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【启程】杨德龙：2024年A股和港股将双双走出结构性牛市

灾是上帝送给价值投资的礼物。刚刚仙逝的芒格也说，反过来想，总是要反过来想。正是因为当前经济还没有强劲复苏，正因为现在市场估值较低，没信心，所以才能够以比较低的价格买入好公司，比较低的净值买入好基金，这是获得超额收益的机会。我们在底部附近布局，春种秋收，要记住播种和收获不在一个季节。2024年，我们迎接机遇和挑战。我认为2024年是机会大于风险的一年。我们在底部区域布局之后，后面需要做的就是耐心等待，没有一个冬天不会过去。春天的到来，脚步声越来越近，我相信2024年有更多的机会等待大家去挖掘。希望广大投资者能够在2024年身体健康，获得好的投资回报。这是我对于2024年发布的十大预言，供大家参考。

金融界01-03 14:42

A股2023年收官：沪指全年跌3.7%，创业板指累跌19.41%，北证50指数一枝独秀大涨近15%

多多市值超越阿里巴巴、浙江国祥、查理·芒格逝世、币安被罚等也引发了广大投资者的热议。全年行业表现 2023年结构性行情凸显。A股31个申万一级行业中9个全年录得上涨，受益于人工智能的浪潮，TMT方向受到了资金的追捧，其中通信以23.62%的涨幅领跑，传媒则上涨13.27%，计算机板块涨近7%，电子行业则涨近5%。尽管今年国际油价市场“波澜不惊”，但在欧佩克+减产的背景下，A股石油石化板块依旧上涨了逾3%，2022年的“王者”煤炭行业今年屈居行业涨幅第6名，火热的新能源汽车市场之下，汽车行业上涨了约2%。注：数据截至12月28日收盘这一年我们还经历了AIGC、ChatGPT、室温超导、人形机器人、MR、龙字辈、减肥药、CPO、中特估、华为概念、PEEK材料、多模态AI、大数据、算力、短剧、MLOPS、光模块、短剧互动游戏、星闪概念、鸿蒙概念、液冷概念、麒麟电池、复合集流体、工业互联网、3D打印、智能驾驶、BC电池、AI芯片、高压快充、数据要素、核污染防治、预制菜概念、券商概念、HBM、光刻机、SPD概念、英伟达、智能座舱、5.5G、国企改革等等概念的炒作。个股涨跌幅表现截至12月28日的数据显示，全A约有210只个股全年涨幅超过100%，在剔除了上市未满一年的股票之后，北交所的凯华材料成为2023年涨幅最大的股票，累计上涨567.81%，捷荣技术、圣龙股份、联特科技、高新发展、豪美新材、中航电测、恒邦股份、新诺威涨幅则均超过了300%。*ST柏龙、*ST华仪年内累计跌幅超过80%，*ST左江、*ST麦迪、ST鸿达则超过70%。 2024年策略万和证券认为，历史经验来看，复苏期、复苏期+过热期，万得全A通常有较大涨幅，2023年万得全A出现下跌，主要原因不仅在于经济复苏缓慢（2012年10月—2013年12月经济复苏同样较弱，但万得全A仍有较好表现）；公募基金等新发基金份额大幅下降导致的入市资金不足，叠加海外流动性持续收紧导致北向资金外流（2023年8月—2023年12月，北向资金净流出2000亿元左右），多重不利因素共同作用导致2023年A股下行。展望2024年，在当前A股市场估值历史低位情况下，一方面，伴随经济持续复苏A股盈利正步入上行周期，投资者信心预计将逐渐恢复，新增入市资金规模预计将不断加大；另一方面，预计美联储加息政策将在2024年中附近转向，届时北向资金或将重拾往昔流入趋势。多方积极因素叠加，将为2024年A股筑底回升注入动力。 2024年A股市场是否具备风格转换条件？银河证券指出，大小盘风格更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优可能性更大。预判2024年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。在经济上行周期，成长占优的可能性更大;在经济下行周期，价值股具有较强的防御性，总体风格占优。当中美利差收窄时，成长股估值对分母端利率水平更敏感。同时，M1、M2剪刀差改善，市场风险偏好高时，成长占优可能性相对较高。综合判断，2024年上半年，成长价值风格相对均衡，但随着海外货币政策转向，下半年，成长股占优可能性逐步上升。机会方面，华安证券认为成长科技主线引领全年，消费类有望在经济企稳后占优。在经济尚未有显著起色之前，成长风格整体占优，电子、通信等行业是优选。伴随地产企稳，服务类消费显著向上，经济修复步伐进一步夯实后，消费风格有望逐渐占优。

金融界2023-12-29

马云“阿里会改”呼声获支持！《巴隆周刊》：阿里巴巴明年打翻身仗押注黄金和巴菲特公司

司方面，巴菲特拍档、公司副董事长查理·芒格(Charlie Munger)最近去世，享年99岁。报道称，巴菲特现年93岁，尽管他不可能被取代，但他已经让伯克希尔在没有他的情况下也能取得成功，该股应该表现良好到2024年，而他仍将掌舵。伯克希尔哈撒韦的案例始于巴菲特所说的“诺克斯堡”(Fort Knox)资产负债表，其中现金超过1500亿美元，约占公司市值的20%。盈利也在增长，截至2023年，伯克希尔的税后营业利润增长了近20%。得益于伯克希尔现金利息收入的增加，以及Geico扭亏为盈的强劲保险承保业绩，今年盈利可能达到400亿美元。以苹果公司为首的伯克希尔股票投资组合，今年表现出色。该股的定价看起来合理，其估值是2023年底预计账面价值的1.4倍，是2024年预计收益的18倍左右。 B类股票的价格为356美元，比A类股票的交易价格有2%的折扣，看起来是更好的选择。瑞银分析师布莱恩·梅雷迪思(Brian Meredith)在最近报告中写道：“在不确定的宏观环境中，伯克希尔股票具有吸引力。”他认为每股A类股的内在价值约为60万美元，目标价为62万美元，而最近的目标价为54.5万美元。《巴隆周刊》列出的其他精选股还包括Alphabet、BioNTech、雪佛龙(Chevron)、赫兹全球控股公司(Hertz Global Holdings)、麦迪逊广场花园体育中心(MSG Sports)、百事可乐(Pepsi Cola)，以及U-Haul控股公司。 “我们的2024年名单包括熟悉的股票，以及一些意外股票的多元化组合，再次倾向但不限于价值阵营，”该报总结展望。 (来源:Barron's)

小萧2023-12-16

养老投资远离“情绪陷阱” 收获时间的馈赠

久刚刚以99岁高龄离世的投资大师查理·芒格生前曾多次强调延迟满足的重要性。在养老投资过程中坚持延迟满足，一方面意味着压抑或牺牲眼前的物质欲望，将现有的金钱投入于可能钱生钱的项目或资产中，以提高退休生活的风险防御能力。正如“人生草帽图”所揭示的，一般而言，人生赚钱的时期只有22岁至60岁之间的三十八年，但当人生的进度条进入养老期，面对养老金缩水和看病就医费用的增加，我们就需要不断消耗前期的人生财富积累。所以，尤其对于22-45岁年龄段的投资者来说，处于财富积累的黄金时段，应该学会未雨绸缪，着手为人生的“后半场”提前做好财富储备。另一方面，养老投资的延迟满足也意味着理性看待短期波动，关注长周期下的投资回报。涨跌总是相互交替出现的，既没有持续不断的上涨，也没有永无止尽的低迷，市场的短期波动受到各种因素的影响，如果过分关注短期收益，会导致因心态起伏而错失长期收益。以养老目标基金为例，首批养老目标基金五年来业绩表现不俗。据中信银行近日发布的《金融行业：中国居民养老财富管理发展报告(2023)》中显示，截至2023年8月30日净值数据，目前市场上已有的养老目标基金，近一年、近两年、近三年的平均回报率分别为-5.75%、2.63%、28.84%(分别统计成立满一年、两年、三年的基金数据)，三年回报率跑赢WindFOF基金指数。拥抱“未知”：开展多元资产配置养老投资是一场用长钱进行的长跑，资金安全性和长期收益率并重。在资本市场中，权益资产收益更高但风险也更大，固收类资产风险更低但收益弹性也更低，对于年轻人来说，如何在这风险和收益间做好安排，就是个考验权衡和配置的问题。这个时候，我们就可以将风险收益特征不同的资产科学合理地搭配起来，获得适配不同投资目标和风险偏好的组合，降低单一市场的风险，力争实现养老资产的长期稳步增值。对于投资周期较长、以满足退休后生活需求为目标的养老投资而言，资产配置尤为重要。以养老目标日期基金为例，其核心策略是面向某一目标日期退休的投资者，动态调整各个年龄阶段的权益类和固定收益类的产品配置比例。而这个随着投资者年龄而不断变化的“股债配比变化趋势”，则被称为“下滑曲线”。除了展示养老目标日期基金的股债配比趋势以外，下滑曲线更重要的作用是向投资者传递更好的投资体验：青年时期的风险承受能力相对较高，提高权益类资产的配置比例倾向于博取“增值”目标；临近退休时，提高固收类资产配置比例，提高资金安全性，倾向于博取“保值”目标。从目前市场上已发行的目标日期基金来看，目标年份从2025年到2060年不等，最低持有时间分为三档：一年、三年、五年。以工银养老2035A为例，产品所设定的目标日期为2035年，主要适合预计退休时间在2030年至2040年左右的投资者；其最低持有期为三年，从产品设计上规避了投资者因市场波动而产生冲动短期交易的可能性，大大提升了投资体验。改变“随意”：养老投资要选择适合自己的据国家社会保险公共服务平台披露，截至12月8日，市场共有745只个人养老金产品。其中，储蓄类产品465只，基金类产品162只，保险类产品99只，理财类产品19只。面对如此琳琅满目的产品，个人投资者究竟该如何选择？以公募为例，基金公司的养老金融产品主要是指养老目标基金，包括养老目标日期型基金和养老目标风险型基金两种。养老目标日期型基金是基于投资者的退休日期设计的，越临近退休日期，基金管理人就会逐步降低权益类资产的配置比例，转而配置更多非权益类资产。以工银瑞信基金为例，作为业内较早布局养老公募产品的基金公司之一，工银瑞信已布局覆盖2035至2060等6只目标日期基金，其中，35、40、45、50等四只入选了个人养老基金名录，为不同退休年龄的投资者提供“全托管型”投资方案。而养老目标风险型基金是基于基于事先设定好风险等级水平设计的，分为“保守型”、“稳健型”、“激进型”等类别，适合对风险等级、预期收益有明确要求的投资者。仍然以工银瑞信为例，已布局涵盖积极、平衡、稳健等四只目标风险收益类型的养老目标风险基金，其中两只入选个人养老基金名录，总体来看，覆盖风险收益特征的养老基金的产品体系已基本搭建完成。 “养老规划”并非千篇一律，每个人都要根据自身所处的生命周期、收入状况、风险承受能力等构建一套“定制化”的养老方案，毕竟适合自己的才是最好的。拒绝“躺平”：养老投资需专业陪伴养老投资规划往往面对大量的关于市场变化、产品的等信息，投资者很难从中筛选出最重要的信息，从而做出正确的决策。当信息多、选择多、产品多、策略多，让投资者不知从何下手时，选择以专业著称的基金管理人往往可以帮助投资者在海量信息中“去粗取精”，减少决策时间。以工银瑞信为例，作为首家银行系公募，公司将养老作为长期战略业务，自成立之日起就把养老金业务作为战略重点。公司拥有养老金投资管理全牌照，有丰富的养老金投资管理和客户服务经验。与此同时，工银瑞信不断完善投研管理机制、加强投研队伍建设、加大资源投入，打造了一支投资管理经验丰富、专业程度在行业内都名列前茅的养老金投资队伍。凭借多来年在养老赛道的持续深耕，工银瑞信基金的养老投资业务呈现出起步早、养老产品布局完善、团队人员配置完善、风格稳健等特点。不仅为旗下在管的基金创造了长期优质的历史投资回报，给投资者带来了良好的持有体验，也在行业内树立了较好的口碑。在全国社保理事会对投资管理人的年度基本面评价中，公司已连续9年获得最高档(A档)评价。个人养老投资，是一场心态和意志力的较量。面对市场的短期浮动，投资者需要付出更多耐心和恒心、掌握科学的投资方法，在细水长流中点滴积累，终将收获“时间的馈赠”。风险提示本文投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。

证券之星2023-12-14

为什么说BONK、PEPE、SHIB等模因币对加密货币构成威胁

ire Hathaway）副主席查理·芒格和前国务卿亨利·基辛格的去世为契机发行的代币，这些代币现在在一个周末内进行炒作和抛售，带走数百万美元。接着是八月份“Bald（BALD）”的惊人崛起和崩溃：这是一个基于Coinbase新的Layer-2区块链Base的模因代币。在一个星期天的早晨推出，BALD在当天晚上就达到了8500万美元的市值。到了周一，首席开发者撤回了他的流动性，导致代币价格暴跌约90%。截至 2023 年 12 月市值排名前 10 位的模因币。来源：CoinGecko 除了充其量是一种金融饥饿游戏之外，模因币也没有任何用处：它们与比特币等真正的加密货币没有任何相似之处。虽然加密货币总体上存在鲸鱼问题，但模因币也受到高度集中的影响。因为模因总是那么便宜——通常只有一美分的一小部分——大投资者通常持有大量资金，可以通过一次交易来左右市场。以太坊创始人 Vitalik Buterin 决定销毁 67 亿美元的 SHIB，消耗了一半的流通量。它扰乱了市场动态，并引发了有关市场操纵的严重问题。简而言之，模因代币变得越来越不好笑。虽然曾经我们可以对最新专门致敬埃隆·马斯克狗的代币大笑一番，但这些灾难的发生规模导致损失越来越严重。但这是否意味着我们应该彻底禁止它们？不。在加密领域，有一个适合模因代币存在的空间。就像在现实世界一样，在加密领域，所有用户都应该有权利选择是否要赌掉他们的钱。尽管监管机构喜欢责难金融行业，但他们不反对允许任何人把房子押在一匹马上。如果这是你想花钱的方式，这是一个自由的世界。然而，请不要误解：模因代币就是赌博，简单明了。它们不是投资，也不是有价值或有用的。它们吸引了媒体的过分负面关注，让我们所有人看起来很糟糕。对于每个侥幸通过模因获得百万美元的人，就有九个人会亏损。也许有一天我们都会随着DOGE一起飞上月球，但很可能是在埃隆的火箭上，而不是我们的钱包里。来源：金色财经

金色财经2023-12-14

沸腾了！A股上演大逆转

而非一时一刻、一城一池的得失。如查理·芒格，在1973年和1974年的收益率分别是-31.9%和-31.5%，但在1975年一举取得了73.2%的业绩，扳回了前两年的损失。往后看，A股市场回暖的时刻也并不遥远。对A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情，不少机构心怀期待。短期而言，当前岁末年初若有一波行情，那么胜负手可能只有在于是否再次上演定价“东升”的预期，市场短期最关注的就是12月政治局会议所带来的定价信号。国投证券认为，在高质量发展定力十足的前提下，128政治局会议“以进促稳，先立后破”的表态所释放出来稳增长信号是相对积极的。当然，这是否能在岁末年初催发出基于“东升”小beta行情，仍需要稍晚的中央经济工作会议进一步确认。对于岁末行情持续性，则要重点关注铜金比(回升)、中美十年期国债利差(回升)和人民币汇率(主动升值，而被动升值)三大指标是否均呈现出积极信号进行交叉验证。总结而言，对于当前大盘指数，在内部经济弱复苏问题明确，叠加外部环境长端美债收益率大概率阶段性见顶回落后，A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情是值得期待的。对于后市风格，国投证券判断，2025年之前“大盘价值高股息+小盘成长”双主线大概率维持占优格局，“小盘成长”对应的产业主题投资依然很重要，“大盘成长”偏向是波段性机遇。

证券之星2023-12-11

聚币Jubi 11月大事记|聚币10周年庆系列活动成功举办启程迎接新一轮“牛市”

问答活动-“加密货币投资者可以从查理·芒格的经验中学到什么？”，该有奖问答活动吸引了众多查理·芒格粉丝和加密货币投资者的纷纷留言。五、加入聚币Jubi官方社区，及时获取最新动态官方Twitter（英文）：https://twitter.com/JBEXCOM 官方Twitter（中文）：https://twitter.com/jubichinese 官方Medium：https://medium.com/@JBEXCOM Telegram中文社区：https://t.me/JUBIEX Telegram英文社区：https://t.me/JubiEnglish BiYong中文社区：https://0.plus/JUBIEX 来源：金色财经

金色财经2023-12-08

杨德龙：3000点不破不立下一轮牛市不会等待太久

未来三年，当前无疑是处在一个底部区域，芒格的口头禅就是反过来想，一切都要反过来想，正是我们过去三年经济遇到了这些问题，所以很多好股票才会打折，你才会有两三折的价格买到好公司的机会，这样来看，当前我们更多的是看到机会，而不是看到悲观的情绪，在市场底部信心比黄金更重要，希望大家能够坚持学习价值投资，坚持做逆向布局，我相信下一轮牛市不会等待太久。

金融界2023-12-07

CPT Markets：没有他就没有现在的巴菲特! 看懂查理·芒格一生的投资哲学!

ire Hathaway）副董事长查理芒格（Charlie Munger）于加州医院安详辞世，享年99岁。对此，股神巴菲特(Warren Buffett)与他携手打造投资帝国发表声明，强调若非查理芒格的「启发、智慧和参与」，波克夏不可能达到今日的卓越地位。CPT Markets分析师表示，每当波克夏股东会召开时，都能见到查理芒格坐在巴菲特身旁亲自回答股东们的提问。尽管芒格的知名度不及巴菲特，但他们两人已经携手合作超过一甲子，且芒格在价值投资领域具有相当代表性，并为金融领域带来卓越的贡献。举例来说: 1. 于1979年芒格担任波克夏的首位副董事长，并协助巴菲特制定管理和投资策略，使得波克夏每年平均实现超过20%的价值增长，为股东创造丰厚回报。 2. 据富比士数据显示，截至2022年4月查理芒格的净资产估约为26亿美元，令人惊讶的是，而此数字已扣除多年来参与公益事业的相应支出。而这也是为什么巴菲特强烈建议「寻找搭档时应挑选比自己更聪明、富有智慧的人」，尤其是在犯下重大亏损时，搭档绝对不能对你指手画脚或表现出不耐烦的态度。他明确指出，在过去的60年中，唯有芒格符合这样的标准。CPT Markets分析师分享一个有趣的现象，巴菲特与芒格这两人虽老爱护唱反调，但说实在的，在长达60年的合作期间里，他们从没有真正吵过架。相对来说，芒格的盘问经常促使巴菲特于某项投资前，进一步深入研究该投资案的细节，而此方法的优势在于，有助于揭示潜在行为偏误，因为这种偏差可能不知不觉便渗透到人心，进而对投资决策产生负面影响。芒格主张「寻找优秀公司，购入其目标后并长期持有，静静地等待投资获利回报」。而此种投资理念彻底改变了巴菲特早期以「便宜就买」和专注于抄底低价股的思维方式，在经过吸收和转换后，如今众所皆知的「巴菲特价值投资」理念便随之形成。究竟芒格有什么投资哲学值得我们来学习的呢?CPT Markets分析师提出几个要点供读者参考。 1. 培养大量阅读的习惯!芒格特别强调在思考任何事情时，「思维模型框架」是一个特别重要的概念，只要拥有足够多的思维模型，便能让我们在面临大多数问题时，尽快找到适合的解决方案。最特别的是，并不是只要求你学习金融有关的思维模型，假使你能够尝试不同领域，像是历史、数学、心理学、哲学、生物学等，那么你必能在交叉运用之下，获取更大的价值。 2. 芒格曾言：「若一件事对我们而言过于复杂难解，最好避免涉足。」这话的意义为，不管是他还是巴菲特，他们仅投资他们能理解的领域。对此，他也称其将市场潜在投资目标归纳为三类: 可理解投资的、不适宜投资的、难以理解的，而他仅关注可理解投资目标，并耐心等候最佳出手时机。 3. 在思考任何问题前，芒格总是将思维集中于「如何取得成功，思考有哪些行动能避免失败」，而此一概念正是所谓的「反向思考」，意味着在进行任何投资前，投资人理应先考虑风险，而不是获利率。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-12-05

『在质疑中坚守,在唾弃中成长』比特币又一里程碑时刻,成功超越伯克希尔的市值

金色财经2023-12-05

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