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短期承压不改长期价值,如何正确看待陆金所控股(NYSE LU/06623.HK)年报价值?
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3月22日
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,陆金所控股公布2023年Q4及全年财报。公告显示,2023年陆金所控股营收为342.6亿元(人民币,下同),同比下滑41.1%;全年净利润为10.34亿元,同比下滑88.2%。 财报公布当晚,陆金所控股美股收涨超45%,翌日港股大涨20%。营收净利双下跌,市场反应却如此积极,那么自然也引来了不少投资者的质疑和不解。 因此,透过陆金所控股的发展脉络和财报中释放出的有价值的线索,本文将尝试回答两个问题: 1、为什么陆金所控股本期业绩的关键指标看起来很一般? 2、在业绩看似不佳的情况下,为何二级市场的表现如此之好? 业务转型完毕,触底是为了更好反弹 对于此次陆金所控股营收净利双降的原因,主要还是源于公司向100%担保模式转型带来的短期阵痛。 陆金所控股董事长兼CEO赵容奭在业绩电话会上透露,公司在2023年第三季度末已经完成向100%担保模式的过渡,2023年第四季度新增贷款全部由消费金融子公司作为表内贷款发放,或由平安普惠融资担保有限公司在100%承担风险的业务模式下提供。 陆金所控股之所以会做出这样的选择,在笔者看来,是政策要求,也是市场之需。 政策层面,2023年10月,国务院颁布了《推进普惠金融高质量发展的实施意见》,强调完善普惠金融组织体系,并着重指出要扩大融资担保机构对农业和小微企业的支持。当前,融资担保已经成为支持实体经济发展、完善普惠金融服务体系的关键环节。 市场层面,近年来宏观经济环境的不稳定性显著影响了小微企业的偿债能力,进而导致了市场整体资产质量的下降。陆金所控股所依赖的第三方增信"信用保证保险"模式面临着增信成本持续上升的问题,导致了公司收入成本两头承压。 第三方成本越来越高,陆金所控股自身又持有融资担保牌照,那么公司选择通过自家融资担保机构来增加承担风险贷款的比例,寻求信贷业务的扩张,进而获得长期的增量就显得合情合理。 而全面转向100%担保模式,陆金所控股首先要面对的,就是对风险的管理问题。 短期来看,公司选择这种业务模式会造成贷款减值压力增大,并且在外部环境承压之际,可能会导致资产质量进一步承压,这也就意味着对陆金所控股的风控能力提出了更高的要求。为了防止潜在的信用损失增加和覆盖贷款可能产生的损失,陆金所控股做出了更多的风险拨备。 风险拨备作为融资担保机构为了应对潜在信用风险专门设置的资金,主要用于覆盖未来可能发生的贷款违约造成的损失,一般从机构的收入或利润中提取。正是由于陆金控股的业务模式的切换,主动扩大公司的风险敞口,导致业绩出现短期下滑。伴随着公司在贷款存续期间逐步收取费用以获得利润,这部分风险拨备并不会成为信贷减值损失。 从长期来看,业务转型带来的想象空间也是实打实的。一方面,100%担保模式不仅能够增强公司的业务自主权,还能在收入与成本之间实现更好更优的平衡。另一方面,这种模式还能提升合作银行的信心,从而有望在未来提高公司的营收和盈利潜力,助力陆金所控股实现"深V"反转。 股价大涨主因是大比例分红 今年以来,高股息板块频频成为市场的热议话题之一。一方面,过去几个月指数调整、市场环境存在较大的不确定性的情况下,资金避险情绪高企,高股息资产的确定性较强,成为了避险资金的蓄水池;另一方面,随着政策监管对投资者保护的关注度提升,那些能够提供较高分红比例的公司更易于赢得市场的青睐和认可。 伴随着此次业绩公布,陆金所控股还宣布了一则堪称炸裂的派息公告。公告显示,拟派发总额约100亿元人民币的可选择收现金或股票的特别股息,折合每ADS 2.42美元(每股1.21美元)。 这是什么概念? 2023年,陆金所控股已经派发了每普通股0.078美元的中期现金股息,分红比例达到40%。2024年再加大派息力度,按照当前公司美股市值25.68亿美元计算,股息收益率已经达到了28.75%。接近30%的回报率,在中概股当中并不多见。 当然,公司能执行这样的政策,一方面是公司对未来稳健发展的信心,鉴于当前陆金所控股业务转型已经完成,不排除管理层认为公司的"收获期"即将到来。 从另一方面来看,这也离不开陆金所控股目前经营策略上的审慎态度,和雄厚资金基础带来的十足"安全感"。 赵容奭表示,鉴于公司短期内业务审慎发展,各业务主体杠杆率较低,公司有较高的富余资本。数据显示,报告期内,陆金所控股担保子公司的杠杆率为1.8倍,远低于10倍的上限,消费金融子公司的资本充足率为15.3%。当期,公司账上现金还有396亿元。 多位证券业内人士指出,此举或有助于提振陆金所控股的估值表现,令其股价更快回归合理估值水准。毕竟,随着我国经济基本面的持续向好与企业盈利能力的增强,不少中概股当前股价远低于其合理估值。通过派发大额特别股息,是一项向资本市场传递价值被低估的信号、调整市场对其价值认知的积极措施。 俗话说,拿着旧地图找不到新大陆。业绩和财务数据仅仅反映的是企业过去的经营情况,若想真正看到陆金所控股的价值底色,还是需要看其长期的核心经营能力。 而陆金所控股当前通过做出一系列的调整,证明了其在当下行业环境复杂多变中强大的组织适应能力、战略和业务模式调整能力,也为其长期价值的增长奠定了坚实的基础。 那么在这种情况下,无论是市场还是投资者,都不妨再多给陆金所控股一点时间。
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格隆汇
2024-03-23
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必读:三大股指期货上扬 联邦快递涨超12%
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三大股指期货上扬,道指期货暂涨0.11%;热门中概股盘前走低;联邦快递Q3利润超预期,宣布50亿美元股票回购计划;特斯拉据悉削减在中国市场的汽车产量;耐克中国区假日季销售不及预期,公布悲观指引。
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金融界
2024-03-22
耐克盘前跌超6% Q3营收同比增幅仅0.3% 2025财年指引悲观
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耐克
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跌6.43%,报94.34美元。耐克第三财季营收为124.3亿美元,同比增长0.3%;净利润11.72亿美元,同比减少5%;毛利率为44.8%,低于分析师预期的45.1%。该公司将2025财年上半年的营收指引下降到低个位数,这反映出“全球宏观前景疲软”;预计全年毛利率将增长约1.2个百分点,低于分析师预期的1.4至1.6个百分点。
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金融界
2024-03-22
美
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,部分区块链概念股走强
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美
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,部分区块链概念股走强,MicroStrategy涨超2%、Coinbase涨超1%。联邦快递盘前涨超12%,公司董事会批准50亿美元股票回购计划。
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金融界
2024-03-22
美股异动|耐克盘前跌超6% Q3营收同比增幅仅0.3% 2025财年指引悲观
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耐克(NKE.US)
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跌6.43%,报94.34美元。耐克第三财季营收为124.3亿美元,同比增长0.3%;净利润11.72亿美元,同比减少5%;毛利率为44.8%,低于分析师预期的45.1%。该公司将2025财年上半年的营收指引下降到低个位数,这反映出“全球宏观前景疲软”;预计全年毛利率将增长约1.2个百分点,低于分析师预期的1.4至1.6个百分点。
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格隆汇
2024-03-22
美股异动|联邦快递盘前涨近13% Q3调整后EPS超预期 宣布50亿美元股票回购计划
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联邦快递(FDX.US)
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涨12.86%,报298.9美元,逼近历史高位。联邦快递第三财季调整后每股收益为3.86美元,分析师预期3.46美元;调整后营业利润率从上年同期的5.3%提高至6.2%,其中FedEx Express部门营业利润率为2.5%,比华尔街预期高出150个基点,比上一季度高出80个基点。联邦快递表示,将在第四季度增加5亿美元的股票回购计划,并批准了一项新的50亿美元股票回购计划。
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格隆汇
2024-03-22
美股开盘:道指涨超百点 中概股多数下跌理想汽车跌近9%、陆金所绩后涨超45%
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段。 下调一季度交付指引约25%,理想
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大跌 因订单不及预期,理想汽车下调一季度交付指引。3月21日,理想汽车发布公告,称由于销售订单不及预期,预计2024年一季度的车辆交付量为7.6万至7.8万辆,低于此前10万至10.3万辆的预期。 陆金所控股2023年净利润10亿,持续推进战略改革 陆金所控股2023年实现营业收入约343亿元,净利润为10.34亿元。截至2023年底,陆金所控股累计服务约2094万客户,赋能的贷款余额为3154亿元,全年新增贷款2080亿元。旗下消费金融公司2023年底贷款余额371亿元,消费金融年度新增贷款占比增至34%。同时,公司公告拟派发总额约100亿元人民币的可选择收现金或股票的特别股息,折合每ADS 2.42美元。
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金融界
2024-03-21
理想下调一季度交付指引约25% 盘前股价大跌9%
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000辆的预期。 公告发布后,理想汽车
美
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重挫,截至发稿跌超9%,报30.9美元/股。 公告中,公司创始人兼CEO李想表示,导致问题的本质原因有二:一是理想MEGA的节奏问题,二是过分关注销量和竞争问题。 MEGA的节奏问题即该车型实际上并非如期进入“规模化”阶段,而是仍处于早期“试验”阶段;过分关注销量和竞争问题则是指理想在经营理念方面存在失误。 理想MEGA于今年3月1日上市,是理想正式进军纯电市场的第一款MPV,也是目前理想在售车型中最贵的,售价高达55.98万元。 据理想汽车官网介绍,理想MEGA拥有水滴型车头、无瑕车身和独特“风刃”,卓越的空气动力学设计带来0.215的极低风阻系数,也实现了低至15.9千瓦时的百公里电耗。 据悉,上市前,MEGA被公司内部寄予厚望,销量预期高达8000辆。李想曾这样评论该车型:如果乔布斯在世,这个车应长这样。 然而,MEGA上市后表现却远逊于预期。据市场人士估算,上市72小时后大定只有3000至4000辆。有观点认为,MEGA的表现不如人意主要是因为在过去半年的预热传播中“调子起得比较高”,导致市场情绪落差一度很大。此前有媒体还提及,MEGA新颖的外观设计超出了部分消费者的接受度,因此购车意愿大大降低。 李想在公告中表示,接下来,将“把理想MEGA按照从0到1的节奏去经营”,并“降低销量预期,回归健康的增长,聚焦用户而非竞争”。 李想发全员信:实事求是,知错就改 交付指引发布后,一封标题为“李想致员工信:如何解决理想汽车当下面临的问题”的员工信流出,随后登上微博热搜。 员工信中,李想就此前提到的两大原因再次进行了详细复盘,表示:“2024年3月的问题,是我们2022年问题的加强版。实事求是,知错就改,我们有信心在共同的努力下,聚焦用户价值,聚焦经营效率,耐心控制节奏,通过脚踏实地的解决问题,长期健康的服务好我们的用户。” 李想表示,针对MEGA车型,将放弃全面开花的销售策略,集中在头部城市的大型零售中心进行产品体验和试驾,并在这些城市加速建设超充站,此后再大范围推广。 销售理念方面,李想表示将“聚焦用户而非竞争,聚焦价值而非欲望”,回归到用户价值的提升和经营效率的提升。
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金融界
2024-03-21
公布年报及特别股息计划,陆金所控股
美
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暴涨35%
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公告特别股息计划。受此影响,陆金所控股
美
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大涨,截至发稿涨超35%。该公司2023年实现营业收入约343亿元,净利润为10.34亿元。累计服务约2094万客户,赋能的贷款余额为3154亿元,全年新增贷款2080亿元。旗下消费金融公司贷款余额371亿元,新增消费金融贷款在总新增贷款中占比增至34%。同时,公司公告拟派发总额约100亿元人民币的可选择现金或股票的特别股息,折合每ADS 2.42美元。
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金融界
2024-03-21
美
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必读:三大股指期货上扬 美光涨超17%
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三大股指期货上扬,道指期货暂涨0.24%;热门中概股盘前涨跌互现;美光营收猛增58%,HBM创收预期炸裂;英特尔拟在美四州投资1000亿美元扩产;Reddit今晚登陆纽交所。
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金融界
2024-03-21
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