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英伟达将如何推动美联储加息预期？
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增，正转化为更高的实际收益率，反映出经通胀调整后的国内生产总值(gdp)和生产率的增长。美国实际收益率上升是10年期和30年期美国国债收益率在周一攀升至多年高点的关键原因。以美国通货膨胀保值债券利率衡量的实际收益率，可以让我们一窥在不考虑通货膨胀因素的情况下，市场对美国经济表现的预期。埃蒙斯周二在电话中表示:“英伟达作为人工智能领头羊的背后，更大的宏观故事是它在经济中所扮演的角色，事实证明，它比任何人想象的都要强大。”“人们将人工智能与生产力联系起来，而生产力会带来增长，在某种程度上，这正在影响今天的利率预期。” 英伟达即将发布的财报，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表的讲话，引发了越来越多的期待。这位资深投资组合经理在本周的一份报告中写道:“加息的可能性正在逐渐上升。随着英伟达每股收益预期每增加1美元，到11月加息的可能性就会增加。目前的英伟达正在获得类似美联储的权力。” 埃蒙斯提供的一张图表显示，分析师对英伟达第二财季每股收益的预估中值一直在上升，同时市场暗示美联储11月加息的可能性也在上升。此外，由于英伟达对经济的广泛影响，该公司于2020年发行、将于2040年4月到期的一种公司债券的收益率相对于10年期TIPS或实际收益率一直在上升。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)在接受采访时解释说，实际利率是跟踪实际增长的。生产率的提高和更强劲的增长“意味着美联储将无法像在其他情况下那样大幅降息。” 分析人士预计，鲍威尔将谈到所谓的实际中性利率，即经通胀调整后的利率水平，当经济全速运转、物价上涨稳定时，这种利率水平可能会普遍存在，以此来证明美国利率长期保持在较高水平是合理的。
金融界2023-08-23
8月将成为今年美国国债表现最差的月份之一
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实力，并考虑到较长时期内实际利率(即经通胀调整后的利率)上升的影响。收益率与价格走势相反，因此国债收益率上升反映出交易员和投资者一直在抛售基础到期债券的事实。 "经济过热的迹象推高了本周期的收益率，因对美联储收紧政策的预期升温，"纽约FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示。在周二发布的一份报告中，Compernolle写道，"本月收益率跳升的部分原因是，人们越来越感觉到美联储暂停加息的时间将比此前预期的更长，部分原因是中期至长期通胀预期略有上升，正如收支平衡所表达的那样。" 这位分析师表示，8月份收益率的上升"或多或少抵消了我们几周前预测的长债收益率的上行风险。"“曲线已经偏离了对软着陆的信心，更接近我们上次预测的‘不着陆’。”与此同时，联邦基金期货交易"仍显示市场预期明年降息将比我们预期的更早，幅度也更大，暗示短期利率仍有上升空间。" 美联储主席鲍威尔星期五在杰克逊霍尔的讲话可能会让市场更好地了解决策者是如何看待美国经济的长期前景的。
金融界2023-08-23
美股正面临着一个“真正的”问题：实际收益率的不断上升
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资者更加关注不断上升的实际收益率，即经通胀调整后的收益率。周一，10年期通胀保值债券（TIPS）的收益率超过2.2%，为2009年3月以来的最高水平。与大多数国库券、票据和债券支付固定本金的固定利率不同，TIPS的本金可以随时间波动。正如Bespoke Investment Group团队周一在一封电子邮件中所写的那样，“理论上，更高的实际收益率代表了相对于通胀而言政策利率更高的市场定价，意味着经济走强。” 部分分析师认为，最近几天市场对TIPS的部分关注可以归因于日历，因为8月下旬的市场催化剂少于5月中旬，但他们也认为，毫无疑问，投资者正在努力应对今夏的经济故事：美国经济的弹性。由于劳动力市场强劲、工资不断上涨以及消费者继续消费，经济学家们现在更关注的可能是通胀的上行风险。对美股来说，在其他条件相同的情况下，利率上升意味着股价下跌。Fundstrat的Tom Lee在周日晚间给客户的一份报告中，明确解释了他的客户目前如何看待这些动态对市场的影响。他说，“在过去一周我们与机构投资者的多次对话中，绝大多数人认为利率上升是股市最担心的问题。这是有道理的。利率上升意味着市盈率面临压力”。Lee补充道：“美国10年期国债利率上升50个基点至4.255%，对标普500指数的市盈率造成了7%的冲击，其他市盈率较高的股票将受到不成比例的打击，这就解释了为什么FAANG受到的打击更大，纳斯达克100指数下跌了7%。” 至于推动10年期美国国债收益率走高的原因，Lee表示，客户感到“困惑”，日本的政策行动、美国预算赤字上升等都是可能原因之一。但分析师认为，实际收益率的变动与美国国债名义收益率的上升表明，这一变动与美国经济的基本面有关，而不是其他任何事情——美国经济依旧“坚挺”，美联储维持高利率的时间可能比市场预期的要长。牛津经济研究院首席分析师John Canavan上周五在给客户的一份报告中写道：“美国国债的抛售是由实际收益率上升引发的，因为交易员重新评估中性利率上升的可能性，这与纽约联储最近的一些研究一致，虽然市场对美联储今年进一步加息的预期仍然很低且稳定，但对未来降息的预期已经发生了转变。”
金融界2023-08-23
上行风险加剧？强劲美国经济恐为通胀再添一把火
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总体通胀率，这意味着“实际工资”，即经通胀调整后的工资，自2021年3月以来首次出现正增长。纽约联储周一公布的一项调查的新数据显示，目前工人愿意离职并投入下一份工作的平均工资为78645美元，创历史新高，较去年增长8%。在Simons看来，顽固的工资增长意味着“在劳动力市场出现更多疲软之前，（超级核心服务通胀）价格不会有太大的缓解，而这种情况似乎不会很快发生”。鲍威尔在7月26日的新闻发布会上说，“工资超过通胀意味着实际工资再次为正。这是一件很棒的事情。当然，我们希望如此。我们希望人们有实际工资，但我们希望工资的增长水平与长期2%的通胀率保持一致……但我想说，今后工资可能是一个重要问题”。在新闻发布会上，鲍威尔重申了他的观点，即劳动力市场仍然“非常紧张”，尽管他暗示美国劳动力市场正在出现一些“更好的平衡”迹象。鲍威尔表示： “劳动力市场状况将成为让通胀回落的重要因素，这就是我们认为劳动力市场状况需要进一步走软的原因。”
金融界2023-08-23
“美联储传声筒”：摆在鲍威尔面前有三条路，怎么选？
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经济疲软的水平。在第三阶段，焦点转向通胀调整后的利率或“实际”利率。这意味着，即使美联储维持基准利率稳定，由于通胀已经下降，其效果也将如同加息一样。纽约联储主席威廉姆斯(34.83, 0.06, 0.17%)在今年早些时候接受采访时表示，随着通胀下降，“如果我们不降息，在某个时候实际利率将继续上升”。他表示，他预计明年降息不是因为经济急剧放缓，而只是为了防止实际利率造成不必要的限制。鲍威尔在7月份表示，“通胀达到2%之前就会开始降息。这将取决于我们对通胀实际上降至2%目标的信心有多大”。当时他说，如果经济没有严重放缓，美联储在“未来整整一年内”都不太可能考虑降息。格林斯潘领导下的美联储没有公开设定通胀目标。虽然国会要求美联储实现“价格稳定”，但格林斯潘从未定义该术语，这使得即使通胀高于预期，但同时也更容易降息以支持疲弱的经济。在格林斯潘的继任者本·伯南克的领导下，美联储于2012年采用了2%的官方通胀目标。如今，一些官员对将他们允许通胀更逐步下降的潜在方法与格林斯潘的方法进行比较感到愤怒，因为这意味着他们可以接受3%的通胀率，而没有严肃对待2%的目标。但他们的预测表明，现在的美联储正在沿着和格林斯潘类似的思路思考。预测显示当前的政策不会立即实现2%的通胀，但将很快实现，因此不需要引发经济衰退。大多数官员预计美联储明年将降息约1个百分点，尽管核心通胀率到明年年底预计将降至2.6%，仍高于目标。大多数人预计通胀率要到2025年底才能达到2%。然而，这些预测可能过于乐观。前美联储经济学家里卡多·特雷齐（Riccardo Trezzi）重新创建了美联储的主要通胀预测模型（该模型仅评估数据并剔除官员可能做出的任何判断）估计，2025年核心通胀率很可能为2.7%。美联储官员表示，围绕如何完全实现2%通胀目标的讨论还为时过早。巴尔金表示，“当核心通胀率仍为4%，而不是3%时，现在就得出这一特定假设还为时过早”。今年6月，巴尔金预计，如果经济连续萎缩两个季度，那么在2024年底前后，利率将会下降。他说，很难想象美联储如何在经济增长不放缓的情况下让通胀回到目标水平。“如果我们最终陷入这种假设的局面，我会区分耐心和希望”。换句话说，只有在看到经济活动减弱的迹象后，美联储才可能采取更耐心的方式来降低通胀。其他人则认为，美联储有望在未来两年降低通胀，而不会大幅增加失业率。波士顿联储主席柯林斯最近接受采访时表示，近几个月来，经济软着陆的道路“似乎变得更宽了”。她说，美联储目前的政策是有意压低通胀，而提出一项需要较长时间才能达到2%的策略“可能会令人困惑，甚至可能损害央行政策的可信度”。
金融界2023-08-22
美国10年期TIPS收益率突破2% 富国银行：现在是买入好时机
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15%。据了解，周一，反映市场对经通胀调整后实际资金成本估算值的10年期通胀保值美国国债（TIPS）收益率日内攀升约6个基点，自2009年以来首次超过2%大关。上述策略师写道：“这是我们长期的首选。在我们看来，美联储要么已经完成加息，要么只会再加息25个基点。” 据了解，富国银行发现，在美联储最近三次加息周期的最后一次加息后的三个月内，美国10年期国债实际收益率平均下降了26个基点，六个月内则下降了39个基点。上述分析师称，8月底前美国国债上涨的潜在催化剂包括本周将公布的非农就业数据修正、周四30年期TIPS标售，以及鲍威尔在杰克逊霍尔年会的讲话。他们补充称：“鲍威尔可能会强调有必要随着通胀回落而降低名义利率，这种强调很可能会让观察人士认为政策正接近鸽派转向。”
金融界2023-08-22
鲍威尔势必“放鹰”？10年期美债实际收益率突破2%
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预期几乎没有变化”。 10年期实际或经通胀调整后的收益率已从7月中旬的1.5%左右和今年早些时候略高于1%的水平大幅上升。周一，30年期国债实际收益率上升2个基点，至2.11%。这些变动引发了人们的预期，即美国债券市场正在结束后金融危机时代的超低利率时代，预计美联储将在比市场预期更长的时间内维持高利率。在此之际，掉期交易员仍在消化美联储可能结束加息并将于明年放松政策的预期。 “持续好于预期的经济数据，让我们似乎在考虑一种新的现实，一种很长一段时间没有出现过的情况，即利率可能在相当长的一段时间内走高”，Griffiths称，“这是推升实际收益率的重要因素”。债券投资者正准备迎接即将进行的20年期国债和30年期TIPS标售，这两种债券的投资者基础比其他国债产品要小。市场将密切关注需求，以研判当前跌势是否已经接近尾声，还是收益率有可能进一步上涨。此次债券发售是在美联储在杰克逊霍尔召开年度会议之前进行的，市场预计美联储主席鲍威尔周五发表讲话时将采取强硬态度。 NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示：“技术面偏向看空债券的一方”。但是，他补充说，“在8月份交易低迷、流动性不足的假日周，他们没有什么可担心的，因为全世界都预计鲍威尔将采取鹰派立场”。
金融界2023-08-22
廉价信贷时代或将结束！BMO：房价将出现调整！养老金和储蓄是赢家！
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支付中获得的回报。实际债券收益率是根据通胀调整后的收益。 7%收益率的债券对加拿大人来说听起来不错。然而，在一个通胀率为8%的国家，发行这样高收益率的债券会导致购买力下降。谁会想赔钱呢？当然没有人……除了政府和央行。由于投资者试图避免损失，通胀预期上升通常会推高收益率。BMO对数据的深入研究表明，这是其中一个例外。他们发现，过去一年，美国10年期盈亏平衡利率（US 10-year breakeven rate）在2.3%的窄幅区间徘徊。这意味着长期通胀预期相对稳定。推动近期市场抛售的是长期利率收益率的上升。该行的研究显示，10年期国债的实际收益率自2009年以来首次逼近2%。他们还强调，所有其他收益率都超过了这一水平。 BMO高级经济学家罗伯特•卡夫契奇(Robert Kavcic)解释说：“从现在的水平来看，10年期实际收益率在疫情爆发前基本为零，并在接下来的两年里迅速跌至负值——至少在联邦开始收紧货币政策并进行量化宽松之前是这样。” 对于那些不熟悉银行术语的人来说，重要的是要注意供求关系对信贷的影响。作为全球储备货币，全球金融危机导致美元“避险”。与此同时，贷款需求下降，导致现金供应健康。这使得信贷变得非常容易，直到疫情爆发，信贷进一步泛滥。作为全球储备货币，这几乎影响到每一个市场。世界各地的实际收益率都在上升随着世界恢复到全球金融危机前的状况，收益率也有了回应。为了帮助抑制自上世纪80年代以来从未见过的通胀，各国央行基本上是在反向执行 2008 年的政策。提高利率，消除他们注入的流动性，央行在降低信贷供应。而由于这是一个市场，随着借款人争夺资金，利息成本就会上升。 2022年初，当各国央行和市场共同意识到政策已经远远落后于通胀曲线时，紧缩政策才真正开始启动。央行现在不是在购买债券，而是在忙着减持大量债券。”卡夫契奇说。他还列举了其他因素，比如惠誉（Fitch）8月1日下调信用评级，以及美国预算赤字达到$2万亿美元。全球金融危机后，不断上升的需求压低了债券收益率，并一直持续到疫情后。现在这种情况正在逆转，帮助推高了收益率。新常态就是旧常态如果你不记得2008年之前的情况，市场状况听起来可能不寻常，而且很负面。事实上，在某些行业形成的“新常态”思维可能会遇到阻力。然而，放大来看，2008 年后至 2022 年期间才是不寻常的时期。我们现在看到的情况更像是全球经济内爆之前的情况。 “实际收益率回升至全球金融危机前的标准水平，可能是一个明确的信号，表明长期利率前景已经发生了真正的转变。”卡夫契奇表示。该银行预计，实际利率上升将显著影响公共支出、家庭借贷和资产价值。这三家者都经历了轻松的增长，而原因显而易见。如果贷款价值随着时间的推移而缩水，将债务转嫁给债券持有人，需求怎么可能不过度呢? 宽松货币的消退预计将产生更多历史上典型的情况。我们已经看到一些经济体的政客们在讨论更平衡的支出。家庭也在减少借贷。这对资产估值的影响将更加难以承受。 “资产估值最终将需要重新调整，以适应一个不同的实际利率世界——房地产(包括住房)、股票(可以说，去年的熊市已经部分调整了)和更多的投机性资产，”卡夫契奇写道。并非所有的不利因素都是负面的。BMO银行认为，在实际利率不断上升的环境中，至少有两个赢家——养老金和储蓄者。更可预测、更稳定的固定收益回报也意味着更少的风险追求。要避免负实际利率带来的购买力损失，就需要冒更大的风险。如果普通人仅仅为了寻求稳定就需要承担巨大的风险，那么过度投机就很容易发生。与目前相比，实际收益率回归正值是一个很大的转变。不过，与过去十多年相比，它更接近历史的基线。 “……你知道，这距离经济衰退还有很长的路要走，”卡夫契奇打趣道。大多数认为会出现衰退的分析师和经济学家，只预计衰退会是轻度到中度的。只有在资产价值需要修正、消费者不得不放慢借贷速度的情况下，这才听起来有些极端。 ref： https://betterdwelling.com/the-global-era-of-cheap-credit-may-be-over-home-prices-to-adjust-bmo/ 作者：阿靖
超级生活2023-08-22
黄金周评：大行情突袭！金价连跌四周，下破1890 若鲍威尔杰克逊霍尔放“鹰”，金价或将直奔1800？
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育用品店、服装店、餐馆和酒吧。数据未经通胀调整。最新数据显示，在面临高利率之际，得益于劳动力市场强劲和工资上涨的美国家庭，迄今为止助力经济抵御了衰退。然而，如果通胀压力被证明居高不下，可能迫使美联储采取更激进的政策。会议纪要传来“鹰”声！美联储内部共识正在瓦解？黄金“跳水”跌向1890 周三(8月16日)，金价下挫，美联储7月货币政策会议纪要显示，美联储维持其鹰派立场，在通胀压力依然高企的情况下，为再次加息留下了余地。美市尾盘，现货黄金收报1891.91美元/盎司，下跌9.83美元或0.52%，盘中最高触及1907.20美元，最低触及1891.46美元。此次联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要几乎没有为9月份的货币政策决定提供前瞻性指引，因为委员会表示将继续依赖数据。不过，会议纪要显示出轻微的紧缩倾向。 “与会者继续认为，货币政策的立场必须具有足够的限制性，以使通胀随着时间的推移回到委员会2%的目标，这一点至关重要。”“他们指出，经济前景的不确定性仍然很高，并同意未来会议的政策决定应取决于即将获得的信息的总体情况及其对经济前景、通胀和风险平衡的影响，”会议纪要称。鲍威尔与市场沟通的重要窗口来了！黄金下破1890 周四(8月17日)，受到全球债券收益率上升和美元整体走强的压力，黄金期货收低，连续第9个交易日下跌，为自2017年以来最长的单日跌幅。美市尾盘，现货黄金收报1889.11美元/盎司，下跌2.80美元或0.15%，盘中最高触及1903.44美元，最低触及1884.93美元。美国上周初请失业金人数增幅减缓，表明劳动力市场依然吃紧。美国劳工部周四公布，8月12日当周初请失业金人数增幅经季调后减少1.1万人至23.9万人。路透调查的经济学家此前预计，上周初请失业金人数为24万人。劳动力市场的紧张状况正在支撑经济，本周公布的数据显示，7月零售销售稳健增长，独栋房屋建设激增，促使分析师上调第三季经济成长预估。但这种韧性增加了美联储再次加息的风险。 “劳动力市场并未崩溃，”纽约FWDBONDS首席分析师Christopher Rupkey表示。“经济可能正在升温，而不是降温，因为5.5%的利率上调这一货币良药并没有像经济学教科书所说的那样减缓总需求。” 下周前景展望本周，16位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。在受访者中，有10位(63%)分析师近期看空黄金。与此同时，2位分析师(占13%)看好黄金下周的表现，4位分析师(占25%)认为价格将横盘整理。与此同时，941人在网上投票。其中，415名受访者(44%)预计下周金价将上涨。另有386人(占41%)认为金价短期内会走低，140人(占15%)持中立态度。 Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day说，虽然他预计金价将在未来几个月走高，但投资者不应忽视近期的价格走势。他说:“很少看到像这样的损失没有一些后续行动。”“我认为我们应该预期下周金价会下跌，但这不会改变长期前景。” Stone X市场策略师James Stanley表示，尽管他预计鲍威尔下周将在杰克逊霍尔会议上保持中性基调，但黄金将很难摆脱看跌的技术前景。他表示:“在9月会议之前，鲍威尔将对美元多头和空头都有一些暗示，但不会有太多的影响。我认为，从形势中消除一些压力，可能会让黄金收复本周的部分失地。”“我仍持看跌倾向，因为现货黄金本周跌破1900美元这一重要水平，而其三年区间仍在很大程度上发挥作用。” 然而，市场上仍有一些看涨者。MarketGauge交易教育和研究主管Michele Schneider表示，尽管面临抛售压力，但金价仍守住关键支撑位。黄金市场成功守住了3月份低点上方的支撑位。 “我不担心黄金，”她说。“我会在较低水平买入。” 下周重点关注来自世界各地的顶级央行行长将前往杰克逊霍尔参加堪萨斯城联储的年度研讨会。和往常一样，每个人都特别想知道美联储主席鲍威尔（预计将于周五（8月25日）上午发表讲话）可能会说些什么。彭博经济研究院Anna Wong, Stuart Paul and Eliza Winger的观点是：“我们预计鲍威尔在讲话中将采取更加平衡的语气，暗示紧缩周期的结束，同时强调需要更长时间地维持较高利率。”
Dan19772023-08-20
【美联储加息路径预测】多数经济学家表示：或将结束加息，但2024年3月前不会降息
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在未来几个月内降低物价压力，从而使根据通胀调整的联邦基金利率（即实际利率）如果保持不变，将更具限制性。 32名经济学家中的21名在回答另一个关于什么会促使首次降息的问题时表示，调整实际利率很可能是联邦公开市场委员会明年降息的原因，而不是首先采取刺激措施。高盛首席美国经济学家David Mericle表示：“长期以来，我们一直看到降息的门槛很高，因为美联储官员希望将通胀过高而后悔降息的风险降到最低。我们下调预测的原因是一旦通胀接近目标，就希望基金利率从限制性水平正常化，而不是经济衰退。”
Dan19772023-08-18

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