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鲍威尔势必“放鹰”？10年期美债实际收益率突破2%

预期几乎没有变化”。 10年期实际或经通胀调整后的收益率已从7月中旬的1.5%左右和今年早些时候略高于1%的水平大幅上升。周一，30年期国债实际收益率上升2个基点，至2.11%。这些变动引发了人们的预期，即美国债券市场正在结束后金融危机时代的超低利率时代，预计美联储将在比市场预期更长的时间内维持高利率。在此之际，掉期交易员仍在消化美联储可能结束加息并将于明年放松政策的预期。 “持续好于预期的经济数据，让我们似乎在考虑一种新的现实，一种很长一段时间没有出现过的情况，即利率可能在相当长的一段时间内走高”，Griffiths称，“这是推升实际收益率的重要因素”。债券投资者正准备迎接即将进行的20年期国债和30年期TIPS标售，这两种债券的投资者基础比其他国债产品要小。市场将密切关注需求，以研判当前跌势是否已经接近尾声，还是收益率有可能进一步上涨。此次债券发售是在美联储在杰克逊霍尔召开年度会议之前进行的，市场预计美联储主席鲍威尔周五发表讲话时将采取强硬态度。 NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示：“技术面偏向看空债券的一方”。但是，他补充说，“在8月份交易低迷、流动性不足的假日周，他们没有什么可担心的，因为全世界都预计鲍威尔将采取鹰派立场”。

金融界2023-08-22

廉价信贷时代或将结束！BMO：房价将出现调整！养老金和储蓄是赢家！

支付中获得的回报。实际债券收益率是根据通胀调整后的收益。 7%收益率的债券对加拿大人来说听起来不错。然而，在一个通胀率为8%的国家，发行这样高收益率的债券会导致购买力下降。谁会想赔钱呢？当然没有人……除了政府和央行。由于投资者试图避免损失，通胀预期上升通常会推高收益率。BMO对数据的深入研究表明，这是其中一个例外。他们发现，过去一年，美国10年期盈亏平衡利率（US 10-year breakeven rate）在2.3%的窄幅区间徘徊。这意味着长期通胀预期相对稳定。推动近期市场抛售的是长期利率收益率的上升。该行的研究显示，10年期国债的实际收益率自2009年以来首次逼近2%。他们还强调，所有其他收益率都超过了这一水平。 BMO高级经济学家罗伯特•卡夫契奇(Robert Kavcic)解释说：“从现在的水平来看，10年期实际收益率在疫情爆发前基本为零，并在接下来的两年里迅速跌至负值——至少在联邦开始收紧货币政策并进行量化宽松之前是这样。” 对于那些不熟悉银行术语的人来说，重要的是要注意供求关系对信贷的影响。作为全球储备货币，全球金融危机导致美元“避险”。与此同时，贷款需求下降，导致现金供应健康。这使得信贷变得非常容易，直到疫情爆发，信贷进一步泛滥。作为全球储备货币，这几乎影响到每一个市场。世界各地的实际收益率都在上升随着世界恢复到全球金融危机前的状况，收益率也有了回应。为了帮助抑制自上世纪80年代以来从未见过的通胀，各国央行基本上是在反向执行 2008 年的政策。提高利率，消除他们注入的流动性，央行在降低信贷供应。而由于这是一个市场，随着借款人争夺资金，利息成本就会上升。 2022年初，当各国央行和市场共同意识到政策已经远远落后于通胀曲线时，紧缩政策才真正开始启动。央行现在不是在购买债券，而是在忙着减持大量债券。”卡夫契奇说。他还列举了其他因素，比如惠誉（Fitch）8月1日下调信用评级，以及美国预算赤字达到$2万亿美元。全球金融危机后，不断上升的需求压低了债券收益率，并一直持续到疫情后。现在这种情况正在逆转，帮助推高了收益率。新常态就是旧常态如果你不记得2008年之前的情况，市场状况听起来可能不寻常，而且很负面。事实上，在某些行业形成的“新常态”思维可能会遇到阻力。然而，放大来看，2008 年后至 2022 年期间才是不寻常的时期。我们现在看到的情况更像是全球经济内爆之前的情况。 “实际收益率回升至全球金融危机前的标准水平，可能是一个明确的信号，表明长期利率前景已经发生了真正的转变。”卡夫契奇表示。该银行预计，实际利率上升将显著影响公共支出、家庭借贷和资产价值。这三家者都经历了轻松的增长，而原因显而易见。如果贷款价值随着时间的推移而缩水，将债务转嫁给债券持有人，需求怎么可能不过度呢? 宽松货币的消退预计将产生更多历史上典型的情况。我们已经看到一些经济体的政客们在讨论更平衡的支出。家庭也在减少借贷。这对资产估值的影响将更加难以承受。 “资产估值最终将需要重新调整，以适应一个不同的实际利率世界——房地产(包括住房)、股票(可以说，去年的熊市已经部分调整了)和更多的投机性资产，”卡夫契奇写道。并非所有的不利因素都是负面的。BMO银行认为，在实际利率不断上升的环境中，至少有两个赢家——养老金和储蓄者。更可预测、更稳定的固定收益回报也意味着更少的风险追求。要避免负实际利率带来的购买力损失，就需要冒更大的风险。如果普通人仅仅为了寻求稳定就需要承担巨大的风险，那么过度投机就很容易发生。与目前相比，实际收益率回归正值是一个很大的转变。不过，与过去十多年相比，它更接近历史的基线。 “……你知道，这距离经济衰退还有很长的路要走，”卡夫契奇打趣道。大多数认为会出现衰退的分析师和经济学家，只预计衰退会是轻度到中度的。只有在资产价值需要修正、消费者不得不放慢借贷速度的情况下，这才听起来有些极端。 ref： https://betterdwelling.com/the-global-era-of-cheap-credit-may-be-over-home-prices-to-adjust-bmo/ 作者：阿靖

超级生活2023-08-22

黄金周评：大行情突袭！金价连跌四周，下破1890 若鲍威尔杰克逊霍尔放“鹰”，金价或将直奔1800？

育用品店、服装店、餐馆和酒吧。数据未经通胀调整。最新数据显示，在面临高利率之际，得益于劳动力市场强劲和工资上涨的美国家庭，迄今为止助力经济抵御了衰退。然而，如果通胀压力被证明居高不下，可能迫使美联储采取更激进的政策。会议纪要传来“鹰”声！美联储内部共识正在瓦解？黄金“跳水”跌向1890 周三(8月16日)，金价下挫，美联储7月货币政策会议纪要显示，美联储维持其鹰派立场，在通胀压力依然高企的情况下，为再次加息留下了余地。美市尾盘，现货黄金收报1891.91美元/盎司，下跌9.83美元或0.52%，盘中最高触及1907.20美元，最低触及1891.46美元。此次联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要几乎没有为9月份的货币政策决定提供前瞻性指引，因为委员会表示将继续依赖数据。不过，会议纪要显示出轻微的紧缩倾向。 “与会者继续认为，货币政策的立场必须具有足够的限制性，以使通胀随着时间的推移回到委员会2%的目标，这一点至关重要。”“他们指出，经济前景的不确定性仍然很高，并同意未来会议的政策决定应取决于即将获得的信息的总体情况及其对经济前景、通胀和风险平衡的影响，”会议纪要称。鲍威尔与市场沟通的重要窗口来了！黄金下破1890 周四(8月17日)，受到全球债券收益率上升和美元整体走强的压力，黄金期货收低，连续第9个交易日下跌，为自2017年以来最长的单日跌幅。美市尾盘，现货黄金收报1889.11美元/盎司，下跌2.80美元或0.15%，盘中最高触及1903.44美元，最低触及1884.93美元。美国上周初请失业金人数增幅减缓，表明劳动力市场依然吃紧。美国劳工部周四公布，8月12日当周初请失业金人数增幅经季调后减少1.1万人至23.9万人。路透调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数为24万人。劳动力市场的紧张状况正在支撑经济，本周公布的数据显示，7月零售销售稳健增长，独栋房屋建设激增，促使分析师上调第三季经济成长预估。但这种韧性增加了美联储再次加息的风险。 “劳动力市场并未崩溃，”纽约FWDBONDS首席分析师Christopher Rupkey表示。“经济可能正在升温，而不是降温，因为5.5%的利率上调这一货币良药并没有像经济学教科书所说的那样减缓总需求。” 下周前景展望本周，16位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。在受访者中，有10位(63%)分析师近期看空黄金。与此同时，2位分析师(占13%)看好黄金下周的表现，4位分析师(占25%)认为价格将横盘整理。与此同时，941人在网上投票。其中，415名受访者(44%)预计下周金价将上涨。另有386人(占41%)认为金价短期内会走低，140人(占15%)持中立态度。 Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day说，虽然他预计金价将在未来几个月走高，但投资者不应忽视近期的价格走势。他说:“很少看到像这样的损失没有一些后续行动。”“我认为我们应该预期下周金价会下跌，但这不会改变长期前景。” Stone X市场策略师James Stanley表示，尽管他预计鲍威尔下周将在杰克逊霍尔会议上保持中性基调，但黄金将很难摆脱看跌的技术前景。他表示:“在9月会议之前，鲍威尔将对美元多头和空头都有一些暗示，但不会有太多的影响。我认为，从形势中消除一些压力，可能会让黄金收复本周的部分失地。”“我仍持看跌倾向，因为现货黄金本周跌破1900美元这一重要水平，而其三年区间仍在很大程度上发挥作用。” 然而，市场上仍有一些看涨者。MarketGauge交易教育和研究主管Michele Schneider表示，尽管面临抛售压力，但金价仍守住关键支撑位。黄金市场成功守住了3月份低点上方的支撑位。 “我不担心黄金，”她说。“我会在较低水平买入。” 下周重点关注来自世界各地的顶级央行行长将前往杰克逊霍尔参加堪萨斯城联储的年度研讨会。和往常一样，每个人都特别想知道美联储主席鲍威尔（预计将于周五（8月25日）上午发表讲话）可能会说些什么。彭博经济研究院Anna Wong, Stuart Paul and Eliza Winger的观点是：“我们预计鲍威尔在讲话中将采取更加平衡的语气，暗示紧缩周期的结束，同时强调需要更长时间地维持较高利率。”

Dan19772023-08-20

【美联储加息路径预测】多数经济学家表示：或将结束加息，但2024年3月前不会降息

在未来几个月内降低物价压力，从而使根据通胀调整的联邦基金利率（即实际利率）如果保持不变，将更具限制性。 32名经济学家中的21名在回答另一个关于什么会促使首次降息的问题时表示，调整实际利率很可能是联邦公开市场委员会明年降息的原因，而不是首先采取刺激措施。高盛首席美国经济学家David Mericle表示：“长期以来，我们一直看到降息的门槛很高，因为美联储官员希望将通胀过高而后悔降息的风险降到最低。我们下调预测的原因是一旦通胀接近目标，就希望基金利率从限制性水平正常化，而不是经济衰退。”

Dan19772023-08-18

大量期货多头头寸被清算-清算规模达到数月以来最高水平

增 30 点；30 年期实际收益率（经通胀调整后）升至 2.10% 的新高，收益率曲线继续熊陡走势，利率的走高已经不是由鹰派美联储所主导，而是受到长天期利率和经济情况改善的推动，10 年期收益率一度触及 4.33% 的周期高点，随后因股市持续下跌而有所反弹，交易员担心风险情绪会大幅下跌，因此削减了部分债券空头头寸。利率升至更高维持更久的叙事持续影响股市，尤其是对高成长行业和盈利不佳的公司，SPX 昨天由科技股 (-1%) 和消费类股 (-1.6%) 领跌，能源则是昨天唯一上涨的板块；花旗“未盈利科技股”指数昨日下跌 3.3%，Russell 2000 指数则连续 8 个交易日下跌，已跌至 7 月以来的最低水平。市场普遍的避险基调最终蔓延到了加密货币领域，黄金现货价格 (< 1890) 和加密货币价格在纽约尾盘时同步出现暴跌，在流动性极薄的情况下，BTC 和 ETH 价格直线下跌近 15%，不出所料，这次暴跌导致大量期货多头头寸被清算，清算规模达到数月以来的最高水平，加剧了下行的循环；更复杂的是，随后有新闻指出，根据“知情人士”的消息，美国 SEC 似乎“准备”批准 ETH 期货 ETF，使价格反弹收复了大约一半的跌势。我们预计价格将继续与宏观市场的风险基调同步变化，特别是利率是否会从当前水平再次突破走高，建议各位谨慎控制风险并采取防御性策略。来源：金色财经

金色财经2023-08-18

恒大再添阴霾！痛苦的一周太难熬：美元飙升、债市血洗、股市暴跌……

007年以来的最高水平仅一步之遥，而经通胀调整后的“实际”收益率已经达到2009年以来的最高水平，人们越来越觉得，2008年之后超低利率和借贷成本的时代可能一去不复返了。至少，投资者感到紧张，并急于适应高收益率的环境。周四日本20年期国债拍卖表现不佳——一些分析师表示，这是几十年来最糟糕的一次——只是加深了人们的焦虑感。预计周五公布的数据将显示，日本7月份核心消费者价格指数(CPI)折合成年率从6月份的3.3%降至3.1%。日本央行处境艰难。在确定日本经济彻底摆脱通缩之前，日本央行不愿再从超宽松货币政策中后退一步，但日元走软令市场预期，日本央行将不得不动用数十亿美元的外汇储备来支撑日元。美元兑日元周四升至146.50，欧元兑日元本周升至159.00上方，为2008年以来首次。由于出口的蓬勃发展，日本第二季度的增长超出预期，但7月份的贸易数据表明，经济增长的引擎已经熄火。上月出口下降，或许更重要的是，对中国的出口暴跌13.4%。中国央行坚称，将保持流动性合理充裕，并保持“精准有力”的政策来支持经济。但考虑到全球金融环境的收紧，投资者仍保持警惕。 10年期美国国债收益率高于4.30%，距离2007年以来的最高水平仅一步之遥，而近2.0%的10年期实际收益率已经达到2009年以来的水平。美元指数处于两个月高点，一个月内上涨了4%。这正在造成损失——根据高盛的新兴市场金融状况指数，新兴市场的金融状况正处于去年12月初以来最紧张的水平，风险资产正遭受重创。摩根士丹利资本国际全球指数、除日本外亚洲指数和新兴市场指数在过去13个交易日中有11个交易日下跌，这三个月都是自去年9月以来表现最差的一个月。

风起2023-08-18

美债一个重要指标已经来到历史性突破边缘！

进一步提高。通胀保值债券的利息是根据通胀调整后的基础金额支付的，因此它们的收益率代表着无风险的回报率。它们不受美联储政策利率可能对未来通胀产生的影响，也是经济前景的晴雨表。 30年期美债的实际收益率上一次突破2%是在2011年。后来在2020年和2021年美联储削减利率、通胀保护需求飙升期间，该收益率曾跌至-0.50%左右的水平。实际收益率上升是对投资者情绪的考验。 Invesco固定收益首席策略师罗布•瓦尔德纳（Rob Waldner）表示： “我们的看法是，投资债券，名义经济增长率正在放缓并降至名义利率以下。由于目前政策正在迅速收紧，美联储有可能犯错误。” 对于养老基金和保险公司等长期负债的投资者来说，接近2%的30年期通胀保值收益率可能是不可抗拒的。巴克莱全球通胀相关研究主管庞德（Michael Pond）说，在过去10年里，他们的兴趣有限，但如果通胀保值收益率达到2%，这类投资者可能会回归。 8月24日的30年期通胀保值美债标售“将是这方面的试金石”。上次于7月20日发行的10年期TIPS需求极其强劲，中标收益率为1.495%，为该产品自2010年以来最高。通胀保值债券收益率（以及长期名义美债收益率）面临的部分上行压力，反映出通胀路径的不确定性上升。美国衡量通胀和基于调查的通胀预期上周有所下降，但原油价格升至年内最高水平，以及医疗保险料将开始推动价格上涨。太平洋投资管理公司的投资组合经理Michael Cudzil表示： “我们可能需要更高的实际和名义收益率。我们的基本预测是经济大幅放缓，这将导致经济衰退，并最终拉低利率。但我们有可能在曲线上看到更大的通胀溢价，这是我们很长时间没有看到过的。” 与此同时，市场情绪正在遭受打击。花旗集团策略师爱德华•阿克顿（Edward Acton）上周五在一份报告中写道，30年期通胀保值债券收益率在1.86%上方停留的时间越长，“就越有可能再次升向新的周期高点，2010年收益率高点2.28%的中期目标即将出现”。

金融界2023-08-16

邦达亚洲: 数据良好且官员放鹰美元指数小幅收涨

邦达亚洲2023-08-16

【黄金收市】多头连闻坏消息！“零售销售”爆表、美联储再传鹰声黄金一度下破1900美元

育用品店、服装店、餐馆和酒吧。数据未经通胀调整。最新数据显示，在面临高利率之际，得益于劳动力市场强劲和工资上涨的美国家庭，迄今为止助力经济抵御了衰退。然而，如果通胀压力被证明居高不下，可能迫使美联储采取更激进的政策。数据公布后，美联储官员卡什卡利表示，现在美国通胀正在下降，美联储已经取得了一些不错的进展，但通胀还是太高了。在美联储激进的加息行动下，卡什卡利对经济的韧性感到惊讶，美国劳动力市场仍然非常强劲。他表示，这有点像一把双刃剑，因为他心中的问题是，美联储是已经采取了足够的措施还是需要做更多。 “又一份令人印象深刻的零售销售报告显示，经济并未走弱，这将迫使美联储保留进一步升息的可能性，”OANDA资深美洲市场分析师Edward Moya表示。 “对于很多关注黄金的交易员来说，1900美元是一个关键价位。有时它的技术性很强，我们可以看到金价在这一水平附近有一些关键支撑。” Moya在电子邮件评论中称:“金价自7月中旬以来一直在稳步下跌，随着美元王者回归，这一看跌趋势似乎并未完全结束。” 在过去一个月里，由于美元攀升且全球债券收益率上升，黄金受到了影响。周二，10年期美国国债收益率升至去年11月以来的盘中最高水平，上涨4个基点，至4.229%。ICE美元指数下跌0.1%，至103.13。 “美元指数已升至200日移动均线，这是一个长期趋势指标，”FxPro资深市场分析师Alex Kuptsikevich表示。“在103.2之上进一步的增长和盘整将表明下行趋势已经被打破，未来几个月将开始升向105.3-107.5区间。” 不过，Kuptsikevich在周二的电子邮件评论中表示，在美元上行逆转得到确认之前，押注美元进一步走强似乎“为时过早”，因为“未来几天”将决定美元是决定突破近一年的下行趋势，还是维持在其框架内。 Kuptsikevich表示，这就是为什么周三公布的美联储上次政策会议纪要可能为美元走势提供重要线索，而美元的走势更有可能在下周结束的美联储杰克逊霍尔会议上得以确定。由于黄金通常以美元计价，对于使用其他货币的买家来说，美元走强会使黄金变得更加昂贵。债券收益率的上升提高了投资者的回报，使债券成为相对于贵金属更有吸引力的投资，而黄金不支付利息。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，美联储今年维持利率不变的可能性为57%。自2022年3月以来，美联储已将基准隔夜利率上调525个基点，至目前的5.25%-5.50%区间。高利率增加了持有黄金的机会成本。周一，全球最大的黄金支持的交易所交易基金SPDR Gold Trust的持仓量降至2020年1月以来的最低水平，这表明了投资者的情绪。中国方面，日内早些时候，在7月份公布更多疲弱的零售销售和工业生产数据后，中国央行出人意料地放松了政策，下调了一系列政策利率。后市展望 1.CMC Markets首席市场分析师Michael Hewson表示，“事实证明，美国经济数据相当有弹性，这支持了利率在更长时间内走高的前景。” 在高利率打压非收益黄金需求的同时，指标10年期美国国债收益率也升至逾九个月高位。 “如果这一趋势持续下去，我们很可能会看到金价重新触及6月低点，即1895 - 1890美元附近，”Hewson表示。下一交易日重点关注（北京时间） 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报 10:00 新西兰联储公布利率决议 14:00 英国7月CPI及零售物价指数月率 17:00 欧元区第二季度GDP年率修正值 17:00 欧元区第二季度季调后就业人数季率 17:00 欧元区6月工业产出月率 20:30 加拿大6月批发销售月率 20:30 美国7月新屋开工总数年化 20:30 美国7月营建许可总数 21:15 美国7月工业产出月率 22:30 美国至8月11日当周EIA原油库存次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要

财经风云2023-08-16

中国引爆恐慌！市场动荡突然蔓延：债市遭“血洗” 今日恐怖数据驾到

高点4.23%。由于通胀预期减弱，经通胀调整后的10年期美国国债收益率达到了14年来的最高水平1.87%——人们现在关注的是美联储本月晚些时候在杰克逊霍尔年度会议上的任何长期指引。美国实际收益率上升、美国经济数据强劲(周二将公布的7月份零售销售报告应会进一步强化这一点)以及中国和许多新兴经济体日益加剧的动荡，在许多季度都在推动美元走强。尽管有消息称日本第二季度经济增速超过预期，但周二日元下滑至10个月低点，人民币也出现大跌。在所谓的金砖国家新兴经济体——巴西、俄罗斯、印度、中国和南非——的其他地方，美元也处于主导地位。在乌克兰冲突爆发之后，俄罗斯在经济和金融上与西方隔绝了一年多，周二，俄罗斯紧急将利率上调3.5个百分点至12%，以支撑暴跌的卢布，但迄今为止收效甚微。受阿根廷一位极右翼总统候选人在初选中意外出现的影响，比索周一再次贬值。这位候选人的议程是将饱受恶性通胀困扰的阿根廷经济美元化。阿根廷现任政府也想加入金砖国家集团。就连印度卢比也跌至10个月低点。在美国国内，零售销售报告将伴随着家得宝(Home Depot)的最新收益报告，家得宝是本周首家发布报告的大型零售商。房地产市场信心指标也将出炉。

厉害啦2023-08-15

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