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如何赚周期的钱：从美联储货币政策和稳定币角度看资金流向

长依赖于资金的溢出效应，放水最先反映在美股市场上，资金流入美股市场，导致美股开启一轮牛市，美股市场资金太多溢出至币圈，币圈也受影响进入牛市。我们可以通过美元指数对美元的强弱有个直观的了解，从而判断资金是否从风险市场流入美元市场。美联储加息的直接结果就是市场上资金涌入美元市场，导致资金流出风险市场，致使比特币这种风险资产的下跌，而如何衡量美元的强弱就需要用到美元指数 (DXY)。因为美元指数与比特币呈现负相关，所以我们可以通过美元指数判断未来比特币的走势。数据来源：MacroMicro 三、稳定币市值角度在周期系列第一篇对牛市的定义中，我们谈到了增量资金的持续进场是判断牛市的标准之一，在这一部分我们将在稳定币角度介绍如何判断增量资金是否进场。 1、为什么稳定币的市值能代表存量资金的多少？大家容易产生疑惑的一点：为什么加密市场的总市值不是存量资金？首先资金的概念需要明确：资金是可供使用的金钱，金钱就是货币。符合这一点的就只有锚定法币的稳定币，其他加密货币都属于资产的范畴。很多人习惯了加密市场无需法币作为交易媒介的特点，并且受到「XX 币」这种名称上的引导，从而觉得「XX 币」就是资金了。当然也不是所有稳定币都可以代表存量资金，一切以加密资产作为抵押的去中心化稳定币不在此列。原因是去中心化稳定币因其抵押物是波动资产，无法直接兑换成法币。所以去中心化稳定币并不代表着增量资金的进场，它只是资产的另一种表现形式。代表增量资金进场方式为使用法币购买中心化稳定币，稳定币发行商在链上增发稳定币，稳定币市值上涨。在交易市场中稳定币总是由一个人流向另一个人，稳定币的总量是不变的，变的是波动资产的价格，所以只要资金不进场或出场，稳定币市值就不会改变。举个简单的例子，假设 A 有 3 枚 BTC，B 有 10 枚 USDT，C 有 15 枚 USDT。B 以 10 USDT 的价格买入了 A 的 1 枚 BTC。之后 C 也想买入 BTC，但是这时 A 将 BTC 价格提到了 15 USDT，这时候 BTC 的价格来到了 15 USDT，市场上稳定币市值没有发生改变，而 BTC 的价格上涨了。之后新人 D 想要进入市场，在稳定币发行商 Tether 那里购买了 20 枚 USDT，由于需求的增加，BTC 以 20 枚 USDT 的价格成交，这时市场上稳定币市值从 25 USD 增长到了 45 USD，BTC 价格也发生了增长，这就是由前边提到的「由增量资金带来的价格上的增长」。从上边例子我们也不难看出，价格的上涨并不一定是资金的流入造成的，价格是由供求决定的，但是只有价格增长而没有资金流入是不健康的。 2、实例说明稳定币流入流出对市场的影响 2022 年 5 月 12 日，Luna 暴雷正式开启本轮熊市，也就是从那时起币圈的稳定币开始大量流出，而且再也没有回来。数据来源：THE BLOCK 2022 年 6 月 15 日，三剑资本暴雷，币圈稳定币开启第二波大规模流出，同样再也没有回来。 2022 年 11 月 12 日，FTX 宣布破产，给岌岌可危的币圈最后一击，将币圈彻底拖入熊市深渊。看数据可以看到从这时起，稳定币总市值一直在阴跌，没有一次像样的反弹，加密市场也因此受到重大打击。这里需要注意一下，由于中心化稳定币的资金信息并不透明，稳定币发行商很有可能存在超发的情况，以稳定币市值看场内资金的方式有一定局限。 3、大行情一定需要增量资金流入吗？从实际情况看，大行情并不一定需要增量资金的流入。虽然增量资金的流入对之后的行情起到一定的积极作用，但是在今年稳定币一直在流出的背景下，加密市场也有了不错的涨幅。在周期第一篇中，我们对熊市是这么总结的：熊市是存量资金的博弈。在今年多空博弈中，显然是多军在这场战役中不断攻城掠地占据着优势。 4、如何识别场内资金的参与度中心化交易所由于其良好的交易深度和高流动性的优点，是大额资金进行交易的主要场所，所以由稳定币在中心化交易所的净流入量在一定程度上反映了场内资金的参与度。稳定币的净流入量越大，说明场内资金的活跃度越高，对价格起到的推动作用越大。数据来源：CryptoQuant 从图中我们可以看到，在上轮牛市的上涨过程中，稳定币持续净流入 CEX ，说明资金活跃度较高，交易者看涨情绪强烈；在熊市的下跌过程中，稳定币净流出额不断扩大，说明资金逐渐冷却，活跃度降低，交易者对未来市场不看好，交易欲望减弱。从数据上看，稳定币市值最高峰是 1800 亿美元，加密货币总市值最高峰是 3 万亿美元。当前稳定币总市值是 1200 亿美元，加密货币总市值是 1 万亿美元。稳定币市值缩水 33%，加密市场总市值缩水 67%。这表明，行情的转变与稳定币的流入流出是有关系的。但稳定币市值并没有像加密市场总市值跌去那么多，说明上轮牛市吸引来的部分资金还未离场，处在观望中。同时，这也说明流动性差是个伪命题，在完全自由的市场不需要考虑流动性。如果没人买，降价就可以，价格降下来自然会有人买，然后流动性就有了。流动性不足，反映的是一个被操纵的市场。本身这个价格是高估的，不想降价还想护盘，就只能维持高价低流动性的状态了。四、总结美联储控制着资金的流向，稳定币市值就是加密市场的资金流向看板。想要从周期中获利，必须时刻关注美联储的政策动向，它不仅在长期上影响着市场的走向，也对短期内的情绪有着巨大影响，容易造成价格的短时剧烈波动。美联储降息之后，资金一定流向币圈吗？未必，所以需要看稳定币市值的变化。来源：金色财经

金色财经2023-11-23

美股收评：三大指数集体收涨，亚马逊涨近2%

，涨幅0.46%报14265.86点。美股市场周四将因感恩节休市，周五将提前收盘。Snap、惠普涨超2%，戴尔科技、西部数据涨超1%。热门科技股涨跌不一，亚马逊涨近2%，微软、谷歌、Meta涨超1%，英伟达、特斯拉跌超2%。充电桩、石油与天然气、有色金属板块走低，英国石油、南方铜业、道达尔跌超1%。热门中概股涨跌不一，百度涨超5%，唯品会涨超2%，微博涨超1%，京东、网易、阿里巴巴小幅上涨。腾讯音乐跌超2%，富途控股跌超1%，哔哩哔哩、蔚来、理想汽车小幅下跌。

金融界2023-11-23

美股收盘：道指涨超180点科技股走势分化，微软续创收盘新高、特斯拉跌超2%

，涨幅0.46%报14265.86点。美股市场周四将因感恩节休市，周五将提前收盘。现货黄金下跌0.4%至每盎司1,991.16美元，创下自11月10日以来的最大单日跌幅。美国黄金期货收跌0.4%报1,991.30美元。现货银下跌0.4%至每盎司23.66美元。铂金下跌1.2%至923美元，钯金下跌2%至1,056.91美元，均创下11月10日以来的最大单日跌幅。纽约商品交易所1月交割的西德克萨斯中质原油期货下跌3.32美元，至每桶74.45美元跌幅4.3%。在ICE欧洲期货交易所，全球基准1月份布伦特原油价格下跌3.58美元，至每桶78.87美元跌幅4.3%。FactSet数据显示，布伦特原油和西德克萨斯中质原油价格有望跌至11月16日以来的最低水平。12月汽油价格下跌4%，至每加仑2.1448美元；12月取暖油价格下跌1.9%，至每加仑2.8686美元。12月交割的天然气价格下跌0.8%，报每百万英热单位2.824美元。热门中概股周三涨跌不一，纳斯达克金龙指数涨0.48%。聪链集团涨超15%，怪兽充电涨超14%，优克联涨超13%，亘喜生物涨超8%，携程等涨超6%，百度，洪恩，金生游乐等涨超5%，拍明芯城等涨超4%，逸仙电商，雅乐科技，嘉银金科等涨超3%，泛华金融，雾芯科技，亿航，唯品会，涂鸦智能，能链智电等涨超2%，万国数据，环球墨非，比特数字，阿特斯，世纪互联，宜人金科，贝壳，WSP控股等涨超1%。昱辉阳光跌超12%，小牛电动等跌超7%，信也科技等跌超6%，途牛，万物新生等跌超5%，名创优品，车车科技，格林酒店，盛丰物流，高途，百家云等跌超4%，满帮，小赢科技，思享无限，水滴公司，拓臻生物等跌超3%，搜狐，360数科，腾讯音乐等跌超2%，泛华控股集团，虎牙，兰亭集势，金山云，嘉楠科技，百济神州，趣店，奇景光电，老虎证券，海川证券，哔哩哔哩等跌超1%。 OPEC+会议推迟至下周有关原油产量水平的谈判陷入困境由于沙特对其他成员国的石油产量水平感到不满，导致谈判陷入困境，原定于本周末举行的OPEC+会议被推迟。石油输出国组织（OPEC）在其网站上表示，部长级会议现在改于11月30日举行，但未给出会议推迟的原因。会议代表们表示，沙特与其他成员国就产量水平进行了艰难的谈判。由于讨论未公开，代表们要求匿名。沙特从7月份开始额外减产100万桶/日。英国财政大臣提出210亿英镑的刺激计划引发对通胀的担忧英国财政大臣杰里米·亨特将在下次大选前向英国经济提供210亿英镑（262亿美元）的刺激措施，这可能会助长通胀，并促使英国央行把利率维持在令人痛苦的高位。英国预算责任办公室（OBR）表示，在截至3月的2025和2029财年之间，亨特周三提出的措施对经济的平均提振略低于0.3%。该机构对通胀和英国经济潜在增长率的预期也比3月份时更加悲观。亨特的刺激措施包括下调员工的国民保险缴费，鉴于其曾承诺将避免采取引发通胀的减税措施，这次他可能会遭到违背承诺的指责。首相里希·苏纳克已把降通胀列为首要任务，并担心不断飙升的借贷成本正在伤害家庭。美国消费者对未来一年通胀率预期创下7个月高点美国短期通胀预期在11月份攀升至七个月高点，长期通胀预期仍处于2011年以来最高水平。据密歇根大学消费者信心报告，对未来一年通胀率预期终值升至4.5%，高于早些时候4.4%的初值。消费者预计未来5-10年通胀率为3.2%。负责调查的Joanne Hsu在一份声明中表示，“消费者似乎担心通胀走软的势头可能在未来数月或数年内逆转”。抢占市场份额野村据悉制定10亿美元私人信贷策略知情人士说，野村控股正在制定一项全球战略，以在1.6万亿美元的私人信贷市场展开竞争。上述未获得公开发言授权的知情人士表示，这家日本的银行计划在未来18个月从资产负债表中拿出10亿美元参与私人信贷交易，与黑石集团和阿瑞斯管理等公司竞争。知情人士称，野村的策略涉及向私募股权支持的公司提供贷款，将由驻纽约的证券化产品和私人信贷全球主管Gordon Sweely领导。德国央行行长Nagel：欧洲央行利率接近峰值不能排除再次加息的可能性德国央行行长Joachim Nagel表示，欧洲央行的利率接近峰值，不过如果出现新一轮通胀，央行可能会需要进一步收紧政策。 “我确实相信我们接近我们所认为的终端利率水平，”Nagel周三在米兰向学生表示，“我认为利率水平将在一段时间内保持不变。” 欧洲央行实施创纪录的加息行动之后，多数观察人士预测决策者不会再次加息。官员们在10月份按兵不动，行长克里斯蒂娜·拉加德本月早些时候曾表示，“未来几个季度”不会降息。德意志银行：尽管有激进的降息预期但支撑美元的因素短期内不会改变德意志银行表示，实际利率高企、美国经济富有韧性，今年支撑了美元，尽管市场“激进”押注美联储明年降息，但这一形势短期内不太可能改变。 “要让美元转向，美联储需要转向鸽派立场，且比其他G10央行降息更多，”德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos在周三的报告中表示。“然而，与市场定价相比的风险在于，美联储的宽松周期推迟，美元仍然是高收益货币。”Saravelos指出，美国政策利率上升的传导机制与其他G-10国家不同，导致经济表现更胜一筹：“传导得越多，增长越疲软。”

金融界2023-11-23

中国概念股收盘：携程涨超6%、百度涨超5%，小牛电动等跌超7%

，涨幅0.46%报14265.86点。美股市场周四将因感恩节休市，周五将提前收盘。热门中概股周三涨跌不一，纳斯达克金龙指数涨0.48%。聪链集团涨超15%，怪兽充电涨超14%，优克联涨超13%，亘喜生物涨超8%，携程等涨超6%，百度，洪恩，金生游乐等涨超5%，拍明芯城等涨超4%，逸仙电商，雅乐科技，嘉银金科等涨超3%，泛华金融，雾芯科技，亿航，唯品会，涂鸦智能，能链智电等涨超2%，万国数据，环球墨非，比特数字，阿特斯，世纪互联，宜人金科，贝壳，WSP控股等涨超1%。昱辉阳光跌超12%，小牛电动等跌超7%，信也科技等跌超6%，途牛，万物新生等跌超5%，名创优品，车车科技，格林酒店，盛丰物流，高途，百家云等跌超4%，满帮，小赢科技，思享无限，水滴公司，拓臻生物等跌超3%，搜狐，360数科，腾讯音乐等跌超2%，泛华控股集团，虎牙，兰亭集势，金山云，嘉楠科技，百济神州，趣店，奇景光电，老虎证券，海川证券，哔哩哔哩等跌超1%。

金融界2023-11-23

10月CPI低于预期美联储明年3月份开始放松政策？牛市或许已在路上

的可能性超过50%。美元指数周线下跌，美股市场周线上涨。加密市场表现使美股相形见绌，11月的BTC现货ETF已经被推迟，预计到真正通过反而可能利好出尽。BTC矿工收入大增。BTC铭文上个月强劲卷土重来，将交易费用推至半年高点。距离BTC减半还有150多天，预计减半发生在24年4月底。综合BTC ETF预期，宏观流动性趋松，BTC减半多个因素来看，牛市或许已在路上。 11月14日美国劳工统计局发布数据显示，美国10月未季调CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，预期升3.3%，前值升3.7%；季调后CPI环比持平，为去年7月来新低，预期升0.1%，前值升0.4%。消息公布后，美元指数短线跳水约50点，现报104.38。美国10年期国债收益率大幅走低至约4.483%；美国2年期国债收益率下挫14个基点，至4.89%；美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度约为39.6个基点。业内人士表示，美联储官员上周声称要保留未来继续紧缩的可能性，但10月份通胀数据超预期下降，美联储没有继续保持鹰派的理由。CPI公布后，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.7%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为14.3%。到明年1月维持利率不变的概率为73.3%，累计加息25个基点概率为24.6%，累计加息50个基点概率为2.1%。美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为90.9%。波士顿安徒生资本管理公司创始人Peter Andersen也表示，CPI数据朝着正确方向出现轻微变化，不会损害当前美联储已经停止加息的说法。这可能是一件好事，预计鲍威尔会继续保持谨慎的语气，因为这是显示紧缩政策正在发挥作用的早期阶段。摩根大通经济学家Michael Feroli也表示，CPI数据进一步降低了本来已经很低的12月加息的可能性，这些数据还可能影响美联储在下一次会议上发布的预测，最新通胀数据预示第四季度通胀或将低于美联储9月的预测，美联储可能很难有理由用更鹰派的点阵图来盖过按兵不动的鸽派立场。一些加密市场交易员也认为，随着美国通胀数据公布后，市场的交易情绪出现了变化，尤其是对于2024年美联储降息的时间节点提前，以及对降息幅度的预期扩大。瑞银策略师表示，预计美联储明年将降息275个基点，通胀的持续下降将使美联储最早在明年3月份开始放松政策，或许将会助推加密市场牛市更早到来。本周ETH未能跟上BTC强势的步伐，上周下跌1.62%，ETH/BTC 在经历了两周的反弹之后未能延续反弹趋势，又开始进入下跌区间，下跌了2.39%，不过稳定币市值近两年来首次开始上涨，触底后连续几周上涨1%。新的流动性不断流入市场，带动市场更加繁荣，山寨币出现普涨局面。加密资产投资产品连续7周净流入，合计流入突破10亿美元大关。机构资金对加密市场的兴趣可能在24年大幅增长。本周随着BTC调整巩固，资本风险偏好逐渐转向山寨币。市场热点围绕BTC铭文、公链和次新股。次新股筹码结构较好，通常在行情后期发酵。大资金炒作公链，SOL和Cosmos生态（KUJI、TIA、RUNE、INJ等）表现相对亮眼。散户小资金炒作BTC铭文，数十倍上涨财富效应明显。本周期货资金费率为正，多头情绪浓郁。市场在BTC费率在11月12日创下今年来最高费率后开始调整。费率0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率-0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。本周BTC总持仓量调整后小幅上涨，基本同步价格波动。期货多空比：0.7。散户情绪偏空。散户情绪多为反向指标，0.7以下比较恐慌，2.0以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。上周加密市场整体在1.41-1.48万亿美元左右波动，整体市值在高位震荡，当前市值1.469万亿美元，全球交易量在577-951亿美元区间波动，波动幅度较上周有所缩小，当前交易量513亿美元，比特币继续在36000-48000保持高位震荡，比特币市占率当前在49.6%，其中过去一周涨幅前三的币种分别为TAO上涨78.6%，KAS上涨60.7%，TIA上涨44.7%；跌幅前三的币种分别为RLB下跌18.8%，NEO下跌11.9%，CFX下跌11.3%，恐慌贪婪指数在60-72区间，当前为69，市场保持贪婪。来源：金色财经

金色财经2023-11-22

不加息预期飙升，标普500指数将获支撑？

中会对全球资本市场造成负面冲击，尤其是美股市场，而在美联储降息过程中对资本市场回升会起到一定的推动作用，这样看来，美股短期表现强劲非常容易理解，但从过去一年的维度看，标普500指数的表现差强人意。图1：标普500指数走势图美联储加息已停止？美联储有关注到最近长年期债利的抽升，金融环境亦有所收紧，这无疑是帮助了美联储的加息效果，更快地完成本轮的加息周期之工作。鲍威尔这次显然格外小心，保留了12月加息这一选项，以维持鹰派出口术的效果。同时美联储主席鲍威尔亦不能对市场传达过份严苛的信讯，并提到目前看来通胀预期处于一个良好的位置，应该接近加息周期的结束。整体来说，鲍威尔的言论而比较中性，与之前访谈中鹰派的语调有所改变，12月加息的机率降低，明年预期降息的次数上升。芝商所FedWatch Tool显示，截止11月17日，12月不加息的概率达到100%。图2：12月不加息的概率达到100% 美国10月份CPI数据公布后，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos直言，通胀的普遍放缓延续至10月，美联储可能已完成加息。他公开表示，美联储希望实现所谓的软着陆，即在不引发经济衰退的情况下降低通胀率，目前看来，这一结果是可以实现的。 Nick Timiraos分析说，利率期货市场的投资者撤销了他们之前保留的对联储今年12月和明年1月进一步加息的押注，开始将联储首次降息的预计时间提前，5月降息的概率已涨至50%以上。回购强度减弱如何影响美股？事实上，美股有两个现象十分值得我们关注，一个是美股七巨头在标普500中市值占比处于历史最高水平，另一个是标普500指数成分股回购强度显著低于以往年份，这个两个因素对美股都是负向作用。数据显示，“美股七巨头”苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉以及英伟达在标普500中市值占比处于历史最高水平。截至11月15日，“美股七巨头”总市值达到11.69万亿美元，约占标普500指数40.11万亿美元总市值的29.1%，较10月31日，“美股七巨头”占标普500指数总市值的26.3%，高于2021年11月的26.2%，显示美股市值集中度处于历史最高水平，而过高的市值集中度可能会导致极个别股票的涨跌影响整个标普500指数，这无疑将增加市场的波动。因为股票回购可能向市场传递价格低估、现金充裕等信号，市场通常认为股票回购有利于股价表现，而标普500回购指数是标普500指数中回购力度最大的100只股票。数据显示，2000至2022年的20年间，标普500回购指数仅有4年跑输标普500指数，而今年截至10月底，标普500回购指数已经落后于标普500指数。华创证券研究发现，标普500指数上半年的回购强度与当年标普500回购指数相比标普500的超额收益存在一定的正相关性，两者的相关系数为0.46。标普500回购指数明显跑输标普500指数或与上半年回购强度明显较低有关。归根揭底，标普500指数成分股回购强度显著低于以往年份主要是由于全市场资金成本提高，今年三季度10年期美债的收益率一度在5%附近徘徊，过高的利率导致企业回购的动力不足，而美联储加息则是美债大幅飙升的最根本原因。如何看美股未来走势？在美联储加息暂停，甚至未来一年有可能降息的背景下，美股上行的阻力减弱，以标普500指数为代表的美国股票市场指数可能将迎来不错的表现，而期权相较期货的杠杆更高，在对冲风险的同时可以占用更少的资金，投资可以关注芝商所E-迷你标普500指数期权（产品代码：ES）的牛市价差策略来对冲风险。芝商所的E-迷你标普500指数期权包括标准期权和每周期权，其中每周期权更受小投资者欢迎，每周期权的到期日覆盖每个星期一（产品代码：E1A、E2A、E3A、E4A、E5A）、星期二（E1B、E2B、E3B、E4B、E5B）、星期三（E1C、E2C、E3C、E4C、E5C）、星期四（E1D、E2D、E3D、E4D、E5D）和星期五（EW1、EW2、EW3、EW4），期权费较低，资金效率更高。众所周知，美国的股指衍生品市场发展已相当成熟，仅仅芝商所就有数十种股指期货和期权产品供大家选择，其中E-迷你标普500指数期权的交易量连续三个月创新高，10月的日均交易量超过180万份合约（见下图），反映投资者越来越接受用期权来对冲美股的波动风险。图3：E-迷你标普500指数期权月度成交量 $NQ100指数主连 2312(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2312(YMmain)$ $SP500指数主连 2312(ESmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2401(CLmain)$

老虎证券2023-11-22

比特币减半即将来临投资区块链概念美股港股上市公司也可成为赢家

，比特币跌，几乎所有的数字货币都跌。美股市场作为全球市值最高的投资市场，已经发展100多年，牛熊周期不像币圈这样明显，在每一年中，好的投资机会和投资标的是数不胜数。经过百年的实践，美股市场在与各种投机者的博弈中，已经形成了一套相对完善的监管系统。同时由于美股市场的高流通性，美国证监会和美联储的独立性，使得美股市场成为世界上最规范、最反映市场规律的市场，也是金融人最好的试炼场。而当你接触了美股，你会发现美股将会拓展你所有的边界，与币圈一样，美股也支持杠杆做多做空，美股的融资融券也会让您的收益放大（图片来自于BiyaPay）。当年08年金融危机就有这么一波人成功做空了地产股而发了大财。除了允许做空，美股还有多种游戏场供买家探索。多种股票类型：如ETF、OTC等。大量金融衍生品：如期权、期货。最关键的是，以上这些游戏场对玩家没有任何限制，而且上手十分简单。其实美股并不是一个指上市美国本土公司的地方，相反大部分公司都是国际性的大公司，并且世界各地的本土的大公司也都争相在美国上市。截至2019年底中国在美国上市的公司一共137家，你能想象到的中国的有实力的、有潜力的大公司基本都在美国上市，统称为中概股。除了中概股，你还能在美股上找到基本所有遍布在各行各业的，与我们生活息息相关的国际型大公司。比如苹果、谷歌、微软、特斯拉等一些商业巨头都在美股上市，而且这些巨头的市值没有一个比比特币低的。所以当您在投资比特币的时候，将一定的资金投资美股，进行合理的资产配置，也是一个很好的选择。加密行业本身经历了多个牛熊周期，每个周期都由人们对加密货币的创新从而推动的。这些周期为加密生态带来了更多的关注、用户和资本，并在前人取得的进步之上扩展了加密技术的可能。眼下，这个行业有可能已经到了这一步：加密货币不仅仅只作为虚拟资产而存在，加密货币也可以投资现实中的资产，比如通过BiyaPay可以实现加密货币既炒币又炒股，带来双重投资体验，相信在不久的将来，各国在政策给加密货币以肯定，众多机构会彻底打通加密货币与现实资产的隔阂，加密货币可以通过不同方式重新匹配以满足更广泛的需求和真实用例——从而将加密行业带往一片新的天地。来源：金色财经

金色财经2023-11-22

再添新员！中证规模指数家族“老幺”也要有指数增强啦

0指数收益率相差了61.81%。说明在美股市场，学术经典Fama-French三因子的SMB因子长期有效，小盘风格相较大盘风格的长期占优较为显著。二、指数编制思路：补全中证规模指数“小微盘” 作为中国版“罗素2000指数”，中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，综合反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。中证2000指数与沪深300、中证500、中证1000指数形成互补，补全了中证规模指数系列的“小微盘”。具体选样方法：（1）剔除样本空间内中证 800 和中证1000指数样本及过去一年日均总市值排名前1500名的证券；（2）将样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后10%的证券；（3）将样本空间内剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名在2000名之前的证券作为指数样本。（信息来源：中证指数公司官网）简单理解，按照市值规模排名，沪深300指数是1-300，中证500指数是301-800，中证1000指数是801-1800，中证2000指数是1801-3800，进一步拓宽了中证规模系列指数的市场覆盖范围，相较主流宽基指数差异化价值显著。三、市值&行业&风格分布：小微市值成分股为主，新经济特征突出，“双创”含量高市值分布偏小微：截至2023年9月30日，中证2000指数成分股市值中位数为40.4亿元，显著低于小盘风格代表中证1000指数的101亿元。市值分布情况看，中证2000指数成分股小微市值公司权重占比高，100亿以下的成分股共计1961只，合计权重高达95.63%。图：中证2000指数成分股市值分布（信息来源：Wind；截至20230930）图：沪深300、中证500、中证1000与中证2000市值均值（信息来源：Wind；截至20230930）行业分布新经济特点突出、风格均衡：中证2000指数覆盖面广阔，体现出鲜明的新经济特点。截至2023年9月30日，按照申万一级分类，中证2000指数前六大权重行业分别为机械设备（12.05%）、医药生物（8.68%）、电子（8.65%）、计算机（8.63%）、基础化工（7.55%）、电力设备（6.06%），合计权重达51.62%。图：中证2000指数行业权重分布（申万一级）（信息来源：Wind；截至20230930）对比主流宽基指数来看，中证2000指数大幅超配机械设备行业，大幅欠配地产、金融等行业，制造属性凸显。行业聚合风格来看，中证2000指数既有偏向创新成长、当前题材频出的医药、电子、计算机、电力设备，又有偏向上游顺周期板块、受益于经济复苏趋势的机械制造和基础化工，成长价值分布均衡，增强基底全面而稳健。图：中证规模指数系列行业分布（信息来源：Wind；截至20230930） “双创”含量高：上市板块覆盖情况看，中证2000指数涵盖创业板和科创板成分股远高于其他主流宽基指数。长期来看，“双创”板块有望受益于政策对小微企业的支持。工信部分别于2019年5月、2020年11月、2021年7月、2022年8月先后发布四批专精特新“小巨人”企业。2022年政府工作报告指出，要“着力培育”专精特新企业，在资金、人才、孵化平台搭建等方面给予大力支持。2023年2月，工信部启动第五批专精特新“小巨人”企业培育工作，力争到2023年底，全国专精特新中小企业和“小巨人”企业分别超过8万家和1万家。专精特新将培优中小企业和做强产业相结合，加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，助力实体经济尤其是制造业做实做优做强，提升产业链供应链稳定性和竞争力。图：中证规模指数系列成分股上市板块分布（信息来源：Wind；截至20230930）四、当前配置价值：小微盘均衡风格契合“经济弱复苏、流动性宽松”市场环境海内外流动性环境趋于宽松：海外方面，美国10月非农数据新增不及预期，失业率达3.9%，是2022年1月以来最高水平，劳动市场降温指向年内加息概率的降低，叠加11月初“超级央行周”鸽派信号频出，海外流动性环境将趋于宽松。国内方面，11月9日，国家统计局公布数据显示，2023年10月，国内CPI由上月同比持平转为同比下降0.2%，为年内第二次出现同比负增长；PPI同比下降2.6%，同比涨幅已连续13个月处于负增长区间。分项数据上，10月CPI涨幅主要受食品价格降幅拖累。核心通胀方面，近期回升趋势相对温和，预计不会对货币政策产生明显约束。10月下旬特别国债增发，当前正处特殊再融资、新增专项债发行高峰期，指向未来货币政策宽松空间。11月8日有关金融管理部门公开表示，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，国内流动性环境预计偏宽松。流动性宽松环境利好小微盘股：海内外流动性趋于宽松，大市上行初期，在边际资金的推动下，小微盘股的资金利用率更高，性价比更好。历史来看，2014年以来中证2000指数相对万得全A的走势与M2同比指标相关，体现国内宽松的流动性环境对小企业有积极的影响。图：中证2000相对全A的走势与M2同比指标正相关（数据来源：Wind；截至20230930）经济弱复苏：10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。海关数据显示，以美元计价，中国10月出口同比下降6.4%。10月出口增速变化趋势有所反复，较上月下降0.2个百分点。整体我国维持经济弱复苏态势。企业盈利方面，三季报披露期结束，A股盈利逐步有见底回升迹象。A股小微盘公司多为中上游企业，上游原材料价格上涨对其盈利能力改善显著。整体来看，中证 2000 的历史 ROE 表现与三个月移动平均 PPI 走势十分相关。2022 年以来，PPI 指标持续走低，且最新 PPI 同比指标边际改善，后续随着下游需求的恢复和能源价格的回升，PPI 有望低位企稳，有助于中证 2000 的盈利能力改善。图：中证2000历史ROE表现和PPI走势相关（数据来源：Wind；截至20230930）五、指数增强ETF优势几何？指数增强ETF属于主动管理ETF的一种，在对指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，使用股票实物或基金合同约定的方式进行申购赎回，并在证券交易所上市交易的开放式基金。指数增强ETF相较场外指数增强基金优势显著：（1）ETF形式更具交易便利性。可在二级市场上灵活买卖，在日内交易时段按照市场价格成交来获取日内交易机会；兼具一级市场的基金申赎与二级市场基金交易机制。（2）资金使用效率更高。增强型ETF股票仓位更高，可以超过95%。ETF采用实物申赎方式，无需预留5%现金仓位；而场外指数增强基金的股票仓位最高不超过95%。（3）节约成本费用，提供套利机会。在二级市场交易指数增强ETF不需要支付申购费和赎回费，也不需要支付印花税；通过一二级市场套利还能获取日内确定性收益。（4）信息披露更为透明。指数增强ETF每日披露PCF清单，投资人能够清楚了解持有的底层股票情况。而场外指数增强基金仅季度披露前十大重仓股，半年频披露全部持仓股票。增强策略上，2000增强ETF将引入多元化策略，在传统指数增强策略上进行优化；策略间投资逻辑低相关，新投资逻辑不断融合，带来长期业绩持续的可能性。作为全市场首批获批2000增强ETF的管理人，银华基金将为2000增强ETF的运行提供有力投研支持。成立22年以来，银华基金坚守“为投资者创造价值”的使命，已发展为一家全牌照、综合性资产管理公司。凭借长期优秀的业绩，银华基金至今已九度荣膺“金牛基金管理公司”，并荣获2020年度业内唯一“量化投资金牛基金公司”奖项。（数据来源：银华基金，截至2023.7.31；量化投资金牛基金公司评奖机构：中国证券报；获奖时间2021.9；九次金牛奖评奖机构：中国证券报；获奖时间2006、2007、2008、2010、2011、2018、2020、2021、2022。）由银华基金量化投资部护航的2000增强ETF（159555）将于11月22日-11月28日盛大发行，欢迎大家持续关注！风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-11-22

比特币减半即将来临,除了投资比特币,投资这些区块链概念美股港股上市公司也可成为赢家

，比特币跌，几乎所有的数字货币都跌。美股市场作为全球市值最高的投资市场，已经发展100多年，牛熊周期不像币圈这样明显，在每一年中，好的投资机会和投资标的是数不胜数。经过百年的实践，美股市场在与各种投机者的博弈中，已经形成了一套相对完善的监管系统。同时由于美股市场的高流通性，美国证监会和美联储的独立性，使得美股市场成为世界上最规范、最反映市场规律的市场，也是金融人最好的试炼场。而当你接触了美股，你会发现美股将会拓展你所有的边界，与币圈一样，美股也支持杠杆做多做空，美股的融资融券也会让您的收益放大（图片来自于BiyaPay）。当年08年金融危机就有这么一波人成功做空了地产股而发了大财。除了允许做空，美股还有多种游戏场供买家探索。多种股票类型：如ETF、OTC等。大量金融衍生品：如期权、期货。最关键的是，以上这些游戏场对玩家没有任何限制，而且上手十分简单。其实美股并不是一个指上市美国本土公司的地方，相反大部分公司都是国际性的大公司，并且世界各地的本土的大公司也都争相在美国上市。截至2019年底中国在美国上市的公司一共137家，你能想象到的中国的有实力的、有潜力的大公司基本都在美国上市，统称为中概股。除了中概股，你还能在美股上找到基本所有遍布在各行各业的，与我们生活息息相关的国际型大公司。比如苹果、谷歌、微软、特斯拉等一些商业巨头都在美股上市，而且这些巨头的市值没有一个比比特币低的。所以当您在投资比特币的时候，将一定的资金投资美股，进行合理的资产配置，也是一个很好的选择。加密行业本身经历了多个牛熊周期，每个周期都由人们对加密货币的创新从而推动的。这些周期为加密生态带来了更多的关注、用户和资本，并在前人取得的进步之上扩展了加密技术的可能。眼下，这个行业有可能已经到了这一步：加密货币不仅仅只作为虚拟资产而存在，加密货币也可以投资现实中的资产，比如通过BiyaPay可以实现加密货币既炒币又炒股，带来双重投资体验，相信在不久的将来，各国在政策给加密货币以肯定，众多机构会彻底打通加密货币与现实资产的隔阂，加密货币可以通过不同方式重新匹配以满足更广泛的需求和真实用例——从而将加密行业带往一片新的天地。来源：金色财经

金色财经2023-11-21

离岸人民币涨破7.14,多重利好消息对A股正向刺激，鹏扬中证国有企业红利ETF（159515）今日上涨0.94%

57%；中国石化涨0.91%。 1. 美股市场 11月20日夜盘，美股三大指数持续上行。其中道琼斯指数收35151.04，涨0.58%；纳斯达克综合指数收14284.53，涨1.13%；标普500指数收4547.38，涨0.74%。昨夜美科技股多数上涨，其中英伟达、微软涨超2%、谷歌C涨0.72%，特斯拉涨0.55%。 2. 国际大宗商品 11月20日，国际油价持续上行。截至当天收盘，WTI12月交货的轻质原油期货价格上涨1.71美元，收于每桶77.60美元，涨幅为2.25%；24年1月伦敦布伦特原油期货价格上涨1.71美元，收于每桶82.32美元，涨幅为2.12%。黄金价格方面，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价格11月20日下跌4.4美元，收于每盎司1980.3美元，跌幅为0.22%。 3. A股市场 11月以来，人民币汇率连续多日回升。11月21日，离岸人民币兑美元涨破7.14关口，日内涨约300点。盘中离岸人民币最高涨至7.1369元，强于周二的中间价7.1406元，为7月27日以来首次。对此中金公司研报指出，从月初至今的走势看，外部环境的变化或是人民币汇率回升的更重要原因，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强。展望后续行情，中金预计在季节性结汇、反身性、出口回暖、美元指数进一步下行可能性这四大因素的作用下，本轮人民币汇率的回升行情仍有支撑。对于人民币汇率回升对A股市场的影响，有业内人士认为，随着美联储加息周期结束预期的强化和中美关系改善，人民币汇率逐渐回稳。未来随着经济复苏预期，房地产销售回暖预期，反弹行情有望延续下去。此外，11月20日，中共中央政治局常委、国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议。会议指出，要全面落实中央金融工作会议部署，加快建设金融强国，更好服务和支撑中国式现代化建设。会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平；要全面加强金融监管；要坚持党对金融工作的全面领导。总的来说，巨丰投顾认为近期多重利好消息对A股正向刺激，随着各项逆周期调节政策措施落地，国内经济步入复苏周期，投资者应该保持耐心和信心，避免盲目跟风和追高杀跌。持续的现金分红是活跃资本市场、吸引长线资金的重要方式。据中证指数官网数据显示，截至11月20日，中证国企红利指数今年以来上涨4.56%，跑赢三大指数。把握国企重估机遇，低位布局高分红优质国企。国企红利ETF(159515)跟踪中证国有企业红利指数(000824)，国企红利指数为策略主题指数，通过红利因子增强“中特估”主题的收益，长期业绩好于中证国企和中证红利等可比指数，在今年震荡偏弱的市场环境下，指数点位仍走出历史新高。未来随着国企改革的进一步深化，国企的盈利能力、经营效率有望得到进一步改善，届时或将迎来盈利和估值的双重修复，而红利因子可选出那些盈利能力出色且估值偏低的优质国企，国企红利ETF值得积极关注。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。

证券之星2023-11-21

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