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中国突传重磅消息!中国大型国有银行向地方政府融资平台提供25年期贷款 以避免信贷紧缩
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求大型银行在不到一年的时间里至少两次下
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率,以提振贷款,这挤压了它们的利润空间。 彭博社称,将帮助地方政府实现现金流的任务交给银行,可能会进一步加剧挑战。银行继续以低利率向地方政府融资平台提供贷款,它们相信地方政府不会让任何一家地方政府融资平台倒闭。 地方政府融资平台通常有强劲的贷款需求,可以很容易地帮助银行实现贷款目标,但由于地方政府融资平台的许多投资难以盈利来偿还债务,因此存在产生更多不良贷款的风险。 国际货币基金组织(IMF)今年2月估计,到2022年底,全国地方政府融资平台的隐性债务为66万亿元人民币(约合9.1万亿美元),高于2019年的40万亿元人民币。这一快速增长突显出地方政府在疫情期间加大了账外借贷和支出。 东方资本研究公司董事总经理安德鲁科利尔说:“地方政府融资平台已经成为中国金融体系的黑洞。它们被用来填补地方政府收入和支出之间的缺口。” 他说:“他们几乎没有利润,也无力偿还所欠的债务。我预计许多地方政府融资平台将倒闭,或者被银行悄悄注资,使一些农村银行和一些债券持有人面临违约风险。”
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晴天云
2023-07-04
Mysteel钢铁产业链月度观察:需求预期走低 供应压力累积
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金属价格止跌转升。期间伴随着各大银行下
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率和钢材表需淡季下降速度低于预期等利好支撑,上海螺纹钢现货价格累计上涨250元/吨,涨幅达7.1%。但相较于钢价步履蹒跚般的上涨,铁矿得益于铁水产量重回年内高点和人民币汇率贬值,价格表现最强。青岛港PB粉价格累计上涨97元/吨,涨幅达12.5%。 如果说六月的价格上涨是对此前悲观预期的修正,那么七月的价格走势则将考验基本面需求韧性。我们认为,七月份黑色金属价格或将先涨后跌,原料价格表现仍强于钢材,压缩钢厂利润。主要逻辑如下: 1、需求淡季迟到未缺席。尽管六月中上旬螺纹表需环比五月仅下降1.6%,远低于历年同期水平,但六月底表需大幅下降,使得六月整体表需较五月下滑6%,导致下降速度反超历年同月水平,可以看出需求淡季下滑仅是时间较往年略有延后,但下滑速度仍可能快于历年。此外,七月中旬进入三伏天,而今年是厄尔尼诺年,高温天气将远超往年,或对工地施工进度造成较大影响。 2、高产量压力将重现。全国日均铁水产量从五月底时的238万吨再次回升至当前246.8万吨的年内新高;前调数据显示,按照钢厂目前检修计划,七月全国日均铁水产量约在244万吨。因此,近期钢材产量也在加速恢复中。前期因废钢价格快速下跌,废钢供应链出货放缓,造成铁废价差扩大,导致电炉产量的恢复进度较慢,阻碍螺纹产量回升。但随着废钢价格持续上涨,拆废端供应恢复,电炉产量也将逐步释放,届时三月底时的高产量压力或又将显现。 所以,从基本面上来看,七月供强需弱的特征将逐步强化,现货价格跟涨期货预期将力不从心。此外,人民币兑美元汇率也处于历史高点,央行出手干预汇率也箭在弦上,继续贬值空间较小。一旦发生汇率走势逆转,可能引发钢材出口量下滑和铁矿成本下移。 螺纹:由于螺纹低产量和需求支撑,六月螺纹市场淡季特征并不明显:螺纹周均表需环比五月下降仅下降2.6%,低于往年六月表需降幅;且累库节点较往年推迟两到三周时间,伴随预期向好共同推动螺纹价格上涨:六月螺纹*均价较五月上涨54元至3730元/吨。 但六月最后一周,螺纹总库存结束连续十八周去库转为累库,淡季特征逐步在七月显现,预计螺纹供需基本面逐步走差,螺纹或将持续累库: 1. 供应端仍有增量:预计七月铁水生产水平在创出年内新高后,跌幅有限。且由于热卷轧线检修较多,部分钢厂铁水向螺纹转移;叠加废钢到货量增多,铁废价差或有所收窄,短流程产量仍有增量空间。整体来看,原料基本面强于钢材,压缩钢材利润,产量增量空间有限(Mysteel小样本数据:预计七月螺纹周均产量较六月水平增加六万吨至278万吨)。 2. 七月天气和终端需求加速体现淡季需求。预计螺纹表需较六月加速回落,预计七月螺纹周均表需(Mysteel螺纹小样本数据)较六月下降22万吨至266万吨,较六月表需降幅6%扩大至8%。 考虑七月螺纹在供应端增量有限,预计七月月末库存较月初增长5%左右,与往年累库幅度基本持平,符合往年淡季累库特征。且今年螺纹库存绝对量处于往年同期低位,叠加原料价格坚挺,螺纹价格难有明显下跌。我们提示:需关注七月底政治局会议利好政策出台预期对市场情绪的影响。 热卷:六月热卷供需基本面平稳运行:虽然供应端持续处于高位,但需求在制造业和出口的推动下仍有支撑。六月热卷*均价较五月上涨7元至3862元/吨。 七月热卷基本面矛盾加速累积,需求端回落速度或快于供应端回落速度: 1. 七月热卷产量有所下降。华北、东北等地区钢厂将检修计划移至七月,从目前的调研情况看,七月热卷检修量较六月增加50万吨左右。且随着近期原料端涨幅过快挤压钢厂利润,华北地区热卷即期利润已亏至盈亏边缘,预计七月热卷周均产量环比下降15万吨至295万吨左右,下降5.4%。 2. 需求端减量或更加明显。从Mysteel调研情况看,七月制造业用钢需求较六月基本持平或微降。但出口端减量较为明显,据第三方调研数据显示,六月热卷出口量环比五月微降,七月出口量较五月下降25%左右。七月热卷周均表需或下降20万吨至290万吨左右,下降7.2%。 七月热卷供需双弱,需求回落速度或快于供应回落速度,累库幅度不断扩大。原料成本支撑下,价格难有大跌。 铁矿:展望七月,钢厂夏季例检增多,按钢厂检修计划来看,全国日均铁水产量或在242万吨附近,较六月日均产量下降2万吨左右。而供应方面,澳洲矿山检修的减量与巴西到港量增量基本抵消,整体周均到港量环比六月或微增10万吨左右,所以七月铁矿供需差较六月继续收窄,但幅度较小。 在供需变化较小的情况下,矿价预计仍将保持震荡上行趋势。但随着七月高温淡季来临,钢价率先面临下跌风险,届时钢厂减产力度或超过预期,因而矿价也将下跌。因此预计七月矿价或呈现先涨后跌走势。 双焦:六月焦炭港口价格*持续上涨,从1790元/吨升至最高1980元/吨,涨幅近200元/吨。焦炭基本面在六月边际改善,铁水产量止跌回升,突破前高至246.88万吨,带动焦炭需求增长。在焦煤价格抬升下焦企亏损加剧,焦炭产量六月先增后降。七月焦炭基本面或将继续改善,需求端铁水产量虽有再次见顶预期但仍持续高位,叠加七月限产政策尚不明确,需求有一定支撑。供应端焦企亏损下压制焦炭产量,七月焦炭供需矛盾边际增加或有助于焦企扩利。 六月焦煤价格先跌后涨,受宏观预期扰动和煤矿事故影响,焦煤价格在月中上涨100元/吨至1720元/吨。月底市场情绪高涨后焦煤价格再次回落至1700元/吨,市场流拍率走高,从全部成交升至最高40%。七月焦煤基本面预计整体宽松,但需注意7月21-22日蒙古传统节日那达慕期间停止通关,或短期影响市场供应。 需求端焦企在焦炭提涨落空下或减少焦煤采购来控制成本,预计焦煤交易情绪有所走弱。 废钢:六月张家港重废*市场均价较五月上涨102元/吨至2540元/吨。伴随废钢价格低位回升,废钢贸易商出货现象增多,钢厂废钢到货已连续回升三周且增幅较大,钢厂废钢库存累库趋势得以延续:废钢价格承压。 六月中旬,电炉厂利润修复,独立电弧炉产能利用率由低点连续回升三周至51.3%。现阶段电炉厂利润不稳定,继续提产空间较小,但后续废钢价格回调或将鼓励电炉缓慢增产:前调数据显示,六月下旬电炉增复产已带来2.54万吨螺纹产量增量(Mysteel小样本数据),预计七月短流程螺纹产量较六月增加三万吨至31.8万吨。当前废钢价格高于铁水成本(六月江苏地区铁废价差均值为147元/吨),七月铁废价差或因废钢供应恢复和钢厂利润收缩逐步收窄。 注:文中*号分别代表以下规格的价格(除废钢外均为含税价格): 螺纹:上海螺纹 HRB400E20mm 热卷:上海 Q235B:4.75*1500*C. 铁矿:青岛港 PB 粉(车板含税湿吨价格) 废钢:张家港重废(厚度≥6mm) 焦炭:日照港准一级出库 焦煤:临汾低硫主焦
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我的钢铁网
2023-07-03
中信证券:本轮政策利率降息告一段落,但下半年或还有货币政策宽松操作
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挂牌利率,6月12日多家股份行也跟随下
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率。6月13日和15日,央行先后下调逆回购利率和MLF利率10bps。下
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率、逆回购利率和MLF利率都会降低银行的负债成本,因此银行也可以在资产端下调LPR报价以降低贷款利率,以降低实体经济融资成本。而且考虑到LPR在MLF利率基础上加点报价,MLF利率下调后LPR自然跟随下调。 ▍1年期和5年期LPR均下调10bp,其中5年期LPR下调幅度低于市场预期。 5年期LPR是房贷利率定价的锚,而1年期LPR更多与一般企业贷款挂钩。之前的两次LPR降息都是5年期LPR的下调幅度更大:2022年8月,1年期LPR下调5bps,5年期LPR下调15bps;2022年5月,1年期LPR不变,5年期LPR下调15bps。而且地产市场是经济恢复中的重要薄弱环节,因此之前市场预期5年期LPR的报价下调幅度可能超过10bps(MLF利率的下调幅度)。不过,在当前的首套住房贷款利率政策动态调整机制下,部分城市可以因城施策自主调整房贷利率下限,不一定受制于5年期LPR的调整幅度。未来一线城市的房贷利率下降幅度可能相对小,而二三线城市的房贷利率降幅可能更大。1年期LPR也下调10bps,预计将在一定程度改善企业融资需求。从票据利率来看,6月的信贷投放情况或许比4月和5月略有好转,当然持续性还需要观察。 ▍本轮政策利率降息暂告一段落,但下半年可能还有货币政策宽松操作。 6月,存款利率、逆回购利率、MLF利率和LPR等先后下调,央行主要利率体系均已调整一遍,本轮政策利率降息可能告一段落。不过货币宽松周期应该还没有结束。下半年,中国经济虽有望回暖,但应该还是弱复苏的态势,物价涨幅预计也维持在1%左右或以内的较低水平。考虑到美国下半年或将结束加息,预计美债利率和美元指数难有明显趋势,仍将保持震荡走势,人民币汇率的中期贬值空间也有限。因此,我们判断下半年或再进行一次降准,而且四季度不排除再进行一次降息。 ▍同时,其他稳增长措施可能也即将出台,关注7月底政治局会议的定调。 6月16日,李强主持召开国务院常务会议,研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出了一批政策措施。我们预计,财政方面可能会推出新一批政策性开发性金融工具以加码基建投资,地产方面可能会进一步因城施策放松限购和限售,并且增加对地产企业的融资支持。另外,7月底可能召开政治局会议,届时有可能在更高层面对稳增长政策加码进行部署。当然预计政策不会进行大刺激和“大放水”。
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金融界
2023-06-21
杨德龙:五年期LPR下调10个基点释放出积极政策信号
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银行多次降低存款利率,近期五大行再次下
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率,这是针对这两年居民存款金额大幅增长的问题所采取的措施,通过降存款利率来推动存款搬家,进入到投资和消费领域,而不是趴在银行账户上。近期央行又下调了逆回购利率和MLF利率十个基点,也是为了推动经济复苏。 “目前来看,我国经济确实有一点陷入到流动性陷阱的迹象,央行实施较为宽松的货币政策,并且释放了很多流动性,但是资金并没有推动实体经济较快复苏。”杨德龙指出,投资者信心缺失是其中一个重要的原因,有些消费者会出现预防性储蓄行为以备不时之需,而由于很多人对未来收入信心不足,所以取消了买房计划,或者是有些人提前还贷,这些也是当前面临的一些问题。所以央行在今年实施的较为宽松的货币政策要想发力,还需要财政政策的配合,在民间投资不足的情况之下,通过加大政府投资力度来提升投资增速。 针对房地产市场,杨德龙认为,销售端需要出台更多推动房地产销售回暖的政策。自从2016年推出“房住不炒”以来,炒房行为已经得到了有效遏制,但是部分地方采取严格的限购限贷措施已经矫枉过正,打击了刚需。当前市场环境已经发生了巨大变化,多数城市的成交量只有高峰成交量的零头,所以这时候再坚持原来的限购限贷措施已经不合适宜,大多数城市已经具备了取消限购限贷的条件。让房地产市场回归市场化,有利于推动房地产销售,推动刚需和改善性住房的需求。即使现在放开,也不至于造成大量的投机客重新进入房地产市场,因为投机客投机的基础是预期房价会快速上涨,有较强的赚钱效应,但是现在显然不具备这样的条件,所以尽快出台一些针对房地产销售端的松绑措施,应该是一个比较好的举措。房地产作为国民经济的支柱产业,其表现对于国民经济的影响较大。 LPR调降意在降息实体融资成本,特别是5年期LPR对改善地产融资和居民购房意愿相关性高。1年期LPR是短期贷款的参考利率包括消费贷、车贷等,5年期LPR是长期贷款的参考利率例如房贷,尤其是在当前楼市表现偏弱的环境下,调降LPR或对楼市交易带来信心,进而影响股市波动。下图来自华创固收对历次LPR调降操作的复盘,2020年LPR调降推动了股市的上涨;但是在2021年以来本轮货币宽松周期中,LPR带来的信号意义大于实际意义,转债和权益市场上涨行情不明显,并且靴子落地后,止盈操作偏多。
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金融界
2023-06-20
跨省存款火了!存50万差价5000,坐着高铁去存钱?地理位置优越银行网点爆火
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融界6月18日消息 今年以来多家银行下
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率,但是各家银行在不同省份的调整时间不同。虽然不少银行将存款利率下调,但部分城市的城农商行还暂未行动,相较下来甚至两者能差100bp,“存款50万元,5年下来差价5000元。” 这让部分原本因为利率下降而“焦虑”的储户发现了稍纵即逝的跨省存款的“良机”。由此,一场跨省存钱的风潮蔓延开来,跨省存钱的储户也笑称自己是“特种兵式存款”。 有省市地理位置优越的银行网点爆火 这种将现金带到其他省份及城市,以寻求较高利息的存款产品的方式,带火了部分省市地理位置优越的银行网点。 有媒体报道,由于临近上海火车站,江苏银行(上海闸北支行)在社交平台上俨然已成为网红银行。主要在于江苏银行在苏州、上海两地存在明显的存款利差,大约15-40bp。 目前,江苏银行(苏州城北支行)的存款利率分别为2.1%(一年期)、2.7%(两年期)、3.1%(三年期)、3.1%(五年期); 然而,江苏银行(上海市闸北支行)的存款利率却相对高出一些。据悉,目前该行存款利率为2.25%(一年期)、2.85%(两年期)、3.5%(三年期)、3.4%(五年期)。 也就是说,假样在江苏银行存10万元、选择三年定期,在苏州存款的年利息为3100元,而在上海的年利息为3500元,差距约有400元。而这400元利息差价足以覆盖苏州到上海之间的往返费用,苏州往返上海的高铁票基本上在12.5元-52元之间。 此外以重庆银行也是一个例子,重庆银行(重庆两江分行)的五年期定期存款利率为2.65%,而重庆银行(西安大兴新区支行)的为3.6%。 今年以来掀起一股降息潮 今年以来,掀起了一股降息潮。 6月8日,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行(陆续在官网更新了最新存款利率,其中活期存款挂牌利率下调5个基点至0.2%;两年期定存下调10个基点至2.05%;三年期、五年期定存均下调15个基点,分别为2.45%、2.50%。至此,国有大行人民币存款挂牌利率已经全部降至2.5%以下,执行利率上限也正式告别“3时代”。 6月12日,招商银行、光大银行、中信银行、民生银行等多家全国性股份制银行发布公告,表示从今天起下调部分人民币存款利率,调整幅度为5-15个基点。与六大银行相同,各家股份制银行三个月、六个月、一年定期存款利率均未调整。 调整后,这些股份制银行人民币活期存款年化利率为0.2%,与六大国有银行持平;三个月、六个月、一年、二年、三年、五年各档定期存款,除招商银行与六大银行利率保持一致外,其他股份行利率均略高于六大银行。 股份行普遍跟进大行下
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率之后,部分城农商行也将快速跟进,此外多家村镇银行也纷纷跟进,发布公告下调人民币存款挂牌利率。 单方面降息或与银行存贷款息差承压有关 至于为何此次银行单方面降息,而贷款利率却保持不动?这或与银行存贷款息差一直承压有关。 数据显示,今年一季度商业银行净息差为1.74%,同比下降17bp,银行业整体面临较大的息差收窄压力。一方面,LPR利率下行和新发贷款利率下降等影响下,银行资产端收益下行压力不断加大。另一方面,存款定期化影响下银行负债端成本承压,上市银行整体定期存款占比已经从2021年末的50.73%上升至2022年末的53.73%。 中银证券最新报告认为,随着一般贷款加权平均利率持续下行,商业银行整体净息差再次探底,银行群体仍有调降存款挂牌利率的动力,从2022年9月存款利率调整来看,利率定价链条主要是从MLF利率传导至LPR利率再传导至存款利率,若后续MLF利率下调,仍将再次带动存款利率调整。 对于后续存款利率的调降空间,中信证券首席经济学家明明表示,在金融让利实体、银行净息差承压的背景下,存款利率下行是大势所趋,预计后续存款定价自律管理将进一步完善,存款利率仍有下调空间。可能的方式包括限制结构性存款、协议存款等相对高息产品的利率上限,完善存款利率市场化的定价机制等。 经济学家任泽平“炮轰” 而降低存款利率而贷款利率暂未做调整,也被被经济学家任泽平“炮轰”。 6月9日,任泽平在微博发文称为什么这次只降存款利率,不降贷款利率?为什么要保银行的利润,不保储户微薄的利息收入? 任泽平称,这种不公平的非对称降息为什么单方面让储户利益受损,而不是银行?是因为普通储户没有话语权好欺负吗,这是什么价值观,为什么整个市场对此漠不关心?为什么呼吁了这么久的调降过高的存量房贷利率毫无动静,降普通储户的存款利率却银行一拥而上?这确定是利率市场化的正常现象吗,这真的正常吗? 截至目前,任泽平上述微博已无法查找到。
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金融界
2023-06-18
一周财闻:降息、降息、降息;5月金融数据出炉;美联储暂停加息
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。 股份行、城农商行跟进国有大行下
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率 继国有六大行后,全国性股份行紧随其后官宣下调人民币存款利率。6月12日,12家股份行跟随国有大行完成存款利率下调,各期限存款产品调整幅度在5-15个bp。同日,兰州银行相关负责人表示,近期该行也将适度下调存款挂牌利率,各期限品种调降幅度在5bp-30bp之间。 国内成品油迎年内第6次下调:汽油下调55元/吨 柴油下调50元/吨 国内成品油迎年内第6次下调,汽油下调55元/吨,柴油下调50元/吨。按一般家用汽车油箱50L容量估测,加满一箱92号汽油,将少花2元。 证监会主席易会满:围绕加强资本市场监管等重点领域研究制定一揽子政策措施 证监会主席易会满13日表示,围绕支持高水平科技自立自强、服务现代化产业体系建设、投资端改革、加强资本市场监管等重点领域研究制定一揽子政策措施。 高通对华为恢复提供5G芯片供应?余承东:假消息 有消息称,高通恢复为华为提供5G芯片供应,华为下半年或将发布有5G服务的mate60。对此,华为常务董事余承东表示,假消息。 调整起售价及新车主权益 蔚来全系车型降价3万元 蔚来宣布12日起旗下全系车型起售价下调3万元,免费换电补能不再作为标准用车权益。至此,蔚来车型起售价下探至22.8万元起。 FSD完全版将试点上海?特斯拉中国:消息不实 针对市场流传“上海将作为FSD完全版第一个试点城市开放”的消息,特斯拉中国回应,“消息不实。” 美国联邦贸易委员会将设法阻止微软收购动视暴雪的交易最终完成 微软收购动视暴雪在获得欧盟反垄断监管机构的批准近一个月后,美国反垄断机构又以可能违反反垄断法为由试图暂停这笔交易。 AMD公布新款MI300X AI芯片 AMD公布新款MI300X AI芯片,公司还公布了MI300A芯片,将用于美国的"El Capitan"超级计算机。
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金融界
2023-06-18
【一周银行视点】多家上市银行迎来重大高管变动;2023年一季度银行业消费投诉情况出炉;股份行纷纷下
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金融界6月16日消息,欢迎关注金融界银行视点,回顾一周以内的银行重要资讯。 /银行视点/ 任职仅一年,瑞丰银行行长张向荣因工作调动辞任 6月15日, 瑞丰银行发布公告称,张向荣因工作调动原因,申请辞去瑞丰银行执行董事、行长、审计委员会委员、风险管理和关联交易委员会委员职务,辞职后不再担任该行任何职务。值得注意的是,张向荣刚上任满一年。去年6月21日,张向荣被聘
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金融界
2023-06-16
超7成板块上涨,降息后哪些行业最受益?
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有关。本次降息是国内六大商业银行率先下
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率,并非所有银行统一步调全面降息。 六大行开启降息后,城商行、农商行也陆续加入降息队伍。13日晚间,央行下调常备借贷便利利率。可以看出,6月8日是国内头部银行打响降息的第一枪。 从先前两次降息规律来看,降息不止一次,而是降息潮。以2014年11月为例,当时一年期存款利率从3%降至2.75%后,截至2015年10月,期间累计降息6次,一年期存款利率最低降至1.5%。2010年10月开始的降息,维持1年9个月时间,期间经历7次降息周期。 本次降息距离上次2015年10月的降息,将近8年时间。虽然当前一年期利率水平已经在2%以下,但在菲利普斯曲线现象之下,需要保持失业率与通胀率的平衡,需要通过多次降息实现。 两次历史降息后,板块上涨概率均超六成,利好泛地产板块 最近两次降息周期,分别始于2010年10月和2014年11月。金融界上市公司研究院统计发现,降息周期开始启动后,“温暖”了A股市场——至少6成板块迎来上涨,当时支柱性产业房地产受益市场流动性改善。 以申万二级市场全部行业指数和上证、创业板指和沪深300三个综合指数为例,2010年10月20至12月26日的降息周期,74个指数上涨,占比(共计118个)达到62.71%。 从板块来看,厨卫电器、装修装饰、休闲食品等行业居前,特别是厨卫电器达到54.13%。从涨幅居前板块分布发现,当时虽然国内GDP增速换挡但依旧处于较高增速阶段,特别是地产对于拉动经济有重要贡献,泛地产圈的厨卫电器、装修装饰等板块得益于降息周期后资金涌入。 跌幅居前的板块是股份制银行、证券、城商行,当存款利率降低后,银行获得的存贷款利息差减少,对银行营收有负面影响,指数表现也排后。 图2:2010年10月第一次降息,涨跌幅前十的板块 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经 再看2014年11月22日至2015年3月1日的降息周期,由于赶上了“人造牛市”,这轮降息123个指数上涨,占比(共计126个)达到97.62%。上证指数、创业板指和沪深300指数分别上涨33.12%、28.12%和38.30%。 从板块来看,证券、房屋建设和基础建设行业位居前三,涨幅分别为76.74%、70.16%和67.31%。涨幅居前板块分布发现,这轮“人造牛市”使得证券板块成为牛市旗手,涨幅排名第一。而当时经济下,一方面围绕地产经济的房屋建设等行业是当时对经济贡献较高的行业,泛地产圈行业表现可观。另一方面在互联网火热背景下,通信服务、软件开发、数字媒体等板块从中受益。 涨幅靠后的板块聚集在必需消费与传统能源行业,非金属材料、摩托车及企业、休闲食品、养殖业板块表现较差。 图3:2015年10月第一次降息,涨跌幅前十的板块 制图:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经 消费圈板块将受益降息周期 通过前两次降息市场表现规律来看,主要受益两大类板块,一是经济发展贡献度高的行业,2010和2014年期间,地产对于经济发展意义重大,泛地产圈行业受益降息利好。二是市场预期成长性较好的行业,如2014年围绕“互联网+”概念延伸的企业。 基于这一分析结果,可以判断经济发展贡献度高的行业围绕消费赛道展开。从国内GDP收入组成来看,消费的贡献力度大于投资和进出口。2021年以来,上层多次给出促进经济双循环、扩大内需等信号。而随着“房住不炒”政策的不断实施,房地产需求下行的背景下,地产对于经济的贡献度已边际下滑。 本次降息目的之一是增加市场资金流动性,刺激消费。金融界上市公司研究院从行业的存货周转率数据观察发现,申万二级125个行业中有67个行业(占比53.60%)2023年一季度存货周转率下滑的企业数量过半,说明这些行业面临去库存风险的企业数量较多,需要通过刺激消费的形式完成产能出清。 特别是房屋建设、汽车服务、乘用车、造纸等7大行业,存货周转率下滑企业数量超过70%。 表1:存货周转率下滑企业数量较多的15大行业 制表:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经 新经济板块亦有望受益于降息周期,商用车、汽车零部件率先领涨 另外,从最近3年上市公司归母净利润增速、营收增速等维度来看,预期成长性较好的行业集中在新能源车、光伏、通信等新经济领域。特别是新能源车行业,头部企业比亚迪、宁德时代等公司,一方面公司海外营收占比不断提升,国际影响力提高;另一方面,作为大件商品的汽车,在燃油车向新能源车转变的趋势下,对于扩大内需消费有重要意义。 再从市场表现看,6月8日降息以来上涨的板块(指数)有94个,占比达到74.02%,平均上涨上涨1.09%。涨幅前20的行业,这也验证了金融界上市公司研究院分析结果,聚集在消费圈和新经济领域,这两大领域就涵盖了17个行业。消费领域来看,白酒、家电、消费电子等行业表现较好;其中非白酒行业上涨6.04%,居市场第二。新经济领域来看,商用车、汽车零部件、汽车服务等行业表现较好;其中商用车行业上涨6.10%,居市场第一。 表2:近期涨幅居前的20大板块 制表:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经
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金融界
2023-06-14
当下时点不必过分悲观,6月布局着眼这些机会
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继国有大行、股份行、城农商行接力下
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率后,6月13日,逆回购“降息”也来了! 当下政策工具包中的可选项还较多,可为关键时刻的需求托底以及特定产业的发展蓄能助力。 6月应当怎样布局呢?华夏基金经理张景松从以下两个维度进行分享: 维度一:继续重视科技的投资机遇 拥抱产业政策着力点,以及国内中长期经济发展结构变革的关键驱动方向,同时兼顾主体性与资金流向。目前性价比校高的包括: 行业信息化、网络安全等数据要素方向 半导体设计与封测 互联网龙头等 维度二:在顺周期中寻找具备锐度的方向 关注叠加国产替代、产品创新、下游拓展等逻辑的细分领域与个股,以及逐季业绩增速呈现上升态势的板块,如: 智能制造 新材料等 布局着眼哪些机会? 结合以上的2个维度,自下而上优选周期位置合适、需求具备潜在修复可能、短端业绩兑现较强势、估值性价比高的标的尤为重要。具体可以关注的一些机会: 收窄后的景气投资-产业政策叠加盈利确认寻找细分方向与个股 充电桩 看好今年乘用车充电桩与重卡换电等新能源车基础设施的投资机会。其中充电桩产业链中,上游的充电模块、零部件、元器件以及下游的运营商格局均较为集中,逐季度的盈利能力兑现最为关键。 国内大储 国内大储依然是今年新能源行业中最为景气的赛道,今年下半年的需求爆发比较确定,但在碳酸锂价格下行后须关注各核心环节盈利能力的变化,降价与技术要求升级后竞争格局也会变化。 汽车智能化 生成式AI有望帮助整车厂缩短算法的研发周期、降低开发成本,从而明年起L2及以上智能驾驶的渗透率提升速度有望超预期,而为整车厂提供硬件、底层驱动、中间件、接口等产品与服务的企业将继续收益。 随着刺激政策逐步落地,具有阶段性产品壁垒的汽车零部件公司存在反弹机遇。 顺周期的困境反转-有产品创新与下游拓展逻辑的企业更值得关注 半导体设计与封测 在“存货→价格→需求”的观察框架下,可以从两个方向寻找投资机会——①需求较早疲软的部分领域,在经历供给侧去化后,二季度业绩有望显著好转;②产品力突出、国产竞争格局较好的部分领域,23Q2业绩仍将承压,但未来的产品与市场潜力巨大。 半导体材料 去年新材料公司普遍承受上游与下游的压力导致业绩表现不佳,今年顺周期修复。叠加晶圆厂稼动率下行后为国产材料的增量验证提供了新窗口,业绩与估值都有提升空间。 半导体去库存周期有望底部回升。资料来源:Wind,西部证券研发中心 计算机 IT投入对于下游客户而言是投入产出比较高的方向,在新产品、新需求的催化下,后续部分优质企业有望保持逐季度业绩向上的趋势。 智能制造 核心标的在一季报悲观业绩出清后有望迎来逐季度修复。5月份已有所表现,市场开始关注具身智能的投资机遇。机器人方向中存在边际变化的传感器、丝杆、无框电机等表现突出。 继续看好智能制造大方向,关注产业数字化趋势下具有国产替代机遇的领域,比如机器人、工业软件、数控机床、工控等。随着顺周期预期向好,有望业绩与估值双升,聚焦持仓竞争力边际提升、业绩扎实的标的有望获得超额收益。 新兴技术与产品-关注产品推进与新订单落地 新能源新技术 上游价格波动的预期逐步收敛,主产业链处于底部区域。 在考虑竞争格局、盈利能力边际变化、中期空间与增速的情况下,应关注电力系统、光伏、锂电领域的新技术与新产品变化。 新技术带来投资超额收益。资料来源:Wind,中信建投 数据要素 顶层设计日渐清晰,后续有望自上而下推动项目与商业模式落地。数据采集、加工、存储、管理、交易、应用、安全以及配套基础设施等产业链环节都有望诞生新的成长机遇。 从中长期角度思考,数字经济有望成为贯穿全年的主线之一,投资逻辑有望从数字产业化向产业数字化扩散。(内容来源华夏基金财富家)
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金融界
2023-06-14
逆回购“降息”来了! 调降OMO利率的原因是什么?对后续市场有何影响?最新机构解读
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继国有大行、股份行、城农商行接力下
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率后,逆回购“降息”也来了! 6月13日,央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,上次为2.0%;本次央行调低7天逆回购利率幅度达10BP。这是继2022年8月以来、时隔近10个月的首次调降。此次降息的时间点在6月15日MLF到期之前,从调降时点来看超出市场预期。消息一出,债市全线走强,现券长端收益率下行近5bp,国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.44%,10年期主力合约涨0.27%。不过资金面有所收敛,隔夜加权报至1.66%。 有机构认为,6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件。 本次调降OMO利率的原因是什么?对后续市场有何影响? 兴业证券指出,从过往经验来看,央行降息往往选择MLF续作时点,方式为MLF与OMO利率同步调降(参考2022年1月、8月)。当前已临近MLF续作时点,央行却直接调降OMO利率,这可能指向:1)当前实体融资需求明显弱于政策预期;2)降息似乎已刻不容缓。因此,我们认为对于债市来说,本次OMO降息可能是比MLF降息更大的利好。6月MLF、LPR跟随OMO利率同步调降是大概率事件(LPR的调降幅度甚至可能不止10bp),后续系统调降存款利率的概率也在增加。 关于OMO超预期调降,永赢基金认为,逆回购利率调降的根本原因在于当前经济修复斜率放缓,需要宽松政策配合。5月以来高频经济数据显示内需依然不足,具体表现为线下服务消费保持较强景气度,但商品房、汽车等大宗消费较为疲软,煤炭日耗及物流运输等数据反映工业品产销同样偏弱,而本次逆回购利率调降或为后续MLF及LPR调降打开空间。降息有助于降低实体经济融资成本,支持居民、企业部门融资需求,促进内需显著改善。此外,也可以将本次调降理解为对银行负债端资金的补充。近期六大行以及多家股份行相继调降存款利率,而逆回购作为负债端来源的补充方式,其中标利率跟随调降也存在一定的合理性。 华福证券指出,此次降息背景为整体经济复苏进程放缓,需求收缩,通胀温和可控,市场对降息预期高涨。某种意义可以看成是存款利率调降背景下的被动跟随。近期银行间市场资金面宽松,1Y同业存单利率下行至2.31%的背景下,显然量上来看并不缺资金,跨月后DR007价格已经回落至1.9%附近,低于调降前7天OMO利率水平,带动短端利率持续下行。但在银行净息差压力下,近期大行频频调降存款利率,6月8日六大行降息、6月12日多家股份行跟进也下
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率,作为银行负债端来源的补充方式,OMO调降也有其合理性和必要性。 另外,此次降息为了降低后续LPR利率腾挪空间。央行率先调降OMO利率,另一个合理的解释是为了给后续调降MLF、LPR利率腾挪空间,以支持实体经济融资需求(包括企业部门和居民部门)。在4月不及市场预期的社融数据和预期偏弱的5月社融数据背景下,降息进一步增强了央行推动银行向企业和居民让利的空间。 降息后,市场怎么走? 永赢基金分析,降息有望利好权益类资产。4月中旬以来,随着经济复苏放缓,A股出现较大幅度回撤,市场预期逐步转弱。降息再度释放政策稳增长信号,有助于重振市场信心,提振市场整体风险偏好。同时,降息显著实体经济融资成本,有利于经济内需复苏,支撑A股盈利底部回升。此外,降息将释放更多流动性,增量资金有望流入市场,打破A股存量博弈。总体而言,经过过去一段时间的下跌调整后,市场悲观情绪充分宣泄,A股估值已具备较高的投资性价比,叠加降息全面利好,我们认为后续A股表现或值得期待。 华福证券指出,经过4月至5月市场下跌调整后,当前时点A股市场估值处在近年来低位,股票资产已具有很高的投资性价比。我们认为对于未来市场可以更加积极乐观有信心,我们判断下半年市场行情会显著好于上半年、6月到三季度A股市场上涨行情可期。 鑫元基金分析,对于债市而言,略超预期的降息显示宏观经济压力较大,对于债市尤其是长端收益率较为利好。市场上周对于降息预期已有所反馈,今日(6月13日)国债收益率也有明显下行,稳增长政策落地见效仍需时间,预期后续债市将维持偏强震荡的格局。 对于权益市场而言,降息或将推高剩余流动性,中长期利好权益市场。但短期来看,降息显示宏观经济压力仍大,主题投资依然占优,同时市场对于稳增长政策出台的预期或将给地产、煤炭、黑色有色、金融等周期性行业带来一定机会。
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2023-06-13
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