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2023年美股恐更糟糕！华尔街知名“大空头”：标普500指数3000点见

经报社(北美)讯美国股市将迎来自全球金融危机以来最糟糕的一年，而且根据大空头摩根士丹利策略师迈克尔威尔逊（Michael Wilson）的说法，企业利润即将遭遇同样的命运。威尔逊表示，迫在眉睫的盈利衰退“本身可能与2008/2009年发生的情况类似”。他周一（12月19日）在一份报告中写道，这可能会引发股市新低，“比大多数投资者预期的要糟糕得多”。威尔逊在报告中写道：“我们的建议是，在这种结果真正发生之前，不要假设市场正在为其定价。尽管目前通胀已开始从历史高位回落，但最近美国经济疲软的迹象令人担忧。” 摩根士丹利团队目前倾向于对2023年每股盈利180美元的看空预测，相比之下，分析师的平均预期为231美元。但他们表示，目前的股票风险溢价低于2008年8月，尽管估值更高，标普500指数明年可能会跌至3000点，这意味这一指数将较上周五收盘价要再下跌22%。威尔逊称，没有预见到系统性金融风险或房地产市场出现困境的迹象，预计股市不会像2008年那样下跌50%。美股持续两个月的反弹已告结束，这使得标普500指数有望出现自2008年以来的最大年度跌幅。美股上周也未能克服今年初以来的技术性下跌趋势，这一趋势曾终结三次熊市反弹。高盛的策略师也对明年利润率面临的风险发出了警告，因为通胀依然居高不下。在各大板块中，威尔逊表示，他增持医疗保健、必需品和公用事业股，减持非必需股和科技硬件股。

Dan19772022-12-19

美股开盘：道指跌近40点新能源车股普跌小鹏汽车跌超6%

。　　　大摩：企业盈利衰退堪比08年金融危机，或引发美股再创新低　　摩根士丹利策略师Michael Wilson表示，美国股市将迎来全球金融危机以来最糟糕的一年，同时，企业盈利也将遭遇同样的命运。Wilson称，即将到来的企业盈利衰退本身可能与2008/2009年的情况类似，这可能会引发股市再创新低，甚至比大多数投资者预期的还要糟糕得多。这位坚定看空股市的策略师还指出，尽管目前通胀已开始从历史高位回落，但美国经济最近出现的疲软迹象令人担忧。　　摩根大通2023年商品展望：超级周期还将延续？　　在新的供需关系、全球经济复苏以及美联储加息放缓影响下，摩根大通认为，明年大宗商品将继续处于超级周期，实现强劲的投资回报率。该行分析师称，尽管2023年石油的平均价格将降低8美元/桶，但短期可能会上涨到150美元/桶，同时也看好中长期油价，并将2023年的钢铁价格预测从94美元/吨提升到101美元/吨。　　投票结果出炉！57.5％赞成，马斯克称将卸任推特CEO 　　马斯克就其个人TwitterCEO一职的去留的投票迎来终局结果。截至当地时间12月19日早上6点投票通道关闭，已有1700万人参与投票。其中投赞成票的有57.5％，投反对票的有42.5％。马斯克表示，他将遵守此次投票结果。　　Meta或因违反欧盟反垄断法面临巨额罚款　　欧盟委员会在周一表示，该委员会已经警告Facebook的母公司Meta Platforms，称该公司违反了欧盟的反垄断法，因为它扭曲了线上分类广告市场的正常竞争格局，并且滥用了其市场主导地位。不过，欧盟委员会表示，发送反对声明并不意味着预先判断调查结果，并且补充表示，如果它得出存在侵权的结论，它可能会对该公司处以最高达其全球年营业额10％的巨额罚款。　　Moderna获多家投行上调目标价　　摩根士丹利分析师马修·哈里森将Moderna目标价从170美元上调至209美元，并保持与大市同步评级。杰富瑞将Moderna评级从持有上调至买入，目标价从170美元上调至275美元。　　英特尔推迟德国芯片工厂计划并要求更多资金　　据德国地区报纸Volksstimme报道，英特尔已经推迟了原定于2023年上半年在德国东部城市马格德堡开设芯片工厂的目标，因希望获得更多的公共补贴。　　Wedbush：科技股将在2023年迎来反弹，苹果仍是首选　　投行Wedbush认为，科技股在未来一年将不会是与今年同样的情况，但也不会是大幅反弹的一年，答案就在这两种情况之间。在2023年，苹果依旧是Wedbush的首选。该行指出，苹果的供应链有可能重回正轨，对其广受欢迎的iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max的需求也有可能得到满足。　　麦格理：上调携程目标价至42.5美元，评级跑赢大市　　麦格理发研报指，携程网第三季业绩表现向好，主要由于夏季旅游需求改善及海外增长势头强劲所带动，令收入增长29％，高于市场及该行预期，经调整净利润达10亿元亦超出市场预期约31％。该行认为，国内旅游活动于第三季表现展现韧性，国际业务增长势头亦持续。麦格理指，出境旅游市场料于明年实现更快速复苏。将携程2022年经调每股ADS盈利预测下调27％，以反映近期市场疲软，并将明年及2024年预测上调7％及12％，基于2024年预测市盈率约23倍，将目标价上调至42.5美元，评级跑赢大市。

金融界2022-12-19

报告称美国汽车贷款违约率不断攀升揭示民众经济形势不容乐观

达到2008年和2009年的水平，当时金融危机导致了一个高峰。数据显示，第三季度拖欠30天的汽车贷款比例为2.2％，而2019年同期为2.35％。相比之下，2009年只有略超过4％的汽车贷款违约。”

金融界2022-12-19

兴业投资：央行继续收紧政策加剧经济衰退忧虑，国际油价上周五再跌逾2%

，制造商的新订单出现了自2008-9年金融危机以来的最大降幅之一。新业务收缩步伐进一步加快，导致生产水平出现更大幅度的下降。” 12月标普全球服务业PMI初值从11月的46.2降至44.4，为4个月新低，低于市场预期的46.8。关于服务业的价格压力，12月服务业的通胀压力明显降温，因为投入成本的增长速度是2020年10月以来最慢的。尽管一些材料和劳动力成本上升，但批发和燃料价格下降的报告缓解了成本负担的压力。公布的进一步细节显示，综合PMI从同期的46.4降至44.5，为个4月新低。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯?威廉姆森评论数据时指出:“随着2022年接近尾声，商业状况正在恶化，PMI大幅下降，表明第四季度GDP以年率化约1.5%的速度收缩。” 纽约联储主席威廉姆斯周五在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示，联邦公开市场委员会(FOMC)的加息幅度有可能超过点位图中预测的最终利率。美联储正在朝着它需要的方向前进。基金利率不需要超过6%。全球供应链正在改善。看到更多因素有助于降低通胀。我们在通胀数据中看到了好消息。核心服务业通胀仍是一个问题。美国没有陷入衰退，也不指望它会陷入衰退。克利夫兰联储主席梅斯特在接受彭博社电视频道采访时说，她对利率的预期高于她的同事，美联储需要持续实施紧缩政策来遏制通货膨胀。美联储预计，目前4.25%至4.5%的联邦基金利率明年将升至5.1%，但梅斯特表示，“我的预期略高于中值。”梅斯特说：“我们需要继续将利率上调至限制性范围。”梅斯特说，“我们今年做了很多工作”，大幅上调利率，并补充称，一旦美联储结束加息，将需要在“相当长一段时间内维持利率不变，以使通胀走上可持续的下行道路”。梅斯特表示，近期通胀数据显示物价上涨放缓是"好消息"，但梅斯特补充称，该数据尚未显示物价压力已见顶。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道趋平，油价上测中轨，14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在73.95-76.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月19日高75.90，突破后将上探12月16日高点76.55，然后是11月24日低点76.90和12月15日高点77.75，以及9月23日低点78.10和11月30日低点78.40；而下方支持留意12月19日低点74.90，跌破后将下探12月18日低点74.40，然后是12月12日高点73.95和12月16日低点73.30，以及12月9日高点72.90和12月11日高点72.30。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道趋平，油价向中轨靠近，14和20均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14小时均线看涨，20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在78.55-81.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月19日高点80.55，突破将上探12月13日高点81.25，然后是12月16日高点81.75和12月5日低点82.50，以及12月15日高点83.15和12月6日高点83.65；而下方支持留意12月19日低点79.60，跌破将下探12月8日高点79.15，然后是12月12日高点78.55和12月16日低点78.25，以及12月13日低点78.00和12月9日高点77.45。周一关注：美国12月NAHB房产市场指数 2022-12-19

兴业投资2022-12-19

美国银行表示2023年首季恐出现衰退，建议投资者购买这3个领域的股票

平或下降。这两家公司在 2008 年金融危机期间都表现不佳，但目前的经济逆风是由通货膨胀驱动的，而不是投资者在上次大衰退中看到的市场根本性突破。报告补充，尽管 Meta在2022年裁员人数创历史新高，但该公司对元宇宙和人工智能投资的承诺仍然是公司未来的利好因素。

IreneLim2022-12-19

HYCM兴业投资原油日评：央行继续收紧政策加剧经济衰退忧虑，国际油价上周五再跌逾2％

，制造商的新订单出现了自2008-9年金融危机以来的最大降幅之一。新业务收缩步伐进一步加快，导致生产水平出现更大幅度的下降。” 　　12月标普全球服务业PMI初值从11月的46.2降至44.4，为4个月新低，低于市场预期的46.8。关于服务业的价格压力，12月服务业的通胀压力明显降温，因为投入成本的增长速度是2020年10月以来最慢的。尽管一些材料和劳动力成本上升，但批发和燃料价格下降的报告缓解了成本负担的压力。公布的进一步细节显示，综合PMI从同期的46.4降至44.5，为个4月新低。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯•威廉姆森评论数据时指出:“随着2022年接近尾声，商业状况正在恶化，PMI大幅下降，表明第四季度GDP以年率化约1.5％的速度收缩。” 　　纽约联储主席威廉姆斯周五在接受彭博电视台（Bloomberg TV）采访时表示，联邦公开市场委员会（FOMC）的加息幅度有可能超过点位图中预测的最终利率。美联储正在朝着它需要的方向前进。基金利率不需要超过6％。全球供应链正在改善。看到更多因素有助于降低通胀。我们在通胀数据中看到了好消息。核心服务业通胀仍是一个问题。美国没有陷入衰退，也不指望它会陷入衰退。　　克利夫兰联储主席梅斯特在接受彭博社电视频道采访时说，她对利率的预期高于她的同事，美联储需要持续实施紧缩政策来遏制通货膨胀。美联储预计，目前4.25％至4.5％的联邦基金利率明年将升至5.1％，但梅斯特表示，“我的预期略高于中值。”梅斯特说：“我们需要继续将利率上调至限制性范围。”梅斯特说，“我们今年做了很多工作”，大幅上调利率，并补充称，一旦美联储结束加息，将需要在“相当长一段时间内维持利率不变，以使通胀走上可持续的下行道路”。梅斯特表示，近期通胀数据显示物价上涨放缓是"好消息"，但梅斯特补充称，该数据尚未显示物价压力已见顶。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道趋平，油价上测中轨，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20小时均线看涨；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在73.95-76.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月19日高75.90，突破后将上探12月16日高点76.55，然后是11月24日低点76.90和12月15日高点77.75，以及9月23日低点78.10和11月30日低点78.40；而下方支持留意12月19日低点74.90，跌破后将下探12月18日低点74.40，然后是12月12日高点73.95和12月16日低点73.30，以及12月9日高点72.90和12月11日高点72.30。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道趋平，油价向中轨靠近，14和20均线看跌；随机指标走高。　　1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14小时均线看涨，20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在78.55-81.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月19日高点80.55，突破将上探12月13日高点81.25，然后是12月16日高点81.75和12月5日低点82.50，以及12月15日高点83.15和12月6日高点83.65；而下方支持留意12月19日低点79.60，跌破将下探12月8日高点79.15，然后是12月12日高点78.55和12月16日低点78.25，以及12月13日低点78.00和12月9日高点77.45。　　周一关注：　　美国12月NAHB房产市场指数

金融界2022-12-19

最狂言论！美参议院银行委主席：加密货币危及国家安全 “可能设法禁止”

止它。 Brown指出，FTX如同导致金融危机的场外衍生性商品一样，这种失败可能会对消费者、金融体系的其它环节产生连锁效应。周日他接受美国全国广播公司(NBC)政论节目Meet the Press采访，当主持人Chuck Todd提问加密货币是否需要被禁止时，Brown表示禁止加密货币这一问题可能会提上日程，但他也承认完全禁止加密货币具有挑战性。 (来源:NBC) 他说道：“到目前为止，加密货币监管最多的机构是美国证监会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC) ，但我们希望他们同时做他们需要做的事情。也许是禁止加密货币，尽管禁止它非常困难，因为它有海外市场，谁知道那将如何运作。” 接着Brown强调，加密货币市场是一个复杂的、不受监管的市场，需要注意的是FTX并非问题的全部，因此必须将财政部和所有不同机构聚在一起，评估任何可能采取与加密货币市场有关的行动。 “加密货币本身的问题比FTX大得多，所以我们必须正确地做这件事，已经与财政部进行了交谈，希望监管机构进行相关评估。在过去八年半的时间里，我一直担任银行、住房和城市事务委员会主席，教育我的同事，并试图让公众了解加密货币及其带来的危险，”他补充。加密货币让消费者和国家安全处于危险之中另外，Sherrod Brown在14日也通过声明稿谈到FTX暴雷带来的影响，他表示加密货币让消费者和国家安全处于危险之中，并认为SBF快就会被绳之以法，他欠美国人民一个解释。 Brown解释近年来自己对加密货币的研究，他认为加密货币与高风险抵押债券有极高的相似之处，而这种轻易可以抵押贷款的特性，让投资人误以为在加密市场赚钱很容易，每个加密代币都可以在几小时或几天内翻倍甚至几十倍以上。 “加密平台创造了数十种投资产品，看起来和听起来都像银行存款的产品，并且使用了借出和赚取等词，或者类似于证券并具有收益治理权的代币。然而，这些产品没有银行存款或证券的任何保障，”他继续说。 Brown指出，监管并非这样没有保障的运作，他表示外观和行为类似于证券、商品或银行产品的事物需要由为消费者服务的机构来进行监管和监督。加密货币不会因为光鲜亮丽而获得免费通行证，或者因为风险资本家认为它可能会改变世界，又或者它的电视广告活动机智且有名人特色。尤其是当如此多的消费者正面临会失去辛苦赚来的财富之风险时。据CNBC所称，美国证监会主席根斯勒(Gary Gensler)日前再次强调，加密货币交易所应该严格遵守现有证券法规，并否认美国证监会的监管落后于加密货币行业的发展。他阐述说：“我们已经适应了加密货币产业。” “你可能认为加密货币是大众投资、寻求美好未来的赌场，但这些代币绝大部分都属证券范畴，这意味着赌场需要遵守我们已经经过时间考验的法律。他们现在的商业模式是向公众提供高额利息回报鼓动买入，然后与客户做对手盘、先于客户进行交易、出借资产。而在任何其他金融领域，这些业务都是需要拆分的。” “我们对包括BlockFi在内的加密货币借贷平台采取了行动，我们将持续成为一个强有力的证券监管机构。我们也建议加密货币交易所、实体、赌场为了合规与美国证监会合作，对业务进行分解。若加密货币交易所不遵守法规，美国证监会将采取更多执法行动。”#NFT与加密货币#

小萧2022-12-19

重新估价黄金：幻想还是可能的解决方案？

00年前的价格相同。然而，1933年的金融危机导致大量黄金从美国流出，因为投资者担心美元即将贬值，将美元兑换成黄金。这导致富兰克林·罗斯福总统于1933年3月6日宣布全国银行业假日，以阻止大量提取黄金，有效地暂停了金本位制。这次禁运，加上一项让美元贬值的计划，是试图让经济从大萧条的低迷状态中恢复过来的绝望尝试。罗斯福早些时候曾承诺帮助农民从低迷的商品价格中恢复过来，作为“新政”的一部分和摆脱大萧条的方法。1933年与美国同胞相比，农民负债累累，据评估他们更有可能将任何额外的现金投入经济。 (来源:Federal Reserve History) 罗斯福的美元贬值计划旨在从那些不花钱的人那里拿钱给那些愿意花钱的人，随着金本位制的暂停和托马斯修正案签署成为法律，赋予总统对货币政策广泛的自由裁量权，罗斯福让美元贬值的道路敞开了。 1934年1月31日，即1934年《黄金储备法》签署成为法律的一天后，罗斯福将黄金固定在每盎司35美元的新价格上，实际上使美元贬值41%。随着货币黄金存量的价值从40亿美元增加到74亿美元，政府获得超过30亿美元的账面利润。 #2 法国的“金融政治家”提议黄金重估雅克·吕夫(Jacques Rueff)不是家喻户晓的名字，但可以说是法国20世纪最杰出的经济学家。作为戴高乐政府的经济顾问，他因在1950年代提出平衡国家预算的建议将法国从“病夫”经济中拯救出来而广受赞誉。吕夫目睹1920年代魏玛共和国的恶性通货膨胀，以及其对社会的灾难性后果，他认为，如果没有对稳定货币的坚定承诺，任何社会秩序都无法持久。 (来源:Law & Liberty) 他对赤字支出和任何可能让通货膨胀精灵从瓶子里出来的政策的厌恶，使他成为1920年代黄金兑换标准和二战后布雷顿森林体系的批评者，他认为这两者都缺乏适当的黄金标准强加的纪律。吕夫观察到1920年代末和1960年代中央银行资产负债表的惊人增长与赤字之间存在相似之处，他将其归因于不受约束的货币扩张，而黄金储备却没有相应增加。早在1971年尼克松总统关闭黄金窗口的十年前，他就正确地预测了布雷顿森林体系的失败。在吕夫看来，美国在1934年设定的35美元黄金价格，随着时间的推移已经过时，因为到1960年代通货膨胀使美国的所有价格都翻了一番。此外，坚持1934年的金价导致美元被高估，由于美国出口变得更加昂贵，对经济造成通货紧缩压力。他认为美国应该“诉诸唯一简单、实用且经过充分验证的解决方案，提高黄金价格”。尽管法国向美国施压要求黄金重估价值，但出于政治考虑，吕夫的提议没有被采纳，其中担心俄罗斯和南非等黄金生产国会因金价上涨而获得优势。 #3 诺贝尔经济学奖得主主张黄金重估 1999年诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学经济学教授加拿大经济学家罗伯特·蒙代尔(Robert Mundell)自1960年代以来一直大力倡导黄金重估。他认为，1920年代黄金交易标准和布雷顿森林体系的失败是低估黄金价值的结果。蒙代尔观察到，“任何金属标准的协调运动都会导致通货膨胀或通货紧缩”。在1920年代，第一次世界大战后，尽管为战争提供资金而出现了显着的货币通胀，但金价仍维持在战前20.67美元的水平。1925年英国在金价没有上涨的情况下回归金本位制，导致英镑估值过高，英国黄金出现挤兑。英国不得不在1931年退出金本位制以阻止黄金外流，这一事件将经济萧条变成了大萧条。蒙代尔在他1999年的诺贝尔奖演讲中说：“如果黄金价格在20年代后期上涨，或者主要中央银行是否奉行价格稳定政策而不是遵守金本位制，每盎司20.67美元，就不会有大萧条、纳粹革命和第二次世界大战。” 随着1969年沃尔克工作组的成立以就美国国际货币政策提出建议，蒙代尔的计划包括重估黄金的提议，受到审查但最终被否决。黄金重估，一个可行的解决方案支持将金价重估为更高的并不限于这些例子，黄金重估一直是中央银行和政府考虑的一种选择，作为解决不断膨胀的赤字和债务的一种方式。1962年，英国首相哈罗德麦克米伦告诉肯尼迪总统，如果美国将黄金价格翻番至每盎司70美元，世界上大部分的货币困难将得到解决。 1971年7月对圣路易斯联邦银行的评论有以下声明：“五年前，当外国人持有的美元债权可能不超过美国黄金存量的两倍时，有可能认真考虑将黄金的美元价格翻一番，以此作为恢复美国满足需求的能力的一种手段。所有以固定金价计算的美元债权。既然外国官方和私人流动性美元债权总额是我们黄金存量的3倍多，所需的黄金价格上涨三倍超出了采用的合理可能性。” 美国国债目前为31.3万亿美元，其货币基础为5.3万亿美元，目前还没有可行的解决方案来降低这两个数字。有迹象表明，中央银行正在重新考虑黄金在货币体系中的作用，并将黄金价格重估为中央银行偿付能力的后盾。《货币战争》一书的作者吉姆·里卡兹估计，如果35000吨全球官方黄金支持保守的全球M1基础货币供应量的40%，金价将至少达到10000美元。 “黄金重估”一词用词不当，实际上这是货币对黄金的贬值。具有讽刺意味的是，在1971年之前的几十年里，由于担心其经济和政治后果，将35美元的金价翻番的提议遭到抵制，但今天，金价达到1800美元，上涨51多倍。那些昔日的恐惧并没有成为现实，自1971年黄金窗口关闭以来，一个更大的问题一直困扰着世界，黄金价格的大幅上涨反映出货币购买力的严重损失。随着中央银行讨论货币体系改革，黄金的重要性只会上升。由于看不到增加全球债务的解决方案，黄金和白银等货币金属最终必须发挥更大的作用。在这些时候持有黄金和白银才是明智之举，自1970年以来，黄金平均升值7.8%，而白银相对于黄金的价值继续被大大低估。

小萧2022-12-19

别高兴得太早！核心通胀压力高企全球“央妈们”恐不得不继续加息

明不受价格压力影响的经济领域。自全球金融危机以来，全球大多数主要经济体的工资增长都处于低迷状态，但如今也出现了增长——尤其是在美国。随着大宗商品价格目前企稳，包括美国、英国和欧元区在内的多个经济体的整体通胀已大幅下降。衡量潜在通胀的指标并未如整体通胀那样显著走低。欧元区使用最广泛的长期价格压力指标——核心通胀——仍处于5%的历史高位。巴克莱银行(Barclays Bank)首席欧洲经济学家Silvia Ardagna表示，欧洲央行的政策制定者将“担心，我们没有看到核心层面的通胀动态出现任何缓解”。在美国，尽管整体通胀率自今年夏季以来下降了两个百分点，但服务业通胀仍处于40年来的高点。 (图片来源：英国《金融时报》) 牛津经济研究院(Oxford Economics)全球宏观研究主管Ben May表示：“服务业通胀将是决定政策利率走向的关键因素。” 上周，美联储政策制定者承认，核心通胀将比想象中更具粘性，他们将明年的通胀预期从9月份时的3.1%上调至3.5%。尽管英国整体通胀率已从10月份的11.1%降至10.7%，但该国服务业通胀率仍居高不下，11月份仍处于20年来的最高水平。英国央行表示，服务业通胀的持续“证明有理由采取进一步有力的货币政策回应”。凯投宏观(Capital Economics)首席全球经济学家Jennifer McKeown表示：“发达市场的央行仍有更多工作要做。” (图片来源：英国《金融时报》) 资管公司Hargreaves Lansdown高级投资分析师Susannah Streeter说道：“通胀可能已经达到峰值，但这并不一定意味着它将从现在开始平稳下行。”

tqttier2022-12-19

中央经济工作会议的九个重点信息

非常强调“信心”，让人联想到2008年金融危机之后，中央表示“信心比黄金和货币更重要”。当前全社会都存在“预期转弱”的问题，地方政府防疫三年积累了较重的债务压力，企业调结构去杠杆五年，居民预防性储蓄五年。此次会议强调，“明年经济工作千头万绪，从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，抓到了问题的关键。　　（3）“有效防范化解重大风险”确认包含房地产下行风险。我们在政治局会议解读中提出，12月政治局会议表面没提房地产，实则将其放在了防风险之中。中央经济工作会议再次强调“有效防范化解重大经济金融风险”，第一点就是“要确保房地产市场平稳发展”。　　（4）财政政策要加力提效，财政强调“加力”。2015年、2018年财政也提及“加力”，对应2016年、2019年都出现了股市上行。另外，还可以对比2021年12月“财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续”。　　（5）货币政策要精准有力，货币强调“精准”。这可能表明货币没有全面宽松的空间，降息难度较大。货币政策可能类似2016-2017年，通过政策性银行来服务房地产保交楼、制造业升级、基础设施建设。　　（6）提出六个“更好统筹”，其中需重点解释的是“要更好统筹经济政策和其他政策，增强全局观，加强与宏观政策取向一致性评估”。2018年以来，我国有很多政策与经济政策的取向不一致，如十九大期间结构性去杠杆、2021年“运动式减碳”、2021年平台反垄断等，客观上经济发展受到制约。在未来五年，二十大强调以高质量发展为首要任务，其他政策应当放在促进高质量发展的大前提下，以扩张性政策为主，我们认为这是一个根本性变化。　　（7）强调“着力扩大国内需求”。扩大内需是“新发展格局”的要求，2020年、2021年中央经济工作会议均强调扩大内需，但过去两年扩大内需并未兑现，2023年稳增长放在突出位置，高质量发展放在首要位置，我们认为不会再有其他任务对扩大内需构成制约，2023年的扩大内需能够落到实处。　　（8）“碳达峰碳中和”的思路出现重要变化。2021年中央财经委员会提出“控制化石能源总量”作为碳达峰的重点工作，于是2021年出现了煤炭限产、拉闸限电，对经济发展构成制约。此次会议强调“在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势”、“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，表明对于化石能源重新给予重视，双碳的重心放在产业升级上面，对于经济发展或将产生促进作用。　　（9）切实落实“两个毫不动摇”。两个毫不动摇强调国企的市场化改革和鼓励支持民营经济。我们看好正股、转债的两条主线，一条是国企的估值重估，一条是民企的预期反转。此次会议提出“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，我们特别看好互联网平台龙头。　　2、短期债市应该已经企稳，把握债市的波段机会　　未来如果经济触底回升，同时宽货币空间有限，那么债市趋势性加久期的理由和机会都将不断下降。虽然没有趋势性机会但可以有波段机会：每一次债市超调事实上都是做波段的机会，比如当下的二永债、信用债和国债期货等品种，吸引力均已明显上升。　　短期债市应该已经企稳，但中期应关注股市大涨引发新一轮理财赎回、经济强复苏这两个潜在风险点。如果风险点兑现，在风险出尽后，就是债市阶段性加久期机会。　　风险提示：政策变化超预期；国内疫情扩散超预期。

金融界2022-12-19

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