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重大风险逼近！日本央行本月可能真的要有大动作日本股市创去年10月来最大跌幅

央行将在3月18日至19日的会议上调整货币政策的预期进一步增强。周一公布的数据显示，日本经济在去年底避免陷入衰退，这也支持日本央行自2007年以来首次加息的理由。日本内阁府周一公布，去年第四季日本国内生产总值(GDP)折合成年率增长0.4%，扭转最初公布的萎缩0.4%的局面，尽管不及经济学家预测的1.1%的增速，不过却让日本经济暂时摆脱技术性衰退的局面。丰田汽车(Toyota Motor Corp.)等汽车公司对东证指数的下跌贡献最大，这一板块跌幅达到3.1%。在该指数的2150只成份股中，302只上涨，1807只下跌，41只持平。包括瑞萨电子(Renesas Electronics Corp. )在内的半导体公司股价下跌，此前英伟达(Nvidia Corp.)和其他美国科技股因获利回吐而下跌。费城半导体指数上周五下跌4%。 (截图来源：彭博社) IG Australia Pty Ltd.市场分析师Tony Sycamore表示：“今天的抛售反映出，人们意识到，在经历许多虚假的希望之后，日本央行现在可能距离退出负利率政策只有一周多的时间了。” 在连续四天上涨之后，日元周一上涨至146.98日元兑1美元。日经指数在今年早些时候收复1989年的高点后，最近首次触及4万点的关键关口。归因于股东回报改善和日元汇率疲软，外国投资者一直在买入一些日本最大公司的股票。不对Asymmetric Advisors Pte Ltd.策略师Amir Anvarzadeh说，美元/日元似乎准备测试145，如果跌破该水平，日元汇率可能会迅速涨向140日元兑1美元。

风枫03-11 16:28

全民淘金热！“中国大妈”或再成流量热词，花旗分析师预判：今年下半年有望触及每盎司2300美元

的期货合同，其价格受国际政治经济形势、货币政策、黄金市场供求关系等诸多因素影响。黄金期货交易采取的是多空双向交易机制，投资者可以在涨跌行情中均有获利机会。同时，黄金期货实行的是T+0交易制度，即当天买进当天就可以卖出，交易资金采取保证金制度。黄金期货的交易标的是符合国标GB/T4134-2003规定，含金量不低于99.95%的金锭，每手黄金期货为1000克。投资者买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则是实物交割。需要注意的是，黄金期货投资具有一定的风险性，投资者需要充分了解市场情况和自身风险承受能力，谨慎决策。同时，叨姐在此郑重提醒：投资黄金期货也需要到正规的期货公司开立期货账户，遵守相关的法律法规和投资规定。黄金消费热潮反映出投资者对避险和资产保值的强烈需求。目前，华尔街分析师普遍预计，金价的强势至少将持续到今年下半年。花旗集团分析师在近期推出的一份研报中自称“中期黄金多头”，表示下半年黄金有25%的概率创下均价每盎司2300美元的新纪录。他们的基本金价推测仍为每盎司2150美元，并重申未来12到16个月内存在金价达到每盎司3000美元的“变数”。黄金是一种发达市场“衰退对冲工具”，并将越来越多地获益于围绕11月份美国大选的不确定性。德国贝伦贝格银行分析师们指出，唐纳德·特朗普若在美国总统选举中获胜将“为黄金提供重大利好”，而对这种避险资产的进一步支持将来自围绕乌克兰和加沙战争的动荡。博时中证有色金属矿业主题指数基金经理王祥认为，金融属性上，美联储最新表态下半年降息在望；从库存周期考虑，金属价格与美国库存周期具有高度一致性，今年或出现降息+补库的双击局面；同时从上游资本开支看，铁矿石与铜在 25年之后供给均缺乏弹性。在设备更新的政策支持下，国内补库需求也有望进一步激励上游资源品表现。华泰证券宏观研究分析，本轮金价上涨和宏观基本面的变化方向大体一致，但幅度明显超出了宏观变量的解释范围。事件和其他驱动因素层面，虽然为时尚早，但市场在快速地为美国大选的可能结果定价。同时，今年来大量资金流入另类资产的“溢出效应”等因素均可能助推了黄金本轮涨势。虽然短期波动率上升蕴含着回调风险，但我们维持中长期对金价的乐观预期。对于个人投资者，黄金市场实际波动较大，且实体金买卖过程中存在一定差价，投资者应根据个人的风险偏好出发进行资产配置。

金融界03-11 16:10

日本一则数据引爆猜测！市场巨震不已，美国CPI势将冲击全球

(3月11日)日本GDP数据强化了央行货币政策正常化的要求，负利率最快可能在3月会议上结束。本周而言，市场焦点则是美国CPI数据，这对明确美联储降息路径有很大指引。日本或许没有陷入衰退。修正后的数据显示，第四季度的经济环比增长率为+0.1%，而不是-0.1%，这样一来，媒体对日本经济收缩的哀叹就烟消云散。当涉及到4万亿美元的年度GDP时，如此小的修正只是统计上的噪音，但它符合稳定的叙述，这种叙述正在鼓励日本银行考虑结束负利率。四位消息人士对路透表示，越来越多的政策制定者对本月利率正常化的想法持积极态度，因预期今年的年度薪资谈判中将出现大幅加薪。目前的期货暗示，日本央行在3月18日至19日的会议上将利率上调至零的可能性为53%，尽管一些人仍认为日本央行可能会等到4月26日的会议。据悉，日本央行还将完善收益率曲线控制，以购买债券的数量而不是收益率为目标，这可能会让它逐步引导收益率走高，避免剧烈波动。两年期日本国债收益率已经攀升至13年来的高点0.2%，而10年期国债收益率上升3个基点，达到0.765%——这对这个市场来说是一个很大的变动。长期以来，市场一直担心日本国债收益率上升会让日本投资者将更多的巨额资金留在国内，鉴于日本是全球最大的债权国，这对海外市场可能是不利的。它还可能降低日元套息交易(免费借入日元投资于收益率较高的货币)的吸引力，并引发外界期待已久的日元反弹。然而，日本央行已经明确表示，官方利率只会上调至零，不会有一系列的加息，因此利差交易消失可能被夸大。高收益率将让政府头疼，因为它面临着借贷成本的急剧上升，而日本央行所持有的日本国债也面临着巨额账面损失。对于美联储来说，所有的目光都将集中在周二发布的美国2月份消费者价格指数(CPI)报告上，该报告预计2月份将上涨0.4%，全年涨幅将稳定在3.1%。核心通胀率预计将上升0.3%，这将使年通胀率降至2021年初以来的最低水平3.7%。二手车价格和租金被认为会拉低CPI，而保险和机票价格可能会出现相反的情况。核心物价增长放缓将与2月份就业报告中出现的疲软状况形成互补，2月份失业率达到3.9%的两年高点，并将使美联储在未来几个月继续降息。

云涌03-11 15:37

日本经团联主席：日本央行很有可能在近期实现货币政策正常化

联主席表示，日本央行很有可能在近期实现货币政策正常化，但不清楚是否会在3月份。

金融界03-11 15:10

美联储降息预期升温，拜登罕见表态引发市场热议

看来，这将有必要尽早降息。降息是一种货币政策工具，通过降低利率以刺激经济增长。然而，降息也可能带来通胀压力，因此，美联储在决定是否降息时需要权衡各种因素。目前，市场对于美联储降息的预期已经升温，但是否真的会降息，还需要看美联储的最终决定。总的来说，拜登的降息表态无疑加强了市场对于美联储降息的预期，但是否真的会降息，还需要看美联储的最终决定。在此背景下，投资者需要密切关注美联储的政策动向，以便做出正确的投资决策。

金融界03-11 14:40

【五矿信托产品及资产配置部】2024年3月资产配置月报：5%增长目标下突出高质量，关注点转向政策发力节奏

首要任务，因地制宜发展新质生产力”。货币政策方面，5年LPR利率超预期下调、政府债发行逐渐提速背景下，短期公开市场政策利率下调的必要性降低。在政策利率降息时点的选择上，考虑到近期5年LPR利率已经明显调降，带动实体经济中长期融资成本回落，同时政府债发行逐渐提速也显示财政节奏有所加快，预计短期政策利率下调的必要性下降。从当前货币市场利率的表现来看，参考去年两次降息事件前，DR007回落至7天逆回购利率下方往往是降息的前置信号。目前DR007持续处于7天逆回购利率1.8%上方，尚未对政策利率的降息进行定价，也显示当前货币市场并没有较为强烈的降息预期。财政政策方面，政府工作报告定调财政政策适度加力、中央为主，后续进一步观察跟踪广义财政扩张力度与节奏。由于3%的赤字率目标、3.9万亿地方专项债额度较去年增长有限，分别增加1800亿和1000亿，因此适度加力主要体现在以下三个方面，一是超长期特别国债，计划连续几年发行、今年先发行1万亿，也体现了经济面临压力下财政逆周期调节、优化中央地方债务结构的政策意图；二是地方专项债将向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，同时扩大支持范围和用作资本金领域，有助于提高专项债使用效率、更好发挥杠杆撬动作用；三是去年增发的1万亿国债，大部分额度将在今年落地使用，也扩大了今年实际财政支出规模。考虑上述因素后，今年实际的财政可支出规模较去年增加1.88万亿左右，预算报告显示结转结余规模也将增加4000亿左右，符合财政政策适度加力的要求。同时考虑到以土地出让为主要构成的政府性基金收入仍然面临压力、城投平台融资总体压缩，实际广义财政扩张的力度和节奏还需进一步观察跟踪。数据来源：Wind资讯三、资产配置分析及展望 1、股票市场 2月份市场大幅反弹，成交量回暖，多支宽基ETF放量流入。资金方面，北向资金大幅流入607.4亿元，融资余额下降596亿元。展望3月市场，经济复苏态势仍待巩固，市场核心变量可能变为两会前后相关政策的出台力度，仍需进一步观察。数据来源：Wind资讯 2、债券市场短期来看，债市将维持震荡偏强走势。一方面，经济呈现弱复苏态势，内需偏弱，经济内生动能不足，房地产投资仍处于下行态势，货币政策仍有宽松预期，在化债、降低实际贷款利率、刺激总需求方面需要进一步发挥积极作用，在央行的呵护下资金面整体保持平稳，基本面和流动性对债市有较强的支撑，同时债券市场“资产荒”的局面未得到缓解，市场对债券的配置需求仍较强。另一方面，两会前后，短期内政策面可能成为影响债市的关键因素，同时在经历了前期债券收益率大幅下行的背景下部分机构可能会有一定的止盈需要，债券收益率在目前较低的水平下进一步向下的空间存在较大的不确定性。策略方面，利率债方面，短期内组合仍需要保持一定的久期，可以采用偏哑铃型的配置，短端投资2年内信用债，获取相对确定的票息收益，同时通过中长端的利率债获取资本利得收益。长端及超长短利率债前期在多重利好作用下收益率下行较多，短期内债券仍处于偏多的行情中，利率债有望保持强势，但是目前十年国债收益率已至在2.4以下，如有利空因素冲击，市场波动可能加大，利率债的仓位需根据市场情况灵活调整，后续关注2月份经济金融数据、政策及资金面变化，在市场发生不利变化时减持债券降低组合久期。信用债方面，以短久期票息策略为主，在信用债出现较大调整时可以增加配置。数据来源：Wind资讯 3、市场中性/CTA策略/大宗商品（1）市场中性风格因子上，市值因子、非线性市值因子和beta因子表现优异，流动性因子、杠杆因子因子和账面市值比因子表现较差。月度基差方面，在月初贴水走扩后逐渐收敛，但是IH/IF/IC/IM四个品种全部贴水。春节前雪球产品的敲入继续影响基差，2月5日的雪球密集敲入日也是基差最大日，大资金入市也导致市场中性策略产品调仓成分股，继而引发小微盘股流动性危机，股票的表现分化较大，大资金布局风格转向中小盘后，流动性危机解除，春节后微盘股指数大幅修复。 2月市场中性业绩整体较差，不同管理人在选股和风控上的不同造成业绩分化极大，基差走扩带来的空头收益不足以弥补多头端亏损，由于微盘股严重跑输，BARRA风控体系失效，管理人被迫加入主动风控，持仓组合向基准指数靠近，同时融券规则进一步加大超额回撤压力。预计3月的基差或将难以出现IC/IM微贴水，IF/IH升水的情景，在本次量化危机后，各管理人的风控指标和选股也将产生极大影响，alpha稳定性需要一段观察期。数据来源：Wind资讯（2）CTA策略 CTA因子上，整体表现较差。动量类因子截面动量好于时序动量，短周期略好于长周期，但均取得负收益；期限结构类因子短期基差动量因子和展期收益率因子均取得负收益；量价类因子短期波动因子和流动性因子取得正收益，均价突破因子和偏度因子表现不佳；基本面类因子中持仓变化因子、beta因子取得正收益，是所有因子中月度表现最好的，价值因子取得负收益。 CTA策略因子上，市场在交易预期和现实间来回摆动，造成品种缺乏趋势性，时序性策略因子表现不佳，同时部分品种供给端政策的突发造成强弱关系变化，截面类也表现不佳。3月在两会后，市场基本面定价进入主导，截面类、期限结构类和基本面类因子或将有所表现，但是时序类因子仍缺乏机会。（3）大宗商品商品价格在2月份整体呈现出下跌反弹的震荡走势，美联储官员对于未来货币政策存在分歧，鹰派与鸽派声音不断切换，利率变动预期不时发生变化，市场不断下修降息预期，随着时间推移，市场逐渐对鹰派发言钝化，对经济和通胀数据更为敏感，贵金属震荡走强，黄金强于白银。原油价格震荡走强，基本面因素改善，美国极寒天气影响消退，炼厂回归需求转暖，价格上涨至区间上沿，原油价格仍在70-80美元/桶波动区间，后续可关注OPEC+的减产措施。黑色系商品月度呈现下跌走势。春节前后成材需求变弱，库存较季节性增加，成材带动原料端负反馈，钢厂利润被动扩张，在焦煤的减产预期跷跷板带动下铁矿石跌幅更大。铁矿的港口累库速度快于往期，3月进入下游旺季，关注下游需求情况。展望后市，商品夹在内弱外强的宏观状态中，海外定价商品在美国基本面偏强和降息预期交易下或将走强，国内定价商品交易政策预期和验证旺季需求，波动将有所扩大，但难有大幅上涨情况，更多将影响价格节奏。 4、大类资产配置展望（1）周期状态与资产配置从增长-通胀来看，当前处于经济曲折式修复、通胀依然乏力的复苏早期阶段。近期高频数据显示，地产行业拖累仍然较大，节后复工复产缓慢，地方化债约束下基建对冲力度相对不足，目前经济偏弱态势尚未改变。5%左右的GDP增速目标相对积极，仍需要观察更多政策加快落地的证据，特别是财政政策节奏。价格方面，2月CPI同比受春节错位的影响或将明显回升，剔除错位效应后，预计短期物价表现仍然乏力。从货币-信用来看，当前处于宽货币、紧信用阶段。货币政策延续稳中偏松的基调，央行行长表示仍然有降准空间，并重申将推动价格温和回升作为货币政策重要考量。信用方面，年初社融信贷开门红，既有前期政策的推动，也有一定年初冲量的因素，后续持续性尚待进一步观察。政府工作报告定调财政政策适度加力、中央为主，考虑到土地出让收入的压力和城投平台融资收缩趋势，实际广义财政扩张的力度还需进一步观察跟踪。因此，目前处于信用偏紧的状态，等待宏观政策进一步发力落地，关注年内财政政策节奏。综合来看，目前周期状态总体对应于复苏早期阶段，相应资产表现排序为：债券、股票>商品。数据来源：五矿信托产品及资产配置部（2）月度主观评分与资产配置展望数据来源：五矿信托产品及资产配置部免责声明：本文所含来源于公开资料的信息，本公司不保证所包含的信息及相关建议不会发生任何变更。若资料中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改。本公司已力求材料内容的客观、公正，但文中的观点、结论及相关建议仅供参考，不代表任何确定性的判断，投资者据此操作，风险自负。本资料版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、发表等。

金融界03-11 12:39

午评：创业板指涨3.28% 宁德时代大涨超13%

量目标符合预期，其中广义财政适度加力，货币政策仍有宽松空间，新质生产力相关的新兴产业将是工作重点；宏观数据显示国内经济开年运行平稳，但实现全年目标离不开政策协同加力，还需密切关注设备更新、地产支持和特别国债投向等政策后续落地的力度和进度。另一方面，春节后A股已形成增量资金市场，量化调仓引发的流动性冲击结束后，市场生态也在缓慢修复：活跃私募仓位小幅上升后依然在64%的低位，活跃资金定价的特征不变，结合政策催化预期，预计AI等新质生产力相关主题或持续活跃，同时，外资“回补”，利率持续低位和资产荒背景下，红利资产仍然是配置型资金的主要方向，建议坚持红利加主题的杠铃结构配置，当前紧密关注右侧信号。海通证券在表示，底部第一波反弹行情仍在延续中。当前政策面和资金面的积极变化仍在支撑行情展开。但我们认为，对照历史本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓，甚至不排除阶段性休整的可能。短期行业或轮涨，中期重点关注白马股。历史上市场低点的第一波反弹期间市场往往呈现各行业轮涨特征，我们认为本轮反弹行情或也类似，短期内行业有望迎来轮涨。中期来看需要关注白马股，当前白马板块跌幅已显著，估值处在历史低位，2024年政策或进一步加码，宏微观基本面有望改善，白马股有望占优。短期经济复苏需巩固，海外降息再延后，市场风偏待修复，白马稳定或更稳健。中期白马成长仍是主线，重视受益于两会政策催化的硬科技制造及医药，硬科技制造重点关注电子、数字基建和数据要素、AI应用，医药重点关注2024年业绩有望占优的创新药/血制品/高值耗材。

证券之星03-11 11:51

午评：A股三大指数震荡上涨储能、光伏、电力板块走强

量目标符合预期，其中广义财政适度加力，货币政策仍有宽松空间，新质生产力相关的新兴产业将是工作重点；宏观数据显示国内经济开年运行平稳，但实现全年目标离不开政策协同加力，还需密切关注设备更新、地产支持和特别国债投向等政策后续落地的力度和进度。另一方面，春节后A股已形成增量资金市场，量化调仓引发的流动性冲击结束后，市场生态也在缓慢修复：活跃私募仓位小幅上升后依然在64%的低位，活跃资金定价的特征不变，结合政策催化预期，预计AI等新质生产力相关主题或持续活跃，同时，外资“回补”，利率持续低位和资产荒背景下，红利资产仍然是配置型资金的主要方向，建议坚持红利加主题的杠铃结构配置，当前紧密关注右侧信号。中原证券认为，经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，春节出行和消费较好。证监会新管理层对IPO欺诈发行加大处罚；限制大股东融券做空套现机制，提高市场规则的公平性；鼓励和支持上市公司加大回购增持力度。在诸多利好因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注通信设备、消费电子、半导体以及资源等行业的投资机会。

金融界03-11 11:50

Ultima Markets：【市场回顾与前瞻】美国通胀仍是关键，日本薪资谈判成政策风向标

然过早。欧洲央行则宣布本周可能发布新的货币政策框架。此外欧洲央行管委西姆库斯表示非常可能6月份降息。市场关注的压轴数据，美国非农就业人数达到27.5万，高于预期，但失业率也达到了3.9%，高于预期。数据出来后外界普遍认为这会刺激美联储提前做出降息的决策。互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。美指跌破均线103整数关口，黄金则强势创新高，单周涨幅超100美元。市场前瞻美元疲软，黄金不断创新高的背景下。任何影响投资者对美联储的降息判断都将导致美元出现反弹，本周美国通胀数据和零售销售月率将成为市场的焦点。此外，日本“春斗”——全国性劳资谈判，将成为日本央行是否结束负利率的风向标，届时关注薪资涨幅的结果。油价连续震荡调整近一个月，三大原油报告中未来预期判断或将成为油价突破区间的关键推手。美国CPI仍存问号本周二美国公布2月末CPI数据，这是美联储3月利率决议前最后一个通胀数据。此前整体CPI数据始终保持在3%，核心CPI则接近4%。若本周CPI数据出现意外上涨，则6月降息预期仍将打上问号。薪资谈判成风向标本周即将发布日本大型企业与工会就薪资涨幅谈判结果，这将成为决定日本央行转向的关键数据。目前市场预期结果将是加薪3.8%左右的计划，薪资上涨将引导通胀继续升温，日本央行或将在下周结束负利率政策。届时日本股市和日元汇率将迎来趋势性走势。 “恐怖数据”不能再恐怖美国本周另一重磅数据——零售销售数据将在周四发布。投资者预计数据在1月份环比下降0.8%之后，2月份零售额将反弹0.3%。若数据再次超预期放缓，或将增强市场对美联储6月份降息的预期。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets03-11 11:35

CPT Markets：居高思维，深究日股屡创新高原因!大失所望，英日两国皆陷技术性衰退困境!

强调「与英国不同的是，日本并未采取紧缩货币政策。相比之下，日本央行实际上并没有像英国央行那样拥有大量的利率调整空间」。然而，就在日本所公布的GDP表现不如市场所期待之际，日本股市却屡创新高，CPT Markets分析师整理底下几项有关日股创新高之重要因素供读者参考: 1. 虽然企业的利润增长是一个事实，但其背后的主要原因是日圆贬值与产品涨价。以丰田汽车为例，由于日元对美元汇率同比贬值近7日元，因此带来了约2600亿日元的利润增加；明治控股等9家食品公司则因产品涨价使其利润达1060亿日元。然而，投资者须注意的是，日圆已经没有续贬空间且产品涨价也不利于竞争力，因此这些因素都不是结构性的，也皆是不可持续的。 2. 除此之外，外资亦是本轮股市上涨的主要驱动力。自2023年以来，自从巴菲特增持日本五大商社后，使得大量外资涌入日本股市，东京证券交易所一部的交易量（排除自营部分）约七成来自海外，但日本国内买家却多持观望态度。对此，CPT Markets分析师警示，热钱本质上属于投机性资金，一旦时机成熟，便会迅速撤离市场，1997年的亚洲金融危机便是一个相关的例证。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets03-11 11:11

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