候,对于居民端的反应仍然非常敏感,他们也担心房地产需求出现意外的下行风险。所以面对"断供"等社会现象,政府也出台了一系列稳预期稳房价的政策。未来不排除房地产在中长期下行通道中也出现短周期的上涨行情。 另一方面,房价短期还会不会重新上涨呢?这其实是考验政策执行能力的时候,因为当前供给端已经大幅萎缩,后续如果需求快速上升,不排除部分城市房价出现意外上涨的可能性。不过,从宏观上来看,整个房地产市场的繁荣基本已经进入谢幕期。这对于科技成长行业是长期利好,进一步支撑了中国股市的"长牛"逻辑。 除了房地产风险以外,大家的担忧也涉及美国经济衰退的可能性。现在大家喜欢说中国股市有独立行情,我觉得所谓独立行业的逻辑非常单薄,无非是周期错位,货币政策宽松。美国作为当前全球增长的火车头,其经济衰退必然会对中国科技成长行业产生影响。现在美股下跌还只是估值调整,等到衰退兑现,业绩调整的时候,才会真正影响海外经济。不能说美国新能源行业需求萎缩后,中国新能源车还可以暴涨。实际上,中国光伏储能这一轮上涨主要还是依赖于欧洲的超预期需求。美国经济衰退了,对欧洲的影响首当其冲,全世界的需求都会随之萎缩,中国的出口也会快速下行,直接冲击高端制造业的业绩。现在大家对美国经济衰退还没有充分预期,未来可能会有进一步的演绎空间。 最后,大家当然也担心疫情对场景消费的影响,这个问题目前市场还是在作为一个暂时性冲击在处理,部分投资者在对消费进行底部建仓,期待下一阶段消费复苏。对于这个问题,我们没有很好的答案,可能需要市场不断试错探索,最后在价格上达到一个均衡。 总的来说,我们认为中国经济周期已经进入衰退后期,下半年即将进入复苏期。只要经济从谷底开始复苏,即使没有那么强劲,资本市场都会有一波向上的行情。现在也是布局科技成长的有利时机,未来经济出现系统性风险的概率较低,作为投资会有较大的胜率。另一方面,对于疫情和美国经济衰退风险,我们也应该做好充分准备,迎接可能的挑战。 作者:肖立晟系九方智投首席经济学家,中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任。
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肖立晟
2022-07-27
美国房价即将暴跌!经济学家警告:新房需求“急剧下降”,未来几个月将非常艰难
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到谷底下降25%,“非常类似于我们在大
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期间看到的情况。” 不过,许多分析师淡化了与2008年的比较,称当时的银行从事的放贷活动风险要高得多。 TS Lombard的经济学家Dario Perkins在上月给客户的一份报告中表示,新冠疫情期间的繁荣“一点也不像21世纪初的次贷泡沫”。 “真正严重的次贷式崩溃发生在现有房主过度扩张,并容易受到服务成本突然上升的影响时——最终导致贷款人之间的危机,”他说。“这样的动态在今天看来不太可能,即使疫情热潮的结束导致房价下跌。”
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厉害啦
2022-07-27
比08年
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时更糟糕!标普:今年中国房地产销售料暴跌30%
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年中国房地产销售的降幅将超过2008年
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期间。 该评级机构称,今年全国房地产销售可能会下降约30%,几乎是此前预测的两倍,原因是越来越多的中国购房者暂停支付抵押贷款。 标普全球评级主管Esther Liu周三(7月27日)接受电话采访时说,这样的降幅可能会比2008年更严重,当时销售额下降约20%。 非官方数据显示,自6月底以来,在数百个尚未完工的项目中,拒绝支付抵押贷款的中国购房者迅速增加。 中国大多数住宅在完工前就售出了,这为开发商创造了一个重要的现金流来源。过去两年,随着中国政府打击这些企业高度依赖债务实现增长的做法,这些企业一直难以获得融资。 Liu指出,现在,暂停支付抵押贷款正在损害市场信心,将中国房地产行业的复苏推迟到明年,而不是今年。 她说,随着房地产销售下降,更多的开发商可能会陷入财务困境。她警告说,“如果形势不得到控制”,这种拖累甚至可能蔓延到更健康的开发商。 Liu补充道,如果购房者买不到他们支付的房款,也有可能引发社会动荡。 房地产以外的溢出效应有限 虽然暂停支付抵押贷款的数量在几周内迅速增加,但分析师普遍认为不会发生系统性
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。 在周二的另一份报告中,标准普尔估计,暂停支付抵押贷款可能会影响9,740亿元人民币(约1,440.4亿美元)的此类贷款,占中国抵押贷款的2.5%,或者占贷款总额的0.5%。 标普报告称:“如果房价大幅下跌,可能会威胁金融稳定。政府认为这很重要,足以迅速推出救援资金,以解决信心下降的问题。” 中国政策制定者鼓励银行支持开发商,并强调了完成公寓建设的必要性。自3月中旬以来,中国政府总体上对房地产表示了更多支持,同时仍坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的口号。 Liu说道:“让我们担心的是,这些支持的规模不足以挽救局势,现在形势变得更糟。” 然而,关键的是,Liu表示,她的团队预计,由于地方政府的政策支持价格,房价不会大幅下降。他们预计今年房价将下跌6%- 7%,然后企稳。 Liu说,尽管标普的经济学家们估计,中国约四分之一的GDP直接或间接受到房地产的影响,但这25%中只有一部分处于风险水平。标普目前没有关于暂停支付抵押贷款对GDP影响的具体数据。 还有一个更大的问题要解决 中国房地产行业一直与地方政府和土地使用政策交织在一起,使得该行业的问题难以迅速解决。 在周二发布的分析报告中,中国首席经济学家论坛主任徐高指出,自2005年以来,住宅年平均完工面积实际上没有增长,而同期土地销售面积平均下降。 徐高说,与此形成鲜明对比的是,2005年之前,新的土地招标程序全面生效,已售土地面积和竣工住宅面积都在迅速增长。新的招标程序收紧了土地和房地产的供应,比投机炒作更能推高房价。 高盛(Goldman Sachs)周二在一份报告中说,投资者应该只考虑中国高收益房地产债券中最好的开发商,“我们看到了以较低美元计价的长期债券的相对价值”。 但总体而言,作为中国最大的行业之一,中国房地产行业充满了不确定性。 高盛信贷策略师Kenneth Ho写道:“对我们来说,房地产行业的持续压力,以及与新冠措施相关的不确定性,表明中国的前景更加暗淡。” Ho提出的一种可能的情况是,信贷担忧仍在加剧,但没有真正的系统性担忧,对高收益信贷市场的投资者情绪造成负面影响。
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tqttier
2022-07-27
悲观情绪蔓延!韩国消费者信心指数创疫情以来最大跌幅
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景方面急剧下降至50,是2008年全球
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以来的最低水平。家庭对通胀的预期达到5.1,创下了历史最高纪录,而对未来12个月的通胀预期则飙升至4.7%,利率前景读数上升到152,均创下有史以来最高水平。
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外汇黄金一点通
2022-07-27
穆迪下调今明两年美国经济增长预期
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滞胀,但负债率处于低位。但自2008年
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以来,美国的债务激增,紧随其后的是信贷危机和需求冲击导致的低通胀或通缩。 标普全球日前公布的初步数据显示,美国7月制造业和服务业采购经理人综合产出指数为47.5,显著低于6月的52.3,为26个月以来低点。最近数据显示,继今年一季度GDP下滑1.6%之后,市场普遍预期,美国二季度GDP将增长0.3%,但也有悲观分析预测二季度GDP将再次出现负增长。 当地时间7月26日至27日,美联储召开为期两天的会议。市场预计,会议结束时,美联储可能会宣布加息75个基点。牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨表示,除了商品价格以外,需要关注通胀扩散的信号,这也是美联储保持谨慎的原因。“火热的房租,再加上服务价格走势往往易涨难跌,这将是未来通胀变得根深蒂固的风险。”
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蛮子
2022-07-27
美联储加息预期主导市场情绪 黄金暂失“光芒”
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成支撑。从历史表现看,在2008年全球
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时期,国际黄金价格曾迎来一轮显著的牛市行情。当时金价的上涨与美联储货币政策周期的演变密切相关,呈现出美联储货币政策从开始宽松(起涨)——持续宽松(续涨)——最后的宽松(停涨)的情况。 当前,市场上已经出现了一种观点,认为美联储此次的紧缩货币周期已经开始接近尾声。预计美联储在9月的货币政策会议上将只会加息50个基点,今年剩余会议上的加息幅度将进一步缩小至25个基点。而促使市场认为美联储可能放缓加息步伐的关键原因就在于美国经济面临的衰退风险。国际评级机构穆迪分析称,鉴于美联储收紧政策以抑制通胀带来的影响,分别将美国2022年和2023年的经济增长预期下调至2.1%和1.3%。 综上所述,近期国际黄金价格的走势将继续受到美联储货币政策变化的影响。若美联储释放出更为强劲的加息预期,黄金或将遭遇更大的下行压力。而若国际原油价格和粮食价格出现明显回落,这将在一定程度上降低美国的通胀压力。美联储若因此放缓加息步伐,国际黄金价格则有望实现反弹。渣打银行财富管理部在日前发布的2022年下半年《全球市场展望》中指出,黄金仍然是其看好的持仓以及关键投资组合多样化工具。一方面,黄金在美元走弱的环境中表现良好;另一方面,如果经济增长显著放缓,或可能出现衰退,黄金应会获益于避险资金流入。
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外汇黄金一点通
2022-07-27
美元在避险之战中更胜一筹 黄金何以成“败将”?
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者对避险资产的需求激增,就像2008年
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期间那样。 美元作为全球大宗商品的主要计价货币,也拖累了黄金价格。随着美元持续走强,黄金的前景并不乐观。Staunovo在电子邮件中表示: “尽管股市动荡和市场不确定性在今年早些时候提振了金价,但美国实际利率上升一直是打压金价的主要因素。随着我们将看到通胀在非常高的水平企稳,以及美联储收紧货币政策,我们预计黄金ETF的资金流出令金价承压。”
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进击的巨人
2022-07-26
美元在避险之战中更胜一筹 黄金何以成“败将”?
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者对避险资产的需求激增,就像2008年
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期间那样。 美元作为全球大宗商品的主要计价货币,也拖累了黄金价格。随着美元持续走强,黄金的前景并不乐观。Staunovo在电子邮件中表示: “尽管股市动荡和市场不确定性在今年早些时候提振了金价,但美国实际利率上升一直是打压金价的主要因素。随着我们将看到通胀在非常高的水平企稳,以及美联储收紧货币政策,我们预计黄金ETF的资金流出令金价承压。”
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蛮子
2022-07-26
“大崩盘即将到来”!《富爸爸穷爸爸》作者清崎:一关键经济信号正闪烁红灯 买入这3种资产避险吧
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通货膨胀率飙升、利率上升以及美国房地产市场放缓继续给股市带来紧张气氛。
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夏洛特
2022-07-26
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