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刚经历暴跌的宜搜科技，今天猛涨超45%！究竟为何？

共有10家进入港股通，分别是美的集团、老铺黄金、迈富时、趣致集团、汽车街、QUANTUMPH-P、茶百道、美中嘉和、速腾聚创、宜搜科技。截止今天收盘，这10家公司里面，总市值最低的就是宜搜科技。值得注意的是，港股通股票的市值需达到一定的标准才能保持在港股通名单中。根据现行制度，属于恒生综合小型股指数成份股的港股通股票，其调整考察日前12个月的港股平均月末市值需不低于港币40亿元（上市不足12个月的按实际上市时间计算市值），否则可能会被调出港股通?。如果被调出港股通，内地资金就无法通过港股通渠道再买入公司股票，其交易活跃度和流动性也会受影响。同时，宜搜科技还即将迎来大规模解禁，这是引发市场恐慌的重要原因。宜搜科技是在2024年6月7日登陆港交所上市的，而港股市场的新股禁售期通常为6个月，在禁售期内，上市前投资者（包括控股股东、基石投资者）无法出售股票，这限制了市场的供应量，有利于维持股价相对稳定。但随着12月7日大量限售股解禁，股价会走成什么样就不好说了，毕竟今天14港元左右的收盘价也已远高于5.8港元的招股定价了。招股书显示，宜搜科技在港股发行上市后，汪溪通过Growth Value持股32.49%，首次公开发售前投资者（SBCVC Fund III、BlueSky Holding、Estate Success、Ventech China II SICAR、深圳力合合伙企业、深圳力合、丁先生及金河资本有限公司）持股约23.82%。宜搜科技经营数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务、其他数字内容服务这四条业务线。2021年至2023年，公司超过90%的收益产生自数字阅读平台服务及数字营销服务下提供的广告服务。为了服务广告客户，公司需要花大量资金用于购买用户流量。2021年至2023年期间，宜搜科技每年的销售成本均在2亿元以上，其中销售成本里面超过80%为互联网流量成本。此外，公司的盈利能力也堪忧。2021年至2023年，尽管宜搜科技的营业收入从4.33亿元增长至5.59亿元，但净利润却从5001.1万元下滑至2501.1万元，出现增收不增利的情况，同期净利率也从11.5%下滑至4.5%。 2024年上半年，由于数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务产生的收益增加，宜搜科技的营业收入同比增加13.4%至2.78亿元，净利润也有所增加，但净利润率却仅1.2%。

格隆汇2024-11-21

银华品质消费股票连续5个交易日下跌，区间累计跌幅4.73%

29%）、阿里巴巴-W（4.99%）、老铺黄金（4.76%）、三只松鼠（4.46%）、海尔智家（4.02%）、格力电器（3.75%）、恒瑞医药（3.05%）。

金融界2024-11-15

港股收评：恒指大涨4.16%！内房股、餐饮等消费股走强，石油股下挫

电力、中广核电力等跟跌。个股方面：老铺黄金大涨超7%，报139.5港元，总市值超234亿港元。杰富瑞发表研究报告，首次给予老铺黄金“买入”评级，目标价为165港元，对应2025及2026年预测市盈率约16及13倍。该行指出，老铺黄金拥有清晰可行的渠道拓展计划，可为中期发展前景提供一定确定性，2024至2026年预计开设16家门店，通过扩充线下门店网络，以及中国富裕客群的渗透率有提升空间，预测老铺黄金2023至2026年销售额及净利润年均复合增长率可达到53%及67%。今日，南向资金净买入59.93亿港元，其中港股通（沪）净买入63.25亿港元，港股通（深）净卖出3.32亿港元。展望后市，平安证券指出，当前市场解读管理层重点关注经济增长和各类资产市场。此次政策组合以特别的方式向市场传达，监管机构或旨在最大限度地发挥宽松政策的市场指引作用，扭转围绕经济和资产市场的悲观情绪。作为整体估值更低的港股市场有望持续获得市场重点关注。

格隆汇2024-09-26

卡罗特申购最后一天，目标500倍超购，有望来行情吗？

人申购算，预估一手中签率 70%。参考老铺黄金和天地聚合，乙组大概有 2500 人申购，乙头预计中签20 - 30 手，对应市值 5.8 万 - 8.8 万。四、新股综合评价行业前景：从增长前景来看，全球炊具市场比较成熟，过去及未来预期年化增速不高，仅有 2% - 3%。但卡罗特所在的线上厨具行业抗经济波动能力较强，且全球线上厨具市场规模预计将以 7.5% 的复合年增长率在 2028 年增至 226 亿美元。中小制造出海符合近几年的趋势，卡罗特在海外市场尤其是美国市场表现亮眼，但未来的增长驱动面临一定挑战，如行业成熟、增速慢，公司在重点市场（美国）已高居第二位，未来增长可能来自线下、中美之外的市场以及持续开发新市场，机遇与风险并存。公司优势：全球品牌地位：在多个主要市场的在线厨具细分领域建立显著地位，成为全球增长最快的厨具品牌之一。产品开发能力：能够推出满足市场需求的多种产品，并不断更新 SKU。销售模式：主打 DTC 模式，与多个国内外知名线上平台合作，全球在线销售网络广泛。供应链模式：采用灵活的轻资产供应链模式。成本优势：背靠中国制造，有成本优势，比如不粘平底锅的定价分别低于亚马逊美国及天猫同类产品其他前五名参与者 24.0% 及 50.9%。公司劣势：家族企业股权架构：非常典型的家族企业股权架构，实控人为章国栋、吕伊俐夫妇，持股 74.69%，Denk Trade 持股 0.76%，发行比例 24.25%。好处是没有上市后要退出的外部资金或者旧股，但坏处是公司由两夫妻说了算，没有制衡力量。口碑问题：在国内市场面临口碑翻车的困境，如黑猫投诉平台上有关于产品质量的投诉，包括不粘锅涂层掉落、粘锅等问题。市场情绪和同业对比：大盘、打新情绪极好。美国降息 + 内地政策组合拳之后，恒指已经窜上了 19000，新股方面 $老铺黄金(06181)$ 、 $美的集团(00300)$ 都是堪称爆炸性行情，有望续写辉煌。同行业对比，卡罗特的估值与 A 股的苏泊尔、九阳、爱仕达、小熊以及港股上市的 VESYNC 等公司相比具有一定优势。例如，对比 A 股的几家上市公司，卡罗特的估值不贵，且不管营收亦或净利润都完爆 VESYNC。最近刚上市的美的集团首日涨 7.85%，累计涨幅 23.36%，间接给港股正名，当前阶段港股的确跑赢 A 股。其他问题：上市前有突击分红的情况，今年 3 月 4 日递交上市申请前，卡罗特突然宣布了一笔 1 亿元的股利分红，2022 年也曾宣派股利 5000 万元，夫妻两人持股比例高，几乎分走了绝大部分资金，这一行为引发市场关注，有媒体认为夫妻两人将分红揽入自己口袋的同时，把风险转嫁给上市后的市场投资者。公司曾替老板娘的 “败家表弟” 还债，2016 年和 2018 年，表弟及近亲控制的公司从银行借入贷款，卡罗特担任担保人，最终因亲属无法偿还贷款，卡罗特帮忙还清，两笔贷款金额加起来超过 1800 万元。

老虎证券2024-09-25

万物云、顺丰同城、阿里巴巴等33股即将纳入港股通，首程控股等33股或遭剔除

富时、万物云、江南布衣、中国船舶租赁、老铺黄金、阳光保险、顺丰同城、云音乐等38只标的；恒生综合指数成份股剔除COSMOPOL INT L、中手游、呷哺呷哺、普达特科技、首程控股、世茂集团、非凡领越、珠光控股、宝龙地产、3D MEDICINES、方达控股、友联国际教育租赁、华南城、希教国际控股、君实生物、中国科培、医思健康、心通医疗－B、圣诺医药－B、梅斯健康、易点云、远洋集团、同道猎聘、康希诺生物、渤海银行、柠萌影视、健世科技－B、叮当健康、智云健康等29只标的。具体如下图：根据港股通的调整规则，恒生综合指数成份股的变动将影响港股通可投资证券的调整。在本次调整的标的中，中船防务、中国外运、华电国际电力股份、浙商银行、中集集团、君实生物、康希诺生物均为A+H股，已经是港股通可投资标的，其调进或调出恒生综合指数都不会影响其港股通地位。另外，QUANTUMPH-P为首只在港上市的特专科技公司，成为恒生综合指数成份股意味着进入港股通的先决条件已经达成，但目前可能尚需上交所、深交所、港交所发布相关的公告同意第18C章的上市公司可纳入港股通。二、港股通标的变动：预计纳入33只据LiveReport大数据预测，预计33只股票有望于2024年9月9日正式进入港股通，分别为：阳光保险、嘉华国际、茶百道、恒隆集团、森松国际、阿里巴巴－SW、汽车街、万物云、达势股份、云音乐、大新银行集团、中国船舶租赁、顺丰同城、东阳光长江药业、德康农牧、达力普控股、中石化炼化工程、老铺黄金、中粮包装、迈富时、德林控股、中庆股份、江南布衣、趣致集团、天立国际控股、九兴控股、昊天国际建设、知行汽车科技、力量发展、宜搜科技、美中嘉和、升能集团、MONGOL MINING。其中，2024年上市的新股有7只，分别为美中嘉和、宜搜科技、趣致集团、迈富时、老铺黄金、汽车街、茶百道。值得注意的是，阿里巴巴高管在电话会上表示，阿里目前正在积极寻求将香港作为公司的主要上市地。公司将在8月22日举行股东大会，届时将向股东提交相关提案。如股东大会批准，预计8月底完成纽约香港双重主要上市。据LiveReport大数据预测，完成双重主要上市地位转换后，阿里巴巴亦有望于9月初纳入港股通。三、港股通标的变动：预计剔除33只据LiveReport大数据预测，除了被调出恒生综合指数成份股的股票，还有6只股票在检讨期的平均市值不满足40亿的要求，亦将被剔除港股通。相关股份被剔除港股通后，内地投资者只能单向卖出股票，不能买入。据LiveReport大数据，预计在9月初被剔除港股通的股票分别为：友联国际教育租赁、叮当健康、珠光控股、梅斯健康、医思健康、圣诺医药－B、同道猎聘、世茂集团、健世科技－B、易点云、呷哺呷哺、希教国际控股、柠萌影视、远洋集团、宝龙地产、智云健康、普达特科技、COSMOPOL INT L、3D MEDICINES、中国科培、华南城、中手游、方达控股、心通医疗－B、北森控股、沛嘉医疗－B、旭辉控股集团、惠理集团、君圣泰医药－B、雅居乐集团、渤海银行、非凡领越、首程控股。

金融界2024-08-19

【读财报】二季度QDII基金透视：平均收益率3.29%

、新能源、硬科技等行业。基金重仓股包括老铺黄金、台积电、腾讯音乐、英伟达等公司。图1：2024年二季度主动权益型QDII基金业绩TOP10 建信新兴市场优选A以13.41%的收益排名主动权益型QDII基金业绩第二。基金经理在二季报中表示：“本基金上半年表现大幅强于上述指数，主要基于本基金继续稳定持有大量与AI相关的高端芯片及半导体产业链中的优秀公司。”基金二季度末重仓股包括SK海力士、英伟达、阿斯麦等公司。指数基金中，华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF 2024年二季度收益率达到19.55%，业绩位列第一。数据显示，华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF成立于2022年4月。截至2024年8月12日，该基金成立来收益率为23.73%。国泰中证香港内地国有企业ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF等基金二季度表现同样靠前。 68只QDII基金收益率告负天弘基金旗下产品净值跌幅居前另一方面，二季度共有68只QDII产品收益率为负，其中33只基金跌幅超过5%。主动权益型QDII基金方面，回撤幅度较大的是天弘越南市场A，该产品2024年二季度净值损失6.82%，跑输业绩比较基准3.61个百分点。图2：2024年二季度主动权益型QDII基金回撤榜TOP10 指数基金中，跟踪恒生消费指数、日经225指数等QDII基金业绩表现欠佳。其中，博时中证全球中国教育ETF跌幅居首，二季度净值回撤15.94%。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。

面包财经2024-08-14

港股午评：恒指涨1.9%、科指飙涨2.9%，科技股及券商股表现强势

低，茶百道跌超6%，中赣通信跌超5%，老铺黄金跌超3%。机构观点华西证券：当前啤酒旺季销售已逐步开启，从历史数据来看，啤酒消费旺季时板块存在估值抬升预期。由于本年度消费存在压力，但前期估值已经反映较多，从中长期布局时点来看有望是阶段性底部。叠加今年成本红利之年和结构端虽有弱化但中长期升级趋势不变，短期和中期利润端依然可以期待。交银国际：发改委和财政部于上周四(25日)联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。该行认为，本次新增的刺激性政策明显较今年4月底的更强，将有利进一步刺激老旧重卡加快更新为低排放重卡，并加快老旧燃油乘用车置换。该行亦指，新能源汽车和天然气重卡销量将受惠于本轮刺激政策。兴证国际：由于港股已累积了比较大的跌幅，加上整体估值不高，港股在向下的方向性走势上只会出现慢跌，而急跌的概率不大。另一点要注意的是除非港股出现转势讯号，否则任何上升先视作反弹。另一方面，成交量可视作转势的另一指标，假若港股能出现约1300至1500亿港元的日均成交，并能维持连续多个交易日的上升，这也可视为转势讯号。中泰国际：经历连续两个月的调整，港股的估值再度回到较低水平，恒生指数的风险溢价回到今年4月的水平，也高于滚动两年平均一个标准偏差。随着中国政策面再度发力，以及美联储有望在今年9月降息，都有助港股在现水平初步企稳。安信国际：在缺乏催化剂下，预计港股短期以箱体震荡为主。待今周的央行会议、美国经济数据公布及美企业绩公布后，方向感才能增加。市场观望近期美联储议息会议结果，以及多家大型科技股周内公布的Q2业绩情况。

金融界2024-07-31

格隆汇公告精选(港股)︱华能国际电力股份(00902.HK)中期净利77.75亿元同比增长19.80%

东应占盈利将上升约500%至600% 老铺黄金(06181.HK)盈喜：预计上半年净利润增加约180%至205% 嘉兴燃气(09908.HK)盈警：预期中期母公司拥有人应占溢利同比减少约40%-53% 信达国际控股(00111.HK)盈喜：预计中期综合净利润1100至1500万港元联泰控股(00311.HK)盈警：预计上半年净亏损约950万美元-1050万美元常茂生物(00954.HK)盈警：预计中期综合净亏损1800万至2000万元飞鱼科技(01022.HK)盈警：预计上半年录得亏损净额约100万元-800万元【医药创新】康方生物(09926.HK)：国家药监局已受理依达方(依沃西，PD-1/VEGF)单药一线治疗PD-L1表达阳性非小细胞肺癌的新适应症上市申请高视医疗(02407.HK)：两款乾眼诊断设备取得医疗器械注册证【收购出售】亚洲联合基建控股(00711.HK)拟透过配售方式出售雅居投资控股(08426.HK)21%股本【增发供股】 STERLING GP(01825.HK)拟折让约1.8%配售最多4800万股净筹512万港元【回购注销】友邦保险(01299.HK)7月30日耗资3.06亿港元回购581.7万股保诚(02378.HK)7月29日耗资655万英镑回购93.7万股贝壳-W(02423.HK)7月29日耗资478.5万美元回购103万股恒生银行(00011.HK)7月30日耗资2042.1万港元回购20万股太古股份公司A(00019.HK)7月30日耗资1006万港元回购14.8万股丽珠医药(01513.HK)7月30日耗资675.56万元回购18.81万股A股普华和顺(01358.HK)7月30日耗资522.9万港元回购434.9万股香港科技探索(01137.HK)7月30日注销1亿股彩客新能源(01986.HK)7月30日注销1027.5万股购回股份亚洲金融(00662.HK)7月30日注销6.6万股已回购股份

格隆汇2024-07-30

港股开盘：恒指微涨0.08%、科指涨0.44%，汽车股多走高，蔚来、理想涨近3%

包括招金矿业、紫金矿业、中国黄金国际、老铺黄金、山东黄金。东吴证券：目前光伏多环节新增投产放缓，高成本的落后产能开始进入出清阶段，预计2024Q2淡季盈利见底，龙头韧性更强；逆变器上半年拐点已现，胶膜玻璃龙头成本优势凸显。建议关注逆变器、组件、电池新技术龙头，以及格局稳定的胶膜、玻璃和辅材龙头。相关概念股包括协鑫科技、福莱特玻璃、新特能源、信义光能。

金融界2024-07-17

周六福转战港股，旧瓶能装上新酒吗？

建投国际为联席保荐人。在周六福之前，老铺黄金已经抢先登陆港股，上市后市场反响相当热烈，另一家黄金珠宝公司梦金园也在今年4月再次递表港交所，冲击上市。在围追堵截之中，周六福的情况不容乐观。 01 在此次向港交所提交上市申请之前，周六福已经三次递表深交所，但接连失利。 2019年5月，周六福就已首次预披露招股书。结果因为周六福的保荐机构和会计师事务所涉嫌违规，被证监会立案调查，周六福的IPO审查也被波及而中止。 2020年9月，周六福更新预披露招股书，保荐机构换成了民生证券，但是因为经营存疑再次被否。 2022年7月，周六福再次提交招股书，保荐机构为中信建投，期间因全面注册制转到交易所层面审核，还经历了一轮问询，但是2023年11月，周六福自主撤回IPO申请。图源：Wind 对此，周六福称，是因为考虑到本地及海外资本市场情况及公司的未来发展策略，所以主动撤回第二轮A股上市申请。周六福此前之所如此积极地冲击A股市场，或许是因为，2021年12月，周六福的实控人李伟柱与6家投资方签订对赌条款，约定在2024年6月30日以前A股上市。显然，周六福并未完成对赌协议。或许是因为触发了对赌条款，最新的招股书显示，去年11月到今年1月，李伟柱陆续从6名股东手中回购了相关股东当时持有的绝大部分股权，总计耗资约1.64亿元。考虑到目前A股上市的难度，周六福选择转战港股也是顺势而为。然而，频繁地更换保荐机构，以及高度依赖加盟商的业务模式，让周六福的上市之路仍旧危机重重。对于本次港股IPO，周六福计划将募得的资金用来加强销售网络；提高品牌的市场知名度；改善产品供应及加强产品设计及开发能力等等用途。事实上，周六福第二次过会失败，就是因为公司加盟收入占比超过八成、陷入多起商标权纠纷以及报告期内应收账款和存货余额较大且增长较快等。过去三年，周六福依赖加盟商的情况并没有太大改善。 2021年至2023年间，周六福的营业收入分别约27.83亿元、31.02亿元、51.50亿元，净利润分别为4.25亿元、5.75亿元和6.60亿元。根据最新招股书，截止2023年年底，周六福的线下销售网络门店总数已达到4383家，以国内门店数量计算，在珠宝品牌中排到了第四。同样以门店数量来算，自2017年开始到2023年的7年间，周六福一直位列中国珠宝市场前五大品牌。但在周六福的这4383家门店中，加盟店占比达到了98%。加盟模式给周六福带来了相当丰厚的收入，分别来自于向加盟店销售产品及向加盟商收取服务费。 2021年至2023年，周六福向加盟店销售产品的收入分别为10.75亿元、8.43亿元和20.20亿元，收取服务费的收入分别为5.92亿元、7.98亿元和8.33亿元。总的算起来，这三年间，加盟模式给周六福带来的收入占到了总收入的59.9%、52.9%和55.4%。对比同行，依赖加盟的经营模式并不罕见。周大生依靠经销或加盟方式获得的收入占比在70%左右，老凤祥和萃华珠宝占比甚至在90%左右。然而，周六福的加盟模式比较特殊—— 加盟商可以不从周六福采购商品，而向授权供应商处外购产品，并在公司入网后使用公司品牌进行销售，公司基于“周六福”的品牌价值，向其收取品牌使用费，类似于“贴牌”销售。此外，周六福还将“周六福”相关商标许可给加盟商使用，从而向其收取特许经营费。这两项费用为周大福贡献了一半左右的毛利。在加盟模式下，周六福收取服务费的毛利率均在93%以上，2023年甚至达到95.8%。这种贴牌模式，和自身不参与生产、只将品牌授权给运营商的南极人如出一辙，周六福也因此被不少人称为珠宝界的“南极人”。但这样的经营模式显然存在风险，因为，这种加盟模式可能会透支品牌效应，而且一旦加盟商无法进行有效的质量控制，还可能会影响公司的品牌声誉。 02 由于没有对于原材料的定价权，对于黄金珠宝品牌而言，唯一能够比拼的就是品牌与设计。而周六福在这两者上，显然都较为欠缺。在招股书中，周六福在谈及业务的风险因素时提到，周六福的业务取决于“周六福”品牌的影响力，委外加工也是周六福业务的风险因素之一。目前，周六福并没有自营工厂，所有产品全部都是通过外包代工来完成。招股书信息显示，周六福已经在2022年4月停止了自身工厂的生产，全面转向全面委外加工模式。 2021年至2023年，周六福委外加工成本分别约为1.57亿元、1.25亿元及1.47亿元，分别占总销售成本的8.7%、6.6%及3.9%。缺乏自有工厂，导致周六福的工艺和设计难以和批发的流水线产品拉开明显差异。 2019年，周六福甚至还曾登上上海市场监督管理局关于珠宝玉石质检的黑名单。同时，周六福在产品设计方面的问题也备受争议。天眼查显示，目前，周六福所涉810桩司法案件中，有549件涉案案由为侵害商标权纠纷，占比达到67.7%。而在2020年公布的招股书中，周六福整个公司仅仅只有12名设计人员。工艺和设计的缺乏，导致周六福品牌对于产品的附加值并不算高，难以形成品牌效应。与之形成鲜明对比的，是前段时间刚刚登陆港股市场的老铺黄金。被称为我国古法黄金第一品牌的老铺黄金，迄今为止只有29家线下门店，全部都为自营，但在2023年营收达到了31.80亿元，同比增长145.67%。计算下来，老铺黄金的店均收入达到9390万人民币。按每店收入计算，老铺黄金排名中国主要黄金珠宝品牌第一名，远远领先于其他黄金珠宝品牌。不仅如此，老铺黄金的直营店铺基本都分布于各地一线重奢场，在国内排名前十的高端商场中，老铺黄金覆盖了其中8家，覆盖率在所有国内黄金珠宝品牌中排名第一。对比之下，周六福一直以来主打下沉市场，在三线及以下城市的门店数量占比56.9%，而一线城市门店仅占8.4%。同样，由于高端的品牌定位，老铺黄金并没有采取主流的按克称重+工艺费计价，而是按件售卖，单价从数千元到数十万元不等。 2021年至2023年，老铺黄金的毛利率分别为41.2%、41.9%及41.9%，而周六福同期的毛利率分别为35.0%、38.7%、26.2%，不及老铺黄金。在品牌打造上，老铺黄金一直以来也更接近奢侈品的定位，而非消费品。在胡润研究院发布的《2023胡润至尚优品-中国高净值人群品牌倾向报告》中，老铺黄金成为高净值人群最青睐的十大珠宝品牌之一，上榜的中国珠宝品牌只有两家。也正因如此，在较为低迷的黄金珠宝市场上，老铺黄金登上港股仍能收获大量投资者青睐。相较之下，周六福在品牌打造上仍有待提高。 03 对于周六福而言，最重要的或许还不是经营上的问题。就在申请港股上市之前，今年6月，周六福又换了一批股东，然而，这些新引入的股东中大多为周六福的加盟商，以及李伟柱两兄弟的亲属。而李伟柱和李伟蓬两兄弟，是绝对的实控人。值得注意的是，在今年的3月及5月，周六福分别宣派股息约3.48亿元、2.97亿元，合计6.45亿元，然而整个2023年，周六福的净利润也仅为为6.60亿元。其中，李伟柱两兄弟通过直接或间接的方式合计持有周六福94.46%的股份，据此计算，通过这两次股息，两人共落袋超过6亿。这样的状况，难免引人质疑。因此，相比扩大经营或者调整经营模式，在登上资本市场之前，这样的家庭作坊到底要如何给予投资者信心，或许是周六福最先要想清楚的事情。

格隆汇2024-07-12

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