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格上每日收评—2022年07月14日

可以发现，如果要成功抑制高通胀，特别是通胀水平高于5%左右水平时，联邦基金利率水平必须与通胀水平相当，才能有效抑制通胀。然而，在现阶段美国经济转弱、财政支出压力较大的背景下，美联储大概率没有意愿激进加息至8%左右水平。华创证券认为，从当前的通胀动态来看美联储的政策选择，鉴于当前糟糕的通胀形势，我们对三季度美联储的政策紧缩持“更鹰”的判断。对美联储而言，只能通过货币政策大幅快速收紧，大幅杀需求来降低通胀。并且我们认为，为了防止通胀固化，在看到通胀下来之前，央行不应该也不能停止货币政策的收紧，即便这样会大幅错杀需求，进而导致经济大幅放缓甚至衰退。既要“降通胀”又要“保经济”的政策思路可能会加大重蹈“1970-80年代覆辙”的风险。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-07-15

系好安全带！美国PPI存不详迹象黄金、白银定价继续承压 “与强势美元100%直接相关”

间滞后，因此会影响未来的购买。这种高通胀水平肯定会迫使美联储采取其本已激进的立场，将通胀降低到超激进的立场。这将在很大程度上改变到今年年底的利率。在过去24小时内，美联储成员发表声明，暗示他们很可能会在7月的FOMC会议期间将利率提高一个百分点。更重要的是，当他们在9月召开下一次FOMC会议时，他们也很可能会继续这种新的极其激进的货币政策。人们普遍认为，美联储将在本月加息1%后，在9月再次加息3/4。 CME的Fed Watch工具描绘的画面略有不同，该概率工具预测美联储在7月加息75个基点的几率为57.2%，加息100个基点的几率为42.8%。然而当纵观全局时，也预测到9月FOMC会议结束时利率将在3至3.25%之间的几率为53.3%。无论在其余4次FOMC会议上加息的幅度如何，联邦基金利率极有可能从3月FOMC会议之前的0至25个基点，升至至少3.5至3%的水平到今年年底。在此期间，黄金和白银的定价将继续承压，因为美元将随着利率走高而走强，并且美元价值与黄金价格之间存在100%的负相关。这是因为美元与黄金配对，因此美元走强与黄金走弱或美元走弱与黄金走强直接相关。利率上升也将影响政府债务工具的实际收益率。较高的收益率会降低黄金的吸引力，因为它没有任何利息收益率，并且会增加对这种固定收益资产的需求。截至美国东部时间下午6时13分黄金期货，最活跃的8月合约目前固定在1708.80美元，下跌1.58%或27.50美元。据Kitco研究表明，在1680美元之前没有技术支撑，这与2021年8月发生的闪电崩盘的低点相匹配。 (来源:Kitco) 白银价格下跌幅度更大，下跌4.50%，最活跃的9月期货合约目前固定在18.33美元。最后，美元上涨0.67%或0.719点，并固定在108.475。 (来源:Kitco)

小萧2022-07-15

华尔街最悲观的空头来了！美银：将标普500指数年终预期大砍20%

引领经济走向，但周三公布的令人痛苦的高通胀水平表明，市场实际上落后了，就像上世纪80年代初的衰退一样。 “如果我们已经陷入衰退，股市并未充分反映衰退的影响，”该行分析师补充称，暗示未来股市还将面临更多痛苦，即便标普500指数刚刚录得1970年以来最糟糕的前6个月表现。美国银行表示，根据其他熊市的情况，它正观察通常在市场触底前会触发的11个“触发点”。 “通常情况下，这些指标中有70%以上是在市场触底之前触发的。目前，这些信号中只有18%被触发。”

夏洛特2022-07-15

大摩看空欧洲股市加快下调欧洲公司盈利前景

积极宏观势头在本季度有所放缓，本季度的通胀水平较高且更具“粘性”，投入成本上升对利润率构成风险。以Sharon Bell为首的策略师指出，旅游休闲、汽车、银行、基础资源和科技行业最容易受到增长放缓、利润率下降、以及潜在的每股收益预期下调的影响。鉴于投入成本上升和名义营收增长放缓，利润预期可能过于乐观。

Dan19772022-07-14

20年来首次！美元势不可挡，欧元跌破1美元关口这三种货币也在摇摇欲坠……

%，略高于1.19美元。尽管英国消费者通胀水平接近10%，但英国央行(BOE)在加息方面采取了明显更为鸽派的做法。政治上的不确定性也是造成英镑汇率下跌的原因之一。英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)在与本党长期斗争后于上周辞职，执政的保守党最近宣布了8名可能取代他的候选人。英国的通货膨胀率也在飙升，5月份的通货膨胀率达到了40年来的最高点9.1%。 “英镑兑美元昨天略有反弹，继续在1.19附近交易，不过离‘脱险’还很远。”Caxton市场情报主管Michael Brown说，“滞胀仍是一种货币所能看到的最悲观的情况，英国正处于这种情况之中。” 美元兑日元今年也出现反弹，上涨18.9%，至略高于137水平。日元兑美元汇率已跌至24年来的低点。日本央行(BOJ)比同时代的央行更为鸽派，将经济增长置于控制通胀之上。日元走弱往往有利于以出口为主的日本经济。 “在选择最佳美元货币对进行交易时，投资者的选择太多了。”City Index市场分析师Fawad Razaqzada表示。“日元和欧元对美元的汇率分别跌至1998年和2002年以来的最低值。” 美元兑瑞士法郎也在接近平价，今年迄今已攀升6.9%，至0.98瑞郎。但分析师表示，瑞郎兑美元的表现可能优于欧元。瑞士央行(SNB)上月出人意料地将利率上调50个基点，而欧洲央行(ecb)的利率仍为0%。 “美元兑瑞士法郎已经找到了基础，可能会反弹。”DailyFX策略师Daniel McCarthy表示，“瑞士央行不介意让市场保持警觉。”

厉害啦2022-07-14

加拿大央行宣布上调基准利率至2.5%

大未来几个月通胀率可能维持在8%左右，通胀水平高于预期，且持续时间长。预计通胀率将在今年晚些时候开始回落，到2024年底才能回到2%的政策目标水平。　　加拿大银行预计，今年第二季度加拿大经济增长率约为4%。随着消费增长放缓和住房市场降温，第三季度经济增速将降至2%左右。2022年全年加拿大经济将增长3.5%，2023年增长1.75%，2024年增长2.5%。　　新冠疫情2020年年初在加拿大暴发后，加拿大银行迅速下调基准利率，从当年2月的1.75%一路下调至3月的0.25%。今年1月，加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆表示，预计加拿大今年将进入逐步加息通道。加拿大银行3月宣布加息25个基点，4月及6月分别宣布加息50个基点后将基准利率上调至1.5%。

蛮子2022-07-14

上次会议意外一幕重演？美联储加息100点概率超80% 周五这一数据至关重要

向激进的紧缩政策，以应对40年来最高的通胀水平。批评人士表示，这是政策制定者最初反应迟缓所致。上月，该央行将利率上调75个基点，为自1994年以来的最大加息力度。花旗集团首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示：“必须将7月份加息100点摆在桌面上。”“每个人都应该谨慎判断通胀是否见顶，几个月前预计通胀将在8.3%触顶。” 根据6月份公布的季度经济预测中值，美联储官员曾表示，他们希望在今年年底前将政策区间扩大到3.25-3.5%。周三期货市场的走势显示，投资者预计年底前的利率区间会更高，在3.5%至3.75%之间。经济学家警告称，如此快速的大幅增长可能会使美国陷入衰退。一些银行预计今年将开始收缩，而其他银行则预计明年开始。加拿大皇家银行资本市场首席美国经济学家Tom Porcelli表示：“美联储越来越激进，问题就在于我们会陷入什么样的衰退。”“我们很容易认为，美联储会像上次那样被这个数字吓到——这是正确的思考方式。” 美联储上月突然宣布加息75个基点，此前一项初步调查显示，消费者对未来通胀的预期正在上升。周五，美国将公布密歇根大学消费者信心指数初值，可能会促使美联储祭出更大幅度的加息。通胀预期尤其令鲍威尔和他的同事们担忧，他们正试图避免出现上世纪70年代那种价格螺旋上升的局面。 Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley说，在6月份发生的事情之后，我不排除任何可能性。“我此前一直在想，从9月份开始，美联储将减速至每次会议50个基点的速度，但如果未来两个月的通胀数据与5月和6月类似，那么一切猜测都将落空。”

夏洛特2022-07-14

欧元汇率猛跌，欧洲央行面临艰难选择：或引发更大经济衰退

欧洲央行落后于形势的观点。考虑到目前的通胀水平，欧元走强将相当有帮助，这样能降低通胀。” 今年欧元兑美元已经下跌了约10%，迄今为止贸易加权货币只下跌了3.3%。这提高了进口成本，尤其是能源和其他以美元计价的大宗商品的进口成本，使得所有商品都更加昂贵。欧洲央行经常引用的研究表明，汇率贬值1%，会在一年内使通货膨胀率上升0.1%，在三年内最高可达0.25%。更多的弱点？问题在于，经济基本面的指向令欧元更加疲软。首先，欧洲央行和美联储的行动速度截然不同。美联储主席鲍威尔已明确表示，他愿意冒着经济衰退的风险，通过大幅加息来降低通胀，但欧洲央行仍在逐步退出过去10年通胀过低时所实施的异常宽松政策。欧洲央行将在本月首次加息，但预计要到9月才能将存款利率从负利率区间上调出去，任何进一步的举措都将受到衰退风险的影响。自6月中旬以来，欧元区的经济前景恶化得如此严重，市场目前预计欧洲央行仅会收紧135个基点。而美联储已经加息数次，包括上个月加息75个基点，预计还将再加息180个基点。这让美国投资者获得了更高的利润，因此他们将资金撤出欧洲，在此过程中削弱了欧元。其次，欧元区对能源的巨大依赖，主要是俄罗斯的天然气，也使经济更容易受到乌克兰战争的影响，这自然会拖累欧元。荷兰国际集团在一份客户报告中表示：“面对日益迫近的经济衰退风险，加上欧元是顺周期货币，欧洲央行可能无法以更激进的加息措施来捍卫欧元。" 最后，欧盟的能源账单推高了进口成本，出现了罕见的经常性账户赤字。随着时间的推移，这种资金外流也会削弱欧元。由于欧元区19个国家受到的影响各不相同，任何抵制措施都可能难以达成共识。为了支撑欧元，欧洲央行可能会发出更激进的政策收紧信号，包括9月加息50个基点，以及在10月和12月进一步加息。但由于市场已经预期到这些措施，欧洲央行也必须至少部分配合美联储的举措，降低通胀高于其他所有优先事项，即使这可能导致衰退加剧。这样的消息，即使对欧元有利，也可能引发欧元区外围国家的欧元抛售，引发对债务可持续性的担忧。欧洲央行还必须推出已经准备好的债券购买计划，限制意大利、西班牙、葡萄牙和希腊的借贷成本上升。

Sue2022-07-14

俄罗斯这一大招有多恐怖？市场正为“末日”情景做准备：欧股恐暴跌20%、欧元/美元恐将跌至0.90

具在这种情况下是否有效。”“过去，由于通胀水平较低，他们有解决问题的余地。” 以下是其他策略师的观点汇总: 法国巴黎银行包括Sam Lynton-Brown和Camille de Courcel在内的策略师写道，如果天然气供应全面中断，欧元斯托克50指数将从目前水平下跌约20%，至2800点。他们建议采取对冲措施，比如买入高质量公司股票，购买与欧洲股指走势相关的期权。他们写道，汽车、工业和化工行业将面临压力。野村证券外汇策略师Jordan Rochester自4月以来一直敦促客户做空欧元。他写道，如果北溪1号不能恢复运营，欧元/美元恐将在冬季跌至0.90。他表示:“我们认为，欧洲可能无法为冬季建立足够的天然气储备，这可能导致能源配给。”“如果这不是经济危机，那是什么？” 摩根大通以Matthew Bailey为首的策略师表示，如果俄罗斯切断天然气供应，欧洲公司债券息差的波动将超过2020年新冠肺炎疫情的第一波。他们写道，高评级债券的息差可能飙升至325个基点。对于垃圾级债券而言，息差可能扩大至至多1000个基点。高盛集团包括Christian Mueller-Glissmann在内的策略师说，欧元已经反映出很多负面因素，但如果市场对北溪1号全面关闭的预期得到反映，欧元可能还会下跌5%。他们建议进行防御性配置，增持现金和大宗商品。美国银行曾看多铜的美国银行上周也下调了预期，警告说，在最坏的情况下，欧洲出现普遍的天然气短缺，价格可能会下跌至4500美元/吨。周二，铜价下跌2%至7429美元/吨。

夏洛特2022-07-13

签了又后悔？利率飙升通货膨胀，美国人取消购房交易比例达15%

示："由于美联储继续收紧货币政策，直到通胀水平回落之前，目前取消合同的趋势似乎会持续加强。虽然我们可以选择对抗这一趋势，但市场一直在变化，我们正在尝试做出所有必要的调整，努力赶在市场前面。"

Sue2022-07-12

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