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摩根大通2021Q3业绩电话会分析师问答（下）
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，对。所以有机增长，包括收购、可持续的股息，只有这样我们才会考虑回购。鉴于我们所处的 SCB 环境，我们不再有美联储批准的回购计划，我们只需要遵守最低限度和 BAU，这给了我们相当多的灵活性，这是一个重要的东西，以保护世界杰里米·巴纳姆我们确实希望明年的贷款增长以及收购仍有可能出现。因此，除了分母的 RWA 略有增长之外，本季度没有任何真正发生的事情，我们真的会在那里保持敏捷。易卜拉欣·普纳瓦拉但是，杰米，考虑到您的宏观前景，是否有理由仅持有一些多余资本的干粉，而不是以当前估值回购股票？杰米戴蒙是的，我 [音频不清晰] 评估——随着股票上涨，你会——你应该期待有一天买得更少。而且我们不需要干粉，我们有大量的资本流动性。我的意思是非凡的，我们每年税前赚了 400 亿。我的意思是，你需要多少干粉？我们拥有 1.6 万亿美元的现金和有价证券。我们有 200 股——远远超过 2000 亿股。我们可以发行优先股，我们可以发行债券，如果我们必须做某事，我们可以发行股票。所以我认为我们不需要干粉。我认为我们的首都杯超过了它的位置。史蒂文丘巴克早上好。因此，Jeremy，您提供了一些有关按类别划分的贷款增长驱动因素的有用详细信息。展望未来，您是否预期贷款增长开始与 GDP 或经济增长保持同步？或者有没有什么东西可以证明更有意义的加速贷款活动是合理的，无论是更大的被压抑的贷款需求，信用卡支付率的正常化，还是其他什么？杰里米·巴纳姆好问题，史蒂夫。但我认为你可能会引导我为 2022 年提供相当详细的贷款增长指导，而我 - 我真的没有能力做到这一点。但是让我看看我是否可以在高层次上回答这个问题。我的意思是，我们已经谈了很多关于支出，我们相信它会提高信用卡贷款，所以这是一个整体。其中的 Revolve 故事是支出减少和现金缓冲的函数，尤其是在我们的左轮手枪中——我们客户的循环部分。显然，正如您所知道的，如果您将我们的 NII 视为 NIM 和各种贷款类别中未偿还贷款的总和，那么推动事情发展的实际上是不成比例的 Card。与此同时，如果你从消费者转移到更大的批发系统。在这样一个世界里，即使缩减相对较快，如果在大约 8 个月内以每月减少 150 亿美元的方式进行，如果你计算一下，你仍然会获得另外 0.5 万亿美元的量化宽松政策。因此，我们正在处理一个流动性过剩的系统。因此，在这种情况下，实际上，很难想象至少会看到大量批发贷款增长。但。坦率地说，这对我们来说并不是真正的性能驱动因素。所以我不知道这是否有帮助，杰里米·巴纳姆但这是个好问题。史蒂文丘巴克谢谢，杰里米。它绝对有帮助。只有一个关于[音频不清晰] 评论的澄清问题。您注意到本季度的结果包括对衍生品投资组合中流动性假设的调整。因此，也许您可以帮助解开该调整实际需要的内容，促使它发生的原因，以及您能否帮助衡量本季度的影响？杰里米·巴纳姆我可以帮忙打开它的包装，但还需要 20 分钟，而我们实际上并没有。这只是衍生品账簿中的沼泽标准流动性评估类型的东西，因为我们修改了我们关于转移某些类型头寸的潜在交易成本的假设。这是正常的课程内容，只是碰巧大了一点。我认为固定收益下降了 20%，如果没有，我认为它会下降 15%。所以如果这有帮助的话。马修·奥康纳大家好。我希望跟进部署流动性的能力。而且，我想，这是为了引导它一点点。如果我们看看存款的增长，我知道其中一些被认为是非核心的，但除去自 COVID 以来的贷款增长和证券账簿的增长。这不是额外的5000亿存款。您认为其中有多少可以部署到证券中？并了解您预计贷款增长会回升。所以那会去一些。但是在购买证券方面有没有办法达到 5000 亿的容量？杰里米·巴纳姆是的。所以我认为在任何给定时刻都有很多因素会影响部署决策。显然，正如您所说，贷款增长，而且我们将始终在长期经济基础上做出这些决定，而不是为了产生短期 NII。因此，当您这样做时，您必须考虑资本波动、缩编，坦率地说，您是否看到了价值。这可能是目前最大的单一因素。正如我之前所说，杰里米·巴纳姆的确，至少从利率的角度来看，市场已经更符合我们的观点。这可能会导致更多的部署，其他一切现在都一样。但是当你开始谈论点差产品时，例如，鉴于我们所处的流动性环境和我之前提到的量化宽松数字，它仍然非常非常压缩，而且没有太多价值.因此，我们总是尝试在那里保持长期的经济动机，考虑所有情况，考虑风险管理，考虑资产负债表的凸性，并在那里着眼于价值和战术。所以我真的会这么想。马修·奥康纳我的意思是，我只是在短期基础上做的，但我认为很多投资者都坐在这里说，如果 10 年期或该曲线的任何部分对你来说达到了那个神奇的点，那么这个容量是多少？因此，例如，如果 10 年可以说是 3%，而您的信心不会达到 5，那么您的产能是否为 1000 亿，是 3000 亿吗？以任何方式来构建它的长期框架，并意识到在这些级别上这不是您此时此刻想要做的事情。杰里米·巴纳姆不，我明白了。杰米戴蒙我们可以轻松做到 2000 亿。杰里米·巴纳姆是的。我的意思是，我明白了。我知道你为什么想知道，我想，我只是想，对于我们这样复杂的公司，并且考虑到我们对这些东西的仔细考虑，以及我们将部署特定数量的特定目标的想法。当然，Jamie 是对的，但它总是会因情况而异，它总是会是一个函数，为什么速率会在那里。我的意思是，在你的问题中，你提到了它，就像 10 年期国债是 3，我们确定它不会是 5，但是收益率曲线的其余部分在哪里，其他选择是什么，什么是在那一刻正在进行。所以我们总是会根据情况和战术来处理它。马修·奥康纳这很有帮助。然后有点挤进去，你宣布了一些我们大多数人认为相对较小的收购，一些是本季度，显然，回顾全年。有没有什么 - 有没有一种方法可以衡量它的资本影响？我知道大部分条款都没有单独披露，但有什么方法可以确定资本和财务影响？最后，提醒我们，您寻找交易的驱动力是什么？因为你看到的一些交易，你喜欢它如何适应更广泛的摩根大通？谢谢你。杰米戴蒙总体上的资本影响并不大，我们不会再披露任何直接的财务影响。而且每一个都不一样。所以在消费者方面，杰里米已经说过，更多的是关于生活方式、旅行、休息室、千禧一代等等。在产品资产管理方面，有[音频不清晰] 产品、ESG 产品、木材产品等。然后在 NutMeg 和 C6 之类的东西之间，如果可以的话，这是我们试图在 10 年内进入海外零售市场的长期观点。杰拉德·卡西迪谢谢你。早上好。杰里米，你是说 - 当我们早些时候谈论潜在的 SLR 变化等时，我们今天没有看到 [音频不清晰] 离开的任何东西。但是你提到过[音频不清晰] 可能专注于巴塞尔协议 III 的最后阶段，这很快就会到来。您能否从您的角度与我们分享，您在巴塞尔协议 III 的最终规则和法规中关注哪些可能会影响您未来发展的规则？杰里米·巴纳姆是的。所以我认为，我的意思是，关于巴塞尔 III 终局的事情是你需要基本上同时处理巴塞尔地板——巴塞尔标准化地板和柯林斯地板。所以你需要同时 - 所以从从事这些工作的员工的角度来看，他们面临着同时实施符合巴塞尔标准的美国规则的艰巨挑战，同时还要遵守柯林斯标准或 WA 最低标准. 所以这很复杂，很难，而且技术性很强，这就解释了为什么它花费的时间比我们所有人想象的要长一点。就这对我们长期增长的影响而言，我的意思是在高水平上，它不太可能是显着的。我认为相关的一点是是否有一些变化作为其中的一部分或同时发生在这些非风险敏感的基于尺寸的约束中，比如 G7 SLR，显然，在 GSIB 的情况下，最突出的是，它真的变得很漂亮由于与指标的原始设计无关的原因，分数增长非常极端。并且在很大程度上是由我们在过去 18 个月中看到的系统扩展驱动的。所以这就是为什么我们认为应该按照最初角色中的设想来解决这个问题。因此，在所有这些潜在变化中，您可以看到我们针对这些变化进行了一些优化。你可以想象，巴塞尔协议 III 在标准化和先进性方面的终结以及对不同产品的影响可能会使某些事情的资本效率更高一些，而另一些则在边际上降低资本效率。但我们是一家多元化的大公司。我们非常擅长导航这些东西。因此，当我们有清晰的认识时，我们将进行必要的调整。杰拉德·卡西迪非常好。谢谢你。然后很明显，您在该行业中看到了非常好的存款同比增长。我认为您的存款总额增加了 20%。你特别谈到零售是第一大市场份额和零售存款。当美联储结束 QE 时，假设它在明年年中结束一段时间，我不是要你们预测你的存款将会是多少，而是更高的水平，我们是否应该预期存款实际上会下降？或者知道即使每个人都拥有流动性，它们也会如此粘稠，以至于我们不应该真正看到量化宽松后存款下降，而这，让我们称之为下半年，明年？杰里米·巴纳姆我认为这里有几个因素。因此，为了辩论，让我们暂时搁置我们的 RP 并保持不变——如果你只看量化宽松对系统范围存款的影响，我们谈到了逐渐减少，但正如我之前所说，逐渐减少仍然从现在到缩减结束，或者更确切地说，在缩减开始到缩减结束之间，还涉及另外 0.5 万亿的系统扩展。如果美联储遵循与上次相同的轨迹，那么 QE 结束和 QT 开始之间将会有一段较长的停顿。再一次，暂时搁置我们的 IPO，只有在 QT 开始时，您才会期望系统存款基础的规模开始缩小，如果我没记错的话，我认为上次的时间是QE 结束和 QT 开始之间大约有 22 个月。现在，当然，RP 可能会反弹，可能还有其他因素，但在高层次上，这就是我们的想法。杰米戴蒙我只会加上我的两分钱。我认为他们必须比这更快，他们必须扭转其中的一些。所以你说我们仍然会增加一年的存款，然后在 2 或 3 年期间会有相当大的减少，我们应该为此做好准备。查尔斯·皮博迪是的。早上好。我想得到一份关于你们新总部大楼的进度报告。具体来说，预计入住日期是什么，或者是否受到大流行的影响？其次，到 2021 年是否有成本、显着成本、该扩建的费用结构？当你搬进来时，这是否会明显增加？第三，您将要腾出的房产有什么卸载计划，目前的房地产市场如何影响它？谢谢你。杰里米·巴纳姆所以计划按计划在 20 日搬迁，我认为是 2025 年。没有材料费用，当然，这是重复费用，我们必须出售建筑物，诸如此类，但对我们的股东来说没有任何实质性的影响。我们需要披露。接线员，还有其他问题吗？安德鲁林早上好。谢谢你回答我的问题。所以你说，杰米，关于你们都是如何关注通货膨胀的。只是想知道您是否可以概述您在整个企业中准确衡量指标的内容，以向您发出信号，通货膨胀实际上正在随着关注而具体化。这笔支出与您的预期有何不同？就例如，如果它确实成为现实，我们将如何处理，您是否可以采取任何措施来保护银行免受那里的通货膨胀力量的影响？杰米戴蒙是的，我认为我们应该着眼于全局，我认为这始终很重要。我的意思是，2 年前我们面临 COVID，实际上是一场大萧条，全球大流行。这一切都在后视镜中，这很好。因此，希望一年后，供应链不会出现问题。大流行将成为地方病。我认为我们拥有良好的健康成长是非常好的。失业率达到 4% 会很好，他们的工作空缺很好，我认为工资上涨 [音频不清晰] 很好，而且我认为关注太多了——这些都没有改变我们的方式经营业务，我们一直在增加客户。消费者、信用卡、汽车、存款、房地产、小企业、大公司等等，这是推动摩根大通的根本动力。这与他们是否将您的左轮手枪从 25% 提高到 27% 无关。说了这么多，我并不关注通货膨胀；我们只是指出——嗯，你有[音频不清晰] 通货膨胀。是 4%。在几个季度的大部分时间里，现在已经是 4%，在我看来，它不太可能低于下一个季度或之后的一个季度。另一个问题是，在那之后供应链和工资是否开始缓解？更多的人在寻找工作还是继续增加？当然，我们为概率和可能发生的事情做好了准备，其中一个概率是它可能比人们想象的要高，他们将不得不采取措施。我怀疑这会在 2022 年末之前发生。与此同时，我认为令人难以置信的是，我们正在摆脱这种局面，我们的失业率为 4%，并且可以在通货膨胀的情况下实现良好的增长，这没关系。我认为人们总是过于关注眼前的问题。如果通货膨胀率为 4% 或 5%，我们仍将开设存款账户、支票账户并发展我们的业务。我还应该指出，因为它总是在我的脑海里，大约 300 亿美元的收入，200 亿美元的订阅收入。资产管理，商业银行，消费银行，都不错。批发支付、安全服务、托管等等我们都挤满了已经完成这一切的人，如果你看看实际的基本数字，以获得每秒收入，更多的客户，更多的账户，更多的份额。归根结底，这就是一切的驱动力。安德鲁林好的。那太棒了。看起来你的看法是良性的，而且是可控的，不会失控。这很公平。杰米戴蒙这不是 - 我告诉你。我不 - 对不起，[音频不清晰] 我不知道。我们已准备好应对所有可能发生的情况。可能会影响 Gelb 膨胀。关于我们资产负债表的另一件事，你们谈到了，把你的东西放在那里。银行应该担心的一大堆问题是高通胀和高利率。而且我们一直非常具有流动性，可以保护我们而不是那些和其他事情。安德鲁林对了，明白了。感谢您对此的澄清。还有一个简短的后续问题，雷米。您能否向我们更新您所获得的超额准备金数量与您的基本情况经济情景相比，您过去已经给出了该数字，并且可能更多地说明了该基本情况在本季度中的变化情况确实有吗？杰里米·巴纳姆是的。我认为基本情况——考虑到修订和 GDP 前景，中心情况实际上可能比上一季度更糟。但如您所知，该框架还涉及查看概率加权场景。正如我在准备好的评论中所说，不太极端的下行情景对本季度的发布有所贡献。在衡量总体平衡方面，正如我在准备好的评论中所说的那样，相对于如果我们拥有这种类型的经济表现而没有与 COVID 相关的异常特征（即不确定性）的情况，它们仍然略高就像我们现在对这种病毒一样乐观，或者劳动力市场状况的不确定性，或者事实上，即使很多——基本上所有的联邦级失业援助现在都已经减少，大多数州已经也。仍然有一些形式的援助。抵押止赎暂停、学生贷款的东西、租金暂停之类的东西，直到今年晚些时候才会推出。因此，环境中有许多因素仍然不寻常，它们确实导致相对于我们本来拥有的储量略有增加。随着事情的发展，这些将会发展。杰米戴蒙杰里米，只是想快速打断一下。我必须去，因为我不在城里，我必须参加一些会议。你们应该继续，伙计们，感谢您收听我们，我们很快就会与你们交谈。（这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）
老虎证券昨天10:17
迪士尼2020财年第四季度财报电话会议，Disney+的付费用户已超过7300万
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已决定放弃在2021年1月支付的半年度股息。我们的资本分配策略将继续优先考虑在业务增长方面进行投资，尤其是在直接面向消费者的领域。然而，我们预计在恢复正常运营环境后，股息支付仍将是我们长期资本分配策略的一部分。展望未来，我们预计2021财年的业绩将继续受到**的影响。我们的知名度受到限制，并将受到许多因素的影响，这些因素包括但不限于文艺表演的恢复，对消费者旅行的信心以及实况体育的持续恢复。但是，正如我们今天坐在这里一样，我们想强调一些项目，这些项目可能有助于确定对第一季度的期望。我们的公园和体验业务继续受到**的影响，并且我们尚不清楚这些影响将持续多长时间。尽管我们的某些公园的开放容量有限，但我们目前预计迪士尼乐园度假村至少在第一季度末之前将保持关闭。巴黎迪士尼乐园目前也已关闭。由于我们没有计划在第一季度发布的重要的戏剧性剧本，因此我们希望我们的戏剧性结果将比上一年度（即我们发行的《星球大战：天行者的崛起》和《冰雪奇缘2》）有意义。我们还预计，家庭娱乐，舞台表演和演播室电视SVOD的结果将比去年同期显着降低。同样，在消费者产品部，由于与去年的《星球大战》和《冰雪奇缘》商品进行比较，我们预计第一季度的商品许可结果将受到不利影响。在ESPN，由于将四场NBA总决赛比赛和另外三场大学橄榄球季后赛比赛转移到季度，加上常规赛季大学橄榄球权利成本的增加转移到了第一季度，第一季度的结果将受到较高的版权和生产成本的显着影响。预计到2020年至2021年NBA赛季开始的延迟将部分抵消这一影响。我们预计DTC业务的第一季度运营业绩将比上年同期下降约1亿美元，这主要归功于对Disney +的持续投资，而ESPN +和Hulu的业绩有所改善将部分抵消。在我们的国际频道业务中，由于与COVID相关的时机变化和频道关闭，由于较高的体育版权费用，我们预计第一季度经营业绩将比上年同期下降约3亿美元。由于国内公园和度假村的支出减少，我们在2020财年的资本支出约为40亿美元，比上年减少约8.5亿美元。我们预计2021财年的资本支出将比2020财年增加5.5亿美元，这是由于媒体和娱乐发行业务以及企业投资的增加，部分被Parks Experiences和Products支出的减少所抵消。如我们先前所述，我们将在2021年第一个财政季度开始在新的组织结构下进行报告。虽然我们的报告部门将有所变化，但我们打算提供关键的财务和补充信息，包括我们今天报告的大部分信息，特别是与我们的直接面向消费者的业务有关。与往常一样，我们的目标是为我们的业务提供所需的透明度。我们对我们的未来感到非常兴奋，我们也期待在12月10日的虚拟投资者日上分享有关不断发展的DTC策略的更多细节。这样，我将把电话转到Lowell，我们很乐意回答您的问题。洛厄尔·辛格好的。谢谢克里斯汀。在过渡到问答环节时，请注意，由于今天下午我们身体并不在一起，因此我会尽力通过将您的问题转给适当的主管人员来缓和这一问题。有了这个，操作员，我们已经准备好第一个问题。
老虎证券昨天10:16
Coinbase2021Q3业绩电话会高管解读财报
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回答过的问题。例如，我们仍然不打算派发股息。所以我们的第一个问题来自 Sylvie UP 和 Jason M。他们询问了 Coinbase 的风险。您能否谈谈我们的风险投资战略、投资流程，并重点介绍您特别感兴趣的 1 或 2 项投资。您能否向我们介绍资本分配策略以及这些投资如何在我们的财务报表中获取？蔡慧敏我是总裁兼首席运营官 Emily Troy，感谢您的来电。因此，我们对 Coinbase 风险投资的进展感到非常满意。我们于 2018 年推出它，主要是为了支持不断发展的加密生态系统，目前我们已成为最活跃的企业投资者之一，拥有 200 多家投资组合公司。其中一个问题是关于我们最兴奋的问题，我们从主题上将其视为真正有趣和流行的内容以及哪些团队和技术真正有趣。因此，这包括我们在 2018 年在他们的种子轮中投资的公开费用的所有内容，因为我们认为 NFT 会很有趣，税收比特和硬币跟踪器，因为税收在加密中非常重要。 BlockFi 用于借贷，Uniswap 用于去中心化交易，然后是 CoinSwitch，因为我们认为印度和国际是非常重要的主题。这就是我们思考我们的投资组合的方式——我们真正关注有趣的主题，然后尝试找到该领域最好的团队和技术。正如我所提到的，我们希望支持生态系统，因为它有助于支持和发展这些公司，还有助于我们在流行的规模上实现差异化。我们的第二个目标是并购渠道和/或合作伙伴关系。例如，Bison Trails 是我们作为 Coinbase 中心公司投资的一家公司，现在 - 已被我们收购并构成 Coinbase Cloud 的基础。另一个例子，在合作伙伴方面，我们在合作之前投资了复合材料，以支持他们第一天上市的托管和交易。因此，我们认为我们可以通过多种不同的方式与这些公司合作，从合作伙伴关系到收购。最后，我们也确实关心 ROI，我们认为这将在未来几个季度显示出强劲的回报，但这对我们来说是次要目标。最后，我要说的是，我们最近花了很多时间处理协议、Web3 基础设施、DeFi、CeFi，当然还有 NFT Metaverse。我们认为这个领域有很多创新，我们希望继续在这些机会上加倍努力。Alesia，你想谈谈它的财务部分吗？阿莱西亚·哈斯快乐 [音频不清晰]。所以第一部分问题，我们如何看待我们的资本分配框架，在这里我确信没有硬性和[音频不清晰] 规则。当我们查看整体资产负债表时，我们将资金分配给 4 个不同的用例。1. 只是营运资金， 2. 是产品支持和战略举措，其中风险投资和战略投资属于该类别，第三。是我们可能要自我保险的任何潜在风险，最后是能够通过加密冬天为我们的业务提供资金的能力。因此，这种资本分配是 Emily、Brian 和我之间关于什么是我们资源的最佳和最高用途的不断讨论，但在我们分配容量的一些非常重要的领域。蔡慧敏 10-K。大多数是预扣低于 10% 的股权投资，因此这些是少数被动投资。我们定期记录净成本并进行减值测试。它们可能是——随后在英国起来，这是非常罕见的，因为会计界对我们实际记录投资的时间非常精确。它必须是相同的交易，而且我们通常在这些投资中看到的是，它们的后续轮次不是相同的投资。因此，您会看到我们通常以成本方式承担此费用。这些投资的公允市场价值与我们账簿上反映的账面价值之间可能存在重大差异。我们期待在未来进行更多的披露，让您对这个投资组合有更多的了解，并可能在未来披露公平的市场价值。阿尼尔·古普塔接下来，我们收到了几个关于 NFT 的问题。Sylvie UP 和 Steven D. 问我们是否可以谈谈最近宣布的 Coinbase NFT 平台及其整体战略。您对 NFT 平台的国际扩张和跨平台可用性有何计划？JMP Securities 的 Devin Ryan 被问及 NFT 的社交成分，Piper Sandler 的 Rich Repetto 询问我们何时推出我们的市场？布赖恩阿姆斯特朗所以这是布赖恩，我会加入这个 1，所以我们对 NFT 感到非常兴奋。我认为，这将是未来加密的一个非常大的领域，今天已经是这样。传统上，我们的 Coinbase 专注于 FT 可替代代币。我们同样对 NFT 感到兴奋，我认为它可能与我们不知道的一样大或更大。所以原因不允许，因为我们当然推出了 Coinbase NFT 或者我们宣布我们将在下个季度或第二季度推出它。所以 Coinbase 是一家多产品公司，我们在内部有一个我们称之为项目 [音频不清晰] .像 Coinbase 钱包和 Coinbase 商务。我们宣布的直接存款功能和这些 NFT 都来自于此。这是我们谈到的 NFT 产品，实际上只是一个小团队。所以有一个关于社会经验的问题，我们想让我们的 Coinbase NFT 更像 Instagram，而不是像 eBay 那样的拍卖。那些你可以关注你最喜欢的艺术家或创作者并拥有从你关注的人那里填充的内容提要的人，这可能非常强大。此外，如果你真的喜欢它，你可以去那里购买 NFT，我们会在你自己的社交资料中展示。除此之外，我认为我们可以希望让提要更容易使用这种标志，Coinbase 试图在那里将越来越多的人带入加密货币领域。所以只是简单的事情，比如，你如何连接你的钱包？你没有，希望你不必安装烫发扩展，如果你的身份和你的付款方式以及一切都已经从你的 Coinbase 帐户连接起来，那么购买可能是一种快速体验。所以我认为这将是一个全球现象。我们希望确保我们的 NFT 平台可以与其他所有平台互操作。希望我们会在接下来的几个季度看到一些东西在那里推出。阿尼尔·古普塔我们的下一个问题来自 Lee L. (ph)，他最近注意到了 Coinbase 的一些营销活动，包括 YouTube 上的广告以及我们最近宣布的与 NBA 的合作伙伴关系。您能否带我们了解您营销策略的演变过程，以及这将如何继续推动您的用户群增长以及您如何衡量有效性？蔡慧敏谢谢你的提问。所以像许多经典的消费互联网公司一样，我们仍然拥有如此强大的有机用户基础。坦率地说，从历史上看，我们在今年之前使用的营销支出很少。现在我认为我们看到了一个巨大的机会，我们正在努力调整我们的预算并在营销上投入更多。我们认为下一个同心圆将在全球范围内尽可能地覆盖 10 亿加密用户，我们希望利用有机和营销努力来帮助接触这些用户。我们还想弄清楚 Coinbase 的真实性是什么？我们如何在这些营销工作中庆祝 Coinbase 在加密社区中的独特之处？为此，我们最近聘请了我们的第一位 CMO，来自 Facebook 的 Kate Rouch。今年上半年主要关注总营销业绩。现在你看到的是，我们正在扩展到完整的营销渠道，包括品牌努力，例如第三季度的美国制造。您提到的与 NBA 作为其独家加密货币平台合作伙伴的多年合作伙伴关系，我们还有更多合作伙伴。我们认为我们有一个非常大的机会来投资品牌，扩大我们接触的渠道，包括电子竞技到艺术，体育，我们也很高兴投资内容，教育现有和新用户加密的可能性。阿莱西亚·哈斯补充一点，Emilie，我想分享关于 - 我们如何衡量它，我们如何看待它？正如 Emily 指出的那样，在获得良好效果之后进行营销是我们正在建立的新力量，我们的营销支出正在超越绩效营销。因此，对于绩效营销，我们在这里进行了很好的调整，我们查看了我们的客户获取成本。我们计划测试、学习并收集对支出的见解，因此您应该会看到我们进行大量迭代和测试，我们将分享相关的更新。阿尼尔·古普塔我们的下一个问题来自 Hobic K. 和 Caleb O.，他们看到了我们加密投资政策的更新。您能否为那些可能不太熟悉的人分享有关该计划的更多细节，以及购买的内容 - 到目前为止购买的内容以及 Coinbase 是否会考虑进入采矿业？阿莱西亚·哈斯谢谢你的提问。所以是的，在 8 月份，我们宣布了对加密投资政策的更新，他们描绘了我们的目标，即随着时间的推移成为绝大多数（如果不是 100%）加密。我们希望 [音频不清晰] 朝这个方向发展。我们已经做出了 2 个承诺。首先是将 5 亿美元的现金和现金等价物投资于加密货币，其次，我们将季度净收入的 10% 分配给加密货币投资。随着时间的推移，我们将美元成本平均分配到多样化的投资组合中，您不会看到我们在第三季度的投资增加了 5 亿美元，但您应该会看到这种平衡继续增长。我们已经投资了我们持有的加密资产，这些资产以成本计在我们的资产负债表上。它们位于名为 Crypto Assets Held 的行项目中，您可以在我们的脚注中查看其他披露信息，哪些是投资，哪些是我们出于运营目的持有的加密货币。您还可以在该脚注中看到一些公允价值披露，您可以看到我们截至第三季度的加密投资在资产负债表上，我们披露了一些细节，其他加密资产在这些细节中有所突破。阿尼尔·古普塔监管是头等大事，您能否让我们深入了解当今美国的监管状况？Coinbase 是如何参与的，你希望看到对话如何发展？此外，来自 Oppenheimer 的 Owen Lau 询问监管机构如何收到数字资产政策提案。布赖恩阿姆斯特朗是的，我可以接受这个。因此，我们的政策努力中的监管当然也是我们的首要任务。每当我们看到加密技术的兴起时，我们就会看到世界各地的政策制定者越来越感兴趣。所以回到我们的根源，Coinbase 总是伸出援手，获得——保持许可，成为最受监管、最受信任的人，并且真正成为财政部长的顾问和乐于助人的声音，而不是世界上任何尝试的人想想我们的全球经济正在发生的这种变化，以及它如何真正成为接受它的国家的力量和增长的源泉，同时最大限度地减少那里的少量不良活动。所以我们在最近几个月延续了这种趋势。我们定期会见了许多不同的监管机构。美国有各种不同的监管机构，这是我们在数字资产质量提案中讨论的一部分内容，即 [音频不清晰] CFTC、美国证券交易委员会、财政部，当然还有传输许可证和贷款许可证。这只是在美国，几乎 100 个国家中的 1 个，我们在那里拥有客户，因此作为 Coinbase，我们在美国的 1 个国家/地区拥有 53 个监管机构，这真是太神奇了。所以我们在该提案中讨论的部分内容，因为它是数字资产保单持有人，也许是时候在美国联邦一级设立 1 个监管机构了。它可能位于现有监管机构之一的下方。它不必是一个全新的 [音频不清晰]，而是将其用作在该领域实现更多创新的一种方式。因为 Coinbase 是一家相当大的公司，坦率地说它'如果有更多的监管机构，对我们来说几乎更好，因为我们可以作为一家更大的公司来承担这方面的负担，但这对这个领域的初创公司的伤害更大。我们真的希望有一个增长空间，拥有 1,000 家公司，以在美国作为世界领导者的金融中心创造经济增长和经济自由，我认为美国接受这一点很重要。这是我们在数字资产政策提案中提出的部分内容。我认为现在有数以千万计的美国人正在将这种资产类别用于各种事情，不仅是金融服务，您需要[音频不清晰] 付款之类的东西，还需要艺术和新的治理形式和身份和元界千。令人兴奋的是，美国各地数以百万计的年轻人，才华横溢的年轻人，但我们所能做的就是分享这些目标，加密货币公司和监管机构都走到一起，弄清楚我们如何制造这是一个安全的行业，让我们摆脱骗局，让我们起诉那些骗局，让我们有良好的消费者保护和披露。但也有助于行业发展，因为那' 阿尼尔·古普塔谢谢，布赖恩。我们应该如何看待竞争驱动的压缩和交易费用？您打算如何实现收入来源的多元化？阿莱西亚·哈斯好问题。我将从它开始，我们之前已经分享过，我们不认为我们今天主要在费用上竞争。因为我们相信我们提供的服务没有商品化。在零售方面，我们在获取资产方面进行竞争，这就是我们专注于资产增加的原因。我们专注于允许我们的用户使用他们的加密货币的产品，并且越来越能够与定义的进行更多的单一交互。因此，我们提供了一种您可以与众不同的经济。蔡慧敏在机构方面，我们提供机构级经纪人，深度流动性，我们为 [音频不清晰] 解决方案提供安全存储，因此费用不是我们竞争的主要方面。我只想分享的是，我们在第三季度没有改变我们的费用结构，并且有一段时间没有改变。但是，我们确实看到加权平均费用按季度变化，具体取决于我们在平台上看到的交易量组合。我们确实看到第三季度的零售交易费用有所下降，因为我们看到专业平台的交易量比消费者平台的交易量更多。这在我们在 7 月份看到的低波动时期很常见，阿莱西亚·哈斯我们看到我们的机构和我们的专业用户以及零售或消费者交易的高活跃度仍然存在。而对于高波动时期而言，情况恰恰相反，就像我们在 9 月份和 10 月份看到的那样。因此，从长远来看，我们确实认为，随着越来越多的产品将在加密中商品化，我们将看到一些压缩。因此，我们已经开始专注于使我们的收入多样化，您可以看到我们订阅和服务收入中订单项增长的进展。当我们转向我们的开场评论时，真正令人兴奋的是签署以查看加密实体实用程序阶段。因此，用户来我们这里不仅仅是为了交易和购买 [音频不清晰]，他们还参与了诸如获取、赚取、借出等产品。我认为它'这只是一个开始，因为我们已经宣布我们将在未来几个季度推出我们认为将进一步多样化这些收入的新产品和服务。所以我认为我们的工作是继续打造引人入胜的产品体验，让我们的用户参与进来并成倍增加成为主要的金融账户。我们认为这将消除收入波动。阿尼尔·古普塔方差。因此 Timothy 问道，Adam W. 和 Nicolas 要求改进围绕职位的成本基础、盈利能力等的无能功能。同样，您对 [音频不清晰] 您正在开发什么以帮助消费者度过纳税季节？布赖恩阿姆斯特朗是的，所以我可以接受这个。所以让我大致谈谈我们如何看待这个问题，然后我会直接回答你的问题。我们如何很好地考虑加密货币中的税收和成本基础，我们希望让我们的每个客户都能更轻松地计算这一点，以便“正常工作”。而且您不必 - 如果您买了一些加密货币，它的价值上升了，现在你想把它花在 [音频不清晰] 或 Coinbase Commerce 上，这一切都行得通。我们在年底为您制作了一个简单的论坛，以及政府的副本，您可以像那里的任何其他金融服务公司一样获得副本。所以这对加密非常有用，我认为我们' 现在在未来，我很想看到加密行业实际上甚至公司实际上可以通过存款互操作将它放在其他地方，你把它移到这里然后你把它花在那里，就像有一种方法可以让我们背后的信息共享来做到这一点在未来。但我认为，税务中心将会推出。这将是朝着正确方向迈出的一大步，并使 Coinbase 至少为使用 Coinbase 产品的人服务。其次，您询问了成本基础和盈利能力，如果我们获得，损失，其摘要。这是一个我们也认为很重要的功能。我们已经工作了一段时间。因此，在第一季度来自 Tony P. 询问竞争，您如何看待竞争格局以及您认为谁或什么是 Coinbase 最大的竞争威胁？蔡慧敏我们认为，当公司进入加密经济时，这是一个非常积极的发展，因为我们认为它在这方面创造了更多创新。有像 PayPal、Square 和 Robinhood 这样的公司以及传统金融机构正在进入，我们相信这是对整个领域的巨大验证。在许多情况下，我们实际上正在与这些公司合作并探索合作方式。我们谈到了我们相对于这些公司的差异化点，因为它们是加密原生的。我们可以提供更可扩展的功能和资产，因为我们有一个加密原生平台。我们非常钦佩的其他加密原生公司，他们的创新是风险。但我们也向他们寻求灵感，以与加密原生用户产生共鸣。在许多情况下，这些公司不受监管，我们可以向客户提供这些产品的更实用、更受监管的版本。正如我们所说，客户选择我们是因为我们的服务值得信赖、易于使用、安全和可靠。我认为最终你应该在这个市场上考虑 Coinbase 的方式是我们很高兴让我们的许多客户尽可能地使用东西。然后我们还 - 由于我们专注于加密，我们能够提供更多资产和更多加密所需的功能，例如抵押奖励、借入、赚取。阿尼尔·古普塔万分感谢。他在未来的国际路线图中有国际计划产品，特别是在南亚和南美洲。此外，对于 Sanford 的推出更为苛刻，伯恩斯坦询问我们是否可以提供最近在日本和德国推出的最新消息。蔡慧敏当然。我们的平台现已在全球 100 多家公司中可用，为了完成这一使命，我们必须尽可能深入和广泛的全球影响力。因此，我们正在努力以转移国际默认思维方式构建产品。加密非常全球化，因此我们的产品能力也需要如此。我们有不同的地理区域，因此我们会注意哪些功能要在何时何地扩展，我们会查看这些不同国家和地区的大量不同信号。GDP、加密货币交易量，因此货币稳定，我们积极寻求并购和合作伙伴关系，以帮助加快我们进入这些不同地区的道路。Alesia，你想谈谈那个问题的后半部分吗？阿莱西亚·哈斯绝对地。因此，感谢您提出有关日本和德国的问题，您将回答我们的第二季度股东信函，我们刚刚在这两个市场获得了许可，因此我们期待已久。只是为了回到监管机构漫长的许可证申请流程。所以有时我们不知道我们什么时候推出。因此，当我们在这些国家/地区推出时，它是 NBC 产品。是一个国家的第一个立足点，所以我们在第三季度看到的是，我们没有有意义的更新来为您提供这些发布。但我们的目标是在美国的那些市场上开发非常相似的产品，减少客户摩擦，在客户范围内提供愉快的登机体验，这就是我们的目标。在这些市场中重新建立，以便真正能够营销和发展这些客户群。所以还不是很重要，但我们希望在未来有消息。布赖恩阿姆斯特朗好的，超级。谢谢。因此，我们现在将过渡并回答我们分析师的一些现场问题。席琳，第一个问题请交给你。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券昨天10:08
港股收盘(12.9)|恒指缩量震荡收跌0.01% 内房股走强医药股疲弱
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27日名列公司股东名册公司股东派发特别股息，每股普通股1.6美元。该股全天受资金追捧，截至收盘，涨13.23%，报53.5港元，成交额1693.18万港元。 ⑥ 港股异动 CAR-T细胞疗法JNJ-4528获FDA授予突破性疗法认定金斯瑞(01548)早盘高开6.49% 将派发特别股息每股1.6美元东方海外国际(00316)涨逾8% 拟4.63亿售北京申惠碧源云计算科技全部股权碧生源(00926)现涨7.69% 联营公司及开发公司将共同开发租赁物业侨雄国际(00381)升逾10% 拟“5合1”并股且折让31%“1供2”供股万嘉集团(00401)无量下挫23% 11月摄像头模组销量超预期同比增66% 丘钛科技(01478)曾涨3%创近两年新高 11月房企融资额环比增近三成内房股集体走强发盈喜年度净利增长不少于45% 安踏体育(02020)仍挫逾3% 向澳大利亚Agnew矿正式交付风电涡轮机部件金风科技(02208)涨逾6% 拟更名为“京基金融国际”本月13日生效英裘控股(01468)跌超11% 此前13.3亿加元收购大陆黄金100%股权紫金矿业(02899)续涨逾6% 控股股东减配45%股份 HON CORP(08259)高开低走再挫13% 控股股东拟出售4.5%股份予中财资本太睿国际(01010)飙涨60% 11月销售数据创历史新高获广发看好融创中国(01918)涨超5%有望破顶 CEO梁锐称明年争取实现扭亏为盈酷派集团(02369)涨超15% 全国猪肉价连降四周猪肉股走弱万洲国际(00288)挫逾3%领跌蓝筹第三轮药品带量采购启动医药股走软中生制药(01177)挫逾4%暂领跌蓝筹 2019年内地电影票房突破600亿猫眼娱乐(01896)午后涨逾5%领涨影视股纸业板块集体发力暂领涨大市理文纸业(02314)涨超5% 铁矿石期权上市期货主力合约一度涨停钢铁股走强稳定价格期结束并无行使超额配股权利华控股集团(01346)跌超6% 首控集团(01269)闪崩后股价阴跌不止续挫7%再创新低斥资12.33亿人民币收购江苏南通市土地绿地香港(00337)涨逾4% 受第三轮带量采购启动影响医疗器械股整体走弱春立医疗(01858)跌近6% 遭沽空机构GMT列入高度确信沽售名单中国燃气(00384)续跌近4% 新东方在线(01797)暂现二连阴午后急挫5%跌破多条均线前11月业绩破700亿提前达成全年目标中骏集团控股(01966)续涨逾5% 酷派集团(02369)尾盘涨幅扩大逾50% CEO称争取明年扭亏为盈 ⑦ 新股消息泛生子赴美IPO：硬核研发能力打造癌症精准医疗闭环宝龙商业香港上市已启动路演预热，计划于下周一开始建簿化学品电商平台摩贝赴美IPO，红杉中国、复星锐正、创新工场持股均超10% 九毛九今天开启路演预热，计划大幅扩张太二酸菜鱼经营网络佰仁医疗今天正式挂牌科创板：国内领先的心脏外科生物瓣膜制造商雄程海洋改道科创板，承接包括国电普陀等重大项目惠强新材启动上市辅导，致力打造中国隔膜品牌启明医疗招股价上限每股33港元定价心动网络以下限11.1港元定价 JS环球生活重启香港IPO ⑧ 投融资「卡力互联」宣布完成过亿元A轮融资「才云科技」宣布完成B+轮融资「伊对」完成千万美元级A+轮融资「快手阿修」完成A轮融资「齐安科技」获千万元级天使轮融资 TripAdvisor以5100万美元收购餐厅营销管理平台「SinglePlatform」 ⑨大公司 100款违法违规APP被下架整改考拉海购、房天下等在列一汽夏利：一汽股份将控股股权无偿划转至铁物股份周一继续停牌时速600公里磁悬浮真车亮相，明年有望在湖北开工发力四五线城市，汽车营销开始下沉西班牙电信确认5G核心网使用华为设备美国律所诉苹果三星手机辐射超标 iPhone8超五倍蚂蚁金服战略投资金蝶金融，拓展金融2B服务能力【来源：综合自网络】 $摩贝(MKD)$
老虎证券昨天09:46
洛克希德马丁2020Q2业绩电话会议记录（上）
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现金流。我们派发了每股2.40美元的股息，并回购了价值2.59亿美元的股票。到目前为止，我们已经回购了超过10亿美元的股票，以实现2020年的展望。我们不断产生强大现金流的能力使我们能够继续执行长期的平衡现金部署策略。让我们继续看图7，随着我们继续采取缓解措施来对抗冠状病毒，所有业务领域的强劲运营业绩使我们能够提高所有财务指标的前景。我们现在预计，2019年全年销售额将增长7％，并且部门利润率保持不变，并且我们的现金流量已经增加了4亿美元，超过或等于80亿美元。在图表8中，我们将按业务领域细分增加的销售指导。我们已经调整了对航空，航天和RMS的估计，使我们的销售范围的中点增加了11.25亿美元。根据我们目前对全年的评估，虽然**造成了我们供应链的中断，并且作为我们的一些关键地点，但我们拥有非COVID的业绩可以抵消影响并给予我们增加2020年的信心外表。在图9中，我们显示了按业务领域划分的营业利润的相应增长，同样是由航空，航天和RMS领导的。总体而言，我们已将部门经营利润指导的中点提高了1亿美元。最后，在图10中，我们有总结。我们在运营和财务方面都有一个强劲的季度，我们提高了所有指标的全年展望。我们的积压订单量增长了另一个季度，连续第八个季度增长，这反映了我们广泛的产品组合所提供的实力。我们继续密切监控与**相关的业务中的环境和不断变化的状况。我们仍然致力于为我们的客户和股东提供长期价值。这样，约翰，我们就可以开始问答了。问答环节戴维·斯特劳斯嘿，吉姆，对您的一些评论进行跟进，我想问您，如果您发现近期内预算环境可能更艰难，您如何看待洛克希德投资组合相对于同行的表现？您是否正在考虑从研发的角度以及如何从回报的角度评估投资决策，从而考虑长期保持公司的同行领先增长？谢谢。詹姆斯·泰克莱特当然，大卫，早上好。在我看来，这家公司在未来几年经济中国防支出的任何合理范围内，以及对于国防战略必不可少的产品和服务的广泛性方面，都具有无与伦比的优势。因此，当您将这两件事放在一起时，我认为该公司（相对于同行）相对于其他公司而言处于非常有利的位置。1500亿美元的积压订单是客户需要的设备和服务，他们已经注册并预算了预算。再有，有办法解决这两种机会。一种是，如果国防预算正在增加或稳定，我们可以继续按合同约定交付未交付的订单，但是，如果更改了，则仍然需要满足这些要求。并且由于David的平台地位，我们可以扩展和扩展现有平台的功能，确保可以延长其寿命，同时又可以升级到当时所需的任何标准。因此，坦率地说，我认为公司经营的产品，服务和领域产品组合的广度将使我们处于良好状态，即使在经济低迷时期也是如此。其次，就长期增长而言，威胁不会消失。我认为，在任何理性的人看来，防御都必须得到支持，尤其是无论这些人来自哪个党派，他们都担负起责任。因此，我认为国防必须成为该国的重要优先事项。展望未来，如果可能的话，可能会发生一些变化，但这仍将是重要的优先事项。同样，进入公司的好处是公司在服务，领域，国际空间等方面的现有投资组合地位。在我看来，这个广泛的平台可以缓解风险，并可以说是国防开支的下降轨迹。因此，从好的方面来说，这家公司的创新基因非常棒。因此，当您可以将创新遗传框架应用于我们拥有的广泛产品组合时，我希望引入一些技术行业实践，也许可以引入一些新的合作伙伴关系和技术来增强我的长期增长潜力，这确实是巨大的。在研发方面，如果我们能够使客户确信，某些类型的自主研发需要通过政府的新方式来补偿，那么像我们这样的公司和其他公司就可以承担风险，因此我们可以引入合作伙伴愿意冒险的人，至少知道他们最终可能会有补偿的道路，然后我们将能够加速我们的增长。因此，我们处于极好的位置，可以尝试在我认为的任何环境中工作，无论是国防支出，技术部署，我都有一个名为5G.mil的想法，我们将尝试找出如何创建和真正地将该技术作为一个例子，整个ph空间，并由此提高了该公司的绩效。戴维·斯特劳斯还有吉姆，请在那里快速跟进。您如何-根据您在美国大厦的时间，如何从财务角度衡量成功？我认为您确实强调自由现金流，每股自由现金流以及投资资本回报率，您是否打算在洛克希德采用相同的框架？詹姆斯·泰克莱特是的，我很高兴地说肯恩已经在我们讲话时以及在我到达这里之前就应用了它，所以我很高兴看到这是历史上在这里做出的一项资本分配决定。我认为，根据我在American Tower的经验，我们使用了各种各样的工具来部署资本，让其他人代表我们并与我们合作进行资本配置。也许我们可以在此处添加其中的一些元素，而其中一些可能已经存在于技术领域和电信业之间的关系中，以便加入我们进行某些投资。但是，我确实认为，在20年的时间里，我们可以像在American Tower一样，继续推动每股现金流的增长以及ROIC的稳定或扩张。我想我们也可以在这里做。罗伯特·斯宾加恩欢迎，吉姆第一季度非常不错。我在指南中为Ken提供了一些简单的方法。因此Ken，MFC是您没有更改指导的一个细分市场，您的预订季度表现良好，我想下半年增长会有所下降。这是COVID的结果吗？这只是业务所在吗？它何时会加速到两位数？然后，我想分别问您在F-35生产维持和发展指南中嵌入了哪些内容？肯尼斯·波森里德（Kenneth Possenriede）早上好，罗布。因此，是的，导弹和火控系统是我们未调整制导系统的一种。所以，你是完全正确的。提醒大家，它仍然是我们增长最快的业务领域，仍然是最赚钱的业务领域。但是，绕牛而行，这是我在第一季度中谈到的内容，从COVID影响角度来看，我们最大的担忧显然是航空业，也是主要驱动因素-航空业的主要担忧是F-35，以及我们很好地完成了本季度的预期，因此您在本季度看到的结果也很好。坦率地说，第二季度和上半年，我们在导弹与火力控制方面取得了非常出色的成绩。您是对的，如果您查看我们要去的地方，我们将为您提供指导。我们确实看到了COVID的影响。这是一个非常大的业务，因此我们开始看到有关Hellfire和ATACM交付的压力，这主要是由COVID驱动的。但是，从下半年的增长角度来看，我们将比去年同期增长个位数，因此仍然对业务发展的轨迹感到满意。让我们看看关于F-35指南的第二个问题。是的，第二季度，我们在F-35上看到了强劲的增长。紧随现代化之后，我们在本季度获得了一些奖项，这导致了同比强劲的销售增长。实际上，我们会在下半年看到这一点。您还记得吗，生产在第一季度起步有点慢，这基本上是供应商向我们付款的时间，第二季度有所回升，但第二季度的产量增长强劲，持续性上升也一样因此，在这一年中，我们正在寻找F-35的两位数增长。总体而言，我们看到发展非常强劲，可持续发展非常强劲，并且产量达到了个位数，高于我们的预期。
老虎证券昨天09:46
腾讯2021Q2业绩电话会高管解读财报
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购活动的现金流出净额和 2020 年的股息为人民币 125 亿元，部分被自由现金流的产生所抵消。截至第二季度末，我们持股和上市被投资公司（不包括子公司）的公允价值约为人民币 1.45 万亿元或 2,240 亿美元。谢谢你。我们现在开始提问。
老虎证券昨天09:39
腾讯2019Q2财报电话会记录
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增长了55％。在第二季度，在支付年度股息和并购活动后，我们的现金总额比上一季度增长了6％。由于我们最近的债券发行，总债务比上一季度增长了9％。因此，我们的净债务头寸比上一季度增加了64％。我们持有股份，上市投资公司（不包括附属公司）的公允价值约为人民币3020亿元或约480亿美元，而上个季度为人民币3107亿元，约合460亿美元。谢谢。我们将开始提问。简叶接线员，请问我们第一个问题。问答环节运营商谢谢。我们的第一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请问你的问题。请注意，您每次都可以提出一个问题。亚历克斯姚感谢管理层提出我的问题。关于未来几个季度的广告前景非常快。你能谈谈宏观环境以及供过于求的局面吗？我想詹姆斯，你提到你预计这种供过于求的局面将持续到今年下半年。你有什么策略来解决这样的市场状况？您如何看待2020年的展望？您认为目前供过于求的局面会好转吗？在接下来的四个季度左右会有新的增量广告发布吗？谢谢。詹姆斯米切尔谢谢你的问题，Alex。因此，我们的假设是，宏观环境在今年剩余时间内仍然难以实现，广告库存供应量大的情况将在今年剩余时间内持续，并可能持续到明年。这显然会在一定程度上影响我们的广告收入，尤其是媒体方面，特别是汽车，房地产，金融服务等行业。就我们能做什么而言，围绕宏观经济形势的一些挑战，围绕行业广泛的库存供应而不是我们的直接控制，我们可以控制的是诸如我们自己的库存增长率，我们的能力等因素。为广告客户提供新工具，我们在将广告定位到合适用户方面的能力。这些因素也对我们的增长率产生影响，因此我们寻求利用这些因素来维持我们所认为的健康，尽管在当前充满挑战的环境中并非超快的广告率。谢谢。运营商谢谢。接下来的问题来自花旗集团的Alicia Yap。请问这个问题。 Alicia Yap 你好。晚上好，管理层。谢谢你回答我的问题。我的问题是关于在线游戏。我们应该如何调和我们的预期与报告的游戏收入和本季度的递延收入增长之间的差异？你在新闻稿中注意到Peacekeeper Elite，这款游戏在货币化方面取得了初步成功。但由于延期影响导致第二季度报告收入有限，但您的递延收入的连续增长确实没有显示出非常强劲的数字。所以我们理解，它可能是不同游戏和时间的两种不同的贡献运动。但是，您能否告诉我们如何查看所提供的数字来判断或估计第三季度和下半年博彩收入增长的趋势？詹姆斯米切尔谢谢，艾丽西亚。因此，就第二季度的游戏收入趋势而言，正如您可能已经意识到的那样，第二季度季节性季节比第一季度慢得多。如果你看一下我们的历史，那么从历史上我们的游戏报告的收入和与游戏相关的递延收入往往比第一季度有所下降，如果你看一下我们列出的一些可比公司，他们与游戏相关的递延收入下降季度环比增长率达到两位数。所以我认为 - 就我们这一事实而言，今年第二季度我们报告的收入和递延收入在智能手机游戏中的季度环比增长实际上非常积极且令人鼓舞。放大我们的Peacekeeper Elite比游戏强劲推出。它现在通过其季节通行证产生了健康的收入。然而，第二季度Peacekeeper Elite的大部分现金流量都被推迟到后续季度。因此，在我们报告的收入项目中，只有少数人，少数人被捕获，而Peacekeeper Elite在第二季度报告的收入方面甚至不在我们的前十大游戏中。另一方面，我们看到包括我们的新游戏Catchya在内的包括完美世界移动在内的多款手机游戏（包括PUBG Mobile）的季度环保趋势相当健康。所以我认为总的来说，我们对智能手机游戏收入的复苏非常满意。现在很明显，由于收入周期，我们认为完全流入报告的财务状况需要一段时间，但递延收入季度和季节性缓慢的季度递延收入这一事实，我认为这给了我们一些安慰。谢谢。运营商谢谢。接下来的问题来自美国银行的Eddy Leung。请问你的问题。艾迪梁晚上好。感谢您提出我的问题。你能谈谈你在高质量内容中的策略吗？特别是，您如何在DAU和独立用户平台上定义与投资某些上游内容提供商。鉴于您过去投资游戏的经验，视频是您的信息吗？然后只是关于游戏的后续问题，詹姆斯，您能否就短视频行业潜在的新入口给我们您的想法？谢谢。詹姆斯米切尔是啊。就高质量的内容菜单而言，我认为我们的平台策略实际上是一个包罗万象的平台。我们尝试尽可能多地包含内容。这样你就可以看到我们的视频平台以及中国文学。但与此同时，我们发现的是 - 这也适用于我们的音乐平台。但是，如果我们能够更紧密地与内容提供商合作，我们在成为一个强大的全包内容平台时会发现，实际上存在很多协同效应。因此，当您以我们的游戏平台为例时，我们很早就开始投资游戏工作室，因此我们尝试与内容提供商建立非常深厚的合作伙伴关系以及密切的合作伙伴关系，因为我们觉得一旦我们建立了这种关系，很多时候我们可以做的就是我们可以更好地策划内容，我们可以采取长远的观点并更好地投资内容，我们可以更多地了解内容，我们可以帮助内容开发人员为了更好地理解我们的平台，我们实际上可以帮助内容在我们的用户群中更受欢迎，同时对于我们的用户群，我们可以为内容开发者贡献更多流量。因此，一旦我们拥有更深层次的关系而不仅仅是商业关系，我们就可以建立双赢的关系。因此，在几乎每个单一内容平台中，我们都试图找到与内容提供商建立更强关系的不同方法。这也是我们在创作，策划和推广高质量内容方面具有非常强大能力的原因之一。现在，我想在游戏领域，当你看到迷你视频播放器的潜在新进入者时，我认为整体而言我们认为游戏领域已经有很多竞争对手，而且在整个历史中，游戏行业实际上已经茁壮成长很多不同的比赛。在某种程度上，我会说在某种程度上我们欢迎新进入者，因为当人们带来新想法时，这正是我们如何真正扩展游戏产业的方式。游戏产业实际上是由创新驱动的。现在，我们确实相信，为了成为游戏中非常强大的玩家，您实际上需要很多领域专业知识，这需要我们很多很多年才能构建。与此同时，我还想说，对于我们现有的游戏，特别是非常大的游戏，它们在游戏中具有极强的网络效应，特别是当它与我们的社交网络结合时。这是我们的独特优势。所以我认为总的来说我们并不太关心让越来越多的玩家参与游戏市场。而且我还想指出，当你已经是一个从应用程序中赚取大量收入的玩家时，进入游戏的动机实际上并不是非常明显，因为在某种程度上你已经从中获得了很多收入。博彩业整体而言。所以这肯定是我的反应。运营商谢谢。接下来的问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请问这个问题。 Grace Chen 谢谢。谢谢你接我的电话。我的问题是关于云业务。我注意到在新闻稿中它表示，由于与独立软件供应商建立了密切的合作伙伴关系，腾讯确实在中小型企业中渗透。所以我想知道管理层是否可以详细说明与软件供应商的合作关系。是 - 有这么多国际或国内软件合作伙伴，以及哪种类型的软件解决方案？腾讯也有兴趣开发内部软件解决方案以及可能的软件解决方案类型？非常感谢你。詹姆斯米切尔就我们的云业务而言，如您所知，我想说的是，我们的云业务实际上在本季度实现了非常强劲的增长。我们相信过去几个季度我们一直在考虑市场份额。现在，就云业务的组合而言，我们在从互联网公司获取业务方面传统上相当强大。最近，我们也在一些企业领域取得了相当大的进展，包括金融垂直领域，包括政府垂直领域。最后一个难题是真正建立更多中小型企业，我认为在过去几个季度，我们取得了很好的进展。而这一进步主要取决于您所描述的内容，即通过ISD建立关系。通过与不同的SME有很多联系的ISD，您可以实际向我们销售我们的云解决方案。这些ISD可能是特定行业的专家。因此，例如，他们可能是餐饮业的专家。他们中的一些人可能是金融或零售业的专家。当我们与他们建立关系时，我们实际上可以通过他们覆盖这些行业中的许多小型企业和公司及客户。还有一些公司规模更大。在其中一些公司中，我们实际投资了这些公司，以建立更牢固的关系。所以以东华软件或喜气洋洋为例。我们投资的ISD数量较多，因此我们实际上可以通过它们来覆盖中小型企业。我还想指出，我们针对中小型企业所做的另一项举措是增加我们的迷你计划工具包。当我们可以为公司提供一套工具来将他们的迷你程序连接到我们的云服务时，我们就有更高的可能性将它们作为我们的云解决方案。现在，还有一点需要补充的是，除了所有这些举措之外，我们还自己开发SaaS解决方案以及与中国的SaaS提供商合作，以便我们接触到诸如CRM等SaaS软件解决方案。作为文档处理以及企业消息传递。因此，我们相信我们的员工主动性也是我们可以覆盖云市场中的中小型企业的另一种方式。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商接下来的问题来自大和资本市场的John Choi。请问这个问题。约翰崔谢谢你提出我的问题。我对您的营销费用有疑问。本季度我们看到了相当不错 - 与去年同期相比有所下降。我想在新闻稿中，你说你们已经减少了有效的营销活动。您能否详细说明这些举措，我们应该如何考虑营销，销售和营销的支出趋势以及今年年底的其他OpEx项目？谢谢。詹姆斯米切尔我认为自去年最后一个季度以来，我们对销售营销费用有很强的控制权，特别是我们会在他们花钱的时候看一看，我们会看看他们是否已经有效地投入了。如果是 - 阈值，那么我们将彻底削减整个活动。与过去相反，我们倾向于分配预算，我们只是让他们在完成评估操作系统之前完成所有营销活动。我知道还有其他方法可以通过比较不同业务组和不同部门之间的类似活动来衡量有效性，以确保我们在销售这些营销活动后获得最好的一年。此外，我认为我们确实有 - 我们确实在零碎的基础上提供预算，而不是过去我们同时提供所有预算，我们每月进行审查以确保营销目标在为此分配预算之前匹配。这就是为什么我在过去两到三个季度的销售和营销费用同比大幅下降的原因。当然，展望未来，这一举措将继续下去，但与此同时，正如您所了解的那样，这些营销活动可以根据需求和金额以及我们的竞争对手的消费方式来减少，特别是在某些领域喜欢付款。就像一年前我们在支付方面花了很多钱。但是，一旦我们获得了一定的动力，并且与支出相比，我们倾向于花费更少，更明智。华腾马所以我想总结一下，一个是公司非常强大的成本控制举措。其次，我会说有一些 - 由于宏观环境，我们可以在广告和促销方面获得更好的交易。第三，对于某些垂直行业，例如支付，当市场收入受到打击时，当实际带走利息收入时，不同参与者的营销花费实际上得到了一点合理化。所以，这是一种平衡行为。但是，我认为我们相信已经减少了很多脂肪。然后，当我们准备推广新游戏时，营销费用可能会上升。但我认为总的来说，由于成本控制和整体市场环境，我认为现在营销环境比以前更健康。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。请问你的问题。 Binnie Wong 感谢管理层提出的问题。我在视频方面的问题。所以在软件和视频方面，感谢您在开场白中突出显示您的短视频与同行的区别。如果您考虑如何在内容创建平台中从您独特的优势中获得最大的协同效应。我想它归结为它是多么有效以及我们如何有针对性地将正确的格式推向目标受众。所以我想问的问题是，用户洞察的数据是短视频团队或您的技术团队可以分享多少来比我们的同行做出更好的定位？然后第二个问题是在长篇视频方面。我们应该如何考虑减轻对媒体的负面影响，因为我们常常期待戏剧延迟，特别是当我们接近国庆节时，我的意思是，在内容方面的紧缩方面可能会有更多监管？那么您如何考虑任何运营措施，例如在戏剧类型方面的任何产品变化以推动媒体方面的收入增长？谢谢。詹姆斯米切尔好吧，我想我们确实有很多关于我们用户的数据。因此，随着时间的推移，我们一直在构建大量技术，以便我们利用这些数据更新为我们的用户提供正确的短视频和迷你视频。我认为到目前为止，结果令人鼓舞，特别是在我们建立PCG之后，因为您知道，巩固了我们的技术资源，以创建可以支持我们的长视频，短视频和迷你视频的技术平台。我认为在短视频方面取得了更多进展，因为如果你看看我们整体平台内的视频短片增长，它实际上在我们的QQ KanDian，我们的QQ浏览器以及腾讯视频中都非常强劲。所以这实际上取得了非常重大的进展。现在，关于迷你视频，我认为 - 在我们真正开始推广分享方式之前需要一些时间。在途中，我们实际上将它视为对我们来说非常具有战略意义的产品。我们将建立技术，内容管理功能以及我们通过长期推荐的馈送将迷你视频定位到不同用户的能力。当我们的参与和保留达到目标时，我们实际上将以非常大的方式开始推广。华腾马关于长篇视频的问题以及我们如何减轻意外延迟对关键剧集的影响，我认为从较高的层面来看，我们并不一定通过在邻近地区做事来减轻个别业务线的波动业务线。你去年看到，当我们的游戏收入占总数的比例远大于视频受到压力时，我们并没有寻求加速其他地方的货币化。我们相信我们拥有相对多元化的广泛收入组合。而且 - 我们在这方面的优势之一就是我们可以负担得起 - 对业务性质的一些打击，并依靠我们的能力的广度和深度来推动我们前进。所以这是一个高级别的答案。现在，就视频团队在这种环境中所做的事情而言，更清楚一点，你知道，从内容的角度来看，鉴于戏剧系列的难度，尤其是历史古装剧，我们一直在加倍努力。专注于其他一些内容类别。因此，我们已经谈了很多关于中国动漫的内容，我们相信我们现在在生产和分销方面都是明确的市场领导者，我们可以利用我们与中国文学作为上游的关系所带来的竞争优势。许多动画电视剧的灵感来源。我们一直是纪录片的积极投资者。然后，我们认为我们的Produce 101综艺节目是市场上收视率最高，收视率最高的综艺节目。这就是内容方面。在收入方面，由于宏观因素以及戏剧系列的延迟，传统的30秒现货广告收入面临压力。也就是说，我们继续以相当快的速度增加订阅收入。在过去的12个月中，我们的腾讯视频应用程序的新速度增加了一倍以上，大约增加了三倍，这与个人热门内容的关联程度较低，而且与每日活跃用户群的关系更为广泛。应用程序，尽管我们面临一些挑战，仍然保持健康。简叶谢谢。请问下一个问题。运营商下一个问题来自巴克莱的Gregory Zhao。请问一个问题。格雷戈里赵嗨，管理层。谢谢你提出我的问题。我认为从9月开始，JD就会向业务部门报告微信一级入门，我们也知道QQ KanDian利用您的社交网络，并在过去两年中推出了一个非常独特的商业模式团队。那么只想查看您对JD在TIMY [ph]上新推出的期望，还想了解您的资源与投资公司之间的平衡策略？而且对内容成本的跟踪也很快，我想你提到你在较短的视频方面增加了你的成本。所以，具体而言，我想了解您将在哪个领域花钱直接支付某些Mcent或某些视频工作室来制作一些短视频内容？谢谢。詹姆斯米切尔在JD方面，我们确实续签了合同。他们将推出新的用户体验。我们仍然认为，在微信内部建立电子商务系统和用户的1级入口点方面存在很大潜力。因为我认为，正如我们的经验所示，有很多用户真正进入了这个切入点。如果切入点能够提供出色的用户体验，同时为用户提供优质产品，并为个人用户提供高保留率以及创建一些额外的杠杆整体社交网络，那么在一级入口点可能有很大的潜力。所以我们相信有潜力。我们希望，新的产品设计实际上可以释放其中的一些潜力。我觉得有趣的是你提起了[音频不清晰]很长一段时间 - 他们没有一级入门点。他们已经能够利用社交网络为自己的业务带来巨大的利益，这在某种程度上验证了我所做的这一点，即微信在电子商务领域建立强大的生态系统有很大的潜力。如果你现在看到，我们为Weixin Duo [ph]提供了一个二级入口点，我认为这两个用户体验实际上是完全不同的。我们确实打算为两家公司提供帮助，以便根据他们差异化的产品体验和品类管理经验，产生正确的用户体验以及正确的用户兴奋。现在谈谈内容，也许约翰，你想回答这个问题吗？谢罗就短视频内容而言，许多内容是自生成的。并没有很多内容导致腾讯或其他任何东西现在。詹姆斯米切尔当然。由于时间限制，我们可能有最后三个问题。运营商接下来的问题来自瑞银集团的Jerry Liu。请问这个问题。杰瑞刘嘿。非常感谢你。我的问题是关于金融科技。我们看到这个业务的收入增长和利润率都有很好的提升，但本季度我们也发现用户没有提取现金这一事实，实际上减缓了收入增长和利润率。我只是希望了解接下来几个季度的展望，也许接下来几年我们开发更多的金融产品市场，这个领域的新服务和产品，我们如何看待利润率的收入增长趋势？谢谢。詹姆斯米切尔嗯，正如你所指出的那样，趋势，短期趋势实际上是用户实际上在我们的生态系统中保留更多资金。因此，短期影响是它会影响收入，因为用户提取的现金较少。而且由于我们已经支付了这笔现金的成本，银行成本，当他们退出的时候，保证金也会受到负面影响。净，从我们的角度来看，它实际上是一个非常好的趋势，因为它可以帮助用户在他们将钱存入我们的系统时以零成本转账和支付服务，对吧。因此摩擦成本降低了。因此，对于整个支付系统来说，它实际上是一个伟大且非常健康的趋势，然后带来下一个问题，从长远来看，我们确实相信FinTech业务有很大的潜力，对吧。我认为，这与我们的社交广告和效果广告类似。我们将其视为多年增长机会。并且已经拥有非常庞大的用户群。已经有非常大的交易量，并且许多商家实际上依赖于支付平台来实际开展他们的业务。总的来说，我们有很多流量和平台特许经营来实际货币化。但与此同时，我们想要做的事实上是货币化，增加价值，而不仅仅是继续增加收费，因为我们觉得它仍然是一个竞争激烈的环境。因此，在未来方面，FinTech服务，尤其是小额贷款可能非常重要。但在目前的环境下，虽然在扩大贷款组合方面仍有很大的潜力，但我们确实希望确保以可衡量的方式进行扩张，以便我们的风险管理实际上以适当的方式进行，特别是在当前的宏观环境。我们甚至试图在更保守的方面犯错，以确保我们不会暴露自己过多的风险。与此同时，由于显然我们有很大的发展空间，我们希望在多年的时间内分散，而不是试图在短时间内画画。这就是我们看待整体FinTech服务的方式。运营商接下来的问题来自高盛（Goldman Sachs）的Piyush Mubayi。请问你的问题。 Piyush Mubayi 马丁，我可以问另一个关于金融科技的问题吗？你谈到了更广泛的方向。你谈到了一些具体细节。但是，您是否也可以在此时讨论竞争格局中的付款情况？您正在部署的任何新战略，并确认是否已经改变了您的防守。如果我可能会在两个季度前提出问题，那么你谈到的商业利益超过50％。我认为那是在第四季度。我们在哪个号码上？最后，毛利率连续下降约400个基点。这是我们应该使用的新号码吗？或者，我们是否可以看到可能会反弹到我们四分之一前的位置？谢谢。迟志平我认为就整体竞争格局而言，我认为我们的定位仍然非常强劲，特别是在频率支付方面。我认为，我们是中国最高的DAU以及MAU支付平台。我认为我们拥有的交易数量也最多。就商业交易的整体交易量而言，它的增长速度也快于整体交易。所以我认为，整体定位实际上非常强劲。就你而言 - 你的第二个问题是什么？关于数字，我们错过了，抱歉。付款保证金。我认为这是许多不同数字的函数。因此，我认为你问付款业务仍然处于变化之中，特别是在取消利息和这一新变化的情况下，我们能够在整个系统中保留更多现金，这对收入和成本以及支付速度。我想在这一点上很难在这个时候做出一个数字。是的，我认为我们可能需要几个季度才能更加稳定地看待业务。然后我们可以给你一个更好的数字。运营商这是最后一个问题，来自Jefferies的Thomas Chong。请问你的问题。托马斯冲你好。感谢管理层提出我的问题。我对我们的并购策略有疑问。鉴于你已经谈了很多内容，我们是否应该期望我们的并购策略更多地关注音乐或短片视频或游戏[音频不清晰]管理层会给我们一些关于我们如何使用现金的方向？谢谢。詹姆斯米切尔所以，谢谢你的问题，托马斯。一般而言，如果你看一下我们在投资中部署的资本总额，那么从2018年上半年到2018年下半年和2019年上半年，投资率已经明显放缓。这可能是因为我们投资智能零售和游戏广播网站后，在2018年上半年异常快速的步伐之后，我们投入资金的数量减少了。而部分原因还在于撤资率已大幅上升。最近几个月，我们的撤资率几个月与我们的投资率相匹配。就我们关注的方向而言，过去10年左右的历史。我们一直非常积极地投资上游内容。这包括游戏工作室。这包括电视制作业务，文学和音乐。而这仍在继续。但更大的变化是，我们在某些边境机会中变得更加活跃，特别是企业软件，金融技术，教育技术，在某种程度上与健康相关的技术机会。总体而言，我们将继续以比去年初更加谨慎的速度进行投资。随着互联网改变日常生活的更多方面，我们认为腾讯在帮助转型方面可以发挥作用。有时我们可以完全由自己扮演这个角色，有时候我们希望与合作伙伴一起扮演这个角色。对于这些合作伙伴中的一部分，我们建立公平关系以加深制度化关系是有道理的。运营商队列上没有其他问题了。叶女士，请开始你的结束语。简叶谢谢。我们现在正在结束通话。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站的IR部分，此网络广播的重播也将很快发布。下个季度见。运营商这确实结束了我们今天的会议。感谢您参与2019年第二季度腾讯控股有限公司和中期业绩电话会议。你现在可能都会断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见
老虎证券昨天09:37
当下红利资产有哪些关注点？
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全A指数涨跌幅之差二、低利率环境，高股息权益资产配置价值凸显当前，居民存款增量与贷款增量之比已从1抬升至5，反映出负债供给与资产供给的失衡。在优质资产稀缺的背景下，具备类债属性的高股息权益资产成为资金溢出的主要承接方向。尤其在居民存贷比高企、经济结构转型的宏观环境下，高股息资产的中长期配置价值进一步凸显。图：居民的存款（负债供给）与贷款（资产供给）之间出现了较大差值数据来源：Wind，截至2025年3月14日从无风险利率变化与红利收益同比变化的对比关系来看，历史数据显示，2022年后国内无风险利率变化与红利收益呈现反向波动特征。随着利率中枢持续下行，红利风格资产具有的分红属性在低利率环境中更具吸引力。这一逻辑转变使得红利资产逐渐成为利率下行期的受益品种。图：国内无风险利率变化与中证红利绝对收益变化在2022年后更多呈现反向波动数据来源：Wind，截至2025年3月14日三、展望后市，估值中枢有望持续修复《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》发布，强调强化指数基金的资产配置功能，为中长期资金入市提供便利渠道。优质、丰富、多维的指数也有望成为中长期资金入市的主要载体之一。图：《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》相关内容从历史表现看，当地方政府支出增速快于中央政府时，A股往往定价财政扩张逻辑而走强。当前中央加大化债支持力度，地方财政支出空间有望逐步打开，叠加广义财政支出增速差对市场的领先效应，权益资产修复动能正在积蓄。图：当地方政府支出增速快于中央政府支出增速时，市场往往定价扩张而上行数据来源：Wind，截至2025年3月14日四、风格热度上，近期相对拥挤度较低从量价维度看，当前中证红利换手率/全A换手率已回落至历史低位区间（过去180天-1至-2倍标准差）。回溯历史，当红利相对拥挤度处于该区间时，往往迎来相对全A指数的超额收益窗口期。因此，当下红利值得投资者关注。图：红利相对全A收益与换手率比关系数据来源：Wind，截至2025年3月14日综合来看，红利资产已形成多层次价值支撑。在“中特估”深化、低利率背景下，红利资产或将成为投资者穿越周期波动的压舱石。相关产品：红利ETF易方达(515180，场外联接A类：009051；C类：009052；Y类：022925)、红利低波动ETF (563020)、恒生红利低波ETF(159545，场外联接A类：021457；C类：021458)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天09:37
红利资产防御属性凸显富国红利质选混合正在发行
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实具备穿越牛熊的能力。以包含股价增长和股息再投资带来的收益的中证红利全收益指数为例，Wind数据显示，截至2024年底，该指数自2012年以来，累计涨幅达到298.75%，大幅领先上证指数、沪深300、中证500等主流宽基全收益指数的同期涨幅。由此可见，“高股息”作为隐藏的回报，经过复利效应后所呈现出的惊艳效果。与此同时，随着上市公司分红意识的不断增强，也为红利投资创造了较好的投资环境。正如富国红利质选混合拟任基金经理蒲世林所言，近年来鼓励上市公司分红的政策不断出台，引导A股上市公司治理行为持续改善。据Wind资讯统计，2024年共有3973家上市公司实施了现金分红，较2023年全年增超400家，2024年现金分红金额合计2.4万亿元，较2023年全年增超2000亿元，分红家数及分红金额均创新高。蒲世林表示，当前越来越多的行业不再“闷声发财”，而是愈加重视对投资者的回报力度。其中，既有煤炭、银行、公用事业等传统行业，看似“想象空间”不大，却坐拥稳定的现金流，也有近年来陆续加入分红大军的科技互联网企业，此外，港股中的高股息板块也是值得关注的“隐藏款”。据了解，有别于传统红利策略，蒲世林管理的富国红利质选混合会把红利资产分为两类，一类是稳定红利类资产，通常资本开支较少，分红比例和持续性较强；另一类是成长红利类资产，具备一定成长性，自身现金流好，维持一定的分红比例也能保持增长速度。而且，“蒲氏”红利策略还会根据两类资产的性价比和宏观经济预期情况进行动态配置，从而达到更好的投资效果。同时，该基金还将通过可投资于港股通标的股票的仓位，关注港股高股息的投资机会。蒲世林表示，在低利率时代，以及地缘风险仍存的背景下，红利资产的防守性有望获得更多青睐，配置性价比得以凸显。当前投资者可借道富国红利质选混合这样的“压舱石”基金，通过红利资产的“稳健”属性，应对复杂的市场环境。
金融界昨天09:36
欢聚集团2020Q3业绩电话会议记录
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据我们于2020年8月11日批准的季度股息计划，我们将向2020年第三季度的股东分配2020年第三季度每股美国存托凭证0.31美元的股息，该股息预计将于2022年12月23日支付截至2020年12月11日收盘纪录。在与百度最近的交易后，由于我们仍处于充裕的现金状况，我们将继续投资于业务开发工作，以进一步扩大我们的全球市场范围，并培育新业务以增强我们的服务范围。我们还将积极探索其他向股东返还价值的方法，以最大限度地提高股东价值。由于上述交易，该公司将无法提供2020年第四季度的任何收入指导。到此结束我们的准备发言。接线员，我们现在想打开问题的电话。问答环节嘉隆石是。我有两个问题。因此，第一个问题是关于Bigo的，只是想知道，第三季度Bigo Live业务按收入划分的最新市场是什么？而且，我们看到Bigo实现了非常强劲的收入增长，并且在第三季度也实现了盈利趋势，只是想知道我们应该如何看待Bigo的收入趋势，第四季度以及明年的利润率。第二个问题是关于投资的问题，我认为在前面的评论中提到的管理层，JOYY将继续在中国互联网行业（如AI相关行业）以及YY Live业务出售之后寻找机会。因此，只是想知道管理层是否可以详细说明，JOYY将来可能会在中国进入或投资哪些领域？谢谢。高管谢谢你嘉隆我将回答第一个问题，David Xueling可以问第二个问题。对于Bigo Live的总体轨迹，我们无法提供具体数字，我只给您一些颜色。在第三季度，您可以看到同比和连续的增长，Bigo Live继续取得非常强劲的成绩，主要区域组成是发达市场中东和东南亚。如果您看一下发达市场的构成，则已经超过40％。发达市场的主要组成部分是北美，欧洲国家以及日本，韩国，新西兰，澳大利亚。因此，发达市场上的这三个子地区将继续推动Bigo Live的增长。中东仍然是Bigo Live总收入的三分之一。同样，这是一个非常成熟的市场，我们拥有明显的领先地位。因此，我们预计我们将继续从中东获得更多收入。东南亚和世界其他地区大约占Bigo Live总收入的25％至30％。我们仍然认为，我们将继续建立自己在东南亚的领先地位，并且还将开拓其他新兴市场。因此，我认为总体而言，对于第三季度-2020年第四季度，以及直到2021年，Bigo Live的主要驱动力将来自支付额较高且ARPU较高的发达市场-支付地区较高ARPU。所以，我要说的是-这就是您问题的答案。李学凌感谢你的提问。首先，这项交易并不意味着JOYY将放弃我们的国内业务。实际上，我们将继续在中国开拓新业务，并继续执行或实施我们的长期战略，这将继续使中国公司具有竞争优势的领域并在全球复制这些经验和竞争优势。因此，我们看到中国公司拥有的技术资源超过了海外公司，并且见证了商业模式在海外市场的成功复制。而且，您还将注意到中国具有很多产业链优势，尤其是在制造业方面。从历史上看，中国公司在采用OEM模式方面作为制造公司具有优势，未来，我们相信更多的中国公司将能够建立自己的品牌，建立自己的渠道，从而建立新的创新业务模式。这就是JOYY预见的未来趋势和机遇。因此，实际上自去年以来，JOYY实际上已经开始探索监督电子商务方面的新业务。展望未来，我们将继续专注于我们的长期战略，该战略将继续在中国带来成功的经验，技术优势和商业模式，复制这些经验以在全球范围内产生更大的增长。兵进佳隆，我想您也询问了保证金趋势。让我也给你一些颜色。嘉隆石是。谢谢。高管如果您在非GAAP营业利润水平上查看Bigo在第三季度的利润曲线，则已经达到收支平衡，这是积极的，这要归功于–通过帮助我们节省了带宽成本并降低了毛利润。此外，借助经济杠杆，我们还减少了我在销售营销上花费的潜在收入百分比。因此，这将导致非GAAP营业利润为正。我认为，即使您问我用户增长和利润率之间的平衡，还是希望继续投资于我们的业务以吸引全球更多的用户，这种趋势仍将在第四季度和明年持续。确实认为在全球范围内，短视频和实时流媒体具有巨大的潜力。但同样，正如我们已经展示出产生正利润的能力，亚历克斯·潘我的问题与李克（Likee）有关，请管理层提供帮助，与我们分享一下明年的货币化进展和货币化用户增长以及投资目标，以及在货币化方面（例如实时流媒体）与参与度相比如何吗？ Bigo Live和中国的短片以及除了实时流媒体之外的其他指标，我们是否看到广告，甚至电子商务方面的任何进展？非常感谢你。兵进我想，Alex，让我解决这个问题。对于Likee业务的货币化，因为我一般无法透露这个数字，所以进展非常顺利。正如我在今年上半年所解释的那样，它还处于初期阶段，但是从第三季度开始我们就释放了货币化，并一直持续到第四季度。因此，我们有信心在与之前的投资方进行沟通后，实现Likee的生产货币化水平。我认为，正如我提到的那样，在国外，用户倾向于进行更多的社交互动，正如我在准备好的发言中所解释的那样，我们已经孵化了更多的功能，以允许更多的用户创建内容并将其上传到Likee的生态系统，并彼此分享和评论内容。因此，Likee内部用户之间的互动和互动非常健康。尽管我们遇到了印度政府禁止的中国应用的问题，该问题因MAU逐季下降而得到解决，但是如果您砍掉印度，您会发现按年和按年喜欢的用户群并在连续的基础上实现很高的用户增长。所以，就货币化的不同形式而言，我认为与中国相比，海外营销的收入还很早。因此，但中国发生的一切也将被复制到全球，只是时间的流逝。因此，正如我在今年和明年所说的，在开始的日子里，我们将专注于将用户流量渠道转换为实时流媒体，因为实时流媒体是短视频的完美孪生兄弟，因为它们都具有相似的特征并且我们利用Bigo Live的后端操作专业知识在简短的视频Likee生态系统中通过用户获利。为了使支付比率逐渐达到Bigo Live的类似水平，这需要一些时间。在我们意识到将用户转换为实时流媒体的绝大部分之后，我们将继续探索广告电子商务。正如我之前向投资者解释的那样，广告对于短片视频也是很自然的获利，因为我们将探索原生广告作为用户参与的一种方式，同时也对Likee进行获利。对于电子商务，David声称我们已经建立了用于跨境交易的开发电子商务功能。因此，我们还利用了Likee的庞大用户群来养活这个生态系统。我们利用中国供应链，然后最大化用户价值。但是我认为，广告和电子商务将在比实际直播更晚的阶段提供有意义的收入贡献。谢谢。张艺文感谢您提出我的问题。我问过您未来对实时流媒体模型的看法。因此，当我十年前在未来的展示厅中首创时，它演变成移动展示厅，然后再次孵化，进行实时流媒体播放，然后在海外也曝光了工业视频侧边栏市场，所以您对现场直播有何看法未来的流媒体模型？那么，除了我提到的这种模式，如果您看到了，还有什么机会？为什么我将来会参加比赛？谢谢。高管谢谢。让我解决这个问题。我认为有趣的是，实时流传输不是一种商业模式。它可以与许多不同的业务模型集成，这是实时流媒体的魅力所在。例如，我们的社交网络平台可以使用实时流媒体获利。我正在使用应用程序，我使用实时流媒体来获利，这就是我们之所以将我们的国内基于视频的娱乐实时流媒体业务迁移到百度的原因，因为百度确实有来自这些不同应用程序的大量流量，这些流量可以进入实时流媒体播放，并让百度构建一个具有更好获利能力的大型生态系统，同时也对我希望在该大型生态系统中扩展其获利能力提供帮助。因此，我认为在中国，实时流媒体将继续增长。全球直播是一回事，但我们认为全球直播将有更多的实时流媒体机会，这不仅是通过组合短片形式获利的一种方式，而且还包括实时流媒体，正如我之前解释的，在国外有两个非常独特的功能。一个是，一般来说，直播流媒体的入门门槛较低。这就是为什么东道主在海外的参与率远高于中国的原因。其次，用户之间，用户之间，主机之间的社交互动在海外市场也更加普遍，从而解决了更高的参与度和每用户高额的支付金额。简而言之，我要说的是，实时流媒体在中国和海外都具有巨大的潜力，我们将确保我们能够真正投资于海外业务并在未来创造更多机会。丹尼尔·陈（Daniel Chen）我会翻译自己的。我的问题–第一个问题是YY Live China业务。本季度，我们看到利润率有了实质性的提高。背后的驱动力是什么？第二行是我们自己的细分市场Bigo，我们认为在接下来的三到四年中，该市场在用户和获利方面都具有最大的潜力。谢谢。高管谢谢你，丹尼尔。让我解决这个问题。如果您查看“ YY Live”部分，它有两个组成部分；一个是在中国国内的YY Live流媒体播放，另一个是HAGO等业务。在YY Live国内直播业务方面，如过去几个季度所示，我们的经营利润率越来越高。一个是在毛利率方面，我们倾向于在本季度开展一些活动，因为我想说第三季度的收入分享率很低。在销售营销方面，我们也更加关注YY。因此，我想说，我们在销售和营销杠杆方面所取得的收入占比更高。我们还密切关注研发和一般人员支出。因此，这就是为什么我们在YY国内直播业务中保持健康，不断增长的利润率的原因。正如我在准备好的发言中解释的那样，对于YY Live部分下的其他部分，包括HAGO，可能正在疯狂地走上某些关键区域的盈亏平衡点。因此，更好的HAGO保证金配置文件还将有助于增强YY Live细分市场的保证金。第二个问题是关于海外市场的最大潜力领域。我认为，总体而言，正如我所说，它将属于发达市场，现在已占Bigo收入贡献的40％以上。在发达市场中，我们认为北美，特别是美国市场将是最大的市场之一，其次是日本，韩国，新西兰和澳大利亚，我称之为泛太平洋地区或东太平洋地区。第三是西欧地区。这些地区具有几个关键的共同特征。一个是更大的人口基础。第二是可支配收入高。第三是社交参与和社交互动的可能性很高，从而导致直播流场景中的付费APU较高。谢谢。张磊感谢管理层提出我的问题，并祝贺您坚持执行您的结果。我的第一个问题是关于海外市场中短视频的计算，尤其是在美国大选后潜在的地缘政治变化以及第二次推迟YY Live交易之后，或者奇怪的是，我们在数据和研发方面与YY Live国内业务有一些协同作用。那么，我是否继续共享这些数据或这些员工，而我们在交易后可以看到任何变化？谢谢。李学凌这是大卫。让我回答你的问题。就Live的短期形式的视频比赛在海外的规模而言，我认为我们的长期策略将是一致的。第一是我们将继续等待正确的时间。其次，我们将确保业务保持健康，平衡的发展，这就是我们与其他竞争对手的不同之处，因为自2014年Bigo成立以来，Bigo的业务已与YY完全分开。实时地，我们将所有海外和中国业务的数据分开存储和操作。谢谢。天后谢谢您的管理，恭喜您。因此，在您将YY卖给百度之后，我想重点将放在您的海外业务上，例如Bigo和HAGO等。因此，在将YY国内销售给百度之后，我想公司的重点将放在您的海外业务上，包括Likee，Bigo，IMO和HAGO。因此，我想知道，在实时流传输方面，业务运作不会像国内的YY一样，后者是由工会推动的，因此这也是第一，也是不同的一种，因此，什么是–您必须扩展为他们每个人计划，哪个是流量生成器，哪个是收入或利润生成器？那你有什么打算？这是第一个问题。第二个问题是国内问题。正如管理层所说，你们要涉足新业务。上个季度，我记得雪玲提到你们要参加社区新鲜农产品购买计划。这是一个非常高的动量区域。因此，我想知道公司的新业务将会如何，您已经开始的一些新业务，目前的状态是什么？这就是我的全部问题。谢谢。李学凌至于我们在海外市场的增长，对于Bigo来说，我们一直在-我们的收入和用户群都在明显增长。因此，Bigo的商业模式相对健康。至于Likee，目前主要是-我们目前的重点主要是用户群的增长。自2020年年中以来，我们已经开始着手开始Likee的货币化，我们预见并期望在2021年将有更多的改善。至于我们的国内业务，就社区短视频项目业务而言，我们确实投资了一家专注于这一领域的公司，这种趋势是这样，但这是，我们在电子商务领域的投资并不意味着我们打算自己进入这个领域，但这表明了我们对该领域的兴趣。我们的长期重点是不断复制或利用中国公司在产品技术和商业模式方面的优势，并尝试在海外复制这些优势。谢谢。操作员女士们，先生们，我们今天的会议确实结束了。感谢您的参与，现在您可能会断开连接。
老虎证券昨天09:29

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