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制造业回流与美国就业韧性

，今年以来通胀风险下行、就业风险上升，美联储降息就是为了避免失业率大幅走高。往后看，若要实现在通胀中枢趋势性上移下的双重风险平衡，失业率既不能过高、也不能过低。除上述两个因素，我们认为美国制造业回流也对美国劳动力市场形成额外助力。一、美国制造业回流进度如何？（一）疫后拜登改弦更张，制造业回流明显提速金融危机后美国政府开始推动制造业回流，但收效甚微。2009年奥巴马上任便提出“再工业化”并推出纲领性文件《重振美国制造业框架》，后续政策接踵而至，包括2011年《先进制造业伙伴计划》、2012年《先进制造业国家战略计划》、2014年《振兴美国制造与创新法》、2016年《美国制造计划》，事与愿违的是任期内美国制造业反而加速转出；2018年特朗普也将制造业回流作为政策重点，2019年贸易摩擦背景下美国制造业曾短暂回流，但又被疫情中断。疫后拜登政府通过产业政策补贴半导体、清洁能源等新兴产业进而实现所谓“去风险化”，制造业回流明显提速。根据科尔尼2024年《美国制造业回流指数》报告[1]，2023年美国制造业进口比率（即从14个亚洲低成本国家和地区[2]进口的制成品总额占美国制造业增加值的比重）大幅下降2个百分点至12.1%，该比率在2019年也曾下降1%。据此计算，制造业回流指数同比增长157个基点，是2013年有数据以来的最大增幅。此外，2023年美国制造业增加值占全球制造业增加值比重由2021年的15.0%升至17.6%。当然，美国制造业增加值占GDP比重在2020-2023年基本维持在10.2%附近，这既与本轮美国建筑支出反弹但设备投资低迷有关，也与制造业回流的结构性特征有关。 [1] https://www.kearney.com/service/operations-performance/us-reshoring-index [2] 中国大陆、中国台湾、中国香港、马来西亚、印度、越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、孟加拉国、巴基斯坦、斯里兰卡和柬埔寨此外，美国正在逐步降低对亚洲地区的进口依赖。一方面，2023年美国制成品进口总额同比下降1130亿美元至2.67万亿美元。从美国制成品进口结构来看，2023年中国大陆和包括马来西亚、越南在内的亚洲低成本经济体份额分别下降了3.2%和0.6%，同期欧洲、墨西哥和加拿大份额分别上升1.2%、1.4%和0.9%。另一方面，根据（制造业总产出-出口）/（进口-再出口）衡量的美国自给能力指数从2021年低点2.38升至2023年的2.52，已回到2019年水平。（二）2023年美国制造业回流集中在哪些环节、哪些行业？首先，从环节上看，本轮美国制造业建筑投资和设备投资存在时间差。受益于三大法案，2022年Q1-2024年Q1非住宅类建筑投资基本处于高位但设备投资迟迟没有跟进，直到2024年Q2非住宅类建筑投资环比折年率大幅放缓（0.2%），取而代之的恰恰是设备投资（9.8%）。考虑大选因素，单季度数据或不足以说明问题，仍需继续观察，若设备投资果真接棒建筑投资，则本轮制造业回流持续性值得期待。其次，从行业上看，本轮美国制造业回流存在结构性特征。从建筑投资看本轮支出尤为集中，2022年《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》通过后以计算机、电子和电气设备为代表的相关产品建筑支出快速放量，我们估计2022年至今年8月计算机、电子和电气设备贡献了美国建筑投资扩张的87.1%，其次是化工产品和运输设备，分别为6.4%和5.6%，其余行业合计占比不到1%。若考虑设备投资和生产环节则结论大不相同，2023年美国制造业增加值相对2021年增量贡献行业TOP5都是美国本土相对成熟完善的产业链：石油和煤炭产品（17.1%）、化工产品（16.3%）、机械（10.0%）、加工金属制品（9.4%）、其他运输设备（8.6%），而计算机和电子产品（3.6%）、电气设备、电器及部件（3.5%）占比并不高，这也说明了过去两年计算机、电子和电气设备快速建厂但并没有急于购置设备、转化产能。三、制造业回流成效：调结构且支撑就业市场韧性（一）拜登任期制造业岗位回流加快，且岗位趋于高端化、集中化为评估制造业回流对美国就业市场的影响，我们参考机构Reshoring Initiative根据招聘公告统计的制造业回流创造的就业岗位，包括美国本土公司回流的岗位和FDI进入美国创造的岗位，两者的区别在于母公司是否美国本土。总量来看，拜登任期内制造业回流岗位明显增加。2010到2023年美国制造业因离岸外包损失了500万个就业岗位，制造业回流创造了189.8万个岗位，其中特朗普任期（2017至2020年）为58.5万个，拜登任期（2021至2023年，2024年未统计）便高达87.6万个。行业来看，制造业回流岗位趋于高端化、集中化。2010-2021年制造业回流创造岗位最多的5个行业（从高到低排列，下同）为运输设备、计算机和电子产品、机械、医疗器械、家具和相关产品，合计占比70%。2022年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、化学产品、运输设备、医疗器械，合计占比86%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比便高达67%；2023年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、运输设备、化学产品、机械，合计占比90%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比高达64%。这表明制造业回流岗位已由过去的一般机械制造向价值链位置更高的计算机、电子、电气靠拢。更具体地，就2023年来看，Reshoring Initiative还提供了某些“关键产品”的岗位回流情况： 1）第一大行业是电气设备。电动汽车电池是回流速度最快的产品，其就业份额由2019年的3%上升到了2023年的37%，2023年53家相关企业创造了约4.9万个就业岗位； 2）第二大行业是计算机和电子产品。2023年34家芯片企业创造了2.8万个工作岗位，34家光伏企业创造了1.17万个工作岗位。 3）运输设备和化学产品几乎并列第三。运输设备岗位增加主因是外国公司在美国增加了电动汽车的生产，化学产品岗位的贡献来自制药业和氢、锂以及稀土元素。 2021年Q1-2024年Q1上述“关键行业”提供了超过50万个岗位，占比如下图所示但制造业回流并不一定意味着扩招。2023年制造业企业平均招聘岗位同比增幅TOP5分别为：家具和相关产品（80%）、机械（66%）、化学产品（28%）、运输设备（18%）、食品饮料（12%），电气设备反而下滑15%。多数制造业回流岗位要求中高技术及以上居多，来源地也相对集中。2023年87%的岗位（70%的公司）要求为中高技术或高技术，仅有1%的岗位（20%的公司）要求中低技术，2%的岗位（10%的公司）要求低技术。而2010到2021年，美国制造业回流岗位中的高技术、中高技术、中低技术及以下岗位占比分别为25%、42%和33%。从来源地看，2023年美国回流岗位前五大来源地分别为：韩国、中国、日本、德国、英国，合计岗位占比59%。（二）建厂对劳动力需求的提振或接近尾声，后续关注设备投资持续性疫后美国就业市场供需两端面临双重冲击：供给端，移民有效补充了因疫情退出就业市场的群体，根据CBO的估计[1]，2022-2024年美国净移民人数分别为267万人、330万人、330万人，远高于疫前70-90万人的水平，其中非法移民或待定身份移民占比在70%以上；需求端，制造业回流补充了因疫情减少的美国本土企业，由前文可知2021至2023年制造业回流创造87.6万个就业岗位。2024年以来美国劳动力供给仍在回升但需求已明显放缓，供需缺口由峰值的653.9万人降至今年8月的83.9万人。进一步地，劳动力需求在2023年底高点回落大致对应本轮制造业建筑投资完工的时点，这表明建厂对就业的拉动或接近尾声，2024Q1大幅回落但Q2又有所回升，这与我们此前所述的Q2设备投资启动有关，后续这一变量值得重点关注。 [1] https://www.cbo.gov/publication/59697 制造业回流或许是当下美国失业率维持偏低水平的合理解释。疫前美国贝弗里奇曲线是一条平缓向左上方一定的曲线，疫情使得贝弗里奇曲线向外扩张随后再度向左上方移动，反映职位匹配效率下降、劳动力市场摩擦增加，供给回补速度始终弱于需求。2022年加息开启后劳动力市场缓慢降温，表现为失业率在低位波动而职位空缺缓慢下降，供需缺口持续存在但有所收敛。疫后贝弗里奇曲线向正常化回归过程中岗位空缺率的下降并没有导致失业率的回升，反映就业市场匹配效率提高。2022年7月起供需缺口收敛并未推动失业率回升，直到今年2月供需缺口逼近100万人附近时失业率才开始回升，但8-9月又有所回落。我们推测，Q3飓风和罢工导致新增就业偏弱或许是一次性冲击，但若制造业回流1.0（建厂）结束后2.0（设备投资和生产）跟上则失业率或仍将在低位盘整，方向和节奏则取决于大选结果。我们反复强调，失业率是观察美国经济周期位置最好的指标。1948年有数据以来美国经历12轮失业率上行周期，每一轮无一例外都出现了衰退。一般情况下，只要连续三个月回升就会进入上行趋势，但本轮上行趋势受阻很可能与制造业回流2.0有关（待验证）。尽管失业率是经济的滞后指标，但对周期性衰退仍存在领先性。除2001年科网泡沫破灭和2008年次贷危机两轮系统性风险外，失业率开始回升后（1到10个月不等）经济衰退才会发生。在失业率进入快速上行趋势之前，美国距离周期性衰退仍有距离。此外，历史上美国失业率大幅反弹都会伴随企业裁员率上升、但本轮尚未出现。截至今年8月，美国雇佣率已经降至疫前水平但裁员率却迟迟没有反弹，且员工主动离职率下降表明目前就业市场流动性环境仍然可能在边际转紧，员工通过跳槽寻求性价比更高的工作机会在减少。往后看，大选也是影响美国就业的关键变量，不同总统候选人对移民和经济政策的态度存在差异，其产业政策偏好也将影响未来数年美国就业结构。若特朗普胜选，从目前其公开言论来看应该会支持油车、能源、农业等传统行业及医药、芯片、AI、太空技术等高端制造业，兼顾中低端和高端制造业；若哈里斯胜选，产业政策大概率延续拜登框架，向高端化、绿色化转型的同时地产投资可能再度扩张，地产开工和制造业设备投资加持下，供需缺口或再度扩大。

金融界10-28 13:49

CWG Markets：上周五美元继续保持强势格局，避险降温拖累金价低开逾10美元

CWG Markets10-28 13:23

张津镭：金价跳空低开，日内震荡操作

黄金分析张津镭10-28 12:46

金价亚盘猛烈回调的原因在这！事关报复、伊朗军方已发出信号如何交易黄金？

盘兴趣，黄金价格在新的一周开始走弱。对美联储降息幅度较小的押注和对赤字支出的担忧推高美国债券收益率，这也削弱黄金价格。除此之外，普遍积极的风险基调被视为对黄金施加压力的另一个因素。美元指数目前位于104.55附近，日内上涨逾20点。基准的10年期美国国债收益率在上周触及的3个月高点附近持稳，这料令美元受益，并令非生息资产黄金承压。根据芝商所(CME)的“美联储观察”工具，市场预计美联储在11月会议上有95.6%的可能性会降息25个基点，而有4.4%的可能性会保持利率不变。一个月前，市场几乎完全预期至少降息25个基点，当时有57.4%的机率预计降息50个基点。以色列飞机上周六袭击了伊朗境内的军事目标，避开石油和核设施。伊朗方面没有立即作出回应，彭博社指出，最新的事态发展可能会减少一些避险需求。伊朗上周六表示，如果就加沙地带和黎巴嫩的停火协议达成协议，它将不会对以色列对其境内军事目标的袭击进行报复。 Menghani指出，对以色列与伊朗冲突进一步升级的担忧缓解，这打击了黄金。据英国《金融时报》上周六报道，伊朗军方已经发出信号，表明伊朗不会立即对以色列采取报复行动。伊朗武装部队总参谋部上周六说，伊朗方面“有权”回应以色列军方当天早些时候对伊朗发动的空袭，但伊方“优先考虑在加沙地带和黎巴嫩达成持久停火”。路透社和法新社等多家媒体援引分析人士的话报道，伊朗方面“淡化”以军空袭，回应较为克制。报道称，以色列军方10月26日晚放宽了其北部地区的部分安全限制，显示以方认为伊朗及其盟友不会立即发动大规模报复。如何交易黄金？ Menghani指出，从技术面来看，上周金价屡次未能突破2748-2750美元/盎司区域或建立动能，这令看涨交易员保持谨慎。此外，在过去一周左右的时间里，最近的区间价格走势表明，交易员对下一阶段的走向犹豫不决。 Menghani称，因此，谨慎的做法是等待金价突破上述障碍或令人信服地跌破2720-2715美元/盎司附近的短期交易区间支撑位，然后再为稳定的近期走势做准备。上行方面，Menghani表示，假如黄金获得一些后续买盘，并突破2748-2750美元/盎司区域，这应该会让金价重新测试本月早些时候触及的2758-2759美元/盎司附近的历史高点。随后的上涨可能会将金价推向2770美元/盎司区域，这代表近四个月的上升趋势线阻力位；若突破这一阻碍，金价并将朝着2800美元/盎司整数关口前进。 Menghani补充道，下行方面，一旦金价跌破2720-2715美元/盎司区域，金价可能在2700美元/盎司附近找到良好支撑，一旦决定性地跌破该区域，将为金价进一步下跌铺平道路。在此之后，金价可能会加速修正下跌，跌向2675美元/盎司附近的支撑位，最终跌至2657-2655美元/盎司水平支撑区域。北京时间12:19，现货黄金报2729.20美元/盎司。

天马行空10-28 12:32

金价带飞！投资者持续加仓国内黄金ETF，总持仓超91吨

估，理由是美国就业市场可能进一步恶化、美联储降息以及实物和交易所交易基金（ETF）买盘。花旗将金价的3个月期预估从之前的每盎司2700美元上调至2800美元，并补充称其6-12个月预估为每盎司3000美元。

格隆汇10-28 12:09

黄金奠定短期多头趋势，现货黄金价格走势分析操作建议

就业报告等重磅经济数据，料将影响市场对美联储降息前景的预期变化，进而影响金价走势，投资者需要重点关注。需要指出的是，美国总统大选的不确定性之前也提振了黄金需求，因为民意调查显示白宫选情依然紧张。但特朗普获胜的几率增加，美元连续第四周上涨，10 年期美债收益率周三触及三个月新高，也令黄金多头有所顾忌。美元指数是上周五上涨0.83%，收报104.33，上周三曾触及104.57，为7月30日以来新高，上周公布的数据抑制了美联储的利率预期，投资者期待本周公布的关键就业报告。因为一系列强劲的经济数据平息了人们对美联储降息规模和速度的预期，这也推高了美国国债收益率。投资者目前关注下周的 10 月份政府非农就业报告，该报告可能会受到波音公司罢工和美国东南部两场飓风的影响。本交易日经济数据相对较少，不过欧洲已经进入冬令时，市场交易时间和经济数据公布时间将较夏令时延后一小时，本周日开始北美地区也将进入冬令时，投资者需要提前做好时间调整。本交易日投资者需要继续关注地缘局势和美国大选相关消息，留意市场对美国三季度GDP和非农等数据的预期变化。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：上周五黄金冲高，主要因以色列对伊朗进行报复，发动了三波空袭，打击了伊朗的防空系统、*和*基地与生产基地，避险情绪支撑金价上涨，不过以色列在袭击之后，表示已经完成了既定目标，由于以色列的袭击，避开了石油基础设施，因此黄金冲高趋势较为温和。黄金收盘后，美国总统表示，希望这次袭击行动标志着中东紧张局势的结束，另外伊朗方面，也表示不寻求战争，伊朗有权回应突袭，但会优先考虑在加沙与黎巴嫩达成持久停火。由于以色列雷声大雨点小，以及伊朗回应克制，市场避险情绪出现降温，导致黄金在本周一开盘出现跳空低开。早间周一黄金直接低开，短期涨势明显受阻，且涨势有些进入尾声，阶段性回踩或来袭，近期重点关注2700附近支撑，以及美国大选带来的波动，若跌破2700，金价或进一步延续跌势值得期待，日内的话，关注2739附近*继续短空操作，注意风险即可。对于今天黄金价格低开后，大家考虑的是会不会补缺口的问题，其实补与不补市场说了算，我们能做的只是跟随，盘面上，价格周五离下线只差五美元不到，上边也是靠近了上线，所以从大了说还是一个宽幅的震荡行情；　一直强调，黄金单边上涨趋势已经宣告结束。当下是震荡行情，金价在2715-2745之间震荡，趋势不改变，行情会继续按照这个震荡趋势运行下去。黄金周五后半夜避险拉升，不过黄金最终还是没有能持续上涨，周一直接低开反弹2740附近直接回落，上方阻力依然重重，黄金早盘反弹继续空。黄金1小时还是头肩顶结构，黄金1小时均线还是没有能够进入到金叉向上发散，黄金早盘反弹2740之后直接承压回落，那么黄金在2740上方依然是阻力重重，早盘反弹2740下可以继续空。黄金继续高位筑顶。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注2740-2742一线阻力，下方短期重点关注2717-2715一线支撑。關於今天的操作，王啟蒙在線wqm6453指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T+D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。文/王啟蒙（微信：wqm6453）一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！

王启蒙现货黄金10-28 11:21

以色列突袭伊朗“秘密”军事基地！黄金2735开盘跳空、比特币飙升6.8万中日传来重磅巨响

继续上涨，尤其是如果全球风险持续存在且美联储降息的可能性越来越大的话。本周市场对美国数据和地缘事件的反应将对黄金的走势至关重要，突破2760美元可能为进一步上涨至2800美元奠定基础，而跌破2708.75美元则可能使2604.39美元成为关注焦点。交易员应密切关注这些水平，以了解在全球挑战不断演变的情况下黄金的韧性。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，比特币仍远高于50天和200天EMA，证实了看涨价格趋势。突破67500美元可能支持其向69000美元阻力位和10月21日高点69402美元迈进。此外，重返69402美元可能让多头测试70000美元的阻力位，目标是73808美元的历史高点。相反，跌破66500美元可能预示着跌向50日均线和64000美元支撑位。买盘压力可能在64000美元时加剧。50日均线与64000美元支撑位汇合。 14天RSI读数为57.34，比特币可能在进入超买区域之前回升至70000美元。#VIP会员尊享# (来源:FXEmpire)

链动精灵10-28 07:40

会员

一周展望：美国经济数据轮番轰炸，黄金多头还能扛得住吗？

易”卷土重来，再加上美国强劲经济数据对美联储降息前景的抑制，美债收益率本周大幅回升，基准的10年期美债收益率一度涨破4.25%，创三个月新高。美元连续第四周上涨，为八个月以来的最长连涨。而一众非美货币黯然失色，在日本众议院周末大选前，日元一度跌穿153关口。大宗商品方面，黄金从历史高位回落后陷入震荡，周涨幅收窄至近1%，白银接近收平，地缘政治不确定性限制了贵金属的回调空间。同样得益于中东紧张局势的原油本周走高，美油全周累涨4%，布油全周涨3.65%。美股三大股指走势分化，标普500指数本周累计下跌0.96%，道指跌2.68%，均结束了连续六周的上涨势头。纳指周五盘中一度涨超1%，刷新历史新高，全周上涨0.16%，为连续第七周上涨。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：央行动态：“静默期”前美联储降息预期大变，黄金短期回调风险增加美联储：美联储官员进入会议前的“静默期” 美联储在9月份出人意料地决定以降息50个基点开启宽松周期现在似乎已成为遥远的记忆，甚至被质疑为“政策失误”。自9月会议以来，美国经济指标一直偏强，包括CPI报告。市场叙事正在朝着“不着陆”转变，这刺激了美债收益率的急剧逆转，进而推高了美元。多位美联储官员已经公开支持渐进式降息。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场定价美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为95.6%。相比之下，一个月前，市场完全定价了美联储11月至少降息25个基点，降息50个基点的可能性为57.4%。美联储下一次利率决议将在美国大选后举行，在此之前市场还将消化大量经济数据。在一些错综复杂的风险事件面前，黄金与美元、美债收益率和股票一起上涨，这似乎有悖常理。Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler预计金价短期内会出现盘整，并表示风险现在偏向下行。他说，“我的猜测是金价在冲向2800美元之前将先回到2600美元。FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich也认为近期金价有回调的可能性。他指出，“黄金在本周前半段继续创下历史新高，但同一天回落了50美元，并且价格在周末的谨慎情绪加剧之际仍处于峰值，如果未来一周回调至2670-2700美元区间，我们也不会感到惊讶。” 尽管如此，分析师仍预计黄金的短暂回调不会打破其强劲的看涨趋势。美国和国外的通胀和地缘政治风险正在推动金价上涨，而这两种风险都不会很快稳定下来。RJO Futures高级大宗商品经纪人Bob Haberkorn称其仍然非常看好黄金。他说，黄金每次下跌都迅速吸引了买家，随着大选逼近，还会有更多的资金逃往避风港。Haberkorn认为，随着市场现在定价特朗普在即将到来的选举中获胜，这在短期内也应该引发通胀担忧，从而支撑黄金。其他央行：周二1：00，加拿大央行行长麦克勒姆参加一个会议的炉边谈话周四待定，日本央行公布利率决议和前景展望报告周四14：30，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会在今年7月将短期政策利率目标上调至0.25%后，日本央行开始采取更加耐心的立场。市场普遍预计，下周日本央行将维持短期利率不变，同时逐步缩减购债规模。尽管如此，日本央行将在此次会议上更新对通胀和增长前景的预测，这可能会为投资者提供12月或2025年头几个月加息可能性的线索。在没有任何关于短期内加息的暗示的情况下，日元兑美元汇率可能会继续挣扎。然而，日元再次走软只会激励政策制定者尽早加息，而投资者可能忽略了这一风险。日本央行行长植田和男最近的评论似乎并未表明未来会有任何强有力的政策承诺。他表示，可持续地实现其2%的通胀目标“仍需要时间”。周五公布的数据显示，日本10月份东京核心CPI五个月来首次降至2%以下，主要原因是日本政府对能源价格实施补贴导致能源价格涨幅放缓。东京CPI数据通常被视为日本通胀趋势的领先指标。即将到来的美国大选的不确定性也应该阻止政策制定者做出任何强有力的指导。此外，执政的自民党（LDP）可能在周日的议会选举失去多数位置，也会使日本央行的政策正常化进程变得复杂。自民党可能需要与较小的政党组成联盟，这样一来日本首相石破茂推动财政整顿和货币政策正常化就会难上加难，其领导人地位也可能前途未卜。重要数据：重磅数据陆续登场，美元多头又要爆发？周一19：00，英国10月CBI零售销售差值周一22：30，美国10月达拉斯联储商业活动指数周二21：00，美国8月FHFA房价指数月率、美国8月S&P/CS20座大城市房价指数年率周二22：00，美国9月JOLTs职位空缺、美国10月谘商会消费者信心指数周三8：30，澳大利亚第三季度CPI年率、澳大利亚9月加权CPI年率周三18：00，欧元区第三季度GDP年率初值、欧元区10月工业景气指数、欧元区10月消费者信心指数终值、欧元区10月经济景气指数周三20：15，美国10月ADP就业人数周三20：30，美国第三季度实际GDP年化季率初值、美国第三季度实际个人消费支出季率初值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值周三20：30，英国财政大臣里夫斯提交预算报告周三22：00，美国9月成屋签约销售指数月率周三22：30，美国至10月25日当周EIA原油库存、战略石油储备库存周四9：30，中国10月官方制造业PMI 周四18：00，欧元区10月CPI年率初值、欧元区10月CPI月率、欧元区9月失业率周四19：30，美国10月挑战者企业裁员人数周四20：30，加拿大8月GDP月率周四20：30，美国至10月26日当周初请失业金人数，美国9月核心PCE物价指数年率、美国9月核心PCE物价指数月率、美国9月个人支出月率、美国第三季度劳工成本指数季率周五9：45，中国10月财心制造业PMI 周五17：30，英国10月制造业PMI终值周五20：30，美国10月季调后非农就业人口、美国10月失业率、美国10月平均每小时工资月率周五21：45，美国10月标普全球制造业PMI终值周五22：00，美国10月ISM制造业PMI 随着美联储11月利率决议的临近，下周的数据将成为美国经济实力和通胀形势的最新快照。周二公布的10月消费者信心指数和9月份的JOLTS职位空缺将拉开序幕，一系列更重磅的数据将从周三开始陆续出炉。首先是第三季度GDP的首次预估值，预计美国经济第三季度的年化增长率为3.0%，与二季度持平，这不仅高于平均水平，而且该数据出现上行意外的可能性大于下行的可能性，亚特兰大联储的GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.3%。周四的PCE报告预计将像CPI报告一样显示整体通胀和核心通胀之间存在差异。作为美联储最喜欢的通胀指标，9月份整体PCE同比增速和环比增速预计将分别录得2.1%，核心PCE的读数预计将录得2.6%，均较上个月小幅回落。而从环比增速来看，9月份整体PCE月率预计从上个月的0.1%回升至0.2%，核心PCE月率预计从上个月的0.1%反弹至0.3%。喜忧参半的通胀数据可能对美联储利率路径的指引作用有限。美国10月非农就业报告将在周五压轴出场。分析师估计，美国经济在10月份创造了12.5万个工作岗位，表明就业增长显著放缓；而失业率预计将保持在4.1%不变；平均时薪环比增速预计将从0.4%放缓至0.3%，同比增长率则保持在4%。尽管如此，市场可能会将就业数据疲软的部分原因归咎于飓风海伦妮和米尔顿以及美国港口罢工的扭曲，这可能被视为暂时的。同样重要的是ISM制造业PMI指数，预计其10月份的读数将从上个月的47.2提高到47.6。由于美联储现在更担心就业市场而不是通胀，疲软的就业数据可能会将市场重回更加鸽派的基调。此外，任何表明美国经济降温的迹象都可能推高市场对美联储在未来几次会议上连续降息的押注。然而，如果增长保持强劲，而PCE数据表明通胀存在一定的粘性，那么降息押注可能会受到进一步打击。目前，美联储年内只有一次额外的25个基点降息被完全定价。如果11月降息的预期开始受到质疑，美元可能会攀升至新高，股市可能会面临抛售压力。美元重回强势令非美货币纷纷承压。正如技术分析师所料，欧元兑美元的双顶形态使其最近触及了16周低点，跌破1.08。而下周的数据发布不太可能对欧元多头有太大帮助。周三公布的欧元区GDP初步估计或显示该地区经济第三季度环比仅增长0.2%，同比增速预计从0.6%小幅回升至0.8%。周四，注意力将转向欧元区CPI初值，10月份整体CPI同比增速可能从上个月的1.7%小幅上升至1.9%，但欧洲央行已经预测到未来几个月通胀将回升。强于预期的数据可能会为欧元在连续四周下跌后提供一些短期缓解。而如果数据令人失望，投资者肯定会加大对欧洲央行在12月降息50个基点的押注，从而进一步打压欧元。对于英镑而言，尽管英国央行是目前较为鹰派的央行之一，但该货币最近也表现低迷。英镑兑美元已经失守1.3关口，下周三英国财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）宣布新工党政府的首份预算时，该货币可能会出现更多下行空间。有迹象表明里夫斯将公布400亿英镑的增税和削减支出措施，将税收负担提高到1948年以来的最高水平。虽然这对纳税人来说可能不是个好消息，但英国央行政策制定者可能表示欢迎，因为更紧缩的财政政策将抑制经济需求，为更快的降息铺平道路，从而导致英镑在短期内进一步下滑。但如果投资者意识到英国政府正在专注于长期投资和控制赤字，那么英镑可能会得到一些支撑。在澳洲联储对利率保持中性立场之际，交易员将关注周三澳大利亚的CPI数据。在今年早些时候小幅上涨之后，澳大利亚的通胀终于在夏季开始朝着正确的方向发展。其9月加权CPI年率预计将从进一步降至2.3%，此前一个月的读数录得2.7%，为2021年以来首次触及澳洲联储2-3%的目标区间。被认为更准确的季度数据也必将成为该联储11月5日会议讨论的基础。然而，即使在降低通胀方面取得了更多良好的进展，澳洲联储目前也可能保持谨慎，充其量是开始讨论何时开始降息。对澳元来说，如果更广泛的市场风险情绪仍然脆弱且美元保持强势，鹰派的澳洲联储对澳元的支撑也非常有限。重要事件：以伊冤冤相报何时了？美国大选充满不确定性以色列当地时间周六凌晨开始对伊朗发动袭击，以报复伊朗10月1日发动的大规模弹道导弹袭击。以色列媒体报道称，此次以军针对伊朗的军事打击主要分为三波，打击目标为伊朗的军事目标等。据消息人士，以色列事先告知了伊朗打击位置，并警告对方勿还击。伊朗防空部门表示，大部分袭击被拦截，仅造成有限破坏。市场消息称，伊朗通过外国调解人通知以色列，其不会对这次袭击作出回应。伊朗外交部则表示，伊朗“有权且有义务对外部侵略行为进行自我防卫”。美国政府一名高级官员称，“以色列和伊朗之间的直接交火应该就此结束”。如果以色列和伊朗的报复循环真的就此罢休，那么原油可能回吐部分地缘溢价。Matador Economics首席经济学家蒂姆·斯奈德（Tim Snyder）表示，“地缘政治是当前市场的主导力量，否则我们只是在等待（美国）大选会发生什么，以及这将推动市场走向何方。”此外，由于对石油供应可能增加的担忧（尤其是来自欧佩克+成员国的石油供应），以及对需求增长放缓的预期，在一定程度上遏制了油价的上行空间。当前的市场动态反映了地缘政治紧张局势、政治不确定性和基本供需因素之间的复杂相互作用，所有这些都导致了油价的持续波动。随着美国人投票选出新总统的决定性时刻越来越近，谁将在11月5日胜出的不确定性却越来越高。虽然哈里斯在大多数民意调查中仍然领先，但她的领先优势在过去十天里已经显著缩小，选民对特朗普的投票意向大幅上升。博彩市场正在押注特朗普更有可能获胜，这可能是财力雄厚的特朗普支持者试图塑造的景象，也可能受到抽样偏差的扭曲，因为特朗普的支持者总体上可能比哈里斯的支持者更有可能下注。自上次报道以来，两位候选人在政策方面的议程并没有太大变化。特朗普提议全面大幅减税，而哈里斯则优先考虑低收入工人群体和小企业。哈里斯的其他经济建议包括支持首次购房者和结束哄抬食品杂货价格。特朗普则对生活成本危机没有具体政策，但承诺“结束通胀”并降低利率，这让人们对美联储在特朗普第二个任期内的独立性产生了疑问。这对特朗普来说可能是一个相当困难的挑战，因为提高关税是他竞选活动的核心内容。无论如何，最大的不确定性在于，候选人的政策最终能否在国会获得通过，将取决于参众两院的构成，以及美国的财政状况。对金融市场而言，这将是更为重要的结果。而不管谁担任总统，国会分裂被视为最安全的结果。公司财报：财报季最忙一周来到，美股上涨引擎能否继续发力？下周是第三季度财报季整体最繁忙的一周，将有超过150家标普500指数成分股公司公布业绩，美股“七巨头”中有五家公司的财报将出炉，包括Alphabet、微软、Meta、亚马逊和苹果。由于这些公司市值巨大，合计占标普500指数权重的23%，这意味着市场对它们业绩的反应可能会在未来几天影响更广泛的指数。到目前为止，美国上市公司的盈利势头一直很乐观。在已发布业绩的标普500指数成分股公司中，有36%的公司盈利超过了预期，与前几个季度的优异表现一致。根据LSEG Datastream的数据，基于未来12个月盈利预期的标普500指数市盈率为21.8倍，接近三年多来的最高水平。而“七巨头”的平均远期市盈率更是高达35倍，因为这些公司的整体利润增长远高于标普500指数的其他公司，但预计这一差距将在未来几个季度缩小。对于许多观察人士来说，有理由对美股持乐观态度。当该市场在9月和10月异常强劲时，其通常会在年底反弹，尤其是在大选年。即使是现在，一些投行仍在提高他们的2024年目标。汇丰银行股票策略主管Nicole Inui将她的标普500指数年终目标提高到5900。她引用了“金发姑娘”作为理由，即强劲的经济增长、缓和的通胀以及大型科技股的反弹不断扩大，正为看涨情景的实现铺平道路。

金融界10-28 07:39

反弹时间窗还有多久？美国大选如何影响中国市场？十大券商策略来了

期较为积极。整体而言，风险仅来自于外部美联储降息节奏放缓，但对A股市场影响有限因此对11月市场可更加积极。内外重要会议、节点较多，但预期整体偏向于利好。①人大常委会（11月4-8日）有望推动此前在决策程序中的财政增量政策落地，有利于提振市场风险偏好。②特朗普当选总统概率较大，可能对市场风险偏好形成一定扰动。③11月8日美国议息会议预计降息25BP，并维持鹰派态势。④进入1月下旬，市场将开始博弈明年政策定调，特别是年末中央政治局会议和中央经济工作会议可能对明年经济目标和政策力度的表述。经济基本面出现改善迹象。汽车等大宗商品消费受前期政策提振有所改善地产销售亦得益于政策定调大幅转变和政策加码有所好转，天气因素扰动结束后出口景气度温和回升带动生产端有所回暖，整体上经济基本面出现改善迹象。预计10月社零同比增长3.7%，固定资产投资累计同比增长3.4%其中制造业投资累计同比9.1%、基建投资增速4.2%、地产投资增速-10%，出口同比4.4%；CPI同比0.9%、PPI同比-3%。中金公司：美国大选的影响除了体现在情绪上外，最为直接的就是贸易与产业政策中金公司认为，对中国市场而言，美国大选的影响除了体现在情绪上外，最为直接的就是贸易与产业政策。在当前内需依然疲弱的情况下，外需和出口链能否维持韧性是关乎未来增长的关键，也将直接决定市场期待的增量刺激政策是否紧迫。美国大选结果与出口直接相关，直接决定贸易壁垒是否会大幅升级，特朗普关税或较大程度拖累出口与增长，哈里斯冲击相对较小。产业方面，综合特朗普和哈里斯政策主张，产业政策对我国各行业可能影响为：1）基建政策推进可能性大，贸易条件不显著恶化下或提振我国相关行业出口；2）高端制造均致力于通过贸易与投资限制等方式保持美国领先地位；3）能源政策上，共和党主张回归传统能源加之特朗普奉行的“孤立主义”，对于我国新能源需求与出海前景有利有弊。华泰证券：目前三季报披露率仍不高，亮点或在中游资本品和非银等 A股震荡上行、波动率收窄，我们认为原因包括：1）从盈利预期、政策强度和流动性环境上看，当前或介于今年5月和1Q23之间，近期震荡区间或为短期均衡位置；2）内外因素由前期共振转向角力，国内地产高频数据连续五周改善，A股盈利彭博一致预期由下修转向企稳，海外大选和再通胀交易下美元走强，压制估值扩张；3）周五市场缩量，11月美国大选、联储FOMC会议和人大常委会的关键窗口前资金观望情绪升温。目前三季报披露率仍不高，亮点或在中游资本品和非银等，随着业绩披露盈利视角或向明年切换。配置上，把握景气/政策/美国大选交易三大主线。浙商证券：随着本周市场的上涨，反弹时间窗逐渐收窄本周市场继续震荡反弹，主要宽基指数均录得正收益。展望后市，随着本周市场的上涨，反弹时间窗逐渐收窄。与此同时，指数在上攻9月30日收盘点位上方区域时会遇到一定阻力。因此预计下周开始市场大概率会从“日线反弹”逐渐转为“日线震荡”中线看，预计上证指数未来一段时间大概率会形成“区间震荡”的格局，区间上沿是10月8日、9日阴线的部分，区间下沿是9月30日的跳空缺口。配置方面，建议投资者继续沿着“金融+科技”两条主线，短期以区间震荡的思维进行高抛低吸，并且在选定的赛道内做好“高低切换”，不断降低持仓成本和风险暴露，为“三部曲”中的第三段拉升做好准备。西部证券：先成长扩散再风格轮动，唱好主题“大戏”，注意新旧高低切换风格和行业配置：增量政策具备稳健预期，分子端分母端有望共振。以成长为代表的长久期风险资产的风险偏好有望中期震荡上行，顺周期的盈利预期有望底部边际回暖。未来中短期的节奏研判：维持上周先成长扩散再风格轮动的观点。即轮动节奏预计是：成长扩散>顺周期>传统绝对高股息。由于大势方面仍然具备缓慢震荡上行的一致预期，因此对于传统绝对高股息风格，只要大势不超预期下跌或者在大势没有大幅连续上行的背景下，目前还较难走出持续性的风格偏离和超额机会，因此目前维持底仓、不重仓应对“大盘搭台，主题唱戏”的市场特征依然有效，未来美国大选的落地预期所催生的主题交易有望从下周开始继续扩散。成长中的TMT如期经历了上周的短期消化后，目前已经有所企稳，后续逢分歧可以回补一些前期高点建议减掉的仓位，新结构性机会多关注“面孔新”、“主题新”、“位置低”；上周强调的电力设备，周度表现排名第一，目前情绪尚未过于拥挤，未来仍有震荡上行预期；成长风格下的军工、医药（兼具消费顺周期属性），顺周期中的机械设备（兼具成长属性），上周表现处于前30%-50%分位，仍有继续扩散需求；有色，以及传统高股息的公用事业（叠加AI电力、核电）上周表现处于后50%分位，未来也都具备轮动需求。中长期行情的捕捉线索是，四季度市场对于下一年的基本面预期切换和估值切换的提前反应特征。光大证券：偏股型基金三季度仓位抬升、风险偏好回暖三季度偏股型基金仓位有所抬升，或与对市场预期偏向乐观有关。从基金三季报披露情况来看，偏股型基金整体仓位相较于二季度末抬升了0.98pct，当前为83.31%。普通股票型、偏股混合型、平衡混合型及灵活配置型这四类细分基金中，除平衡混合型外，其余类型仓位也均有不同程度的抬升。而偏股型基金仓位抬升，或许与对市场的预期逐渐转向乐观有关，因此机构倾向于提升仓位。天风证券：两项创新型货币工具相继发布并实施后，将有效增加投资者对于股票市场的信心 1）互换便利SFISF将向市场注入流动性，或有效改善市场。当前互换便利SFISF已正式启动，首批额度已超2000亿元，10/18由证监会批准同意20家金融机构开展操作，央行宣布正式启动，10/21央行公布首期20家机构的500亿元操作规模。相较于美联储的TSLF，央行的SFISF质押所获得资金仅能投资股市，因此更加具有针对性。 2）回购增持专项再贷款工具将引导上市公司进一步市值管理。10/18，一行一局一会正式设立股票回购增持再贷款，首批贷款额度3000亿元，由21家指定的金融机构向上市公司发放贷款，央行向金融机构提供的年利率为1.75%。当前上市公司回购和增持的规模上限达210亿元，参与企业37家，其中民营企业数量为20家，增持和回购规模达108.10亿元；央国企数量为15家，增持和回购规模达100.85亿元。行业方面，具备高股息性质的成熟型行业和科技创新类型的企业均重视企业的市值管理。 3）这两项创新型货币工具相继发布并实施后，将有效增加投资者对于股票市场的信心。一方面，SFISF给予非银机构较低成本的杠杆，并增加机构参与权益市场的积极性，可以关注高股息红利资产稳定套利（价格稳定+高股息、分红稳定）的板块。另一方面，回购增持再贷款工具或将提振市场，帮助企业进行市值管理，当前央国企和民营企业均已积极参与，后续建议持续关注回购及增持力度较大的上市公司。国信证券：既要“耐心”，也要“大胆” 深圳市委金融办首提“大胆资本”，引领创投机构投早投小投硬科技。10月24日，深圳市委金融办发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）（公开征求意见稿）》，从引领发展“大胆资本”、培育壮大“耐心资本”、吸引集聚“国际资本”、大力发展“产业资本”四个维度出发。从DDM框架看，耐心资本对D、g的要求是相对稳定，同时希望企业的存续能力尽可能优秀，更侧重分子端的稳定性；相应地，大胆资本更倾向于“终局g”或者g的弹性，而非g和D的稳定性，通过降低风险补偿的要求提升对估值的容忍度。前者兼顾长期存续的胜率视角，后者侧重广阔空间对应的赔率弹性。

金融界10-27 22:00

黄金短期上涨趋势没有放缓！下周非农重磅来袭多空如何操作

紧张局势引发的避险需求推高了金价，加之美联储降息半个基点，无收益黄金价格今年迄今已上涨逾32%。　　11月初的美国总统大选的不确定性也刺激了金条需求，因为民意调查显示，总统大选竞争仍然激烈。尽管美元上涨，但金价仍上涨，因特朗普获胜的可能性增加，美元将连续第四周上涨。在一份报告中指出，金价近几周重新陷入反传统驱动模式，似乎陷入了更广泛的“特朗普交易”之中。　　下周黄金行情走势分析：　　当前黄金从日线图上看前天所说的收取大阳线具有较强的延续作用，在昨天得到了体现，而回看昨日日图收线，收取一根具有较长下影线的k线，虽然多头依然保持着良好的上升趋势，但上升的力度已经有一定的减弱，可能会重新进入短暂的震荡蓄力，随后直接上攻高点！　　而从一小时看，依然保持着良好的上升趋势，前高前低共同抬升，昨日突破了阶段性2736附近之后阻力转化为支撑，并且k线也一直运行在布林轨的上轨与中轨之间，多头仍是主调。所以耐心等待回落低位进行顺趋势博弈才是稳妥的做法。　　行情瞬息万变，计划你的交易，交易你的计划，既然黄金多头暂时力度更强，那么下周初回踩支撑位置继续做多。　　　　下周初进场点位：回踩2733附近进场多单，防守2723！目标看下2750-58阶段性高点！　　【文章最后给投友们分享一个交易当中订单被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师团队，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要盈利，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周老师已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上9:00次日凌晨1:00 周末也从不停歇，可随时咨询。

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