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伯克希尔哈撒韦2024年第四季度财报深度解析：净利润下滑、运营利润激增与现金储备新高背后的战略逻辑

4年第四季度财报深度解析：净利润下滑、运营利润激增与现金储备新高背后的战略逻辑导航净利润与运营利润分析现金及现金等价物新高股票投资组合概览保险业务的核心驱动战略展望与市场影响净利润与运营利润分析净利润下滑的原因剖析根据www.TodayUSStock.com报道，伯克希尔哈撒韦2024年第四季度净利润为196.94亿美元，较2023年同期的375.74亿美元大幅下降47.6%。这一下滑主要源于投资收益的波动。2023年第四季度，伯克希尔录得高达290.93亿美元的投资收益，而2024年同期仅为51.67亿美元，同比减少82.2%。这种剧烈的收益波动与巴菲特一贯强调的会计规则有关，他多次在年报中指出，季度投资收益的数字往往“毫无意义”，因为它们受市场波动影响较大，而非公司实际运营能力的反映。例如，2024年伯克希尔减持了苹果等股票，导致未实现收益减少，这是净利润下滑的主要驱动因素。运营利润的强劲增长相比之下，第四季度运营利润从2023年的84.81亿美元激增71%至145.27亿美元，显示出伯克希尔核心业务的强劲表现。运营利润涵盖其全资子公司（如保险、铁路和公用事业）的收益，是巴菲特更看重的指标。本季度增长主要得益于保险业务的突出表现，其中承保利润从去年同期的11.22亿美元猛增至34.09亿美元，增长幅度高达302%。以GEICO为例，其通过提高保费、降低索赔频率和提升运营效率，显著改善了盈利能力。这种增长表明伯克希尔在核心业务上的管理能力和抗风险能力依然强劲。现金及现金等价物新高现金储备的历史性突破截至2024年12月31日，伯克希尔的现金及现金等价物总额达到3342亿美元，较第三季度的3252亿美元增加90亿美元，再创历史新高。这一数字不仅反映了伯克希尔强大的现金生成能力，也凸显了巴菲特在当前市场环境下谨慎的投资态度。2024年全年，伯克希尔通过出售股票（如苹果和美国银行）累计回笼了超过900亿美元的资金，同时其运营业务贡献了稳定的现金流。巴菲特在2024年致股东信中提到，由于缺乏足够吸引力的投资机会，公司大幅增加了短期美国国债的持有，这部分资产在本季度进一步推动了现金储备的增长。现金策略的背后逻辑 3342亿美元的现金储备看似庞大，但巴菲特在年报中辩护道：“尽管一些评论家认为我们的现金头寸过高，但股东的绝大部分资金仍投资于股票，且这一偏好不会改变。”截至年底，伯克希尔的可交易股票市值从2023年的3540亿美元降至2720亿美元，而非上市控股公司的价值有所增加。这种现金囤积策略可能表明巴菲特对当前市场估值水平的担忧，同时为未来的大型收购或市场低迷时的机会保留了充足的“弹药”。例如，2008年金融危机期间，伯克希尔正是凭借充裕的现金迅速出手，投资高盛等公司，获得了超额回报。股票投资组合概览五大持仓的集中度截至2024年12月31日，伯克希尔持有的五大股票——美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙——的公允价值占其股票总公允价值的71%。尽管2024年减持了苹果（从9.15亿股降至约3亿股）和美国银行的部分股份，这五大持仓仍显示出伯克希尔投资组合的高度集中性。以下是五大持仓的概况：股票名称持仓特点战略意义苹果仍为最大持仓，占比约28% 科技领域的现金流支柱美国运通稳定持仓，未见减持金融服务领域的长期价值美国银行部分减持，仍为重仓银行业稳健现金流来源可口可乐长期持有，未变动消费品领域的经典投资雪佛龙维持持仓，未调整能源行业的战略布局投资组合调整的信号伯克希尔在2024年显著调整了股票组合，减持苹果和美国银行的同时，新增了Constellation Brands等小型头寸，并完全清仓了Ulta Beauty等短期持仓。这种调整可能反映了巴菲特对科技和金融板块估值过高的谨慎态度，同时通过小规模试水新标的（如酒类行业的Constellation Brands）寻找新的增长点。然而，五大持仓的稳定性表明，伯克希尔仍倾向于依赖经过时间验证的高质量企业，而非大规模转向新兴行业。保险业务的核心驱动承保利润的爆发式增长保险业务是伯克希尔第四季度运营利润激增的关键引擎。承保利润从2023年第四季度的11.22亿美元跃升至34.09亿美元，增幅达302%。其中，GEICO的表现尤为突出，其通过提高平均保费、优化索赔管理和提升运营效率扭转了2022年的亏损局面（当年录得19亿美元税前承保亏损）。此外，2024年未发生重大灾难事件，进一步降低了保险赔付压力，为承保利润的增长创造了有利条件。然而，高盛警告称，南加州野火可能导致约13亿美元的税前损失，这将在2025年第一季度体现，可能对保险业务造成一定冲击。投资收益的助力保险业务的投资收益也显著增长，得益于美国国债收益率的改善和伯克希尔大幅增加的短期国债持有。2024年全年，保险投资收益预计达到80亿美元，较2023年的42亿美元增长90%。这种收益增长与伯克希尔的“浮存金”策略密切相关。截至2024年底，浮存金规模升至1740亿美元，同比增长约50亿美元。这些资金在支付索赔前可供投资，而高收益率环境显著提升了其回报潜力，成为运营利润增长的另一大支柱。战略展望与市场影响短期表现与长期潜力伯克希尔第四季度财报显示出短期内的双重特征：净利润因投资收益波动而下滑，但运营利润和现金储备的增长展现了核心业务的韧性与财务实力的增强。2024年全年，伯克希尔A类股上涨超25%，跑赢标普500指数约2%，表明市场对其稳健基本面的认可。然而，巴菲特在年报中坦言，由于公司规模庞大，未来超越市场的难度加大，这可能意味着伯克希尔将更多依靠内生增长而非大规模投资回报。市场信号与投资启示 3342亿美元的现金储备和对苹果等股票的减持，可能暗示巴菲特对当前市场高估值的警惕，同时为未来潜在的“大象级”收购保留了灵活性。投资者可从中汲取两点启示：一是关注现金流稳定、盈利能力强的企业，如伯克希尔钟爱的美国运通和可口可乐；二是保持耐心与纪律，在市场回调时抓住机会。伯克希尔的策略表明，即便在牛市末期，稳健与审慎仍是制胜之道。来源：今日美股网

今日美股网6小时前

巴菲特为手里现金和国债越来越多辩护：放心，我还是更倾向于持有股票

低于2023年的962亿美元。但公司的运营利润（不包括部分投资收益）增长至474亿美元。巴菲特鼓励股东关注运营利润，因为伯克希尔的净利润包括股票投资的未实现盈亏，在市场波动时会导致整体盈利数据出现较大起伏。伯克希尔的股价在2024年初持续上涨，A类和B类股票均上涨约5.6%，高于标普500指数2.2%的涨幅。近期，伯克希尔的两类股票都创下了历史新高。来源：加美财经

加美财经7小时前

“永远把绝大部分资金投资于股票！”巴菲特股东信要点梳理来了

所增加，再创历史新纪录。公司的第四季度运营利润激增71%，达到145亿美元，超出预期的98.7亿美元。财报显示，截至2024年12月31日，其权益投资的总公允价值71%集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司。伯克希尔的现金储备一直是股东和其他投资者关注的焦点，外界通过阅读巴菲特的年报和信函，了解他可能如何运用这些现金，或者这种积累是否预示着对更广泛市场的担忧。这笔现金非常有用。巴菲特在年报开头表示，伯克希尔“表现超出了我的预期，尽管我们189家运营公司中的53%报告了盈利下滑，受益于美国国债收益率上涨以及大幅增持流动性强的短期证券，我们的投资收入实现了可预测的大幅增长。” 将永远把绝大部分资金投资于股票不过，巴菲特强调，伯克希尔永远不会更偏好现金等价物，而是偏好通过控股或部分持股拥有“优质企业”。巴菲特在年报中指出，拥有一大笔现金并不算是痛苦，但他依然坚定地表示，总是更倾向于将资金投入股票，而非持有现金工具。他在信中写道：“尽管一些评论员目前将伯克希尔的现金持有量视为非常庞大的现金储备，但大多数资金仍然投资于股票。这一（投资）偏好不会改变。” “伯克希尔股东可以放心，我们将永远把大部分资金部署到股票市场——主要是美国股票，尽管其中许多股票包含重要的国际业务。”他写道，“伯克希尔永远不会优先选择持有现金等价物资产，我们更希望持有好的企业，无论是完全控股还是部分持有。” 他说：“纸币的价值可能会因财政荒谬而蒸发。在一些国家，这种鲁莽做法已经成为常态，而在我们国家的短暂历史中，美国曾差点走到这一步。固定利率债券无法为失控的货币提供保护。” 在部署现金方面，巴菲特详细介绍了伯克希尔的持仓结构，包括至少80%（通常100%）控股的运营公司和公开上市的股票。他表示，这189家子公司与市场可交易的普通股票有相似之处，但也有不少不同之处，包括“一些稀有的瑰宝，许多不错但远非卓越的企业，还有一些令人失望的落后者。” 同时，伯克希尔的公开股票投资组合在第四季度的市值为2720亿美元。“可以理解的是，真正出色的企业很少能够全部出售，但这些瑰宝中的少量股份可以在周一至周五通过华尔街买到，而且偶尔会以便宜的价格出售，”巴菲特在信中写道。巴菲特告诉投资者，伯克希尔对股票投资工具没有偏好，但他也哀叹，有时选择有限。他说：“往往没有什么看起来有吸引力的机会；很少的时候我们才会发现自己身处机会之中。” 对日本的投资不断增加在过去的一年里，伯克希尔确实找到一些部署现金的机会，包括进一步增加对五家日本财团的投资，这些投资始于2019年。到2024财年末，伯克希尔已投入138亿美元，现在这些投资的市值为235亿美元。这五家公司分别是：伊藤忠商事株式会社(ITOCHU)、丸红株式会社(Marubeni)、三菱商事株式会社(Mitsubishi)、三井物产株式会社(Mitsui)和住友商事株式会社Sumitomo)。巴菲特说：我们对这五家公司的持股是非常长期的，我们致力于支持它们的董事会。从一开始，我们就同意将伯克希尔在每家公司的持股比例控制在10%以下。但是，当我们接近这个上限时，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股有所增加。截至去年年底伯克希尔在日本五大商社持股的总成本为138亿美元，市值总计为235亿美元。同时，他对伯克希尔非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）表示赞赏，格雷格有望在巴菲特不再执掌时接任伯克希尔的CEO。 “格雷格在这样的时刻展现了与查理（查理·芒格，巴菲特的长期合作伙伴和‘右手’）一样的行动力，”巴菲特写道。查理·芒格于2023年去世，享年99岁。巨额纳税巴菲特还自豪地表示，伯克希尔支付的公司所得税超过了美国政府从任何美国公司收到的税款总和。去年，伯克希尔向美国国税局支付了268亿美元的税款，约占美国所有企业税款的5%。巴菲特表示，这一税款体现了伯克希尔的成功，这与他1965年收购时那家濒临破产的纺织厂时几乎没有税单形成鲜明对比。他强调，伯克希尔60年来几乎没有派发过股息，股东们一直支持持续再投资，这使得公司能够创造巨额应税收入，并为国家做出贡献。股东大会将于5月3日在奥马哈举行此外，巴菲特在信中还提到了伯克希尔2025年股东大会的相关安排。今年的股东大会将于5月3日在奥马哈举行，日程安排稍有变化。会议将提前至上午8点开始，巴菲特、格雷格和阿吉特将共同回答问题。今年将不放映电影，而是推出一本名为《伯克希尔哈撒韦60年》的新书，该书由CarrieSova编写，讲述了伯克希尔的历史，书中还包含查理·芒格的照片、语录和一些罕见的故事。

风起昨天11:38

【欧股收评】欧洲股市接近历史高点，创近一年最长周连涨纪录

PA）上涨 3.2%，因其上调了中期运营利润指引，并公布2024年销售额略超市场预期。爱尔兰建筑材料公司 Kingspan（KSP.I）飙升 13%，因其公布的2024年财报强劲。瑞典医疗设备制造商 Elekta（EKTAb.ST）暴跌 8.7%，因公司下调全年营收及核心利润预期。总结本周欧洲股市整体表现强劲，STOXX 600 指数连续九周上涨，创近一年最长连涨纪录。尽管德国大选带来的不确定性拖累了 DAX 指数，但医疗保健、银行及食品饮料板块表现突出。市场将持续关注德国大选结果及特朗普关税政策对全球经济的影响。

埃尔瓦02-22 02:53

阿里巴巴季报后股价飙涨，未来仍有很大上涨空间！

获取。阿里巴巴盈利能力也有所提高，总运营利润率从2024年第三季度的9%提高到15%。本地服务集团（包括高德地图和饿了么）改善了运营表现，接近盈亏平衡，这是一个重要的贡献因素。阿里巴巴的展望在过去五年中从未如此乐观。随着政府支持的预期增加和快速增长的人工智能，阿里巴巴有望成为中国版的亚马逊。考虑到阿里巴巴的PE是28倍，而亚马逊为40倍，阿里巴巴仍有很大的上涨空间。原文链接

TradingKey02-21 17:40

爱奇艺发布2024年Q4财报，开启双引擎驱动增长新篇

业务韧性和增长潜力。一、连续三年实现运营利润，11月现业绩拐点 Q4，爱奇艺实现收入达到66.1亿元，Non-GAAP运营利润为4.1亿元，环比增长10%，运营利润率达到6%。从全年表现来看，实现全年总收入为292.3亿元，Non-GAAP运营利润高达23.6亿元，并且连续三年实现运营盈利，这充分证明了爱奇艺商业模式的成熟与稳定。尤为值得一提的是，爱奇艺的现金流状况十分健康，连续11个季度保持经营活动现金流为正，Q4自由现金流更是达到了5.0亿元，为公司的持续发展提供了坚实的财务保障。在成本费用控制方面，爱奇艺同样取得了显著成效。Q4总成本同比下降10%，其中内容成本下降了9%，这表明公司在内容采购和制作方面的效率得到了进一步提升，通过精细化管理和战略优化，实现了成本的有效控制。尤其是随着公司工业化内容生产体系越来越成熟，爱奇艺的成本控制能力有望进一步提升。同时，销售及行政开支同比下降7%，研发费用则保持持平，显示出公司在保持创新能力的同时，对费用进行了合理的管控，进一步提升了运营效率。 2024年11月成为爱奇艺业绩的重要拐点。自11月底以来，一系列爆款内容集中上线，如《我是刑警》《漂白》等，这些作品的内容热度均突破了万级大关，极大地带动了订阅会员数量的显著增长，巩固了爱奇艺在剧集市场占有率第一的地位。管理层表示，2025年开年以来，用户数量与收入双双实现了增长，为全年的业务发展奠定了坚实的基础，预示着爱奇艺在新的一年里有望延续这一良好的增长态势。二、长视频内容火爆，护城河更加稳固 2024年第四季度，爱奇艺在剧集、综艺、动漫等多个领域推出了众多高品质的内容，全面开花。在剧集领域，第四季度及全年的云合总市占率均位列第一，电影频道的云合市占率更是连续12个季度保持行业领先。其中，《我是刑警》作为爱奇艺首部内容热度破万的刑侦大剧，不仅成为2024年爱奇艺内容热度值最高的剧集，更彰显了爱奇艺在剧集制作和题材选择上的精准眼光和强大实力。同时，爱奇艺还通过“恋恋剧场”等持续提升女性向内容的丰富度和供给稳定性，《大梦归离》《白月梵星》《冬至》等作品广受欢迎，内容热度值均表现不俗。在电影方面，第四季度上线了《逆行人生》和《志愿军：存亡之战》等热门院线电影，自制电影《一雪前耻》也成为站内四季度表现最好的喜剧片。综艺领域，喜剧综艺年度爆款《喜剧之王单口季》衍生出的跨年节目《下班啦2024》在春节前上线，持续拓展高口碑IP影响力。动漫方面，自制内容《神武天尊3D》持续热播，独家新IP《都市古仙医》《我能无限顿悟》等上线，丰富了用户的选择，彰显了爱奇艺在动漫领域的深厚积累和持续创新。长视频凭借其丰富多样的内容和优质的观看体验，吸引了大量用户，显著增强了用户粘性和忠诚度，为平台的稳定发展提供了有力支撑。作为爱奇艺变现的基本盘，长视频在会员服务收入和广告收入方面均表现突出。全年会员服务收入高达177.6亿元，Q4会员收入为41.0亿元，占总收入的62%。爱奇艺通过优化后的新会员体系，满足个人和家庭需求，分为基础、标准和高端三个层级，覆盖多层级用户需求。Q4带广告的基础会员订阅量持续提升，尤其在低线城市用户和年轻人中广受青睐，家庭高端星钻会员体验持续提升，带动了星钻会员数明显增长。在广告收入方面，Q4在线广告服务收入为14.3亿元，环比增长7%，品牌广告收入和效果广告收入均呈现出良好的增长态势，其中电商行业“双十一”收入同比增长超40%，网服行业四季度收入同比增长超30%。三、微剧业务取得阶段性突破，打开变现空间微剧业务在2024年取得了阶段性突破，成为爱奇艺业务增长的新亮点。爱奇艺微剧业务实现了用户规模和观看时长的强劲增长，内容规模扩充至超万部，达到与业内头部微剧平台相当的水平。2024年12月，已产生首个单月分账过百万的微剧项目，显示出爱奇艺微剧的巨大商业合作潜力。例如，短剧《原罪》的分账票房已突破2800万，这充分证明了微剧在变现方面的强劲实力。 1月13日，爱奇艺与红果短剧达成深度合作，双方在IP联合开发、联合出品、成品内容授权等多方面携手共进，整合资源与经验，共同发力精品微短剧创作，这将为观众带来更多优质短内容，进一步提升爱奇艺在微短剧市场的竞争力与影响力。在变现方式上，通过精准的广告投放和个性化推荐，爱奇艺能够为广告主提供更高效的广告投放服务，从而吸引更多广告主合作，增加广告收入。微剧的碎片化、快节奏特点使其成为广告投放的理想载体，用户在观看微剧的过程中更容易接受广告信息，从而提高广告的点击率和转化率。爱奇艺还可以引入广告主定制微综艺等新变现方式。通过与广告主深度合作，打造符合品牌特色的微综艺节目，实现品牌宣传与内容娱乐的有机结合。而在会员付费方面，微剧业务能够扩大用户基数与提升会员付费意愿。微剧的短小精悍特点使其能够满足用户在碎片化时间内的观看需求，吸引更多用户使用爱奇艺平台观看微剧。随着用户规模的扩大，爱奇艺的广告触达面也相应增加，从而吸引更多广告主投放广告，增加广告收入。同时，微剧业务也有助于提升会员付费意愿。通过提供优质的微剧内容和独特的观看体验，爱奇艺能够吸引用户成为会员，享受高清画质等特权服务，进一步增强会员的归属感和忠诚度，促进会员业务的持续增长。总的来看，微剧业务为爱奇艺的可持续增长进一步打开了空间，未来爱奇艺将继续加大在微剧领域的投入和创新，进一步提升微剧的品质和影响力。四、未来战略：双引擎驱动可持续增长爱奇艺未来将通过“长+短”内容生态双引擎推动可持续增长。在长视频方面，将继续提升头部内容的质量和市场份额，延续《白月梵星》《仙台有树》等IP热度，打造更多具有影响力的优质内容。在微剧领域，将加大免费内容供给，培育原创生态系统，满足用户碎片化、快节奏的观看需求，进一步提升微剧的市场竞争力。技术创新和工业化赋能将是爱奇艺提升运营效率的重要手段。AI创作、工业化赋能等助力爱奇艺在持续产出优质内容的同时降本增效，提升运营效率和盈利能力。例如，AI已累计支持近5000部剧本和小说评估提速，并在项目评审阶段提供色设计和试装功能，简化创作流程。爱奇艺影视制片管理系统已成为剧组标配，提升了剧组运营效率，其拥有的国内领先的数字资产库，未来有望在内容制作、IP增值、沉浸式VR体验等领域实现更广泛应用。自2024年11月底以来，爆款内容的集中上线标志着爱奇艺业绩拐点的出现，而在“长+短”双引擎的驱动下，爱奇艺正朝着可持续增长的目标稳步迈进。2025年开年迎来开门红，管理层预计全年将持续增长，市场对爱奇艺2025年的盈利增长也充满期待，根据彭博一致预期，2025年爱奇艺的预期调整后净利润将会达到18.33亿元，同比增长21%，对应的预期市盈率仅为9.3倍，远远低于同行。且爱奇艺2026年到2027年的预期调整后净利润为21.68亿元、23.90亿元，呈稳健增长趋势。长远来看，11月的业绩拐点，将不仅仅是业绩转好的拐点，也将会是爱奇艺估值提升的拐点。 $爱奇艺(IQ)$

老虎证券02-21 16:40

中国科技七巨头：从可选项到必选项，中国资产重新联想

营收991亿元人民币，同比增长12%，运营利润率保持行业领先的7.3% 其中，AI PC成为核心增长引擎。全球PC市场迎来新一轮超级更新周期，而联想凭借其AI PC的创新，进一步巩固了市场领导地位。本财季，联想PC全球市场份额达到24.3%，领先第二名近5个百分点。此外，联想的AI PC、AI手机和AI平板已全面接入云端DeepSeek-R1大模型，并率先在端侧部署该大模型，成为业内首家实现这一突破的品牌。这种AI赋能的终端设备不仅提升了用户体验，也为联想带来了更高的市场竞争力。另外，联想的手机业务通过AI功能升级实现营收同比21%增长，海外市场排名升至前五，其中中国、亚太、欧洲-中东-非洲市场分别增长156%、155%、28%。 ISG基础设施方案业务则受益于随着AI应用的普及，全球对算力的需求持续攀升。联想的混合式人工智能战略推动了算力向公有云、本地数据中心、私有云和边缘计算的混合式IT基础架构演进。报告期内，ISG成功实现扭亏为盈，营收同比大增近60%至283亿人民币。其中，云基础设施业务（CSP）营收创历史新高，AI服务器开始贡献稳定收益。2025年，联想进一步收购Infinidat补强存储能力，叠加混合式AI架构优化，ISG能更好地复制PC领域的规模效应，以CSP业务反哺企业级市场成本，并构建可持续盈利模式。 SSG方案服务业务集团在本季度实现营收162亿元人民币，同比增长12%，运营利润率维持20.4%高位。AI技术的应用推动了SSG业务的快速转型，非硬件驱动的运维服务和项目与解决方案服务营收占比接近60%，创历史新高。此外，联想通过AI解决方案为全球头部企业打造了多个标杆案例。例如，联想为领先乳制品企业构建企业级AI智能体平台，实现从训练到推理的全链条覆盖。这种AI赋能的服务化转型不仅提升了用户体验，也为联想带来了更高的盈利能力和市场竞争力。这组数据揭示出清晰的战略路径：当AI技术深度融入PC、服务器、行业解决方案等主营业务时，联想成功将技术势能转化为持续增长的经营业绩，为中国科技企业AI转型提供了可复制的范式。三、中国技术力量辐射全球中国AI领域摆脱“海外映射”，还有一个重要事实基础：中国技术力量正通过产品输出、技术标准、生态共建三维路径实现全球辐射。 DeepSeek凭借高性能与低成本优势，正在重构全球AI竞争格局——其模型在文本理解、图像识别等第三方基准测试中全面超越OpenAI、Meta等美国头部企业，为中国科技企业参与国际竞争奠定技术基石。因此科技七巨头得以从硬件制造到云端服务发力，让本土创新成果正加速转化为全球竞争力。以联想为例，作为全球领先的科技品牌，联想在AI时代重构了AI技术输出的范式。其混合式人工智能战略是技术力量的核心体现，通过将AI技术融入智能设备、基础设施和方案服务三大业务板块，联想为全球市场树立了新的技术标准。联想的AI PC和AI智能体AI Now已在全球范围内推广，为用户带来更智能、更便捷的交互体验。在2025年CES展上，联想凭借全球首款量产的卷轴屏AI PC等创新产品，斩获185个奖项，创下历史新高。凭借AI范式创新，联想覆盖了全球180个市场，并在各主要区域均实现了收入增长。其中，第三季度亚太区（不包括中国）的收入同比增加31%，增长率最高；美洲市场收入同比攀升20%；欧洲-中东-非洲市场销售同比增长11%。这种全球化的增长态势，充分体现了联想技术力量的全球辐射能力。更具体地看，联想在中东市场的表现，也验证了其全球化战略的稳步推进。联想已与沙特主权财富基金旗下的Alat埃耐特达成战略合作，进一步强化了其在中东地区的布局。2025年2月，联想沙特工厂奠基仪式正式完成。该工厂占地面积达20万平方米，预计2026年投产，年产PC、台式机和AI服务器等设备数百万台。这一工厂不仅复制了联想“全球资源+本地交付”的运营模式，还将进一步升级联想覆盖全球30多个市场的制造网络。随着联想在中东市场的深入布局和战略合作关系的建立，以及新制造基地的投产，联想有望在中东市场实现更稳健和可持续的增长。同时，联想将继续专注于人工智能技术的创新与应用，把握沙特乃至整个中东-非洲地区的巨大增长机遇，推动业务的可持续发展。结语从“海外映射”到“本土定价”，从“技术折价”到“创新溢价”，中国AI产业正以DeepSeek为支点，撬动全球科技价值链的重构。联想等企业的全球化实践表明，中国AI的竞争力已超越单一技术突破，升维至技术标准输出、商业模式复制、全球生态共建的系统能力。这场变革的本质，是中国科技企业从“对标者”蜕变为“规则制定者”。中国AI产业的全球升维之路已然开启。

格隆汇02-21 14:59

“长+短”内容新生态重构商业逻辑，如何理解爱奇艺（IQ.US）的增肌、强骨之道

Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润23.6亿元。其中在第四季度实现总收入66.1亿元，Non-GAAP运营利润4.1亿元，Non-GAAP运营利润率为6%。这份成绩单的深层价值，在于爱奇艺通过构建“长+短”内容新生态，展现出不容忽视的积极边际变化。尤其是微剧业务，在提升广告收入上展现出的巨大潜力，打破了传统视频平台会员和广告此消彼长的竞争关系，正在不断拓宽公司商业想象力。这不仅为爱奇艺自身的可持续发展注入了新动力，也为整个视频行业的破局增长提供了新思路。增肌：微剧崛起、长视频持续领跑从长视频到微短剧，爱奇艺主动拥抱市场趋势和用户偏好变化，升级内容生态边界。依托于在长视频技术、产品和运营方面逾十年的深厚积累，爱奇艺通过微剧将用户的碎片化时间高效利用起来，创造出新的增量价值空间，目前已经实现第一大阶段性突破。首先，公司通过升级改版爱奇艺App和爱奇艺极速版，重构流量入口。其中，爱奇艺App主要以会员模式为主，强化会员价值深耕，爱奇艺极速版则主推免费微剧，以广告模式为主，聚焦免费流量变现。简单来说，通过1至5分钟的竖屏微剧，平台能够以更灵活的广告植入形式、更高的用户触达频次，在单位用户价值挖掘层面实现了量级跃升。这种策略，既规避了长视频广告过载带来的体验损耗，又突破了会员订阅模式的天花板约束。爱奇艺表示，两大APP完成改版后，公司微剧用户规模和播放时长均展现出强劲增长态势。紧接着，在完成产品端的基础设施建设后，爱奇艺将战略重心转向了内容库的扩容。目前，公司超万部的微剧储备量级已比肩行业头部平台，形成覆盖古装、甜宠、都市等多垂类的矩阵式供给，充分展现出迈向下一阶段增长的核心竞争力。在今年春节档的比拼中，爱奇艺以28部新作攻占市场，不仅包揽微剧春节档热度值TOP10七席，更通过《帝凰业》等头部IP验证了精品化微剧路线的可行性。值得注意的是，《凤君》《租个男友过大年》等多部微剧还成功破圈登陆抖音、微博热搜。这种“微剧+社交媒体”的传播链路有效放大了内容的长尾效应，为公司平台构建起跨域流量聚合的新范式。最后，在构建起规模化内容池的基础上，商业闭环的打通成为检验爱奇艺微剧生态战略成效的关键。相较于其他平台普遍将90%收入投入流量采买的粗放模式，爱奇艺采用“创作者优先”的分账机制，将70%收益反哺内容生产端。从商业逻辑上看，这能够持续激励创作者生产更多优质内容，当这些优质内容逐渐沉淀为平台的数字资产时，其带来的用户的粘性和生命周期价值，最终也将会形成正向循环，推动平台业绩增长。目前，平台已经吸引了95%的头部制作机构入驻，更在去年12月催生出首个单月分账破百万的标杆微剧项目。此外，今年1月，爱奇艺还与红果短剧达成深度合作，在IP联合开发、联合出品、成品内容授权等整合资源与经验，进一步增强公司在微短剧市场的竞争力与影响力。当然，长视频作为爱奇艺内容生态的基石，凭借着强大的内容生态和优质作品的持续输出，过去一年依旧强势领跑行业，订阅会员从去年底至今显著增长。云合数据显示，公司2024年Q4及全年的剧集总市占率位列第一，电影频道的多部重点项目也连续12个季度保持行业领先。在剧集方面，《我是刑警》不仅是爱奇艺首部内容热度破万的刑侦大剧，更成为其2024年内容热度值最高的剧集。与此同时，公司还精准把握女性观众的喜好，通过“恋恋剧场”拓展女性向内容的供给，其中《大梦归离》会员拉新表现出色、《白月梵星》《冬至》的内容热度值分别破9500和9000，进一步丰富平台的内容生态，满足不同用户群体的多样化需求。在电影、综艺、动漫等领域，跨品类内容矩阵的完善，形成了多维度用户价值挖掘的生态系统，逐步构建用户粘性增长的飞轮效应。例如，《逆行人生》《志愿军：存亡之战》等热门院线电影与自制喜剧电影《一雪前耻》形成差异化内容供给；综艺爆款《喜剧之王单口季》成功孵化跨年节目《下班啦2024》；自制动漫《神武天尊3D》等新IP持续拓展年轻用户群体。可以说，在“长+短”内容新生态的战略纵深优势下，爱奇艺在用户价值深挖与数字资产沉淀层面实现“增肌”，为内容产业探索出可持续的新增量。强骨：精细化运营与效率革命商业模式是企业的核心架构，如同“骨骼”般支撑着企业的整体发展。爱奇艺持续优化这一基础框架，以增强其在市场竞争中的韧性与适应性，从而更好地应对复杂多变的市场环境。第一，优化会员体系，精准覆盖预算敏感型用户、核心娱乐需求用户及多口之家群体。可以简单概括为三大亮点：（1）精简会员产品。爱奇艺形成了面向个人（基础会员、黄金会员）和面向家庭（基础TV会员、白金会员、星钻会员）的5款会员产品，降低了用户决策成本。这种结构化调整恰恰印证了"少即是多"的商业哲学。（2）提升权益体验。平台根据权益的不同，分为带广告的基础会员、涵盖黄金和白金会员的标准会员，以及主打家庭高端体验的星钻会员。不同层级的差异化体验，满足了用户对经济实惠与高端权益的多样化需求，基础会员和星钻会员分别成为追求性价比和高品质体验用户的热门选择。爱奇艺通过持续提升家庭高端星钻会员体验，新增加更礼免费看等权益，带动星钻会员数明显增长，显著提升存量星钻会员活跃度。2024年Q4，爱奇艺带广告的基础会员订阅量持续提升，尤其在低线城市用户和年轻人中广受青睐。（3）支持家人超值订阅。为提供更好的共享解决方案，爱奇艺在个人标准会员服务基础上推出了黄金VIP亲情卡服务。这一举措不仅为家庭成员提供了低价且合规的订阅新出口，还保障了主账号和亲情账号的独立体验，将原本处于灰色地带的密码共享行为转变为合规的亲情订阅模式。通过这种方式，爱奇艺不仅稳固了单用户收入的底线，同时实现了潜在用户群体的拓展。自去年11月上线以来，黄金VIP亲情卡有效扩大了爱奇艺会员规模，并进一步提升了会员留存。第二，深度应用AI技术，重构影视工业化流程，实现全链条降本增效和内容质量的跃迁。伴随着AI技术正以前所未有的深度介入内容生产全周期，爱奇艺通过技术创新赋能影视工业化提质增效，2024年Q4，平台的AI已累计支持近5000部剧本和小说评估提速，并在项目评审阶段提供色设计和试装功能，以简化创作流程。据悉，爱奇艺影视制片管理系统已成为剧组标配，第四季度新增“线上物资管理”功能，提升剧组运营效率；《大梦归离》《云之羽》虚拟拍摄项目荣获多个行业奖项。对此，专业机构的研判也印证了这种AI赋能价值。例如，近日里昂发研报认为，今年的关键趋势是AI应用的“淘金热”已经开始，对爱奇艺等公司持正面看法，认为各公司均受益AI应用。目前，公司拥有国内领先的数字资产库，收集了数百个影剧漫综项目的数字资产，将来有望在内容制作、IP增值、沉浸式VR体验等领域实现更广泛应用，更打开了IP长线运营的想象空间。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇也表示，“未来将继续探索利用AI提升广告变现效率，同时探索微剧广告以及广告主定制微综艺等新机会。” 第三，秉持“盈利与增长并重”的战略，积极出海开拓全球市场。财报显示，2024年Q4，爱奇艺海外业务的总收入和会员收入均实现同比和环比双增长。其中，中国香港、英国、泰国和澳大利亚的会员收入同比涨幅均超过30%。在会员规模方面，海外日均订阅会员数也呈现同环比增长态势，中国香港和泰国的同比涨幅更是超过50%。展望2025年，爱奇艺制定差异化策略，对于泰国、马来西亚和北美等率先发展的成熟市场，重点追求收入和利润的双增长。对于新拓展的印尼、韩国等市场，现阶段重点聚焦于收入增长。同时还将加速拓展中东和拉美地区等新兴市场，进一步扩大其全球影响力。爱奇艺进化论：催化价值重估适者生存的能力，从来都不是被动演化而来，而是靠主动进化习得。在流媒体行业普遍面临ARPU值增长失速的当下，爱奇艺的实践揭示了一个关键趋势：内容产业的商业进化，正从单纯的内容质量竞争转向生态位重构能力的较量。从前文不难看出，爱奇艺一系列主动进化折射的是其立足于行业发展趋势、市场技术变革等变化做出的战略调整，所形成的一套“增肌、强骨”的“爱奇艺进化论”。这种从规模扩张到价值深挖的转型，或许正在为流媒体2.0时代写下新的注脚。当然，对于爱奇艺生态优化所产生的积极效应，二级市场必然需要经历价值重估的认知周期。截至目前，花旗、美银证券等机构先后发布研报，维持爱奇艺“买入”评级，CFRA维持爱奇艺持有评级。相信随着时间的推移，市场终将对爱奇艺给出自己的判断。

格隆汇02-21 12:10

阿里巴巴2025财年第三财季营收2801.5亿元同比增长8% 调整后净利润510.66亿元

同期的84.90亿元相比下降27%。运营利润为412.05亿元（约合56.45亿美元），同比增长83%，占营收的15%；而2024财年同期运营利润为225.11亿元，占营收的9%。调整后的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为620.54亿元（约合85.01亿美元），与2024财年同期的595.72亿元相比增长4%。调整后的EBITA为548.53亿元（约合75.15亿美元），同比增长4%。利息和投资净收益为111.46（约合15.27亿美元），与2024财年同期为亏损35.00亿元。这主要由于所持有的股权投资按市值计价的变动所致，部分被投资减值增加所抵销。其他收入净额为45.88亿元（约合6.28亿美元），与2024财年同期的净收益4.39亿元相比增长945%。所得税费用为111.49亿元（约合15.28亿美元），而2024财年同期为49.88亿元。权益法核算的投资收益为31.29亿元（约合4.29亿美元），而2024财年同期为亏损16.13亿元。净利润为464.34亿元（约合63.61亿美元），而上年同期净利润为107.17亿元；不按美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为510.66亿元（约合69.96亿美元），与上年同期的净利润479.51亿元相比增长6%。归属于普通股股东的净利润为489.45亿元（约合67.05亿美元），而2024财年同期净利润为144.33亿元。主要是由于运营利润增加、所持有的股权投资按市值计价的变动、以及权益法核算的投资收益增加所致，部分被投资减值增加所抵消。每股美国存托股（ADS）摊薄收益20.39元（约合2.79美元），而2024财年同期每股美国存托股摊薄收益5.65元。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），每股美国存托股摊薄收益为21.39元（约合2.93美元），与上年同期的18.97元相比增长13%。每股普通股摊薄收益2.55元（约合0.35美元或2.75港元），而2024财年同期摊薄收益0.71元。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），每股普通股摊薄收益2.67元（约合0.37美元或2.88港元），与上年同期的2.37元相比增长13%。截至2024年12月31日，阿里巴巴集团持有的现金、现金等价物、短期投资和其他投资总额为6100.41亿元（约合835.75亿美元），而截至2024年3月31日为6172.30亿元。第三财季，阿里巴巴经营活动产生的现金流量净额为709.15亿元（约合97.15亿美元），同比增长10%。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），自由现金流为流入390.20亿元（约合53.46亿美元），同比下滑31%。投资活动产生的现金流量净额为1110.03亿元（约合152.07亿美元），融资活动所用的现金流量净额为142.51亿元（约合19.52亿美元）。截至2024年12月31日，阿里巴巴拥有194320名员工，而截至2024年9月30日为197991人。

金融界02-21 08:29

哔哩哔哩2024年第四季度营收77.3亿元经调净利润4.5亿元

金融界02-21 08:09

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