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认清现实，无论美联储做什么，美股未来的回报都会很温和
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基金利率为4.6%。自2008年全球金融危机以来，美联储将利率保持在接近零的水平近十年，然后在新冠疫情期间将利率从2%以上再度降至接近零。当刺激资金、消费需求反弹和供应链问题导致通胀达到两位数时，美联储迅速将利率提高到当前水平。理论上，这本应削弱股市，因为利率上升提高了债券的吸引力。但事实并非如此。自美联储2022年3月开始加息以来，标普500指数上涨了近35%，其中英伟达股价飙升375%，受到对人工智能芯片的巨大需求推动。标普500指数中的另一家人工智能公司Super Micro Computer，自那时以来股价上涨了937%，尽管最近有所回落，但今年才被纳入指数。支持现在降息半个百分点的观点是，通胀在截至8月的一年中已降至2.5%，而就业增长也在放缓。美联储的两大职责是促进价格稳定和实现最大就业。眼下，就业比通胀更需要关注。理论上，降息应有利于股市，但这次可能未必。一方面，在降息周期中的首次降息对股市的影响，很大程度上取决于经济是软着陆还是硬着陆。根据美国银行的统计，在过去的硬着陆案例中，股市在首次降息后的三个月内平均下跌6%。目前，硬着陆的迹象并不多，但信用卡和汽车贷款违约率上升，私人部门招聘看起来疲软。对股东来说，降息的更大障碍在于股票目前的估值过高。标普500最近的市盈率为23.7倍，而过去35年的平均值为19倍。短期内，股票市场的估值对价格波动的预测能力较弱，但长期来看，估值是最可靠的收益指标之一。摩根大通的预测模型认为，标普500未来十年的平均回报率为5.7%，而自二战以来，这一回报率为11%。那该怎么办？有两个建议：什么都不做，或者做点什么。将投资组合精简到基本要素——追踪优质股票和债券的廉价指数基金就足够了，并尽可能长时间保持不动。抄底时机不可预测，但熬过低谷却是可行的。值得注意的是，摩根大通对更长期的回报预测——即未来20年平均每年8.1%，意味着最终会迎来更光明的日子。对于更注重策略的投资者，美国银行建议增持防御性和高股息板块，如公用事业和房地产投资信托，以及拥有高自由现金流的股票，如Pacer美国现金牛100交易所交易基金。对于债券，美国银行喜欢长期国债以及一种更复杂的工具——AAA级的抵押贷款债券（可在Janus Henderson AAA CLO ETF中找到）。美国银行还建议超配一个对股市“失去的十年”有一定了解的市场：日本。这里存在一些不确定因素。美国企业利润率在过去30年几乎翻了一番。全球化为公司提供了廉价劳动力市场。为了吸引或保留就业机会，各国纷纷降低税率。美国企业的有效税率，已从20世纪80年代中期的约35%降至15%以下。行业集中度普遍存在。从历史上看，当企业的权力大幅增强时，往往会引发政治反弹，激起公众愤怒。想想当年反垄断的罗斯福总统，他的任期恰逢厄普顿·辛克莱的《屠场》一书的出版，披露了芝加哥肉类加工厂的不卫生细节。现在的背景有所不同。摩根大通的策略师写道，“消费者似乎不介意依赖1-2个智能手机品牌、应用商店、搜索引擎、在线商家、云管理商、在线视频音乐流媒体、ETF生产商、被动型共同基金经理和银行的服务和产品。” 如果情况发生变化，企业利润率回归历史平均水平，那么对未来十年的适度回报预期也可能过高。（巴伦）来源：加美财经
加美财经09-19 00:00
“最复杂美联储决议”9月首降50或25bp？一文看懂利弊
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基点的概率为63%。从历史上看，在于金融危机和衰退相关的多次货币政策宽松周期中，美联储首先将基准利率削减50个基点，有分析称，这次的经济环境可能更像1995年的宽松周期，当时美联储首降了25个基点。 MarketWatch专栏作家认为，如果本次降息50个基点，经济衰退的可能性会降低，但会引发消费者物价或资产通胀的可能性上升。文章分析了美联储降息50基点、而非25个基点的优点： 1、在需要的地方提供刺激。更大幅度的降息将更快帮助振兴因货币紧缩政策而陷入最萧条的经济部门，住宅和商业房地产将得到提振。商业房地产更容易获得再融资，从而降低发生金融危机的风险。 2、恢复消费者和企业信心。目前消费者乐观指数相对低迷，小型企业乐观指数在7月强劲上涨后8月回落，可能需要较低利率的刺激。 3、有利于就业市场。低利率环境改善企业对需求和不确定性前景的担忧，就业岗位有望增加。另外，美联储更大幅度的降息有利于股市，但同时也会加剧市场泡沫。降息50个基点的缺点也显而易见： 1、通胀反弹。美国CPI自第二季以来的回落趋势良好，但8月CPI报告中核心CPI月率高于预期和前值，为四个月以来最大涨幅。这当时引发了通胀仍具粘性的担忧，可能现在宣布美联储抗通胀的任务完成还为时过早。 2、熟练劳动力短缺难以应对新增需求。当前失业人数持续增加很大部分的原因是青少年教育程度低于高中。如果美联储过快降低利率，结果可能会是商品服务需求增加、以及职缺人数增加，最终又会引发薪资价格螺旋式上升。 8月NFIB对小企业主的调查显示，56%的人表示他们难以找到适合岗位要求的合格工人，较7月的49%上升，为去年9月以来最高。 3、资产价格会崩盘。大幅降息可能会加速资产价格飙升，并引发堪比20世纪90年代末的网路市场泡沫。原文链接
投资慧眼09-18 18:29
降息后，中概股会走牛吗？
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2001年互联网泡沫破裂后、2008年金融危机和2020年新冠疫情。除了新冠疫情突发事件外，美联储的两次降息皆伴随着美股的大幅杀跌：同时期，恒生指数的表现也很差，因此，降息利好股市的论断并不准确。关键在于，美联储这次降息的背景到底是美国经济软着陆还是硬着陆？从现有的经济数据来看，美国经济虽然有所降温，但尚不能判断是经济衰退，因此，本轮降息初期，或利好全球股市，未来能否长期走强，要看美国经济是否会陷入衰退？回到中概股身上，降息只是影响股价的因素之一，而且偏向资金流动层面，基本面方面，中国资产面临严峻的宏观基本面。比如上周六公布的经济数据，其中，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，较上月2.7%的增速继续下滑，不及分析师预期的2.5%：除此之外，8月规模以上工业增加值增长4.5%，不及分析师预期的4.7%。房地产方面，8月70个大中城市新建商品住宅价格环比下降0.7%，为连续14个月下跌，下跌速度有所加快！对此，统计局的分析师表示：“看到当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。” 参考上世纪90年代的日本，国内的情况不容乐观，中资股面临较大的成长压力。由此来看，美联储降息虽然在资金层面利好中概股，但长期来看，关键点还在于国内经济走势，目前看，不容乐观，美联储降息难以成为牛市发动机。 $理想汽车(LI)$ $拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $网易(NTES)$ $蔚来(NIO)$
老虎证券09-18 17:50
今晚，盯紧美联储
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刺激作用，已经得到充分验证。2008年金融危机、2020年新冠疫情，都是在货币政策的刺激下实现经济和股市的双反转。从交易的角度看，如果经济出现衰退，也不是坏事，这意味着股市会回调到一个比较低的位置，从而出现大量的抄底机会。美联储目前的利率还在5.25-5.5之间，有充分的“放水”空间，不像2022年那样，高通胀情况下，只能被动加息，出现“双杀”行情。另外，目前美国的经济数据还不错，通胀已经不是问题，就业和消费数据也没有预示美国经济已经步入衰退，软着路的可能性依然存在。换句话说，EPS不错，热钱又来了，这些都为美股继续上涨提供了底气。即使没有“双击”行情，大幅下跌的可能性也不高，除非马上有经济数据大幅下跌，证明衰退已经无可避免。对于普通投资者而言，选择个股难度比较高，直接买美股的门槛较高，借助ETF相对好一些。如纳斯达克100ETF(159659)，受益于市场对美联储今年将降息两次的预期，以及科技股的强劲推动下，该ETF年内累计上涨12.85%。纳斯达克100ETF(159659)以其相对较低的管理费率(0.5%/年)和溢价率(溢价率-0.13%，同类产品最低)在众多同类产品中脱颖而出，备受资金青睐。截至9月13日，纳斯达克100ETF(159659)下半年以来资金净流入达19.4亿元，位列所有追踪纳斯达克100指数的ETF之首。作为紧密跟踪纳斯达克100指数的ETF产品，纳斯达克100ETF(159659)涵盖了大家耳熟能详的全球硬科技企业，成分股包括微软、苹果、英伟达、亚马逊、特斯拉、谷歌、Meta等行业领跑者，权重占比高达50%，龙头属性集中。想配置美股的投资者，可以借助纳斯达克100ETF(159659)高效布局全球优质科技股，场外投资者可通过联接基金(A类:019547,C类:019548)定投。值得一提是，由于外汇额度限制，很多QDII基金限购，纳斯达克100ETF(159659)目前每天将近5000万元额度，相对来说较为充裕。 03 未来行情推演从标普500波动率指数的走势上看，叠加首次宣布降息，波动率有可能放大，尤其是今晚和未来几天。在8月初，该指数曾经在数天内，从16攀高到65，这是什么概念呢？给大家一个对比数据，2020年3月，疫情导致美股崩盘，当时的vix最高是85，也就是说，市场非常的恐慌。当然，这一次并非疫情导致，而是当时出台的美国经济数据不好，市场迅速转向衰退交易，同时日本央行加息，导致日元套利交易迅速平仓所致，结果股指大跌，vix大涨。随后，经济衰退被证伪，日元套利平仓问题也告一段落，股市出现反弹。未来也可能出现这样的走势，即呈现来回波动的特征，到底是上涨还是下跌，更多的要取决于经济基本面和流动性之间的博弈。也就是，如果经济数据好、韧性高，那行情就会在流动性宽松加持下创出新高，当然这也可能意味着通胀起来了，降息步伐会放慢，对经济和股市降温；反过来，如果经济数据不好，行情就会下跌，反过来又迫使美联储加快降息步伐，释放更多的流动性，从而托底经济和股市。对于投资者而言，比较好的交易策略，就是控制好仓位，分批次交易。短线做好高抛低吸，长期则可以选择比较稳健的投资工具，如前文提到的纳斯达克100ETF(159659)。同时，保留必要的现金，应对从降息开启到明年上半年，可能出现的经济数据不及预期。因为明年是新总统第一年，通常不会有大的财政支出，而是新财政预算案提交，然后两党相互讨价还价的阶段。这个阶段能够依靠的就只有流动性，以及上市公司自己的业绩表现。等到下半年财政预算批下来，降息也到位了，那就可以期待“双击”行情了。这当中，毫无疑问是科技指数最值得关注，不仅因为科技公司最容易吃到流动性红利，也因为科技公司的盈利能力最为强劲，特别是在经济好的情况下。 04 结语自2022年，美联储开启强力加息周期，至今已经过去2年，全球资本市场也在高利率环境下支撑了两年。现在，即将迎来降息周期。虽然有人还在纠结降息开启后，到底是先跌后涨，还是先涨后跌，短期看也确实应该纠结，但用更长远的眼光看，应该积极拥抱新的流动性宽松周期，因为在这个周期下，股市将会开启一段相当长的美好时光。何况，还有AI产业光明的未来。毫无疑问，纳斯达克将复制当年IT革命的奇迹，创造一个全新的科技创新和财富故事，这个故事会比当年的互联网大得多。最后，再说一个简单的对比： 2000年互联网泡沫破灭时，纳指最高位5132点，因为其后巨大的下跌冲击力，使得投资界哀鸿遍野，很多人都认为5132点再无可能出现了。2015年6月，纳斯达克指数突破5132点，现在纳指为17628点。股价长期看，一定会成为价值的称重机。所以，到底什么才是好的投资？在一个好的市场，选择一个好的指数，在合理价位买入，如果恰巧遇到历史低位，就买多一点。剩下的，交给时间。
格隆汇09-18 17:40
今夜，全球都在等一个信号
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分别是互联网泡沫破裂、911事件和世界金融危机。也就是说，在进退自如了很长一段时间后，现在美联储进入了“深水区”。降息<50个基点，一些人认为会带来恐慌；而从历史看降息>50个基点，也引发投资者预期市场有雷。知名投资人但斌表示，降息后的市场是涨还是跌，以12月31号为准，看牛市行情。从近期市场表现看，美股创新高后调整时间也不短了，市场变得有些纠结。 3 百亿私募数量大降，正收益仅30%左右市场持续下跌，百亿私募日子也不好过啊，不仅要经受净值疲软的考验，还面临规模缩水的压力。今年前8个月，235只百亿私募旗下产品，取得正收益的仅有74只，占比仅为30%左右。此外，百亿私募数量也在持续减少。2023年上半年，百亿私募数量115家，去年年底降至104家，近期该数据再度下降。私募排排网数据显示，截至8月底，百亿私募数量继续下降。从今年年初的104家下至85家，降幅高达18%。有市场人士分析，由于过去量化投资的普及，前些年百亿私募增长势头强劲，近段时间由于市场环境收紧，外加不少量化基金业绩表现不佳以及规模增长受限，从而导致私募基金规模缩水。其次，基金整体赚钱效应弱，投资者信心不佳使得基金发行遇阻，也是导致规模缩水的一大因素。从整个私募行业看，中基协数据显示，截至2024年7月末，存续私募基金150543只，存续基金规模19.69万亿元。该数据同比去年7月份，规模下降达到1.13万亿元，存续基金数量也下降了2335只。该数据反映了在市场存量资金博弈下，基金行业正经历着一轮出清。回看历史，过去每轮牛市伴随着机构规模暴增，而每次调整也很残酷，也会淘汰一大批机构，所谓适者生存。在市场极端波动下，越来越深刻感受到，也许投资行业比拼的不是进攻属性，而是风险控制和穿越周期的能力。
格隆汇09-18 17:10
桥水基金创始人达利欧暗示美联储降息幅度不大？
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中国决策者担心会重复之前发生的情况——金融危机后中国实施的4万亿元人民币（5640亿美元）刺激计划导致房地产价格上涨并造成产能过剩。上周六，中国8月份工业产出创下2021年以来最长的放缓周期，消费和投资的疲软幅度超过预期。在数据公布之前，中国人民银行暗示，抗击通货紧缩将成为更重要的优先事项，并表示未来将采取更多货币宽松措施。达利欧表示，其家族理财办公室的投资组合中仍有一小部分投资于中国，但他指出，中国存在“真正的问题”，但仍是一个价格非常有吸引力的投资地。中国经济存在的问题对中国和西方企业来说都是“一大担忧”，而且“政府的行动无法迅速解决，需要更长的时间才能解决”，Capital Group的琼森补充道。原文链接
投资慧眼09-18 16:19
惊人！拜登政府8月赤字创下今年最高纪录分析师：美国国债利息首超1万亿美元
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1万亿美元的预算赤字，均是在2008年金融危机后奥巴马政府时期。特朗普政府在2019年几乎达到1万亿美元大关，在疫情爆发之前，2020财年赤字有望达到万亿美元，尽管美国经济据称处于“有史以来最好的时期”。迈克称：“美国政府应对疫情造成的经济灾难让政策制定者有了不加思索地花钱的借口，美国在2020财年和2021财年看到了创纪录的赤字。这揭示了一个丑陋的真相，借贷和支出是两党共同的游戏。无论谁掌权，也无论你听说华盛顿特区削减开支，联邦政府总会找到新的理由来花更多的钱。无论是灾难、紧急情况，还是别人的战争，支出列车永远到不了车站。” 不断攀升的债务和不断上升的利率造成了双重打击，美国联邦预算即将不堪重负。 8月，美国政府仅支付国债利息就花费了922.9亿美元。这使得今年的总利息支出历史上首次超过1万亿美元。今年的利息支出比去年高出近30%，占总收入的23%左右。 8月，美国联邦政府的利息支出超过了国防支出，达到890亿美元，唯一高于这一支出类别的是社会保障和医疗保险，而利息支出仍将持续攀升。在美联储开始加息周期之前，目前账面上的大部分债务都是以极低的利率融资的。每个月，一些超低收益的债券都会到期，必须用收益率高得多的债券来替代。迈克最后总结道：“任何说‘赤字无所谓’的人都是自欺欺人，而摆脱财政死亡螺旋的唯一出路就是大幅削减开支和/或大幅提高税收，我不会屏住呼吸。”
颜辞09-18 09:15
特鲁多放宽抵押贷款新规，直击年轻选民购房难题
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2月15日正式生效。在2008年全球金融危机期间，加拿大政府对长期抵押贷款进行了严格限制，此后需要政府支持的违约保险的抵押贷款期限最多为25年。今年4月，特鲁多和弗里兰已开始放松这一规则，允许首次购买新建房屋的买家将保险抵押贷款的期限延长至30年。本周一的公告将大大扩展符合30年期贷款的购房者范围，显著降低月供压力。弗里兰表示，首次购房者大约占加拿大房地产市场的20%，而新建房屋约占4%。她还指出，自2012年以来，抵押贷款保险的上限从未调整，而在此期间，加拿大的房价几乎翻了一番。仅在今年8月，温哥华的平均房价已达130万加元，且多伦多接近110万加元。然而，这一声明也引发了人们的担忧：这些政策是否会进一步推高房价，导致年轻加拿大人承担更多的债务负担。加拿大家庭的负债率在七国集团中居首，过度依赖房地产被认为是生产力危机的根源之一。蒙特利尔银行利率与宏观策略师本杰明·雷泽斯表示，政府的政策可能会刺激房地产市场，即便没有显著的利率下调。他说道：“我担心的是，市场刚刚平稳下来，而现在这些措施可能会再次引发过热。加拿大家庭已经在利率上升的压力下谨慎去杠杆化，而这些新政策可能会增加债务负担。” 德斯雅尔丹经济学家马克·德索尔梅克斯在6月的研究报告中分析了延长抵押贷款摊销期的潜在影响。他指出，虽然这一政策会立即帮助那些有购房能力的人，但从中期看，房价的上涨将抵消其带来的好处。德索尔梅克斯写道：“最初的负担减轻将被更高的房价所抵消，最终购房负担可能比之前更重。” 在新闻发布会上，弗里兰回应了有关这些政策可能推高房价的担忧。她表示，延长新建房屋的摊销期将有助于增加供应。她还指出，政府推出了多项旨在促进住房建设的措施，包括向市政当局提供数十亿资金，以加快规划审批并减少官僚主义障碍。她强调：“这一计划的核心是帮助年轻加拿大人实现购房梦想，特别是为首次购房者在市场中提供优势。” 根据彭博社的计算，按5%的利率计算，将抵押贷款期限从25年延长至30年，可使购房者每月还款减少8%，但总利息支出将增加24%。最新数据显示，加拿大8月份的房屋销售在央行连续两次降息后有所回暖。新增房源数量环比增长1.1%，待售房屋总数达177450套，同比增长近19%。尽管特鲁多和弗里兰都将住房问题作为经济政策的核心，推出了多项旨在促进住房建设和简化融资的计划，但这些举措并未显著提升特鲁多的民意支持率。预计加拿大下一次选举将在2025年10月举行，但若特鲁多的议会盟友终止权力分享协议，选举可能会提前至明年。当前，保守党领袖皮埃尔·普瓦利耶夫在民调中处于领先地位，若今天举行选举，他的党派有望赢得多数席位。周一，蒙特利尔选区的选民将投票填补自由党长期占据的一个空缺席位，许多人将此次选举视为对特鲁多领导力的测试。
Sissi09-17 06:47
中国隐形支持人民币力度减弱！对冲基金这项交易失去吸引力
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有银行的努力使得一年期掉期点数降至全球金融危机以来的最低水平。根据上海清算所的最新数据，7月份，海外投资者净买入1180亿元（约合166亿美元）的NCD（大额可转让存单），使其持有的债务总量达到创纪录的1.1万亿元。8月底，AAA级银行债券的一年期收益率攀升至两个月来的高点后有所回落。
欧罗巴09-16 19:53
人们在宠物身上花费的钱比以往任何时候都多，只会更多
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长预期。宠物行业在2007-09年全球金融危机期间也表现出类似的韧性。分析人士认为，宠物行业很快将再次迎来增长。摩根士丹利预测，到2030年，年度支出将增长到约2600亿美元，与疫情前的增长趋势一致。这背后是人们与宠物关系的转变。宠物主人越来越多地将自己视为父母，而非主人。玛氏宠物部门负责人洛伊克·穆托表示：“宠物已经从后院进入了客厅，甚至是卧室。” 这种变化在各个世代中都在发生。许多推迟生育的千禧一代，每户家庭的宠物数量超过了其他任何一代人。Z世代也同样表现出对宠物的热爱。动物药品制造商Zoetis的首席执行官克里斯汀·佩克表示：“千禧一代和Z世代对待宠物的方式不同。他们真的把宠物视为家庭的一部分。” 那些被迎进这样家庭的狗、猫和其他动物，真是有福了。年轻的宠物主人可能会更频繁地带宠物去看兽医，宠物对此肯定不太高兴，但他们通过给宠物更多礼物来弥补。美国宠物用品协会去年对Z世代宠物主人进行的调查显示，95%的受访者表示他们每年至少给狗买一次礼物，而婴儿潮一代中这一比例为81%。Z世代主人送礼的平均花费为44美元，而婴儿潮一代仅为17美元。宠物主人们也在给宠物提供更美味的食物。成立于2006年的美国宠物食品生产商Freshpet的销售额，是三年前的两倍多。据说公司产品只使用天然成分，公司负责人威廉·赛尔表示，公司受益于宠物的“人性化”。他说：“罐装狗粮是1922年发明的，闻起来就是那个年代的产品。” 这一切都吸引了众多新加入宠物行业的企业。私人股本公司投入大量资金收购和整合兽医诊所，甚至引起了美国和英国反垄断监管机构的注意。本月早些时候，世界上最大的香料和香精制造商之一的瑞士公司奇华顿首席执行官吉尔斯·安德里尔表示，公司正将目光投向宠物食品市场。他解释道：“如今，人们在宠物上的花费比孩子更多。” 因此，对公司来说，最好的做法就是“参战”。来源：加美财经
加美财经09-15 00:00

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