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兴业投资:地缘局势VS收紧预期,油价震荡收跌
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升,再加上食品价格和其他能源价格,正给
美
国
CPI
带来上行压力。10月份的通胀数据将于11月10日公布。 技术分析 美国原油 日图:保利加通道收敛,油价下测中轨;14日均线看涨,20日均线看跌;随机指标走低。 4小时图:保利加通道收敛,油价下测中轨,14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道扩散,油价测试下轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在85.90-89.30区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月30日低点88.20,突破后将上探10月28日高点88.75,然后是10月6日高点89.30和10月27日高点89.80,以及10月12日高点90.05和10月10日低点90.55;而下方支持留意10月31日低点87.00,跌破后将下探10月18日高点86.50,然后是10月25日高点86.00和10月23日高点85.60,以及10月19日高点85.00和10月26日低点84.15。 布伦特原油 日图:保利加通道收敛,油价下测中轨;14和20日均线看涨;随机指标走低。 4小时图:保利加通道收敛,油价下穿中轨,14和20均线看涨;随机指标走低。 1小时图:保利加通道扩散,油价向下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走低。 综述:预计日内油价将在91.40-94.70区间内震荡,可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月7日低点93.30,突破将上探10月31日高点94.10,然后是10月28日高点94.70和9月27日高点95.20,以及和10月11日高点95.60和9月5日高点96.60;而下方支持留意10月31日低点92.35,跌破将下探10月16日高点91.60,然后是10月19日高点91.40和10月12日低点90.70,以及10月26日低点90.40和10月25日低点89.80。 周一关注: 美国10月芝加哥PMI 美国10月达拉斯联储制造业活动指数 2022-10-31
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兴业投资
2022-10-31
这边风景独好!市场预期12月加息脚步放缓,标普500ETF(513500)有望延续涨势吗?
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析局(BEA)发布9月PCE数据,显示
美
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CPI
现状虽然大致符合预期,但绝对值仍处于高位。 先看数据,作为美方政策目标的核心PCECPI在9月环比增长0.5%,符合预期,同比增长5.1%,稍稍低于预期值5.2%。把波动更剧烈的食品和能源价格加上,9月PCE数据环比和同比分别增长0.3%和6.2%,与8月的数据一模一样。同时,美国9月的个人收入和支出数据分别为0.4%和0.6%,也都好于预期。 美方之所以喜欢看PCE数据,主要原因是商务部的指数按照消费者行为做出了调整,与CPI相比替换了一些花费更低的商品,从而更精确地反应生活成本,而不只是物价波动。 美国核心PCECPI指数同比增速 来源:Investing,2018-2022 9月核心PCE数据公布后,显示美国潜在CPI压力依旧高企,再次强化了美方下周继续加息的市场预期,美国国债收益率同步随之攀升,28日10年期美债收益率重新升至4%上方, 2年期国债收益率重回4.4%,不过从上周五的表现来看,并没有对美股市场形成明显冲击。 下周美方将召开新一期的议息会议,加息75基点几乎已成定局,市场更关注的是在这期议息会议上释放何种加息信号,这将是影响接下来市场走势的主要因素。 二、美方12月加息预期存分歧,部分官员释放加息放缓讯号 今年以来,美方已经加息五次,累计加息300个基点,其中6月、7月、9月连续三次加息75个基点,创自1981年以来最密集加息幅度,目前联邦基金利率已经达到3.00%-3.25%区间。市场对于11月美方将加息75个基点的预期较为一致,但对于12月加息50个基点还是75个基点仍存较大分歧。 芝商所(CME)“美方观察”工具显示,市场预期美方12月加息50个基点的预期概率为47.6%,加息75个基点的预期概率为49.5%,相较于一周前,加息50个基点的预期有所增强。可以看出,市场对12月议息会议的加息幅度出现了明显分歧。 当地时间10月21日,资深记者Nick Timiraos撰文表示,美方可能考虑暗示缩小12月加息幅度。美方内部目前存在分歧,一些人希望放慢加息步伐,另一些人则担心CPI没有下降。同日,美方官员、2024年拥有货币政策委员会议息会议投票权的旧金山联储主席戴利表示,美方应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”,现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。 此外,美相关部门副主席布雷纳德(Lael Brainard)、芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、堪萨斯联储主席乔治(Esther George)也都对加息过猛感到不安,支持稳健而缓慢地提升利率。 结合近期美股的强势表现,似乎在提前佐证这一预期,不过美方12月加息放缓能否成立还有待确认。 作为两市规模最大的博时标普500ETF(513500)10月以来份额持续扩大,截至10月28日,基金最新份额达63.37亿份,较10月10日的59.41亿份增加3.96亿份,份额增长率达6.7%。 数据来源:Wind,2022.10.10.-2022.10.28 标普500指数作为国际市场公认的美股风向标,覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司,集中在市场的大盘股,约占美国股票市场总市值的80%。标普500ETF可作为良好的全球大类资产配置工具,标普500ETF和其他国内权益资产及黄金等资产相关性相对较低,均衡配置各类资产可有效减少单一市场的依赖及风险。 博时标普500ETF(代码:513500)是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具,帮助国内投资人捕捉美股成长收益。场外投资者也可以选择博时标普500ETF联接基金(A类:050025;C类:006075)进行定投或逢跌分批布局。
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有连云
2022-10-31
“美联储过度纠正通胀”!美国各地租金开始下降 但12月不适合采取激进加息?
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表示出于谨慎考虑,它似乎将注意力集中在
美
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CPI
中的住房数据上。 她示警美联储这样做时,很可能把自己逼到墙角。她是几位专家中的一员,他们担心央行没有将整个经济的通货紧缩因素,从改善供应链到降低租金,纳入其政策决策中。 她说道:“美联储应该关注最新的租金,因为这是经济走向的更好迹象,”她补充,住房是
美
国
CPI
中最落后的部分,并以令人难以置信的步伐缓慢移动。 “通货膨胀来自持续的供应链瓶颈,也就是能源价格,应对俄罗斯入侵乌克兰,”经济政策研究所经济学家伊莉丝古尔德告诉美媒。“仍然存在一些不匹配,我认为其中一些会自行下降,所以我认为美联储不必采取如此激进的行动。” 但这并不意味着没有必要采取实质性行动来应对价格上涨,克劳迪娅指出,通货膨胀仍然太高,而住房成本并不是唯一使其保持高位的类别。即使当前的租金率反映在通胀数据中,它们也可能不会产生说服美联储改变方向所需的放缓,尤其是在其他价格类别可能上涨并抵消未来几个月租金下降的情况下。 克劳迪娅最后总结,美联储必须权衡走得太远和走得不够远之间的风险。“对美联储来说,风险的平衡是他们做得太少,通胀居高不下,这非常糟糕,”她说。“但如果他们做得太多,那也很糟糕。他们只是做出了选择,他们将所有东西都捆绑在一个数据点上很奇怪,但这就是他们正在做的事情。”
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小萧
2022-10-31
【格上宏观周报】权重股带领指数下挫,三季度经济数据出炉
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国和欧元区消费者信心指数低位下行,9月
美
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超预期上行,欧元区通胀也仍处于上行趋势、基本面也出现裂痕,9月制造业PMI指数分别50.9%、48.4%。展望未来,年内出口增速下行趋势或将延续。当前海外风险不断加剧,地缘政治冲突仍在继续,我国出口存在结构性亮点,但总量增速在“外需走弱、价格贡献下滑、基数仍在高位”三因素叠加下或将延续下行态势。 明明团队认为,从贸易伙伴维度看,我国对东盟出口保持高增,成为当月出口的主要贡献项。9月,在外需趋势性回落影响下,中国大陆对美出口负增长程度加深。进口方面,我国对外依存度降低,进口增速或维持在低位。总体来说: (1)结合8月和9月的出口数据来看,无论是贸易伙伴维度还是贸易商品维度,都显示出我国出口结构的变化或正在悄然发生,随着出口结构的变化,国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下,汽车、化工、金属等行业或迎来机会; (2)往后看,外需的趋势性滑落和高基数的持续影响或将导致我国出口同比增速进一步回落,进口增速或也因对外依存度在降低而保持低位运行; (3)汇率方面,当前,美元指数上行趋势放缓但仍处高位,叠加中美利差深度倒挂,证券账户依旧面临资本流出压力。尽管出口增速已呈现逐步放缓的趋势,但贸易顺差规模仍是近年来同期的较高水平,对人民币的需求或逐步释放。待外部压力逐渐释放后,人民币是否可以重新走强取决于国内经济的修复与预期的改善。 新闻三:稳定市场预期!央行上调重要参数! 10月25日9时,中国人民银行和国家外汇管理局盘前发布公告称,为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理,增加企业和金融机构跨境资金来源,引导其优化资产负债结构,决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。此举意味着境内企业可以更好地从境外融资。 什么是跨境融资宏观审慎调节参数?宏观审慎调节参数相当于杠杆率的“放大器”,以控制杠杆率和货币错配风险。此次的上调可以鼓励市场主体跨境融资。一方面是增加金融机构外币加杠杆的速率,调节金融机构的外币资产负债结构;另一方面增加金融机构外债结汇量,从而为人民币升温。 中国民生银行表示,此次上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数,可以提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限。目前,我国外债规模和结构合理,外债风险总体可控,提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数在便利境内机构跨境融资的同时,也有助于境外资金流入,增加境内美元流动性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 光大银行表示,外管局上调这个参数,意味着境内金融机构和企业跨境融资空间适度提升,相应地将增加我国整体外债规模。同时,这将便利境内机构和企业充分利用两个市场、两种资源,提升融资能力,助力国内经济稳步复苏。不过,尽管上调参数可能导致境内机构和企业整体外资略有上升,但从我国外债负债率、债务率、外债币种、期限结构、中长期外债占比等指标看,我国外债风险整体可控,外资结构逐步优化。 新闻四:“一行两会一局”重磅发声,有何重点? 近日,央行党委、外汇局党组,证监会党委,银保监会党委分别召开扩大会议,会议内容涉及股市、债市、楼市、汇率等方面。重点表述如下: 1、当前,我国经济的潜在增长率保持在较高水平,构建新发展格局的要素条件较为充足,有效需求的恢复势头日益明显,物价水平基本稳定,贸易顺差有望保持高位,人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。 2、深化汇率市场化改革,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 3、加强部门协作,维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放,支持香港国际金融中心持续繁荣发展。 4、落实全面依法治国部署要求,加快推动金融法治建设,平等保护各类市场主体合法权益。严格依法行政,加强个人信息保护和金融消费权益保护。 5、资本市场要服从和服务于这个大局,坚持金融服务实体经济的宗旨,全面深化改革,完善多层次市场体系,健全资本市场功能,提高直接融资比重。扩大高水平制度型开放,拓宽境外上市融资渠道,加强与香港市场的务实合作。 6、当前,金融风险整体收敛、金融体系总体稳健。人民币长期走强的趋势不会改变,我国持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产,为人民币汇率稳定提供了强有力保障。在实体经济创新发展、稳步转型的背景下,资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变。 7、要持之以恒防范化解重大金融风险,统筹发展和安全,有序推进中小金融机构改革化险,强化金融稳定保障体系,牢牢守住不发生系统性金融风险底线。 新闻五:9月工业企业利润公布,如何理解? 2022年10月27日,国家统计局公布2022年1-9月全国规模以上工业企业利润数据。2022年1-9月,全国规模以上工业企业实现利润总额6.24万亿元,同比下降2.3%(前值为下降2.1%)。 光大证券认为,9月工业企业当月利润降幅继续收窄,结构整体在改善,筑底仍需时日。7月以来工业企业产销两端均处在恢复过程中,推动工业企业利润修复,且呈结构改善态势。8月和9月大体延续了这一走势。展望后续,伴随PPI同比持续回落,企业成本水平也仍然较高,加之外部环境复杂严峻,工业企业效益的持续恢复面临风险挑战,筑底亦需时日。库存增速进一步下降,“被动去库存”进一步得到确认。 财信国际认为,预计工业利润持续恢复面临挑战,下行压力犹存。一是稳经济一揽子政策和接续政策措施继续落地显效,对工业企业盈利恢复形成一定支撑。二是国内消费、房地产投资恢复偏弱,加上四季度出口放缓压力增加,对工业利润持续恢复形成冲击。三是随着海外需求持续放缓和基数抬升,预计国内PPI增速将继续回落,价格因素对工业利润的拖累将加大。四是工业企业已启动新一轮去库存周期,未来企业加速去库存,也会加大利润放缓压力。 新闻六:9月财政数据公布:税收收入整体较弱。 2022年9月 全国一般公共预算收入 15108 亿元,全国一般公共预算支出 25212 亿元;9 月全国政府性基金收入为5919 亿元,政府性基金支出7254 亿元。 9 月公共财政收入好转,留底退税影响减弱,剔除留抵退税的税收收入由正转负、非税收入高增形成支撑;企业所得税大幅下行。公共财政支出小幅回落,防疫卫生类投入加大、基建支出延续下行。政府性基金收入大幅回落,主因土地量价皆弱;政府性基金支出增速持续下行,专项债微量发行,10 月5000 亿结存限额已落地,下月支出将回升。 华安证券认为,进度来看,1-9月政府性基金收入完成预算进度的46.5%,近五年同期平均进度为71.8%,政府性基金收入完成进度大幅不及往年,地产的低迷使土地财政收入一再减少,缺口较大。我们推断,今年政府性基金收入达到预算进度的可能性较低,或将5年来首次未达到预算目标。政府性基金支出进度58%,略低于往年同期进度。今年专项债靠前发力,较早完成发行目标,进度到9月开始落后。10月的5000亿结存限额或对广义财政支出形成支撑。预计年底前可能下达2023年专项债提前批额度,为后续稳投资做准备。 西部证券认为,预计4季度财政赤字同比收敛,广义财政支出仍面临负增长。今年前3季度,一般公共预算赤字同比增长2.2万亿元,政府性基金赤字同比增长2.4万亿元,合计同比增长4.6万亿元。按照全年预算,4季度财政赤字同比增量可能转负。广义财政支出增速4季度可能延续负增长,宏观政策逆周期调节仍需准财政和货币政策进一步发力。 浙商证券认为,2022年财政支出结构与2020年较为相似,一方面积极应对疫情冲击实施针对性的防疫措施,卫生健康支出较为积极,另一方面积极落实三保,保市场主体稳就业,社会保障相关支出进度显著领先其他领域,稳增长诉求下交通运输等方面支出也表现积极。此外,从全年维度看,我们预计2022年财政支出结构可能重回2020,部分领域如科技、教育、文体传媒、环保等领域支出可能不及全年预算安排,由此腾挪出来的财政资金可进一步投入于卫生健康、社保就业等抗疫支出或托底就业领域,或者通过央地转移支付的方式弥补薄弱环节,特别是基层财力较为困难的地区。 5、下周重要事件 1)中国:10月PMI数据; 2)美国:10月PMI、失业率、非农就业数据、联邦利率的公布; 3)欧盟:三季度GDP、10月PMI数据。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
2022-10-30
币金所:美联储再度加息 市场或转为震荡走势
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有现金。 核心CPI上涨让投资者担忧
美
国
CPI
如果一直不降,美联储加息将会持续不断,对于股票市场和风险资产的打击是巨大的。8月CPI同比增速为8.3%,虽然较7月份的数据下降,但是降幅小于市场预期。核心CPI同比上涨6.3%,均超出市场预期。
美
国
CPI
数据由食物、能源和剔除二者的核心CPI构成,核心CPI又分为商品和服务两大部分,包括能源、住房、新车、二手车、医疗保健等细分项目。尽管汽油价格和能源已经稳定,但是住房、食品和医疗保健成为当月物价上涨的最主要驱动因素,一些领域价格甚至出现了创纪录涨幅,凸显出通胀的广度和严重程度。 市场对美国政府缓解通胀的效果失去了耐心,也失去了信心。市场原本以为,现有的加息幅度能够有效缓解通胀,但是经过上半年美联储持续的加息之后,通胀依然在高位运行,这确实增加了投资者的担忧:现在的加息幅度远远不够,美联储可能会大幅加息以控制通胀。 美股或转为宽幅震荡走势 美股走过十多年的牛市,催化剂无疑就是零利率和无限放水,但目前范式转变已经发生。疫情,供应链摩擦、地缘政治摩擦频发(俄乌冲突)等导致美国通胀维持较高的位置。多位机构的交易员认为:在经历了上半年25%的下跌和6月下旬20%的熊市反弹之后,标普500大概率将进入区间震荡时期。 加密市场预计跟随美股波动,特别是纳斯达克指数具有重要的指导意义。本周加密货币的弱势增加了市场的风险性,加密货币整体市值已经跌破1万亿美元。有数据显示:将于2022年底到期的BTC期权合约显示,多数交易员押注BTC价格将一路跌至1万-1.2万美元区间。 不过昨日,市场迎来利好,美国第二大证券交易所纳斯达克发布消息,正在寻求通过为BTC和以太坊提供加密货币托管服务来利用机构投资者的力量。BTC AHR999屯币指数也来到了0.32,显示非常适合抄底。连续下跌后的加密货币价格或许对于长期投资者来说,具有非常大的吸引力,已经没有了太大的风险。 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-28
ATFX:欧央行利率决议来袭,加息75基点或已板上钉钉
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速10.1%,称之为恶性通胀也不为过。
美
国
CPI
增速8.2%,已经从高位9.1%显著回落,但核心通胀率仍在屡创新高。英国和美国的中央银行都将通胀调控目标设定在2%水平,然而实际增速与调控值差距越来越大。石油和天然气价格居高不下,是罪魁祸首。 为了降低油价,美国和欧洲都在努力,但效果甚微。本月19日,美国总统拜登宣布,将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市。拜登表示,汽油价格下降得不够快,美国家庭深受高价能源之苦,如果有需要,还可以再提供额外的石油出售。欧洲国家正努力从阿尔及利亚和卡塔尔进口石油和天然气,以弥补禁运俄罗斯能源后的缺口。然而,WTI油价依旧处于90美元附近,并没有持续大幅度下跌的迹象。OPEC+已经宣布减产200万桶/日,俄罗斯不承认G7国家的石油限价措施,供应端无法回复,即便有全球需求面下降,国际油价最多也只是保持高位震荡。 基于以上考虑,欧央行存在一定概率加息100基点。半小时后的欧央行主席拉加德的讲话,也极有可能表现出极端的鹰派,以期达到扭转市场通胀预期的效果。 ATFX分析师团队综合观点:欧央行至少加息75基点,EURUSD短线走强概率较高。 ATFX风险提示及免责条款:市场有风险,投资需谨慎,以上内容仅代表分析师观点,且不构成任何操作建议。
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金融界
2022-10-27
热点解读:再临美联储议息,铜价中期压力不减
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周五有传言美联储将讨论放缓加息步伐,但
美
国
CPI
数据超预期背景下,美联储大概率不会向下调整加息上限目标,当前11月2日加息75BP已成为普遍共识,12月加息75BP概率上升,不过市场仍对12月放缓加息50BP抱有一定预期,但我们认为美联储年内加息路径或选择一条最紧迫的路径,我们认为不能低估通胀的粘性。 从宏观估值的角度去观察铜价,首先通胀预期继续回落仍是主要运行方向,这将体现在持续压制铜价估值水平上,从下图中可以看到8月通胀预期与铜价的阶段性反弹基本同步,尽管近期由于美国债名义收益率飙升,美元震荡,实际收益率下滑引发了通胀预期的再度反弹,但
美
国
CPI
出现缓步回落背景下,通胀预期重心继续下移仍是主要逻辑,这将持续压制铜价估值,抑制铜价上方空间。 其次,强势的加息路径下美元难改偏强格局,新兴市场指数面临的调整压力更大,这也会压制铜价。从下图可以看到,新兴市场指数的变化对于铜价有一定指导意义,相较于纯美元指数对铜价的影响,该市场指数变化具有更强的参考意义,当前新兴市场指数在发达国家加息压力下调整至2021年新低,美元升值非美货币贬值的压力持续扩大,铜价上方压力颇大。 最后从总需求角度去估值,当前全球经济步入的衰退的概率在持续增加,而从美联储会议纪要中所体现的观点,也是接受这种衰退情形的发生的。欧元区10月制造业PMI录得46.6%,英国制造业PMI录得45.8%,美国Markit制造业PMI录得49.9%,欧美发达经济体制造业全面步入收缩区间,我们认为制造业衰退不会引发加息放缓预期交易,加息的锚并不是制造业水平。与此同时,制造业的回落仍具有一定趋势性和惯性,从OECD领先制造来看,经济向下触底的时间还未到,整体全球经济增速将进一步收缩,总需求下滑背景下并不支持铜价的持续拉升。 二 累库时点延后方向不变 当前国内主要是在强现实弱预期的深度Back结构下,近强越弱体现在期限结构上,低库存和高升水反应了当前供需面偏紧的事实,尤其是最近两个月,一度出现逼仓迹象,月差走阔;但同样远期的铜价预期是非常弱的,供需面的发展仍不是朝着更紧张的方向演变。 内强外弱则体现在沪铜强于美金铜上,LME自9月库存重心上移,欧洲库存累积与制造业走弱相呼应,海外供需边际走弱,而国内铜价偏强,带动进口铜流入,保税区铜库存降至历史低位。当前期限结构对于价格仍有支撑,供需转弱和累库时点延后。 而在总需求面临逐步下滑的背景下,全球铜库存最终走向的累库的大方向不变,思考其变化路径我们认为,还是要由海外率先的累库来带动全球整体铜库存水平上升,根据制造业PMI的指引,欧洲地区将率先进入累库阶段,这在9月的LME铜交仓迹象中就已经初现端倪,汉堡、鹿特丹库存的持续上升带动欧洲地区库存水平抬升,往后看,欧洲地区累库的概率仍然比较大,并且将在明年达到相对高的程度,与此同时北美地区库存水平也将缓步抬升,而由铜的贸易以及保税区的蓄水池功能,亚洲仓库将向保税区转移进行补充,进口铜仍将继续补充我国四季度铜供给直达国内供需出现偏松的迹象。 三 总结 当前围绕加息与衰退的宏观交易逻辑并未走完,加息路径偏紧,通胀预期下行,总需求继续下滑加剧衰退担忧仍是主线,宏观交易逻辑影响预期,并持续施力于远期合约价格,当然也会对近端合约价格上限构成压制。低库存矛盾暂未得到完全解决,但供需发展的仍不是朝着持续紧张的方向演绎,10月挤仓过后,近月与主力价差收窄至1000元/吨附近,仓单量升至历史同期高位的同时,虚实比也远低于前两个月,11合约再度发生的挤仓的概率不大,现货升水高位回落走势,期限结构对于近月合约价格有支撑,但现货带动期货价格上涨的动力不足。 未来一段时间,我们认为是预期反复下的期货价格波动带动近月价格波动,将主要体现在宏观预期转弱后的价格下跌,期价下跌月差可能会小幅走阔;同样宏观预期可能也会在极度紧张环境下趋松,那么期价反弹也会一定程度收窄月差。无论是哪种模式,我们认为现实驱动将持续走弱,预期驱动将占据主导。 从盘面变化来看和宏观估值角度来看,铜价中期在65000一线的压力得以认证,逢高试空仍作为单边策略的主要方向,震荡行情下可以考虑卖Call策略平稳收益,跨期方面正套的空间和性价比不高,反套或仍需等待。
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金融界
2022-10-26
任泽平:做好应对全球经济衰退和欧洲金融危机的准备
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概率维持在75bp,继续压制需求。9月
美
国
CPI
继续高于预期,短期内或难以大幅下降;供给收缩仍是主要原因,能源食品和住房仍是拉动CPI的主要因素。9月美国非农数据新增就业人数强于预期,主要新增就业集中在接触类行业,如休闲、酒店等;未来随着加息的进行、需求的回落,就业市场将逐渐冷却。 欧洲在经历能源危机所带来的高通胀压力,经济动能正在进一步衰竭,资本和产业正在大幅流出欧洲。欧元区9月调和CPI同比从8月9.1%进一步上升到9.9%;英国9月CPI同比重回两位数,录得10.1%,整个欧洲依然在期待通胀拐点。从经济景气度指标看,欧元区10月制造业PMI初值录得46.6,创2020年7月以来新低。英国10月制造业PMI录得45.8,为2020年5月以来新低。各类核心零售数据和制造业订单数据也持续超预期的录得负值。 但是,为对抗通胀,欧央行的加息步伐还在继续,这对欧洲经济雪上加霜,导致欧洲衰退程度更深。10月27日欧央行预计会继续加息75bp,其存款机制利率达到1.5%。据欧央行的表态,年内政策利率至少要达到2%的中性水平,即本周加息后预计至少还有一次50bp加息。 在美联储加息周期尚未放缓的大背景下,前几周英国养老金面临的流动性危机或是一次预演,欧洲金融市场依然十分脆弱,尤其是南欧二线国债市场的流动性枯竭风险。 3 9月经济金融数据呈以下特点: 1)基建和高端制造业投资表现较好,是主要拉动项。9月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长10.5%,较8月下滑3.7个百分点;其中,9月水利环境设施和交运仓储投资同比分别增长11.6%和13.2%,分别较8月下降9.6和上升4.0个百分点,水利环境增速下滑主因公共设施管理业投资同比增长弱于上月、但环比增速实际为正。制造业投资同比增长10.7%,较8月上升0.1个百分点;新基建相关行业电气机械和计算机等电子设备制造业投资同比分别增长45.3%和26.9%。 2)房地产销售和投资负增长,是主要拖累项。9月商品房销售面积和销售额同比分别为-16.2%和-14.2%,较上月降幅有所收窄;房地产投资同比增长-12.1%,也较上月降幅收窄。房地产开发资金来源同比-21.3%;土地购置面积和土地成交价款同比分别为-65.0%和-55.4%;新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-44.4%、-43.2%和-6.0%。 3)9月金融数据超预期,社融信贷回升,预示经济将继续筑底。9月存量社融增速10.6%,较上月上升0.1个百分点,主要在于政策性金融工具发力,银行加快信贷投放。M2同比增速12.1%,较上月回落0.1个百分点,M1同比增速6.4%,较上月回升0.3个百分点。M1-M2剪刀差缩窄,反映实体经济活跃度提升。 4)消费仍然疲软。9月社会消费品零售总额同比2.5%,扣除价格因素,实际同比-0.7%;两年复合增速3.5%。分品类看,汽车消费有韧性,必需消费品类表现较为稳定,石油受油价影响回落,可选消费品与房地产产业链表现不佳。 5)失业率回升,稳就业、保民生是首要任务。9月,全国城镇调查失业率为5.5%,31个大城市城镇调查失业率为5.8%,分别较上月上月。0.2、0.4个百分点。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为17.9%、4.7%,较上月变动-0.8、0.4个百分点。 6)出口回落,外需拖累。9月出口同比增长5.7%,预期增5.8%,前值增7.1%,两年复合增速16.3%。主因欧美制造业PMI扩张放缓、贸易收缩,外需整体疲软。 7)CPI温和,PPI持续回落,拿掉猪以后没有通胀。9月CPI同比上涨2.8%,较上月上升0.3个百分点。猪周期和物价周期错位,导致CPI虚高;核心CPI只有0.6%,较上月下降0.2个百分点,呈现内生性通缩。PPI9月同比上涨0.9%,环比下降0.1个百分点,大宗传导效应叠加保供稳价见成效,有助于缓解下游企业成本压力,但同时反映终端需求不足。 4工业生产回升 9月份,规模以上工业增加值同比增6.3%,较8月回升1.9百分点,1-9月规模以上工业增加值同比增长3.9%。从环比看,9月份,规模以上工业增加值比上月增长0.84%。分三大门类看,9月份,采矿业增加值同比增长7.2%,较上月回升1.9个百分点;制造业同比6.4%,较上月继续回升3.3百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.9%,较上月下降10.7个百分点。 分行业看,9月份,41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长,比上月增加8个行业。在极端天气消退、复工复产加速的影响下,计算机、电气机械等高技术制造业、装备制造业和汽车制造业保持高增,黑色冶炼等中游加工行业增速回升。 1)高技术制造业同比增长9.3%,较上月大幅回升4.7个百分点,恢复势头加速,高于总体工业增加值及制造业增速。计算机、通信和其他电子设备制造业同比10.6%,较上月回升5.1个百分点;电气机械和器材制造业同比15.8%,较上月继续回升1个百分点。金属制品业同比1.3%,较上月回升3.6;专用设备制造业同比4.9%,较上月继续回升0.4个百分点;铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比7.6%,较上月回升1.8个百分点。医药制造业同比-7.5%,降幅较上月收窄5.6个百分点。 2)汽车制造业维持高增。汽车制造业同比23.7%,其中,新能源汽车产量同比增长110.0%。 3)消费行业中,农副食品加工业同比1.5%,较上月回升3.8个百分点;食品制造业同比2.7%,较上月回升0.2个百分点。 服务业恢复势头较弱。9月 份,全国 服务业生产指数 同比1 .3%,较上月回落0.5个百分点。 5 固定资产投资增速保持稳定 9月固定资产投资(不含农户)当月同比增长6.6%,较8月上升0.1个百分点;1-9月固定资产投资(不含农户)累计同比增长5.9%,较1-8月上升0.1个百分点。分投资主体看,1-9月民间固定资产投资和国有控股企业固定资产投资累计同比分别为2.0%和10.6%,较1-8月分别下滑0.3和上升0.5个百分点。 高技术制造业和社会领域投资持续增长较快。1-9月高技术产业投资增长20.2%,其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长23.4%、13.4%。高技术制造业中,电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业和计算机及办公设备制造业投资分别增长28.8%、26.5%、12.6%;高技术服务业中,电子商务服务业、科技成果转化服务业、研发设计服务业投资分别增长45.1%、22.1%、18.7%。社会领域投资增长13.2%,其中卫生、教育投资分别增长29.9%、8.1%。 6 房地产销售和投资继续低迷 房企销售和资金到位情况仍较为低迷。9月商品房销售面积和销售额同比分别为-16.2%和-14.2%,分别较8月降幅缩窄6.4和5.7个百分点。9月房地产开发资金来源同比-21.3%,较8月降幅缩窄0.5个百分点,维持低迷水平。短期居民对房市信心不足、观望情绪较浓,叠加房地产置业长周期、老龄化少子化到来,中央对房地产政策持续松绑、央行降息,地方放松限售、限购、落户、公积金、保交楼等利好政策接连出台,但对市场提振作用有限,房地产市场整体成交偏冷。房企资金回笼速度仍慢。9月房企从国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款到位的开发资金同比分别为-25.4%、-25.5%、-18.7%和-18.2%,保持两位数负增速。 9月房地产投资同比增长-12.1%,较8月上升1.7个百分点;1-9月房地产投资累计同比增长-8.0%,较1-8月下滑0.6个百分点。土地购置和建安投资整体仍弱。土地市场方面,整体成交低迷,9月土地购置面积和土地成交价款同比分别为-65.0%和-55.4%,分别较8月下降8.4和14.4个百分点。施工方面,新开工、施工同比降幅仍较大,9月新开工、新增施工和竣工面积同比分别为-44.4%、-43.2%和-6.0%,分别较8月上升1.3、4.6和下滑3.5个百分点。二十大报告中强调“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”,未来增加保障性住房的供应将提振建安投资。 7基建投资表现亮眼 9月基础设施建设投资(不含水电燃气)同比增长10.5%,较8月下滑3.7个百分点;1-9月基础设施建设投资(不含水电燃气)累计同比增长8.6%,较1-8月上升0.3个百分点。9月水利环境设施和交运仓储投资同比分别增长11.6%和13.2%,分别较8月下降9.6和上升4.0个百分点,水利环境增速下滑主因公共设施管理业投资同比增长弱于上月、但环比增速实际为正。交运仓储中,9月铁路和道路投资同比增速分别为-7.3%和10.0%,较8月分别下滑26.5和0.8个百分点。水利环境中,9月水利管理业和公共设施管理业投资同比增速分别为19.4%和11.1%,分别较8月上升0.6和下降11.1个百分点。另外,9月水电燃气投资高增,同比增长34.2%,较8月上升19.7个百分点。 资金、项目双重松绑推动落实下,9月基建投资继续表现亮眼。 资金端,盘活专项债与政策性金融工具双重加持。在地方新增专项债券3.47万亿元限额7月末基本发行完毕、1.4万亿元政策性金融工具和盘活5000多亿专项债地方结存限额等政策措施下,撬动银行和资本市场的信贷资金参与基建项目的投资效应可观。 项目端,中央推动地方多批专项债项目和重大项目申报扩容、开工提前。去年9月财政部部署地方报送2022年的专项债券项目,1月财政部会同发改委布置地方补报一批专项债储备项目,两批合计储备7.1万个项目;6月发改委要求地方申报2022年第三批地方政府专项债券项目。2022年2月以来多省春季、二季度重大工程集中开工均较往年提前。9月以来,一批新能源基建项目集中开工。 预计随着专项债已募集未使用资金和政策性金融工具自身以及撬动的资金逐步落实、基建项目加快落地,四季度基建将继续表现亮眼,拉动固投整体。 8 制造业投资韧性强 9月制造业投资同比增长10.7%,较8月上升0.1个百分点;1-9月制造业投资累计同比增长10.0%,较1-8月上升0.1个百分点。 设备制造业、农副食品制造业和新基建相关制造业投资增长较快。1)制造业补链强链和技改支持下,设备制造业投资仍保持较快增速,9月通用设备和专用设备制造业投资同比分别增长15.5%和15.0%。2)农副食品制造业投资增长加快,9月农副食品加工业投资增长20.9%。3)新基建相关投资高速增长,拉动新能源产业链企业投资,9月新基建相关行业电气机械(包含光伏、新能源汽车电池等)和计算机等电子设备制造业(包括5G等)制造业投资同比分别增长45.3%和26.9%。 预计随着新型基建、绿色经济、数字经济转型升级的相关项目的推进,叠加制造业补链强链和技改支持的政策,制造业投资将继续对固投整体有所支撑。二十大报告提出“着力提高全要素生产率,着力提升产业链供应链韧性和安全水平”、“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上,推进新型工业化,加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字强国”。 9 消费疲软 消费回落,线下消费场景待发力,消费信心需提振。9月社会消费品零售总额同比2.5%,较上月回落2.9个百分点;两年复合增速3.45%,较上月回落0.49个百分点。扣除价格因素,社会消费品零售总额同比实际-0.68%,较上月下降2.91百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额同比1.2%。1-9月份,社会消费品零售总额同比0.7%。按消费类型来看,商品零售与餐饮行业两年复合同比十分疲软,餐饮行业受扰动因素影响大。9月商品零售同比3.0%,较上月回落2.1个百分点,两年复合同比3.75%,较上月回落0.45个百分点;餐饮收入同比-1.7%,较上月大幅回落10.1个百分点,两年复合同比0.67%,较上月回落1.08个百分点。 分品类看,汽车消费有韧性,必需消费品类表现较为稳定,石油受油价影响回落,可选消费品与房地产产业链表现不佳。1)必需消费品类表现稳定。粮油、食品类同比8.5%;饮料类同比4.9%。2)可选消费品表现不佳。化妆品类同比-3.1%,金银珠宝类同比1.9%,较上月继续回落5.3个百分点。3)石油及制品类受国际油价影响回落。石油及制品类同比10.2%,较上月回落6.9百分点。4)汽车类消费韧性强。9月,汽车类同比14.2%,较上月回落1.7个百分点。5)房地产产业链表现不佳。建筑及装潢材料类同比-8.1%,较上月回升1.0个百分点;家具类同比-7.3%,较上月回升0.8个百分点;家用电器和音像器材类同比-6.1%%,较上月下滑9.5个百分点。 消费恢复缓慢一定程度受制于居民收入和就业,当前就业仍然存在结构性问题。9月份,全国城镇调查失业率为5.5%,比上月上升0.2个百分点;31个大城市城镇调查失业率为5.8%,较上月上升0.4个百分点。16-24岁、25-59岁人口调查失业率分别为17.9%、4.7%,较上月变动-0.8、0.4个百分点。前三季度,全国居民人均可支配收入27650元,名义同比5.3%;扣除价格因素实际同比3.2%,比上半年加快0.2个百分点。城镇居民人均可支配收入37482元,名义同比4.3%,实际同比2.3%;农村居民人均可支配收入14600元,名义同比6.4%,实际同比4.3%。 10 外需疲软,出口下滑 9月出口(以美元计价,下同)同比增长5.7%,预期增5.8%,前值增7.1%,两年复合增速16.3%。主因欧美制造业PMI扩张放缓、贸易收缩,外需整体疲软。 具体来看,受国际地缘因素、海外经济放缓、以及欧洲部分地区能源供应链受阻等影响,外需持续疲软。10月韩国出口金额同比-5.5%,前值-8.8%,1-9月累计同比15.3%,2021年全年同比32.4%。9月美国Markit制造业PMI为52.0%,小幅回升0.5个百分点;欧元区制造业PMI为48.4%,德国制造业PMI为47.8%,连续三个月位于收缩区间;日本制造业PMI降至50.8%。 分地区看,对主要贸易伙伴出口较上月均出现明显下滑趋势,9月东盟为最大出口贸易伙伴。具体来看,对东盟、美国、欧盟、日本、韩国出口额分别环比5.8%、2.0%、-8.5%、1.7%和-2.1%。分产品看,高技术制造业出口额环比改善。9月机电、高新技术产品同比5.8%、-1.1%,较上月变动1.5、2.8个百分点;劳动密集型产品同比2.0%,环比-5.0%。 进口增长0.3%,预期增1.3%,前值增0.3%;两年复合增速8.2%。从产品看,大宗商品进口分化明显,大豆量价齐升,铁矿石价跌量升,原油价升量跌,钢材量价齐跌。其中,大豆、铁矿砂、钢材进口金额同比33.9%、-38.8%和-18.7%,进口量同比12.1%、4.3%和-29.3%;原油进口额同比34.2%,进口量同比-2.0%。高技术产品、机电产品进口持续回落。9月进口高新技术、机电产品同比-8.3%、-7.9%。其中,集成电路、汽车、飞机进口额同比17.7%、-11.6%和121.6%。 11 社融信贷扩张 9月存量社融规模340.65万亿元,同比增速10.6%,较上月上升0.1个百分点。新增社会融资规模3.53万亿元,同比多增6274亿元。从供给端来看,政策性金融工具加快落地,助力宽信用进程。从需求端来看,9月制造业PMI、非制造业PMI指数均处于扩张区间,基建、制造业投资发力,带动融资需求回暖。 从社融结构来看,信贷、非标融资构成主要支撑,政府债、企业债对社融的拖累减弱。9月新增人民币贷款2.57万亿元,同比多增7964亿元;表外融资增加1449亿元,同比多增3555亿元。其中,新增未贴现票据134亿元,同比多增120亿元。信托贷款减少192亿元,同比少减1906亿元。委托贷款增加1507亿元,同比多增1529亿元,延续8月的大幅多增态势。政府债券净融资5525亿元,同比少增2541亿元;新增企业债券876亿元,同比小幅少增261亿元;新增股票融资1021亿元,同比小幅多增249亿元。 9月金融机构口径信贷余额同比增速为11.2%,较前值提高0.3个百分点。9月金融机构口径新增人民币贷款24700亿元,同比多增8100亿元,超市场预期回暖。结构上,企业贷款方面,短贷、中长期多增,票据多减。9月新增企业贷款19173亿元,同比多增9370亿元。短期贷款、中长期贷款、票据融资同比分别多增4741亿元、多增6540亿元、多减2180亿元。居民贷款方面,短贷、中长贷均少增。9月居民贷款增加6503亿元,同比少增1383亿元。其中短期贷款增加3038亿元,同比少增181亿元,中长期贷款增加3456亿元,同比少增1211亿元。居民端信贷同比少增反映房地产市场需求依然偏弱。 M2增速12.1%,M1增速6.4%,较上月分别回落0.1、上升0.3个百分点,M2与M1剪刀差小幅缩窄,反映实体经济活跃度提升。1)企业存款增加7649亿元,同比多增2457亿元。居民存款增加23894亿元,同比多增3232亿元。主因信贷修复、减税缴费、财政投放等因素。2)财政存款减少4800亿元,同比少减231亿元。受季节性因素影响,季末财政支出增加,财政存款加快向企业和居民存款转化。3)非银金融机构存款减少2805亿元,同比多减2136亿元。季末为应对考核,叠加银行将理财转化为一般存款,非银存款向居民企业存款转化。 12 CPI温和,PPI持续回落 9月CPI同比上涨2.8%,涨幅较上月扩大0.3个百分点;环比0.3%较上月回升0.4个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,较上月下降0.2个百分点。 1)非食品同比涨1.5%,涨幅较上月回落0.2百分点,影响CPI上涨约1.21个百分点,主要是受到国际原油价格下滑、通胀在消费部门传导、短期扰动因素的影响:一是受国际原油价格影响,国内油价边际回落。9月汽油、柴油和液化石油气价格分别同比上涨19.2%、21.0%和16.6%,同比涨幅继续回落;二是通胀在消费部门传导。八大类消费品价格同比均上涨。三是短期扰动因素导致出行价格下滑,从环比看,飞机票和交通工具租赁费价格分别为-9.9%和-2.9%。 2)食品项同比上涨8.8%,涨幅较上月回升2.7个百分点,影响CPI上涨约1.56个百分点。本月食品项价格变动结构主要是受以下两方面影响:一是猪价为CPI支撑项之一,同比继续上升 。 9月猪肉价格同比上升36.0%,较上月涨幅继续扩大13.6个百分点。生猪产能逐步调整, 预期后续猪价将触底回升,但不具备大幅上涨条件。二是受气候及节日效应的 叠加,其他日常食品价格上升。从同比看,鲜菜、蛋类、鲜果、粮食价格同比分别上涨12.1%、7.3%、17.8%、3.5%,涨幅较上月分别扩大6.1、5.6、1.5、0.2个百分点。 PPI同比继续回落,环比下降。本月PPI同比上涨0.9%,涨幅比上月继续回落1.4个百分点;环比-0.1%,降幅较上月收窄1.1个百分点。购进价格同比上涨2.6%,环比下降0.5%。购进价格看,多类原料价格持续边际回落。9月燃料动力类、有色金属材料电线类、化工原料类环比分别为-0.6%、-0.7%、-1.7%。出厂价格看,保供稳价见成效,内需疲软,实体经济活力不足。9月,石油煤炭及其他燃料加工业同比17.2%,较上月回落4.1个百分点;石油和天然气开采业同比31.1%,较上月回落3.9个百分点;化学原料和化学制品制造业同比1.0%,较上月回落3.5个百分点。煤炭开采和洗选业同比转降,为-2.7%,较上月回落11.3个百分点。食品及电力涨幅扩大。电力热力生产和供应业同比10.1%,较上月上升0.9个百分点;农副食品加工业同比7.4%,较上月上升0.9个百分点。 13 制造业PMI重回扩张区间 9月制造业PMI为50.1%,较上月回升0.7个百分点。 1)生产指数和新订单指数分别为51.5%和49.8%,分别较上月变动1.7和0.6个百分点。 2)新出口订单指数为47.0%,低于上月1.1个百分点,主因欧美经济扩张趋缓。 3)9月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.3%和47.1%,分别比上月大幅上升7.0和2.6个百分点。主因原油、国际金属等大宗商品价格震荡,以及国内保供稳价政策发力。出厂价格和原材料价格指数差值扩大至4.2%,原材料价格震荡,企业利润承压。出厂价格收缩,一定程度反映需求恢复不稳定。截至9月30日,布伦特原油、LME铜、螺纹钢、动力煤、焦煤均价环比-9.9%、-2.8%、-2.1%、11.4%和2.6%。 4)9月大、中、小型企业PMI分别为51.1%、49.7%和48.3%,较上月变动0.6、0.8和0.7个百分点。小型企业主要经营指标景气改善,但仍需政策支持。 9月非制造业商务活动指数为50.6%,低于上月2.0个百分点。其中,业务活动预期指数为57.1%,仍位于高景气区间;建筑业商务活动指数为60.2%,较上月回升3.7个百分点,基建发力;服务业商务活动指数为48.9%,较上月下滑3.0个百分点。
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金融界
2022-10-25
格上每日收评—2022年10月24日
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国和欧元区消费者信心指数低位下行,9月
美
国
CPI
超预期上行,欧元区通胀也仍处于上行趋势、基本面也出现裂痕,9月制造业PMI指数分别50.9%、48.4%。展望未来,年内出口增速下行趋势或将延续。当前海外风险不断加剧,地缘政治冲突仍在继续,我国出口存在结构性亮点,但总量增速在“外需走弱、价格贡献下滑、基数仍在高位”三因素叠加下或将延续下行态势。 明明团队认为,从贸易伙伴维度看,我国对东盟出口保持高增,成为当月出口的主要贡献项。9月,在外需趋势性回落影响下,中国大陆对美出口负增长程度加深。进口方面,我国对外依存度降低,进口增速或维持在低位。总体来说: (1)结合8月和9月的出口数据来看,无论是贸易伙伴维度还是贸易商品维度,都显示出我国出口结构的变化或正在悄然发生,随着出口结构的变化,国内产业竞争力提升、欧洲高耗能行业受能源危机影响等因素下,汽车、化工、金属等行业或迎来机会; (2)往后看,外需的趋势性滑落和高基数的持续影响或将导致我国出口同比增速进一步回落,进口增速或也因对外依存度在降低而保持低位运行; (3)汇率方面,当前,美元指数上行趋势放缓但仍处高位,叠加中美利差深度倒挂,证券账户依旧面临资本流出压力。尽管出口增速已呈现逐步放缓的趋势,但贸易顺差规模仍是近年来同期的较高水平,对人民币的需求或逐步释放。待外部压力逐渐释放后,人民币是否可以重新走强取决于国内经济的修复与预期的改善。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
2022-10-24
格上宏观周报:欧佩克减产美国投放原油,二十大相关解读汇总出炉
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lg
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整有一定间接影响。 民生银行认为,9月
美
国
CPI
和核心CPI涨幅均超出市场预期,进一步推升美联储继续大幅加息75bp的概率,10年期美债收益率再度上行至4%上方,中美利差倒挂幅度进一步走阔,并对人民币汇率形成压力,一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。 光大银行表示,LPR利率稳定,无碍金融机构加大实体经济支持力度。主要是实体经济融资“面、量和价”方面着力,稳步拓宽融资覆盖面,挖掘LPR改革潜力,助力稳定经济大盘。考虑到当前宏观政策仍保持稳增长取向,其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点,加之8月LPR报价下调效应逐步体现,判断10月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头,预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低。在9月末两项房贷利率调整政策落地,10月新增居民房贷利率也将延续下行。四季度LPR或将下调,但需根据经济复苏情况而定。 LPR报价已连续三个月保持不动,四季度是否有下调空间? 东方金诚认为,当前房贷利率已处于历史低点附近,但居民房贷利率都处于偏高水平。为引导楼市尽快企稳回暖,持续下调居民房贷利率是关键所在,为推动房贷利率进一步下行,除了进一步放宽首套房贷利率下限外,需要5年期LPR报价先行下调。此外,国有大行启动新一轮存款利率下调,其他银行也在跟进将有效降低银行资金成本,为报价行下调LPR报价加点提供动力。 民生银行认为,在短期内,随着一系列稳增长政策加快落地实施,短期内仍将处于政策效果观察期,再度下调政策利率的必要性不高。二季度以来,在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下,贷款利率持续下行,银行净息差收窄压力进一步加大。在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下,短期内LPR报价再次下调的动力不强。 光大银行认为,国内物价温和可控、政策空间足,银行盈利整体表现良好,资产质量稳健等方面看,LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏,实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。 新闻四:英国财政悬崖勒马!迎180度大转变! 为提振即将陷入衰退的英国经济,英国政府在9月23日出台了自1972年以来最激进的减税方案。然而,这项价值高达450亿英镑的减税计划却并未详细说明如何筹集资金。投资者担心,该计划将导致英国债务膨胀和通胀螺旋上升,最终导致经济崩溃,对长期增长没有任何持久的改善。 在投资者对英国资产信心尽失的情况下,英镑与英国国债均出现大幅贬值。不过,本周英国财政政策迎来“大逆转”,新任财政大臣亨特发表声明称,将取消政府今年9月宣布的“几乎所有”减税措施,能源补贴计划也有所缩水,这增强了市场对英国政府财政政策的信心,也使得英镑汇率获得喘息之机。根据声明,英国个人所得税基本税率将继续维持在20%,取消从2023年4月起下调至19%的决定。此前宣布的下调股息税、海外游客购物增值税免税计划等也将被取消。声明说,取消减税措施每年将为英国政府带来约320亿英镑的收入。该声明还表示,此前宣布的能源价格保障计划将仅持续至2023年4月,而非此前公布的两年时间。届时,英国财政部将在重新评估后决定如何继续在能源账单方面为英国家庭和企业提供支持。 自英镑兑美元汇率在9月26日跌至1.0350的历史低点之后,该汇率目前已反弹了约10%。 英镑的前景开始看起来稍微平稳一些,其一个月隐含波动率从英镑兑美元汇率暴跌当天的24%的两年多高点回落至17%。不过,英镑的未来仍有很多不确定性。市场分析认为,随着英国财政政策调整与英国央行干预,英镑将获得一定的反弹空间。然而,英国长期经济前景黯淡,同时货币政策紧缩程度不及预期,英镑汇率前景难言乐观。 5、下周重要事件 1)中国:9月工业企业利润、9月工业增加值、投资、消费等经济数据; 2)美国:10月PMI、非农就业、失业率数据; 3)欧盟:10月PMI数据。 市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。 格上研究
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格上财富
2022-10-23
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