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港股涨势“热辣滚烫”原因或已找到！港股互联网ETF(513770)盘中涨近2%，机构提示8月关注港股第二阶段行情！

nd 热门ETF方面，覆盖半导体芯片和苹果产业链的电子ETF（515260）早盘高位震荡，场内价格盘中涨超1%，下午随市盘整，涨幅缩窄，最终收涨0.45%，一举收复5日均线。图片来源：Wind 资金面上，电子板块全天获主力资金净流入16.59亿元，高居31个申万一级行业第二位！图片来源：Wind 消息面上，半导体和消费电子方向，均有利好消息催化： ①半导体方面，中芯国际公告二季度营收和毛利率均超预期，其中毛利率超过Q2指引（9%-11%）上限，接近30%，引起了资本市场的高度关注。中芯国际联席CEO赵海军介绍，今年半导体市场需求逐渐从低谷中复苏，智能手机等消费电子行业客户开始积极备货，使得一部分新扩产产能得以被消化为有效产能。中芯国际二季度产能利用率进一步提升到了85.2%。 ②消费电子方面，此前，根据IDC报告，2024Q2中国智能手机出货量7158万台，同比增长8.9%，600美元以上高端手机市占率达25.9%，折叠屏同比高增104.6%。更多中端消费者愿意为体验更好的旗舰手机产品买单，折叠屏的普及亦对手机价值量的提高起到正面作用。值得注意的是，电子ETF（515260）标的指数（电子50指数）7月16日上探阶段高点后，自7月17日至今，累计下跌10.6%，然而资金却逢跌抢筹。上交所数据显示，电子ETF（515260）近10日中有6日获资金流入，累计流入金额2819万元，显示资金看好电子板块后市表现，或提前进场埋伏。资金为何逢跌抢筹？摩根士丹利表示，产品涨价和AI资本支出的持续走强，或可能成为芯片股反弹的关键催化剂。微软扩大使用AMDMI300X加速器，苹果使用谷歌芯片以支持苹果AI进行预训练，北美四大CSP厂商的最新AI资本开支指引依旧强劲。图片来源：Wind 国泰君安认为，半导体行业在周期底部，需求逐步回暖，各种爆品层出，苹果AI端侧更是率先发力打开新成长空间，中国半导体企业加速科技创新，高投入研发逐步落地，有望深度受益于新一波科技周期浪潮。山西证券表示，随着AI和高性能计算需求的不断增长、主要云服务提供商和企业继续扩大AI投资，AI服务器出货量将继续增长，同时企业也会寻求更灵活的算力配置，短期情绪波动不改AI长期成长逻辑。建议关注设备、材料、零部件的国产升级，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI手机元年带来的换机潮和硬件升级机会。布局工具上，电子ETF（515260）紧密跟踪电子50指数，覆盖半导体芯片和苹果产业链，截至6月底，含“芯”量40%，含“果”量25%，全面覆盖AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。看好消费电子和半导体发展机遇的投资者，或可重点关注。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；电子ETF（515260）被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.7.22；银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF（510030）被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，地产ETF（159707）、电子ETF（515260）、银行ETF（512800）、价值ETF（510030）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。港股互联网ETF（513770）风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-09 20:21

美媒：抛售看似平息、但更多的混乱或即将来临

透露，该公司上季度大幅减持了所持的大量苹果股份。还会有更多痛苦吗？周四美国股市上涨，表明华尔街的紧张情绪已经平息。但几位专家警告称，未来可能还会有更多麻烦。 B. Riley Wealth Portfolio Advisers 首席投资策略师保罗·迪特里希(Paul Dietrich ) 在最新研究报告中的一个小标题写道：“股市似乎终于开始回调。”他将“股市大规模抛售”归因于“对美国经济衰退迫在眉睫的担忧”，而这种担忧是由不断恶化的经济数据引发的，并警告称，标准普尔 500 指数最终可能从近期高点下跌 40%。高盛的彼得·奥本海默 (Peter Oppenheimer)本周告诉 CNBC，市场中挥之不去的焦虑情绪可能会加剧波动。 “我的感觉是，尽管这种调整正在趋于稳定，但尚未结束，”该银行首席全球股票策略师表示。“我认为，随着投资者真正开始调整并对利率和经济的走向再次充满信心，短期内我们仍将看到一些动荡的环境。” 许多投资者希望市场低迷和越来越多的经济疲软迹象将促使美联储开始降息，从而提振资产价格。但罗森伯格研究公司总裁、资深经济学家戴维·罗森伯格警告投资者，如果发生这种情况，不要松一口气。罗森伯格指出，美联储在 2001 年 1 月和 2007 年 9 月开始降息周期后，经济都在几个月后遭遇衰退。标普 500 指数在这两次降息后几年内也分别下跌了约 40% 和 50%。罗森伯格说：“现在你知道‘傻瓜反弹’这个词从何而来了吧。” 他还指出，摩根大通的经济学家最近将今年经济衰退的预期概率从 25% 上调至 35%，高盛的经济学家现在将明年经济衰退的可能性从 15% 上调至 25%。罗森伯格警告称：“很少有资产类别的定价能达到这样的水平。” 这些专家的评论表明，随着经济衰退加剧，即使美联储出手挽救局面，投资者也应该为进一步的市场动荡和可能大幅下跌做好准备。积极信号其他专家并不那么担心。在最近的一份报告中，Fundstrat 的汤姆·李 (Tom Lee)指出，华尔街“恐慌指数”的大幅下降令人放心。“VIX 从 66 跌至 27 是一个积极的信号，进一步表明这是一场‘增长恐慌’，最糟糕的情况可能已经过去。” 没有人确切知道市场下一步将走向何方，华尔街对美国经济是否稳固还是崩溃、人工智能热潮是否是泡沫以及美联储是否会在未来几周开始降息（以及降息是否会为时已晚）存在分歧。但最近几天的交易表明，当投资者感到不安时，即使是最昂贵的资产也可能大幅下跌。如果空头的预测是正确的，那么未来可能还会有更多类似的情况发生。

Peng08-09 20:15

谈谈为什么投资catizen以及tg投资悖论下catizen的稀缺性

环境，pwa这种小程序的前身也因为和”苹果税“等利益问题一直没有变火，直到 friend.tech 火爆再一次进入视野。（歪一嘴，推荐玩玩Ton.place，pwa形式的onlyfans，使用体验良好）。关于这点，团队也想出了解决方案。 “我们想要All In Telegram生态” 2023年年初，团队就觉得解决“小程序游戏+出海+Crypto”的答案就是TG，一个最容易在海外拿来对标微信，同时团队有意愿模仿微信进行商业化尝试，还了解Crypto、有海量用户的平台。但彼时Telegram和Ton的基础设施尚不成熟，也正在进行商业化尝试的阶段，不像现在成为了币圈增量来源的一个显学，要做出这个决定并坚持贯彻并没现在想象的那么容易。但团队为了更好的和TG团队交流磨合，还会去补课俄罗斯文化和俄语。TG生态第一波流量红利吃到背后是有看不见的坚持和付出的。 “为什么选择做猫？” “因为我是猫奴” “。。。” 现在看起来，当初投资Catizen还是玄学因素更大一点，体感上认知到了小游戏的成瘾性和增量，相信IAA+IAP混合变现的市场增长空间，觉得结合TG能有不错的表现，了解并认可团队过往投流买量游戏的成功经验和圈内资源，对在币圈的经验结合以及对成功的野心。如果说当时投资的偶然的玄学因素更大，但看到TG小程序百花齐放的今天，则让我对Catizen的未来更有确定性的看好。前者模糊正确，而后者排除错误答案。 TG生态投资的悖论 1、TG和Ton的作用上是解耦的，项目需要抓住TG流量红利期与SOL不同，我们需要的是TG上的9亿潜在用户给币圈带来增量用户，而非Ton的用户。早在Ton生态火之前，就有maestro、unibot、bananagun、pepeboost等依托于TG渠道，满足了用户链上快捷交易需求的trading bot赚的盆满钵满，直接用托管钱包就可以运作。他们满足的是Web3用户的需求，如果项目方能找到满足Web2用户需求的产品，那TG和Ton钱包起到的作用就是流量和支付渠道，可以不需要复杂的智能合约，让Business更简单。考虑到目前TG刚尝试商业化的流量红利期，海外用户还没有太接触过国内小程序游戏的渗透（国内小程序游戏也仍在高度发展），本身MiniApp的H5限制。一开始MiniApp质量低，Tap类项目同质化竞争严重是可以预见的，但未来MiniApp往多元化和重度化发展也是必然的趋势。这个阶段，先抓住TG流量红利是王道，抓住以后再慢慢迭代产品。而且产品应该也是以更“通人性”的角度去做研发，而非比拼传统的游戏质量。 2、TG MiniApp更像小生意，适合创业，但不适合投资传统币圈项目主打一个叙事+Infra，”想致富，先修路“挂嘴边，在从VC那边融了一轮又一轮，建起了一座又一做立交桥后，发现没有真实需求，于是变成”鬼城“，发币的本质实际上属于地方债务债转股的一种不良资产处置形式，只是在叙事的加成下，当成了高潜力资产。但Telegram是自带基建和居民的，现在允许开放出来招商，让人把小餐馆，奶茶铺，按摩店等娱乐设施开进来赚钱。早期进入的满足居民基本需求的细分品类只要不太拉胯，都是能吃到流量红利的，甚至做的好的能暴富。但这种更类似于小生意，老板能赚到钱，并不意味着是一个好的投资标的。从是否可投的角度，TG MiniApp目前低门槛的现状，意味着如果一个MiniApp团队掌握了能在TG变现的流量密码，能持续赚钱，那他其实是不需要融资的，并且考虑到融资以后的退出压力，例如监管问题，为了发币需要考虑抬高天花板的叙事问题，以及发币上交易所和之后价格维护、社区维护等等问题，想闷声发大财的Founder应该不在少数。而如果在如此低门槛的创业背景下，团队还没有掌握TG的流量密码，则本身对资方的吸引力也不足。这是证伪成本低造成的和传统币圈Infra项目的区别。这在投资阶段就容易面临，没跑出来的爱答不理，跑出来的要么不融资，要么估值跳贵的二极管状态。从退出角度来看，传统发币退出在TG-MiniApp赛道里，不如分流水或者分红的退出模式。发币退出，就像刚才说的，有创始人的意愿问题，还有叙事天花板和商业模式的问题（大部分上市的消费类公司赚的都是供应链和加盟的钱）而分流水或分红退出，在币圈，又有很约束执行的法律等现实层面考虑。其实TG-MiniApp和NFT时代很像，都是没啥门槛的小图片，比的就是谁的社区运营和卖货能力强，卖的掉的就拥有“继续叙事融资”权，卖不掉，成本也不高。但是对于投资者来说，除非卖小图片和你分钱，否则当到了可投资状态的时候，估值很贵了，而且真的能靠发币退出的项目很少。大部分是赚吆喝不赚钱的状态。但TG MiniApp比PFP好的点在于，PFP还是一锤子买卖，不太好随意增发，而TG MiniApp是可能有持续内购收入的。但在Crypto弱约束的环境下，依然会遇到如何确保流水和分红可以被分配到的问题。所以，对于有执行力的团队而言，TG MiniApp是一个低门槛适合积极开发获取真实用户和收入的赛道，但对于投资者而言，无异于Meme之于散户，主打一个看运。适合创业，但不适合投资。这难道以为这TG完全不适合投资么？但在我看来： TG的投资悖论，却恰恰证明了Catizen的稀缺性。综合来看，用以上逻辑倒推的话，要投TG上的项目，需要团队： 1、基础能力：团队能完成PMF，找到TG渠道和应用的契合点，并完成用户的导入以上基础能力能确保项目有可能能活下去 or 赚到钱 2、团队有分润和发币的能力和意愿刚才说的分红难执行的问题，如果创始人在愿意分红的同时还能愿意发币，或者反之，则结合发币在链上确认收入并且利用智能合约执行分润，两难自解。 3、能完成叙事和商业模式的升级和履行的能力 MiniApp成功的随机性和同质化，意味着团队如果想要发币，还需要把叙事和商业模式完成升级，并且拥有履行的能力小游戏对应的叙事扩展无外乎：1）游戏平台（自制 or 发行）；2）游戏公链。这是GameFi留下的遗风，都已经相对审美疲劳了。究其原因，无外乎没有持续的优质游戏供给能力。没有优质的游戏供给能力，核心还是Mass Adaption的渠道端没打开，导致自制游戏费时费力，外签优质游戏没有议价能力。好在TG打开了渠道端口，让游戏平台的故事具有可行性。就看团队能否有持续发掘优质游戏的能力和发行能力了。而找到好游戏，卖个好价。在这方面，华人团队是由天然优势的。而以上几点，Catizen恰恰都是能满足的： 1、Catizen已经用数据证明了自己在TG端的产品开发、社区运营、和流量获取变现能力，不到3个月的时间内，用户数已经超过了2300万，DAU近350万，已经累计实现过1600万美元的游戏内购收入，150万的链上用户和超过55万的付费用户，ARPU达到30刀； 2、团队已经公开表示会空投，并且日后会持续赋能； 3、团队已经公开表示将发布游戏平台，并且已经有200个小游戏储备，其中不乏已经在微信和GooglePlay上有上亿下载数据支撑的成熟游戏，这得益于Catizen团队的华人的游戏og背景，依托小游戏经验和TG运营经验，未来能更好完成“桥”的角色，成为TG上最成功的游戏平台。另外，团队还有海量短剧资源，短剧平台和电商平台都在开发中。总结：猫咪真可爱！来源：金色财经

金色财经08-09 18:10

ETF市场日报 | 跨境ETF大反攻！上证50ETF天弘(530000)下周一开始募集

应用爆发只是时间问题。预计在今年10月苹果AI手机逐步上线AI功能后，传媒板块有望迎来新一波行情。活跃度方面，成交额持续下滑，基准国债ETF(511100)换手率居市场首位成交额方面，政金债券ETF(511520)成交额保持百亿以上。市场成交额回调低位。换手率方面，基准国债ETF(511100)换手率居首，超1600%。 ETF发行市场方面，上证50ETF天弘(530000)下周一上市具体来看，该基金紧密跟踪上证50指数，以上证180指数样本股为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。消息面上，8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.5%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由降转涨。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比、环比降幅均与上月持平。中航证券表示，基于经济复苏和流动性偏紧的环境，大盘风格有望占优。海关总署的贸易数据显示经济正在改善，而7月的重要会议强调了稳增长政策，预计二季度政府债发行可能加速，基建活动和房地产产业链可能受益，这将进一步支撑大盘风格。政策层面，新“国九条”强化了退市监管和分红政策，有利于大盘蓝筹股的表现。随着A股半年报披露结束，相关监管措施密集实施，大盘股在政策导向下有望保持主导地位。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-09 16:31

冯柳大手笔加仓这只股，跻身二股东

，巴菲特二季度大幅减持重仓股，其中卖出苹果50%的持仓，在第二季度总计净卖出了750亿美元的股票。伯克希尔持有的苹果公司股票从两年前的9.08亿股降至约4亿股。令市场不安的是，这位94岁的股市活化石，当下现金储备量达到了历史之最。数据显示，伯克希尔的现金储备从一季度的1890亿美元增加至二季度的2769亿美元，再度刷新高。股神卖了美股去干啥？从披露的信息可以看到，巴菲特旗下投资公司伯克希尔持有的短期美债从2023年底的1296亿美元，增加到2346亿美元，半年增持金额高达1050亿美元。从2022年开始，伯克希尔哈撒韦一直在增持国库券。5月份，巴菲特在股东大会上表示，到第二季度末，伯克希尔哈撒韦的现金和国库券总额将超过2000亿美元。假设以5%的利率计算，巴菲特这2000多亿美元的现金每年可以产生100多亿美元的收益。有意思的是，截至7月31日，美联储持有的期限为1年以下的美国国债规模为1953亿美元。也就是说，巴菲特持有的超短期美债比美联储还多，妥妥成了“庄家”。也难怪马斯克评论巴菲特就是美联储，这还真不是说着玩的。股票回购方面，伯克希尔也放慢了脚步。该公司在第二季度仅回购了3.45亿美元的股票，而第一季度的股票回购额为25.7亿美元。自2021年以来，伯克希尔股价飙升了86%，也许巴菲特认为当下回购股票也不是一笔好的交易。巴菲特已经连续7个季度净卖出美股，且出售速度有扩大之势。巴菲特此前曾表示，在危机时期，他会直接在拍卖会上购买短期美债。回顾历史，巴菲特过去有五次持有较大现金比例或看空股市的经历： 1.1969年美股持续暴涨，巴菲特在股东信中分析了市场的高估情况，并解散运营了13年的合伙人投资企业，成功逃顶。 2.1987年大崩盘之前，巴菲特卖出大部分股票，只留下了大都会、盖可保险和华盛顿邮报三只股票。 3.1999年左右，巴菲特公开看空美国互联网股票，后来经历了一大波踏空。当时还被媒体嘲讽为老古董，并反问：沃伦你怎么了？最终再度逃过互联网股票泡沫破裂的崩盘。 4.2007年巴菲特清仓中国石油，同时减少美股仓位，随后金融危机爆发。在2008年巴菲特通过名为《抄底美国正当时》看多股市，“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”这句名言正是出自这篇文章。 5.2024年上半年巴菲特大幅卖出重仓股苹果，连续7个季度净卖出股票，同时手上储备了天量现金。股市的表现？未完待续… 这次会不一样吗？

格隆汇08-09 15:42

Ore爆火的背后：挖矿收益接近关机价 V2表现不及V1

他个人的“M3”有点吃不消了——M3是苹果公司于2023年10月推出的世界首款基于3纳米技术的计算机芯片。 “现在挺难挖的，但是可以体验一下。”王小楼说。小C则表示，王小楼的Ore挖矿经历让他重新考虑是否部署挖矿Ore这件事，“这是关机价了吧。我朋友刚才说他也就挖出了0.0004个，够电费而已。收益这么少，我可能暂不考虑挖了。” 但王小楼表示其还是会继续挖，“这是我对技术的一种追求”。 Chaincather还发现，抱怨Ore挖矿收益不高的声音充斥Ore社区，像王小楼这样“痛并快乐”的矿工不在少数，纷纷戏谑自己亏本挖矿。 ore为什么再度引人注目 “Ore2.0来了，当初的挖矿盛宴可是直接让sol整个链怠机，币价更是涨到了上万U。现在2.0直接用网页挖就可以，打开网页，链接钱包，需要一些gas，赶紧行动起来。”在Ore V2到来之际，推特上的KOL们呼吁着。用户不断涌向高性能、低成本的Solana公链的今天，为公平代币分配而设计的新颖挖矿协议“Ore”出现了，这就好比是Solana上的一种比特币，一度掀起Solana上的挖矿热。 4月2日，ORE V1被部署到Solana，为将 SOL 存入智能合约的人提供了挖矿机会，从而共享每分钟1个ORE的协议奖励。 Ore的背后没有风险资本支持。Hardhat Chad称其作为一个实验性黑客马拉松项目启动，而该项目于五月初赢得了Solana基金支持的黑客松5万美元的奖金，后者认定Ore有可能是下一波对 Solana产生影响力的项目之一。 Ore确实影响了Solana。在4月中旬的时候，这一结论已经被市场验证过。许多人对Solana上的“比特币”产生了兴趣，加上每分钟1个ORE的高产出，Ore挖矿一度是Solana上使用率最高的行为。因为Ore V1算法较容易被玩弄，导致大量垃圾邮件出现堵塞了Solana网络，致使许多挖矿行为发起的交易失败——只有提交成功者，才能成功挖到Ore。 4月16日，Hardhat Chad宣布暂停挖矿，对Ore进行改进，将推出Ore V2。由此，Ore暂时在市场上安静下来。 7月底，Ore以Ore V2的形式重新面世，Ore V2是一种与V1完全不同的版本，这个版本分为三阶段：升级 v1 代币元数据、激活 v1 至 v2 升级以及激活挖矿。 Ore v2 版本更新包括：取消管理员变量：新版本通过改用开源算法管理，取消了管理员变量，这将提高系统的去中心化程度；供应量限制：Ore v2 设定了总供应量限制，为 2100 万枚，预计到 2064 年挖完；引入质押机制：矿工可以通过质押获得最高 2 倍的挖矿奖励； CPU 友好型哈希函数：采用对 CPU 更为友好的哈希函数，使得挖矿过程对设备的要求降低，提高了挖矿的可访问性；优化反女巫攻击策略：通过优化策略，减少了女巫攻击的风险；客户端升级：未来将支持更多设备；智能合约可升级：智能合约初期可升级，后期将永久冻结；代币兑换：v1 代币可在 3 个月内 1:1 兑换新版 Ore，为旧版代币持有者提供了平滑过渡的机会。需要注意的是，V2版本有两项重大更改：引入新的、更不可玩的挖矿算法 DrillX，是为了确保简单的手机和笔记本电脑矿工永远不会因为价格过高而无法挖矿；引入质押来提高挖矿奖励，促使创造需求下降，激励矿工持有而不是认领和出售以维持价格稳定。但就目前Ore矿工社区的讨论情况来看，Ore V2没有V1版本收益那么吸引人，引入质押也没有产生矿工们想要的收益。 Ore的Discord中，@Bb849矿工对V2价格暴跌感到奇怪，他写道，“我不明白为什么价格会暴跌。实际上没有足够多的Ore可以倾销。我们（矿工们）可能已经创造了大约 4000个Ore，但是这4000多个都被质押了。” @Junlerotg.xbt在底下回复Bb840称，有很多不知情买家在V2推出前超买Ore，当前行情下出现了亏损于是就开始抛售。这一结论获得了V2讨论区其他许多矿工的支持，有其他矿工指出，V1的持有者也有可能在这个过程中升级为V2并抛售，毕竟V1的挖矿成本更低——但这部分并不多。来源：金色财经

金色财经08-09 15:21

XR爆发前夜，三七互娱（002555.SZ）成了不容忽视的新主角

024 年，XR产业愈发热闹起来。从苹果携 Vision Pro入场，Meta 宣布开放操作系统 Horizon OS，再到Meta Ray-Ban销量倍增，展现爆款潜质，近期消息称谷歌与Meta均有浓厚兴趣收购EssilorLuxottica（Ray-Ban 母公司）股权，智能眼镜厂商INMO影目科技完成B轮融资..... 无论是业务市场还是资本市场，无论是国际市场还是国内市场，都呈现出了活跃状态。这也无不传递出一个信号，开发出下一代智能设备或者说互联网入口的道路正在逐渐清晰。特别是，AR方面势头较猛（AI智能眼镜也被视为AR/MR的过渡形态），所带动的硬件和应用端演进已开始。面对产业的变化，问题是，究竟如何卡位这一新入口？谁又会是此轮新浪潮的“弄潮儿”？上面提到的一些玩家固然属于这一梯队，不过，笔者的目光并非完全聚焦于他们，而是转向了一个渐渐浮出水面，同样值得探索与瞩目的新主角——三七互娱。或许大家会疑问和好奇，为什么是三七互娱？其实，一旦深入理解了第一个问题的本质，那么这个问题的答案也将随之豁然开朗。我们不妨探索一番。优势卡位之一：AR与硬科技在具体探讨卡位之前，需要明确两点，其有助于我们更好地把握这个问题。其一，时机。XR产业的愈发热闹离不开如今AI等前沿技术的突破，AI技术爆发加速了3D开发、应用，从而有望加速XR空间计算的内容生成，与之相关的生态和应用也会相互促进；加之XR软硬件技术逐渐成熟，巨头不断加码而引燃市场，如苹果 Vision Pro的发布，整体形成更有力的发展支撑。其二，空间。和桌面互联网时代的电脑、移动互联网时代的智能手机类似，空间互联网的终端XR也无疑是一个空间巨大的赛道。同时，从细分市场来看，有市场人士指出，AR眼镜有望成为端侧AI实现落地的最优解，预计出货量将实现加速增长；预计2025年将是AR行业元年，市场销量有望突破千万级。从细分环节来看，以硬科技为依托的核心环节的空间更具想象力。相对于应用层，硬科技具备较高的技术门槛以及明确的应用场景，确定性较高，同时这类核心环节价值量占比较高，如芯片、显示模组、光学模组，这三个模块一般合计可占成本的70%以上，如Vision Pro的占比超73%。来源：Welsenn XR，头豹研究院由此可见，XR产业的发展与科技是密不可分的，其由科技进步所驱动，也是科技落地的坚实载体，而在细分领域，AR、硬科技或许是当前更值把握的领域。再看市场参与者，目前，XR设备的市场参与主体呈现多元化趋势。具体主要包括互联网厂商（如Meta、谷歌）、传统硬件厂商（如苹果、雷鸟创新（TCL电子孵化））和创新型初创企业（如XREAL、Rokid、INMO影目科技），三方各有一定优势。其中，互联网厂商代表如Meta、谷歌，优势在于丰富的内容和服务生态系统，以及对用户数据的整合和分析能力，硬件方面重视对外投资，并积极布局AR，如近期消息称谷歌与Meta均有浓厚兴趣收购EssilorLuxottica股权。国内方面，走在相似道路上的代表企业就是三七互娱。三七互娱从游戏向全产业链生态圈元宇宙、影视、音乐、动漫、泛文娱媒体等延伸，构建了多元化的内容生产及展示平台，同样具有上述Meta等具有的诸多优势。并且，三七互娱在对外投资上收获颇丰，几乎是包罗万象，牢牢占据了卡位优势。聚焦投资这条路线，首先可以看到，三七互娱的身影出现在了传统硬件厂商与创新型初创企业背后，特别是在AR领域的布局极具前瞻性。比如，三七互娱投资了雷鸟创新、INMO影目科技，而且都是在初期阶段参与其中的。具体而言，三七互娱参与了雷鸟创新2023年过亿元的首轮融资以及INMO影目科技2021年的天使轮融资。同时，三七互娱也在海外投出了AR领域的明星企业。如2021年，其投资的英国AR公司WaveOptics被海外社交巨头Snap以超5亿美元的价格收购。2022年，其投资的美国初创公司Raxium、被GoogLe以10亿美元收购，用于AR头显。此外，抬升视角来看，三七互娱在早期投资VR/AR内容基础上进行了延伸，围绕硬科技赛道全面铺开投资版图，已投资涵盖光学、显示、整机、应用及底层技术等相关的多家优质科技企业。具体投资企业除了前文提到的，还包括国际上唯一可供应300mm硅基氮化镓外延产品的中国厂商晶湛半导体、中国第一家空间智能公司宸境科技Deepmirror、AR/MR交互技术领域领军企业XIMMERSE燧光科技等明星企业，整体阵容可谓豪华。如此庞大的股权投资布局，也意味着三七互娱在产业链具有相当高的影响力和话语权，能够深度联动内外部资源，把握行业前瞻趋势，基于技术、人才及市场渠道等提高创新要素配置效率，并且发展路线很难复制，转而构筑起产业竞争新优势和护城河。还值得留意的是，无论在AI还是XR应用的角度下，游戏产业无疑是突出的领域之一，被各家厂商视为兵家必争之地。三七互娱的基本盘是游戏巨头，相当于集齐生态、应用、硬件多重发展要素，综合实力进一步凸显，其投资赋能也有机会加速显现出来。传统硬件厂商、创新型初创企业方面，优势在于产品、技术创新或是差异化定位等，需要补足的是内容、生态乃至品牌方面的能力（苹果等大厂除外），而这些能力需要较长时间沉淀，并且前文提到三七互娱等互联网厂商已通过投资切入，形成一定系统性优势，本文不对这类参与者展开过多赘述。优势卡位之二：AI加持的优质内容当然，在XR产业的提速发展中，只看到XR硬件企业也是不够全面的。如果再往前看一步，归根结底XR是AI的载体，最终承载的是更多的AI内容和功能；而且XR需要完全从0到1，消费者不仅需要接受一个从来没有出现过的新事物，还需要为其寻找应用场景。相比于智能手机，其如今更像PC刚刚兴起的样子。在这样的背景下，内容为王可能依然是黄金法则。根据1996年比尔·盖茨的说法，为了在当时新兴的互联网中取得商业成功，需要有吸引力的内容。从应用的必争之地——游戏产业来看，AI也将重塑游戏产业的供需两端，重新定义内容的价值。在供给侧，随着AI对游戏行业的介入加深，赋能游戏产业链降低成本、提升产能，也拓展了游戏更多元、个性和沉浸的可能性。同时，在AI赋能下，游戏产业的准入壁垒正在逐步降低，大量小团队可以携带创意进入，可能使中间环节的竞争更加激烈，也将倒逼厂商提供内容质量更高的产品。同样，内容的价值更加突出。能够持续输出核心创意、深刻洞察玩家需求的头部游戏厂商，更有能力维持竞争优势，“赢家通吃”现象有望放大。在需求侧，随着内容生态的空前繁荣与多样化，用户面临的选择空间显著拓宽，这将为游戏产业吸引更庞大、更广泛的用户群体，或是增强用户粘性。而在这个基础上，平台的重要性、研运一体的重要性也会变得更加突出。平台是连接丰富内容与广泛用户的关键桥梁，研运一体则能够更快速地响应市场需求，提升内容创意的落地效率，做长产品的生命周期，从而有助于企业充分兑现内容价值。类似于AI智能眼镜对于AR眼镜的“过渡”意义，这种科技与内容的融合创新也有望为未来XR空间计算内容的量产奠定基础，如为XR领域的潜在内容生产者提供实践与启示。相应的，游戏产业尤其头部游戏厂商对于AI技术的重视和投入普遍较高。聚焦头部游戏厂商，三七互娱仍是不容忽视的。一方面，三七互娱已将AI等技术贯穿游戏研运始终，并以投资赋能技术实力快速进阶，有机会输出更多高质量的游戏产品，维持竞争优势。目前，三七互娱已自主研发九大中台产品，在研发、美术、运营、投放以及员工办公等各个方面打造了相应的AI产品，实现提质增效。如，推出了贴合自身业务的小模型，适配企业游戏开发等。同时，三七互娱充分挖掘投资“大模型四小龙”中的智谱AI、百川智能以及月之暗面和业务的协同，打通了被投企业与企业应用管线的业务，探索投资企业大模型在研运管线的探索应用，加速投资对业务的赋能。另一方面，更重要的是，聚焦科技投资让三七互娱在“先发”内容方面有了更多的落地优势。此前，三七互娱已打造了全国首个元宇宙游戏艺术馆、“非遗广州红”元宇宙营地以及虚拟人葱妹等数字内容，为用户带来有科技感和趣味性的新体验。再从展望来看，股权投资使其能够深度联动内外部资源，有望持续分享被投企业的技术创新成果，在此基础上真正能够伫立在“先发”内容生产的前端，不断迭代打造有吸引力的XR空间计算内容。看到这里，三七互娱在下一代互联网入口的卡位也更加清晰起来，其手握多个维度的“王牌”，从内容到AR与硬科技，为优势卡位做足了准备。尾声不同于上一轮XR行业的爆发周期，如今技术、软硬件、生态等要素均在加速发展，形成底层支撑力，XR产业的潜力和机遇从未如此明朗。从PC电脑到智能手机，一个时代有一个时代的巨头，XR空间计算时代也将以其独特的特征塑造新的英豪。相比之下，AR与硬科技、内容成为更具确定性的方向，或许是更优质的培育土壤。也可以看到，三七互娱为代表的企业卡位在了其交汇的“黄金地带”，展现出了新一代英豪的雏形，至少来说，想象力空前。

格隆汇08-09 14:22

【速递】黄金留意这些支撑！随时有大动作现价等你咨询

.O)、台积电(TSM.N)涨超6%，苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)涨超1%。纳斯达克中国金龙指数收涨2.8%，嘉楠科技(CAN.O)涨近10%，百度(BIDU.O)涨近6%，蔚来汽车(NIO.N)、小鹏汽车(XPEV.N)涨约4%，阿里巴巴(BABA.N)涨超3%。　　【黄金行情解析】　　在对美国经济衰退风险的担忧日益加剧的推动下，金价在本周初加入了全球股市抛售的行列。在这种不确定性时期，黄金通常是安全的避风港。周一，由于其他资产的追加保证金要求可能被平仓，黄金遭到大幅抛售。但在地缘政治的不确定性和美联储降息的预期下，黄金应该会再次站稳脚跟，再次呈现出多头强势表现，因此，这个周期的黄金多头或卷土重来，后市还有较大上涨空间。本周五市场没有重点数据公布。　　不得不再说一次，博诚一直强调，在美联储9月确定降息之前，黄金的市场环境还是绝对的多头表现，再加上地缘局势关系紧张，黄金的避险情绪从未消退，因此，黄金大周期保持看涨不变，只要出现回落，都是给多头进仓的机会。本周到目前为止，黄金在周一大跌后，周二，周三一直低位震荡，确定了良好的底部基础，所以，周四黄金开盘在2380附近直接上涨，亚欧盘站稳在2407之上，美盘最高上涨至2427，单日上涨有47美金空间，同时本轮的预期达到了第一目标点位，接下来保持多头趋势看涨，继续看2335，2550高点。　　从技术面来看，日线周期以一根壮阳收高，吞没了周二，周三的低位小阴，并且破位布林中轨*，那么，这波多头可以说在日线才刚刚开始，下方一波上涨将去日线布林上轨高点2470，所以，当前多头才刚刚开始，不要轻易言顶或者做空。H4周期的表现则是标准的单边上涨走势，布林上轨开口，k线保持在5，10日均线之上，周期性就等待回落做多，看延续上涨空间。对于日内行情而言，周五行情保持多头趋势看涨不变，要么会继续走单边上涨，要么是震荡上行，所以，交易还是要保持低多，下方有效支撑在2415附近，上方先看2435，如果大涨再看2450。　　操作策略：　　1.黄金交易建议：今日2415多，止损2409，目标看2428，破位看2434和2442-2445；　　2.行情瞬息万变，文章策略有延时，届时有待实盘实时策略调整；　　【往期盈利布局】　　周五（7.12）一对一实仓朋友王姐，根据仓位定制的中长线布局，2404附近多，持仓至今（7.17周三）共斩获68个点的利润，持仓10手即68000美金！（8.1周四）黄金在2435附近多，在2449附近收割利润！晚间随后在2458附近做空，在2447附近获利出局！共收获近25个点的利润！恭喜跟上操作的朋友，欢迎各位来体验现价单，拒绝马后炮，拒绝回忆高频交易！（8.2周五）黄金在下午时段2467空，在2456附近出局收割利润！晚间非农数据后，在2474附近空，一波意外的大跌，在2433附近收割利润，盆满钵满。日内共收割近52个点！恭喜跟上操作的朋友，欢迎各位来体验现价单，拒绝马后炮，拒绝回忆高频交易！（8.5周一）黄金在下午时段2426空，全球股市崩盘带动黄金，又是一波意外下跌，在2384附近出局收割利润！共收割近42个点！　　【关于博诚】　　本人博诚；（市场又称：融诚天骄）韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有紮实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅於通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏。　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【博诚温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表博诚个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

博诚论交易08-09 12:57

【一周科技动态】大科技公司的估值，都还安全吗？

A)$ +2.39%，其余均收跌， $苹果(AAPL)$ -2.31%， $微软(MSFT)$ -3.46%， $英伟达(NVDA)$ -3.88%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -5.11%， $特斯拉(TSLA)$ -8.31%， $亚马逊(AMZN)$ 受上周财报叠加的影响-9.31%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点目前的估值能撑住大科技公司吗？随着大科技公司Q2财报的发布，市场也基本完成了对其价值的重估，以及仓位的调整。以截止8.8收盘价格来看，Mag 7的利润倍数估值来看，连续12个月的PE最高的是TSLA，达到99倍，最低的是GOOGL，仅为22倍。 AAPL：PE(TTM)为32.5倍，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为31.8倍，也就是隐含2%的涨幅；而随着增速下降，PEG从2.3倍跳涨至3.6倍，不是个好的信号，但目前的交易加入了AI新机发布后的增长预期。 MSFT：PE(TTM)为34.2倍，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为30.4倍，也就是隐含12%的涨幅；而随着增速上升，PEG从2.0倍下降至1.9倍。微软还是相对稳定的。 GOOGL：PE(TTM)为22.9倍，所有大科技中最低，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为20.47倍，也是隐含12%的涨幅；而随着增速上升，PEG从1.4倍下降至1.3倍。Google的交易相对便宜，也隐含了市场对搜索广告可能被AI抢占市场的担忧。 AMZN：PE(TTM)为38.9倍，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为28.57倍，也就是隐含36%的涨幅；而随着增速上升，PEG从1.0倍下降至0.8倍。Amazon的利润变动较大，因此目前的交易也包含了对未来增速下滑的预期。 META：PE(TTM)为24.7倍，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为23.7倍，也是隐含4%的涨幅；增速基本与市场预期无异，因此PEG保持在1.1倍左右。META的社媒广告业务在同行业中也表现强势，市场对其AI变现能力相对认可，估值保持在稳定的区间，也相对有安全垫。 NVDA：PE(TTM)为61.1倍，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为38.9倍，也是隐含57%的涨幅；市场对其增长吃得比较透，PEG从1倍下降至0.8倍。NVDA在2024年结束后的PE其实在大科技中并不算高，而已2025年预期的增速，其实PE也能回到30倍以下，但现在市场也在担忧AI增长过早进入拐点，这样对无论PE倍数也好，还是PEG倍数也好，都是巨大打击，会显得估值更高，因此回调也算猛烈。 TSLA：PE(TTM)为99倍，以2024年的Consensus EPS来预计的Forward PE为84倍，无疑是大科技中最贵的，这是由其行业性质决定，而市场对Tesla交易的关注点更多的是未来业务的想象力。期权观察家——大科技期权策略作为本轮科技股牛市的旗手，NVDA的表现最能反映市场情绪。在回调过程中，NVDA的波动也相当剧烈，上下6%的涨跌幅并不罕见。而期权玩家也非常喜欢这样的行情，升高的IV会对卖方更有吸引力，买方的交易也会更频繁。本周的异动期权数量较多，我们如果从整体的期权数值表现上来看，投资者对8月16日（月期权）、8月23日、8月30日的几个交易日的最大持仓，Call分别在105-115，PUT则是90-100，这也隐含了市场对其的预期。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了1864%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报210%，继续回调。本周大盘出现回调，组合今年以来的回报为24.18%，超过SPY的12.35%。过去一年组合的夏普比率回落至为1.5，而SPY为1.2，组合的信息比率为1.1.

老虎证券08-09 12:02

午评：沪指冲高回落涨0.12%，房地产产业链抢眼，消费电子板块走强

近期受美股映射的半导体、AI方向以及苹果链调整较大，但随着美股开始不断修复，A股的情绪也有望得到好转，超跌方向可能迎来反弹的机会，这也符合市场在存量资金博弈下的轮动节奏，但反弹的持续性和空间还有待观察。宏观数据方面，继前期PMI和出口数据之后，今天统计局将公布7月最新的通胀数据，下周还会有金融数据以及工业增加值、投资、消费等一系列核心经济指标的公布。整体行情方面，目前市场仍是主要关注后续稳增长，尤其在消费和地产领域是否还有增量政策，以及政策效果的发挥情况，目前市场的主要桎梏因素在于信心不足，考虑到不管是政策的出台还是效果的发挥，还是信心的恢复，可能都需要一定的时间，短线行情大概率会是一个震荡磨底的过程，投资者可再增加一些耐心。财信证券：建议以稳为主、逢低把握结构性机会受外围市场、地缘政治及近期经济数据等因素的影响，当前A股市场情绪仍较为谨慎，在量能不足的背景下市场或将延续震荡格局，新的市场主线尚不明确，短期内建议保持谨慎，可重点关注防御性板块。 2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会。

金融界08-09 11:42

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