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　　越南电动汽车制造商VinFast当地时间周三向美国加州客户交付首批45辆VF 8 City Edition电动汽车，首次在越南以外市场销售。

金融界2023-03-02

还出现在其他外向型经济体如日本、韩国和越南等。日本海事中心（JMC）的数据显示，1月18个亚洲经济体出口到美国的集装箱下降了20.1%，其中东盟减少11.8%，印度下降0.1%，日本减少19.9%。从汇率定价机制来看，进出口贸易对汇率影响很大，如果顺差扩大，那么大量的美元将流入国内市场，增加美元的供应，从购买力平价理论来看，人民币汇率会出现升值，反之则会出现贬值。中美利差收敛同样对人民币汇率施压从国际资本流动性来看，由于美联储还存在加息的空间，美元名义利率将处于高位甚至尚未触顶。而我国经济虽然出现回升的势头，但不够强劲，货币政策依旧“以我为主”，保持适当宽松，央行引导人民币融资利率下行的基调尚未改变，这导致美债收益率和中债收益率利差扩大，居民部门和企业部门更原因购入美元抛售人民币。截至2月27日，中美10年起国债利差收敛至-1.0019个百分点，而2023年1月，银行贷款结售汇顺差25亿美元，暗示居民净购入美元25亿。总结，短期来看，中美经济增长的预期差，尤其是美国经济衰退风险尚未兑现，而国内经济强势复苏势头助推了美元强势。中期来看，美债收益率曲线倒挂，美国二手车信贷违约率攀升，高通胀和高利率将使得美国经济增长前景不佳，而我国经济复苏势头大概率还会持续，虽然力度不够强劲，但大方向还是指向人民币汇率不会持续单边贬值。投资者可以考虑运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约 (CNH)来对冲风险。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-02

基金公司参与大北农、汤姆猫等个股调研活动

印尼、阿根廷、哥伦比亚、秘鲁、土耳其、越南等多个国家表现优异，其中，上线于2011年的经典产品《会说话的狗狗本》在问世近12年后再度跻身美国、英国、加拿大等成熟市场的下载热门榜，公司旗下《汤姆猫跑酷》《我的安吉拉2》《我的汤姆猫2》《汤姆猫总动员》等多款产品分别占据韩国、巴西、印度、印尼等多个市场的年轻人MAU前五榜单。昨日，万里扬(002434.SZ)发布公告称申万菱信基金、富安达基金、国新基金等于2023年3月1日调研公司。调研主要内容有，公司储能电站的进展情况？公司已投入运营的发电侧储能电站装机容量约40MW。公司在广东省肇庆市的电网侧独立储能电站已于2022年12月开工建设，预计于2023年投入运营。公司同步加快推动其他已签投资协议的电网侧独立储能电站项目尽早开工建设和投入运营。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-02

金色观察 | Mechanism Capital合伙人：百万市场时代从巴扎到DEX

恰恰相反。随着苏联及其相应市场的解体，越南政府发现自己的卡车坏了却没有办法修理，因为苏联汽车零部件业消失了。有趣的是，当政府把卡车的部分所有权交至每位卡车司机手里时，这些卡车又能开始工作了。奇怪吧。也就是说，市场这只看不见的手只是影响经济结果的因素之一。市场经济基础在继续下文之前，有必要先定义一些适用于任何自由市场的基本假设或不变量，无论其背后的技术是什么，即：（1）信息必须能够自由流动。（2）产权必须得到维护。（3）承诺是可信的。事实上，不难看出区块链是如何完全改写了这些不变量的维护方式。作为网络公共状态的一部分，信息能够自由流动（全天候可用），产权通过可信的中立结算机制得到维护，承诺通过自动执行的代码得以兑现。信息流市场中的信息流与交易成本最为直接相关。随着信息流的增加，交易成本通常会降低。这就是互联网给市场带来如此巨大变化的原因：随着数字通信的到来，交易成本大幅下降。正如商业史学家阿尔弗雷德·钱德勒（Alfred Chandler）所说的那样：“只有当管理这只看得见的手被证明比市场力量这只看不见的手更有效时，现代企业才能存活发展。”钱德勒把更优的管理归功于商业进步。我认为可以肯定地说，通信工具的技术进步极大地促进了这种更优的管理能力。另一种思考信息流的方法是使用信息论，该理论由克劳德·香农（Claude Shannon）于1948年首次提出。信息论是分析通信系统的数学框架，包括信息的传输和处理。香农理论的核心是量化和测量信息，并为“信息”一词提供了精确的定义，即消息中不确定性或意外的减少。在香农的理论中，信息的基本单位是“bit”（位），它可以表示两种可能的值之一。香农理论中的一个关键概念是“熵”，它是一条消息中信息量的衡量标准。熵与消息中不可预测性或随机性的程度有关，与消息的实际内容无关。例如，一个高度可预测的消息（例如一长串重复字符）可能是低熵的，即使它包含大量的bits。香农的理论还引入了“信道容量”的概念，即信息在有噪声的通信信道上无差错传输的最大速率。这种容量受到带宽和信噪比等因素的限制，可以通过使用纠错码和其他技术得到提高。香农理论最重要的成果之一是“香农-哈特利定理”（Shannon-Hartley theorem），该定理提供了一个公式，用于计算基于带宽和信噪比的通信信道的最大数据速率。这个定理对数字通信系统的发展产生了深远的影响，并且仍然是现代信息理论中的一个基本概念。与市场相关，市场结构的技术进步降低了信息流的熵，同时增加了信道容量（在涉及到区块链相关内容我们将进行更详细的解释）。利用这一量化标准，我们可以比较市场结构，并通过比较熵和信道容量来评价其信息流能力。产权所有权是最有力的激励来源（越南卡车的例子说明了这一点）。为了让人们觉得他们真正拥有某些东西，他们需要确信他们的产权。这又回到了政府的一项自然职能——保障产权。有人认为，土地所有权以及相关的产权是强大而高效的资本主义的基础。这种想法源于这样一个事实，即所有资本都可以转化为生产性土地。没有生产性土地，大多数“生产性”资本资产就不可能存在。市场参与者拥有强大的产权，同时相伴而来的还有安全与冒险。在现实世界中，产权是很难获取的。政府需要几十年的时间才能建立对相关机构的信任，市场也必须试水，以确保产权制度所保证的预期安全确实存在。对于区块链而言，产权可以完全用代码构建，并且在无人参与的情况下得到保障。当我们将政府建立产权记录所需的时间与新的区块链（更不用说现有区块链）建立对其产权制度的信心所需的时间进行对比时，这一条件就变得尤其相关。承诺最后，我们来看看市场跳动的心脏，即构成任何交易基础的合约承诺。市场基本上是由交易各方建立起来的，它们使用1）一组预定义的承诺（就像在正式的交易所一样）或2）在松散的市场上单独创建的承诺。承诺可以来自多方面，而不仅仅是双方的承诺。政府可以制定承诺来保护交易的某一方，就像专利法一样。中介可以承诺维护交易的外部性。这样的例子不胜枚举，但其核心是，只有兑现承诺，市场才能继续运转。我们认为这是理所当然的，因为当一些合约协议出现问题时，法律体系可以采取措施确保承诺被遵守，但事实是，法律体系也只不过是政府维护市场秩序的承诺。几千年来，人们已经习惯了来自他人的承诺。多亏了加密技术，我们这一代人是第一代学会相信数学证明所做承诺的人。虽然几个世纪以来，科学和工程领域一直在使用证明来保证系统的可靠性，但现代密码学将这一原理提升到了一个新的水平。市场总是围绕着承诺的失败模式而建立，但当人类有能力创造出像物理一样可靠的承诺时，会发生什么呢？市场将改变，我们有证据表明这样的改变正在上演。市场微观结构现状在大多数情况下，市场一直主要都是去中心化的，但一些现代资本市场却恰恰相反——是高度集中的。例如，今天的股票交易所数量没有100年前那么多。部分原因是由于，正如前面提到的，当涉及到人类协作时我们是受技术限制的。为了处理传统金融市场需要花费数天才能处理的数十亿的任务和数万亿美元的账目，现代数字市场需要由公司严格控制，并由政府严格监管，这与“自然市场力量”相去甚远。在某种程度上，这些市场就像是不断增压的气球，随时都会爆炸。通过使现代市场高度集中，我们已经失去了一些关键的抗脆弱性，这些抗脆弱性来自社会曾经享有的去中心化市场——即免受传染效应的保护和选择交易场所的自由。曾有一度，你可以带着资本资产去邻居家，在厨房餐桌上达成一笔交易。虽然这种点对点交易听起来有些过时，但它是保持市场自由和健康的最有效方式。值得庆幸的是，我们已经到达了数字未来的一个节点，在这个节点上，我们可以重建这些相同的动态，同时保持互联网规模通信的优势。我承认，我并非现代数字市场技术细节方面的专家，但你会发现这些市场非常不透明，其主要参与者有时连自己都难以解释清楚；这就解释了为什么调查由欺诈、流动性缺乏和不透明引起的市场失灵事件往往需要几个月的时间。我不认为整个中心化资本市场会崩溃，但我担心的是，创业公司缺乏颠覆和挑战现状的信念。太昂贵、太官僚，而且技术上无法克服。幸运的是，百万市场时代已经到来。加密网络就像互联网对出版商的影响一样，区块链帮助人们来到一个新世界，在这里一个新市场的边际成本接近于零。我想在下文具体引用以太坊为例，因为它包含了诸多理想的区块链属性。“区块链”也可能具有与我们这里所诉的完全相反的属性，所以要警惕冒名顶替者。如果你已熟知这些属性，那么可以跳过本节内容。无需许可以太坊是无需许可的。区块链出售的产品，即其区块内的空间，可以被任何会操作计算机的人使用（甚至这还不够普及）。此外，对于如何使用这个空间没有任何限制。这也许就是我们的行业中欺诈泛滥的原因吧，因为道德权威的缺乏促进了各种形式的逐利（如果有利可图，就会发生欺诈）。使用区块链等同于通过一组密码学和数学辅助工具（你可能更熟悉“钱包”一词）自由发表言论。这要追溯到市场的核心原则之一：产权。由于区块链的完全开放性，任何用户，只要他们了解资产的底层基础是什么，都可以对自己拥有资产的能力极其自信。让我们来看一个以房屋价值进行抵押贷款的例子。你计划坚持5%的安全债务价值比。你很可能会找到一家愿意发放这笔贷款的银行，但你不能肯定你最终会获得这笔贷款。有很多问题会让贷款发放过程复杂化，比如银行要确保你没有在不披露的情况下以你的房子为抵押申请其他贷款。除此之外，只有在银行允许的情况下，某些市场参与者才能获得贷款（即：只有当你是有信用记录的美国公民时）。不用说，你不可能“未经许可”地获得这笔贷款，即使这样是完全可行的。对比来看，假设你想用你的以太币（以太坊网络的原生商品货币）贷款。你找到一个像Aave这样的去中心化借贷市场，并创建一笔交易（在你的本地计算机上），将以太币存入Aave智能合约。然后进行另一笔交易，以USDC等稳定币的形式借入该以太币价值的5%。你不需要了解区块链的内部运作原理，但你知道获得贷款的整个供应链完全都是经你自主决定的，不需要任何第三方来批准交易。虽然经过许可的系统可以在以太坊上构建（以太坊是一个完全可编程的计算机），但要注意的一点是，用户可以在自由和开放的市场中选择使用他们所需的系统的无许可版本。这也适用于支付和交易等其他市场活动。以现金为基础的经济所具有的无需许可的特性又回来了，而且数字形式的无需许可更是呈现出数量级式的优越性，正是因为信息流的增加。不可篡改以太坊是不可篡改的。这意味着区块链的状态，即管理网络经济的余额和合同代码的存储，在今天、明天以及未来都是可靠的信息，只要观察者拥有必要的知识或软件以进行本地密码验证。实际上，这意味着以太坊的终端用户可以放心，只要不访问他们账户的私钥，就不会发生任何涉及他们资产的交易。这种水平的保障在过去是不可能实现的。复式记账法（发明于几百年前，有助于促进现代市场的到来）不像以太坊那样不可篡改。例如，一个有动机的第三方可以在复式记账法系统中篡改双方的账本，从整个复式记账法对社会的价值来看，这样做几乎不冒任何风险。另一方面，以太坊是一个过度反应的信息链。试图改变其中的一个bit，就会破坏链的其余状态。这就像自燃一样——根据物理定律，这是必然会发生的。这意味着为了让你能“篡改”一个不属于你自己的账户的状态，你必须在光天化日之下说服整个网络，让全网络都相信你所做的是正确的。这就像是伪造公司的资产负债表，而全世界都在直播你的一举一动。你会被抓个现行，而每个人都会坚持你没有触碰到的那个现实版本。去中心化以太坊是去中心化的。为了使它具有上述属性，它并不需要依赖于任何人或群体。相反，协议的定义是整个系统中唯一必要的信任，是经成千上万的参与者明确（以及数百万用户默默）同意的。鉴于严格的工程和数学分析，以及多年的运营确保了数十亿美元的价值这些事实，对协议定义良好的假设让人不难接受。通过极度去中心化（通过运行网络的各方的分布程度来衡量），以太坊具有可信的中立性。这意味着任何用户都可以放心地知道，他们使用网络不存在结构缺陷，并且还可以获得无需许可和不可篡改的益处。区块链经济的市场结构如今区块链上的市场结构在很多方面都是拟物化的，模仿传统市场的结构，这表明区块链技术还很年轻。这类似于最初的报刊网站，一开始只是单纯地扫描报刊文字，然后才演变成我们今天所见的数字文章形式。在基于区块链的去中心化市场中，主要的创新之处有点对池撮合、可组合的流动性、开放的前端、可分叉的协议、全天候的正常运行时间和最大可提取价值（MEV）。这些创新都是因为上节提到的区块链的三个属性。这些创新意味着，像以太坊这样的经济体中的市场结构是紧密相连的，并且作为系统中的资本功能变得更加高效。让我们首先看一下这些创新的基本原理，然后尝试将它们与香农的信息论联系起来，描绘其发展路径。 Peer-to-pool（点对池）比特币通过引入点对点数字现金的概念，开启了加密革命。这是指区块链的无需许可特性，使支付功能类似于使用实物现金进行支付的方式。随着去中心化金融（DeFi）出现在以太坊上提供了全套补充支付的金融服务，人们发现，为交易和借贷等金融行为提供对手方服务的需求可以汇集在一起，这也是由于区块链的无需许可特性。在点对池模型中，用户自己与资本池交互，利用管理资本池的规则来执行他们想要的操作。例如，将以太币（ETH）交易兑换为USDC这样的稳定币与传统资本市场操作不同，在传统的资本市场中，双方必须达成一致才能执行交易。而在点对池模型中，有ETH和USDC池让交易员可以存入ETH并提取USDC，这些池的存在是因为有其他用户被激励赚取费用。交易价格由一段代码控制，也就是以太坊区块链上的一个公正的智能合约，并且是完全无需许可的。为了有更细致入微的了解，我们应该认识到两点事实。首先，点对池市场结构的兴起很大程度上是由于以太坊等区块链要求的过高交易费用。在智能合约区块链的早期版本中，点对点的交易和借贷模式成本高昂。其次，传统资本市场确实有称为做市商和基金的资本池。这些通常是独立的实体，为交易提供交易对手方，解决交易发生所需的巧合问题。不过，这些实体距离点对池系统的无需许可特性还有很长的路要走。无需许可的链上市场使竞争环境更加公平、可及。此外，它们还通过可组合性刺激创新，也就是接下来我们要探讨的内容。可组合的流动性 “代币化”作为区块链上资产的标准形式兴起，是因为将资产表示为代币的成本几乎为零，类似于通过互联网分发软件的成本几乎为零。这确实支持了我们的市场成本正在崩溃的观点。但由于它与可组合的流动性有关，代表市场中流动性份额的代币可以以与流动性所代表的代币相同的形式创建。这有点拗口，但从本质上讲，通过代币代表的资产同质性意味着金融市场的命脉——流动性——可以像资产本身一样容易量化和表示。这意味着什么？可组合的流动性意味着在金融原语（如借贷和交易）方面进行创新是无需许可和无成本的。这对我们的观点至关重要，因为新市场可以利用现有的流动性资产，而不需要原始市场或基础市场的任何合约安排。可组合的流动性通过使底层资产透明来优化信息流、扩张产权并对流动性持有者做出加密安全承诺。例如，货币市场中的贷款人收到一枚代币以代表他们的贷款头寸。第三方市场在没有获得第一市场许可的情况下，可以利用贷款人的衍生资产（代表其贷款份额的代币）来实现进一步目标，例如提供固定的贷款利率。开放的前端以太坊上的经济是完全透明的。任何能连接互联网的人都可以查看任一账户、交易和合约代码。这为用户与区块链的交互及查看区块链带来了一种有趣的方式。在传统金融系统中，没经许可的一方不可以访问数据，没有办法发送交易。实际上，这意味着用户与他们的账户交互并进行交易的界面可以完全商品化，一个显著的例子就是数字钱包。虽然前端之间在实践中仍然存在竞争，但确实做到了向用户的保证：万一他们首选的前端停机了，以太坊上的整个金融系统仍然可以随时被访问（通过许多其他可以快速启动的前端）。这可以被视为区块链无需许可特性的一部分。可分叉的协议在软件领域，基础设施历来是一条护城河，这意味着竞争对手必须重新构建底层组件才能创建类似的软件。例如，在以太坊这样的智能合约环境中，代表金融市场的智能合约可以几乎零成本复制和“重新部署”。这将把DeFi中的护城河推至存储在协议中的实际价值，以及协议代币实例的分布。当涉及到以太坊等区块链上市场协议的繁殖时，可分叉的协议具有头号嫌疑，大多数协议只是出于任何预期目的重新部署的与原始市场相同的一组合约。重要的是，分叉和重新部署协议的成本通常非常低，相对于传统市场，说是零成本也不为过。最大可提取价值（MEV）要理解区块链市场结构，特别是以太坊的市场结构，最后一部分内容是MEV概念。MEV具有高度动态性，其最新理论变化发展迅速。尽管如此，仍有一些永恒的品质值得探索，因为其与市场繁殖息息相关。首先，什么是MEV？MEV是由专门的第三方从经济中提取的价值，这些第三方持续观察经济系统的状态，并执行策略性操作以利用市场低效。MEV不应该被认为像以太坊一样是经济系统运作的“必要”组件，也不应该被认为是可有可无的东西。它一直都在那里，整体上既不算好也不算坏。在某种程度上，这只是市场社会诞生以来无形市场力量的数字表现。惠特利牧师（Reverend Whately）也许会说MEV是上帝存在的证据。如果没有MEV搜寻者努力提取价值（只要是净正回报，哪怕是极微小的价值他们都不会放过），许多DeFi市场就不会像现在这样有效运作。这使得链上市场的价格和流动性能够准确反映在区块链之外，改善了市场信息流，就像在中心化交易所一样。就比如，一个MEV搜寻者在货币市场上清算一个不稳定的抵押品头寸。在这种情况下，搜索器利用了借贷协议需要从过度扩张的借款人那里回收资金的低效。这种“优良MEV”并不总是如此。回头看约翰·萨顿（John Sutton）的证券交易所，产生并泄露的价格信息是一种负外部性，“不良MEV”类别也是如此。在某些情况下，通常是在定价方面，MEV从链上市场中提取价值，这可能会使用户体验变得更差而不是更好（即在交易中获得更低的价格）。举个例子：由于MEV搜索器从某交易员的交易参数和基础市场的低效中提取价值，该交易员获得了更低的资产价格。这可能会使一些市场结构的效率低于中心化市场。虽然有很多充满希望的想法来减少不良MEV，但缺乏具体的定义使其成为一个难以解决的问题。链上市场结构将必须与区块链自身的升级齐头并进，以最大限度地减少不良MEV，同时最大限度地增加优良MEV。百万市场最后，我们可以把一切联系起来。有上百万个市场正在崛起，其中有些令人赞叹，有些毫无用处。构成市场的三种动态因素是信息流、产权和承诺。从这个角度来看，相对于建立在加密轨道上的市场，传统市场缺少持续增长的动力，加密市场表现出无需许可、不可篡改和去中心化的特性。这些新市场通过点对池的撮合和分叉的能力实现高熵流，通过可组合的流动性和开放的前端来维护产权，并通过MEV实现信息流的大众化。它们永远在线，向世界各地的人做出同样的承诺。这让我们回到信息论，如何通过信道容量和熵来证明加密轨道上的市场从长远来看是更合适的市场呢？信道容量突出了去中心化市场的优势。在一个中心化的市场中，决策是由少数个人或机构做出的，他们可能有有限的带宽和处理能力来处理和传输信息（通常在特定的营业时间内）。这可能导致信息流瓶颈、延迟和误差，并可能限制市场的整体信道容量。而另一方面，在一个去中心化的市场中，决策权分配给大量独立的参与者，每个参与者都有自己的带宽和处理能力，有一个全天候可用的结算层。这些对带宽的无限制证明，从长远来看，去中心化市场的信道容量将更大。就熵而言，中心化的决策再次受到少数参与者或机构的约束，这些人可能观点受限并带有偏见。这可能导致一个低熵市场，因为在上述熵公式中，当p(i)项接近1时，就会导致熵的崩溃。另一方面，在去中心化的市场中，决策权分配给大量参与者，每个参与者都有自己的观点和动机。这可能会导致一个高熵市场，因为任何行动或元素（无论你想如何构建）的概率都非常低，而且很难预测。随着多样性和复杂性的增加，将有助于确保市场从长期来看更具弹性和适应性。为了见证所有这些都可应用于现实而非停留于理论，我们来看一些数据点并推断潜在的趋势。首先，我们来研究现有流动性池的数量。一个流动性池，虽然只是Uniswap（一个流行的DEX，即去中心化交易所）等更大协议的一部分，但在技术上可以被视为一个独立的市场。再加上这些池的代码很容易分叉，计算现有市场的数量可以让我们对为什么会出现上百万个市场有一个方向性的认识。仅Uniswap池就已经代表了超10万个链上市场，尽管其中有很多市场是多余的，因为它们使用的是ETH或USDC等基础货币。尽管如此，这一增长清楚地表明，新市场的创建将是一个多年趋势，这也支持了百万市场论。如果我们在不同的区块链上添加其他协议，市场数量将超过100万，但信号要嘈杂得多，因为这些市场往往持有较少价值。 Uniswap分叉情况如何？我们知道Uniswap代码已经经过了实战测试，重新部署只会产生链上合约创建成本，这是可管理的，我们将在下文详述。在撰写本文时，有数据估计（我使用的是DeFiLlama数据）Uniswap协议的分叉数量大概是400个。这需要获取智能合约代码，并对其进行逐字重新部署或进行微小更改。正如我们在上图中看到的那样，每一个分叉都带来了成千上万个市场机会。考虑到Uniswap最近的协议是在过去几年才出现的，数百个分叉的涌现是这种去中心化市场带来的市场结构先进性的最有力证明。作为一个额外的数据点，Compound协议（用于借贷的货币市场协议）至少有76个跟踪分叉。当然，还有成千上百个分支，其确切的代码几乎没有相关性，因此不值得分类和跟踪。鉴于我们对去中心化市场在熵和信道容量方面所具优势的了解，这些分叉提供了额外的保证，确保这些属性只会在像以太坊这样的加密网络上的去中心化市场上强劲增长。由于产权是这些系统中长期信任的支柱，一个重要的例子就是最流行协议前端数量的丰富性。最流行的“DeFi原语”往往是相当简单的链上智能合约。因为这种简单性，第三方开发人员可以相对容易地创建他们自己的前端与合约代码进行接口（请参阅前文“开放的前端”部分内容）。事实上，可以肯定的是，一些用户使用如Uniswap等去中心化市场，没有现有的前端网站，而是直接使用命令行界面。这使得估计现有前端数量操作起来非常困难，因为在公共区块链上几乎没有识别信息可以获取相关数字。尽管如此，我们知道“DEX聚合平台”的存在，它们只是第三方协议，提供了一个与DEX（如Uniswap）接口的前端。由于有聚合平台通过Uniswap发送订单，因此很容易看清“开放的前端在运行”这一原理，因为像1inch、Matcha、Metamask、Zerion等聚合平台对涉及Uniswap市场的交易负有验证（无需许可的）责任。第三，MEV，无论是好是坏，都可以被视为系统中真实价值的代表。如果价值不是真实的就没有多少价值可提取，对吧？有多少独特的搜寻者从经济体系的状态中获利？他们总共赚了多少钱？通过追踪最常见的MEV类别，我们得到了这个数字的下限，大约为7亿美元：最后，为什么加密网络对市场来说是更好的底层基础？建立一个新市场的成本是多少？随着时间的推移，这些协议的接受率是多少？如果一段不可变代码的接受率呈下降趋势，也许最重要的市场就会变成某种公共产品。在传统金融市场中，费用可以通过监管优势来维持，而区块链上良好的市场基础设施无法承担不公平的费用。当我们将过去两年的协议费用视作效率函数时，这一点就很明显了：虽然从收益的角度来看，这对协议来说是个坏消息，但它突出了百万市场原理：这是一个自由、开放的市场，因此会受到这些力量的影响。最终，终端用户将受益于那些看起来更接近公共产品且最终相互独立的市场。在部署成本方面，在以太坊的主网上部署Uniswap市场（在撰写本文时参考最昂贵的环境进行计算）需要花费约20美元ETH，但在像Arbitrum One这样的第2层上进行部署，则只需花费约0.10美元。在像Polygon PoS这样的侧链上部署，成本是0.06美元。这些数字可能会有很大波动，但与传统证券交易所所需的数百万美元前期资本相比，简直不值一提。由于这些市场的标准化（即流动性池惯例），进入这些市场所需的许多基础设施已然可用，通常不需要终端市场花时间进行任何设置。在分叉的情况下，可能需要创建一个简单的网站来刺激前端的使用，就是这样。建立在加密轨道上的上百万个市场即将到来，数据应该会让这一点变得更加明显。但不太明显的是，这将对我们的社会产生什么影响。正如我之前所说的，围绕去中心化市场的历史先例告诉我们，我们可能会享受到更强大的金融体系、自由状态下的产权保障以及数字市场的高效带来的好处。那之后，人类将面临新的需要解决的问题，但鉴于加密网络的强大基础，我坚信加密网络有能力解锁经济潜力，我看到了当下正在创建的巨大的重要性和价值。我希望本文的数据和观点能够让其他人也有相同的期盼，努力希望理想的区块链属性出现在我们未来的加密网络中。现在该怎么办？现在，不断涌现的新市场协议对我来说更有意义了。事后看来，技术周期和趋势往往都被过度低估了。我们把历史的随机路径放在一个盒子里，把事物的状态合理化，认为这是以前事物发展的明显结果。但当你身处变革之中，战场上的迷雾是浓厚的。最好的想法总是一度看起来无比疯狂。在本文，我们试图穿过迷雾，理解区块链作为一种技术对市场的真正贡献。自然，未知的未知仍然存在。在资本市场这个复杂的系统中，促成结果的先验因素往往被掩盖。虽然建立在加密轨道上的市场具有奇妙的属性，但仅凭这一点并不能为我们提供明确地理解未来所需的所有先验因素。风险仍然存在于人类行为的不确定性中。毕竟，我们使用新技术的方式与技术本身一样重要，甚至更加重要。我希望看到这些新市场走出前沿，进入主流。貌似一定会如此。参考文献 https://en.wikipedia.org/wiki/Marketplace https://www.britannica.com/topic/market/The-historical-development-of-markets https://www.investopedia.com/ask/answers/020615/what-history-market-economy.asp https://mirror.xyz/alkimiya-protocol.eth/PbTyQ3JnVtGq54fLjDr9toMLliWX_HMox9PQCFkZvsw https://www.econlib.org/library/Enc/bios/Hayek.html https://defillama.com/forks/Uniswap https://explore.flashbots.net https://messari.io https://dune.com “Reinventing The Bazaar – A Natural History of Markets” by John McMillian “The Company: A Short History of a Revolutionary Idea” by John Micklethwait and Adrian Wooldridge “Engines That Move Markets: Technology Investing from Railroads to the Internet and Beyond” by Alasdair Nairn 来源：金色财经

金色财经2023-03-02

新澳股份：将根据做大做强的战略发展规划进行产能扩容

延伸；海外产能布局方面，已公告投资建设越南50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目。在宽带发展战略的指引下，公司将根据做大做强的战略发展规划进行产能扩容，以满足公司全球产业布局和未来业务发展需求。 Q：公司和国内外竞争对手相比有哪些优势？ A：1、装备自动化水平优势：公司拥有大量来自德国、意大利的国际先进纺纱设备，秉持国际先进纺纱工艺和技术，生产自动化程度高。2、品质与服务优势：公司产品品质有权威认证保障，为客户提供从原料到纺纱工艺个性化定制服务；小批量、多品种、快翻新的灵活应变服务；快速响应服务机制；全流程现场技术支持服务等。3、设计研发优势：公司拥有独立的产品设计开发团队，每年向全球客商定期发布春夏、秋冬针织流行趋势；开发多样化的功能性纱线。4、产业链经营优势：公司在发展历程中，不断整合资源，实现了洗毛、制条、改性处理、纺纱、染整精加工于一体的纺纱产业链。等等。 Q：公司越南建厂的建设规模如何，是否有配套的染整设施？ A：是的，公司计划投资建设越南50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目，构建纺纱、染色及后整理的毛纺精加工产业链，项目总用地面积约65,000㎡（折合97.50亩）。项目建设完成后逐步形成年产约6500吨精纺针织纱线的生产能力。 Q：公司越南工厂预计投产计划是什么时候？ A：越南项目计划建设期5年。第一阶段20,000锭计划于2023年开工建设，预计2025年建设完成并陆续投产；第二阶段30,000锭预计2027年建设完成并陆续投产。具体进展请关注公司公告。 Q：请问近年来细分行业呈现如何的变化趋势？ A：近年来，毛纺行业的重新洗牌使小而散的企业逐步被市场边缘化进而淘汰。随着行业集中度提高，公司作为龙头企业韧性发展、逆势而上，市场份额提升空间仍然较大。公司是国家工业和信息化部和中国工业经济联合会认定的制造业精梳羊毛纱单项冠军。 Q：从您感受来看，目前市场情况如何？ A：虽然国际形势依然复杂，但随着国内消费场景逐步复苏，政策红利提振市场信心，内贸市场恢复势头较好，表现优于外贸市场。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-02

中国外贸订单大量消失背后原因到底有哪些？

国家，例如朝鲜、哈萨克斯坦、巴基斯坦、越南、蒙古、老挝、尼泊尔、俄罗斯，以及中国援建项目比较多的非洲国家。注意，是支持人民币结算，而不是一定使用人民币结算。真正在结算的时候。我们跟这些国家还是使用美元居多。除了我们，其他一些国家也在积极尝试使用本国货币或区域货币进行结算，例如俄罗斯卢布、欧元等等。但是效果都不好。那美联储为什么非得对美元加息，导致各个国家的日子都不好过呢？这其实是个平衡问题。美元加息的原因往往与经济的表现和通货膨胀水平有关，当美国经济表现良好导致通胀出现时，美国央行就会提高利率。并且，如果国际上其他国家的央行采取了紧缩政策，美国央行也可能跟随步伐提高利率，以避免美元贬值。接着，银行和其他金融机构的贷款成本也会增加，鼓励人们减少借贷和消费，从而抑制通货膨胀。然后，吸引更多的投资流入美国的货币市场，增加对美元的需求，提高其汇率。简单来说，就是美国央行要通过加息，来确保美元的汇率稳定及经济稳定。那其他国家不就变成冤大头了吗？是，也不是。美国通过这种方式将本国的经济危机转嫁给了其他国家。但同时美元的汇率稳定又对其他国家非常重要。你想想看，如果美元汇率波动过大，一天一个价，你和其他国家做生意的风险是不是就像一叶扁舟在惊涛骇浪的大海上飘荡一样危险？所以，美元对于世界各国而言，就像一颗维持生命的慢性毒药。吃，慢性中毒。不吃，可能会暴毙。美元不够用的问题说完，我们再说说最根本性的原因：全球经济下行。事实上，全球经济下行早在2016年就定下了基调。先说国内。还记得那一年我们的关键词是什么吗？供给侧改革。简单点说就是少生产点东西，市场消化不了。为什么在2016到2019我们没有明显的感觉呢？因为经济的惯性还在，并且我们还在拼命推高房价，房价不崩，经济预期就还在。就算疫情来了之后，2020年和2021年我们都还没有崩溃，虽然经济下行加速，但是大部分人还扛得住。真正崩溃是从2021年年底开始的。原因也很简单，经济上涨的惯性消耗完了，接下来只有坠落的惯性了。这还是中国，一个保持了二十多年经济高速增长的全球第二大经济体。我们的处境都这么艰难，那其他发展中国家的情况会好吗？显然不可能。全球经济下行才是导致外贸订单消失的根本原因。人们相比之前变得更穷了，很多需求就会变少。商品的销量变低了，工厂的库存就会积压。生产线的产能调低了，原材料及供应链上的各个加工环节自然会全部萎缩。看明白了嘛？这是一个多米诺骨牌，牵一发而动全身。一个企业牵连一个企业，一个行业牵连一个行业，大家一起逐渐崩塌。那这时候该往哪方面发力？必须刺激消费。但是老百姓穷啊，工作都岌岌可危，哪有钱去消费？这个问题想靠老百姓解决是没戏了。来源：金色财经

金色财经2023-03-02

瑞波汇款通过 Tranglo 的新合作伙伴关系进一步扩展到亚太地区

营运资金，并在包括印度尼西亚、菲律宾、越南、泰国、印度和孟加拉国在内的主要走廊提供快速且负担得起的交易。这是 Tranglo 在全球推动 Ripple 的按需流动性 (ODL) 的一部分。作为 Ripple 引以为豪的合作伙伴，Tranglo 表示，得益于 RippleNet，它现在可以提供覆盖范围更广的增强型跨境支付服务。 On-Demand Liquidity (ODL) 是 Ripple 支持加密货币的跨境支付解决方案，去年在法国、瑞典和非洲推出，现已在全球约 40 个市场推出。波纹诉讼可能是美国加密货币的最佳机会加密货币初创公司 LBRY 认为 Ripple 诉讼可能是美国加密货币的最佳机会 “到目前为止，美国加密货币的最佳机会是 Ripple。美国还有其他加密货币玩家可能在进攻，但没有。这意味着它基本上都在 XRP 上来拯救我们所有人，”LBRY 发推文说。在代表整个加密生态系统和美国创新进行了两年的斗争之后，Ripple 与美国证券交易委员会的案件现在已得到全面介绍。在等待法官裁决的过程中，Ripple 声称它为自己的辩护感到自豪，并且比以往任何时候都更有信心。该公司预计将于 2023 年作出法院判决。来源：金色财经

金色财经2023-03-01

苹果供应商竞相退出中国！歌尔声学布局越南印度成为下一个热门制造业圣地

表示，在考虑向印度扩张的同时，它正在向越南新工厂投资2.8亿美元。该公司高管表示，尤其是美国科技公司一直在大力推动像歌尔声学这样的制造商探索中国以外的替代生产地点。 Kazuyoshi Yoshinaga 表示：“从上个月开始，几乎每天都有很多客户来拜访我们，他们非常关心我们什么时候可以搬出去？” 中美之间不断扩大的冲突始于贸易战，但后来扩大到全面禁止芯片和资本交换，这促使人们重新思考电子行业已有数十年历史的供应链。世界对亚洲国家的依赖在新冠零政策期间变得非常明显，这限制了当时从电话到汽车的一切供应。苹果一直在对是否计划在中国以外的地区进行多元化经营保持沉默，因为这将需要改进现任首席执行官蒂姆库克在当年乔布斯领导下开创的模式。这家美国科技巨头一直小心翼翼地避免暗示它可能会减少在中国的投资，苹果在中国建立了一个以歌尔声学和富士康科技集团等公司为中心的生态系统，这些公司总共雇用了数百万人。在幕后，苹果最重要的10个供应商中有9个可能正在准备向印度等国家进行大规模转移，这是推动印度总理纳伦德拉·莫迪 (Narendra Modi) 的“印度制造”计划的激励措施。Bloomberg Intelligence现在估计可能需要八年时间才能将苹果10%的产能转移到中国以外。然而，歌尔声学的高管认为这会快得多。大多数中国科技制造商都面临着同样的压力。歌尔声学副董事长Kazuyoshi Yoshinaga表示：“我会说目前他们中的90%都在考虑这一点，这是品牌公司的决定。” 印度在客户的愿望清单上名列前茅，这反映了其作为市场和制造基地的潜力。 Kazuyoshi Yoshinaga补充道：“我们几乎每个月都会收到客户的请求询问是否有向印度扩张的计划吗。如果他们决定在印度建立生产线，我们可能不得不认真考虑一下。目前我们正专注于发展我们在越南的生产设施。” 越南目前是歌尔声学在中国以外的唯一生产基地。Yoshinaga表示，在北宁省占地62公顷的新综合设施将为美国主要品牌生产产品，预计将在一年内投入运营。这项投资将增加歌尔声学在北宁省和中北部省份义安省已经投入的10.6亿美元。歌尔声学还计划从2024年起在越南生产虚拟现实耳机，预计三年内来自这个东南亚国家的收入将占歌尔声学全球收入的一半以上，高于目前的三分之一。该公司还要求自己的供应商到越南北部寻找新工厂地址。它为Meta Platforms制造Quest虚拟现实耳机，以及索尼集团公司的PSVR设备。 Kazuyoshi Yoshinaga表示，歌尔声学十年前应三星电子公司的要求在越南开展业务，生产声学设备。这家供应商目前在该国经营着8家工厂，并预计最快在5月将其当地员工人数翻一番，达到40,000 人，以迎接圣诞节。越南靠近中国、沿海港口网络、受过良好教育的年轻劳动力和相对稳定的政治环境使这个东南亚国家成为理想的枢纽。Kazuyoshi Yoshinaga表示，最近导致总统和两名副总理被免职的反腐运动令人不安，目前已经向当地官员表达了这种担忧。目前，越南仍然是一个有吸引力的地方。苹果可能希望将该国打造成AirPods、iPad和MacBook的制造中心。AirPods的订单主要由歌尔声学和中国同行立讯精密工业股份有限公司主导，后者在越南北部也有一家工厂。 Kazuyoshi Yoshinaga表示，许多美国公司正计划将生产转移到那里，而不考虑成本。其他公司如Jabil正在考虑印度。但总的来说，生产力将一直从中国流出。“我不认为这种局面会回来，这是一场单程的旅行。”

埃尔文2023-03-01

【机构调研记录】华安基金调研杰普特、成都先导等13只个股（附名单）

“垂直一体化”产能，在中国、马来西亚、越南、美国共拥有14个全球化生产基地。公司现有研发和技术人员1,000 余名，取得“国家企业技术中心”、“国家技术创新示范企业”、“制造业单项冠军”等多项殊荣，主导制定了IEC等多项国际国内行业标准，不断拓展光伏技术的多元化规模应用场景，积极布局光伏建筑一体化、光伏制氢、储能等领域，着力打造新能源生态圈。。 7）良品铺子（证券之星综合指标：3星；市盈率：60.31）个股亮点：国内高端休闲食品龙头；公司产品包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、花茶冲调、面包蛋糕、饼干膨化、礼品礼盒等15个品类；公司以全渠道销售模式，线上收入占比52.10%，线下拥有门店近3000家；21年相关业务收入91.44亿元，营收占比超过95%；2020年，公司仅花两周时间就上线了支撑社区团购业务的社群运营系统“良品优选”，上线十天发展了3万多团长，成交过万单，支持分享裂变、效果跟踪等功能；高端休闲食品龙头，线上市占率居行业前三。 8）万通智控（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：24.78）个股亮点：公司是车联网解决方案提供商，专注于乘用车TPMS领域、商用车TPMS领域、商用车管路系统，大型港口、矿山重型机械车辆远程信息控制系统解决方案；公司与STE、Bartec、知轮科技开展前期技术合作，致力于车联网生态系统的建设；2020年5月，公司拟募资不超2.6亿元用于车联网传感器及智能车载通讯终端系统生产应用项目，项目建设形成年产180万个传感器及6万台T-BOX等的生产线；公司是北汽ARCFOX极狐的供应商，该车型的胎压监测系统（TPMS）由公司供应；国内领先的TPMS制造商；制造轮胎气门嘴、轮胎气压监测系统（TPMS）和工具及配件等，产品主要销往欧洲、北美、澳大利亚等地区售后市场。 9）东芯股份（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：67.11）个股亮点：国内少数可以同时提供NAND、NOR、DRAM设计工艺和产品方案的存储芯片研发设计公司；公司SLC NAND和NOR的车规级产品都在积极研发和验证过程中；公司聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售，是中国大陆少数可以同时提供NAND、NOR、DRAM等存储芯片完整解决方案的公司，并能为优质客户提供芯片定制开发服务；中国大陆少数可以同时提供NAND、NOR、DRAM等存储芯片完整解决方案的公司；公司聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售，设计研发的24nm NAND、48nm NOR均为我国领先的闪存芯片工艺制程，已达到可量产水平。 10）奥精医疗（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：35.7）个股亮点：主营高端生物医用材料及相关医疗器械产品的研产销；公司主要围绕矿化胶原人工骨修复材料领域，针对骨科、口腔或整形外科、神经外科的临床需求，陆续推出了“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”、“BonGold”产品；“BonGold”产品是我国首个也是目前唯一获得美国FDA510(k)市场准入许可的国产人工骨修复产品；21年医疗器械收入2.34亿元，营收占比99.19%；“齿贝”主要用于口腔和整形外科骨缺损的填充和再生修复。 11）正帆科技（证券之星综合指标：2星；市盈率：35.29）个股亮点：国内为数不多能解决泛半导体行业部分电子气体卡脖子难题的厂商；公司主要为客户提供工艺介质和工艺环境综合解决方案，主要产品有电子工艺设备、电子气体和MRO服务等；公司是国内最早进入电子工艺设备领域的本土厂商，主导了国内老牌集成电路厂商工艺介质输送系统的建设工作；21年集成电路行业收入4.64亿元，营收占比25.27%；行业内少数能够全方位覆盖工艺介质供应系统全流程服务并辅以高纯特种气体业务的创新型企业；公司主要产品包括砷烷、磷烷、硅烷、混合气体，现有砷烷20吨/年、磷烷30吨/年的生产能力，所生产的砷烷、磷烷能够满足半导体照明、砷化镓太阳能电池等行业的使用要求；行业内少数能够全方位覆盖工艺介质供应系统全流程服务并辅以高纯特种气体业务的创新型企业；公司主要从事为泛半导体、光纤通信、医药制造等行业客户提供工艺介质和工艺环境综合解决方案，聚焦于工艺介质供应系统以及高纯特种气体的研发和生产；公司已成功打入大陆领先的中芯国际14纳米制程Fab厂的供应链体系，并为其提供特气、大宗气体相关设备及系统服务。 12）特宝生物（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：62.73）个股亮点：重组蛋白质及其长效修饰药物研发企业；以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病治疗领域提供更优解决方案；产品格宾获是国内自研的全球首个40kD聚乙二醇长效干扰素α-2b注射液，用于病毒性肝炎的治疗；中国肝炎防治基金会发起设立“中国慢性乙型肝炎临床治愈（珠峰）工程项目，公司是项目的支持方；公司产品派格宾（通用名：聚乙二醇干扰素α-2b注射液）获批的适应症为治疗慢性乙型肝炎和慢性丙型肝炎。 13）美的集团（证券之星综合指标：3.5星；市盈率：12.41）个股亮点：美的IoT与华为鸿蒙合作，为消费者提供全屋智能场景解决方案；截至21年11月，美的鸿蒙产品已完成全品类200+SKU覆盖，预计400万+台投产计划；工业互联网已具备坚实基础；旗下M.IoT通过SCADA系统支持设备接入、协议解析和边缘数据处理，为生产管理、工艺优化、设备维护等应用提供数据支撑，基于5G、智能网关等技术简化底层连接，适配工业设备多样化接入场景，建立TPM数字化闭环管理机制；公司工业互联网平台解决方案不仅用于全球多个基地与上万种产品，并已对其他行业与公司输出产品与解决方案；公司M-smart智慧家居战略，依托物联网、云计算等先进技术推出了“空气智慧管家”、“营养智慧管家”、“水健康智慧管家”、“能源安防智慧管家”四大智慧家居管家系统，并提出了“1+1+1”（一个智慧管家系统+一个M-smart互动社区+一个M-box管理中心）的战略核心；与阿里合作构建基于云平台的物联网智慧系统。华安基金成立于1998年，截至目前，资产规模(全部)5483.17亿元，排名17/196；资产规模(非货币)3434.65亿元，排名14/196；管理基金数394只，排名12/196；旗下基金经理55人，排名14/196。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华安标普全球石油指数(LOF)A，最新单位净值为1.27，近一年增长37.33%。旗下最新募集产品为华安盈瑞稳健优选6个月持有混合(FOF)A，类型为FOF，集中认购期2023年2月17日至2023年5月17日。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-03-01

骤降73%创纪录最大跌幅！外企对华投资大跌至18年新低 5年半来首次录得净流出

也计划在那里建立一个生物塑料工厂。在越南，外国公司批准的直接投资去年增长了15%。三星电子斥资2.2亿美元在河内开设了一个研发中心，将容纳约2200名研究人员。该中心是三星电子将越南定位为全球智能手机战略中心计划的一部分。中国通过吸引外资和技术提高了国内生产率。但现在，随着中国社会老龄化和出生率下降，外国投资停滞有可能进一步削弱中国的经济增长。

忆芳2023-03-01

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