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全球抛售加深！VIX恐慌指数本周飙升，人民币再度走软市场风险越来越大

官员的语气鹰派，德国通胀率超过10%，英国政府的税收计划继续打压市场情绪。日本央行周五在例行操作中扩大了债券购买计划，试图抑制收益率(殖利率)上行压力，而日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)则指示政府在10月底前拿出经济刺激方案。离岸人民币走软，并有可能在下周进一步贬值，届时中国将迎来为期一周的假期，这使得中国方面无法通过每日中间价来引导投资者预期。 “我们的假设是，中国政府将继续通过行政手段与之斗争，直到他们不得不进行直接干预，并不得不开始抛售美元储备，”Autonomous Research的高级分析师Charlene Chu表示。在经济压力下，中国中央政府开始允许部分城市降低首套房抵押贷款利率，这是其帮助中国陷入困境的房地产市场的最新举措。以科技股为主的纳斯达克100指数盘中下跌近4%，此前圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)说，投资者现在已经明白，他们无法逃避未来几个月的进一步加息。苹果公司拖累了该指数，此前美国银行(Bank of America)分析师罕见地下调了苹果的评级，警告称消费者对其流行设备的需求减弱。

厉害啦2022-09-30

美指屡创新高全球经济承压大宗商品走势分化金融期货偏空——宏观经济与原油化工分析

兑美元跌破平价创造条件，利多美元指数。英国政府抛出史上第二大规模减税计划，总价值450亿英镑，预计政府难以负担这一法案的成本，这将引发对债务上升的担忧，并有可能导致一场货币危机的爆发，英镑不排除跌破1.05历史低位至平价水平的可能。第四，地缘政治紧张局势仍将会持续，避险需求对于美指亦形成利好影响。在政策收紧与英欧经济衰退等因素的综合影响下，美元指数强势上涨，非美货币则出现大幅下降，大宗商品均承压回落。　　展望后市，美联储加速收紧货币政策仍将会持续，美欧经济比较优势仍然存在，欧洲经济更早更深衰退预期拖累欧元，英国政治不确定性与经济衰退拖累英镑，地缘政治局势依然紧张，汇市短暂调整不改变整体的趋势，预计美指强势行情将会持续，美元指数测试120的概率大，见顶回落或到12月份前后；欧元仍有下行空间，不排除跌至0.9下方的可能；英镑将会继续走弱，不排除跌破1.05历史低位至平价水平的可能。美股与大宗商品弱势行情将会持续，短期反弹行情不改整体弱势行情；贵金属有效跌破关键点位后继续下行可能性大。　　　　海运市场剧烈波动　　今年集运市场持续下跌本质上来说是前期暴涨之后的正常回归，去年的暴涨行情属于现象级的。从需求端来看，各国政府和央行采取宽松的财政和货币政策，尤其美国实施纾困计划，直接派发现金给民众，引发全球需求畸形地爆发式增长；从供给端来看，去年新冠疫情较为严重，各国采取较为严格的入境措施，对于船舶周转效率大幅下降，并且去年新船下水量同样较低，全年运力增速仅为1.6％，是最近七年最低的。在运力供需错配的影响下，运价持续上升。其实，单从静态运力供需关系来看，并未完全失衡，暴涨最重要因素是全球疫情封控引发的船舶周转效率大幅下降。　　今年以来，原本利多运价的因素逐渐转空。从需求端来看，由于通胀高企，各国央行均加快了货币收紧步伐，尤其美联储在今年3月结束第5轮Taper，并且在5次议息会议累计加息300BP，从9月起将月度缩表上限从475亿美元大幅上调至950亿美元。在全球经济增速放缓的背景下，各国需求增速边际同样大幅放缓，甚至环比回落。不少零售巨头推迟甚至取消数十亿美元的零售订单。从供给端来看，奥密克戎变异毒株呈现“传播性快，死亡率低”的特点，各国政府从年初起逐步放宽限制，目前全球已有100个国家和地区解除与疫情相关的所有入境限制，使得船舶、集装箱、铁路、公路等整条供应链的周转效率大幅提升。　　原先运力供需错配问题得到大幅缓解，市场已经无法再支撑此前的高运价，持续回落就属正常情况。供应链紧张缓解，外需疲弱、国外通货膨胀持续等这些因素肯定会在近期持续影响全球集运市场，但是这属于正常的经济周期。即使未来市场进一步回落也很正常，因为当前整体运价虽然已跌破2021年同期水平，但依然远高于2020年以前的同期水平。　　　　第二部分原油化工市场跌宕起伏　　“ 十一 ” 国庆假期全球市场仍有一系列经济数据发布，同时全球地缘局势持续不稳，OPEC+也将召开新一轮产量政策会议，均会对石化品种上游原油端走势形成扰动，进而对节后石化品种开盘形成指引，因此建议节前减仓操作。四季度在宏观经济走弱的影响下，原油有望延续下行趋势，而地缘政治动荡仍会令油价出现阶段性反弹。对于石化板块品种来说，当前为大多数石化产品的消费旺季，但进入四季度中后期，石化板块品种需求会季节性走弱，叠加部分品种面临较大的产能投放压力以及成本压力，预计四季度石化板块品种价格将呈现前高后低走势。　　原油市场暗潮涌动　　原油运行的主要逻辑并未变化，依然是宏观经济下行与地缘政治紧张之间的博弈。当前欧美等主要经济体激进加息，美元指数连续大涨，多国经济数据走弱，全球经济面临进一步下行压力，并将对石油消费形成持续冲击，驱动油价整体延续下行趋势，但地缘政治不稳以及对原油供给的扰动令油价出现阶段性反弹。近期，欧盟进一步升级对俄制裁，再度明确了要对俄油出口实施价格上限，与此同时到今年底以及明年初，欧盟将逐步禁止俄罗斯海运石油进口，这将对俄油供给形成进一步冲击。此外OPEC+将在10月5日举行新一轮会议并决定11月产量政策，市场传言OPEC+可能会宣布减产50-100万桶/日，同时伊核协议仍无定论，而伊朗供给回归尚无时间表，因此，目前原油供给端面临的不确定性较大。需求端来看，经济走弱对石油消费的负面冲击在逐步兑现，欧美等主要经济体需求同比下降明显。整体上，十一假期全球地缘局势预计仍然会维持动荡，原油供给端的扰动也会进一步加大，不排除假期油价出现阶段性反弹。后市来看，宏观与地缘政治因素对油价的影响将此消彼长，当前认为油价长期向上的驱动有限，除非地缘政治对原油供给造成影响，否则一旦地缘政治因素缓和，油价向下的驱动将开始发力，当前维持四季度油价运行中枢向下的判断。　　　　PTA近强远弱　　　　　　从现实供需情况来看，PTA依然处于紧平衡局面，社会库存去库格局延续，现货市场流通货源依然偏紧，同时PX供需依然存在较大缺口基础上，亦提振现货价格表现。而从远期供需情况来看，或开始表现出宽松态势，关键点在于PX以及PTA装置投产进展，截至2022年9月份，国内PX已有产能达3271万吨，PX进口依存度进一步下降，2022年9月份以后拟投产项目包括，2022年10月份江苏盛虹200万吨产能、11月份广东石化260万吨装置、2022年10月中旬东营威联化学100万吨装置，如果项目均如期投产以后，PX装置产能将突破3800万吨，达3831万吨，2022年四季度PX装置投产压力加大；而PTA新增产能方面，10月下旬，东营联合250万吨装置，11月份桐昆南通250万吨装置，12月底，恒力惠州250万吨装置预期投产，10月份以后PTA投产压力预计大增，对应的PTA产量可能继续大幅提升，增产周期下，使得PTA远月供给开始呈宽松状态。因此，PTA供需宽松可能在四季度的某个时间节点实现，预计后市PTA近强远弱格局继续延续。　　乙二醇反弹无力　　　　　　乙二醇进入“金九银十”旺季之后，终端需求得以快速修复，拉动聚酯端开工负荷逐步回升，但是负荷提升有限，较往年仍有一定差距；供给端，乙二醇开工基本维持相对低位，且恒力两套大装置因上游乙烯装置故障被迫停车，使得乙二醇供给缩量明显；在供缩需增逻辑支撑下，叠加台风影响，船只到港延后，乙二醇港口库存得以明显去化，支撑价格反弹走高。进入中下旬后，因终端新增订单有限，织机综合开工负荷有所下滑，对于聚酯需求拉动不足，叠加高库存压力和装置现金流不佳双重影响，部分聚酯工厂宣布减产降负，聚酯开工负荷短期提负受阻，供给端，随着恒力装置重启，供给低位回升，供需边际走弱，叠加美联储激进式加息，油价下挫，成本支撑不足，乙二醇再次震荡走弱。展望后市，欧美等国进入快速加息通道，美元指数走高，利空油价，油价运行中枢有继续下行预期，对乙二醇支撑不足。供需来看，国内现有装置随着检修结束，供应有继续回升预期，叠加4季度新装置投产计划较多，供应压力逐步彰显，海外方面，一方面因国内新产能不断上马，国内自己率上升；另一方面，人民币汇率近期大幅走弱，不利于进口，预计进口量将进一步缩量；需求端来看，当前仍处于年内旺季，随着部分聚酯工厂减产结束，开工预计稍有好转，但是空间相对有限。整体来看，乙二醇四季度价格承压运行为主，预计大概率维持震荡偏弱行情。　　聚烯烃底部震荡　　　　　　　　聚烯烃进入9月份以来，迎来一波反弹行情，一方面是前期限电影响接触，另一方面，步入年内旺季，需求有好转预期，支撑聚烯烃价格反弹走高。然而进入中下旬，聚烯烃开始出现上涨乏力，价格震荡走弱，主要因为供给端随着检修接触，开工负荷小幅回升，而需求端虽有所恢复，但是恢复力度较为有限，不及往年同期水平，虽然市场对节前备货有一定期待，但是目前来看，节前备货并不如预期，市场信心不足，部分贸易商让利出货，下游投机备货积极性不足，刚需逢低采购为主。展望后市，根据检修计划来看，近期装置变动较前期有所减少，预计现有装置供应变动不大，但是4季度国内海外PE和PP均有多套装置计划投产，对市场冲击较大，预计供应压力逐步攀升；需求端来看，除农膜季节性需求走好外，其他下游继续修复空间有限；进出口方面，因PE进口依存度较高，随着人民币近期快速贬值，不利于进口，进口套利窗口或将逐步关闭，对国内市场冲击有所减弱。而成本端，油价受美联储激进式加息和美元指数不断攀新高影响，预计重心有继续下移空间。整体来看，聚烯烃4季度在成本支撑不足和新装置大量投产预期下，大概率震荡走弱。　　LPG将先抑后扬　　9月份LPG整体走势偏弱，期价走势的主要原因有以下几方面：　　1. 9月美联储再次加息75个基点且表明持续加息决心，经济前景忧虑延续且对需求前景形成打击。自美联储加息结果尘埃落定后，国际油价应声而跌，对液化气形成明显打压。　　2.需求端仍表现疲软，PDH装置利润从年初至今始终维持亏损状态，在利润空间不足的情况下，装置开工率始终维持在偏低水平，需求偏弱。　　3.国内炼厂装置维持稳定，供应端相对较为充足。炼厂库存和码头库存均明显上升，受运输影响，十一前夕，炼厂降价排库，现货价格的走低亦会拖累期价。　　后市展望：首先，随着气温下降，民用气需求将逐步回升，市场需求有好转预期。国庆节后，下游存补货需求，对市场价格形成一定支撑，期价下行空间相对有限。目前期价缺乏持续性的上行驱动，期价仍将以区间震荡走势为主，后面密切关注原油价格变动情况。　　　　苯乙烯有望探底回升　　成本端：成本将震荡偏弱，对苯乙烯支撑有限。受宏观压制原油价格总体上维持震荡偏弱走势，但是由于冬季需求的提振预计价格将阶段性偏强；随着下游产能投放，纯苯供需总体偏紧，价格或较成本偏强；乙烯供需偏弱，预计价格在成本的拖累下表现偏弱。　　供应端：开工回升，产能扩大，苯乙烯供应压力将增大。四季度有310万吨产能投放计划，叠加盈利修复开工回升及进口增加，苯乙烯供应压力将明显增加。　　需求端：下游产能扩大，但是“金九银十”旺季过后行业开工预计震荡回落，使得产量增加有限。“金九银十”需求环比回升，但是在当前的宏观悲观和贸易形势不佳的压力下，需求明显弱于去年同期。虽然，下游产能扩大，但是传统旺季过后，开工有回落预期，因此预计对苯乙烯需求增量有限。　　利润：在产能扩张周期，非一体化装置亏损成为常态化，当前盈利400元/吨左右。但是随着供应回升，预计生产将再度步入亏损。　　结论：苯乙烯供需面将由偏紧转为偏宽松，结合成本偏弱，价格将震荡偏弱。但是，11-12月份在成本的推动下，或震荡偏强。预计价格先抑后扬，波动区间7500~9500元/吨。关注装置动态和成本走势。　　　　燃料油紧跟原油走势　　　　近期俄罗斯总统宣布部分军事动员，目前俄军正在对抗乌克兰的反攻，乌克兰已经收复了一些被占的领土。普京警告称，如果西方继续实施他所说的“核讹诈”，莫斯科将动用其庞大武器库的所有力量予以回应。这标志着自2月24日俄乌冲突以来，乌克兰战争局势出现了最大升级。在地缘政治影响扩大的预期下，俄罗斯原油、成品油以及天然气对外出口量可能受到扰动，随着北半球冬季来临，欧洲地区能源市场经受巨大考验。但显而易见的是，近三个月以来受到美联储货币政策影响，原油价格持续走低，而在原油价格持续走低的过程中，由于原油自身供给扰动持续，低估值驱动力也在逐步增强，后市在此价格基础上，我们认为原油依然处于自身低估值以及美联储货币政策的博弈当中，短期可能继续呈宽幅震荡形态运行，但中长期来看，受美元加息周期影响，预计原油价格继续延续下跌走势。　　近期公布新加坡地区燃料油库存数据，表现出超预期累库局面，俄罗斯高硫燃料油依然持续运往亚洲市场，亚洲地区燃料油供需继续维持宽松态势，高硫期货升水延续，高硫裂解价差继续疲软，低硫燃料油方面，近期受中国可能即将出口成品油言论影响，可能会削弱亚洲柴油利润率，从而使得可用的低硫燃料油调和原料供应增加，低硫燃料油继续承压。总的来说，预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，重点关注相关油品价格波动节奏。

金融界2022-09-30

当前市场风险与金融危机爆发前惊人地相似！美国前财长：英国市场动荡恐蔓延到全球

英镑/美元暴跌至历史新低。拜登政府对英国政府经济计划引发的市场动荡感到震惊，正设法鼓励首相特拉斯团队重新评估其大幅减税计划。周四，特拉斯在接受英国广播公司(BBC)采访时，她在自己的计划上加倍努力，并抵制了削减新财政政策的呼声。特拉斯说：“这是一个全球性的金融形势。世界各地的货币都面临压力。” 特拉斯认为，她的税收计划不是最近波动的“罪魁祸首”。萨默斯称，英国目前的形势正处于“非常复杂和未知的领域，他并表示，英国央行的紧急债券购买计划不可持续。虽然他承认，没有太多迹象表明世界其他市场表现“混乱”，但考虑到与俄罗斯的地缘政治紧张局势持续，以及全球经济增长前景黯淡，这种情况可能在眨眼之间发生变化。萨默斯曾在克林顿政府时期在财政部任职，也曾在奥巴马政府时期担任白宫国家经济委员会主任。他表示，鉴于目前的风险，现在肯定不是各国政府和央行放松的时候。萨默斯说：“我们知道，当市场极度波动时，这些情况更有可能出现。像英国这样的大国正在经历这样的事情，这可能会产生超出范围的后果。如果在更多的地方出现这样的情况，我也不会感到惊讶。” 他将财务问题比作地震前的震颤。他说，虽然有时震动会过去，但情况并非总是如此——2007年的情况就是如此。

tqttier2022-09-30

easyMarkets易信：英国央行购债行动令英镑回补先前下跌幅度，但英镑不构成反转走势

内购债消息影响而大幅反弹。此消息抵充了英国政府实施降税的利空消息，使得有英镑开始回补先前利空的下跌幅度。不过长线看，除非有迹象表明英国经济已经企稳，否则面对欧洲能源供应危机，以及美联储大幅加息预期，在4季度非美货币很难有大的强势表现。技术看，英镑第一压力是1.121附近，突破看1.13附近，支撑是1.108附近，破位看1.1附近。指标看布林线开口张口，MACD处于0轴附近徘徊。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。黄金黄金因为美元指数的回落而短线反弹，日内黄金走势将继续取决于美元的表现。大形势看黄金基本面负面情况依旧没有改变，实物需求下降，美联储加速加息前景，这些因素将在4季度对黄金走势起到负面影响。除非地域局势紧张度增加，否则黄金目前上涨仅仅是反弹。此外黄金在1666美元附近有关键压力，日内关注欧元区以及美国数据的结果对黄金走势的影响。技术上黄金上方1666美元附近是压力，突破看1685美元附近，支撑是1651美元附近，破位看1642美元附近。指标看布林线开口偏上，MACD处于高位震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。【今日重点关注的财经数据与事件】2022年9月30日周五 ① 待定欧盟能源部长讨论能源价格问题 ② 07:30 日本8月失业率 ③ 09:30 中国9月官方制造业PMI ④ 09:45 中国9月财新制造业PMI ⑤ 14:00 英国第二季度GDP年率终值 ⑥ 14:00 英国9月Nationwide房价指数月率 ⑦ 14:00 英国第二季度经常帐 ⑧ 14:30 瑞士8月实际零售销售年率 ⑨ 14:45 法国9月CPI月率 ⑩ 15:00 瑞士9月KOF经济领先指标 ? 15:55 德国9月季调后失业人数及失业率 ? 16:30 英国8月央行抵押贷款许可 ? 17:00 欧元区9月CPI年率初值及月率 ? 17:00 欧元区8月失业率 ? 20:30 美国8月个人支出月率 ? 20:30 美国8月核心PCE物价指数年率及月率 ? 21:00 美联储副主席布雷纳德发表讲话 ? 21:45 美国9月芝加哥PMI ? 22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-09-30

易信easyMarkets2022-09-30

再不救，英国人养老金要崩了！这一巨大“火药桶”迫使英国央行紧急出手

前，在英国新政府上周五宣布财政政策后，英国政府债券(称为“金边债券”)遭到大规模抛售。这些政策包括大量资金不足的减税措施，这招致全球的批评，英镑/美元周一也崩跌至历史低点。这一决定是由英国央行的金融政策委员会(Financial Policy Committee)、而不是货币政策委员会(Monetary Policy Committee)做出的。金融政策委员会主要负责确保金融稳定。金融政策委员会表示，为了防止“毫无理由的融资条件收紧和流向实体经济的信贷减少”，它将在有限的时间内“以任何必要的规模”购买金边债券。养老基金面临追加保证金要求英国央行这一异乎寻常的举动的核心是养老基金的恐慌，其中持有的一些债券在几天内损失了大约一半的价值。在某些情况下，暴跌如此剧烈，以至于养老基金开始接到追加保证金通知。在英国1.5万亿英镑(1.6万亿美元)的所谓负债驱动型投资(LDI)基金中，长期债券约占三分之二。这些基金的杠杆率很高，经常使用金边债券作为抵押品来筹集现金。这些LDI基金由最终工资养老金计划持有，随着LDI被迫出售更多的金边债券，这些计划有破产的风险，这反过来压低了债券价格，并使它们的资产价值低于债务价值。最终工资(Final salary)或固定收益(defined benefit)养老金计划是在英国流行的工作场所养老金，它根据员工的最终工资或平均工资为退休后的一生提供有保障的年收入。当英国国债收益率下降时，养老基金获得保证金；而当英国国债收益率上升时，养老基金通常必须提供更多抵押品。在上周五和本周英国债券收益率史无前例地飙升之后，LDI策略的基金经理们受到投资银行追加保证金的打击。知情人士透露，投资银行和基金经理最近几天警告英国央行，追缴抵押品的要求可能引发英国债市崩盘。随后英国央行被迫介入。通过紧急购买长期英国国债，英国央行正着手支持英国国债价格，并允许LDI基金以更有序的方式管理这些资产的出售和英国国债的重新定价，以避免市场崩盘。投资公司Cardano Investment首席执行官Kerrin Rosenberg表示，如果周三英国央行没有进行干预，英国国债收益率或将从4.5%飙升至7%-8%。在这种情况下，大约90%的英国养老金将耗尽抵押品，他们将破产。养老金咨询公司XPS投资主管Ben Gold预计，自英国政府公布减税计划以来，英国养老基金已收到至少10亿英镑的追加保证金通知。他表示，在其公司提供咨询服务的400个养老金计划中，大约有三分之二受到了影响。分析人士指出，除去英国央行持有的国债后，养老基金持有的资产占英国机构资产管理市场的40%，占英国GDP的三分之二以及整个金边债券市场的规模。一旦养老基金大规模撤出英国国债，英国债市或面临崩盘。英国央行表示，从周三到10月14日，它将开始在二级市场购买高达50亿英镑的长期国债(期限超过20年的债券)。预期的损失(最终可能使英国国债价格回到干预前的水平，但以一种不那么混乱的方式)将由英国财政部“全额补偿”。英国央行保留了每年出售800亿英镑国债的目标，并将原本下周一开始的国债出售——或称量化紧缩(QT)——推迟到10月底。然而，一些经济学家认为这是不可能的。荷兰国际集团(ING)经济学家Antoine Bouvet、James Smith和Chris Turner在周三的一份报告中解释说：“英国央行的决定显然有金融稳定方面的考虑，但也有融资方面的考虑。英国央行可能不会明确表示，但迷你预算在本财年增加了620亿英镑的金边债券发行，英国央行增加金边债券的存量对缓解金边债券市场的融资焦虑大有帮助。” 报告指出：“一旦QT重启，这些担忧就会重新出现。如果英国央行承诺购买债券的时间比宣布的两周更长，并且暂停QT的时间更长，情况可能会好得多。” 从英国不稳定的经济状况中浮现出的一个核心说法是，政府放松财政政策与央行收紧政策以遏制居高不下的通胀之间存在明显的紧张关系。 Abrdn高级经济学家Robert Gilhooly表示：“以市场运作的名义恢复债券购买可能是合理的；而，这一政策行动也引发了货币融资的担忧，这可能会增加市场的敏感性，迫使市场改变策略。英国央行仍处于非常艰难的境地。‘扭曲’收益率曲线的动机可能有一定的道理，但这强化了短期收紧政策的重要性，以防范财政主导的指责。” 货币融资是指央行直接为政府支出提供资金，而财政主导是指央行利用其货币政策权力支持政府资产，保持低利率，以降低偿还主权债务的成本。英国央行将进一步干预？英国财政部周三表示，它完全支持英国央行的行动，并重申了财政大臣夸西·夸滕(Kwasi Kwarteng)对英国央行独立性的承诺。分析师们希望，英国政府或英国央行的进一步干预将有助于缓解市场的担忧，但在那之前，预计动荡局面将持续下去。瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)欧元区和英国首席经济学家Dean Turner说，投资者应关注英国央行未来几天的利率立场。到目前为止，英国货币政策委员会认为在11月3日的下次会议召开之前不适宜干预利率，但英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)表示，如果出现财政事件和英镑严重暴跌，将有必要采取“重大”的利率举措。瑞银预计英国央行不会在这一点上让步，目前预计在11月会议上将加息75个基点；不过Turner表示，目前风险更倾向于加息100个基点。市场目前正消化加息125-150个基点的预期。 Turner表示：“第二件需要关注的事情将是政府的立场变化。我们应该毫不怀疑，当前的市场波动是财政事件的结果，而不是货币事件。货币政策正试图在牛奶洒出后收拾残局。” 英国财政部已承诺在11月23日进一步更新政府的增长计划，包括成本计算，但Turner表示，目前“完全有可能”推进这一计划。 Turner补充道：“如果财政大臣能够让投资者(尤其是海外投资者)相信他的计划是可信的，那么目前的波动应该会消退。否则，在未来几周内，英国国债市场和英镑可能会出现更多动荡。” 安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，英国央行接下来需要将利率至少提高100个基点，以对冲减税带来的冲击，甚至加息150个基点的选择也不应该排除在外。英镑和英国国债后市将如何走？在英国央行干预债券市场后，荷兰国际集团的经济学家预计英镑将略微趋稳，但指出市场状况仍“发热”。他们在周三的报告中表示：“强势美元和对英国债务可持续性的疑虑，将意味着英镑/美元将难以守住1.08-1.09区域的涨幅。” Janus Henderson全球债券投资组合经理Bethany Payne表示，干预“只是一个更广泛问题的膏药。” Payne称：“随着英国央行购买长期国债，从而显示出在市场紧张不安时重启量化宽松的意愿，这应该会让投资者感到一些安慰，因为英国国债收益率是有保障的。” Payne补充道：“然而，在短期内提高央行利率的同时实施量化宽松，是一个需要驾驭的非同寻常的政策泥潭，可能意味着英镑将继续走软，持续波动。” 嘉盛集团资深分析师Joe Perry表示：“英国央行选择干预债券市场。是否成功拯救了债券市场、继而挽救了英镑？英国央行此举短期内或奏效了，但从长期来看，干预或不可持续。” Perry认为，英镑/美元汇率最终可能跌至平价或跌破平价。

tqttier2022-09-30

任泽平：世界经济展望，通胀、加息、汇率及金融动荡

行的情况下主动采取OT压降长端利率，给英国政府提供一个短暂的”（较）低息”发债窗口。　　总的来说，我们认为英国央行的操作主要还是为了缓解长短的流动性压力，但是就这个操作（OT）而言，可能未来收益率曲线会更加趋缓。这不但不会减缓英国衰退的步伐，还会增加英国通胀的压力，让衰退来的更早。英国相对于美国本就孱弱的基本面会更显黯淡，而英镑美元平价也并不只是空谈。　　7、新兴市场国家能逃过一劫吗？　　答案当然是否定的，上文我们讲到，在6月美联储会议点评中我们提到潜在的经济危机爆发的国家，不在新兴市场，而在欧洲，这只是相对而言。　　因为新兴市场国家（尤其是允许资本自由流动的资源国）受到强美元周期的冲击是最深的。截止7月，全球至少有65家央行一次性加息50个基点或更多。新兴市场的债务危机除开强美元周期的大背景外，还叠加了俄乌冲突所带来的能源、食品价格飙升。自俄乌冲突爆发以来，能源和食品价格飙升，给许多依赖进口的发展中国家带来毁灭性的冲击。　　此外，为了抑制屡创新高的通胀，美联储的激进加息导致美元走强，给必须偿还以美元计价债务的新兴市场经济体带来了进一步的压力，而金融环境收紧正在伤害资金匮乏的发展中国家。　　一度跻身南亚中高收入国家的斯里兰卡轰然倒下，成为本轮强美元周期中第一个破产的新兴市场国家。随后是向请求IMF请求贷款的加纳、坦桑尼亚、赞比亚、埃塞俄比亚、孟加拉国等，这轮多米诺骨牌或才开始。　　谁会是下一个斯里兰卡？除开上文提到的巴基斯坦外，已经接受或申请IMF援助的加纳，孟加拉国等都是潜在的受害者。比如今年加纳发行的外币债券收益率和美债收益率之间的息差已经翻了一番多，而极高的偿债成本正在侵蚀加纳的外汇储备，以每季度减少10亿美元的速度，从2021年底的97亿美元下降至今年6月的77亿美元。阿根廷更不必多说，历史上的第十次国债违约？在如此强的美元指数下，应该建立起强大的心理预期，见怪不怪了。　　8、人民币汇率向何处去？　　诚然，人民币兑美元汇率在今年接连突破了6.8,7.0和7.2等重要的心理关口，但总的来说今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。　　人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半；人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。　　我们认为，在人民币汇率这一问题上，应该正视汇率反应基本面的根本属性，回归中期国际收支驱动视角，关注人民币“价值“，而非”价格“。　　短期来看，人民币确实受到了包括风险偏好下降，大类资产联动和俄乌冲突等非市场因素的冲击，叠加整体的美国加息周期和美国短期相对较好的基本面（中美双周期），汇率短时间承压。　　但是，我们应该理解为人民币汇率的波动，中国经济正在持续边际改善，而美国的经济动能正在衰退，此消彼长下人民币汇率年内或缓慢回落，收复失地。　　而长期来看，未来中国经济的潜力巨大，人民币的国际化也持续展开，人民币资产必将受到更广泛的青睐。　　9、中国的主动去库周期会持续多久？　　从4月份工业企业产成品存货同比录得周期性高点并拐头向下开始，伴随着工业企业营业收入和工业增加值同比的持续下行，市场得到共识：中国正式进入去库存的阶段。　　无论是是PMI新订单和PMI产成品库存的同向边际变化，还是中国物流业景气程度的业务总量（环比）自5月后持续下行，均反映了需求侧较为疲弱。高库存意味着终端需求不足，此时工业企业利润增速已经下滑，企业并没有意愿扩大再生产和投资规模。而制造业投资增速也呈现持续回落现象。　　以经验看，企业利润见底和库存见底基本是同时到来，而当前库存仍在高位，工业企业利润可能还需要一到两个季度才能见底。然而考虑到目前各类制造业设备投资扣减税费政策的陆续延期和出台，我们相信主动去库周期或相较于以往更快结束，进入被动补库阶段，为中国经济注入新的动力。　　10、通过政策空中加油，提振市场信心，中国经济有望重新引领全球　　当前需求侧继续发力，稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，当前三大政策至关重要：稳楼市、新基建、提信心，提振市场主体信心、调动地方政府和企业积极性，信心比黄金重要。　　政策努力通过空中加油，将经济重新拉回复苏通道，继稳大盘之后，国务院部署19项接续政策和非对称降息体现了这一导向。政策性金融工具用于基建和保交楼可能是增量和发力点。　　相信如果能够推动市场化导向改革、新基建、新能源、鼓励生育、稳楼市、激发企业家精神、调动地方积极性等，各界将不断增强对中国经济前景的信心。

金融界2022-09-30

英镑最危险时刻！特拉斯“罕见紧急会谈全面减税政策” 亚洲专家：迎接兑美元平价新时代

跌势并攀升逾1%，投资者分析英国央行在英国政府的小额预算之后，对债券市场的大幅干预以平息市场。再往前，英镑在伦敦的早盘交易中下跌，因为特拉斯在当地广播电台的采访中首次公开发表评论，为收视率不佳的小预算辩护，她在采访中难以令人信服。但英镑随后在下午时段上涨至1.3%至1.1026美元。它兑大多数主要货币上涨，欧元最新下跌1.01%至88.48便士。 30日亚市早盘，英镑兑美元报在1.11471，展现出反弹的韧性。 (来源:FX168) 与此同时，由于对央行激进政策导致全球经济下滑的担忧，以及对全球货币和债务市场的暴跌可能波及股市的担忧，华尔街大跌。由于大型股下跌，纳斯达克指数下跌3%，而标准普尔500指数跌至2020年11月以来的最低水平。英国政府近日宣布的一系列大规模减税措施，造成借款成本飙升，英国国债猛烈下跌，并可能引发一些平时较为平静的金融工具崩盘。市场上有分析指出，持有与债务挂钩的金融衍生品的退休基金和保险公司，将面临严重损失。为恢复债券市场秩序，英国央行启动紧急干预措施。 (来源:BBC) 英国央行28日表示，将购买任何必要规模的长期政府债券，以支撑一直与英镑自由落体的金边市场国债，并阻止更大损失失控。而英国央行的举措立即引起市场上的反应，数据显示，英国债券流动性在央行干预后略有改善。但投资者和分析师们表示，现在判断损失有多深、有多广，以及央行的行动是否足以稳定局势，还为时过早。据《华尔街日报》报道，英国和其他市场的债券价格上涨，压低了借贷成本。30年期英国国债收益率从政策宣布前的逾5%骤降至4.09%，这种降幅通常需要数周或数月才能达到。观察其他国家地区，目前各国官方的阻力越来越大，特别是在亚洲。日本、韩国、印度和印度尼西亚一直在不同程度地干预金融市场，以支撑其货币和资产价格。高度不稳定分析师难以确定周四英镑反弹的确切催化剂，但指出英国央行的干预、美元下跌以及本季度末投资组合的重新平衡。许多人警告称，交易火热，英镑前景依然黯淡。 “英国央行的干预表明，它愿意在受到市场压力时采取行动。这有助于稳定英镑，”德国商业银行外汇策略师Esther Reichelt表示。“然而，整个政治局势仍然高度动荡，情绪可能会迅速改变。” 英国央行首席经济学家Huw Pill在访问北爱尔兰时表示，英国目前面临的经济困境部分源于英国首相将其归咎于俄罗斯。英国特定组件 Huw Pill表示，最近的市场走势无疑是英国特有的成分，导致英镑暴跌，政府借贷成本飙升。“在过去的一周里，金融资产出现重大的重新定价，”他在Co Down对听众说。另外，前英格兰银行行长马克·卡尼指责特拉斯政府削弱该国经济机构，并且与中央银行背道而驰。他还反驳英国政府关于市场动荡是由更广泛的全球不确定性，而非其自身政策引起的说法。“当然，全球经济正在经历一些困难，金融市场一直在调整，这种情况已经持续一年多，”他说。“但是在上周的过程中，真的，事态发展集中在英国。这是对政府预算的回应，在某种程度上，也是对某些交叉目的的政策的回应。” 亚洲专家：迎接英镑兑美元平价新时代财信传媒董事长谢金河以“英镑的南柯一梦”为题撰文指出，如今英镑急速坠落令人难以想像，接下来英镑兑美元可能要迎接1比1的新时代。谢金河表示，他收到小女儿传来英镑崩跌走势图，此前英镑重挫，最低跌到1.035，创下37年新低纪录，现在拿人民币兑换英镑是7.72，他直呼曾经是日不落帝国的大不列颠，英镑的急速坠落令人难以想像。谢金河回想当时小女儿高中毕业，全家到英国参加她的毕业典礼，原来订了一个古老的旅馆，但房间实在太小，就近换了已经老旧的希尔顿饭店，一晚350英镑，那时的英镑兑美元大约在2左右，1英镑大约换15.70元人民币，一晚房价逼近5630元；而且吃饭开销也高得吓人，他带全家去吃拉面，当时一碗拉面，用15元来换算竟要225元以上。谢金河说，他第一次到英国，第一顿饭就被英国的高物价吓到，饭店的费用更是高得令人害怕。他透露为了省钱，只好早上晚一点吃，傍晚再去吃晚餐，当时拿亚洲货币到英国消费，实在吃不消，想不到经过十几年，现在再到英国旅游，没有当年那么可怕了。 “这次通胀肆虐，欧洲成为重灾区，英国下半年的消费者物价指数(CPI)都呈现两位数的增长，”谢金河强调，特拉斯一上任就面临艰难挑战，接下来英镑兑美元可能要迎接1比1的新时代，这是大多数想像不到的事。

小萧2022-09-30

特拉斯慌了？英国一则消息引爆英镑涨势影子大臣：“灾难性局面变得更加糟糕”

你把东西弄坏了之后再去读手册”。上周，英国政府宣布全面减税，引发投资者对英国经济未来健康状况的恐慌，导致英镑大幅贬值，并推高了政府借贷成本。受此消息影响，周五亚市早盘，英镑/美元持续上涨并突破1.12，日内涨0.76%。美元指数则延续跌势，日内最低触及111.64。（英镑/美元30分钟走势图，来源：FX168）特拉斯面临着来自财政部特别委员会的紧急呼吁，要求将政府的财务报表提前至少一个月，而该报表要到11月23日才到期，并尽快公布增长预测，以帮助平息恐慌情绪。周四晚上，OBR证实，它可以及时为迷你预算做出预测，但夸腾没有要求它这么做。财政部特别委员会主席斯特莱德(Mel Stride)在接受英国《卫报》采访时表示，政府有一条摆脱当前经济形势的道路，但他补充说:“这条路并不宽。有很多工作要做。这是一个巨大的挑战。” 《卫报》了解到，特拉斯将利用这次会议讨论自3月份OBR上一次发布增长预测以来的经济和财政发展。在发布下一个数据之前，夸腾将继续与该机构就预测过程进行联络。昨晚，在特拉斯排除了对迷你预算的任何180度大转弯之后，恐慌在保守党内部蔓延开来。令人震惊的舆观民意调查显示，工党创纪录地领先33个百分点，以54%的支持率领先于保守党的21%，比四天前的领先优势翻了一番。 2019年，只有37%的保守党选民表示，他们会投票给保守党。资深保守党议员沃克(Sir Charles Walker)爵士表示，如果在选举中再次出现类似的民调情况，保守党将“不再作为一个政党存在”。在利物浦工党大会上沉默了几天之后，特拉斯开始接受英国广播公司(BBC)当地电台的一轮采访，在采访中她坚称，尽管需要英国央行(Bank of England)的紧急干预，但她的经济政策正在正确的轨道上。自国际货币基金组织(IMF)发出警告和英国央行出手干预以防止养老基金挤兑以来，特拉斯在首次公开声明中表示，她“准备做出艰难的决定”，尽管面临压力，但她不会改变自己的做法。在听取了多位听众的财务担忧后，她坚持认为，从长期来看，人们会感受到好处。特拉斯在接受BBC诺福克电台采访时表示:“这是我们制定的正确计划。”“当然，总会有人反对特定的措施。这并不容易。但我们必须这么做。” 在主持人一再追问她为什么主要为富人减税时，她予以否认。她在接受BBC兰开夏电台采访时表示:“有些决定很难做出。”“有些人不喜欢它们。但我不能听任事态发展。因此，我国政府采取了紧急行动。” 在BBC斯托克电台的一次特别尴尬的交流中，当她被问及房贷支付增加的问题时，大家沉默了很长时间。随着利率上升，房贷支付将增加，这使她的措施可能帮助人们节省的任何费用都相形见绌。影子大臣里夫斯(Rachel Reeves)声称，这些采访“让这一灾难性的局面变得更加糟糕”，她敦促首相在保守党大会之前召回议会。她说:“这是唐宁街造成的严重局面，是保守党政府不计后果的直接后果。”“如果首相继续把保全自己的面子放在拯救人民的家园之前，保守党议员必须加入工党，呼吁议会被召回，这样就可以逆转这种敢死队式的预算。”

夏洛特2022-09-30

住不起房了！ 2023年3月英国的平均抵押贷款成本可能飙升70% 减税政策效果甚微

求采取行动。” 税收减免为提振市场，英国政府周五宣布将削减印花税，但这几乎没有迹象表明它正在产生影响。房地产门户网站Rightmove在一份声明中表示，与本月早些时候的同一天相比，周一和周二的买家需求下降了3%。花旗集团董事Ami Galla周四在一封电子邮件中表示，飙升的借贷成本将削弱首次购房者购买房产的能力，这意味着2024年新建房屋的价格可能会下降15%。当年的完工量可能会下降多达 30%。尽管销售税发生了变化，但包括伯克利集团控股有限公司和Persimmon公司在内的住宅建筑商的股价自周五以来下跌了9%以上。牛津大学人文地理学教授Danny Dorling研究了1990年代英国的房地产崩盘，他表示，最近两次房地产崩盘始于伦敦，然后从那里蔓延开来。根据研究机构Acadata Ltd的数据，2022年7月，伦敦所有六个最昂贵的行政区的价格都比去年同期下降，平均价格“大大低于之前的创纪录水平。” Danny Dorling表示：“我们所知道的是，价格最终总是会出现下跌，从长远来看，房价最终确实往往会回到负担得起的水平。”

楼喆2022-09-30

风向标？李嘉诚207亿出售超级豪宅、呎价折让约三成专家：长和系过往出售资产都“时机准确”

李嘉诚家族企业遭受重创。 9月23日，英国政府推出50年来最大减税政策，结果导致英国遭遇股债汇三杀，英镑/美元一度走下1.04关口，债市场出现“抛售潮”，股市大跌。彭博亿万富翁实时指数显示，9月26日，李嘉诚拥有267亿美元（约1912.41亿元）身家，而前一天李嘉诚身家为281亿美元（约2011.76 亿元），一天之内蒸发99.35亿元。

夏洛特2022-09-30

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