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东方财富财经早餐 1月20日周五
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失业人口减少370万。 摩根大通:
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的最新一轮反弹即将结束。此前推动美股上涨的所有积极催化剂都已释放,而美联储和美国企业未来仍可能抛出几枚“潜在炸弹”,比如大量美股企业即将公布的第四季度财报可能不及预期。建议增持大宗商品,尤其是能源大宗。 美国财政部:2022年11月,日本和中国(大陆)为美国国债的前两大“债主”。2022年11月,日本结束自2022年7月开始的减持美国国债步伐,当月增持178亿美元至1.0822万亿美元。中国则连续第三个月减持美国国债,当月减持78亿美元至8700亿美元。 彭博:今年截至1月18日,全球政府和企业债券发行规模已达5860亿美元,创下同期最高纪录。投资者对债券发行的旺盛需求、新债收益率溢价下降以及美国高评级信用债资金流入规模创逾17个月最大。 国债期货:1月19日,10年国债期货主力合约收盘报99.850,涨0.04%;5年期国债期货主力合约报100.735,涨0.01%;2年期国债期货主力合约收盘报100.785,与前一交易日持平。 活跃债券:1月19日,截至18:00,10年国债活跃券报2.9100%,下行1.00BP;10年国开活跃券报3.0675%,下行1.00BP。 Shibor:1月19日,隔夜shibor报1.6560%,下跌27.7个基点;7天shibor报2.2810%,上涨14.6个基点;3个月shibor报2.3760%,上涨0.2个基点。
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东方财富网
2023-01-20
2023年美股瑞兔生风|AI Financial恒益投资
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应该怎么做呢?我们应该如何看待新一年的
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呢? 今天,我们为大家来分析一下2023年的美股走势。 众所周知,股市是一个国家经济的领先指标,换句话说,只要经济向好,这个国家的股市就会上涨。而影响经济的无外乎就两大因素,外部因素以及内部因素。今天我们就通过分析一下影响美国经济的外部因素以及内部因素,来看看今年2023年兔年美股走势会如何。 1.影响美国经济的外部因素 如今影响美国经济的外部因素有三个,第一个是俄乌战争,第二个是全球性的通胀,最后一个就是当下依然在延续、但已明显缓解的全球供应链危机。 1.1俄乌战争 我们都知道,俄罗斯在去年2月24号入侵乌克兰,堪称是自第二次世界大战以来,欧洲最大规模的战争之一。大家都以为这次会是闪电战,没想到到今天,快一年的时间了,战争还处在胶着状态。 那为什么这个俄罗斯和乌克兰的战争,会是影响美国经济的外部因素呢?故事要从俄罗斯和乌克兰这两个国家开始说起。 俄罗斯,是现在世界上国土面积最大的国家,而且远远甩开国土面积第二大的我们加拿大。国土面积大意味着什么呢?意味着俄罗斯有非常丰富的资源,比如诸多的能源储备,像原油啊、天然气啊等等。俄罗斯的原油和天然气产量都排名世界第二。 而俄罗斯的人口只有1.5亿,根本用不完这么多资源。所以,俄罗斯也是世界上最主要的能源供应国之一,大量的能源都出口到全球。而俄罗斯的能源,超过半数以上都出口流向了欧洲,相对应,欧洲对于俄罗斯的能源也有一定的依赖性,尤其是石油和天然气。从这张图里可以看出,欧洲从2010年以来,对天然气进口的依赖性越来越强,而土黄色的柱子代表欧洲从俄罗斯进口的石油量,将近石油消费量的四分之一对不对。 在2021年,欧洲5分之2的天然气消费来自俄罗斯,超过4分之1的原油消耗也来自俄罗斯。 再说说乌克兰,虽然国家很小,但也把握着欧洲的粮食命脉,被称为“欧洲粮仓”,大量出口比如小麦、玉米、葵花油等等。乌克兰凭借他的肥沃的黑土,让乌克兰的农业发展天赋异禀。乌克兰的农业用地占国土面积的70%,农业自然也成为了乌克兰的经济支柱。 有数据统计,欧洲超过一半的玉米进口、5分之1的软小麦进口以及将近4分之1的植物油进口,都来自乌克兰。乌克兰对于欧洲的食物供给水平可见一斑。 其实,俄罗斯在农业方面也大量出口欧洲。所以,俄罗斯和乌克兰的战争,不仅影响到自己的国家,整个欧洲,甚至全球都受到牵连。最明显的,就是俄乌战争刚爆发的时候,我们在加拿大的油价飞涨,一度涨到2块1,要知道战争开始之前,油价水平也就1块1左右,翻了一倍啊。 经过我们刚才的分析,不难看出,受俄乌战争影响最大的,还是欧洲。欧洲食物和能源的来源被锁死,供应跟不上,物价自然就飞涨,整个经济都受牵连。我们知道,实体经济的生产经营都离不开能源的供给,能源一旦跟不上了,有可能整个生产都停止了。食物更不用说了,大家都吃不饱饭,哪还有力气、心思上班干活呢。 在这样的情况下,欧洲经济发展非常不容乐观。其实在前几年,欧洲经济就已经并不强劲了。在战争的影响下,欧洲更是加速进入了衰退期。大家用Common sense想一想,欧洲的企业、欧洲的资金不会坐以待毙,让自己的钱蒸发。所以,现在有大量的欧洲资金都在出逃,寻求一个更安全的地方作为保护。 那么,欧洲资金逃到哪里去呢?亚洲吗,现在亚洲形式也并不明朗,尤其在中国政府各种政策加成之下,资金是不可能跑到中国去的,其他东亚和东南亚似乎也不是好的转移地。非洲更不可能了,欧洲资金也不会掉头逃到欧洲。那么剩下的选择,非常明晰,就是北美,就是美国和加拿大。对比之下,美国显然是更好的选择。 所以,其实俄乌战争,对于美国来说是一个利好的外部因素。 1.2 全球性通胀 大家都知道,这次疫情后,加拿大印了好多钱。在2021年3月最高峰时,印发了3928.12亿加元($392.812Billion),而在这次印钱之前,加拿大建国以来,一共也就印了1039.87亿加元。整个增长了377.75%,也是建国150周年以来接近4倍的钱。 大量印钱的后果是什么?就是钱不值钱了嘛,物价飞涨,通胀就涨起来了。比如今年加拿大通胀率最高的时候,高达8.1%,创了39年以来的通胀新高纪录。 这还仅仅是加拿大面临的问题,实际上,在这次疫情过后,全球主要央行已经印发了11 Trillion美金的钱。不可避免的,全球都面临着高通胀的情况。美国今年6月通胀最高达到了9.1%,英国10月的通胀率更是高达11.1%。相对比之前的通胀率2%左右,今年的通胀已经高的民不聊生了。 面对这样的高通胀,各国政府也开始想对策,纷纷加息,希望能够抑制高通胀。美国和加拿大加息步调比较一致,去年一共加息了7次;其他国家也在加息。 加息的后果是什么呢?美元迅速升值。我们可以从图里看到,美元指数从2021年开始,一路上涨,达到了近20以来的最高水平。美元升值,对于美国经济来说,是非常有利的。 最简单的例子,既然美元升值,也就意味其他国家的货币贬值。于是,资本是逐利的,其他国家的资金就会大量流入美国,这个货币价值高、利息又高的地方。美国有了大量的资本输入,经济自然也会更强劲。比如我们之前在讲座《美国如何通过加息,薅全世界的羊毛》中提到过的历史案例,拉丁美洲债务危机呀、亚洲金融危机等等,在此期间,美国都出现了极其明显的经济繁荣现象。 最后我们总结一下,全球性通胀对美国来说,也是一个利好的外部因素。 1.3 全球供应链危机 疫情之后,全球供应链危机非常显著。这个供应链危机表面上虽然是因为疫情原因导致全球经济停摆,许多国家由于防疫需要,暂停了绝大部分工厂的运营,并且各个港口增强了防疫措施,导致了大量货物堆积在港口,无法正常交付。 这些因素导致了全球供给远远赶不上需求,所以我们看到当时IKEA以及许多快餐店,例如KFC中的许多商品长期处于缺货状态。 但这些种种因素仅仅只是催化剂而已,使得全球供应链危机加剧,其背后真正的本质是因为全球经济轮动所导致的。 早在2011年,美国经济逐渐从2008金融危机中走出,许多资金逐渐从中国流出返回美国,时间来到2018年,由于中美贸易战,川普总统随后大力推行召回美国企业的政策,使得许多在中国建厂的美国企业从中国撤离。 由于企业或者工厂的搬迁并不是一夜就能完成得了的事,所以迁移工厂这期间,供应链非常脆弱并直接导致了许多产品的供给远远赶不上需求,同时也间接导致了通胀率高企,随后在新冠疫情的摧残下,供应链的脆弱被一览无余。 其实,由于美元回流所导致的供应链危机基本已经消除了。我们可以看到,现在越来越多的产品已经不再都是made in china了。 供应链危机的缓解不仅没有伤害到美国的经济,还对美国经济起到了正面作用。 比如,高端制造、高科技回流美国,为美国的经济发展注入一剂强心针。在之前的很长一段时间里,美国的高科技产业遵循全球化资源配置的原则,自身只掌握高端技术和底层材料,使得绝大部分芯片制造的产能发生在美国之外的国家和地区。而在去年8月,美国总统拜登签署了《2022芯片与科学法案》,通过为美国半导体制造厂的建设和扩张提供补贴,补贴金额高达2800亿美元,吸引以芯片制造为代表的高端制造回流美国,来推动国内创新。 这个涉及2800亿美元的芯片法案正式签署以后,各大巨头动作一个比一个快。去年10月8日,IBM宣布未来十年在纽约州投资200亿美元,以增强半导体、人工智能、大型机技术和量子计算的开发和制造。美国另一家芯片巨头美光(Micron)相继也宣布,在未来20年内投资1000亿美元在纽约北部建立一家工厂,在美国打造规模最大的半导体制造厂,预计将创造9000个高薪工作岗位。 可以看出来,美国的高科技回流,会对美国本土经济起到极大的正面作用。 所以,从三个外部因素看起来,俄乌战争、全球性通胀以及供应链危机,都为美国带来了机遇。 2.影响美国经济的内部因素 那么外部因素明确后, 我们来看看内部因素,也就是美国经济本身,我们就会知道美国股市市场会怎么走了。 对于内部因素,我们从四个方面来看,就是利息、 GDP、制造业与服务业PMI、以及失业率。当你知道这几个指标如何后,你就知道美国经济怎么样,当你知道了美国经济怎么样,你就能明确出美国的市场方向如何。 2.1 利息 首先,先说利息。 去年美联储大幅度加息,7次加息,基础利率从0.25%加到4.5%,这个加息速度可以计入史册了。我们知道,加息对于短期来说是个利空消息,因为这意味着政府试图紧缩银根,也就是在市场上流通的资金量总体来说会变小。 当市场中的资金量缩小后表示市场中的买盘,或者说是多方会相对弱化。当买盘被弱化,他无法买上去的时候,整个市场上涨的动力会缺失。由于动力的缺失,如果经济向好,整个市场,可能会走出一个震荡市场,既上不去又下不来。为什么跌不下去的原因,在于美国经济本身来决定的,所以当经济向好的时候加息,市场往往都会走出震荡趋势。 这也是我们看去年的市场,就是这样一个震荡趋势,9月底跌到底部-20%左右,之后就被庄家拉起来了。 但如果我们长期来看,加息是一个利多的消息,这意味着经济在复苏,政府不需要用接近0的利率再去刺激经济增长,当经济向好,股市自然也会一同上涨。 2.2 GDP 接下来是GDP,我们经常说,市场是经济的领先指标,如果经济好,他就会反应到股市中去。 目前根据美国经济分析局提供的最新数据显示,去年美国前两个季度由于加息影响,呈负增长;到第三季度,GDP强劲反弹,呈正增长。那为什么会有一个GDP的负增长现象呢? 其实,美国从上个世纪80年代开始,将一些低端的产业外移到中国、东南亚等国家,整体经济呈现脱实入虚的状态,本土资金大量流入高科技、房地产等行业,所以我们看到过去几十年科技产业以及房地产的火爆。 从2018年开始,中美贸易战的爆发,美国逐渐把散布在外的产业链收回,资金流向转变,开始脱虚入实。所以啊,我们看到美联储去年迅猛加息,打压房地产,目的就是要经济脱虚入实,把房地产里的资金挤出来,包括我们看到这些大的科技公司在股市里也被杀估值,挤泡沫。所以,可以看到Q1和Q2美国的GDP呈现负增长状态,这其实是经济进入正常循环的必经之路。 非常快,Q3的时候,美国的GDP已经恢复正增长,这意味着经济正在逐渐适应新的循环。等经济完全进入新的循环之后,可以预见,美国经济又会有一次巨大的飞跃式增长,美股也会进入另一波大牛市。 2.3 制造业与服务业PMI 看完GDP,再来看一下美国的制造业PMI,这是制造业的经理人购买指数,一般来说,PMI计算出来之后,可以与上月进行比较。如果PMI大于50%,表示经济上升,反之则趋向下降。 从图里,我们可以看到,2022年到10月为止,PMI都是在50%以上,最后两个月比50%略低了3、4个百分比,整体来说都还处在50%这个区间范围内,所以还处于正常上升区间。 我们知道疫情刚开始的时候,大家都疯狂采购,超市物架都被抢空了,供给显然跟不上需求。在疫情恢复之后呢,这些经理人就开始大量采购原材料,一方面是要跟上需求,另一方面也为将来有可能发生的供应链问题做准备。于是,大家可以看到2022年初的时候PMI指数很高。 后来因为高通胀、加息、以及大家脱离了疫情期间疯狂囤货的状态等因素,消费逐渐减缓。再加上之前经理人已经采购了足够多的原材料做储备,所以到最后几个月,PMI指数逐渐下降,不过整体PMI水平还处在50左右的这个正常水平。 服务业也是同理,从这个PMI图表可以看出,基本是一样的走势。 所以从PMI指数来看,美国经济也是向好的。 2.4 失业率 根据经济贸易网站给出的数据,失业率目前已经降到了3.7,差不多已经回到了疫情前的3.6。这个数字反映了一个好的情况吗?人们都有工作,有钱消费,看起来的是好现象。不过,如果大家有关注去年的新闻,前美联储主席、现任财长耶伦在说,美国就业市场太强劲,失业率太低了,低的不正常。 那我们来分析一下,为什么耶伦会说失业率不正常呢?首先我们要知道整个经济大背景。 2018年贸易战之后Made in China的东西逐渐减少,再加上在疫情刚开始的时候,大家疯狂抢货囤货,导致供应链一下子断了,供给严重的跟不上需求。所以,在疫情稍有好转之后,这些公司就开始加工生产,增加供给,也就是我们之前分析过的PMI指数飙升。扩大生产肯定需要人工,所以就业市场就有了很大的需求,公司们大量招聘人工进行生产,这是促成失业率低的一方面因素。 另一方面,疫情之后政府大开水闸,印钱放水。其实,大部分印的钱都跑到了大型公司和机构里面。美国的这些高科技公司拿到钱,cash很多,于是再扩大规模,招聘员工,这是促成失业率低的另一因素。 到2022年,由于高通胀、经济过热等原因,美联储决定加息,这在短期内会有一个很大的影响。 首先是供应链这一块,在加息之前,我们知道利率一直处于很低的水平,接近0,所以公司们可以以很低的成本借到钱,进行生产。再加上他们认为市场有很大的需求,于是就加足马力生产,结果是,过度生产,大量的产品堆积卖不出去。现在利率涨上来了,借钱成本变高,再加上不需要大量生产产品,可以想见,这些公司就会减少生产,相对应的,不需要那么多人工,失业率就会上来。 高科技公司也是同理,借贷成本高了,就会相应的减小规模,也会裁员。这也是我们看到去年已经开始的大厂裁员潮。 综合来看,今年的失业率呢,应该会逐渐上升。不过大家不用担心,因为现在的失业率过低不正常,未来的失业率升高只是一个恢复正常的过程,正常的失业率水平呢,会在5%-6%左右。 2023年美股展望 那大趋势上我们已经清晰明了。今年,因为美国整体高利息水平,银根缩紧,整个社会的现金流都会减少。而现金流是企业的血液命脉,是社会的核心,现金流减少势必会对很多公司形成打击。我们可能会看到一大批的企业倒闭,倒闭潮也许会来临。这样的经济情况,会造成市场大面积的恐慌情绪。 同时,因为失业率的上升,人们没有工作没有收入,消费也会跟着降低,导致经济数据不好看。 至于大家都很关心的通胀率问题,我们认为在现在的大环境下,通胀会从最高水平8%、9%降下来,但是基本很难回去2%甚至3%的水平。如果通胀能够控制在4%-5%左右,对于整体经济来说已经是不错的数字了。 在这里,我们再补充一下,一般来说,良性循环中的经济,基准利率维持在5%-6%左右,失业率也在5%-6%左右,这样才是社会经济达到平衡状态。 所以大家不要被幻象迷惑,比如今年大批企业倒闭啊、失业率变高啊。为什么今年会有倒闭潮,因为之前经济过热,生产过多,多出来的、相对竞争力不强的企业就会被挤出市场;为什么失业率会变高,因为原来失业率低的不正常啊。综上来看,经济数据会暂时表现不好,但是我们要清楚知道,社会经济是在向着良性循环发展。 那我们一直在和大家说,市场是经济的领先指标。我们还是用事实来说话,去年市场有一波大回调对不对,其实已经是市场在消化今年的经济放缓了!那么今年的市场呢?很有可能因为经济的逐渐恢复正常,市场出现一波明显的涨势。 如果我们看2008年金融危机时的走势图可以看到,2008年9月雷曼兄弟倒闭的时候,大家才意识到金融危机来了,开始恐慌。其实呢,2008年9月已经接近整个事件的尾声,市场在2009年3月跌到底部。不过当时大家都不知道呀,还是非常恐慌,不敢入场,结果呢,错过了2008年之后的大牛市,完美踏空。 我们现在的情况是不是和金融危机很相似呢?去年整年市场不好,大家都很恐慌,纷纷卖出。结果9月的时候,市场已经进入底部,之后开始上涨,很多人又是因为害怕而踏空。不过,如果大家现在及时入场,还是能够赶上未来的牛市的。 我们又说回来,市场的走势一定是曲曲折折的,一定不会是一根直线的往前走。所以,今年的美股依然会存在着区间震荡,但总体趋势还是向上的。 那我们应该怎么做呢? 其实也很简单,当我们清晰目前依然是牛市时,有仓位的投资人,我们保持原有的仓位,不需要做太多的动作,只要静静的待在股市里挣钱就够了;没有仓位的人呢,现在是一个极佳的开仓买入时机,it’s time to buy。 【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司,拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人,通过投资理财,获得持续稳定收入,从而过上自己想要的生活。 在过去的一年,恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利,在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革,让更多人通过金融投资过上更好的生活,推动社会进步,避免为了赚钱而牺牲时间和健康,或因没有足够的存款而不能顺利退休。更多信息: https://www.aifinancial.ca/zh/
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AI Financial恒益投资
2023-01-20
美股开盘:道指跌近200点 科技股多数下跌好未来绩后跌近7%
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而对于美国经济可能陷入衰退的担忧更是令
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雪上加霜。美股在纳斯达克领跌下大幅低开, 道指开跌约190点,纳指跌0.61%,标普500指数跌0.56%;明星科技股多数走低,英伟达跌约2%,特斯拉跌超1%,Roblox跌超7%。热门中概股多数走高,新东方涨近7%,携程涨超3%,拼多多、京东涨超2%。 道琼斯指数开盘下跌177.52点,跌幅0.53%,报33119.44点;标普500指数下跌21.59点,跌幅0.55%,报3907.27点;纳斯达克综合指数下跌56.52点,跌幅0.52%,报10900.49点。 德国DAX指数跌1.7%,英国富时100指数跌1.1%,法国CAC40指数跌1.6%,欧洲斯托克50指数跌1.7%。WTI原油跌0.85%,报79.12美元/桶。布伦特原油跌0.72%,报84.37美元/桶。美元指数维持跌势,现跌0.25%报102.1510,美国10年期国债收益率一度跌至3.323%,创2022年9月以来新低。 美股财报季风暴来袭!小摩建议减持美股、增持能源大宗 摩根大通分析师团队警告,
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的最新一轮反弹即将结束,现在建议卖出美股并获利了结。该团队称,此前推动美股上涨的所有积极催化剂都已释放,而美联储和美国企业未来仍可能抛出几枚“潜在炸弹”,比如大量美股企业即将公布的第四季度财报可能不及预期。不过仍建议增持大宗商品,尤其是能源大宗。 全球股市今年开局强劲是假象?瑞银:押注通胀消退仍为时过早 自2023年初以来,由于投资者押注通胀消退,全球股市攀升。但瑞银日前指出,这可能是一种假象,粘性通胀以及强劲的劳动力市场给股市带来下行压力。该行表示,现在就认为通胀威胁已经完全过去还为时过早。核心通胀率高于预期的可能性仍是市场面临的一个风险。 美股抄底资金弹药充足?投资者持有4.8万亿美元现金,接近历史高点 投资者的现金持有量接近历史新高,这对美股来说可能是个好消息,因为有大量资金准备随时重返市场。周四,据媒体报道,根据美国投资公司协会的数据,截至1月4日当周,货币市场基金的总净资产增至4.814万亿美元,超过了2020年5月4.79万亿美元的前期峰值,当时正值新冠疫情爆发的前几个月。分析指出,担心收益和利率的投资者可能愿意等待,然后再把更多资金投入美股。 全球最大主权基金:美国通胀年中或重新加速,联储加息仍难退场 挪威主权财富基金的首席执行官坦根表示,在忍痛清空那些表现不好的股票后,投资者不会感觉轻松,因为他们的压力并没有结束。其认为,美国的通货膨胀率可能会在今年夏季重新加速上涨,因此美联储继续加息的可能性仍旧存在。 科技巨头角逐智能家居!苹果计划扩大产品线,挑战亚马逊和谷歌 1月18日晚间,苹果推出了第二代HomePod音箱。据媒体报道,在HomePod之外,苹果正加紧研发配备屏幕的智能家居配件和下一代Apple TV,将直面亚马逊和谷歌等竞争对手。此外,苹果公司还计划在2024年初发布下一代Apple TV,新品将采用速度更快的处理器。 特斯拉已成全球第9大最有价值品牌 据媒体报道,总部位于伦敦的品牌评估与战略咨询机构Brand Finance发布的2023年度全球最有价值品牌榜显示,特斯拉的品牌价值为662.07亿美元,较2022年度的460.1亿美元增加超过200亿美元,排名也由上一年度的第28升至第9。亚马逊、苹果和谷歌依旧位居前三,3家公司的品牌价值分别为2992.8亿美元、2975.12亿美元和2813.82亿美元。 Roblox遭高管净卖出2000股 元宇宙游戏公司Roblox最新披露的文件显示,公司首席商务官Donato Craig于1月17日以每股平均价37.48美元售出2,000股普通股股份,价值约为7.5万美元。 美国铝业Q4亏损大幅扩大 美国铝业公司第四季度调整后每股亏损从上个季度的0.33扩大至0.70美元,符合预期;调整后EBITDA从上一季度的2.1亿美元降至2900万美元,主要因为铝和氧化铝的价格不断下降,原材料成本和生产成本上升;营收26.6亿美元,略低于预期的26.7亿美元。公司预计2023年氧化铝发货量1270万至1290万公吨;预计2023年铝发货量250万至260万公吨。截至发稿,美国铝业盘前跌近6%。 苹果自研5G芯片或将推迟至2025年后 据媒体,苹果自研5G modem芯片预期要等到2025年之后才会推出,因此今年iPhone 15及明年iPhone 16仍将采用高通5G modem芯片。苹果原计划在2023年推出自研芯片,但因为功耗及效能表现不如预期,推出时间将延后到2025年之后,制程将推进采用台积电4nm,届时将搭载于iPhone 17系列。 瑞银:将奈飞目标价由250美元上调至350美元,评级中性 瑞银发表研究报告指出,预期奈飞第四季将重新加速增长,但新举措仍需时扩大规模,料在内容丰富及季节性因素下,新增450万订阅用户,与管理层预期一致,而相对于第三季增加240万订阅用户,2021年第四季新增830万订阅用户。该行认为,随着奈飞管理层不再提供新增订阅用户的指引,关注重点再落于首季的收入及EBIT指引上,该行料公司收入增长4.3%,EBIT增长5.4%。预期在限制用户共享帐号密码方面将有更多细节释出,虽然将增加收入,但可能会导致客户流失。该行将奈飞目标价由250美元上调至350美元,评级中性。 好未来Q3营收同比降低77.2% 好未来宣布截至2022年11月30日的第三财季未经审计的财务业绩。财报显示,公司Q3净营收为2.33亿美元,同比降低77.2%;归属于公司净亏损为5158万美元,上年同期为9937万美元;基本和摊薄后每ADS亏损均为0.08美元;上年同期每ADS亏损为0.15美元。 获投行看好,新东方盘前涨超2% 麦格理研报指,新东方的新业务在学习中心规模上实现逾一成利润率,上半年收入按年增长262.7%至21亿元人民币;纯利录5.853亿元人民币。该行维持集团美股“跑赢大市”评级,目标价由38.3美元上调至51美元。 摩根大通:将网易目标价由105美元上调至107美元,评级增持 摩根士丹利发表研究报告指出,网易旗下手游《蛋仔派对》表现强劲,截至1月8日当周的日均活跃用户(DAU)超过2000万,成为以DAU计内地第五大的手游。该行认为,游戏版号的审批速度加快,或意味《永劫无间》手游、《燕云十六声》及其他游戏可能更早推出。该行预期,网易增长拐点或因上述原因而提早至首季出现,原预期为第二季才出现。该行预期随着更多游戏推出,公司市盈率有望恢复至2018年以来的平均21倍水平。对其目标价由105美元上调至107美元,评级增持。
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金融界
2023-01-19
诺安基金一周观察:基本面预期转好 关注春季躁动行情
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在会在临近3月议息会议前逐步显现,此后
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的运行逻辑逐步从货币收紧放缓层面阶段性向美股盈利状况变化转换。上周公布的欧元区2022年11月失业率为6.5%,与预期和前值持平,维持历史低位;11月工业产值与投资者信心数据超预期好转。 QDII基金短期观点 诺安油气能源基金:国际油价反弹,布伦特原油期货价格从78.57美元/桶反弹至85.28美元/桶,涨幅为8.54%;WTI原油期货价格从73.77美元/桶上涨至79.86美元/桶,涨8.26%;标普能源股票指数随油价和大盘上涨,本周收益为2.68%。 根据美国能源信息署(EIA)数据,产量方面,截至1月6日当周美国原油产量较前值增加10万桶/天至1220万桶/天,与六个月平均水平基本持平;需求方面,冬季风暴天气影响缓解,美国炼油厂利用率从前值的79.6%回升至84.10%,但仍低于风暴前的92%;库存方面,美国商业原油库存较前值增加1896.1万桶至4.39亿桶,增幅创2021年2月以来最大单周增幅,并为有记录以来第三大周增幅,库欣原油库存超预期增加主要由于寒冷天气使得炼油运营受到干扰;战略库存减少80万桶至3.716亿桶,库存水平创1983年11月以来的新低。 EIA 上周发布了2023年1月报告,对原油供需预测做出调整。1月报告认为2023年全球石油产量将增加110万桶/天,2024年将增加170万桶/天,其中美国2023/2024年产量增幅占总增长的40%和60%,并可能与加拿大、巴西等非OPEC国家一起增产,填补俄罗斯产量下降带来的缺口,EIA预测2023年俄罗斯原油产量将减少140万桶/天至950万桶/天。需求方面,EIA上调对原油需求预测,预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日,2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复,EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给,但2023年Q2-Q4 供给将再度超过需求,因此,将2023年布油均价从去年12月报告预测的92.36美元/桶下调至83美元/桶。 监督减产实施的OPEC+联合部长级监督委员会将于2月1日举行会议,评估产油政策,届时可能透露更多OPEC+是否调整政策的信心。 我们认为俄罗斯仍有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁;美国开始实施原油战略库存回购;沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复,当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价,油价仍具上行空间。 诺安全球黄金基金:国际现货黄金价格呈快速上行走势,从此前一周的1865.69美元/盎司上涨至1920.23美元/盎司,上涨2.92%。全球黄金ETF持有量基本维持平稳,小幅减少0.178%,美国实际利率继续下调,VIX指数大幅走低,美元指数进一步下探,均利好金价走势。 对于后市展望,我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映,美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业,开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”,考量的天平已开始调整,未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛,反而加息的后遗症在更加确切地发生;欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击,需关注其债务风险和衰退风险;地缘政治风险持续发酵;于年中提示日本央行可能会进入加息队伍,需关注日本央行未来货币政策走势,如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。 总体判断为,未来压制金价上涨的因素逐步减少,可更加积极关注对黄金的配置机会。 诺安全球收益不动产:富时发达市场REITs指数上涨4.32%,跑赢发达市场股票指数。细分行业中,酒店及娱乐、特种、办公、工业类REITs跑赢指数,零售、住宅和医疗保健表现相对落后,但均有正收益。分地域看,西欧>美国>亚太地区。 往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱,但途中仍曲折迂回,包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整,市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期,此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾。板块层面,结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断,下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业;其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。
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金融界
2023-01-16
美国CPI增速连续第六个月回落,美国三大股指全线收涨,美股生物科技ETF(513290)涨超1%
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底部之后屡创新高。其中医疗保健等行业是
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近10年涨幅靠前的行业。在全球老龄化的趋势下,医疗以及生物科技的创新显得相对重要。而美国本土相对注重医疗健康,人均医疗卫生支出位于世界领先水平;另一方面,回溯历史,美国本土的人均医疗卫生支出维持较稳定的上升趋势,为医疗及生物科技领域发展和创新提供较好的环境。 美股生物科技ETF(513290)跟踪纳斯达克生物科技指数,是投资美股生物科技产业最便捷的工具,为投资者提供了一个极佳的全球资产配置的工具。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-13
或许到了可以对2023年的美股乐观一些的阶段
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期已经临近尾声的判断后,笔者认为,制约
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向上的阻力边际效用或将逐步衰退,同时市场也有观点认为2023年下半年,美相关部门或将进行降息。由此来看,对2023年的美股走势可以多一些乐观的估计。 标普500ETF(513500.SH)是国内投资者投资美股的极佳选择 交易时差与渠道,是国内投资者投资美股的一些主要障碍,尤其是有关部门正式对富途、老虎等互联网券商进行合规整治后,公募基金公开透明的ETF是解决上述矛盾的优秀选择,公募基金ETF也是承接互联网券商退出的美股投资资金的一个重要流入方向。 关于具体标普500ETF品种的选择,博时基金旗下的标普500ETF(513500.SH)是内地同类品种中值得关注的佼佼者。截至2022年三季度,73.78亿元的基金规模,表明其受到了大量投资者的关注,尤其是从过去多个季度来看,博时标普500ETF获得单季度净申购为正的次数占了绝大多数。同时在净申购为正季度的净申购规模,也显著大于净申购为负季度的推出规模,使得博时标普500ETF的基金规模实现了快速的增长。 标普500ETF(513500.SH)规模与申购数据 来源:同花顺 再次利用钱多的地方容易赚钱的准则,持续受到增量资金青睐的博时标普500ETF或许是普通投资者投资美股的一款不容忽视的标的选择。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-13
美股反弹趋势渐显,华安纳斯达克100ETF(159632)基金份额突破40亿份!
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2023年新年伊始,
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反弹趋势渐显。截至当地时间2023年1月10日收盘,纳斯达克100指数(NDX.GI)年内已累计上涨2.42%,跟踪该指数的相关ETF基金也备受市场关注。 华安纳斯达克100ETF(159632)紧密跟踪标的指数为纳斯达克100指数(NDX.GI),目前该基金规模突破40亿份,自2022年07月21日成立以来,该基金规模增加超过38亿份,资金持续加码关注。 另外,近期该基金成交额明显扩大。截至2023年1月10日,最近1个月,华安纳斯达克100ETF(159632)的日均成交额近3亿元,资金进出方便,市场流动性进一步释放。 纳斯达克100指数(NDX.GI)遴选了100只具有高科技、高成长属性的科技股,涵盖了苹果、微软、英特尔、星巴克、谷歌等全球颇具创新成长潜力的知名上市公司,以及百度、拼多多、网易、京东等多家知名中概股上市公司。这些高成长性股票的良好业绩,都是各自内生性的高成长带来的,特别是创新业务。 国盛证券认为,2023将是AIGC的落地爆发年。微软正致力于把ChatGPT整合进搜索引擎必应Bing,从而挑战谷歌在搜索领域压倒性的领先地位。2023年随着GPT4的推出,以及各类与应用相结合的商业模式落地(与Bing搜索的结合即是案例),AIGC的爆发不容忽视。 从投资上看,生成算法、NLP与算力决定AIGC能否运行,而高质量的数据集决定了AIGC质量与商业模式。软件层面主要包括自然语言处理技术:谷歌、微软、科大讯飞、拓尔思;AIGC生成算法模型及数据集:英伟达、Meta、百度等。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-11
美股生物科技(513290)上涨近1%,昨日大幅净流入
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底部之后屡创新高。其中医疗保健等行业是
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近10年涨幅靠前的行业。在全球老龄化的趋势下,医疗以及生物科技的创新显得相对重要。而美国本土相对注重医疗健康,人均医疗卫生支出位于世界领先水平;另一方面,回溯历史,美国本土的人均医疗卫生支出维持较稳定的上升趋势,为医疗及生物科技领域发展和创新提供较好的环境。 美股生物科技ETF(513290)跟踪纳斯达克生物科技指数,是投资美股生物科技产业最便捷的工具,为投资者提供了一个极佳的全球资产配置的工具。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-11
2023年投资全景图:三大拐点渐次出现 A股二季度后上行动能更强
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来的分母端弹性。 图3:2023年
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投资策略 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 港股:二季度起有望迎来估值和业绩的双重修复 随着海外投资者对国内政策预期的逐步扭转,外资在2023年有望持续回流港股。展望2023年,国内防疫政策的进一步优化,叠加地产信用风险的逐步化解将共同带动经济基本面预期逐步企稳,改善港股市场投资者的风险偏好。在衰退预期交易后,二季度起港股料将进入估值抬升阶段,随着下半年国内经济复苏提速,料港股更将迎来估值和业绩的双重修复。 ·2023年一季度,我们认为港股将处于衰退交易阶段,美联储预计仍将持续加息缩表。在投资者逐步反映海外衰退预期的背景下,市场情绪或依旧偏弱。建议布局兼具防御性及高股息优势的板块,如通信、公用事业; ·二季度起,港股预计将进入估值抬升阶段。若美国进入实质性的“浅”衰退,且市场对于货币政策预期逐步转向,或带动外资重新流入港股市场,利好成长性板块表现。尤其此前外资流出相对较多、且相对偏好较强的创新药、互联网、新能源汽车等板块更有望受益; ·进入下半年,预计港股和美股将同步进入共震上行阶段。国内防疫政策有望进一步优化,带动经济复苏提速,且市场逐步加深海外央行货币政策转向预期,我们看好顺周期板块以及大消费行业的价值重估,建议关注大金融及服务类消费。 图4:2023年港股市场投资策略 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 A股市场:经济迎难而上,A股聚力上行 中国:2023年经济将迎难而上 “二十大”报告系统提出“中国式现代化”,推动高质量发展进入新阶段新征程。国际上,我国面临传统与非传统安全交织的挑战,全球经济下行压力增大,衰退风险抬升。国内宏观经济亟需突出重围、迎难而上,在投资引领、财政货币政策紧密协同下,以内循环为主的新发展格局稳步建立,预期2023年GDP实现5%左右合理增长。 数字经济、城市功能、能源结构、装备制造“四个升级”将在2023年以后形成有力替代支撑。 未来我国中长期改革以发展和安全并重,在规模合理增长基石上,有望实现更高效、高质、公平、可持续的安全发展。 表1:宏观政策展望及主要经济指标预测 图5:“四个升级”将接续成为驱动经济的主动力 资料来源:Wind,信通院,中信证券研究部预测 图6:未来五大领域改革或进一步深化 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 A股将聚力上行,全年分两阶段行情 中国经济2023年将突出重围,A股盈利增速下半年也将迎来拐点,预计2023年A股盈利同比增速(中证800口径)将从2022年的3%回升至10%,非金融板块净利润增速将从2022年的8%回升至2023年的14%。 在2023年经济和盈利整体弱复苏的假设下,预计中证800盈利增速将在2022Q4触底,随后伴随经济和内需企稳反弹,预计2023年工业/消费/TMT/医药/大金融盈利增速分别为10.5%/8.0%/26.7%/32.0%/ 5.9%,其中工业板块内部上游盈利回落,但中游(尤其新能源)盈利复苏趋势显著;消费在更加精准化的疫情防控趋势下恢复正增长,但对盈利的贡献维持较低水平;TMT和医药成为边际上盈利增量最大的板块。 表2:2022Q4至2023年中证800企业盈利增速预测(%) 随着政策预期、人民币汇率、经济基本面三大拐点渐次出现,2023年A股将逐步聚力上行,延续已开启的中期全面修复趋势,进入二季度后上行动能更强,其中外资和私募是全年增量资金的主要来源。A股行情可分为两个阶段。 图7:2023年A股市场投资策略 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 第一阶段行情由政策驱动,并已在途中,配置上建议聚焦精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线。A股当前估值水平和活跃资金仓位仍处于低位,且依然处于政策驱动的跨年修复行情中。预计疫情反复的扰动和地产压制都明确缓解之前,处于弱复苏中的基本面预期仍有扰动,政策依然是决定配置最重要的变量。政策驱动风险偏好从低位修复,市场风格以困境反转为主要特征,建议重点关注三条主线: ① 精准防疫带来实质性放松的受益行业,影响最直接的有出行链、新冠的预防治疗(疫苗、特效药、消费医疗器械、药店)、医疗新基建、还有前期C端需求/B端业务场景受疫情压制的细分行业;② 地产产业链的困境反转,利好产业链需求和资产质量改善,关注优质开发商、建材、家电、优质银行;③ 关注全球流动性拐点利好的港股、贵金属等。 第二阶段行情由业绩驱动,风格更偏成长,配置上建议重点关注“四大安全”。疫情和地产对基本面影响明显改善后,随着A股盈利增速回升,预计业绩将成为市场的主驱动,行情也将进入第二阶段,配置上基本面弹性和长期空间更重要。一方面,随着加息结束和美国陷入衰退,当美债收益率进入稳步下行通道后,有利于全球权益的成长风格。另一方面,“二十大”后第一年预计改革类政策密度高,全国“两会”后关于税制改革、资本红绿灯、绿色低碳、共同富裕和国家安全等领域的政策落地成为重要看点。这个阶段市场风格更偏成长,建议重点关注“四大安全”领域,以及全球份额持续提升的中国优势制造业,具体包括: ① 能源资源安全关注传统能源(煤炭/油气)保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源(锂、稀土);② 科技安全关注半导体产业链、信创(计算机软硬件)、数字基建(运营商、ITC设备等);③ 国防安全围绕航空航天装备及发动机、元器件自主可控需求布局;④ 粮食安全聚焦种源自主可控,抢占生物育种产业化机会;⑤ 关注全球份额持续提升的中国优势制造业(智能汽车、化工)。 图8:第一阶段行情由政策驱动 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 图9:第二阶段行情由业绩驱动 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 详细投资机会梳理 一、精准防疫带来实质性放松的受益行业 2022年以防疫“二十条”和“新十条”为标志,疫情防控进入了更加精准化的阶段。我们认为当前经济活力的最大限制因素正在逐步解决,围绕疫情管控放松后的复苏逻辑,建议关注消费(出行链)、医药(新冠的预防治疗、医疗新基建)以及前期C端需求/B端业务场景受疫情压制的行业。 ·出行链 疫情防控措施的优化调整陆续兑现,短期疫情影响仍在、国内出行链公司经营仍承受明显压力,市场表现也随之波动。但管控边际放松有望提升后续经营改善,同时,入境航班增加、澳门恢复电子签注等政策放松背景下,出入境需求有望温和回暖。 未来伴随更加密集的详细防控优化政策落地,出行链对增量政策有望延续脉冲上涨趋势,但个股表现或有所分化,建议优选疫后业绩消化当下估值能力强、兼具明确长期逻辑的头部公司。 图10:出行链相关投资机会 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 ·新冠的预防治疗、医疗新基建 疫情防控放开后,呼吸系统相关OTC药物、“新一代”新冠疫苗的加强接种、ICU等硬件建设、抗原试剂的居家使用成为新冠防护的有力工具。同时预计退烧药/抗生素上游的相关原料药板块以及OTC药物下游的连锁药店板块都将成为短期抗疫需求受益板块。疫情应对方式从“防”转“治”,医院建设需求持续升级,短期ICU建设后,医疗新基建仍将持续。 图11:医疗健康产业投资机会 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 ·前期C端需求/B端业务场景受疫情压制的行业 前期严格的疫情防控政策还限制了部分B端行业人员、生产资料的流动,例如计算机、系统集成、人力资源服务等细分领域的工作场景受到明显限制,还有部分C端需求,例如民营医疗服务、户外用品、保健品等,预计这部分B端业务和C端需求将在疫情管控逐步放开之后逐渐改善。 二、地产产业链 房地产行业“三箭齐发”叠加疫情管控放松,我们认为地产产业链开启了中期的基本面修复,形成宏观经济底部复苏的基石。政策对地产产业链的托底对宏观经济复苏有着非常重要的意义,不仅对优质的地产开发商有直接促进作用,更对整个地产产业链有明显的需求提振。 图12:政策对地产产业链有明显的需求提振 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 三、全球流动性拐点利好的港股、贵金属 预计2023年一季度欧美加息周期结束,判断美元指数拐点在2022年已明确,2023年整体趋弱。预计中国向上美国向下的经济周期错位在2023年二季度后日益明显,基本面相对优势支撑下,预计人民币汇率将转强。关注全球流动性拐点利好的港股、贵金属等。 ·港股:在当前至2023年一季度的衰退预期交易后,二季度起港股料将进入估值抬升阶段,随着下半年国内经济复苏提速,预计港股更将迎来估值和业绩的双重修复。①当前至2023年一季度,建议布局兼具防御性及高股息优势的板块,如通信、公用事业;②二季度起,建议关注成长性板块,如创新药、互联网、新能源汽车等;③进入下半年,看好顺周期板块以及大消费行业的价值重估,建议关注大金融及服务类消费。 ·贵金属:高通胀背景下,黄金的配置价值凸显。2023年全球经济增速下滑预期下,黄金作为最佳的“抗衰退”资产,吸引力增强。现阶段金价受到美联储激进加息预期和美元指数走强的压制,我们判断2023年美元指数或震荡回落,通胀水平则可能维持较高水平,实际利率水平将走低,利好黄金价格上涨。 四、“四大安全” 在宏观经济正式进入复苏区间之后,结构性“成长”将重回市场主线。我们认为下一个阶段的“成长”将具有明确政策导向,尤其在海外流动性边际宽松、国内经济复苏和结构调整的过程中,有望获得政策重点扶持的行业将成为新的结构性“成长”方向。结合二十大报告对未来5年的整体规划,“四大安全”可以形成新一轮具备业绩弹性的主线。 ·能源资源安全 展望2023年,全球经济增长承压且地缘政治因素日趋紧张,在充满不确定性的国际环境中,各国能源资源安全均面临挑战,同时这也将促进能源结构调整。建议关注传统能源保供、新能源内需扩张以及供需偏紧的关键矿产资源。 图13:能源资源安全相关投资机会 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 ·科技安全 在当前复杂多变的国际环境下,党的“二十大”加大对科技产业的关注,我国“十四五”规划提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,效率基础上更加强调安全可控。 从投资角度,安全的重要性持续提升,产业链安全、信创安全、数字经济安全相关的半导体、计算机、云网等板块值得关注。 图14:科技安全关注产业链、信创、数字基建三大领域 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 ·国防安全 二十大报告强调“如期实现建军一百年奋斗目标,加快把人民军队建成世界一流军队”,“强军目标”迎提速,在百年未有之大变局下,军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段。 我们认为,在目前的作战体系以及不同的需求规划下,各细分领域的长期成长性正出现差异,航空航天装备及发动机、元器件自主可控需求为国防安全投资核心主线,建议优先选择长赛道和高景气方向。 图15:国防安全优先选择长赛道和高景气方向 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 ·粮食安全 当前我国粮食供给仍有缺口,粮食安全重要性凸显。作为“农业芯片”的种子是粮食增产最具潜力的核心生产要素,“粮食安全”必须解决“种源卡脖子”问题,实现农业关键技术自主自强。我们预计未来五年种业与生物育种板块将持续获得强政策支持。 图16:“三期叠加”驱动行业升级发展 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 五、优势制造 2022年以来欧洲能源危机对传统欧洲优势产业形成明显冲击,这部分受损产能在全球宏观弱复苏/衰退的背景下修复速度预计较慢,建议关注中国份额不断提升的智能汽车、化工细分行业。 另外,我国已进入高质量发展阶段,建设制造强国的进程中,技术跃迁势在必行,关注存在技术跃迁属性的高景气赛道。 图17:智能汽车、化工及存在技术跃迁属性的高景气赛道投资机会 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 债券市场:面临上半年宽信用、下半年宽货币环境 预期2023年宏观经济将在更为积极的宽信用政策推动下经历短周期复苏,但外需走弱风险加大料将导致经济修复过程存在波折,债券市场面临上半年宽信用、下半年宽货币环境。 利率债方面,10年期国债到期收益率将呈现先上后下的倒V型走势,收益率曲线或经历平坦化再陡峭化的过程。 信用债方面,建议布局高资质中久期和中高票面短久期的双轮驱动策略,关注稳增长动能下债市调整后的增配机会。 可转债方面,在权益市场逐步回暖的背景下,聚焦正股择券策略有望重新回归,关注经济景气拐点主题等。 表3:2023年债市策略展望 资料来源:中信证券研究部预测、绘制 附录:七大产业及各子板块2023年投资观点一览 表4:七大产业及各子板块2023年投资观点一览 资料来源:中信证券研究部(含预测) 风险因素 欧美经济衰退导致海外需求收缩超预期;俄乌冲突局势加剧影响全球供应链;海外流动性收紧力度超预期;中美科技、贸易和金融领域摩擦加剧;汇率波动风险;全球与国内疫情的不确定性。 经济复苏进度不及预期。大宗商品价格大幅波动。资本市场大幅波动;银行资产质量超预期恶化。保险海外投资政治和监管风险;外汇管制和汇率波动风险。证券投资业务亏损风险;代理成交额下滑;财富管理市场发展低于预期;信用业务风险暴露。资管竞争格局恶化;渠道垄断加剧;管理费率下行。财富管理资本市场改革不及预期;养老金税收递延政策低于预期;渠道费率改革低于预期。金融科技监管政策超预期;不动产等资产价格波动超预期。宏观经济增长乏力导致国内政府与企业IT支出不达预期的风险;互联网平台经济监管持续趋严的风险;美元走强导致的汇兑风险;相关产业政策不达预期的风险;全球流动性不及预期的风险;企业新业务投资导致利润与现金承压的风险;企业核心技术、产品研发进展不及预期等。汽车相关产业政策不达预期的风险;缺芯导致整车出货量不及预期的风险;汽车需求放缓的风险;关键原材料大幅涨价的风险;自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险;智能汽车数据隐私管理不足的风险等。补贴退坡带来的新能源车需求不及预期;2023年中游产能释放,行业竞争加剧,格局恶化的风险;全球工业体系“逆全球化”有加剧的风险,对公司海外业务拓展带来的负面影响;上游原材料价格进一步上行使行业盈利能力承压;新技术客户验证与产能投放不及预期等。经济增速下行超预期,对应消费需求下降超预期;资本加持,行业竞争失序的风险;各行业政策风险以及由此带来的估值压制因素;通胀超预期,提价能力不足影响盈利能力的风险。家电原材料成本大幅波动;地产销售复苏低于预期;家电公司业务拓展不及预期;行业需求景气度下降等。海外衰退对国内出口产业链需求造成压制;核心零部件受制于进口。军队武器装备建设节奏低于预期;军民融合政策支持低于预期;国企改革进度慢于预期等。新增光伏装机不及预期;硅料投产速度不及预期;土地、环保和接入等影响光伏基地项目的建设;风电、电力系统投资不及预期等。经济增速下滑导致周期产业下游需求不及预期;国内外供应增长超预期等。房地产销售继续下行的风险;地产信用继续出险,新开工和投资不足,产业链不振的风险。电力装机不及预期,在建进度低于预期的风险;人工成本和油价快速攀升的风险。控费政策超预期风险,新药临床试验失败风险,个股业绩不达预期的风险。
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金融界
2023-01-11
李大霄:中国资产迈进牛市,有六个重要逻辑
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国资产的系统性风险得到消除,中国资产在
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和港股市场同时得以逆转。 二是人民币汇率走强助推中国资产走牛。美元兑离岸人民币在2022年11月2日创下7.34的高位,截止到2023年1月10日11:00报6.7777,人民币大幅走强使中国资产吸引力大幅抬升。最近外资大量流入迹象明显。 三是我国经济增速加快恢复提升中国资产吸引力。随着防疫政策的优化,经济增长成为主要目标,生产生活秩序迅速恢复,鼓励住房汽车等消费成为主要发力方向,今年的经济增长目标可能定在5%左右,中国经济迅速恢复使得中国资产吸引力抬升,同时中国资产一个强大的牛市亦有助于中国经济迅速恢复并持续发展。 四是中国特色资本市场的理论创新提升中国资产吸引力。央企和国企是中国资产的重要组成部分,这部分资产长期处于估值偏低状态,其理论创新不足,上市公司估值抬升主观意愿不强,市场主流资金对其持深根固柢的偏见,散户亦避之不及。我觉得对证监会主席易会满提出的理论创新,应该给予高度重视,这是中国股市在32年以来首次资本市场的理论创新,很多人重视不够,我倒觉得这里隐藏着巨大机会。 五是行业调控政策逆转提升中国资产吸引力。之前房地产受到严厉调控,房地产从受到居民狂热追捧到当下无人问津,房地产调控方向亦从严厉调控变为暖风频吹,房地产含上下游占经济比重达到30%,房地产市场实际上是一个不可轻视的支柱产业,当对房地产重要性的认识提高之后,相关政策暖风还会加力,还有平台经济等行业的规范治理告一段落之后,对经济增长的负向贡献将会迅速转正,毕竟是已经具备国际竞争力的优势行业。 六是长期资金配置助推牛市。随着养老金、社保基金、企业年金、银行理财、外资、公募基金、私募基金等大规模进场,中国资产将昂首挺胸迈进牛市,将做空中国者彻底抛弃。以中概股、在港中概股、恒生科技指数、恒生国企指数、恒生指数为第一方阵,上证50指数、沪深300指数、上证指数为第二方阵,其中最低估最优质蓝筹龙头股,自2022年10月31日开始步入牛市。在最悲观最绝望的时候,也许就是深度价值投资者一生之中最难遇的投资机会。虽然部分中国资产涨幅已瞠目结舌,短期微幅震荡不可避免,但对于长期视角来说也许才刚刚开始。中国资产的主要指数以及优质股份的绝对底部,也许很难再见了。
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金融界
2023-01-10
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