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中国央行必须做的更多！中国CPI弱于预期，更多刺激政策的呼声响起

I)依然低迷，表明可能需要更多的货币或财政刺激措施来加强经济复苏。中国国家统计局周二（4月11日）公布，上月CPI较上年同期上升0.7%，低于彭博调查经济学家预测的1%。上月PPI同比下降2.5%，为2020年6月以来最低，降幅比上月扩大1.1个百分点。剔除波动性较大的食品和能源价格的核心通胀率从0.6%小幅攀升至0.7%。 “经济复苏正在步入正轨，但还不足以推动价格上升，”Pinpoint Asset Management首席经济学家Zhang Zhiwei说。“这表明，中国经济的运行仍低于其潜力。财政和货币政策还有进一步提振增长的空间。” 尽管新冠疫情后中国经济一直在复苏，但这些数据表明，国内需求仍然疲弱，这给了有关部门推出更多支持性政策的空间，以提振消费主导的复苏。CPI仍远低于政府设定的今年3%左右的目标。家庭对收入和就业的信心仍低于疫情前的水平，出口正在下降，房地产市场虽然趋于稳定，但仍相当低迷。上周公布的数据显示，随着全球贸易前景走弱，3月份制造业活动放缓。截至午盘，中国基准股指沪深300指数抹去了早些时候的涨幅，下跌0.3%，表现逊于上升0.8%的亚洲股市。10年期政府债券收益率下跌一个基点，或连续第三天下跌。到目前为止，中国人民银行(pboc)在提供支持方面持保留态度。中国央行今年没有降息，而是通过降低存款准备金率(即银行必须保持的现金储备)来支持放贷。刺激措施还以推动基础设施建设的形式出现，中国各省份计划今年将重大建设项目的投资增加近五分之一。不过，疲弱的通胀数据表明，中国央行可能必须采取更多措施，通过政策降息来支持经济复苏。彭博经济学家David Qu指出：“总体而言，这些数据强化了我们的观点，即中国人民银行必须——也将——在第二季度下调一年期政策利率。我们预计下调10个基点。这不是激进的行动，但它将表明支持的立场，并有助于提高信心。” 荷兰国际集团大中华区首席经济学家Iris Pang说，政府可能还会考虑更多的财政刺激措施。 “没有必要再采取观望态度了，”Pang说，并补充称，中国政府应考虑加大基础设施投资和刺激消费，比如对电动汽车提供补贴。“数据显示，外部需求疲软已经影响到中国的制造业和制造业劳动力市场。” 一位与政府有关联的有影响力的经济学家也呼吁采取更强有力的货币政策行动。在《上海证券报》周二发表的一篇采访中，原央行货币政策委员会委员李扬表示，鉴于政府债务在央行总资产中所占比例相对较小，中国央行可以为财政政策提供更多支持。下周，国家统计局将公布2023年第一季度的关键经济指标，在消费支出反弹的推动下，这些指标可能会显示增长加速。接下来的几周，中共中央政治局很可能会召开会议，将评估迄今为止的经济表现，并制定未来的关键政策。仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang说：“有关部门需要加强政策支持，以拉动内需，优先恢复和扩大消费。”

超启2023-04-11

G20财长和央行行长齐聚华盛顿！利率、美元、中美紧张关系等议题惹人注目

币政策，并批评发达国家在疫情期间过度的财政刺激。石油减产冲击沙特阿拉伯、俄罗斯和其他欧佩克+成员国最近出人意料地将日产量削减100多万桶，这震惊了市场和政策制定者。美国财政部长耶伦称这一举措“没有建设性”，但在全球经济增长放缓之际，主要产油国的一些财长将认为此举有助于增强他们的资产负债表。在意外减产后，上周五油价连续第三周上升。债务危机国际货币基金组织最近几个星期批准了对一些陷入困境的经济体的援助，其中包括向乌克兰提供156亿美元的援助，这是向一个处于战争状态的国家提供的首笔贷款，以及向斯里兰卡提供的30亿美元援助。与此同时，包括赞比亚在内的其他陷入债务困境的国家正艰难地与债权人就重组进行谈判，中国正在推动重新安排偿债时间，而不是承担损失，并要求多边开发银行接受减记。二十国集团所谓的“共同框架”(Common Framework)是一份加快债务重组进程的路线图，但多次遭到推迟。国际货币基金组织、世界银行和现任二十国集团主席国印度将于4月12日召开会议，试图达成更大的共识。时间至关重要。约15%的低收入国家已经陷入债务困境，另有45%面临高债务脆弱性，而且这一数字还在不断增加。即将离任的世界银行行长马尔帕斯说，减免债务对于避免“失去的十年”的发展至关重要，并计划本周推动这一进程的改革。气候融资耶伦是推动改革多边开发银行的人士之一，以提高它们的融资能力，并应对包括气候变化在内的一系列全球挑战。世界银行的一项计划可能会在未来十年增加500亿美元的贷款。前万事达公司首席执行官、美国选定的下任世界银行行长邦加已经接受了这样的愿景。但是，南非和其他一些国家警告说，世界银行承担了太多的任务，这可能会破坏该银行帮助贫穷国家减少贫困和加速发展的重点。同样受到审查的还有任何提高杠杆率、危及其AAA最高信用评级的举动。美元在美国主导的冻结俄罗斯央行储备的令人震惊的行动之后，许多新兴市场对在跨境贸易和金融中深度依赖美元是否明智提出了质疑。尽管美国官员认为美元在全球金融体系中的主导地位几乎没有风险，但各种增加使用其他货币的举措正在酝酿之中。上个月，印度提出了一项这样的倡议，向面临美元短缺的国家提供自己的货币作为贸易的替代选择。华盛顿会议还可能看到央行数字货币的最新前景，以及政策制定者对加密货币世界困境的看法。日本的伯南克日本央行新任行长植田和男被誉为日本的伯南克，也是从学术界转型为央行明星。预计他在执掌日本央行几天后，将出现在华盛顿的全球舞台上。国际投资界和政策制定界将热切希望听到有关他打算如何塑造日本货币政策的任何暗示，目前市场普遍预期他将缩减日本央行仍然极度刺激的立场。俄乌战争俄罗斯对乌克兰的战争已进入第二年，继续对大宗商品和能源贸易产生影响。俄罗斯高层代表的缺席也将引人注目。七国集团(G7)官员在一年前于华盛顿举行的二十国集团会议上退场，当时普京总统刚刚入侵俄罗斯几周。

财经风云2023-04-11

黄岳：算力需求爆发，国产替代加速，芯片怎么投？

政策包括欧元区对于能源的补贴。但是这种财政刺激是难以为继的，甚至在目前利率这么高的情况下，整个政府融资的成本也非常高。所以，今年三季度和年终左右全球最大的风险还是在于欧美的需求会不会出现更加快速的下滑。整体来讲，芯片这个板块越往后看它的胜率越高，因为我们即将迎来一个消费电子周期性的拐点。电子的周期往往持续四到五年，一旦我们迎来电子周期的拐点就不是一个小周期，而是一个持续性比较强的周期。这里面国产替代更多的还是跟着政策的节奏，我们没有能力做一些主观的判断和预测，只能说这是一个长周期。另外还有人工智能，芯片作为人工智能非常核心的环节，目前先进算力的芯片和国内没有太大的关系，但是总归会有行情扩散到国内的芯片。所以我觉得更多是盯着这几条主线。人工智能目前处于已经接近过热的状态，更多要考虑它的风险，但是芯片还有望受益于国内需求回暖，所以它属于人工智能里面安全性相对较高的板块。如果我们只看芯片的话，短期也没有必要再去关注人工智能。如果人工智能退潮之后下一波有可能再去看芯片。芯片短期更多的还是看国内经济的复苏，国内经济复苏对于芯片是一个正向提振，因为它也属于弹性很大的消费标的。从操作的角度看，今年芯片整体的基调就是逢低配置。消费电子一旦处于周期性触底回升之后，它是一个操作性非常强的，长达至少两到三年左右的行情。你可以看到任何一波消费电子周期，它的股价弹性都是非常大的，所以今年整体配置的节奏更多的是逢低配置。可以关注芯片ETF（512760）。主持人：非常感谢黄老师的分享，我相信在产业政策加持，大基金战略投资以及全国上下一心齐心协力的努力下，我国芯片行业一定能够打破技术封锁，如同大家平时下象棋一样，日拱一卒，未来可期。黄老师从芯片产业链三重周期，以及国产替代的程度等方面为大家分析了芯片行业的现状，也讲解了相关的投资机会。感谢大家，我们今天的直播就到此结束。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-04-07

危机又一信号！瑞银称今年美中小私人企业破产数量远超疫情时峰值

济体中所扮演的关键角色。　　米什说，财政刺激和美联储的主街贷款计划（Main Street Lending Program）确实抑制了2020年的破产申请，但“今年迄今为止的激增仍然很明显——直接地和相对于公开的破产申请——这清楚地表明，这个周期的信贷压力支点在较小的企业。”

金融界2023-04-03

东方金诚：这次美联储“放水”为何引发了高通胀——2023年国内面临高通胀风险吗？

府（2021年1月至今）连续推出大规模财政刺激计划（详见表一），总额高达5.1万亿美元，其中共计向居民直接发放补贴1.87万亿美元，约相当于全部美国劳动者共计1.9个月的薪酬[footnoteRef:0]。 [0: 2020年美国劳动者报酬共计11.6万亿美元。] 　　2008年“次贷危机”爆发后，美国同样出台了总额约7000亿美元的大规模财政援助方案。但与2020年新冠疫情期间不同，当时“次贷危机”主要源于金融部门，因此财政援助的核心目标是救助受困金融机构，避免大范围银行倒闭进一步引发金融体系和经济体系的风险，而非向居民派现。当时对居民部门的直接援助规模较少，而且几乎没有直接的现金发放或补贴。其中，仅在总额180亿美元的清洁能源推动计划中，允许企业向骑自行车上班的员工提供适量补贴。此外，针对按揭贷款违约的居民，美国财政部也进行了多轮救助，但同样不涉及现金补助，主要是通过“生命线工程” （Project Lifeline）等项目，允许抵押贷款逾期90天以上的业主申请30天缓冲期。　　以上分析表明：　　“通货膨胀是引起物价长期普遍上涨的一种货币现象”的判断依然成立，M2高增往往预示着接下来将出现一段时期的物价快速上涨。　　央行“放水”并非必然引发高通胀。出现高通胀的前提是经济体系运行基本正常，超发的基础货币能够通过正常的存贷循环，大幅推高M2；否则将会出现“流动性陷阱”，即金融体系中流动性极度宽松，市场利率很低，但市场主体信心低迷，借贷意愿不足，超发货币难以进入实体经济以提振经济增长，继而也难以触发实体经济高通胀。此时，超发的货币更可能流入资本市场，引发资产价格泡沫。　　在宏观政策逆周期调节过程中，若财政政策和货币政策同时采取大规模宽松取向，会引发共振效应，更有可能大幅推高M2增速，导致高通胀。　　最后，考虑到从2022年底开始，美国M2增速已由正转负，接下来一段时间若美联储不再重拾货币宽松，美国高通胀将趋于降温，预计2023年末CPI同比涨幅有望降至4.0％左右。　　二、疫情期间国内货币政策多次实施降息降准，2023年我国面临高通胀风险吗？　　2020-22年，国内疫情多次反复，宏观经济面临较大下行压力。作为逆周期调节的重要手段，国内货币政策在此期间先后实施了4次降息和6次降准。　　不过，与美联储采取的“零利率+量化宽松”组合相比，国内货币政策始终保持灵活适度原则。其中，政策利率始终为正，降准释放的资金规模相对有限，M2增速虽略有加快，但截至2021年末，仍处于9.0％的温和水平。财政政策方面，疫情以来出台的大规模退税及减税降费政策主要针对企业部门发力，各地面向居民发放的消费券、消费补贴规模较为有限，对居民消费能力和消费意愿影响不大。这导致2022年国内CPI同比始终处于温和区间，全年累计同比仅上涨2.1％，与美国高达6.2％的高通胀现象形成鲜明对比。　　总体上看，2022年国内物价走势之所以能够延续温和状态，除了疫情前两年，国内货币、财政政策始终未搞大水漫灌外，还有两个直接原因：一是疫情冲击下国内产能恢复较快，消费需求不振，市场供需平衡不支持物价大幅上涨；二是国内成品油调价机制有效缓和了国际原油大幅上涨对国内CPI的传导，而且国内粮食市场独立性很强，国际粮价快速上涨同样对国内影响有限。可以看到，2022年国内CPI涨幅变化主要由猪肉和蔬菜价格波动主导，代表整体物价水平的核心CPI则持续处于1.0％以下的低位。　　当前市场普遍关心的是，2022年国内M2增速较快上扬，并在2023年2月末升至12.9％，较2021年末加快3.9个百分点，达到近7年以来最高，其中居民储蓄存款高增，出现一定“超额储蓄”现象。这是否意味着一段时间后，国内CPI同比将出现快速上升？特别是在2023年疫情影响趋于全面消散，居民消费有望迎来大幅反弹的背景下。　　我们认为这种风险不大，2023年居民消费修复有可能带动CPI涨幅阶段性扩大，特别是与服务消费相关的文娱旅游、酒店机票等价格可能出现较快上涨；全年CPI涨幅中枢会有所抬高，累计涨幅有望达到2.5％左右，较2022年加快0.4个百分点，但仍将处于3.0％以下的温和状态。主要原因包括：　　首先，2022年M2增速加快，很大程度上是非货币发行因素所致，主要受两个一次性因素推动：一是2022年4月起财政实施大规模留抵退税，企业存款大幅增加；二是2022年最后两个月市场利率较快上行，导致居民理财大量赎回，短期内居民储蓄存款大幅增长。可以看到，以上因素均非源于央行大幅增加基础货币投放。我们判断，2023年这些一次性因素消退后，年末M2同比增速有可能较快回落至9.0％左右。况且，尽管2022年以来M2增速加快，但从绝对水平来看，无论是与美国前期M2高增速相比，还是与我国历史上通胀水平较高时期的M2增速相比，均属于温和水平。　　其次，2022年居民储蓄存款增速偏高，年末余额同比增长约17.4％，远高于常态下约10％左右的增幅；2022年新增居民储蓄存款规模达到17.2万亿，较正常增长水平多增约9万亿。这往往被称为“超额储蓄”。当前市场关心的是，2023年是否会发生“超额储蓄”引发的“报复性消费”，进而大幅推高通胀？　　我们分析，除了基于疫情不确定性带来的预防性储蓄增加外——估计约在2万亿左右，2022年居民储蓄高增还有两个重要原因：一是居民购房支出下降。2022年居民用于新房购置的支出估计为13.5万亿，比上年减少4.7万亿；如果加入二手房统计，购房支出降幅会更大。二是2022年股市下跌、四季度理财破净等导致居民投向各类金融资产的资金大量回流至银行存款，这部分资金规模大约在2-3万亿。上述因素是2022年居民收入增速下滑较快，居民储蓄存款增速却大幅上扬的主要原因。　　我们认为，2022年新增居民储蓄存款中，因购房支出下降和理财回流而多增的部分均有专门用途，不会轻易转化为消费支出。预防性储蓄方面，考虑到疫情三年居民收入受损明显，此前积累的预防性储蓄不太可能在2023年全部释放，而会分期转化为消费支出，其中不排除部分预防性储蓄会转为永久性储蓄的可能。我们判断，2022年约2万亿的预防性储蓄中，最多有1万亿左右会在2023年转化为消费支出，约占2022年社会消费品零售总额的2.5％左右，对消费增速的整体提振作用有限。我们预计，2023年社会消费品零售总额同比会从上年的-0.2％反弹至8.0％左右，增速会向疫情前常态水平靠拢，同时考虑到低基数效应，8％左右的增速明显不属于“报复性消费”现象。这意味着2023年消费反弹对物价上涨的推升作用也将较为有限。　　最新数据显示，2023年2月国内CPI同比为1.0％，前两个月累计涨幅为1.5％。

金融界2023-04-03

专业聚力·慧见价值,诺亚财富首届全国客户服务节在沪启动

一系列利好经济发展政策的出台以及货币和财政刺激的全球贸易交流大门的重新开放,会成为经济增长的潜在动力。诺亚相信,每一次浪潮背后都藏有盎然的生机。我们会全力襄助客户做好准备,拥抱变化,用智慧穿越周期,以恒心见证时间的价值,实现资产配置的乘势远行。来源：金色财经

金色财经2023-03-29

美国三大金融业监管负责人透露下一步改革蓝图

行倒闭案归咎于高通胀，称正是拜登政府的财政刺激政策导致通胀高企，令美联储不得不实施激进的加息。　　民主党人反对这一论调，称特朗普任内银行监管的松散才是导致当前乱局的根源。　　Barr和Gruenberg证词中列出的改革计划包括：　　美联储对银行业的压力测试将设置更多假设情境，以反映危机蔓延的多种路径。　　Barr说，美联储将对没有被指定为全球系统重要性的大银行提出“长期债务要求”，“以便它们有足够缓冲带来吸收损失”。　　监管部门还将研究流动性规定以提高弹性。　　FDIC将于5月1日公布有关存款保险覆盖率潜在调整的选项。存款保险目前上限为25万美元。　　Gruenberg呼吁“认真关注”资产超过1,000亿美元银行的证券投资组合资本要求。　　财政部负责国内金融事务的副部长Nellie Liang表示，“我们必须确保银行的监督和监管政策适合银行今天面临的风险和挑战”。她期待即将出台的监管提案。　　美联储主席鲍威尔本月早些时候下令由Barr领衔对硅谷银行的倒闭进行调查。　　这三位在听证会上作证的官员再次强调美国银行体系整体健康。Liang重申了美国财政部长耶伦上周的讲话，称监管机构随时准备再次实施最近在银行倒闭后采取的紧急措施。

金融界2023-03-29

就业+消费状况大幅改善，专家坚信中国股市将迎来一波强势反弹？

济增长依靠的是消费复苏，而不是大规模的财政刺激。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的策略师预测，在估值下降的情况下，2023年中国股市的收益将以两位数增长。根据富达(Fidelity)去年12月对152名分析师进行的一项调查显示，在全球范围内，中国引领了未来12个月收入增长的预期。中国股市的估值看起来颇具吸引力，基准MSCI中国指数(MSCI China Index)的预期市盈率仅为10倍，而标准普尔500指数(S&P 500)的预期市盈率为18倍。 Jing Ning表示：“中国市场仍然很有潜力。”她补充说：“宏观经济正在改善，市场投资低迷，但估值非常有吸引力，在市场非常动荡的情况下出现了盈利周期”，而且人民币正在走强。”

白兔捣药秋复春2023-03-28

倒计时开始：距离下一次比特币（BTC）减半还有一年

重要作用。随着全球经济衰退和史无前例的财政刺激措施引发了人们对通货膨胀和货币贬值的担忧，对比特币作为数字价值存储的需求不断增长。尤其是机构投资者，对市场拥有相当大的影响力。他们对减半事件的反应可能会对比特币的价格和更广泛的加密货币市场产生重大影响。例如，在 2020 年减半期间，机构投资者对比特币作为对冲通胀和宏观经济不确定性的兴趣日益浓厚，导致其价格上涨。对矿工的影响即将到来的减半事件将使挖k奖励减少 50%，给比特币矿工带来巨大的财务压力。这种奖励的减少可能会迫使矿工调整他们的运营以保持盈利能力并继续支持网络。为了应对减少的奖励，矿工可能会选择升级他们的设备，投资于更节能和更强大的硬件来优化他们的采矿作业。通过利用最新技术，矿工可以降低能源消耗和运营成本。同时，增加他们成功挖掘新区块并获得奖励的机会。然而，与升级设备和提高能源效率相关的成本增加可能会不成比例地影响较小的矿工。这些较小的挖k业务通常缺乏与资金充足的大型矿池竞争的财务资源。结果，一些较小的矿工可能被迫退出市场。他们还可能被迫与更大的采矿业务合并，以共享资源和降低风险。小型矿工的这种潜在退出可能会导致挖k进一步集中化，网络中越来越多的挖k权被少数大型矿池控制。这种集中化对网络的安全性和弹性构成了潜在风险。它可能使网络更容易受到攻击或操纵。更高程度的中心化也可能破坏比特币的核心原则之一——去中心化——通过将对网络的影响集中在少数实体手中。此外，减半对矿工的影响可能会导致挖k格局发生变化，矿工会寻找能源成本较低或监管环境更有利的地点。这可能会改变挖k业务的地理分布，并进一步影响网络的去中心化。对加密市场的更广泛影响即将到来的比特币减半事件预计将对整个加密货币市场产生更广泛的影响。随着挖k奖励的减少，投资者、矿工和用户可能会将注意力转向提供更好的挖k奖励、更有效的共识机制或迎合特定用例或行业的独特价值主张的山寨币。这种重心转移可能会增加人们对山寨币的兴趣和采用。因此，影响它们的价格、市值和在加密货币生态系统中的整体相关性。例如，投资者可能会使用不易受影响的加密货币来分散他们的投资组合，以将事件的影响减半。其中包括那些使用股权证明 (PoS) 共识机制的机制，这些机制不依赖于网络安全和令牌分发的挖掘。此外，减半事件可能会成为区块链行业技术创新的催化剂。开发人员和研究人员可以探索优化挖k效率、降低能源消耗和增强交易处理能力的新方法。这些创新可能会导致出现新的共识机制、第 2 层扩展解决方案和区块链架构，以解决现有网络（包括比特币）的当前局限性。减半事件还可能促使对当前市场动态进行重新评估。它可以引起人们对工作量证明 (PoW) 网络的长期可持续性以及采矿作业的影响的关注。这种审查可以鼓励该行业采用更可持续和更高效的技术。它还可以激励开发新的解决方案，以平衡权力下放、安全和环境问题。此外，减半可能会影响加密货币领域的监管发展。随着该事件引起投资者、z府和金融机构的关注，它可能会引发围绕加密货币适当监管框架的讨论，以及需要更明确的指导方针以确保市场稳定、投资者保护和遵守现有金融法规的必要性。 2024 年比特币减半：BTC 价格预测即将到来的比特币减半事件对加密市场具有深远的影响。随着倒计时开始，市场参与者必须密切关注事件并相应调整策略。许多投资者预计会出现与之前减半事件类似的看涨趋势，BTC 价格将创下历史新高。这种乐观情绪源于加密技术的日益普及、机构兴趣的增长以及人们将 BTC 视为对冲通胀和全球经济不确定性的工具。但是，一些警示因素可能会影响围绕 2024 年减半的市场情绪。监管发展，例如潜在的z央银行数字货币 (CBDC)和更严格的加密货币交易所和钱包规则，可能会给市场带来不确定性和波动性。此外，围绕比特币挖k的环境问题日益严重，以及更节能的加密货币的兴起，可能会影响投资者对比特币长期价值主张的看法。在 2024 年减半期间，机构投资者将在塑造市场情绪方面发挥关键作用。随着他们继续积累和分配资源给加密货币，他们对减半事件的策略和反应将显着影响比特币的价格和更广泛的加密货币市场。这些投资者可能会权衡比特币的潜在回报与监管变化和山寨币竞争带来的风险。来源：金色财经

金色财经2023-03-25

魁北克公布财政预算削减所得税，政府提供多重优惠吸引电动汽车等项目

经济、充分就业和坚实的公共财政。是的，财政刺激来得正是时候。”

绿山墙的安妮2023-03-23

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