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中国“日本化”，陷入失落的30年？一文看清：中日“令人毛骨悚然的相似之处”，中国在哪些方面表现更糟

：金融时报）它可以简单地描述为长期的通货紧缩、经济疲软、房地产市场下跌和金融压力，因为家庭/公司/政府在债务狂欢后未能成功地去杠杆化。本月早些时候，摩根大通(JPMorgan)分析师Haibin Zhu、Grace Ng、Tingting Ge和Ji Yan发表了一篇文章，深入探讨了这个问题。问题在于，摩根大通的经济学家认为，今天的中国与上世纪90年代的日本有一些令人毛骨悚然的相似之处，但“有足够多的差异表明，‘资产负债表衰退’的诊断，以及由此得出的政策建议，是不正确的”。也就是说，他们强调的一些方面实际上在中国看起来更糟（在某些情况下要糟糕得多），所以让我们深入了解一下。不利的方面任何喜欢上世纪90年代父亲型惊悚片的粉丝都会记得《太阳帝国》（Rising Sun），这是一部改编自迈克尔·克莱顿（Michael Crighton）的书并由肖恩·康纳利（Sean Connery）和韦斯利·斯奈普斯（Wesley Snipes）主演的电影。剧情是美国对日本貌似不可抗拒的崛起感到焦虑，这在今天看来似乎有些古怪，但也非常像现代美国对中国的焦虑。不幸的是，摩根大通在其报告中没有探讨电影历史，但指出中国当前困境与上世纪90年代初日本的情况存在一些可怕的其他相似之处。首先是房地产市场发展的相似之处。《金融时报》指出，中国自2021年以来的房地产市场调整不仅是周期性的（或政策引发的），也是结构性的，反映了住房市场中供求发生了重大变化。这与上世纪90年代日本的房地产市场调整相似。第二个相似之处是金融不平衡，即债务问题的增速和水平。根据国际清算银行（BIS）的数据，截至2022年底，中国的非金融信贷/GDP比率接近297%，与上世纪90年代的日本相似。同样，债务主要是国内的，两国的国内储蓄率也都很高。人口老龄化问题也相似。1991年，日本的老龄人口（65岁及以上）占总人口的12.7%，与2019年中国的情况相似（12.6%）。在外部方面，日本对美国的大额贸易顺差导致了贸易冲突，如1985年的广场协议（日本失落的十年开始前的5-6年），以及2018年开始的中美关税战。从更广泛的角度来看，日本（30年前）和中国（现在）挑战美国作为世界最大经济体地位的崛起相当相似，导致美国作出反击，最初的焦点是减少双边贸易不平衡。积极的方面但也存在一些重要的区别。其中一些区别中，中国的情况更糟糕，而另一些则更好。让我们先看看摩根大通认为的“好”的区别，然后再谈谈丑陋的地方。它们中的第一个（摩根大通认为可能是最重要的区别）是中国的城市化率要低得多。 2022年中国的城市化率为65%，如果不包括居住在城市地区但没有与城市居民享有相同特权的农民工，城市户口率仅为47%。而在1988年，日本的城市化率超过了77%。较低的城市化率意味着劳动力从农业到非农业部门的迁移可能带来更大的生产率提升潜力。在房地产市场方面，这意味着中国在所谓的新城市化过程中可能有巨大的置换性住房需求，即在非户口城市居民被授予户口特权并需要用城市公寓替换他们的农村住房时。目前，城市居民与拥有城市户口人口之间的18%的总人口差距意味着最多可以有2.5亿人或1亿个家庭的潜在住房需求。第二，中国拥有更大的国内市场，更多的STEM毕业生和全面的制造业部门。尽管中国可能面临比上世纪90年代的日本更具挑战性的外部环境，但也有希望在某些领域实现技术升级和商业化。例如，近年来中国在新能源和新能源汽车方面成为了领先的参与者。第三，或许有争议，摩根大通认为中国的房价过高现象不如上世纪90年代的日本严重。这在一定程度上归因于对新房价格的持续管理控制，也归因于稳定的收入增长。该行的估计显示，在一线城市，住房可负担性问题仍然是一个大问题：2010年，需要21.1年的家庭收入才能购买90平方米的公寓，而2022年，需要16.6年的家庭收入。相比之下，二三线城市的住房可负担性要好得多，这些城市占据了中国住房市场的大多数。使用相同的房价/收入指标，二线城市的比率从2010年的13.4降至2022年的8.3，三线城市的比率从2010年的10.2降至2022年的6.1。第四，中国的资本账户并未完全自由化。这将降低国内资产（主要是房产）的火卖风险，以便进行海外投资。实际上，由于政府的控制和缺乏替代投资选择，许多家庭在房地产市场调整期间仍选择持有多套住房。最后，中国政府对债务问题的资产和负债双方具有更强的控制权。这可能是一把双刃剑：这意味着中国发生突然停止的债务危机的概率较小，但经济中的僵尸部门将继续存在并可能进一步扩大，加剧道德风险问题，削弱结构性改革的动力。这可能会在经济中挤出更具生产力的活动，导致经济增长放缓得比预期更快。因此，较低的城市化、一个不那么极端的房地产泡沫、资本管制和政府可以继续推动和拉动的许多政策杠杆，这些都是相当重要的区别。不幸的是，对于中国来说，它在一些方面与上世纪90年代的日本存在一些不太理想的方式。丑陋的地方摩根大通的主要担忧是，中国的老龄化速度实际上比日本更快，这导致了“未富先老”的预测 - 一种类似于人口结构造成的中等收入陷阱。在日本的情况下，65岁及以上人口占总人口的比例在1983年超过了10%，并在1994年超过了14%。在那个时期，出生率从每千人12.7下降到10.0。在中国的情况下，仅用了7年的时间（从2014年到2021年）65岁及以上人口就从10%增加到了总人口的14%，而出生率在同一时期从每千人13.8下降到了7.5（并在2022年进一步下降到6.77，与2020年的日本类似，为6.80）。此外，中国的总人口在2022年开始下降，而日本的总人口在2008年开始下降。第二，2022年中国的人均GDP约为12800美元，远低于1991年日本的29470美元。虽然较低的人均GDP可能意味着更高的增长潜力，但这也意味着在变得富裕之前，中国正在变老且负债累累。随文附上的图表非常明显：（图源：CEIC、NBS、摩根大通）此外，摩根大通的经济学家还指出，当前的全球经济背景对中国的不利影响要比上世纪90年代的日本更大，认为中国政府在刺激性财政措施方面的余地不如普遍认为的那样大： “中国的外部环境如今更具挑战性。我们认为，中国与美国之间的战略竞争比上世纪90年代日本与美国之间的贸易争端更加复杂多样。近年来，与美国的技术脱钩已取代关税战成为中国的主要挑战。除了与美国的双边关系外，全球化进程自2008年（全球贸易占全球GDP的比例达到顶峰）以来明显减缓，与上世纪90年代全球化的黄金时代形成了鲜明对比。2022年的俄罗斯 - 乌克兰战争进一步加速了全球供应链的重组，这对中国的潜在增长构成了压力。此外，与上世纪90年代日本相比，中国目前的宏观政策刺激空间更有限。在财政方面，1991年时日本政府债务占GDP的比例为61.9%，当时恰逢住房泡沫伊始。到2000年，日本政府债务占GDP的比例上升至131%。在中国的情况下，尽管中央政府债务只占GDP的20%，但如果加上地方政府债务和地方政府融资平台债务，截至2022年底，公共债务总额已达到GDP的95%。” （图源：CEIC、NBS、摩根大通）因此，摩根大通警告说：“未来10年中国的财政刺激空间要比上世纪90年代的日本小得多”。该行的经济学家也不认为中国还有更多的空间来通过货币政策来对抗经济困境。 “类似地，在货币政策方面，日本央行的政策利率在1991年1月为8.1%。日本央行在房地产泡沫破裂后迅速采取行动：到1993年底，政策利率降至2.4%；1999年，日本央行成为第一个采用零利率政策的中央银行。相比之下，中国的政策利率（7天逆回购利率）已经降至1.9%。如果必要，中国人民银行降低政策利率的空间要比上世纪90年代初的日本央行小得多。” 那么，结论是什么呢？那么，为什么摩根大通认为中国不会像日本那样经历长期的资产负债表衰退？它的观点归结为“普通”经济衰退和辜朝明对日本独特困境的诊断之间的差异。 “当资产价格下跌时，公司面临借款限制，资产负债表恶化，被迫出售资产可能会进一步推动资产价格下跌，并在资产价格和经济活动之间形成自我强化的恶性循环。换句话说，理解资产价格下降对于理解资产负债表衰退现象至关重要。根据这一观点，资产负债表衰退在中国尚未成为现实。中国政府采取了保护房价但允许交易量大幅调整的策略。这与日本的情况形成了鲜明对比，当时价格和销量同时下降。因此，尽管在中国，宏观成本（销售额急剧下降和房地产投资减缓）更大，但与资产价格下降相关的金融风险得以得到控制。” 此外，日本的资产负债表衰退表现为家庭和公司大规模的去杠杆化，但政府债务负担却大幅增加。企业债务从1993年的日本国内生产总值（GDP）高峰144.9%下降到2004年的99.4%，而家庭债务则从1999年的71%下降到2007年的60%，尽管政府债务激增，将整体经济负担推高。相比之下，自2008年以来，中国的债务在各个领域都在持续增加，这种趋势可能会继续下去，摩根大通认为是这样。 “首先，中国的经济结构以高投资和高储蓄为特征。与其他经济体相比，较高的投资份额（相对于消费）和制造业份额（相对于服务业）意味着中国经济更受信贷驱动，即自然而然地受到债务的驱动。其次，中国的金融市场主要以间接融资（通过银行贷款）为主，债券融资在近年来的资本市场发展中增速快于股权融资。这也导致持续的债务增加。为了减缓债务增长的速度，政府需要推动资本市场发展（特别是股权市场、私募股权/风险投资等）以及从高信贷强度部门向低信贷强度部门的经济结构转型。这意味着从投资向消费的政策转变，并对服务和制造业的升级进行激励。在过去的十年里，中国的经济结构发生了令人鼓舞的变化，但近年来这一趋势在某种程度上已经出现逆转。” 这里有一些图表展示了这种变化：（图源：NBS、摩根大通）然而，中国的债务继续增加，并有可能在未来几年继续增加，而且房地产市场尚未崩溃，这并不真正成为反对中国“日本化”的论据。事实上，这可能只是表明一个全面版本尚未开始。此外，没有经济危机会是完全相同的。当然，中国不会完美地甚至模糊地追随日本的经济轨迹。它们是非常不同的国家，而且这是非常不同的时代。但有足够的广泛相似之处可以让人认为，总体问题——持续几十年的人口下降、经济萧条、去杠杆化和通缩压力，其挫败了政府消除阴霾的零碎努力——可能最终会变得相当类似。

忆芳 5评论2023-08-20

雷声不断！又一房企巨头发布债务违约预警中国问题吓坏全球市场，香港恒生指数遁入熊市

续复苏的希望逐渐消退。物价下跌，加大了通货紧缩的威胁;零售销售和工业生产低于经济学家的预期;房地产投资减少。作为中国经济基石的出口已经下降。人民币已跌至多年来的最低水平。一些大银行已经将对2023年中国经济增长的预测下调至低于政府设定的5%左右的目标。最新的官方数据显示，中国经济年增长率约为3%。中国的政策制定者采取了一系列措施，旨在鼓励消费者增加支出，鼓励银行增加放贷。中国央行中国人民银行已将关键利率降至新低，而证券监管机构则提出了让股票交易更便宜、更容易的方法。但这些举措在提振投资者信心或促进经济活动方面收效甚微。中国面临的一个严重问题是债务，尤其是严重依赖房地产市场的地方政府的债务。相对于国民经济产出，中国的总债务现在比美国要大。因此，股市失去了动力。在香港，股市已经连续6个交易日下跌，过去10个交易日中有8个交易日下跌。中国内地股市也大幅下挫。追踪在上海和深圳上市的最大公司的沪深300指数自1月份的高点下跌了约10%。而美国的情况则比较乐观，尽管最近有所下跌，但标准普尔500指数今年仍上涨了约14%，这得益于对科技的乐观情绪(尤其是人工智能(AI)的前景，以及为这些应用提供动力的芯片制造商)，以及消费者支出的弹性。尽管如此，基准指数本月已下跌约5%，削弱了近几个月的涨幅。美国银行(Bank of America)经济学家Claudio Irigoyen在一份报告中写道:“美国经济依然强劲，而中国经济继续令人失望，全球投资者越来越担心。”他补充称，这种“脱钩”最终可能“污染市场人气”，足以引发全球市场更大幅度下跌。 SOHO中国发布债务交叉违约预警 8月18日，SOHO中国发布了其2023年中期业绩报告，并同时发布了关于可能发生债务交叉违约的预警信息。根据中期业绩报告，公司子公司北京望京搜候房地产有限公司（以下简称“北京望京公司”）在2022年8月收到了当地税务机关的税款缴纳通知，要求在2022年9月1日前支付望京SOHO项目塔1和塔2的相关土地增值税，金额为17.33亿元。截至2023年6月30日，SOHO中国已经支付了3060万元的土地增值税，但尚有19.86亿元的土地增值税及相关滞纳金尚未支付。由于土地增值税的滞纳情况，SOHO中国可能面临银行借款本金交叉违约的风险，交叉违约借款本金为42.32亿元，利息为1057.6万元。此外，根据税收征收管理法规定，当地税务机关可能会对望京SOHO项目塔1和塔2采取其他强制措施，包括但不限于扣押、查封、依法拍卖或变卖相关物业，以及对滞纳土地增值税处以不缴或少缴税款50%以上但不超过五倍罚款等。在2022年的年度报告中，SOHO中国曾披露因望京SOHO土地增值税逾期未付而导致的债务违约情况。当时披露的未偿付土地增值税及相关滞纳金总额为18.5亿元，导致北京望京公司的银行借款本金和利息总额达23.8亿元，出现了交叉违约情况。

财经风云2023-08-19

梦嘉绮：8.18今日最新现货黄金行情走势分析及布局思

个月”公布的“总体”数据，以“帮助澄清通货紧缩过程正在继续的不确定性程度。”这可能表明，对借贷成本的进一步上升采取了更加耐心的态度。　　黄金最新行情走势—— 　　黄金周四开盘在1891.84美元/盎司，开盘后黄金出现了先涨后跌走势，在1889.64美元企稳上涨，最高点触及1903.31美元遇阻。黄金日线连续小阴线收录后，黄金空头趋势比较强势。从四小时级别上看，黄金布林带开口向下，均线死叉向下发散中，运行在金价下方形成阻力位。黄金震荡下破后，阻力位在1907美元形成初步阻力位，然后上方多空分水岭在1911水平。综上所述张融亿总结：黄金偏空运行中，今日操作上考虑反弹做空为主，低多为辅，上方关注1903-1907美元阻力，下方关注1883-1865美元支撑。　　原油资讯—— 　　美国基准原油期货连续三天累计下跌了4.6%。美国汽油需求和馏分油需求减少，反映了夏季旅行高峰季节已经接近尾声。美国能源信息署数据显示，截至2023年8月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.88016亿桶，比前一周下降536万桶；美国商业原油库存量4.39662亿桶，比前一周下降596万桶；美国汽油库存总量2.16158亿桶，比前一周下降26.1万桶；馏分油库存量为1.15743亿桶，比前一周增长29.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3380.2万桶，减少83.7万桶。　　原油最新行情走势—— 　　原油震荡上涨走势，在78.9美元企稳后出现了多头延续，最高点触及81.05美元/桶遇阻回撤。原油日线级别三连阴之后，刚好触及前期支撑位起涨点78.6附近企稳拉升，后市进一步突破后将打开下行空间。从四小时级别上看，布林带开口向下，均线死叉向下发散中，在油价上方形成阻力位打压，上方关注81.4平台阻力位，进一步上破后将改变整体偏空格局。综上所述张融亿总结：原油偏空震荡中，今日操作上考虑反弹做空为主，低多为辅，上方关注81.4-82.0美元/桶阻力位，下方关注79.9-78.3美元/桶支撑。　　群内福利: 　　①、每日更新：盘面走势、盘中提醒，建仓机会。　　②、新粉福利：交易战法《K线交易之王》,教你如何做好短线　　③、福利放送：黄金短中线机会布局，持续跟踪（波段开仓）　　④、特色栏目：私聊答疑，解τ，解析当天走势。　　文章只能给你一时的方向和思路，至于具体进场的点位和止盈时机，添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加梦嘉绮指导V【Yy08251423】寻求帮助，我会抽空给予我粉丝最大的帮助。　　以上文章由金融分析师梦嘉绮独家编撰，更多黄金原油投资经验，交易操作策略，详情消息面技术面解读，提醒建仓点位以及平仓点位，梦嘉绮老师在线指导！

梦嘉绮Yy082514232023-08-18

黄金晚间如何操作，最新分析

个月”公布的“总体”数据，以“帮助澄清通货紧缩过程正在继续的不确定性程度。”这可能表明，对借贷成本的进一步上升采取了更加耐心的态度。　　黄金最新行情走势—— 　　黄金周四开盘在1891.84美元/盎司，开盘后黄金出现了先涨后跌走势，在1889.64美元企稳上涨，最高点触及1903.31美元遇阻。黄金日线连续小阴线收录后，黄金空头趋势比较强势。从四小时级别上看，黄金布林带开口向下，均线死叉向下发散中，运行在金价下方形成阻力位。黄金震荡下破后，阻力位在1907美元形成初步阻力位，然后上方多空分水岭在1911水平。综上所述张融亿总结：黄金偏空运行中，今日操作上考虑反弹做空为主，低多为辅，上方关注1903-1907美元阻力，下方关注1883-1865美元支撑。　　原油资讯—— 　　美国基准原油期货连续三天累计下跌了4.6%。美国汽油需求和馏分油需求减少，反映了夏季旅行高峰季节已经接近尾声。美国能源信息署数据显示，截至2023年8月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.88016亿桶，比前一周下降536万桶；美国商业原油库存量4.39662亿桶，比前一周下降596万桶；美国汽油库存总量2.16158亿桶，比前一周下降26.1万桶；馏分油库存量为1.15743亿桶，比前一周增长29.6万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3380.2万桶，减少83.7万桶。　　原油最新行情走势—— 　　原油震荡上涨走势，在78.9美元企稳后出现了多头延续，最高点触及81.05美元/桶遇阻回撤。原油日线级别三连阴之后，刚好触及前期支撑位起涨点78.6附近企稳拉升，后市进一步突破后将打开下行空间。从四小时级别上看，布林带开口向下，均线死叉向下发散中，在油价上方形成阻力位打压，上方关注81.4平台阻力位，进一步上破后将改变整体偏空格局。综上所述张融亿总结：原油偏空震荡中，今日操作上考虑反弹做空为主，低多为辅，上方关注81.4-82.0美元/桶阻力位，下方关注79.9-78.3美元/桶支撑。　　群内福利: 　　①、每日更新：盘面走势、盘中提醒，建仓机会。　　②、新粉福利：交易战法《K线交易之王》,教你如何做好短线　　③、福利放送：黄金短中线机会布局，持续跟踪（波段开仓）　　④、特色栏目：私聊答疑，解τ，解析当天走势。　　文章只能给你一时的方向和思路，至于具体进场的点位和止盈时机，添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加梦嘉绮指导V【Yy08251423】寻求帮助，我会抽空给予我粉丝最大的帮助。　　以上文章由金融分析师梦嘉绮独家编撰，更多黄金原油投资经验，交易操作策略，详情消息面技术面解读，提醒建仓点位以及平仓点位，梦嘉绮老师在线指导！

梦嘉绮Yy082514232023-08-18

比特币价格暴跌：CoinShares 揭示真正原因

，这又增加了一层复杂性。他观察到“随着通货紧缩的到来，对中国经济衰退的担忧加剧，尽管如果金融部门受到严重影响，这最终可能会支撑比特币。” 随着中国成为经济强国，其财政健康状况不可避免地会影响全球市场，包括比特币和加密货币行业。在进一步剖析 BTC 的价格走势时，Butterfill 指出了明显的流动性紧缩“比特币交易量一直非常低，仅为每天 23 亿美元，而今年年初为每天 110 亿美元，因此市场对较大的交易更加敏感。” 他在分析中增加了另一个维度，强调了 BTC 的历史价格行为：比特币的波动性达到了有记录以来的最低 30 天，这在历史上先于剧烈的价格波动。” 虽然市场对 SpaceX 最近 3.73 亿美元的 BTC 减记感到热议，但 Butterfill 强调这是另一个影响因素。然而，更大的宏观经济背景至关重要。他解释说“30 年利率达到 20 年来的最高水平，比特币往往是近年来最先采取行动的，因此这可能先于其他资产类别的更广泛崩盘。” 总之，可以说 CoinShares 的详细细分凸显了 BTC 价格走势的多面性。虽然像 SpaceX 的财务披露这样的奇异事件占据了头条新闻，但它们只是涵盖监管决策、全球经济健康状况和市场流动性的复杂难题中的一部分。可能所有因素的综合作用导致了自 FTX 崩溃以来最大规模的期货清算。昨天，BTC 多头清算总额为 3.8668 亿美元，价格下跌肯定是由期货市场带动的。但造成这种情况的原因很复杂。投资者还应该记住，《华尔街日报》的报道尚未得到证实，谈论的是冲销比特币，而出售的比特币数量尚不清楚。而且，SpaceX 很可能过去就已经以分布式方式出售过其 BTC。因此，目前规模的崩盘可能是一种恐慌反应。比特币日线图上的 RSI 也显示了这一点，其为 20.5，甚至低于 2022 年 11 月 FTX 崩盘期间（RSI 跌至 24.6）。截至发文时，BTC 交易价格为 26,483 美元。在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。来源：金色财经

金色财经2023-08-18

国际金价后市下看1871美元

需要采取更多政策紧缩来降低通胀，或者在通货紧缩方面是否取得足够进展以保持利率稳定 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“美元已从近期高点回落，这使得金价小幅走高。在目前的水平上，贵金属可能会出现一些逢低吸纳的情况。美元需要在某个时候转向看跌，黄金才能重新发现其魔力。黄金将在1900美元以下的水平交易多久，将取决于高债券收益率的对美元的支撑下持续多久。” 全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust报告称，其持有量再次减少6.93吨，降至2020年1月以来的最低水平，反映出黄金投资者的看跌情绪。日线图上看，金价处于自1987美元开启的下行C浪中，下方支撑看向61.8%目标位1871美元。C浪是自2082美元开启的下行(ii)浪的子浪。小时图上看，金价处在自1930美元开始构筑的下行通道中，隔夜未能突破1900美元，短线上方阻力位下移到1896美元附近。

百利好招代理2023-08-18

中国最高领导人罕见出国！普京致电TA共商联盟分析师：下周将有一场“去美元化”风暴

战也议论纷纷。许多分析都聚焦于中国对抗通货紧缩压力的艰苦斗争，格兰迪奇强调了如果中国经济螺旋式下滑可能产生的全球影响。 “当人们开始受苦时，政府就喜欢把注意力从这个问题上移开，政府转移注意力的方法之一就是卷入战争。”格兰迪奇说道。随着债券市场发出困境信号，格兰迪奇强调，华尔街可能对迫在眉睫的曲线球没有做好准备。格兰迪奇指出，继美联储在7月份的会议上将利率提高至两年来的最高点后，该行可能希望在考虑降息之前先经历三个月的经济指标下降。格兰迪奇认为，华尔街已经变得过度依赖美联储对股市的一贯支持。他对此表示怀疑，认为华尔街对于美联储将在未来一年维持支持甚至下调关键利率的预期可能是错误的。

秉哥说市2023-08-18

Spacemesh投研报告：POW后时代探索者采用时空证明的新型公链

作量证明挖矿、UTXO形成的孤立状态、通货紧缩的货币政策、无预挖、无中心治理。 Chia Chia Network是由BitTorrent创始人Bram Cohen于2017年创立的加密货币项目，旨在构建一个绿色环保的加密货币，并计划开发一个改进的区块链和智能交易平台，以及布局企业级应用。Chia Network开发了自己的智能合约编程语言Chialisp，它保留了"UTXO模型"的优势，同时引入了"以太坊Solidity模型"的通用功能，从而实现了更强大的功能，如多重签名、原子交换、授权收款人钱包、转账收回、限额钱包、延迟恢复功能的纸质钱包、数字身份钱包和奇亚彩币（类似于ERC20代币）。于2021年3月18日，Chia正式发布了Chia 1.0主网，代币名为XCH。 3.6.2 项目比较 Chia、Kaspa和Spacemesh是三种不同的区块链项目，它们在共识机制、技术实现、挖矿方式以及其他方面有一些相似之处，但也存在明显的不同之处。共识机制： Chia：Chia Network采用了一种新颖的中本聪共识算法，称为"空间证明"和"时间证明" （PoST）。这种共识机制旨在利用磁盘空间和计算时间来实现区块链的安全和验证。 Kaspa：Kaspa使用了GhostDAG/PHANTOM协议（相当于基于PoW 和DAG 的共识机制），这是一种基于工作证明的共识机制，可以实现高吞吐量和低延迟的交易确认。 Spacemesh：Spacemesh使用自己的独特的共识协议，基于时空证明（PoST）和网格技术，旨在实现高度分散化、高吞吐量和高安全性的区块链网络。技术实现： Chia：Chia在技术上实现了独特的空间证明和时间证明机制，通过使用未使用的硬盘空间和验证可验证的延迟函数来实现共识和挖矿。 Kaspa：Kaspa使用GhostDAG/PHANTOM协议，通过构建一个块DAG结构来实现快速确认和高吞吐量的交易处理。 Spacemesh：Spacemesh的技术实现包括网格技术和时空证明，以及独特的共识协议，旨在创建一个分散化、高吞吐量和高安全性的网络。挖矿方式： Chia：Chia的挖矿过程涉及创建"图"（plots），这些图占用硬盘空间，并通过空间证明和时间证明参与区块生成。 Kaspa：Kaspa的挖矿过程涉及使用工作证明挖矿，利用GhostDAG/PHANTOM协议生成块DAG来快速确认交易。 Spacemesh：Spacemesh的挖矿过程涉及使用时空证明和网格技术，以及独特的共识协议来验证交易和生成区块。其他方面：这三个项目都注重提供更高的吞吐量和更快的交易确认速度，以满足不同的应用需求。它们的共识机制和挖矿方式在某些方面有相似性，例如利用硬盘空间、计算能力或工作证明来实现共识。在技术实现和项目目标方面，Chia注重环保和绿色挖矿，Kaspa专注于提供高吞吐量的交易处理，而Spacemesh则关注分散化和安全性。尽管这些项目有一些共同之处，但它们的独特特点和技术实现使它们在区块链领域中各自有其定位和优势。 3.7 通证模型分析 3.7.1 代币总量和分配情况代币简称：$SMH 代币总量: 24 亿枚代币分配：  93.75%（22.5亿枚）作为区块奖励逐步产生，区块奖励在每个区块中按照奖励发放计划进行发放  6.25%（1.5亿枚）被保留作为团队奖励，无初始释放，根据解锁计划逐步释放，在创世后一年开始释放。从更广义的角度来看，奖励发放遵循近2000年的指数衰减函数。团队奖励会在创世后的一年开始解锁，并会在三年内完成解锁。代币释放图在创世后的第277年，层奖励降低至低于1 SMH，因此在图表所示的时间段后，总流通供应量变化不大，尽虽然在完全停止之前，此过程会持续至第1893年。奖励发放参与区块生成的smeshers会获得区块奖励。这些奖励有两个来源：新铸造的币（称为区块奖励）和包含在区块中的交易所收集的手续费。每个区块中生成的新币数量逐渐按照指数衰减函数减少，直到最终降为零。在此之后，smeshers将仅收到每个区块中收集的手续费作为奖励。每个层的累积总奖励金额受以下公式的控制：为了计算在给定层中的新币数量，项目方会计算当前层和前一层的累积奖励，然后从前者中减去后者。奖励解锁计划在创世时，分配给开发团队成员、Spacemesh 公司以及协议开发和实施的投资者的奖励将铸造并分发到一种特殊类型的保管库账户中，但在解锁前不能进行转移。在创世后的首年，尚无任何奖励资金可供使用。只有经过一年的时间，才有25%的奖励币会从保管库中解锁，并可进行提取。此后，奖励将按照线性递增的方式逐层解锁，直至创世后的第四年解锁完毕。这一方案的设计目的在于确保在任何特定时刻，已解锁的团队奖励总量都维持在低于累积区块奖励的水平分析下表展示了$SMH的每轮递减后的交易量 3.7.2 代币价值捕获 1）区块奖励和矿工激励： $SMH代币是在Spacemesh网络中的区块奖励的基础。这种奖励机制鼓励矿工参与区块生成，确保网络的安全性和可靠性。每个区块都会产生新的$SMH代币，作为矿工贡献的回报，同时也是Spacemesh网络运行的动来源。 2）团队奖励解锁： 6.25%的$SMH代币被保留作为团队奖励。这些奖励在特定时间内根据解锁计划逐步释放。开发团队成员、Spacemesh公司和支持协议开发的投资者将逐步获得他们在生态系统成功发展中的奖励，从而为长期的项目健康发展提供动力。 3）代币稀缺性和供应逐渐减少：$SMH代币的总量为24亿枚，在随着时间的推移下，新代币的生成会逐渐减少。这是通过指数衰减函数实现的，以确保代币的稀缺性。这种稀缺性有可能在市场中创造更多的需求，因此代币的供应逐渐减少，可能会引起投资者对代币的兴趣。 4）网络使用和交易费用：在Spacemesh网络中，代币可能用于支付交易费用和服务费用。用户需要使用$SMH代币来参与网络中的各种活动，从而促进代币的使用和需求。 3.7.3 代币核心需求方 1) 矿工和验证者：区块奖励和矿工激励机制吸引着矿工和验证者积极参与Spacemesh网络。通过贡献算力和验证交易，他们可以获得新产生的$SMH代币。 2）开发团队和投资者：团队奖励解锁计划为开发团队成员、Spacemesh公司和投资者提供了长期的激励。这些奖励的逐步释放机制促使他们与项目保持长期的合作关系，确保了协议的持续发展和优化。 4. 初步价值评估 4.1 核心问题项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？ 1) 高度去中心化：Spacemesh被设计为高度去中心化的系统。每个独立的矿工都能频繁地获得奖励，消除了集体挖矿的需求。同时，家庭用户可以提供空间资源，增加了很多个体矿工参与该系统的可能性。 2) 无竞争协议：Spacemesh被设计为无竞争协议，这意味着诚实生成的区块总是被认可为有效。这防止了强大的矿工获得不成比例的高奖励，使得协议更加符合激励机制。 3) 自我修复：Spacemesh能够自我修复，即使面对任意违反安全假设的攻击。即使系统不断受到攻击者控制的空间资源的恒定部分的攻击，诚实的参与方也会在安全假设再次满足时达成共识。 4) 安全保障：只要对手控制的空间资源不超过系统的一定部分，Spacemesh协议就是安全的。同时，当网络同步假设暂时被违反时，该协议也能自我修复。 5) 无需许可的共识：Spacemesh是一种无需许可的共识机制，允许新加入的参与者加入网络而无需得到当前持币者的批准。这增加了可访问性并降低了参与门槛。 6) 环保高效：Spacemesh采用了Proof of Space-Time (PoST)作为其底层共识机制，相比传统的Proof of Work (PoW)协议，更加节能高效。同时，它利用了现有且通常被低效利用的存储设备，使得家庭用户更容易参与挖矿。这些优势是通过协议和机制的设计和实现，而不仅仅是基于其他因素项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？ 1） Spacetime资源：这指的是矿工在一定时间内分配用于参与挖矿过程的存储空间数量。它被计量为分配空间与经过的时间的乘积。 2）接收消息的时机：在Spacemesh系统中，系统的状态是网格内容的确定性函数，不依赖于接收消息的时机。这个特性确保新用户只要能与一个诚实的矿工进行通信，就能达成对正确状态的一致意见。 3）网络同步：Spacemesh协议假设合理的网络同步，即在时刻t被诚实方看到的每条消息，在时刻t + δ都会被所有诚实方看到。δ的具体值取决于经验测量的网络延迟。这些因素可以在一定程度上进行量化和测量。例如，矿工分配的spacetime资源量可以用存储容量和时间来衡量。网络同步可以通过分析网络中消息传播的时机来测量。对抗控制可以通过监测矿工行为和分析其spacetime资源分配来估计。然而，对这些因素的精确量化和测量可能需要进一步的研究和分析。 4.2 主要风险 1) 挖矿效率和验证延迟：目前的软件版本不支持多个硬盘和多个文件夹，因此如果要使用多个硬盘，需要采用单机挂载多个盘的方案，利用命令行软件进行挖矿（称为“P盘”）。一旦进行了初始的P盘设定，挖矿过程中需要等待验证完成，直到进入下一个纪元。此外，挖矿效率与硬盘速度、P盘的数据大小以及初始设定的nonce值等相关。因此，在某些情况下，挖矿可能会受限于硬盘速度等因素，导致效率较低。 2) 未来算力增长风险：随着越来越多的挖矿参与者加入Spacemesh网络，算力可能会迅速增长，尤其是在存在其他大规模挖矿活动的情况下。这可能会导致挖矿难度迅速上升，从而使后续的挖矿变得更加困难。此外，可能存在头矿（初始挖矿）相对较快，而后续挖矿产出相对较慢的情况。 3）通信开销问题：Spacemesh协议要求矿工按照确定的时间间隔发布证明，这可能会增加通信和存储成本。尽管协议已经解决了这个问题，但仍需要确保通信开销保持在实际可行的范围内请注意，这些风险可能会影响Spacemesh挖矿的效率和盈利潜力，需要谨慎考虑在挖矿过程中的投入和预期收益。来源：金色财经

金色财经2023-08-18

一场佛山“崩溃”揭示中国房市风暴！经济学人：掩盖举动越来越明显 “家庭储蓄”成经济逆转关键

家庭消费支出。经济学家认为，中国恐陷通货紧缩困境，通货紧缩将加剧经济放缓、加深债务问题，倘若中国政府没有推出更多财政刺激措施，中国可能很难实现今年经济成长率约5%目标；不过中国地方政府债务问题难解，是否有能力推出大规模财政刺激存在不确定性。经济学家指出，提高家庭消费支出在国内生产总值(GDP)比重的措施有其必要，政府可选择透过消费券、大幅减税、鼓励工资成长达成目标，或可建立一个包含更高额养老金、失业救济金的公共服务社会安全网促成。

秉哥说市2023-08-18

2024 年比特币减半后的以太坊价格预测

没有减半机制，但它确实具有为其供应提供通货紧缩压力的功能：权益证明共识下 ETH 发行量减少通过 EIP-1559 升级燃烧 ETH 以太坊质押降低了有效流通的 ETH 数量这三个因素已经导致 ETH 供应量减少，并且只要以太坊市场上的交易需求仍然很高，就会继续导致 ETH 通缩。基于以太坊目前的发展轨迹以及作为智能合约领域无可争议的王者的地位，以太坊持有者的未来一片光明。从长期角度获得以太坊价格独特视角的另一种方法是以太坊彩虹图。该图表使用对数回归的概念，并具有 9 个不同颜色的带。根据以太坊价格当前所处的区间，它可以被解释为超买、买不足或中性条件的信号。底线到目前为止，以太坊在比特币减半预期和减半后的表现尚无明显趋势。当然，以太坊只出现过两次比特币减半，所以历史数据非常有限。总体而言，随着减半的临近，购买一些 ETH 可能是个好主意，因为加密市场在比特币减半之前往往持乐观态度。由于其代币经济学，从长远来看，ETH 似乎处于有利地位。过渡到权益证明后，该协议需要发行的新 ETH 币要少得多，并且 EIP-1559 会不断销毁用于支付交易费用的 ETH。来源：金色财经

金色财经2023-08-18

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