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Arthur Hayes：秋季日元贬值或加快全球法定货币贬值利好BTC

么印？印多少？中美日欧等国怎么博弈？贸易战的背后，还是金融战。也就是说未来加密资产的大幅上涨，原动力还得看宏观的货币政策，说白点就是需要各国继续开启印钞机。 BitMEX创始人Arthur Hayes最近写了一篇文章：为什么日元疲软或将BTC推至100万美元？这个文章比较详细的介绍了底层博弈的原理。美联储加息一年多，目前利率在5.5%，和日元的利差大概是5.4%，这个套利结构导致了全球海量资金通过日元涌入美国套利，给美国提供了大量的流动性，从而推动美股和加密市场上涨。但现在美元即将进入降息周期，而日元也要开启加息，这个套利空间减小，资金反倒开始在日元加息的背景下抛售日元，如果形成恐慌会导致日元快速贬值，日本央行就需要抛售美债来干预日元贬值。如果处理不慎导致日元-美元的套利结构崩溃，会引发流动性迅速枯竭，这个就是风险的来源。美国显然不希望日本央行抛售美债，所以美联储一直没有降息。全球都知道这个风险，所以Arthur Hayes认为美国可以和日本进行货币互换；或者美联储印制无限量的美元。但无论哪种措施都会导致货币供应增加，美元贬值。市场知道目前的环境持续不了太久，Arthur Hayes认为进入秋季时日元贬值步伐将会加快。这将迫使美国、日本和中国采取行动，如果理论成为现实，那么面对全球法定货币贬值，比特币是表现最好的资产，流入比特币复合体的资金将价格推高至 100 万美元，甚至可能更高。由于全球主要国家的债务都到达天量，且除了继续印钞之外没有其他更好的解决办法，2024年美国大选的时间节点，对全球金融市场，对加密市场都将是举世瞩目的。来源：金色财经

金色财经2024-05-23

贸易战升级，中国拟对进口汽车征收25%关税，这些车型在列

随着与美国和欧盟的贸易紧张局势升级，中国表示准备对大排量进口汽车征收高达25%的关税。

佳华1682024-05-23

路透研究：中国减持美债，转向黄金避险，是否会撼动美元地位

ie McGeever）表示，随着美中贸易战升级，中国正在缩减其美国债券持有量。最新的美国官方资本流动数据显示，今年第一季度中国持有的美国国债和代理债券在经过估值调整后分别下降了近400亿美元和100亿美元。中国是世界上最大的外汇储备持有国，截至4月份的最后一次统计，其外汇储备总额为3.2万亿美元。货币构成并非公开透明，但专家们估计其中美元占比不超过60%。中国可能拥有世界上最大规模的外汇储备，但美国国债最大的外国持有人是日本，持有的美国国债几乎达到了1.1万亿美元。流量数据显示，日本对美国国债的持有量在第一季度增加了514亿美元。这并不一定意味着直接买入或卖出，中国的减持很可能是因为中国选择不再投资到到期债券。但是日本和中国的比较具有启发意义，因为它们所处的全球地缘政治环境不同。（图片来源：reuters.com/markets）尽管美元在短期内不太可能被取代为主要外汇储备货币，但不断升级的地缘政治紧张局势以及全球化向极化交易集团的世界转变可能会在边缘侵蚀其卓越地位。事实上，这种情况可能已经在发生。根据国际货币基金组织的COFER数据，截至3月底，全球总外汇储备为12.33万亿美元，其中114.5万亿美元的货币构成数据向IMF报告，其美元占比为58.41%，为有记录以来最低水平。许多国家希望在政治上远离美国，这成为其中一个关键因素。 IMF首席副总裁吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）在本月早些时候的一次演讲中指出，过去两年来中央银行黄金购买的增加是全球外汇储备中“最显著的发展”，这一点值得注意。正如戈皮纳特所指出的，尽管黄金在交易中的使用有限，但通常被视为一种“在政治上中立的安全资产”，可以储存在本国，不受制裁或查封。逐步削弱在一个分为三个集团的世界中衡量外汇储备流动性——一个倾向于美国的集团、一个倾向于中国的集团和一个非对齐国家的集团。很明显，黄金在中国集团总外汇储备中的占比多年来一直在上升。但这并不完全是由中国和俄罗斯推动的趋势，尽管中国显然减少了对美元的敞口。正如戈皮纳特所强调的，去年中国外汇储备中黄金的占比从2015年的不到2%增至4.3%以上。在同一时期，中国对美国国债和代理债券的估值调整持有量相对于总外汇储备的比例从44%下降到约30%。与此同时，美国集团国家外汇储备中黄金的占比基本稳定，这表明“外汇储备管理者倾向于增加黄金持有量以对冲经济不确定性和地缘政治，包括制裁风险。” （图片来源：reuters.com/markets）由于地缘政治紧张局势鼓励各国增加黄金和其他货币的持有量，美元作为世界主要货币和美国硬实力和软实力的象征，可能会受到影响。但根据纽约联邦储备银行经济学家 Linda Goldberg 和 Oliver Hannaoui 撰写的《外汇储备中美元份额的驱动因素》，其中存在细微差别。他们通过在联合国与美国投票来分析各国与美国的地缘政治联盟。总体而言，投票记录与美元在外汇储备中所占份额之间的直接相关性较弱——许多投票与美国一致性较低的国家，或者受到美国金融制裁的国家，更有可能拥有更高的美元汇率储备投资组合中的份额。但更具体地说，作者发现，与美国投票一致性较低且有义务减少美元持有量的国家，是那些拥有足够多储备来满足短期流动性和债务要求的国家。作者发现：“一些与美国地缘政治关系较低的国家对美元股的下跌负有很大责任。” “地缘政治考虑可能主要对那些已经拥有足够大储备来满足预防性流动性需求的国家产生约束力。” 他们的研究补充了国际货币基金组织 2022 年的工作文件，研究表明，储备管理者也在增加持有的规模较小的非传统储备货币，以寻求收益。美元在全球贸易、融资、计价和跨境交易中的作用太大，短期内无法取代主要外汇储备货币的地位，但地缘政治紧张局势可能会继续削。（图片来源：reuters.com/markets）原文链接

投资慧眼2024-05-22

路透研究：中国减持美债，转向黄金避险，是否会撼动美元地位

ie McGeever）表示，随着美中贸易战升级，中国正在缩减其美国债券持有量。最新的美国官方资本流动数据显示，今年第一季度中国持有的美国国债和代理债券在经过估值调整后分别下降了近400亿美元和100亿美元。中国是世界上最大的外汇储备持有国，截至4月份的最后一次统计，其外汇储备总额为3.2万亿美元。货币构成并非公开透明，但专家们估计其中美元占比不超过60%。中国可能拥有世界上最大规模的外汇储备，但美国国债最大的外国持有人是日本，持有的美国国债几乎达到了1.1万亿美元。流量数据显示，日本对美国国债的持有量在第一季度增加了514亿美元。这并不一定意味着直接买入或卖出，中国的减持很可能是因为中国选择不再投资到到期债券。但是日本和中国的比较具有启发意义，因为它们所处的全球地缘政治环境不同。（图片来源：reuters.com/markets）尽管美元在短期内不太可能被取代为主要外汇储备货币，但不断升级的地缘政治紧张局势以及全球化向极化交易集团的世界转变可能会在边缘侵蚀其卓越地位。事实上，这种情况可能已经在发生。根据国际货币基金组织的COFER数据，截至3月底，全球总外汇储备为12.33万亿美元，其中114.5万亿美元的货币构成数据向IMF报告，其美元占比为58.41%，为有记录以来最低水平。许多国家希望在政治上远离美国，这成为其中一个关键因素。 IMF首席副总裁吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）在本月早些时候的一次演讲中指出，过去两年来中央银行黄金购买的增加是全球外汇储备中“最显著的发展”，这一点值得注意。正如戈皮纳特所指出的，尽管黄金在交易中的使用有限，但通常被视为一种“在政治上中立的安全资产”，可以储存在本国，不受制裁或查封。逐步削弱在一个分为三个集团的世界中衡量外汇储备流动性——一个倾向于美国的集团、一个倾向于中国的集团和一个非对齐国家的集团。很明显，黄金在中国集团总外汇储备中的占比多年来一直在上升。但这并不完全是由中国和俄罗斯推动的趋势，尽管中国显然减少了对美元的敞口。正如戈皮纳特所强调的，去年中国外汇储备中黄金的占比从2015年的不到2%增至4.3%以上。在同一时期，中国对美国国债和代理债券的估值调整持有量相对于总外汇储备的比例从44%下降到约30%。与此同时，美国集团国家外汇储备中黄金的占比基本稳定，这表明“外汇储备管理者倾向于增加黄金持有量以对冲经济不确定性和地缘政治，包括制裁风险。” （图片来源：reuters.com/markets）由于地缘政治紧张局势鼓励各国增加黄金和其他货币的持有量，美元作为世界主要货币和美国硬实力和软实力的象征，可能会受到影响。但根据纽约联邦储备银行经济学家 Linda Goldberg 和 Oliver Hannaoui 撰写的《外汇储备中美元份额的驱动因素》，其中存在细微差别。他们通过在联合国与美国投票来分析各国与美国的地缘政治联盟。总体而言，投票记录与美元在外汇储备中所占份额之间的直接相关性较弱——许多投票与美国一致性较低的国家，或者受到美国金融制裁的国家，更有可能拥有更高的美元汇率储备投资组合中的份额。但更具体地说，作者发现，与美国投票一致性较低且有义务减少美元持有量的国家，是那些拥有足够多储备来满足短期流动性和债务要求的国家。作者发现：“一些与美国地缘政治关系较低的国家对美元股的下跌负有很大责任。” “地缘政治考虑可能主要对那些已经拥有足够大储备来满足预防性流动性需求的国家产生约束力。” 他们的研究补充了国际货币基金组织 2022 年的工作文件，研究表明，储备管理者也在增加持有的规模较小的非传统储备货币，以寻求收益。美元在全球贸易、融资、计价和跨境交易中的作用太大，短期内无法取代主要外汇储备货币的地位，但地缘政治紧张局势可能会继续削（图片来源：reuters.com/markets）

佳华1682024-05-22

锐明技术：5月20日接受机构调研，华安基金、嘉实基金等多家机构参与

公司一直积极做各种准备以应对地缘政治和贸易战风险，比如公司在越南的工厂建成投产，目标是 2024 年年底前达到销往欧美主要国家的产品都是通过越南工厂生产；公司的三级研发体系架构成熟落地应用，软件和硬件解耦分离，从而保证我们可以低成本、快速切换主芯片平台和各类硬件，其次客户自己可以基于我们的三级研发架构进行自主知识产权的定制化开发，这就保证我们可以给客户快速提供满足各国监管要求的硬件产品、软件和算法；再有就是为应对美国 ND 法案，公司完成了从单一芯片向多芯片方案的转变，即能满足美国去中国化的要求，也能满足中国产品国产化的要求；另外，我们一直高度重视数据安全，目前我们已经在欧洲和美国建立了本地数据中心，保证当地的数据在合规合法的前提下在当地进行训练，严格遵守各地区各国关于数据安全和隐私安全的法律法规；第三就是公司将在海外建立研发中心及全球结算中心，全面应对技术及全球货款结算风险。问：请介绍公司在海外市场的发展情况？与国内市场相比，海外市场的发展有何特点？答：公司进入海外市场较早，至今已有十多个年头。早期公司在海外市场以通用监控产品为主，直到 2020 年海外的业务重心开始快速转向更为专业的行业信息化产品。目前，海外业务以货运、公交、校车及出租行业为主，业务区域主要是欧美，中非、中东及亚太的业务也有了快速的增长，海外销售网络正逐步完善当中，全球营销网络布局逐渐显现。至 23 年底，海外共有八家全资或控股子公司，另有八个办事处，白区业务还在进一步拓展中。与国内业务相比，海外市场的发展不仅需要面对语言和文化差异等挑战，还需要深入了解不同国家和地区的法规标准等要求，更加需要面对完全市场化竞争的挑战，这使得海外市场的拓展工作更加复杂和困难。尽管海外业务有这样或那样的困难和挑战，但海外也有不同于国内发展的特点，那就是市场需求较为强劲，且完全是市场化行为，只要你有好的产品和好的服务，再加上公司产品的性价比优势，海外业务增长水平及增长潜力均较大。未来，公司仍会持续加大在海外市场的投入，特别是本地化投入，且会不断提升公司产品质量和服务水平，以期在海外市场取得更好的业绩。目前，海外营销中心已经是一个国际化程度很高的团队，本地化人员约占到海外总人数近 40%，为公司海外业务拓展打下了一定的基础。问：在中美贸易摩擦、俄乌冲突等的海外市场环境下，公司在海外的业务是否受到影响？要如何拓展海外市场？答：影响是存在的，特别是前几年在全球性相关事件的影响下，一定程度上减慢了公司整体发展的速度，2023 年及今年一季度，公司业务开始恢复性增长，营业收入及利润重增长轨道。关于如何拓展海外市场，我觉得很重要一点，就是服务好你的客户，努力提高客户满意度。产品质量稳定、性能好且技术含量高、相关数据准确率高，这些指标都是满意度的体现。如果你的产品稳定性好、科技含量高，能解决客户的监管难题，客户不选择你的产品可能性不大，对的选择实际是一个双赢的局面。海外是一个庞大市场，如何把产品做好，真正解决客户的问题，作好服务，再加上中国企业产品在境外的性价比优势，公司和客户的粘性就会增强，业务拓展一定会良性发展。问：请介绍下公司海外业务高速增长持续性和未来国内海外业务结构规划？答：海外业务从 2020 年开始由通用监控产品向行业信息化产品转变，其中货运、公交、出租及校车等四大行业，业务增速较快但落地总量并不是很大；欧美等区域虽为公司业务增长的主力区域，但依然存在白区需要进一步进行业务拓展，加上公司已经有一定销量落地的中非、中东及亚太等区域，业务起色才刚刚开始，预估未来发展潜力较大；另外，从公司内部的市场调查情况看，货运等行业发展仍处于起步阶段，行业渗透率相对还比较低，未来发展潜力仍不容忽视，如再加上公司持续推出的如 EBS、欧标、CMS 等创新产品出海销售，海外业务高速增长仍有较大的可持续性。2023 年，公司的主营业务中海外销售收入占比接近 60%，今年一季度已提高至接近 70%，海外高毛利率产品收入占比的提升，对公司利润贡献很大。未来，公司将进一步加大海外本地化投入，持续拓展欧标、EBS 等产品，期望进一步扩大海外销售收入占比，以获得更好的利润报。在国内市场，公司将致力于成为行业引领者，推动行业向关注产品价值和解决客户痛点的方向发展，公司将不再仅仅追求市场份额的扩大，而是会更加注重业务的质量和利润贡献。未来，公司将更加注重价值型业务的发展，避免参与那些虽然能带来增量但利润贡献较低的业务。这种策略将有助于公司提高整体盈利能力并实现可持续发展。问：过去几年公司利润情况不太好，费用支出较大，具体都用在哪些方面？答：过去几年公司业务在相关客观情况的影响下，发展受到了一定限制，2022 年更是出现公司成立以来的首次亏损，但是在内功修炼上，我们做了很多战略调整努力，费用支出相对较大，但这些支出对公司的长远健康发展非常有利。一是公司花大力气重构了我们的三级研发架构，上市后的三年，研发支出超过 7.6 亿，虽然支出较大，但有效提高了研发效率、研发准确率及快速交付能力，这从 2023 年的经营数据可以佐证。2023 年公司业务开始恢复性增长，但研发费用同比却在下降，研发效率的应用效果比较显现；另外，三级研发落地后，顶层的定制化开发可以开放给重要客户，提高了公司与客户的粘性，有助于销售水平的提高。二是在美国 ND 法案的迫使下，公司从原先的单芯片方案转变为现在的多芯片方案，使得公司更能贴合客户的定制化要求，也能减小国际摩擦对公司的负面影响。三是公司的供应链布局更加符合目前国际局势的变动，如公司在越南北宁地区投资新建了海外制造中心，该智能制造中心是公司目前智能化、信息化、现代化程度最高的工厂，一定程度上可以满足目前国内外经济大环境下的产品出货要求。四是公司加大了在海外市场端的投入，如本地化人员投入，积极提前布局海外各个市场，这为 2023 年及未来几年海外的发展及增长打下了良好基础。以上几个方面的投入，使得公司的发展基础更加稳固，能更好、更从容的应对外部环境的变化，为公司未来更加高质量发展打下了比较坚实的基础。锐明技术（002970）主营业务：以人工智能及视频技术为核心的商用车安全及信息化解决方案提供商,致力于利用人工智能、高清视频和大数据等技术手段,大力发展交通安全及行业信息化产品及解决方案。锐明技术2024年一季报显示，公司主营收入5.02亿元，同比上升37.19%；归母净利润5312.69万元，同比上升120.74%；扣非净利润4931.18万元，同比上升161.19%；负债率43.91%，投资收益-142.27万元，财务费用-547.27万元，毛利率43.54%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。以下是详细的盈利预测信息：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-21

全球石油市场因需求不振陷入疲软

” “消费者正感受到来自高利率和通胀、贸易战和地缘政治环境挑战的压力。” 这种疲软在北海表现得尤为明显，该地区生产的原油等级与美国WTI米德兰原油一起支撑着布伦特原油期货基准，并帮助为全球三分之二的石油定价。根据标准普尔全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）的数据，5月14日，北海40期原油的价差与布伦特原油的价差降至97美分，为2023年1月以来的最大价差。同样，普氏能源资讯（Platts）在5月13日评估西北欧地区WTI Midland货物价格为较布伦特原油期货（dated Brent）低69美分，这是WTI自去年5月加入作为布伦特原油期货基准的北海原油等级以来的最低评估。 “这似乎是一个需求相对温和的时期，” Sparta Commodities分析师Neil Crosby表示。他补充称，充足的原油库存可能会购买推迟。“目前，实物价格正面临压力。” 除了炼油需求疲软外，与西非或美国等北海地区竞争的轻质低硫原油供应在全球范围内一直在增加。供应充足也体现在布伦特短期掉期合约的结构上——即期交割的原油价格较7月合约每桶低1.07美元，而一个月前的溢价为1.64美元。目前的结构被称为期货溢价，表明充足的即期供应和疲软的需求。相反的结构被称为现货溢价。全面疲软在美国，现货市场也走软。尽管维修季节结束，但美国炼油厂加工率仍低于常规水平。根据LSEG的数据，5月16日，路易斯安那轻质低硫原油价格跌至三周低点，较WTI每桶低2.33美元。美国能源情报署（U.S． Energy Information Administration）的数据显示，截至5月10日当周，美国炼油厂利用率四周平均值为88.7%，低于去年同期的91.2%。与此同时，美国汽油和馏分产品供应量的四周平均值（反映需求）比2023年的水平低4-5%。世界各地炼油厂的利润率下降，部分原因是全球柴油价格暴跌。柴油是工业和运输部门的关键成品油。 PVM分析师Tamas Varga表示，利润率下降是一个明显的迹象，表明在消费者和工业需求疲软的情况下，炼油商生产了过多的燃料。利润率下降已经促使亚洲炼油商减少了5月份的原油加工量，其他炼油商也在考虑未来几个月进一步削减加工量，这进一步降低了原油需求。美国石油分析师保罗·桑基（Paul Sankey）表示，亚洲削减炼油“表明石油市场疲软”。 “炼油平衡的最后一站基本上是亚洲。当市场供过于求时，第一个关闭的就是他们，他补充说，他预计欧佩克将在6月1日的会议上推迟自愿减产。亚洲炼油需求疲软导致中东原油价格下跌，基准迪拜原油价格在5月8日触及每桶81.24美元的近两个月低点。这也导致尼日利亚的供应过剩，迫使卖家降低5月份现货的价格，以清除过剩。 LSEG数据显示，5月15日，尼日利亚Qua Iboe原油价格较布伦特原油价格高出2.10美元，为2月份以来的最低溢价。一位不愿透露姓名的亚洲原油买家表示，他将推迟购买西非和西德克萨斯中质原油，直到价格进一步下跌。 “他们需要找到出口对象。（石油）太多了，”买家说。

金融界2024-05-21

Cycle Capital宏观周报：黄金美股历史新高之后币还远吗？

和美元，因此应该有明确的意图…随着中美贸易战重启，中国抛售美国证券的速度可能会加快，特别是如果特朗普重新担任总统的话。在抛售美元资产的同时，官方的黄金持有量又在上升。根据 PBOC 数据，黄金在储备中的占比在 4 月攀升至 4.9% 。这是自 2015 年以来最高的水平。 IMF 提到，自从 2015 年以来，中国和在关系紧密的国家外汇储备中都增加了黄金的持有量，而美国阵营的国家则基本保持稳定，这似乎代表着他们的央行购买黄金可能是出于对制裁的风险担忧。另一边日本却在购买。根据财政部的数据， 3 月美债的海外持有量达到了 8.09 万亿美元，高于上个月的 7.97 万亿美元，再创下历史新高。美债这个月的表现很强劲，是三个月来外国买盘最多的一个月。而日本的美债体量也剧上升，现在处在历史高点现在为 1.19 万亿美元。 MEME 爆炒，公司立刻套现打压股价周一至周三， Roaring Kitty 时隔三年回归在 X 上发布的帖子引发了严重做空的 Gamestop 和 AMC Entertainment Holdings 的大规模空头挤压，公司市值一度升至 198 亿美元。涨势仅仅持续了 2 天，随后进入回调。然后周五 GME 宣布利用本次 MEME 炒作增发 4500 万股票，这严重打压炒作热情（retail 是燃料不是人），不过 5 月份迄今为止，该股仍然有接近翻倍的涨幅（AMC 本周也宣布增发 2.5 亿美元股票）。此外 GameStop 还预测第一季度净销售额将从去年同期的 12.4 亿美元降至 8.72 亿美元至 8.92 亿美元之间。看起来加密货币中 MEME 概念的 token 并未受到股市利空的影响，过去 7 天显著走强，其中 PEPE 10% 的涨幅让其市值达到 40 亿美元刷新历史新高，市值进入加密货币前 30 （包含稳定币），是市值前 100 的 token 里唯一一个反弹创新高的 Solana 上的 GME meme 币上周一度上涨 40 倍，与 GME 股票走势同步率很高： GPT 4 o 向 AGI 更进一步 OpenAI 上周推出了一个新的 AI 模型，叫 GPT 4 o，会开放给所有用户。可实时跨文本、音频、视觉（图像与视频）进行推理，速度比 GPT 4 Turbo 快了一倍，而成本却只有一半。新模型可以观察你的情绪，而且能够处理你打断他的情况。音频新模型可以在平均 320 毫秒的时间内做出反应，已经和人类沟通的反应时间差不多了。展示食品视频中 4 o 可以跟用户进行视频对话帮助用户分析周围环境的情况，OpenAI 还展示了 4 o 在 Ipad 上实时帮助引导孩子学习数学。对此微软股价和 AI 概念加密货币反应都不大。而苹果，因传已经在敲定将部分 GPT 技术集成到 iPhone 中的细节。如果 Siri 能够利用这些技术，那么它的交互质量和用户体验都将实现巨大跳跃，所以上周反应最大的反而是苹果。特斯拉又重新把裁掉的超冲团队招了回来根据彭博的报道，其中一个回归的人叫 Max De Zegher，他是原北美充电业务的总监，仅次于公司之前的充电业务总负责人 Rebecca Tinuity。目前还不清楚到底有多少人被叫了回来。上周五的时候，马斯克在 x 上写道，特斯拉会花超过 5 亿美元来扩大自己的超充网络，并且强调这只是新的站点，不包含原有的运营费用，试图打消市场的质疑。而对于马斯克这种反复无常举动，一部分支持者就引述了他之前说过的话，表示要简化步骤，最简单的方式就是删掉，如果最后你没有至少加回来 10% ，那么就说明你删的不够彻底。但另一些人则表示那些最好的人才肯定马上就被抢走了，特斯拉就算招回来，那也是差一点的，这不是好事。散户情绪高昂场外交易量上升通常被视为散户交易活动上升的指标，周五场外交易量占昨天所有美国股票交易量的百分比为 51.6% 创下有记录以来的最高水平。高盛分析师 Scott Rubner 表示他本周听到更多关于“FOMU”（害怕错过重大表现）的讨论。此外社交媒体上的标签“#DOW 40 K”正在流行，这表明散户交易员对道琼斯指数最近的表现感到兴奋。资金流动货币市场基金连续第四周出现资金流入（+ 164 亿美元），在季节性税收相关下跌之后，又回到了 6 万亿美元以上的历史高位，至一个月来的最高水平：现金充裕也体现在全球范围，外国央行对美联储逆回购协议的使用（存现金赚利息）升至一年来的最高水平：流入 Ut 和 Infra 板块的资金创一年多来最大： 13 F 显示一季度比特币 ETF 极度受欢迎报告了近 1500 条持有记录价值 107 亿美元占 ETF 总值的 20% ，其中 929 家机构拥有至少 1 个比特币 ETF。其中 44% 公司持有 IBIT， 65% 的公司拥有灰度 GBTC（应该是之前持有上市后转换的份额并非增持），其中 99% 的机构位于美国，香港公司位居第二。最大所有者 MILLENNIUM 价值 19 亿美元。Bracebridge Capital 持有超过 4 亿美元，这是一家管理耶鲁大学和普林斯顿大学捐赠基金的对冲基金。威斯康星州投资委员会（公共退休金为主）报告称其拥有超过 1.6 亿美元的比特币基金。一直批评比特币的摩根大通也报告拥有少量现货比特币 ETF 股票。彭博分析师评论称，“通常情况下，这些大鱼机构在 13 F 中一年左右的时间都不会出现（当 ETF 获得更多流动性时）但正如我们所看到的，这些都不是普通的好兆头，因为机构往往会集体行动。“ IBIT 还因打破传统 ETF 此前创下的 100 亿记录而引人注目，IBIT 在 49 天内就突破了这一阈值。摩根大通纳斯达克股票溢价收益 ETF (JEPQ) 此前保持着这一纪录，大约用了三年时间。一季度大鱼的行动亮点人工智能投资的转变：尽管英伟达在人工智能领域一直占据主导地位，但许多投资者在第一季度将目光投向了其他公司。例如，德鲁肯米勒削减了对英伟达的持股，认为其在短期内被高估。同时，一些投资者开始关注其他有望从人工智能革命中受益的股票，如苹果、Meta 平台和微软等。对中国公司的关注：由于对中国经济放缓的担忧，中国股票市场经历了一段艰难时期。然而，一些知名投资者看到了其中的投资机会，纷纷增持中国零售和科技公司的股票。例如，David Tepper 大幅增加了对阿里巴巴、百度和拼多多等公司的持股。大空头 Michael Burry 大幅加仓了京东和阿里巴巴。巴菲特的秘密股票揭晓：伯克希尔·哈撒韦公司一直对其投资组合中的一只股票保持神秘。在最新的 13-F 文件中，谜底终于揭晓，这只股票是瑞士注册的保险公司 Chubb。 CME 有意交易比特币，Coinbase 闻讯重挫当地时间周四，据媒体报道，芝加哥商品交易所计划推出现货比特币交易，以满足华尔街的需求。芝商所对此表示不予置评。消息传出后，隔夜市场美国加密资产交易平台 Coinbase 大跌 9.4% 。不过芝商所主要为机构提供服务，而 Coinbase 主要服务于散户 — — Q1 Coinbase 散户交易收入为 9.35 亿美元，远高于机构收入的 8500 万美元。本周关注如果说上周人们对通胀的信号还存在不一致的观点，下一个重大催化剂是本周英伟达发布报告。共识预期英伟达 2025 财年第一季度营收有望达到 246.5 亿美元，同比增长两倍有余，此前公司给出的营收指引为 240 亿美元、上下浮动 2% ；预计同期净利润 128.7 亿美元，同比增幅超过 530% 。自 2022 年 3 季度开始英伟达已经连续 5 个季度都超预期。要知道，当时 ChatGPT 还没出现，真正大爆发是在 2023 年的春季，随后 NV 盈利开始井喷式暴涨，原因是人工智能 GPU 芯片大卖。一个问题是，最近三个季度超预期的百分比逐渐缩小，从 2 x%到个位数，但这并不必过分担心，毕竟这已经比之前强太多了，多家机构提高了英伟达的新目标价格范围，从 1100 到 1350 美元不等。推动 NV 业绩指引上行的因素有以下几大方面，第一是微软、谷歌、亚马逊的 AWS、 Meta 这四家科技公司的公告显示，今年在云计算方面的资本投入高达 1770 亿美元，远高于去年的 1190 亿美元，而 2025 年将继续增至 1950 亿美元。这些投资将为英伟达的数据中心收入和利润持续增长提供动力，尤其是在下一代。 Blackwell AI 芯片将于今年晚些时候发布。NV 数据中心占比营收从 50% 一直飙升到 80% ，AI 仍然是英伟达的主要增长驱动力。分析师对英伟达未来业绩增长潜力的高度信心主要基于：第一，产品供应和市场需求。 H 100 GPU 的更好供应（交货时间缩短）以及中国 H 200 GPU 的强劲需求，为英伟达当前季度业绩提供了有力支撑。即将推出的 blackwell 系列的 GPU（B 100 和 B 200），预计将从第三季度销售，并在第四季度占据大部分市场份额。这两款 GPU 的平均售价比现有产品高出约 40% 以上，预示着更高的收入潜力。 AMD 和英特尔正在追赶英伟达。不过在 GPU 市场上，NV 牢牢控制了大约 92% 的市场份额，像我们之前分析过的一样 NV 的壁垒不仅是芯片本身，更是软件和社区生态，综合降低客户的成本，让对手短期内无法逾越。估值方面 NV 已经进入 2 万亿俱乐部，同级别的苹果营收是 NV 的 7 倍以上，所以 NV 需要维持高增长才能保持股价。不过要想让增长故事失效，也需要连续几个季度的财务表现不佳才有可能让市场观点转变，导致股价大幅下滑。所以本次财报即便让大家失望，市场地位不会因一次不理想的财报而动摇，在没有替代品的当前短期内反弹也是可期。参考近几周，我们看到爆雷的科技公司，其中包括 ASML、Inter、AMD、 SMCI 和 ARM。不及预期的财报后股价都大跌 10 ～ 30% 不等，但截止目前基本都收复了一半以上的跌幅。另外，本周多位美联储高官将露面发言，包括理事巴尔、沃勒，以及地方联储主席威廉姆斯、博斯蒂克，重点关注下任美联储接班人沃勒的表态，上周他在讲话中没有发表任何经济和货币政策前景的评论。周四还将公布上一次 FOMC 会议的纪要。来源：金色财经

金色财经2024-05-20

一张图看中美新旧关税：电动车上调100%影响最大 12个行业领域受冲击！

的报复性关税，并掀起两国之间长达数年的贸易战。目前，301条款关税适用于价值超过3000亿美元的中国进口商品。

圈内人2024-05-20

经济学人经济新秩序报道之：全球资本流动迅速下降

但在特朗普担任总统期间，美国与中国爆发贸易战后，外国直接投资的下降变得更加明显。国际货币基金组织的经济学家在2023年4月发表的一项研究发现，全球外国直接投资总额占全球GDP的比重，从2000年代的平均3.3%下降到2018年至2022年的1.3%。2022 年俄罗斯入侵乌克兰后，流向在联合国支持俄罗斯的国家的跨境银行贷款和证券组合债务，分别下降了 20% 和 60%。为了评估外国直接投资是否也随着时间的推移而改变了方向，国际货币基金组织的研究人员分析了2003年至2022年间进行的30万笔新的（或 “绿地”，指一种外国直接投资形式，其中母公司在外国新建设施，从零开始构建新的运营设施。这与“棕地投资”形成对比，后者是公司购买或租赁现有设施以启动新的生产活动）跨境投资的数据。他们发现，2018 年贸易紧张局势加剧后，流向中国的资金迅速减少。从那时起到 2022 年底，政策制定者认为具有 “战略意义 “的行业中流向中国的外国直接投资下降了 50%以上。流向欧洲和亚洲其他地区的战略性外国直接投资也有所下降，但降幅要小得多，流向美国的外国直接投资保持相对稳定。尽管亚洲其他地区和美国芯片企业的外国直接投资大幅增长，但流向中国芯片行业的外国直接投资却骤降了四倍。随后，国际货币基金组织的研究人员比较了 2015 年至 2020 年与 2020 年至 2022 年在不同地区完成的投资。从一个时期到另一个时期，平均外国直接投资流量下降了20%。但不同地区的下降幅度极不均衡。美国和欧洲国家（尤其是其新兴经济体），是相对的赢家。相对赢家是富裕的美国及其最亲密的盟国，这表明地缘政治调整在转移资本流动方面发挥了作用。当然，这一点比以往任何时候都更加重要。国际货币基金组织的研究人员通过联合国的投票模式来衡量这种一致性，计算了在地缘政治关系密切的国家之间流动的外国直接投资份额。他们发现，这一份额在过去十年中大幅上升，而且地缘政治上的接近比地理上的接近更为重要。跨境银行借贷和证券组合流动也与地缘政治密切相关，但程度较低。这些似乎都没有引起政策制定者的焦虑甚至兴趣，这似乎有些出人意料。与自由贸易一样，资本的自由流动在理论上应该为企业和投资者提供更多机会，让所有人都有更大的致富机会。大公司的长期投资也提供了创新、管理专长和商业网络。对于穷国来说，这一点尤为重要。在国内储蓄不足的地方，外国资本可以促进增长。而且，如果全球资本可以自由流动，你会期望其成本更低。然而，尽管过去三十年金融全球化规模巨大，跨境头寸总额占世界 GDP 的比例从 1990 年的 115%，上升到 2022 年的 374%，但收益却难以衡量。这并不意味着没有收益。但同时也有明确的证据表明，外国资本的突然流入会引发金融危机。阿蒂什·戈什、乔纳森·奥斯特里和马赫瓦什·库雷希（他们当时都在国际货币基金组织工作）在 2016 年发表的一篇论文中指出，1980 年至 2014 年间，53 个新兴市场国家出现了 152 次异常大规模资本流入的 “激增 “事件。约 20% 的事件在激增结束后两年内以银行危机告终，其中 6% 的事件导致银行和货币双重危机（远高于基线）。危机往往与全球金融动荡同步发生。但是，外国资本的突然涌入与随后的信贷增长、货币高估和经济过热之间的联系是难以忽视的。这为 1998 年灾难之后有条不紊地减少对外国资本依赖的亚洲政策制定者提供了基石。事实上，在美联储以 20 世纪 80 年代以来最快的速度收紧货币政策的情况下，新兴市场国家在过去几年中的恢复力是非常惊人的。当时，美联储的紧缩政策引发了拉美债务危机；而这一次，大多数中等收入的大国成功地保护了自己，渡过了难关。问题在于，资本流动风险较低的国家也在失去外国直接投资。戈什和合著者发现，以外国直接投资为主的激增，不太可能以危机告终；银行贷款的突然泛滥才会破坏稳定。关于畅通无阻的资本带来的益处，现有证据也表明外国直接投资流动最能刺激经济增长，并在企业和投资者之间分散风险。 2023 年国际货币基金组织的研究，模拟了世界分裂成以美国和中国为中心的单独外国直接投资集团，印度、印度尼西亚和拉丁美洲保持不结盟（因此对双方的资金流动开放）的影响。据估计，5 年后全球 GDP 将下降约 1%，长远来看将下降 2%。损失的增长机会主要集中在两大集团；不结盟地区有机会从中受益。但是，全球经济增长放缓以及这些地区被迫加入集团的可能性，可能会使这一损失变为亏损。真正的输家是低收入经济体，他们必须与新旧世界最糟糕的情况作斗争。由于缺乏中等收入国家的国内储蓄率、资本市场和外汇储备，这些国家的投资既依赖于外国资本流动，又难以避免资本流动的突然逆转。由于缺乏经济实力，更容易被迫选择地缘政治的一方，从而限制了获得资金的渠道。对于这些国家来说，这种两难境地已是司空见惯，而在全球金融体系的下一个变革领域：支付领域，情况更是如此。

加美财经2024-05-19

中国第二次冲击将至？诺奖获得者：拜登这个加征关税代表对华产品的更强硬态度

，这可能会刺激保护主义，并最终可能导致贸易战。克鲁格曼写道：“拜登政府基本上想说的是：不，你不能这样做。你在世界经济中的地位太大了，不能把你的政策失败的结果扔给其他国家。”

Peng2024-05-15

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