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2024年的辉煌与2025年的展望：市场新高与成长型行业的机遇

场发展的政策出台，包括减税、放松管制、财政刺激以及贸易优化等。这些政策不仅有望推动经济的持续增长，还可能为股市带来又一波上涨行情。在2025年的行业布局上，我们将继续重点关注科技、生物技术/制药、国防、工业/材料以及金银资产（GSMs）等领域。科技行业作为经济增长的主要驱动力，其发展前景依然广阔。我们将继续挖掘人工智能、量子计算、小型反应堆核等前沿技术领域的投资机会，寻找那些具有垄断优势和高成长潜力的公司进行投资。生物技术/制药行业也是我们看好的重要领域之一。随着人口老龄化的加剧和医疗技术的不断进步，生物技术和制药行业的需求将持续增长。我们将密切关注这一领域的创新动态，寻找那些能够研发出具有重大临床价值新药的公司进行投资。国防行业虽然短期内可能面临一些挑战，但长期来看，其发展前景依然稳健。我们将继续关注国防政策的动态和国防开支的变化，适时调整国防行业的投资比重。工业/材料行业作为经济的基础产业之一，其发展前景也与经济的整体走势密切相关。我们将重点关注那些具有技术创新能力和市场竞争力的公司，寻找在工业4.0和智能制造等领域具有投资价值的标的。金银资产（GSMs）作为避险资产的重要组成部分，其投资价值在市场波动加剧时尤为凸显。尽管2024年第四季度金银资产表现不佳，但我们相信，在2025年，随着全球经济的不确定性增加和避险需求的上升，金银资产有望迎来新一轮的上涨行情。为了实现2025年的投资目标，我们将继续坚持“滑到冰球的位置”的投资理念。这意味着我们要提前预判市场的走势和行业的趋势，将投资重点放在那些具有长期增长潜力的领域和公司上。同时，我们也将密切关注市场的动态和变化，及时调整投资组合的比重和结构，以降低风险并抓住市场的机遇。在投资策略上，我们将继续采取多元化的投资组合策略，通过分散投资来降低风险并提高整体收益。我们将继续关注个股的基本面、技术面和心理因素等多方面因素，综合运用各种投资工具和方法来优化投资组合的表现。此外，我们还将加强对于宏观经济和其他可能影响市场的事件的关注和研究。美联储的货币政策、全球经济的增长态势、地缘政治风险等因素都可能对市场产生重要影响。我们将密切关注这些因素的动态和变化，及时调整投资策略以应对市场的波动和风险。当然，投资总是伴随着风险和挑战。在2025年，我们也将面临诸多不确定性和潜在的风险。宏观经济可能面临高于预期的利率、通货膨胀和低于预期的就业市场等挑战，这些都可能导致经济放缓或甚至衰退。地缘政治风险、政治僵局、关税政策以及不可预见的事件也可能对市场产生负面影响。因此，我们在投资过程中必须保持谨慎和警惕，时刻关注市场的动态和变化，及时调整投资策略以应对各种风险和挑战。尽管如此，我们对于2025年的市场表现依然充满了信心和期待。我们相信，通过努力工作、尽职调查、增加经验和直觉等多方面的努力，我们有可能在2025年和未来几年取得更可观的业绩。我们的目标是在2025年底将标普500指数的目标设定为7000点，纳斯达克综合指数的目标设定为24000点。这将是一个具有挑战性的目标，但我们相信，通过不断努力和优化投资策略，我们有可能实现这一目标并为投资者带来丰厚的回报。最后，需要提醒的是，数字资产市场的风险同样不容忽视。尽管加密货币等数字资产在过去几年中表现出了强大的上涨动力，但其波动性和不确定性也非常高。投资者在投资数字资产时必须谨慎行事，充分了解其风险和收益特征，并根据自身的风险承受能力和投资目标做出合理的投资决策。特别是在出现“加密货币冬季”等主要加密货币熊市时，许多山寨币可能会大幅下跌甚至跌至零。因此，投资者在投资数字资产时必须保持谨慎和警惕，避免盲目跟风和过度投资。

金融界01-06 15:53

美债市场剧烈震荡！特朗普关税、移民政策吓坏交易员美联储货币政策恐迎巨震

Misra表示：“人们对通胀(关税、财政刺激、移民)有很多担忧，但对增长(财政刺激、放松管制)有一些乐观，这解释了过去几个月利率的变动。” 债券市场的悲观前景标志着2024年初以来的转变，当时一旦美联储开始将利率从20多年的高位回落，许多华尔街人士就预计债券市场将迎来稳健的增长年。但事实证明，这些预期为时过早，投资者现在不愿在经济持续增长的情况下押注反弹。与此同时，特朗普的减税和关税计划可能会通过加大财政刺激措施和提高进口价格来增加通胀压力。另外，赤字增加也可能增加国债供应。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克·麦金太尔(Jack McIntyre)表示，坚持持有短期票据“目前并不是一个坏办法”。他说：“在看到经济出现问题之前，尽管收益率已经大幅上升，但最好还是保持警惕。” 目前，期货交易员预计美联储可能会维持政策稳定直到6月份，并且在整个2025年可能只会将基准利率再下调50个基点。彭博跨资产策略师Ven Ram说道：“如果立即宣布落实特朗普在其社交媒体帖子中所概述的内容，将刺激美国国债的抛售，收益率的任何飙升都可能被限制在30个基点，使收益率保持在5%以下。” 由于上周四市场休市以纪念前总统吉米·卡特的逝世，一系列美国国债拍卖将于当地时间周一(1月7日)开始，比平时提前一天，市场将面临需求考验。拍卖将包括新的10年期和30年期债券。随后，美国劳工部将于周五公布月度非农就业报告(NFP)。据接受彭博社调查的经济学家称，该报告预计将显示，12月新增就业人数为16万，较上月的22.7万略有放缓。鉴于收益率上升幅度如此之大，摩根大通的Misra表示，就业增长放缓幅度超过预期可能会导致债券价格有所反弹。她提到：“疲软的数据将使有关美联储3月份降息的讨论重新回到桌面。”

颜辞01-06 14:33

ETF周观察|深度调整！沪指周跌5.55%退守3200点，AI全线重挫，创业板人工智能ETF华宝跌出机会？“抄底”资金狂涌！

特朗普政府在其任期实施的减税和大规模财政刺激政策，或导致财政赤字的急剧扩大和政府债务的攀升。市场普遍预期，在特朗普上任后，这种趋势仍将持续，从而增加了通货膨胀和财政赤字的压力。在这种背景下，黄金作为避险资产的吸引力得到进一步提升。 2、铜方面，供给端收紧，为铜价提供强支撑。宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期，或构成铜的行情主线。铜价进一步上行空间，或需要美联储降息预期升温刺激，以及下游需求增量预期兑现，情绪交易转向基本面预期交易。中游看，需着重关注冶炼产能在上游精矿供给增速放缓的背景下的减产动作及产能出清。国盛证券指出，铜矿供给偏紧的格局短期内难以扭转，持续为铜价提供强支撑。 3、铝方面，氧化铝供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移。国盛证券指出，虽然电解铝生产成本中枢下移，但国内电解铝供给刚性凸显，下游房地产利好政策影响或止跌回稳，新能源汽车、光伏及电力等需求空间增大，利好铝价。展望后市，国联证券指出，持续看好有色金属板块投资机遇：①黄金方面，降息周期叠加再通胀预期，支撑金价走强；②铜方面，矿端紧张向冶炼端传导，看好铜价继续上行；③铝方面，电解铝供需缺口渐显，铝价上行通道或将更加通畅。估值方面，截至最新，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数最新市净率为 1.98倍，位于上市以来11.18%分位点的历史较低位置，估值性价比凸显。公开资料显示，截至2024年底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金、锂、稀土行业权重占比分别为25.1%、17.7%、13.9%、10.1%、8.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。二、化工板块护盘未果，化工ETF（516020）尾盘翻绿，盘中一度涨1.69%！资金逆市加码大盘回调之际，化工板块出手护盘！早盘，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格一度上探1.69%，无奈此后随市下行，并于尾盘翻绿，最终小幅收跌0.51%，但仍大幅跑赢上证指数（-1.57%）、沪深300指数（-1.18%）等A股主要指数。成份股方面，石化、聚氨酯等板块部分个股涨幅居前。截至收盘，新凤鸣飙涨5.65%，东方盛虹大涨3.25%，行业龙头万华化学亦小幅上涨。下跌方面，氯碱、锂电、碳纤维等板块部分个股跌幅居前，航锦科技收跌5.78%，华恒生物、金发科技收跌超4%，中复神鹰、天赐材料、新宙邦等多股收跌超3%，拖累板块走势。资金面上，当日多数行业板块出现了资金净流出，而化工板块却逆市吸金。Wind数据显示，截至收盘，基础化工板块获主力资金净流入7.13亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第5；截至当日收盘，近60日，基础化工板块累计吸金额更是达到982.09亿元，亦在30个中信一级行业中居前。消息面上，国家发改委当日重磅发声。就2025年的消费，国家发展改革委副秘书长肖渭明表示，展望2025年，我国超大规模消费市场优势没有改变，消费向好的支撑条件和基本趋势没有改变，消费市场将持续呈现平稳增长态势。我们将实施提振消费专项行动，把促消费和惠民生结合起来。值得注意的是，消费是国民经济中至关重要的一环，随着高层不断出台政策提振消费，内需有望回暖，国内经济有望进一步企稳回升。而化工行业作为顺周期行业，同时也是众多消费品重要的上游原料行业，或将较大程度获益。从估值方面来看，Wind数据显示，截至昨日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.96倍，位于近10年来10.78%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中泰证券表示，从周期位置上看，当前基础化工行业处于盈利、估值双底。随着中国化工品全球市占率的持续提升，节能降碳、生态环保、能耗双控等系列政策出台，化工行业或站上新一轮周期起点。银河证券认为，2024年，化工需求表现疲软，化工盈利能力底部运行，2024年前三季度，化工品价格重心有所回落，但规模扩张下，化工行业营收基本持稳。展望2025年，或可把握化工结构性投资机会。目前我国化工行业景气正值历史底部区域，预计2025年Brent原油价格中枢或下移至70美元／桶，行业成本端压力有望缓解。三、AI产业链重挫，多股跌超10%！创业板人工智能ETF华宝（159363）收跌4%日线五连阴，资金继续加仓大市延续跌势，创业板人工智能指数大幅调整跌超4%，成份股大面积飘绿。先进数通、首都在线、拓尔思、金信诺、光库科技、博创科技、铜牛信息等多股跌超10%，权重股逆市坚挺，新易盛涨超2%，中际旭创成功收涨。热门ETF方面，全市场首只且目前唯一的创业板人工智能ETF华宝（159363）场内价格收跌4.09%，日线五连阴下探上市新低。全天交投活跃，换手率超17%，成交额达1.19亿元。资金继续加仓AI赛道，创业板人工智能ETF华宝（159363）当日获净申购3100万份，此前已连续四日吸金超2.5亿元！时间拉长看，创业板人工智能指数已连续五日阴跌，累计跌幅近14%，资金此时大举加仓表明对今年AI赛道的看好。配置策略角度看，华西证券表示，中期维度上，当前股市资金供需关系已大幅改善，宏微观流动性均有望宽松，以“AI+”为代表的科技主题或许仍将频繁演绎。展望近期AI事件催化，投资者或可重点关注“科技春晚”。消息面上，当地时间2025年1月7日-10日，被誉为“科技春晚”的国际消费类电子产品展览会（CES 2025）将在美国拉斯维加斯拉开帷幕。今年AI依旧会是CES最亮眼的重头戏，但与去年稍有不同的是，重点由AI进一步向“AI+”延伸，换言之，从智能穿戴、机器人、软件、消费电子到家居的一系列AI应用。开源证券指出，预计多家行业龙头将展示AI领域最新进展，如英伟达CEO黄仁勋将发表主题演讲并展示AI、机器人和加速计算领域的创新成果，AMD也将展示在高性能计算和人工智能领域丰富的产品组合。我们认为CES是AI创新重要风向标，建议关注巨头创新趋势，把握AI投资机会。华福证券也表示，AI终端落地将成为核心主题，创新产品将密集推出。人工智能在CES2025展会中将继续扮演着至关重要的角色，今年将围绕AI底层技术革新的加速及AI应用落地场景深度探讨。本次大会众多科技硬件、智能出行等品牌将带来AI加持下的创新产品，AI手机、AIAR、AI眼镜、AIAIoT等AI+产品的亮相将掀起创新浪潮。作为2025年最主要投资方向，人工智能有望继续成为市场主线引领“春燥”行情。从同类AI主题指数表现来看，创业板人工智能指数中长期业绩更优，可在回调时积极关注。数据显示，截至2024.12.31，创业板人工智能指数自2023年以来累计涨幅超104%，大幅跑赢中证人工智能、科创AI等同类主题指数！来源：Wind，统计区间2023.1.1-2024.12.31。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

金融界01-05 20:48

有色蓄势高飞！有色龙头ETF（159876）盘中逆市涨超3%！铜、金、铝携手上攻，北方铜业涨停封板

特朗普政府在其任期实施的减税和大规模财政刺激政策，或导致财政赤字的急剧扩大和政府债务的攀升。市场普遍预期，在特朗普上任后，这种趋势仍将持续，从而增加了通货膨胀和财政赤字的压力。在这种背景下，黄金作为避险资产的吸引力得到进一步提升。 2、铜方面，供给端收紧，为铜价提供强支撑。宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期，或构成铜的行情主线。铜价进一步上行空间，或需要美联储降息预期升温刺激，以及下游需求增量预期兑现，情绪交易转向基本面预期交易。中游看，需着重关注冶炼产能在上游精矿供给增速放缓的背景下的减产动作及产能出清。国盛证券指出，铜矿供给偏紧的格局短期内难以扭转，持续为铜价提供强支撑。 3、铝方面，氧化铝供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移。国盛证券指出，虽然电解铝生产成本中枢下移，但国内电解铝供给刚性凸显，下游房地产利好政策影响或止跌回稳，新能源汽车、光伏及电力等需求空间增大，利好铝价。展望后市，国联证券指出，持续看好有色金属板块投资机遇：①黄金方面，降息周期叠加再通胀预期，支撑金价走强；②铜方面，矿端紧张向冶炼端传导，看好铜价继续上行；③铝方面，电解铝供需缺口渐显，铝价上行通道或将更加通畅。估值方面，截至周五，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数最新市净率为 1.98倍，位于上市以来11.18%分位点的历史较低位置，估值性价比凸显。公开资料显示，截至2024年底，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金、锂、稀土行业权重占比分别为25.1%、17.7%、13.9%、10.1%、8.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

金融界01-05 19:28

面对特朗普关税威胁和经济放缓压力，中国在 2025 年是否加大经济刺激仍然是未知数

球金融危机。这是中国有史以来规模最大的财政刺激方案。在去年竞选期间，特朗普曾威胁对中国商品征收高达60%的关税。他还表示，将对中国额外征收10%的关税，直到中国帮助阻止非法毒品流入美国。尽管政策制定者已经暗示更多支持措施即将出台，但龙洲经讯的中国经济学家何伟在最近的一份报告中写道：“问题在于还有几个月时间，全年财政政策的具体措施才会公布。这段时间可能会导致家庭信心下降。” 如果消费者信心在短期内减弱，何伟认为，北京可能会安排降息，或者动用公共资金购买开发商的库存和未开发土地。然而，这些解决方案是否能奏效仍是未知数。根据东京大和研究所经济研究主管斋藤直人（Naoto Saito）的观点，由于贷款需求不足，降息的效果可能有限。他表示，更多降息的可能性“意味着按揭贷款利率也会下降。” 这可能对市场产生负面影响，因为观望的购房者可能会等待更低的贷款利率。斋藤预计，面向消费者的刺激措施可能包括延长家电和汽车的补贴。中国国家发改委周五确认了这一消息，表示2025年将大幅增加国债资金，并扩大消费补贴计划，支持购买手机、平板电脑和智能手表等产品。中国将2024年的经济增长目标设定为“约5%”，财政赤字上限为国内生产总值的3%。一些经济学家预计，2025年北京将维持相同的增长目标，但将财政赤字目标范围扩大到4%。与此同时，一些分析人士表示，特朗普的关税影响至少在短期内是可控的。平安证券的固定收益分析师估计，将针对美国市场的中国商品关税从19.3%提高到60%，一年后将导致中国GDP增长下降1.4%。如果全球采购经理人指数（衡量制造业活动的指标）上升3点，这一影响可能缩小到0.2%。北京可以通过支出5000亿至1万亿元人民币来扩大内需，从而对冲损失。习近平还有一个选择来应对美国关税的影响，那就是加强与国际组织的合作。中国市场研究集团总经理兼战略主管本杰明·卡文德（Benjamin Cavender）表示，今年这可能是习近平的一个主要关注点。他说，“这是一个重新塑造中国叙事的机会”，并可通过谈判贸易协议来帮助抵消特朗普政府提高关税的影响。来源：加美财经

加美财经01-05 00:00

中国经济重量级表态！2025年中国将大幅增加国债融资以刺激经济增长

资和提振消费者的举措。北京方面正在加大财政刺激力度，以重振步履蹒跚的经济。 (截图来源：路透社) 中国国家发展改革委副秘书长袁达在国新办举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上表示，将利用特别国债为这些新举措提供资金支持。这些新举措包括一项耐用品补贴计划，消费者可以以旧车或旧家电折价购买新的，另一项是为企业大规模设备升级提供补贴。中央经济工作会议提出，要增加发行超长期特别国债规模，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。 “两重”即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。“两新”即大规模设备更新和消费品以旧换新。袁达说道，今年，将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设。袁达指出，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。去年12月，国家发改委表示，北京已经全额拨付1万亿元人民币超长期特别国债，少部分用于“两新”，约70%的资金用于“两重”。中国领导人承诺今年将“大力”提振消费，这提高了人们对出台更多政策措施刺激需求、抗击通缩风险的预期。英国路透社周五报道称，消息人士表示，中国各地数以百万计的政府工作人员本周出人意料地加薪。中国政府正寻求增加支出，以支持不断放缓的经济。国家发展改革委副主任赵辰昕在周五的新闻发布会上说，中国还将增加特别国债的融资，并扩大另一个项目的范围，该项目侧重于支持关键的战略部门。他说，截至目前，2024年7000亿元人民币超长期特别国债支持的项目已基本全部开工、完成投资超过1.2万亿元人民币，2025年约1000亿元人民币项目清单也已提前下达。根据官方文件，这些重大规划包括铁路和机场建设、农田开发以及重点地区安全能力建设等项目。过去几年，由于严重的房地产危机、高额地方政府债务和疲软的消费需求，世界第二大经济体中国一直举步维艰。出口是中国经济为数不多的亮点之一，但在特朗普(Donald Trump)第二届政府执政下，出口可能会面临更多美国关税。路透社上月报道称，当局已同意在2025年发行价值3万亿元人民币的特别国债，这将是有记录以来的最高水平。

tqttier01-04 09:28

2025开年英镑汇率大跳水！未来会反弹吗？

前拥挤。此外，英国在秋季预算案后的额外财政刺激能力有限，这意味着任何情绪冲击都必须通过英国央行的宽松货币政策来缓解。但利多的理由在于，英国免于美国关税制裁的风险，同时英镑当前收益率在G10中仍位居前列，这些因素对英镑有所支撑。原文链接

投资慧眼01-03 18:21

中国近十年来最差开局！瑞银：投资者应“保持防御性”

加征的贸易关税。中国已表现出通过更多财政刺激措施抵消关税影响的意愿，但投资者担忧“政府能以多快的速度和响应能力”采取行动。周五，中国政府宣布将在2025年发行更多超长期特别国债，用于支持消费品以旧换新项目和重大工程项目。与此同时，受经济担忧和进一步货币宽松预期影响，中国国债收益率持续下滑，10年期政府债券收益率周五首次跌破1.6%。

风起01-03 17:51

港股的2024与2025：信用周期和财政是判断市场走势的抓手

恒指24,000左右，但这也需要更大的财政刺激才能实现。不过，如果外部冲击下市场出现大幅波动，反而可以提供更好的买点，不仅因为估值便宜，也因为政策对冲概率更大，因此我们认为，“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，依然是较为有效的策略。 ►配置机会：多数继续看好港股高股息和传媒互联网，对于顺周期板块存在分歧。在市场空间存在不确定性情况下，市场普遍预期2025年风格轮动可能较为频繁。展望2025年，我们建议重点关注三类行业：一是行业自身供给和政策环境充分出清的板块，如果还有边际需求改善效果会更好，互联网等部分消费服务、家电、纺服、电子。二是政策支持方向，如以旧换新下的家电、汽车，以及自主科技领域的计算机、半导体等产业趋势；三是稳定回报，如国企高分红。不过，具体到红利资产内部，一方面，我们建议关注港股市场中净现金相对市值占比高的标的，这类标的在市场中有一定折价；另一方面，红利资产内部，或跟随经济环境沿着周期分红、银行分红、防御分红、国债和现金的顺序依次传导。节奏上，基于2024年经验，建议可以跟随市场走势，在市场反弹时关注直接受益于政策的板块和成长股，在震荡走弱中转向能够提供稳定回报的高分红板块。图表：2025年主要外资行对中国经济指标预期资料来源：Bloomberg，中金公司研究部本文摘自中金公司2024年12月30日已经发布的《港股的2024与2025》分析员刘刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867 联系人王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036 分析员张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497 分析员吴薇 SAC 执业证书编号：S0080524070001

格隆汇01-02 09:28

2025年，机构重点押注六大方向

作目标。而得益于较低的基数、更强劲的财政刺激、较低的利率，更加积极的重点行业引导扶持政策，资产市场很多题材会迎来催化剂炒作，也提升积极预期。这里汇总多家券商和大机构的观点，他们较为看好的方向： 1，消费预期复苏，涉及餐饮零售、食品饮料、家居家电，文旅等。核心逻辑是行业处于长期低估值，叠加强政策刺激。目前最新A股大消费指数的PE仅有22.28倍，处于近5年分位点10.98%，显著弱势状态。从2024全年表现来看，受到社零增速不及预期和市场情绪的影响，大消费相关行业除家用电器、交通运输、汽车行业以外，整体表现确实不如人意，但好在近两年来促消费政策刺激的力度越来越大。 12月的中央经济工作会议强调，要在2025年创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。预计2025年将会有更大力度的扩大需求、刺激消费政策出台，或为大消费板块行情提供逻辑支撑。 2，高息股大蓝筹“YYDS”，尤其金融保险，能源、公用事业等领域的核心巨头，核心逻辑是长期业绩稳增长，高分红，PE、PB都很低，在长期利率和长期国债收益率已低于2%的资金环境下，这些资产仍有很高性价比。比如最新收盘数据显示，建设银行、工商银行H股股息率分别为6.77%、6.44%。我们在此前的多篇文章，如《今年A股最大的赢家》也有分析介绍过这些高息股核心资产的市场逻辑，认为2025年它们依然很有可能继续占据市场的C位。 3，央国企改革方向。近几年，中央对于央国企的深化改革持续加力推进，其中，针对提升优化央国企的经营业绩指标和资本市场估值体系，监管层和政策层相继推出了多项重大改革，如“一利五率”、“一增一稳四提升”、“构建中国特色估值体系”、“央国企七大改革方向”等。尤其12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，再次释放重磅信号。在一系列政策推动下，市场开始重新审视央国企估值，并且后者在市场上也持续走出强势大涨势头。有机构通过梳理，金融、通信、交通运输、石油石化以及建筑装饰行业中的央国企相对行业整体具有规模占比显著、业绩明显占优、股息率高、估值低的特点，相对具有较高投资价值，其次，煤炭、有色金属、国防军工、商贸零售、建筑材料、社会服务、环保、医药生物等行业央国企投资价值排序也居前列。预计2025年，这些领域的央国企将继续获得市场的重点关注。 4，AI硬件方向，涉及算力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜、智能家居等产业链核心标的。核心逻辑是AI上游的资本投入和技术突破都在高速推进，AI硬件产业链有望继续大爆发。据Precedence research发布的数据，2024年全球人工智能(AI)市场规模为6382.3亿美元，预计到2034年将达到约36804.7亿美元，年复合增长率达19.1%。在AI带动的需求刺激下，手机、电脑、服务器等硬件设备的更新需求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服务器的出货量和市场占比持续增加，消费电子行业将迎来新的增长动能。虽然上述板块在2024年已经取得了非常可观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍会是今年的科技周期大主线。多数机构认为，可以密切关注这些板块中具备切实业务或者具有较高护城河的核心龙头，如果股价出现明显回撤，很能会是不错的上车机会。 5，AI应用方向（信创、智能驾驶，电商广告、教育等）。支撑逻辑是随着国产AI应用商业模式的进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地并开始给下游产业链赋能头部大模型产品用户量持续增长。比如AI广告，目前已在电商、游戏、教育等方面已经得到验证，具有非常可观的投入产出回报比。信创产业在数字经济和自主可控发展的大背景下，关键技术自主可控的必要性和紧迫性上升，信创国产化在2025年得到进一步加速。根据艾媒咨询发布的《2024年中国信创产业发展白皮书(精简版)》，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元，预计2027年有望达到37011.3亿元。相关的基础硬件行业和软件行业有较大发展空间。在智能驾驶方面，目前政策层也对此给出了明显支持态度，2025年将迎来突破性的进展，有望在更多城市地区得到落地。这会给汽车芯片、车路云、传感器、算法等产业链带来业绩层面的催化。 6，低空经济。低空经济是被寄予厚望可以给经济带来庞大增量的重点方向，2023年来，国家推出多项顶层政策支持2025年低空经济发展。如2024年全国两会低空经济首次出现在政府工作报告中，随后各地也陆续出台了低空经济的政策。根据中国民用航空局发布的数据显示，到2025年中国低空经济的市场规模预计将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元，市场空间广阔。 12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将低空经济等新兴产业纳入专项债可用作项目资本金领域，并将资本金支持上限比例从25%提高至30%。12月27日，国家发改委低空经济发展司召开推动低空基础设施建设座谈会，低空司的正式成立，释放了要加速低空经济产业发展的强烈信号。据报道目前已有50+城市颁布低空经济发展政策，近20支地方低空产业基金正式成立，各省市明确设立基建规模航线规划、应用场景、制造建设等目标。据机构预测，2025年低空经济产业将迎来爆发式推进发展。可重点关注的方向包括上游的低空基础设施建设、中游的无人机/eVTOL零部件、及下游的低空载人文旅餐饮外卖、医疗配送、快递运输等商业化应用场景的相关企业。（全文完）

格隆汇01-01 20:31

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