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银行财报季开启！摩根大通营收超预期 CEO：很多因素令前景面临一系列风险

力并推高利率的持续通胀，以及前所未有的量化紧缩。” 量化紧缩是指中央银行通过停止或扭转之前的债券购买计划来缩减资产负债表的举措。摩根大通是美国资产规模最大的银行，受到密切关注，以寻找该行业如何驾驭处于十字路口的经济的线索。分析师预计银行会出现各种相互矛盾的趋势。较高的利率有助于贷方赚取更多的利息收入，但随着经济放缓，预期贷款损失准备金的增加抵消了部分增长。去年，戴蒙称美联储引发的经济“飓风”正向美国袭来，令市场震惊。摩根大通的股价今年上涨了4%，而KBW银行指数的涨幅为6%。其他大型零售银行，包括美国银行、富国银行和花旗集团，周五也公布了业绩，而高盛和摩根士丹利将于下周二发布财报。

Dan19772023-01-13

美国CPI恐“唤醒”金融市场！FXStreet首席分析师：黄金买盘兴趣强劲金价看涨潜力增加

。投资者正试图弄清楚，美联储是否会保持量化紧缩的步伐，或者终端利率是否即将到来。鉴于美联储的主要目标是将物价压力维持在2%左右，美联储已承诺将抑制通胀。早在去年10月份，市场参与者就开始预期美联储政策可能转向，当时FOMC成员欢迎通胀缓解，而宏观经济数据显示经济持续放缓。然而，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在去年12月发表了一次相当鹰派硬的讲话，暗示美联储将进一步加息，这让金融市场感到意外。 Bednarik称，周四美国CPI数据可能会“唤醒”金融市场。美国12月CPI同比增幅预计为6.5%，低于去年11月的7.1%和6月创下的数十年高点9.1%。黄金短期技术前景分析 Bednarik表示，从黄金日线图来看，技术指标仍显示金价走势风险偏于上行。金价继续远高于看涨的20日简单移动均线(SMA)，该移动均线高于较长期移动均线。与此同时，动量指标稳步向下，但仍高于其中线水平，而相对强弱指数(RSI)指标在66附近盘整。 Bednarik补充道，4小时走势图显示，近期黄金买盘兴趣依然强劲。金价一度跌破看涨的20周期SMA，但很快反弹至该均线上方。与此同时，100周期SMA和200周期SMA在远低于当前金价的水平加速上涨，反映出看涨潜力增加。此外，技术指标从中线水平附近反弹，与主要的看涨趋势一致。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Bednarik给出金价最新的关键支撑位和阻力位：支撑位：1860.50美元/盎司；1843.10美元/盎司；1825.00美元/盎司阻力位：1883.50美元/盎司；1897.45美元/盎司；1910.00美元/盎司香港时间09:20，现货黄金报1878.48美元/盎司。

tqttier2023-01-12

摩根大通CEO：美联储加息至6%的概率高达50%

劲，但风险依然存在。他列举了俄乌冲突和量化紧缩的影响。　　戴蒙表示，虽然包括高盛集团和摩根士丹利在内的同行正在裁员，但摩根大通“仍处于招聘模式”，并补充说他理解企业为何持谨慎态度。他说，随着人员流失水平的缓解，工资压力有所减弱。　　本周至今发表讲话的美联储官员都是偏向鹰派，周一亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席戴利表示，美联储可能需要将利率提高到5％以上，然后才会暂停加息并在高利率水平上维持一段时间。周二，美联储理事鲍曼表示，需要继续加息以遏制通胀，未来加息的规模和最终的利率峰值将取决于即将公布的数据及其对通胀和经济前景的影响。她认为美联储可以在不引发严重经济衰退的情况下成功降低通胀。　　同在周二，美联储主席鲍威尔出席瑞典央行举办的中央银行独立性国际研讨会。但活动的主题是央行独立性，鲍威尔未对货币政策前景发表明确评论。他只是在讲话中强调，在高通胀时期恢复价格稳定，需要提高利率以减缓经济，可能需要采取短期内不受欢迎的措施。　　美联储官员将于1月31日和2月1日两天举行2023年的首场FOMC议息会议，目前市场预计美联储届时加息25基点的可能性为79.2％。

金融界2023-01-11

“利率之神”惊人预言：美联储将于2023年夏天重启QE “大国冲突”将决定这个十年的格局

品、芯片和海峡”，但美联储现在继续进行量化紧缩，与“战争金融”相反。然后，他引用了桥水基金的一份报告称，“未来几个月私营部门需要吸收的政府债务数量比世界大战(当时央行为债券设计了安全风险溢价)和全球金融危机以外的任何时候都要多。” (资料来源：桥水) 作者解释说，虽然“有2万亿美元的隔夜逆回购工具来吸收即将到来的美国国债”，但会出现买家短缺的情况。他认为，相对于隔夜指数互换的RV基金而言，美国国债必须大幅贬值，而银行不太可能购买资产净值不足的债券，鉴于其储备下降，它们更倾向于利用融资市场。根据Pozsar的说法，外汇对冲的买家也不太可能成为买家，因为“他们被高估了”，再加上去年的地缘政治事件“从根本上重新塑造了全球资金流动，降低了大型外汇储备经理对美国国债的兴趣”。 “我的感觉是，这是一种'将死之局'(checkmate-like situation)：美联储不会转向，最终利率可能不得不继续走高(见这里)，这对风险资产(抛售，然后买入美国国债)或美国国债都不是好兆头，”Pozsar说，并补充说，“寒冷地区的热战和炎热地区的冷战需要'战争融资'，而不是量化紧缩(QT)。” 解决美国国债需求下降的办法是：以控制收益率曲线为“幌子”的量化宽松，Pozsar认为其“将在2023年底到来”。但是，“与低利率和风险资产看跌背景下的量化宽松不同，即将到来的量化宽松将是在国债市场失灵的背景下进行的。” “即将实施的量化宽松将旨在监管高水平利率下的互换利差，而不是压低收益率以膨胀风险资产。下一轮量化宽松的目标是在高通胀、地缘政治紧张局势加剧以及西方与全球东方和南方之间丑陋的金融分裂的情况下让“车轮保持在马车上”，Pozsar补充道。配置20%的大宗商品 Pozsar在结束他的“战争”报道时，加倍重申“大国冲突”将决定这个十年的宏观和投资格局，因此，投资者应该在规划他们的投资组合时考虑到这一点。 “大国冲突不是一个‘笑话’。这是非常真实的。”“在西方，我们倾向于不认为未来十年将是一场‘斗争’，但我们应该这样做。” 对Pozsar来说，这意味着证券投资中通常的60/40方法不再适用了。相反，他建议投资20/40/20/20——现金、股票、债券和大宗商品。对于后者，他补充说，投资应该包括三种类型：黄金(金条)、黑金(油)和白金(电动汽车用锂)。铜和钴等其他商品也应该被纳入其中。（来源：推特）美元方面，虽然它不会在一夜之间被淘汰，但“金砖国家+央行的去美元化和数字化将降低美元的主导地位和对美国国债的需求。” Pozsar补充说：“美元的强弱应该放在货币的四种价格的背景下考虑：美元相对于其他发达国家货币将保持‘外汇’强势，但相对于大宗商品的‘价格水平’将变得弱势(即完全贬值)，而相对于大多数金砖国家货币将变得‘外汇’弱势。” 所有这些“都将保证在这十年中所有四种货币价格都有很大的波动”，进一步支持了量化宽松的论点。

夏洛特2023-01-11

摩根大通首席执行官戴蒙“收回”经济“飓风”预测表示将继续招聘以及扩张

早期的暴风乌云已经聚集起来，通胀、央行量化紧缩和股市下跌20%。他建议为未来的不确定时期做好准备。而竞争对手大银行银行高盛、摩根士丹利以及富国银行一直在裁员或发出裁员信号，戴蒙表示摩根大通将会继续招聘。戴蒙表示：“到目前为止，我们仍处于招聘模式，我们有很多增长计划。要知道，我们不会因为经济衰退而停止增长。即使在经济衰退期间，我们也新国家开放。我们认为，从长远来看，这些事情对股东来说非常有利。” 当被问及FTX破产的教训时，戴蒙表示，基于区块链的交易仍然稳固，但将破产的加密货币经纪业务描述为“去中心化的庞氏骗局，只是因为人们想要大肆宣传而已。” 戴蒙表示：“很多人都受到了伤害，这些人包括退休人员，老年人，低收入人群。市场应该立即建立某种监管框架，以便对投资者提供一些保护。” 当被问及首次公开募股和合并市场时，戴蒙表示，环境似乎正在趋于稳定。戴蒙表示：“有数百个IPO准备就绪。这很可能在今年开放。所以，如果我是那些想要上市的人，我会准备这样做。债务市场已经完全开放，除了某些类型的低等级、高收益债券和股票市场一直在震荡，但是仍然对普通百姓开放。” 戴蒙重申了对美国经济实力的评论。他表示，消费者和公司的资产负债表状况良好。在经济环境动荡不安的情况下，摩根大通第四季度财报将在几天后发布。

一禾2023-01-11

摩根大通CEO：美联储加息至6%的可能性高达50% 但赞成先暂停加息

险依然很高。他提到了俄罗斯入侵乌克兰和量化紧缩的影响。当包括高盛集团和摩根士丹利在内的同行都在裁员时，摩根大通“仍处于招聘模式”，戴蒙说，他补充说他理解为什么公司都很谨慎。他说，随着人员流失水平的缓解，工资压力有所减轻。

财经风云2023-01-11

回测1929-2022年的黄金熊市表现！投资经理：金价已触底“仍被低估阶段”

求。财政赤字上升，由于税收收入、美联储量化紧缩，以及非美国持有人的潜在抛售等多种原因，可能共同产生几十年来出售最大的美国国债数量。外国持有的7.5万亿美元，加上美联储资产负债表上的8.8万亿美元，相当于16.3万亿美元的过剩。美国的财政状况可能正在失控，美国无法承受经济衰退，而美联储默示要求经济衰退来对抗通胀，因为这会加剧国债市场的供需错配。虽然2022年的市场事件使许多泡沫破灭(FAANG、加密货币、私募股权），但主权债务在破灭的泡沫中排在首位。通过货币紧缩和财政刺激来调节商业周期的凯恩斯主义剧本已经落空。 “我们认为，美联储将被迫尽快转向，并且中止对抗通胀政策。” 熊市才刚刚开始下图显示对2023年标准普尔收益的普遍估计，来自19位主要投资公司的知名策略师和来年的预计收盘价。 (来源:Sprott Gold Report) 2021年12月，同一小组预计2022年年底标准普尔500指数平均收盘价为4950点，比实际收盘价3839.50点高出28.92%。乍一看，根据每股219美元的盈利预估中值，预计2023年约4.21%的涨幅似乎是合理的。然而，在2023年经济衰退的背景下，这一盈利预测似乎并不合理。《华尔街日报》在2023年1月2日的一篇文章指出，超过2/3的主要金融机构的经济学家预计，2023年将会出现衰退。从逆向观点来看，有趣的是，这些经济学家中的大多数人预计衰退将是浅度的，换句话说，也就是市场口中说的“软着陆”。 2023年如果温和的经济衰退导致收益下降10%-20%，这似乎是合乎逻辑的，那么至少该比例的下行空间可能会出现，如果长期熊市对其造成通常的损失，情况甚至会更糟情绪。其他可能下降的鞋子包括比预期更严重和更持久的衰退、与衰退相关的信用恶化对银行系统造成的压力，以及地缘政治黑天鹅。关于软着陆的共识预期，前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在2022年12月接受彭博社采访时表示：“实现软着陆比许多人想象的要难得多，因为所有这些机制都会起作用。在某个时刻，消费者会耗尽他们的积蓄，然后就会出现消费下降的时刻。” “在某个时候，人们开始将他们的房子投放市场，然后你看到房价下跌，然后其他人争相将它们投放市场。在某个时候，你会看到信贷枯竭，当信贷枯竭时，人们无法偿还旧债。所以，就有了这个命题。当失业率上升0.5%，就上升2%以上。那是因为一旦你陷入消极境地，就会出现雪崩现象。而且我认为，我们确实有可能在某个时候发生这种情况。” 金融市场的逆境往往有利于黄金避险，鉴于主流投资组合中极少接触黄金，资本流动的微小变化将对金条和金矿股的定价产生不成比例的影响。美元进一步走软 “强势美元”是黄金的主要逆风，机器交易员的头寸通过卖空黄金来抵消美元敞口。John在文章中也提出观点：“对我们来说，几乎没有或没有实物金属所有权的高杠杆票据交易如何能够主导金条价格仍然是个谜，但部分解释可能在于各种黄金衍生品的每周交易量超过3000亿美元，而这时根据伦敦金银市场协会(LMBA)的研究。” 他也表示，美元在2022年第四季度明显疲软所预示的，不仅仅是它可能看起来的共识交易狂热后的抛售。“在我们看来，这是一个早期警告，表明美联储的紧缩货币立场是不可持续的，并且即将发生重大变化。这很可能表明，美国国债和主权信用债券总体上可能会成为避风港。” 不要介意2022年美元走强对贸易伙伴和新兴市场造成严重破坏，导致包括日本在内的一些国家抛售美国国债以捍卫本国货币，其他国家也在考虑这样做。当然，美国国债是以美元计价的。因此，它们不断增加的供应和库存积压，包括美联储资产负债表、外国资产、社会保障体系等，是持续财政衰退的征兆。与之前的狂躁顶部一样，包括互联网泡沫(2000年)、复杂的抵押贷款工具(2007年)和加密货币(2022年)等潜在购买，现如今已经耗尽。谈到美联储加息的展望，John指出，以缺陷货币计价的债务工具的自然利率是多少？“我们怀疑它会远高于美联储或投资共识所预期的任何水平。当美联储转向时，美元汇率可能会因预期提振经济活动而暂时上涨。然而我们认为，长期市场力量将要求更高的补偿，以稳定美元汇率。” 从地缘政治的角度看关于乌克兰战争以及美国、欧洲和欧亚大陆之间经济利益的重新调整，已有很多报道。动能战争显然表明任何主流投资方案都存在开放式风险，进一步讨论几乎无济于事。更有成效的是注意美元国际地位的负面影响，就储备货币而言，“世界正在从单极走向多极，国家元首的行动远比中央银行的行动重要”。这方面的重要发展是亚洲国家之间的多项协议，以人民币、卢布和/或以某种方式由包括黄金在内的基础商品作为抵押品来结算贸易。规避美元的制度框架似乎是一项正在进行的工作，中国明确了这一目标。市场观察到，这些事态发展可能代表“石油美元的黄昏”，即自1970年代以来将贸易盈余循环存入美国国债的国际体系，这使美国能够为看似永久的内部和外部赤字提供资金。地缘政治的发展表明，无论美联储的鹰派意图如何，“强势美元”投资主张都存在严重缺陷。或许市场正确地预测了一个黯淡的未来，以及央行行长和货币政策的相关性减弱。更乐观展望：黄金市场结构性变化提高黄金货币地位陈旧甚至是中世纪的市场结构阻碍了黄金交易，这种结构削弱了黄金作为类似于美国国债的可替代抵押品的效用。请注意，根据巴塞尔协议，出于评估特定机构财务实力的目的，黄金不被视为优质流动资产(HQLA)。活跃于黄金市场的主要银行，包括摩根大通、汇丰银行、瑞银和德意志银行，都是金融市场标准委员会(FMSB)的成员，它们将熟悉贵金属工作组起草的所有标准和聚焦审查，以及对潜在改革的意见将在场外黄金市场实施。黄金市场结构的成功现代化，可以提升黄金的地位，使其成为一种广泛使用的储备资产，使其具有类似于流动性国家货币和其他安全资产，如国债的交易效用。这项工作的重点是采用技术将实物金条世界数字化，以提高统一性、流动性和透明度。成功后，将激活现在不存在的需求。大多数黄金投资者似乎主要将黄金定位为，以某种方式表达对法定货币负面后果的相反形式。很少有人想象或认为黄金有建设性的投资理由。对于大多数人来说，黄金作为流动性、无边界安全资产的潜力的优点主要是一个抽象概念，因为近一个世纪以来它一直没有出现在货币脚本中。恢复其历史功能的可行途径，似乎无法想象。了解 FMSB 观察到的市场改革将如何实施、需要克服的障碍、里程碑和实现这一目标的时间表，可以帮助现有投资者摆脱对悲观的宏观经济投机的依赖，从而合理化他们的敞口。更重要的是，清晰的理解可能会吸引更广泛的主流投资者，他们完全避开黄金，因为他们将黄金视为永久悲观主义的第三条轨道。可以想象，鉴于包括银行和潜在监管机构在内的许多利益相关者的必要参与，此类改革的时间表不可能不准确。然而重要的是，要认识到多年来为实现这些目标所做的重要且艰苦的工作，而这一努力的成功符合黄金行业所有参与者的自身利益。 “从我们的角度来看，成功将总体上减少对法定货币的依赖，并在此过程中改善价格发现，并可能导致价格永久上涨，”John总结道。打破集体思维的行列拥抱黄金 John给出结论，尽管贵金属在2022年的相对和绝对表现强劲，但它们仍被低估和失宠。大多数黄金和白银矿业股票去年提供了不错但不引人注目的相对表现。然而，投资者应该记住，矿业股作为黄金和白银价格上涨的长期期权进行交易。因此，它们提供了相对于金属价格中长期方向性变动的投资绩效杠杆。 “我们认为，2023年资金流向的积极转变将受到更深和持续时间超过预期的衰退、由恐慌驱动转向货币宽松、美元进一步下跌，以及金融资产熊市持续的推动。此外，由于地缘政治考虑和黄金交易的最终现代化，全球货币和贸易安排的长期结构性转变，可能会支持美元的长期疲软。” “我们认为，黄金和金矿股在2022年第四季度触底，正如高科技策略师Fred Hickey所指出的那样，每当COMEX Managed Money空头头寸接近未平仓合约的35%时，情况就是如2022年9月，可能会出现重大反弹。” (来源:Sprott Gold Report) John最后这样表示，从2022年开始，许多投资者似乎仍深陷护理伤口的泥潭。他们可能会感到震惊和瘫痪，全神贯注于事后分析，或者过于分心而无法理解他们不幸的根本原因。最有可能的是，他们正在寻求安慰，希望反弹就在眼前。只有少数人会研究黄金敞口的优点，“但我们相信，那些抓住廉价、不受欢迎的金矿股票带来的机会的投资者，将有可能从打破集体思维的行列中获得可观的收益”。

会员

小萧2023-01-10

ACY证券：科技板块如此诱人，主力为何无动于衷？

还有超过22%的下跌空间；高盛认为欧美量化紧缩的风险才刚开始，流动性收缩将对金融市场继续施压；美国银行同样称，在加息的长期滞涨环境中，成长型科技股的表现相对较差；由此可见，多数机构投资者对科技板块，尤其是美国科技巨头的股价持悲观态度。即便是对市场保持乐观的摩根大通，也表示短线的逼空不足以改变市场的普遍恐慌情绪。其实总结后不难看出，机构之所以看衰科技板块不外乎对经济与政策的担忧。判断科技股能否抄底，关键在于美国经济是否会衰退，以及美联储的利率终值是否会超过5%。我们认为经济衰退是必然的，只是程度上的区别。不少投资者坚持认为美国经济软着陆的原因，一方面是服务业的复苏，另一方面则是就业市场的紧俏。上周五极其糟糕的ISM服务业数据无疑提出了反对的意见。而看似紧俏的就业市场实则反应了供给端的不足，疫情之后美国350万人的劳动力缺口始终未被弥补，造成了经济火热的“假象”。关于加息政策，不要看科技股跌得凶就觉得市场是悲观的，其实从掉期市场定价来看，市场远比美联储更为乐观的。不仅押注2月份加息25基点的概率昨日飙升至80%，同时越来越多交易员认为美联储的利率终值不会超过5%。然而从市场与美联储博弈的内在机制来看，市场越是觉得利率终值不会超过5%，美联储就越需要加息超过5%。背后的逻辑是，市场越乐观，对资产的定价便会越高，反而会迫使美联储进一步执行紧缩。综上所述，不管是从经济还是从政策角度来看，都不是抄底美国科技股的好时机，投资者面前仍然有20%以上的贬值缺口。 NAS100日线图从纳指日线图来看，虽然上周五的行情拯救价格于水火，令指数在10660水平关口反弹，但这并没有改变长线的三角形收敛形态。200周期均线稳定向下，RSI相对强弱指标还未出现底部背离信号。整体来看，在指数突破12000大关形成底部反转结构之前，交易策略应该都以逢高做空为主。现价上方的关键阻力主要集中在短线头部颈线11400位置到12000大关之间的区域。本周消息面能够提供动能主要集中在今晚的鲍威尔讲话以及周四的美国核心通胀数据上，这两个时间点的行情需要重点关注。今日关注数据 17:30 欧美央行行长分别发表讲话 21:30 美联储主席鲍威尔发表讲话 23:00 美国11月批发销售月率 01:00 EIA公布月度能源展望报告联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2023-01-10

ACY证券2023-01-10

非农作妖美元跳水，未来黄金还会再涨吗？

还宣布在资产购买计划结束前将进一步实行量化紧缩政策。目前的投资组合将从2023年3月开始以可衡量和可预测的速度下降，宣布不会对到期证券进行再投资。到2023年第二季度末，资产购买的每月平均减少规模将达到150亿欧元。拉加德在新闻发布会上表示，政策制定者预计将“进一步大幅”加息，因为通胀处在过高水平。她并补充说，潜在的经济衰退将是短暂和轻微的。预计至少欧洲央行还会推出两次各50个基点的加息。英国央行如期将银行利率上调50个基点至3.50%，但这是一次鸽派加息。英国央行还删除了“政策不按照预先设定的路径”的措辞，以及有关调整银行利率“规模、速度和时机”将取决于经济前景的部分。瑞士央行也如预期一样将利率上调50个基点至1%。尽管市场人士并未理会，但值得补充的是，瑞士央行行长乔丹指出，不排除进一步加息的可能性，以确保中期内的价格稳定。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 3. 全球经济放缓的担忧情绪，支持金价长期前景在经历了前一年的艰难复苏后，2022年，世界经济再次步入危机边缘。世纪疫情跌宕反复、地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重冲击下，全球经济增长预期大幅下滑。为对抗高通胀，各国央行纷纷开启加息周期，加快货币政策紧缩步伐，进一步拖累了经济复苏进程。在不确定性显著增加、下行压力不断加大的背景下，全球经济面临滞胀威胁，衰退风险持续升温。2022年，国际环境日趋复杂，新旧挑战不断涌现，各种矛盾日益突出，不稳定性不确定性明显增加，给世界经济复苏蒙上了一层又一层阴影。2022年，接连不断的疫情冲击导致全球供应链恢复缓慢，供求矛盾加剧，大宗商品价格快速上涨并传导至消费品价格，通胀压力持续上升。在全球疫情大流行背景下，国际政策协调也陷入困局，各国救助政策的内在竞争性凸显，全球经济局势更加复杂严峻。全球经济增速将出现大幅放缓已成为共识。经济合作与发展组织（经合组织）11月发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，其中美国和欧洲经济增长急剧放缓。国际货币基金组织（IMF）10月发布的《世界经济展望报告》预计，2022年全球经济将增长3.2%，其中发达经济体预计将增长2.4%，新兴市场和发展中经济体预计将增长3.7%。世界银行6月发布的《全球经济展望》报告则预计，全球增长率将从2021年的5.7%大幅放缓至今年的2.9%。不少分析指出，当前全球经济面临诸多挑战，导致年初以来经济增长预期一路下滑，由于结构性问题短期内难以改善，未来经济增长前景还将继续受到影响。在多重因素交织影响下，全球经济下行风险不断攀升，加剧了市场对全球经济前景的担忧。许多机构预测，2023年，全球经济将延续低增长态势，且增速进一步放缓的可能性在增大。随着增长疲弱叠加通胀高企，全球经济可能出现“滞胀”，在更糟糕的情况下，甚至可能出现经济衰退。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 4. 美国劳动力市场确实在放缓，但依然具有弹性美国12月非农就业人口增加22.30万，增幅高于预期的20万，但创2020年12月以来的最低增幅，前值从增加26.30万下修到增加25.6万；美国12月失业率录得3.50%，低于预期值和前值0.2个百分点；美国12月薪资年率录得4.60%，明显低于预期值5%和前值5.1%，为2021年夏天以来的最小涨幅。这进一步证实就业市场确实在放缓。随着美联储为抗击通胀而大幅抬升借贷成本，可能会在2023年年中之前显著降低劳动力市场热度。美联储为抑制需求在2022年迈出了自1980年代以来的最快加息步伐——将政策利率从接近零的水平上调了425个基点。美国12月失业率下降到3.5%有点令人惊讶，因为上个月的劳动参与率实际上是上升的。加上稍早公布的数据显示，美国上周初请失业金人数降至三个月低点，11月底平均每个失业者仍有1.74个工作岗位，裁员人数在12月下降了43%，这些都表明劳动力市场保持弹性，可能促使美联储将其目标利率上调至美联储上月预测的5.1%峰值之上，并在一段时间内保持该水平。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库 5、美联储纪要：担心市场误解上周公布的美联储12月政策会议纪要显示，所有官员都同意美联储应该放慢激进的加息步伐，但政策制定者仍专注于控制可能比预期更热的价格上涨步伐，他们还担心金融市场对其行动出现任何“误解”。纪要显示，加息步伐放缓并不意味着金融状况放松。“一些与会者强调，重要的是要清楚地表明，加息步伐放缓并不表示委员会实现其价格稳定目标的决心有所减弱，或者判断通胀已经处于持续下行路径。”纪要还警告不要“无端”放松金融条件，“由于货币政策通过金融市场发挥重要作用，金融环境的无端宽松，尤其是如果公众对委员会的反应功能存在误解，将使委员会恢复价格稳定的努力变得复杂化。” 数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库三、基金持仓数据 SPDR Gold Trust截至1月6日，黄金ETF持仓量为2942.86万盎司，周减少10.23万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为46892.65万盎司，周增加36.11万盎司。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至1月3日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加5473手合约，至72805手合约，创最近逾七个月新高。将COMEX白银期货净多头头寸减少803手至29385手。数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库四、未来展望国际衍生品智库分析师认为，在经历了20年的稳定且低水平的通货膨胀之后，通货膨胀率急剧上升令各国中央银行感到意外。它们的反应是积极加息，美联储2022年将利率上调了425个基点，欧元区等其他经济体的央行也纷纷效仿。现在，随着我们进入2023年，高通胀将继续伴随我们存在，但全球主要经济体都面临着一项棘手的任务，即通过提高利率来抑制通胀，同时又要避免经济衰退。即便央行放慢加息步伐，也可能会给经济增长前景蒙上阴影，而经济增长前景对发达经济体来说已经很严峻。全球市场2023年的前景在很大程度上取决于各国货币政策轨迹，因为在经济增长放缓和可能出现衰退的情况下，各国央行放松了过去一年的激进加息。各国央行若全面转向鸽派，可能会对金价产生重大利好。目前来看COMEX金短中期或仍将走势偏弱，操作上建议逢高做空主，上方压力暂看1879.5美元/盎司，破位暂时离场。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2302(GCmain)$ $WTI原油主连 2302(CLmain)$

老虎证券2023-01-10

2022年股市惨不忍睹，波动仍是2023年上半年的主旋律

会有更多加息。这种鹰派政策转变也迎来了量化紧缩，或缩减美联储的资产负债表并从市场上撤走流动性。越来越多的投资者预计2023年中将出现经济衰退，标准普尔 500 指数的三个季度预期收益下降和防御性行业的持续倾向就是证明，但预计经济衰退会很温和，最多持续两个季度。目前预计美联储将在 2023 年至少加息 50 个基点，其中包括在 2 月 1 日和 3 月 22 日的联邦公开市场委员会会议上两次加息 25 个基点。为衡量美联储是否会继续加息，汉邦金融建议投资者将注意力集中在工资增长上，因为如果工资增长过快而其他方面的通胀继续降温，那么美联储可能仍会觉得有必要进一步收紧货币政策。虽然就业人数超出预期，但12月份的工资增长幅度比预计的要小，这也是周五美国股市大涨的主要原因之一。增持固定收益资产和基础设施行业鉴于美联储和其他主要国家在2023年上半年可能会开始考虑停止加息，2022年备受打压的固定收益资产收益率会更有吸引力。另外，在当前利率周期，我们相信投资到基础设施带来的的现金流量增加高于预期通胀。何时买进？在周一发布的一份报告中，美国银行全球研究部的策略师指出，该公司的“卖方指标”表明当前可能是买入股票的好时机。该指标追踪策略师对美国股票的建议配置，是自 2017 年底以来最接近发出明确“买入”信号的指标。由 Savita Subramanian 领导的美国银行团队写道， “华尔街看跌，则意味着看涨。随着时间的推移，华尔街的共识股票配置一直是一个可靠的反向指标。换句话说，当华尔街策略师极度看跌时，它一直是一个看涨信号，反之亦然。” 根据美国银行的说法，在目前的水平上，其“卖方指标”表明标准普尔 500 指数在 12 个月内的预期价格回报率为 16%。从历史上看，当该指标处于当前水平或以下时，股票在一年后 95% 的时间都在上涨。华尔街密切关注的另一项情绪指标是美国个人投资者协会的每周调查。该调查截至去年 12 月 28 日当周的最新数据显示，约 47.6% 的投资者看跌，远高于 31% 的历史平均水平。标准普尔 500 指数的熊市可追溯到 2022 年 1 月 3 日，当时它在开始下滑之前收于历史新高，最终一年下滑了19.4%。自二战以来的平均熊市持续了 14 个月，导致从之前的高点下跌了 35%。自1926 年以来，有 26 次标准普尔 500 熊市的平均持续时间约为 9.6 个月。自1932年以来，在熊市期间，标普平均跌幅为21%。因此，当前的熊市似乎已经接近典型熊市下跌的四分之三左右。到目前为止，当前市场似乎遵循着与历史平均熊市相似的轨迹。总之，投资市场可能在上半年依然处于大震荡行情，第一季度处于熊市状态。不过，春季开始，股市回暖。下半年股市开始全面提升，进入到牛势直至牛市行情。汉邦金融认为当前股市下滑还未完全停止，当标普指数降到3500点左右时可能是加大力度进场的好时机。加拿大市场回顾上周五S＆P / TSX综合指数以19814.51收盘，较上上周上涨2.22%，2022年下跌8.7%。上周五，伦敦布伦特 3月原油期货为78.57美元/桶。上周五1加元兑0.7442美元；1加元兑5.0861人民币。经济数据加拿大统计局周五的数据显示，12 月增加了 104000 个工作岗位。失业率小幅下降至5.0%，这标志着失业率在第四个月内第三次下降，接近 6 月和 7 月创下的 4.9% 的历史低点。加拿大劳动力市场以强劲的势头结束了2022年，没有显示出许多经济学家一直预期的放缓迹象。分析与展望预计加拿大股市今年的表现将仍然优于美国，主要受益于其庞大的金融和能源行业。考虑到今年北美将出现温和的衰退和温和的复苏，预计全球能源的供需将进一步推高能源价格，从而有利于能源占比较高的加拿大市场。能源股在加拿大主要股指中的占比超过18%，仅次于占比超过 30%的金融股。相较之下，能源只占标准普尔 500 指数的 5% 左右，占道琼斯工业平均指数的 3.5% 左右。 2022年，在油价上涨的推动下，化石燃料能源行业去年在美国和加拿大都表现强劲。在加拿大上市的iShares S&P/TSX Capped Energy Index ETF，及其在美国上市的的等效 iShares U.S. Oil & Gas Exploration & Production ETF，去年分别上涨 48% 和 52%。加拿大股市市盈率都高于美国标普指数，特别是现在加拿大管道和石油和天然气生产商的股票相对便宜。从历史数据来看，自 1979 年以来，在过去 10 个加息周期中，有 7 次 TSX 股票的表现优于标准普尔 500 指数。2023年央行还将继续加息以遏制通胀。此外，在过去六个加息周期中，TSX在达到峰值六个月后继续跑赢标准普尔 500 指数，这表明这种跑赢大盘的势头可能会持续到 2023 年。中国大陆和香港市场回顾上周五上证指数3157.64收盘，较上上周上涨2.21%，2022年下跌15.1%。沪深300指数以3980.89收盘，较上周上涨2.82%，2022年下跌21.6%。恒生指数以20991.64收盘，较上周上涨6.12%，2022年下跌15.5%。上周五1美元兑6.8385人民币。分析与展望上证指数和沪深300指数2022年分别下跌了15.1%和21.6%，但A股在2023年首个交易日开门红，其中上证指数收复3100点，创两周新高，随后连续上升，全周上升超过2%。恒生指数在 2022 年下跌了 15.5%，这是自 2011 年该指数下跌 20% 以来表现最差的一年。在近期市场回落之前，这两年港股受到了防疫政策和美联储加息带来的影响。自 12 月 7 日防疫政策得到大幅放松以来，恒生指数已上涨近 12%，帮助香港市场恢复了超过 3500 亿美元的市值。本周香港股市完成了二十多年来最好的一年开局。恒生指数本周上涨 6.1% 至20,991.64，将基准指数推高至六个月高点。阿里巴巴在本周飙升 17.2%，腾讯和百度分别上涨 10%和14%，因为对互联网公司的监管似乎接近尾声。政策支持也推动房地产开发商碧桂园和龙湖股价上涨 13%。中国央行周四在一份声明中表示，如果新房价格连续三个月下跌，央行将允许地方政府降低首次购房者的抵押贷款利率。自 11 月公布 16 点计划以恢复对当地房地产市场的信心以来，该指令增加了一系列宽松政策。盛宝银行驻香港市场策略师 Redmond Wong 表示：“随着经济复苏推动盈利，香港和中国股市将反弹。但短期内仍有很多结构性风险，例如需要应对经济放缓。” 美国银行中国策略师 Winnie Wu 周五在一份研究报告中表示，（中国）经济、信心和活动有望从第二季度开始进入稳步复苏阶段”，股市将出现周期性好转。他们补充说，重新开放是关键驱动因素，而房地产市场的下行空间将受到保护。国际市场本周市场回顾上周五，日经225指数以25973.85收盘，较上上周下跌0.46%，2022年下跌9.4%。上周五，德国DAX 30指数以14610.02收盘，较上上周上涨4.93%，2022年下跌12.3%。上周五，英国FTSE 100指数以7699.49收盘，较上上周上涨3.32%，2022年上涨0.9%。经济数据周三，法国统计局表示，12 月份消费者价格通胀为 5.9%，低于 11 月份的 6.2%，能源价格下跌推动了这一下降。在欧洲最大的经济体德国，周二公布的临时数据显示，12 月份的通胀率已从前一个月的 10% 降至8.6%。政府一次性支付给家庭以补贴能源费用，这有助于压低价格。分析与展望自 2022 年 7 月以来连续四次上调借贷成本后，通胀疲软令投资者燃起希望，认为欧洲央行今年可能不会那么激进地加息。国际货币基金组织预计今年三分之一的经济体将陷入衰退。尽管全球经济前景不容置疑，但在一系列好于预期的数据发布后，欧洲股市投资者仍持谨慎乐观态度，表明经济衰退可能没有人们曾经担心的那么严重。标准普尔周三公布的一项公司调查显示，尽管欧元区 20 个国家的商业活动仍处于历史低位，但 12 月份的商业活动较上月有所回升，显示欧元区制造商的供应链压力和通货膨胀似乎正在缓解。同时，高水平的天然气储存和反常的温和天气使欧洲处于比许多人几个月前担心的更有利的地位。能源危机现在变得没有那么令人担忧了。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-01-10

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