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通胀“高烧难退” 欧洲经济前景持续承压

　　欧洲通胀水平近期再度创下新高，令需求端承受的压力不断加大，制造业和服务业萎缩，零售出现下滑。同时，在地缘冲突、干旱天气等因素影响下，欧洲能源短缺局面将难以缓和，通胀料将“高烧难退”，经济前景持续承压，衰退风险进一步上升。　　通胀持续高企　　标普全球公司23日公布的月度调查结果显示，欧元区8月综合采购经理人指数(PMI)连续第二个月出现下滑，从7月的49.9进一步下滑至49.2，为18个月以来最低。德国8月综合PMI降至47.6，为26个月以来低点。　　该数据是欧洲高通胀持续施压经济活动的最新迹象。标普全球公司专家菲尔·史密斯表示，制造业持续疲软正与服务业萎缩叠加，同时高通胀和利率上升给需求端带来的压力越来越大。　　在能源价格飙升和供应链问题等因素的影响下，欧元区通胀水平持续位于高位。7月，欧元区通胀率按年率计算达8.9%，超出市场预期，再创历史新高。其中，能源价格同比涨幅高达39.7%，是推高通胀的主要原因；在运输成本上涨、供应短缺和供应链不确定性等因素影响下，食品和烟酒价格涨幅上升至9.8%；服务价格上涨3.7%。　　分析指出，欧元区7月通胀数据仍然令人担忧，虽然能源价格高企仍是通胀攀升主因，但食品和服务价格大幅上涨表明通胀正变得越来越广泛。目前欧元区通胀率尚未出现缓和的迹象，未来还可能继续上升，今年年底可能达到10%的水平。　　多因素导致“高烧难退” 　　分析指出，在欧洲能源危机持续、美联储激进加息外溢效应等诸多因素影响下，欧元区通胀率预计仍将“高烧难退”。　　欧洲能源短缺局面难以缓和，价格仍在持续攀升。虽然国际油价近期出现明显回落，但是对天然气供应不足的担忧在欧洲天然气和电力市场引发恐慌性购买，价格持续上涨。22日，被视为欧洲天然气价格风向标的TTF基准荷兰天然气期货价格最多时上涨了约20%，23日虽有所回落，但仍然位于每兆瓦时263.71欧元的高位。受此影响，欧元区电力市场价格也出现大幅波动。　　乌克兰危机爆发以来，来自俄罗斯的天然气供应减少，欧洲面临的能源短缺局面进一步加剧。为保障能源供应安全，7月底，欧盟就各成员国采取自愿措施将今年冬季天然气需求减少15%达成一项协议，协议自本月起正式生效，但最终能否发挥作用仍然存疑。　　同时，欧盟对俄罗斯的禁煤令8月11日开始实施。此前4个月的过渡期内，欧盟增加了从美国、澳大利亚、南非和印度尼西亚等国的煤炭进口，此举导致用煤成本上涨，进一步推高了电价。　　今年欧洲持续的高温干旱天气令能源短缺局面进一步加剧。河流水位降低影响内河航运，例如莱茵河煤炭、石油船运载货量均出现下降。在高温推升用电需求的同时，水力发电却受到显著冲击，西班牙今年迄今的水力发电量已经降至30年来最低水平。　　分析指出，欧洲能源价格通常是以油价为基础进行计算，但是目前其价格走势正变得更加复杂化，原油、天然气和电力价格可能出现不同的走势。今冬欧元区能源供应不确定性极大，从市场定价来看，投资者预计冬季会出现电力短缺。　　美联储激进加息的外溢效应也在一定程度上加剧了欧洲的高通胀。由于美联储加息步伐显著快于欧洲央行，欧元贬值压力加大，欧元区输入性价格上涨的压力增加。同时，市场持续担忧能源短缺和高通胀影响下欧元区经济前景不佳，欧元进一步承压。欧元对美元汇率22日时隔一个多月再次跌破了平价，未来仍可能持续在平价下方运行。　　经济前景持续承压　　为防止通胀进一步恶化，欧洲中央银行7月下旬启动11年来首次加息，将欧元区三大关键利率均上调50个基点。　　在能源危机的背景下，高通胀和利率上升等因素令欧洲经济前景持续承压，今年下半年出现衰退的风险进一步上升。分析指出，欧元区居民生活成本快速上升，实际购买力下降，消费意愿减弱；成本激增波及生产领域，导致工业产出下降；同时，在经济前景不明朗的情况下，企业支出也受到风险厌恶情绪的不利影响。　　数据显示，今年6月欧元区零售销售额环比下降1.2%，同比下降3.7%；当月欧盟零售销售额环比下降1.3%，同比下降2.8%。6月，德国零售额出现自1994年以来的最大同比跌幅。　　德国经济研究所所长马塞尔·弗拉茨舍尔认为，从高通胀抑制消费到企业投资减少，然后再到经济疲软的螺旋式下降模式将在中期内持续，形成恶性循环。　　今年二季度欧元区GDP环比增长0.7%，欧盟GDP环比增长0.6%。荷兰国际集团表示，欧元区经济勉强避免了二季度萎缩，但由于服务业重新开放的反弹效应减弱，全球需求疲软，购买力持续紧缩，预计今年下半年欧元区经济可能出现温和衰退。牛津经济研究院的报告指出，调查显示，未来12个月，欧元区出现技术性衰退的可能性接近60%。德国央行22日发布的报告称，德国经济在今年冬季出现萎缩的可能性上升，通胀率预计会达到10%左右。　　经济衰退风险加剧给欧洲央行带来更大压力。分析人士指出，欧洲央行货币政策落后于通胀形势，使得加息对当前通胀影响非常有限，而大幅加息可能加大经济衰退风险及债务危机风险，欧洲央行制定政策时面临两难。

纪灵看形势2022-08-25

美联储放“鹰”助力美元走强本周全球央行年会备受关注

息的事实，只要货币紧缩是美联储试图降低通胀水平的指导原则，天平就会倾向于支持美元。因此，只要美联储持续走在加息的道路上，美元今年内持续强势的主要基石就难以动摇。　　然而，美元指数能否长久的维持在当前108左右的高位，尚存变数；未来美元指数或存在回落的可能性。一是虽然美联储在7月份再次加息75个基点，其加息力度超越了过去40年的极限，美联储在借此表达遏制通胀的决心的同时，美联储决策者在7月份会议纪要中首次承认有过度加息的风险，认为未来可能在某个时间点放缓加息，但没有明确何时放缓、何时结束。在7月份例会的会后记者会上，美联储主席鲍威尔还发表了“可能是时候考虑调整政策了”的言论。因此，不排除未来美联储加息放缓甚至暂停加息的可能性，这或将推动美元指数回落。　　二是美国当前经济数据也是良莠不齐，美国实质性衰退风险仍然存在，这也将成为美元指数的拖累之一。例如，美国8月份Markit制造业PMI初值为51.3，服务业PMI初值为44.1，综合PMI初值为45，连续第二个月萎缩，为2020年5月份以来最低。美国7月份新屋销售总数折合年率下降12.6%至51.1万户，为2016年1月份以来新低，远不及市场预期的57.5万户。截至7月末，待售新房量达到46.4万套，为2008年以来最多，但其中90%不是在建就是尚未动工。　　事实上，从近期公布的数据来看，美国部分经济指标已现放缓甚至衰退迹象，主要体现在三个方面：高通胀压制居民消费、房地产市场降温以及制造业活动明显放缓。美国商务部公布2022年二季度国内生产总值（GDP）数据，美国二季度GDP下滑0.9%，为美国经济连续第二个季度萎缩。根据市场普遍认可的定义，实际GDP连续两个季度负增长可以认为美国经济已经陷入技术性衰退。如若美国经济在三季度持续下滑，美联储后续政策走向将更难以判断。　　当地时间8月25日至27日，杰克逊霍尔全球央行年会将举行。包括鲍威尔、英国央行行长贝利、欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔等在内的多家央行的官员将出席并发表讲话。鲍威尔在本次全球央行年会上如何看待美国经济等言论值得投资者关注，这些也将对美元整体走势带来影响。

蛮子2022-08-25

或将达到18.6%。这将进一步刷新英国通胀水平40年来的最高纪录。

蛮子2022-08-23

天然气短缺，德国面临经济衰退！央行预计今秋通胀水平达10%

大，通货膨胀将继续加速，今年秋季德国的通胀水平可能达到10%以上的峰值。由于超大型工业严重依赖俄罗斯天然气，德国是最容易受到任何能源供应断裂影响的国家之一，飙升的成本已经拖累了产出，预计未来会有更大的影响。德国央行表示：“冬季经济产出下降的可能性已经大大增加，今年冬天天然气供应的高度不确定性和价格的急剧上涨可能会给家庭和公司带来沉重的压力。” 俄罗斯一直在削减天然气出口，从而对西方因乌克兰战争而发起的制裁做出回应，现在许多甚至是大多数经济学家认为德国经济衰退是不可避免的。高价格和天然气短缺已经迫使德国减少消费，从金属产出到化肥生产等能源密集型行业均受到了严重影响。同时，能源成本将不断推高德国的通胀率，秋季德国通胀水平可能达到峰值，为欧洲央行设定的2%通胀目标的5倍左右。德国央行表示：“总体而言，秋季的通货膨胀率可能达到10%。通胀的上行风险很高，特别是在俄罗斯的天然气供应完全停止的情况下。” 德国央行警告称，通货膨胀提高了工资快速增长的风险，特别是考虑到创纪录的低失业率，可能会通过工资价格的螺旋式增长使高通胀持续下去。美联储加息之后，多国央行随之调整了利率。上个月欧洲央行将利率从纪录低点提高，抵御不断加大的通胀压力，但由于价格增长前景未能改善，进一步加息几乎是肯定的。

Sue2022-08-22

日元的避险能力尤在

得了避险货币的美誉。长期以来，日本国内通胀水平极低，日本央行也维持着量化宽松货币政策，目前-0.1%的基准利率让市场可以获得零成本的日元头寸，转而兑换成美元以获取货币息差，同时货币利率也会带弱日元汇率，市场可以在日元与其他货币之间进行切换进而套取汇率利差，日元由此获得国际市场迄今多达81万亿日元拆入，仅次于美元与欧元。特别是在风险事件中，市场更容易发生套利交易，即对高息货币进行平仓的同时融入低息的日元，由此使得日元需求增加进而推动日元走强。　　策应货币市场的零利率，日本央行还推出了将10年期日债收益率控制在0.25%以下的收益率曲线控制政策(YCC)，目的是能够以低成本对外发债融资。更为重要的是，YCC压低国债收益率的同时也扩大了二级市场债券价格上涨的空间，使得资本完全可以借此套现获利，尤其是当市场进入风险状态，低息借入日元并反手买进日本国债进而寻机在二级市场抛售获利更是成为投资人的一致性选择。此时的日元与日债都成为了“避风港”，日元在多方需求的拉动下强势升值。　　值得注意的是，不同于美元对涉己风险表现得异常敏感，即便是处于风险漩涡，日元也能以避险货币的姿态示强，如日本阪神大地震期间，日元创下了战后对美元汇率的新高；“3.11”大地震以及随后的大海啸期间日元同样表现不俗；福岛核电站事故后日元也是上扬不止。　　如此奇特现象的背后其实就是日本大量海外资金的即时回流对日元形成托底。数据显示，目前日本的海外净资产为411.2万亿日元，连续31年保持全球最大债权国的地位，同时资产结构中57%是权益投资、债券投资与现金等流动性较强的品种，只要国内需要，庞大日元资产便可马上变现并回流驰援。对于海外投资者来说，既然日本存在着如此强大的自我承接力，便认为日元即使遭遇风险也不会跌到哪里去，于是大胆买入日元，日元也由此获得进一步支撑。　　的确，至少从过去10年兑美元的波动率看，日元是发达经济体货币中最低的，平均波动率没有超过2%，但今年显然不同，高低点的最大波幅超过了22%。过去30多年，17次VIX快速上升期中，日元兑美元先后出现14次升值，而今年的日元无论是在俄乌冲突面前还是针对全球通胀的升级走势，其表现都令人大跌眼镜，避险功能不仅显然弱于历史规律，其一路下跌之势甚至让人产生风险货币之畏。　　动态来看，日本央行实际陷入了“不可能三角”之中，即因为资本自由流动、货币政策独立性与汇率稳定性三大目标不可同时实现，在前二者绝对不可以放弃的前提下，只能无奈地舍弃汇率稳定目标，这样，日元接下来还有继续贬值的空间。　　不得不承认，日元超乎寻常的弱势让其作为国际避险货币地位在短期内受到了挑战，但同时应当看到支撑日元避险地位的核心逻辑并未被打破，比如庞大的海外净资产依旧是日元避险地位的厚实屏障，持续性的低利率政策是日元保持避险货币的有效护卫，同时伴随美联储继续加息，美日利差会变得更为开阔，结果也会反过来驱动日元作为套利融资货币的地位。因此，长期来看，日元的避险能力以及由此产生的市场欢迎度不会消失，其独特的避险货币地位在受到阶段性冲击后也会基于多种因素逐渐恢复。

蹭蹭蹭涨涨涨2022-08-22

兴业投资：经济衰退忧虑&美元走强，国际油价冲高回落

业投资放缓，”巴尔金补充道，“恢复正常通胀水平并不需要经济活动出现灾难性下降。”巴尔金还表示，联邦公开市场委员会的决策者在决定9月加息幅度之前还有“很多时间”。美联储将需要将利率调至限制性区间，但将从经济中获得需要利率多高的信号。目前，潜在需求似乎比美联储上次会议时更强劲。近期核心通胀率的下降在很大程度上是由于商品的波动性。预期糟糕的生产力结果会通过GDP和就业的修正而改变。美联储现在正在平衡对利率的迫切要求和对经济影响的不确定性。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道扩散，油价靠近中轨发展；14和20小时均线看跌；随机指标自超卖区回升。综述：预计日内油价将在87.90-91.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月22日高点89.70，突破后将上探8月16日高点90.60，然后是8月19日高点91.65和8月15日高点92.00，以及8月9日高点92.60和7月25日低点93.00；而下方支持留意8月17日高点89.15，跌破将下探8月7日高点88.55，然后是8月4日低点87.60和8月18日低点87.05，以及8月15日低点86.80和8月17日低点85.90。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标自超卖区回升。综述：预计日内油价将在94.20-97.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月22日高点96.00，突破将上探8月18日高点97.40，然后是8月19日高点97.85和8月2日低点98.50，以及8月1日低点99.10和8月11日高点100.15；而下方支持留意8月9日低点94.90，跌破将下探8月19日低点94.20，然后是8月18日低点93.00和8月15日低点92.75，以及8月16日低点91.70和2月16日低点91.10。周一关注：美国7月芝加哥联储全国活动指数变动美国短债拍卖 2022-08-22

兴业投资2022-08-22

美元突涨“相当罕见”！避险黄金1745回落失宠前瞻最重磅信号：天平已倾向支持美元

息的事实，只要货币紧缩是美联储试图降低通胀水平的指导原则，天平肯定倾向于支持美元。 Kitco分析师Gary Wagner表示：“是的，黄金连续五天下跌。8月15日周初，黄金开盘价约为每盎司1816美元，在过去连续五天中出现强劲的价格下跌，其特点是四个较低的高点和四个较低的低点，使最活跃的12月黄金期货合约在不到半小时的时间内，达到1760美元周末收盘前的交易。” “一周内，黄金价值下跌56美元。过去五个交易日，黄金价格下跌约3.083%，”他补充。他认为这很重要，但肯定不是非常罕见。从历史上看，我们可以很容易地确定在哪些周黄金的跌幅大于本周的跌幅。就在五周前，在7月4日这一周，黄金每周下跌71美元，这代表每周价格下跌3.861%。另一方面，本周美元指数的涨幅是罕见的，Wagner说道：“我认为这非常显着，就百分比跌幅而言，黄金的跌幅确实大于美元的涨幅。美元指数的每周涨幅为2.217%，然而要确定最后一次美元在一周内下跌如此之深的情况，发生在两年多前的2020年3月16日那一周。单周，美元指数开于98.46，收于103.48，强势上涨502点，周涨幅为4.851%，是本周涨幅的两倍多。” 他继续分析，黄金价格基于两个主要的潜在因素。第一个是美元走强或走弱，第二个是交易者对贵金属的竞价抬高或走低。简单的数学告诉市场，与美元指数上涨2.21%相比，黄金下跌3.86%，这归因于市场参与者积极抛售黄金，其余直接归因于美元走强的最终结果。至少在本周很明显的是，市场参与者将注意力集中在进一步加息上，而不是当前的通胀水平上。市场参与者将注意力转移到对利率上升的担忧与对通胀水平的担忧之间，这种情况数不胜数。这场拉锯战肯定会持续下去，直到人们认为美联储已经完成货币紧缩和加息。下周的主要催化剂将是鲍威尔在杰克逊霍尔主题演讲，题为“经济展望”。对于美联储是否会在9月会议上加息50或75个基点，市场仍存在分歧。CME的Fed Watch工具显示，加息50个基点的几率为56.5%，加息75个基点的几率为43.5%。 RJO Futures高级商品经纪人哈伯科恩(Bob Haberkorn)提到，市场将密切关注美联储利率立场的任何变化。“美联储可能会在未来继续加息，这就是为什么金价现在缓慢而稳定地走低。如果杰克逊霍尔研讨会上出现一些变化，可能会对黄金市场产生重大影响，但这并不在意料之中。然而，他们可以对房地产市场低迷或零售业发表一些看法，”哈伯科恩说。他继续补充：“总体而言，考虑到加息言论，股市状况并不差。股市是否告诉我们美联储不会那么激进？黄金市场告诉我们一个不同的故事，因为黄金与美国国债收益率竞争。” “美元着火，它兑所有主要货币都在上涨，并像黄油中的热刀一样，持续性的冲破关键技术水平，”Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler说。“本周开始时接近1800美元的黄金，现在正在测试1750美元下方的支撑位。” 盖恩斯维尔硬币贵金属专家埃弗雷特·米尔曼(Everett Millman)表示，尽管本周公布的最新美联储会议纪要发出一些混合信号，但到目前为止，美联储一直保持鹰派立场。联邦公开市场委员会7月份的会议纪要显示，美联储官员同意最终放缓紧缩周期的必要性。不过，他们认为美联储需要了解其加息如何影响通胀。 “美联储的鹰派态度植根于市场预期，”米尔曼说。“美债收益率也在再次上升，对于黄金来说有一点是，实际利率与金价有很强的相关性。随着对更高利率的预期加深，黄金将正常化，实际利率将产生更加中性的影响。目前，他们正在抑制金价。” 虽然在做出具体估计之前，等待另一轮通胀和就业数据是明智的，但ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利(James Knightley)正在寻找9月美联储会议上50个基点的举措。 “我们目前倾向于在9月和11月加息50个基点，最后在12月加息25个基点，但如果就业人数再次强劲增长(35万+)并且通胀上行，那么我们可能会在9月21日转为加息75个基点，”奈特利说。 Walsh Trading联席主管John Weyer表示，任何金价上涨都是短暂的，并补充说如果金价跌破每盎司1770美元，则1715美元的水平就会发挥作用。哈伯科恩在杰克逊霍尔研讨会之前，警告下周黄金价格恐怕将会下跌，并补充美元可能会大幅上涨。“在这种环境下，黄金很难反弹，”他说。“黄金的支撑位在1720美元左右，然后跌至1700美元，低于该水平将会有买盘。” 重要的是要记住，即使美国米尔曼指出，美元兑其他货币上涨，但仍输给通胀。“黄金保持着它的价值，并且正在做它应该做的事情，”他说。目前的强劲阻力位在每盎司1800美元，但米尔曼补充说，在支撑方面，金价可能跌至1600美元。“在短期内，在我们达到1600美元之前没有稳固的底部，我预计金价年底不会那么低。但短期内，存在低于1700美元的下行风险，”他说。 OANDA分析师Craig Erlam表示：“随着美元继续获得强劲支撑，黄金再次小幅走低。美元的复苏对黄金造成沉重压力，在达到1800美元后已经出现获利了结。”

小萧2022-08-20

北溪管道“停气”三天天然气再次创下历史纪录欧洲能源价格比往常高出11倍

FX168财经报社(北美)讯周五(8月19日)，欧洲天然气连续第二天创下历史新高，加剧了行业和家庭的痛苦，并有可能将经济推入衰退。

楼喆2022-08-20

英国7月通胀水平创新高部分民众担心70年代经济危机或重演

　　英国国家统计局8月17日发布的最新数据显示，今年7月英国消费者价格指数(CPI)同比上涨了10.1%，同比涨幅再创40年来的新高。英国民众切实感受到了通胀带来的压力。　　这是位于伦敦的一家冰淇淋店。店主丹尼尔·刘易斯说，最近一段时间，店铺各个环节的经营成本都在增加，未来的不确定性让他感到焦虑。　　冰淇淋店店主丹尼尔·刘易斯：农场那边投入的成本，柴油、化肥、冬季饲料的成本(都在增加)。　　从去年冬天起，英国的通胀率就开始一路走高，最近几个月更是屡破纪录。英国央行英格兰银行预计，英国通胀还将继续上涨，第四季度的消费者价格指数预计将超过13%，明年还将继续保持较高的水平。　　纽卡斯尔居民：卖场里的东西一天一个价，有的地方会便宜一点，但这个情况就是很可怕。　　连锁超市经理理查德·沃克：今后6个月情况会比较艰难，我们正在遭遇干旱，影响后续的粮食产量。　　能源价格飙升是导致英国通胀持续升高的一个重要原因。每年的七八月份原本是欧洲人传统的休假季，但英国《太阳报》近期发布的一项调查结果显示，大约10%的英国受访者因为油价高涨取消了国内出游的计划，还有大约7%的受访者因为生活成本的增加取

纪灵看形势2022-08-19

场委员会(FOMC)会议纪要显示，除非通胀水平大幅下滑，美联储不太可能停止加息。然而，部分委员担心货币政策过度紧缩，认为未来某个时刻放缓加息步伐是合适的。美国7月份零售销售额环比保持不变，低于市场预期。

黄金王2022-08-18

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