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一年亏了超46%！去年排名倒数第一公募基金经理离任，重仓新能源惨遭暴跌，最终拂袖而去

供给过剩的尴尬局面。继2008年世界金融危机、2011-2012年欧美“双反”、2018年“531新政”三次下行周期后，光伏行业在2023年再次上演惨烈一幕。随着企业疯狂扩产，多晶硅价格一路下滑，目前已经降至6万元/吨左右，较去年高点下跌超八成，从而也带崩了整个产业链价格。光伏龙头隆基绿能在年底被曝出多个生产线关停和大幅裁员的消息。据凤凰网《暴风眼》12月25日报道，隆基绿能正在裁退应届生、操作序列的人员等，被裁人数可能比1万人还要多，且隆基出现了多个生产线关停的情况。此外，锂电池方面也出现了产能过剩，锂电中游材料环节在2023年由于产能供大于求，行业竞争加剧，导致价格战持续、开工率维持低位。从龙头公司宁德时代的生产情况来看：2023年在供需反转的情况下，宁德时代产能利用率下滑幅度较大，2021年产能利用率在90%以上，2022年在80%以上，2023年上半年下滑至60%。 “白色石油”碳酸锂价格走势也和多晶硅如同一辙，2022年11月，电池级碳酸锂价格逼近60万元/大关，整个大宗商品市场和新能源产业链为之倾倒。就在数日之前，碳酸锂期货主力合约一度跌至8.56万元/吨，跌幅已经超过85%。在基本面如此形势下，各大新能源赛道走势也惨不忍睹。2023年光伏板块市值蒸发超万亿元，千亿市值光伏企业只剩下三家，分别为隆基绿能、通威股份和阳光电源。此外，宁德时代全年也下跌了近28%。作为赛道型基金，新能源方向的重仓基金遭重似乎在所难免，但是同类产品同期的平均亏损幅度不到10%，究竟为何施敏佳管理的上银新能源产业精选A跌超46%？这仍然是个谜团。多位“难兄难弟”在年末离任资料显示，施敏佳任职基金经理时间超过7年，曾在上银基金和海富通基金两家公司任职。2015年10月开始在海富通基金担任基金经理，2021年1月从海富通基金离职，共计任职5年多时间。从海富通基金离职后，施敏佳加入上银基金，并于2021年6月在上银基金担任基金经理，截至离职，他在上银基金担任基金经理2年之久。除了离任上银新能源产业精选基金外，施敏佳已于去年7月、9月先后卸任上银高质量优选9个月、上银科技驱动双周定期可赎回的基金经理。这3只产品均为偏股混合基金，除上银新能源产业精选资管规模刚及1亿元外，另外2只产品规模均不足1亿元。而接替的施敏佳的郑众则是一名新人，历任上银基金研究员、高级研究员等职务，目前担任基金经理不到40天时间。值得注意的是，施敏佳似乎并不寂寞，还有多位“难兄难弟”在年末离任。去年排名倒数第二的国联新机遇的基金经理也走马换将，12月7日任职4年又202天的基金经理寇文红离任，目前由朱晓明、杜超共同管理。同时上榜2023年公募亏损前十的中银证券优选行业龙头在去年11月5日也出现换人，公告称张少华因个人原因同时卸任全部在管产品，自此中银证券优选行业龙头由宋方云独立管理，另外2只产品由林博程管理。张少华任期内，中银证券优选行业龙头亏损达44.3%。在资本市场的名利场中，有人悻悻离去，也有人乘兴而来。在这起伏之间，苦了基金净值腰斩的基民。

金融界01-03 16:23

【启程】杨德龙：2024年A股和港股将双双走出结构性牛市

们以前通过4万亿推动了经济复苏，从全球金融危机中很快走出来，但是现在不能走大搞基建的老路，因为现在很多地方政府债务负担很重，甚至有些地方政府管理起来比较困难，这时候中央可能会给予更多的资金支持，通过投资于部分老基建和新基建提振的经济增速创造更多的就业。就业机会多了，人们的收入高了，自然消费就上来了，所以加大政府投资是凯恩斯主义的一个重要内容，也是非常有效的手段，这是发挥我国体制优势的一个重要方面。出口方面，2023年在国际局势复杂多变，动荡不安的情况之下，我们出口保持了平稳增长。虽然增速不高，但是多数月份实现了正增长。2024年欧美经济增速放缓可能对我国出口增长形成一定的影响，但是我们出口结构在不断调整，出口产品的附加值在提高，所以2024年出口应该是保持平稳增长。消费出现较快增长，投资企稳回升，出口保持稳定，这样2024年全年GDP实现5%左右的增长是完全有可能做到的，这是对于经济面的一个基本判断。 PART/3 关于资本市场资本市场如果发动一轮牛市需要资金的支持。这个资金从哪儿来？我认为最主要的资金来源还是居民储蓄的大转移。过去两年由于投资者信心不足，消费者有预防式储蓄的心理，所以出现了居民存款大量增加的情况。过去两年每年新增居民存款达到20万亿，两年累计达到40万亿左右。这些资金他们在银行存款账户只能收到1.5%左右的年收益，太低了，所以他们会找机会获得更高收益。然而楼市现在成交低迷，投资房产所获得的预期回报越来越低，这就会使得这些居民储蓄寻找新的出口，这个新出口无疑就是资本市场，特别是在连续下跌三年之后，很多优质公司已经跌出了价值，这些好的股权已经具备了很好的配置时机，所以通过居民储蓄向资本市场转移，一方面为股市提供增量资金，推动资本市场走强，形成很强的赚钱效应，增加居民的财产性收入，增加居民家庭的资产，这样消费也就起来了；另一方面，基于储蓄市场资本市场大转移就是支持实体经济，这是原央行行长周小川先生的明确表态。因为资本市场的发展关系到亿万家庭的财富，A股现在有2亿股民、6亿基民，资本市场走向繁荣，无疑是提高家庭资产的一个重要途径。资本市场又有力地支持了实体经济的发展，支持了经济的转型，支持一批科技创新企业的发展。居民储蓄通过买基金或是直接开户入市为A股带来增量资金，我认为2024年我们将看到居民储蓄向资本市场转移的过程。我国居民储蓄超过100万亿，未来几年如果能够向资本市场转移20%就是20万亿，无疑会将A股市场的估值推升一大截。将A股市场的好公司推升一大截。资金流入到基金，基金经理会选择能够进入到股票池的股票。一般来说多数都是业绩优良的好公司，好公司的估值将会有回升的机会。 PART/4 房地产房地产销售行政性限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地产市场系统性风险。第四条预言在2024年大概率会实现。 2016年，当时房地产市场过热，甚至出现全民炒房的现象，为了遏制房价过快上涨的势头，打击炒房，出台了房住不炒的政策，很多地方出台了严格的限购、限贷、限售、限价等措施。但是事过境迁，现在房地产市场已经发生了根本性的变化，中央金融工作会议以及中央经济工作会议都指出要认清当前房地产市场的新形势。很多城市已经出现了严重的供过于求的现象，所以这时候房地产出现了销售困难，无论是新房还是二手房都出现了同比下降，房价也出现下跌，房地产市场已经从防过热到防过冷的状态。房地产市场的形势变化了，政策也会这样调整。从2023年7月24日中央政治局会议召开之后，住建部就推出了认房不认贷等措施。北上广深等一线城市也推出了下调首付比例、下调存量按揭贷款利率等措施来提振房地产销售，取得了短期的效果。但是没有扭转房地产市场的大趋势，需要进一步放大招。这个大招很重要的一点就是取消包括一线城市在内的所有行政性限制，让房地产销售更加通畅，让更多高净值的人群可以进入到房地产市场来买房，激活房地产市场的成交量。这样房企就会有更多的资金回笼，避免资金链断裂甚至破产的风险。金融支持房企的力度也会进一步加大，对于暂时遇到资金困难的房企进行贷款支持，从而能够实现央行提出的三个不低于条件，从而稳定楼市，有效化解房地产市场系统性风险。稳楼市就是稳经济，对很多行业来说，房地产起到了很大的带动作用。房地产仍然是国民经济的支柱产业，所以在房地产方面在2024年会有所改善。 PART/5 货币政策 2024年我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长依然是央行的重要政策目标。我国货币政策这两年一直保持低利率、宽流动性、宽信用的组合，保持流动性的合理充裕来支持经济复苏。这一点在2024年没有变化，依然是继续支持。加息的可能性微乎其微，因为稳增长仍然是央行重要的政策目标。在经济增速上来之前，央行的货币政策一直是保持较为宽松的状态，这样更好地支持实体经济的发展。 PART/6 财政政策 2024年我国财政政策更加积极有效，刺激消费和拉动投资的力度也会加大。货币政策对于经济复苏的推动作用没有财政政策那么明显，因为财政政策是通过直接投资项目拉动投资创造就业，然后通过真金白银来激励消费，这样经济增长的力度会增强。财政政策方面在2024年可能会进一步发力，对基建投资的投入会增加。建设信息高速公路，虽然我们传统的高速公路、高铁都已经建成，但是在信息高速公路方面，在5G建设大数据中心以及人工智能、芯片、半导体等科技领域的基础设施建设还有待加强，这将是一个支出的重点。当然新基建的投入规模和传统基建还是有一定的差距，所以在财政政策方面，既要投新基建，又要兼顾老基建，这样双管齐下，从而起到稳定经济增速的作用。在近期召开的中央经济工作会议上提出了非常重要的概念，也是一个重要的思路转变，以进促稳，先立后破，也就是我们要在发展中转型，也要在发展中追求稳定。发展新经济不能忽视老经济，因为只有新经济“立”了之后才能破传统经济。比如在发展新能源方面，我们要大力支持新能源的发展，但是同时也要重视传统能源，因为传统能源依然占据我国能源消费结构的70%以上。如果传统能源不稳，就很可能造成用煤荒、用电荒的现象，因此在发展新经济的同时一定要稳住老经济。同时对企业来说，传统业务贡献了收入和利润，才有更多的钱去搞新的产业，才能稳步地实现转型。 PART/7 投资机会我们谈一谈资本市场具体的一些投资机会。2024年市场风格将会发生重大转换，有可能切换到优质龙头股上，看好消费、新能源和科技三大领域。市场风格在2023年比较偏，基本上都是在炒题材炒概念，一些业绩好的公司反而遭到资金的抛弃，很多基金重仓股出现了大幅下跌，甚至是超跌。在2024年，随着经济复苏的预期增强，人们的投资关注点将会转移到业绩上，业绩好的优质龙头股将会迎来估值修复的机会，将会获得更好的表现。从经济转型的角度来看，经济转型受益的方向主要是三大方向，消费、新能源和科技。消费属于传统行业，虽然这两年消费增速较低，但是品牌消费品依然是值得长期关注的好公司，很多品牌消费品盈利增长非常稳定，有望穿越经济周期，穿越营销周期。巴菲特长期偏爱消费股，其实就是看中了消费板块比较稳定的盈利增长，并且能够穿越经济周期获得长期的发展。很多传统行业的公司，股价已经跌到了历史底部区域，估值已经杀到位，这时候实际上是一个布局的时机。2024年随着股市的好转，消费白马股，包括白酒、中药、食品饮料等等都将迎来估值修复的机会，形成很强的赚钱效应。新能源属于过去几年波动比较大的一个板块。2019年我提出新能源替代传统能源是大势所趋，建议大家重点布局。2019年~2021年这三年新能源板块大幅上涨，很多投资者赚得盆满钵满。在2021年前海开源两只新能源基金勇夺股票型基金和混合型基金的双料冠军，就是得益于重点布局新能源。但是物极必反，2021年新能源涨幅过大，透支了未来几年的业绩增长，所以从2022年开始新能源出现了连续两年的大调整，跌幅很大，而且估值上杀的很低。无论是新能源汽车还是锂电、光伏盈利增长已经逐步兑现了，现在主要是估值的下降。估值下降的主要原因就是很多行业出现了产能过剩，很多地方上马了很多光伏、锂电的产能，导致行业竞争加剧，新能源汽车也是价格战频频出现，这些都打击了估值水平。反过来想，现在新能源已经处于业绩逐步释放而估值非常低的阶段，这时候新能源的表现有可能会逐步提升。新能源也是跌出了机会的，大家可以布局新能源龙头股或者是清洁能源基建。第三是看科技方向。现在我们处于第四次科技革命之中，科技改变未来，特别是ChatGPT横空出世之后，人工智能板块出现了大幅表现。2024年，人工智能还会进一步受到关注，ChatGPT还会继续升级换代。我国也开始建大数据模型，百度推出了文心一言，这些模型也是在人工智能领域逐步会进入到千家万户，应用也会越来越广泛。所以科技方面依然是经济转型受益的方向，包括人工智能、大数据、芯片半导体等等都值得关注。 PART/8 白龙马股白龙马股出现估值修复行情，股价恢复性上涨。2023年白马股出现了比较大的下跌，在2024年白马股有望王者归来。白龙马是我2016年就提出来的概念，指的是白马龙头股。白马表明这个公司属于业绩好的公司，有业绩支撑，龙头指的是行业的龙头股。这些公司是改革开放40年来真正的成果，是真正代表中国实力的公司，这些好公司的股权价值会越来越高。所以在2024年行情回升之后，这些好公司有望出现恢复性上涨，估值修复，白龙马股很有可能一马当先，引领2024年的牛市行情。 PART/9 A股、港股 A股港股联动增强，吸引更多国际资金流入。人民币资产在2023年出现了明显的低估，在人民币汇率开始回升的过程中会有更多的外资流入。很多外资在2023年下半年流出，主要考虑的就是汇兑损失，汇兑风险。因为在2023年下半年人民币出现了较大幅度贬值，到2024年这个过程反过来了，人民币汇率开始出现稳步的升值，人民币升值会吸引更多的外资流入到A股、港股。A股起来之后自然也会带动港股，因为两地的联动在逐步增强，将会更多地共振。所以在A股和港股上2024年都会有更多的资金加持，有更多的国际资金流入。 PART/10 出现结构性牛市行情 A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应明显提升。A股和港股在2023年都出现了比较大的下跌，在2024年将会双双走出牛市行情。只不过这个牛市也是结构性牛市，是一部分好公司的牛市，一些绩差股和题材股还是没有机会。从赚钱效应来看，将会比2023年出现明显的回升。2024年是充满机会的一年，A股和港股将会联袂出现牛市行情，联袂上涨。这轮牛市不像2015年的牛市，走得那么猛，也不会有大量的杠杆资金，而是走出一个相对健康的慢牛，长久的行情，让投资者从市场中可以有时间去挑出好公司进行配置。当前很多优质的公司已经是跌出了价值，很多优质公司的价格只有高点的三折、四折，甚至有的只打了两折，这时候通过逢低布局这些被错杀的好公司，耐心等待价值回归将是一个比较好的投资策略，长期来看将会获得比较好的超额收益。巴菲特说股灾是上帝送给价值投资的礼物。刚刚仙逝的芒格也说，反过来想，总是要反过来想。正是因为当前经济还没有强劲复苏，正因为现在市场估值较低，没信心，所以才能够以比较低的价格买入好公司，比较低的净值买入好基金，这是获得超额收益的机会。我们在底部附近布局，春种秋收，要记住播种和收获不在一个季节。2024年，我们迎接机遇和挑战。我认为2024年是机会大于风险的一年。我们在底部区域布局之后，后面需要做的就是耐心等待，没有一个冬天不会过去。春天的到来，脚步声越来越近，我相信2024年有更多的机会等待大家去挖掘。希望广大投资者能够在2024年身体健康，获得好的投资回报。这是我对于2024年发布的十大预言，供大家参考。

金融界01-03 14:42

一场隐藏的债务危机迫在眉睫！中国10万亿美元隐性债务问题引发全球关注

内政府支出中的借款。在2008年全球金融危机后，地方政府融资平台行业大幅扩张，旨在推动中国的基础设施建设和经济扩张。据彭博社和国际货币基金组织(IMF)估计，中国地方政府融资平台的债务超过9万亿美元。占中国GDP的50%以上仅地方政府债券就占其中约2万亿美元。根据IMF的数据，不断增加的债务负担导致地方政府融资平台的隐性债务在2023年超过中国GDP的50%。中国地方政府一直在努力解决无利可图的融资平台，并迫使国家政府采取代价高昂的干预措施。不断增长的风险使银行对放贷犹豫不决，投资者对债券持谨慎态度，也使有价值的项目更难找到。地方政府债务重组的成败将对中国未来几年的经济增长产生重大影响。北京的谨慎到目前为止，北京方面没有直接干预，旨在鼓励该行业自给自足，类似于其在房地产危机中的做法。 The Stock Dork称，虽然地方政府融资平台尚未出现债务违约，但该行业日益加剧的压力与始于2021年的房地产危机相似，这场危机在全球市场引发连锁反应。地方政府投资的崩溃将产生类似于房地产市场危机的后果，因为中国庞大的房地产行业对国家的整体产出贡献重大。 The Stock Dork文章最后指出，如果中国的隐性债务引发动荡，它可能会像房地产危机一样波及全球经济，从而影响全球金融稳定和经济增长。

天马行空01-03 13:57

只有一个，确保用户资金安全。但凡出现金融危机，破产，导致受损，这将是最后一根救命稻草，KCM的用户将会获得最高250万美金的赔偿款。

用户1704245163054tpf01-03 09:26

2023年美国股市获得超额回报投资者期待2024年市场回归“久违的正常状态”

时间的波折，从2008年到2009年的金融危机后，美联储一直担心通货膨胀过慢，因此保持利率接近零，并购买了数万亿美元的债券以刺激经济。股票和其他风险资产繁荣，但债券回报微薄，人们担心美联储正在创造泡沫。（来源：圣路易斯联储）在COVID-19大流行的早期阶段，市场条件变得更加极端，即使是较长期的债券收益率也降至1%以下，投资者纷纷涌入各种资产，从加密货币到像GameStop这样的迷因股票。在金融危机和2022年之间，美联储将其基准联邦基金利率最高提高到2018年底的近2.5%。但即使在那时，它很快在2019年中期开始降息。现在，美联储对抗通货膨胀已将联邦基金利率提高到约5.3%。人们普遍预计这一利率将下降，但无论是美联储还是利率市场都没有预测它将再次降至2.5%以下。对债券投资者来说，升息是一把双刃剑。在短期内，它们推低了在利率较低时发行的现有债券的价格。然而，同样的过程推高了收益率，即债券的年化预期回报（假设它们在到期时能被全额偿还）。一旦利率稳定，就像最近发生的那样，投资者可以开始欣赏这些较高的收益率。然而，如果收益率再次急剧波动，投资者可能会感到沮丧。已经有一些押注利率将下降的投资已经将10年期国债收益率从10月底的约5%降至约3.9%。（来源：Tradeweb ICE Closes）投资者可能过于急功近利，如果降息时间超出预期，债券价格可能会下降。如果用于弥补联邦预算赤字的不断增长的国债供应开始压倒需求，债券价格也可能下跌。相反，债券在经济衰退中可能提供避风港，随着利率下降，债券价格上升。但这也可能将收益率拉回到大流行前的水平，使投资者只能获得短暂的好处。 State Street Global Advisors全球首席投资官Lori Heinel表示：“固定收益已经发生了巨大的变动。”她补充说，由于波动性仍然很高，利率的下一步走势不太可能是单向交易。更高的收益率也不能保证股票行为平稳。有些人担心，相对于分析师在未来一年内预期的收益而言，股票价格已经太高，特别是与投资者从债券中获得的收益相比。在2023年，只有少数几家大型科技公司对标普500指数的大部分涨幅负责，这与利率较低时的情况相似。然而，2023年末发生了转变，投资者在11月份一份令人鼓舞的通货膨胀报告后更青睐来自更广泛范围公司的股票。许多人预计这一趋势将在2024年继续，因为投资者寻找科技领域以外的便宜股。 Franklin Templeton Investment Solutions首席投资官Wylie Tollette的团队认为“较高的收益会提振所有船只”，为投资者提供了一种安全的获利方式，同时遏制了股票的过度。同时，他对股票能够抵御来自债券的竞争表示乐观。他指出了它们的历史记录以及新的人工智能技术提高企业利润的潜力。“企业在面对经济放缓时仍然表现出惊人的韧性，能够不断实现盈利增长。”

埃尔文01-03 08:21

“全面上涨”将以痛苦结局告终市场先知警告股民尽快清仓

ing指出，美国国债自互联网泡沫破裂和金融危机以来的波动性达到了最高点。 “最近极端的金融猜测也必将以大幅价格下跌和投机者的巨额亏损而告终，”Gary Shilling 在他1月份的《洞察》新闻简报中写道，“迹象表明末日近在眼前，正在扩散。”他还对商业地产证券最近的反弹提出质疑，因为他认为办公空间的信贷紧缩意味着“该领域注定要失败，具有广泛的影响。” Shilling指出，零售投资者往往在市场达到峰值时最为乐观，这意味着当价格暴跌时，他们通常遭受最严重的损失。他还指出，尽管过去18个月内价格增长已经显著降温，且没有发生重大的失业，但是征服通货膨胀可能需要失业率上升的风险。这位市场专家在过去40年里以多次准确的预测而闻名，他对当前的炒作和投机水平表示不满。“金融市场中的时尚现象猖獗，”Shilling说道。“有些将继续无声无息地消失，这将导致容易上当、过于热心的投资者遭受的巨大损失。其他一些可能会在经历极为痛苦的行业整合和损失之后幸存下来。尽管为许多时尚现象提供了巨大的政府补贴，它们似乎都已经失去了光芒。” Shilling列举的可疑趋势包括电动汽车、绿色能源、环境、社会投资、人工智能、居家支出、“七大科技股“等股票和全面上涨。他将去年带领股市上涨的特斯拉、英伟达和其他五位科技巨头与上世纪70年代的“Nifty Fifty”相比较。这一股票组合包括柯达、宝丽来和施乐在1973年至1975年间爆发的自20世纪30年代以来最严重的经济衰退中均崩溃，其中几家公司至今未能复苏。这位资深预测师坚定地认为投资者应该抛售股票，并对特别是SPACs和加密等投机性资产进行投注。他在11月的一次采访中警告说，标普500指数可能会下跌到约2900点，这几乎是距离目前4770点的水平下跌了近40%，并且衰退将很快到来。

丰雪鑫9901-03 06:01

情绪大反转投资者对今年美股愈发乐观

引力，为投资者提供了自2008-09年金融危机以来实现投资组合多元化和长期锁定高利率的最佳机会。在去年停滞不前之后，企业收益也可能提供提振。据FactSet的数据，华尔街预计企业利润将恢复快速增长。分析师预测，标普500指数成分股公司在新的一年的利润将增长11.6%，到2025年将增长12.5%。虽然投资者普遍喜欢债券和股票，但有些人对2023年推动美股涨势的“七巨头”科技公司持怀疑态度。近一半的受访者认为，拥有这七家公司，即苹果、Alphabet（GOOGL）、亚马逊、Meta（META）、微软、英伟达（NVDA）和特斯拉的股票是华尔街“最拥挤”的交易。许多人认为，这种拥挤是未来上行空间有限的迹象。 “我当然不会减持它们，但我不确定它们是否会跑赢市场其他股票，其他493只股票正在追赶，”Wilmington Trust首席投资官Tony Roth说。 Roth表示，包括金融、医疗保健和能源股在内的其他几个板块的股价也具有吸引力。一些策略师说，11月总统大选带来的不确定性以及财政政策可能出现重大转变也可能成为市场面临的风险。但道琼斯市场数据的数据显示，自1929年以来，标普500指数在73.9%的总统选举年上涨。这高于64.9%的整体平均水平。该指数在选举年的平均回报率为6.15%。主要风险仍然是对美联储降息幅度的失望。美联储官员在最近一次政策会议后公布了2024年至少降息三次的预测。据芝商所的FedWatch工具显示，利率衍生品交易员押注利率将进一步上升，预计利率将比当前水平低约1.5个百分点。这意味着美联储将降息六到七次，多数人预计第一次降息将在3月份的政策会议上进行。这一差距让一些策略师预测，如果美联储的降息速度慢于投资者的预期，市场将出现波动。Orton表示： “我只是认为，市场可能走在美联储前面，其对美联储的降息预期仍将面临挑战，但这没关系，因为波动意味着机会。

金融界01-03 04:44

欧元区信贷供应趋稳缓解了欧洲央行的降息压力

欧元危机期间的最低点为-3.1%，全球金融危机期间的最低点为-8.3%。衡量信贷增长变化、而非实际扩张速度的信贷脉冲是衡量贷款活动对经济刺激作用的最佳指标。更具体地说，面向家庭和非金融企业的贷款与私人需求增长（家庭消费加上固定资本形成总额）之间的相关度非常高。家庭和非金融企业信贷的三个月平均值已从2022年10月3.1%的近期峰值下降了8.0个百分点。这与信贷供应减少对私营领域需求造成约7.1个百分点的拖累一致。虽然我们认为欧元区经济将在2024年逐渐恢复势头，但欧洲央行大幅加息仍在冲击经济。随着通胀迅速放缓，金融市场已完全消化了4月份降息25个基点的预期。12月份管理委员会会议后，欧洲央行行长拉加德打消了市场对宽松政策的预期，彭博经济研究的观点仍然是首次降息时间将在6月。然而，风险正严重倾向于更早采取行动。

金融界01-03 04:34

韩元今年将在晚间交易韩国多家大行计划安排夜班

示，最终希望韩元能24小时交易。亚洲金融危机 2000年代初之前，许多韩国银行都有夜班从事外汇保证金交易，并满足本地公司的需求。1997年爆发亚洲金融危机后，情况开始转变。 “涨跌幅波动变得太大，金融危机时交易起来很难，”法国巴黎银行驻首尔全球市场主管EJ Ethan Seo表示。“我2002年开始交易时，几乎没有夜班了。” 而且人们对工作与生活平衡愈发关注，公司也不好强制延长工作时间。2018年，韩国政府要求每周工作时间不得超过52小时，以打击加班文化。这种文化被认为造成生产力停滞不前，生育率低。并非所有大行都计划重新实行夜班制。韩国国民银行和韩亚金融集团这两家规模较大的银行，在把员工调到伦敦和/或纽约，以满足韩元交易时间延长后的需求。

金融界01-03 04:14

加拿大住房市场的忧患：利率是把双刃剑，低利率酿成泡沫，高利率或是拯救之道

是解决之道。#2024宏观展望# 全球金融危机导致各国中央银行将利率降至历史最低，这在危机时期是理所当然的。然而，问题出在它们在随后的十多年里一直保持低位，这为我们目前面临的住房问题埋下了伏笔。低利率被认为有两个合理的理由：通货膨胀较低，所以它们在通货膨胀目标中似乎是适当的；同时，那些在美国抵押支持的金融工具上投资巨资的银行和其他放贷方也需要这种缓解来逐渐修复他们的资产负债表。尽管加拿大受到全球金融危机的冲击相对较小，但加拿大央行也一直保持低利率。由于这种宽松的货币政策，加拿大的抵押利率在过去的十多年里一直在5％左右。在2022年6月之前，五年期固定利率从未超过6％。然而，在此之前，抵押利率一直低于房价年度涨幅，使房地产投资成为一种“单向赌注”。由于低利率，房地产市场迅速升温，房价涨幅激增。在2015年5月至2019年12月期间，加拿大11个城市的房价以每年12.4％的速度增长。但从2019年12月到2022年5月，这一数字飙升至每年15.6％。在2012年至2022年的十年里，加拿大城市的平均房价翻了一番多，温哥华上涨了127％，多伦多上涨了163％，汉密尔顿上涨了202％。回顾过去，有些人当时就指出，加拿大央行不应该保持如此低的利率那么长时间。实际上，实际利率为负创造了金融市场的扭曲，并对储蓄者和投资者产生了错误的刺激。同时，商品价格通胀显然并没有像当时可能看起来那样停滞不前，这意味着为了防止其复苏，利率应该更高。但利率仍然保持在低位。由于“时间太长”导致的大幅上涨的房价主要使老一代受益，而年轻家庭则因为房价过高而难以承受。在许多城市，刚需房的价格已经超过一百万美元，对于那些没有高收入或储蓄，但有孩子和紧急住房需求的人来说，购房已经成为不可能完成的任务。低利率刺激了老年家庭和富有的外国投资者对房地产的投机，实际上可能减少了对那些最需要住房的年轻家庭的住房供应。在过去的18个月里，包括加拿大央行在内的全球中央银行终于提高了利率以遏制通货膨胀。短期内，较高的利率使年轻家庭的购房变得更加困难，因为他们通常只能负担得起较小的首付。尽管联邦和省政府希望通过已经实施或提出的措施来解决住房问题，但在房价大幅下降之前，这些措施可能还不足够。一些措施，如对首次购房者的补贴，实际上可能会保持刚需房的高价。减少建筑商对住宅建设所需的许可可能会有所帮助，但可能不会对建筑用地价格产生显著影响。土地价格的上涨似乎已经导致房屋变得越来越大，因为开发商需要提供豪华住宅来证明整体价格的合理性。这样的房屋将不会被大多数年轻家庭购买。然而，从长远来看，较高的利率最终将对房价施加下行压力。然而，为了使住房再次可负担，这种压力必须继续下去，直到房价下降足够多，使平均家庭的抵押付款合理。由于许多五年期抵押贷款仍然需要续约，目前的数据对债务服务比率的影响尚未完全反映自2022年初以来抵押贷款利率上升的情况，引入了对利率对价格影响的滞后效应。目前非常低的房屋销售额确实表明投资者的热情已经大幅度回落。但到目前为止，价格只有稍微下降。它们需要时间再下跌。至于利率，尽管有广泛的猜测认为加拿大央行的下一步可能是降息，但如果要避免像上世纪70年代那样的失落十年，就不能让2008年后不可持续的低利率时代重返。现在目标应该是“金发姑娘利率”：足够高一段时间以降低房价，但又不会低到使通货膨胀再次回升。

佳华16801-03 02:25

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